Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Slon.ru - деловые новости. Прямая речь

Подписаться Бесплатная «Серебряная» новостная рассылка . Подписчиков 75 RSS
←   Июль 2009   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
06.07.2009
13:18:05
17:17:15
 7
 8
 9
10
10.07.2009
09:18:53
17:17:34
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
24.07.2009
09:20:12
13:23:53
25
25.07.2009
09:19:19
13:18:25
26
27
27.07.2009
13:30:47
17:19:13
28
29
29.07.2009
09:19:23
17:19:18
30
31
31.07.2009
09:18:25
13:28:21


За последние 60 дней ни разу не выходила


Сайт рассылки: http://slon.ru/
Открыта: 28-05-2009

Автор
Павел

Статистика

75 подписчиков
0 за неделю
←   Все выпуски   →

<<В правительстве нет спроса на качественную аналитику>>


     slon.ru
2009-07-14
«В правительстве нет спроса на качественную аналитику»
о качестве аналитики:

Основная причина низкого качества официальных прогнозов – это отсутствие спроса в правительстве на качественную аналитику. Посмотрите на тендеры по экономическим исследованиям. Мы установили лучшую цену из 5 претендентов, и получили худшую оценку на тендере. При этом победитель тендера имел в 7 раз худшую цитируемость, чем у нас. И мы можем видеть результаты такого подхода. Официальные требования к точности прогноза – 0,45 процентных пункта. А теперь посмотрите на прогнозы Минэкономразвития – какая там точность?

Выделил бы еще одну причину, почему прогнозы в целом не работают. Меня всегда удивляло когда обращаются к аналитикам инвестбанков. Они зарабатывают на растущем рынке. Понятно, что они заинтересованы в оптимистичных прогнозах. Общая проблема и причина ошибок экономистов – прогнозы по принципу «чего изволите». Она не только среди экономистов, но и среди представителей других профессий тоже. Когда провал июня прошлого года объяснили тем, что страна смотрела чемпионат мира по футболу – это уж слишком...

2009-07-14
«Российская статистика находится в режиме ручной настройки»
о причудах российской статистики:

Мы живем в замечательной стране. Мы можем сделать неправильной прогноз и даже не заметить. Потому что российская статистика находится «в режиме ручной настройки». Вот, при Сталине расстреляли статистиков, но некоторым все же дали орден Ленина с формулировкой «За умение делать социалистическую цифру». Это формулировка нынешнего дня. У нас много самосбывающихся прогнозов. Вот недавно предсказали, что рост цен по итогам года будет в 13%, и он оказался 13%. Самосбывающихся прогнозов у нас гораздо больше, чем они того заслуживают.

В 1998 г. крупные российские банки обанкротились, потому что хотели обанкротиться: взяли субсидии и обанкротились. Этого теория цикла не предусматривает. Поэтому я думаю, что и сейчас банковская сфера подбросит нам некоторые сюрпризы.

Ну, а кроме того, власти работу не облегчают. Методология расчета денежных агрегатов Центробанком меняется раз в несколько лет, и он даже не считает нужным уведомить об этих изменениях. На Западе по таким рядам даже студентам не разрешили бы делать работу, там несопоставимые величины порой.

2009-07-14
«Концепция «декаплинга» оказалась несостоятельной»
об оптимизме аналитиков:

К середине десятилетия сформировалось у многих ощущение, что роль циклов ослабла, так как все больший вклад в экономическое развитие вносят развивающиеся и даже совсем слаборазвитые страны (например, Вьетнам). Предполагалось, что индустриализация некоторое время может вообще идти без циклов. Мы почти подошли к тому моменту, когда доля слаборазвитых стран в мировом ВВП подошла к доле развитых стран. Это очень сильно повлияло на некоторую небрежность экономистов непосредственно перед кризисом, которые рассчитывали на то, что мировая экономика теперь может опираться только на развивающиеся страны (так называемая концепция «декаплинга»).

Но концепция того, что Китай стал независимее от спроса в США, показала свою несостоятельность. На какую модель теперь перейдет Китай – вопрос. До реального «декаплинга» ему предстоит долгий путь. Его внутренний рынок отличается, нуждается не в той продукции, которую он поставляет для внешнего рынка. Есть много примеров того, что экспортные китайские компании беспомощны на внутреннем рынке (в России асимметрия – наши компании беспомощны на внешних рынках). Ну и, наконец, в сельской местности по-прежнему живет около половины населения, где сберегательные стратегии те же самые: сберегают на старость, болезни, медицину и образование, Норма сбережения поддерживается на уровне 40%, что намного выше, чем в других странах. Концепция «декаплинга» – следствие сверхоптимизма аналитиков.

о российском «декаплинге»:

И для России «декаплинг» не работает. Наши беды по большей части вызваны внешними шоками, хотя и внутренние проблемы очень серьезны. Стресс-тестирование, которое проводил ЦСР в 2007 году, показало те же самые параметры бюджетного дефицита, что мы имеем сейчас. Но гораздо более высокие темпы роста. Люди типа [руководителя «Экономической экспертной группы»] Евсея Гурвича утверждают, что российская экономика была настолько перегрета, что даже если мировая экономика развивалась бы нормально, то наша все равно резко затормозилась бы из-за накопленных в ней внутренних дисбалансов. Дисбалансы, конечно, были. Но наши модели при сохранении темпов роста мировой экономики показывали, что российская экономика не падала бы ниже 3,5 – 4% в год.

2009-07-14
«Лишь 10 000 человек в мире понимают смысл новых фининструментов»
о виновных в кризисе:

Мы избалованы тем, что серьезные потрясения стали редкостью, хотя существует теория циклов, которая занимает почетное место в экономике. Существует и такая закономерность: во время кризиса обвиняют сразу финансистов. Предприниматели делятся на две категории: хорошие инженеры и злокозненные финансисты, которые все портят. Даже великий Кейнс с подозрением относился к бирже, считал, что она отвлекает деньги [от производства].

Я помню конференцию в ВШЭ, когда Кудрин сказал, что экономика перегрета. Затем выступила министр экономики [Эльвира Набиуллина] и сказала, что это [утверждения про перегрев экономики] вредная концепция, которая тормозит развитие экономики. Но в реальности мы имеем дело не с концепциями, а с фактами. Мы видим, что экономику затормозила не концепция, а мировой кризис.

о чрезмерной сложности финансов:

Мы живем в XXI веке, где все определяется стохастическими, вероятностными процессами. Модели прогнозируют вероятность. С этой точки зрения прогнозирование кризиса невозможно. Возможно, нам для прогнозирования стоит перенять подход статистической физики. Но, в любом случае, сейчас на экономику действуют сотни факторов, и с детерминистской точки зрения маловероятна возможность предсказать кризис.

До сегодняшнего дня экономисты спорят, будет рост или не будет, примерно в половине стран мира. Даже такую простую вещь трудно прогнозировать! А на финансовом рынке мы сегодня видим новые инструменты, которых еще 15 лет назад не было. Причина финансового кризиса в США еще и в том, что большинству лиц, принимающих решения в инвестбанках, уже по 75 – 80 лет. Они сейчас уходят в отставку. Они старые прожженные волки, но они даже не знают названия финансовых инструментов, которыми их банки оперируют. Новые финансовые инструменты создавались новым поколением математиков и инженеров. Мне рассказывали, что лишь около 10 000 человек во всем мире по-настоящему понимают смысл этих новых фининструментов.

2009-07-14
«На экономистах лежит большая вина»
о вине экономистах и глобальных дисбалансах:

На экономистах действительно лежит большая вина, связанная с тем, что стандартные экономические модели работают плохо.

На самом деле, кризис не был совсем уж непредсказуемым. Уже несколько лет экономисты по всему миру обсуждали глобальные дисбалансы, и насколько долго при них экономика может быть устойчивой.

Что такое глобальные дисбалансы? К примеру, в США был огромный бюджетный дефицит, а инвестиции в последнее время вообще были близки к нулю. У Китая – наоборот: профицит, большие инвестиции. Остальные страны распределялись между этими полюсами. Как эти дисбалансы могут существовать? Есть несколько моделей. Дело в том, что развивающиеся страны росли так быстро, что экономика не могла это переваривать. Был период, когда старая Европа росла быстро, но у них уже тогда были институты, которые помогали устойчиво развиваться. Но в Китае и России нет незыблемых прав собственности, справедливых судов, прочих институтов, которые укрепляют стабильность. В результате возник дисбаланс между большими сбережениями и экономикой, которая не могла их переварить. В существовавшей до кризиса модели предполагалось, что англосаксонские страны имеют развитую финансовую систему, которая может переварить сбережения из развивающихся стран. Но качество и емкость англосаксонской системы оказались переоценены…

о нынешних и будущих пузырях:

Еще один важнейший фактор помимо глобальных дисбалансов – пузыри. Да, поначалу новые технологии и модели бизнеса увеличивают прибыли компаний, но затем включается стадное поведение. Оно приводит к пузырям. Когда вы идете по улице и видите очередь в ресторан, то встаете в нее же, так как думаете, что 10 человек не могут ошибаться. Хотя очередь могла образоваться случайно.

Почему пузыри не лопаются? Чтобы наказать инвесторов, ставящих на рост, нужно сыграть вкороткую. Но очень трудно наказать инвесторов, которые считают что акции переоцененные. Таких примеров немного. Одними спекуляциями пузырь не проткнуть. Тут нужны дополнительные действия. Можно вспомнить историю с «Энроном». Человек, который понял, что Enron – пузырь, не просто скупил все вкороткую. Он, когда деньги кончились, пошел к журналистам в Wall Street Journal и объяснил, почему Enron – пузырь.

С теми пузырями, что мы видели в последнее время – то же самое. Раджан, Рубини, Рогофф, многие другие... – скопилась критическая масса экономистов, которые говорили, что в американской финансовой системе скопилось слишком много рисков. Сложились два фактора – глобальные дисбалансы и пузырь представлений о превосходстве американской финансовой системы Они лопнули. Цены на нефть зависят от состояния экономики Америки. По мере того, как исчезал оптимизм в отношении развития мировой экономики, каждую неделю снижался и прогноз ВВП России на пол процентных пункта.

Сейчас наши модели показывают −6%, но в кризис предсказывать сложно, потому что кризис – это период переопределения, а прогнозировать стадное поведение – это уже область психологии. Сейчас экономическая наука не может строить модели внутри кризиса, хотя между кризисами вполне неплохо предсказывает.

Тот факт, что кризисы серьезные бывают редко, внушает оптимизм. Хотя следующий пузырь обязательно будет. Мне кажется, это будет пузырь или биотехнологий, или альтернативной энергетики.

2009-07-14
«Просрочка в июне выросла несущественно»
о финансовых результатах крупнейших банков во втором квартале:

 Судя по отчетности десяти крупнейших банков, итоги июня достаточно нейтральны. Большинство банков закончили второй квартал и первое полугодие с небольшой прибылью. Исключение из десяти крупнейших банков – это ВТБ, который понес колоссальные убытки от операций с деривативами, а также его розничная дочка «ВТБ 24». Были определенные надежды на то, что банки смогут покрыть существенную часть начислений в резервы за счет прибыли от операций с ценными бумагами, так как фондовые индексы росли. Однако этого не произошло.

Просрочка выросла несущественно, некоторые банки, например, «Газпромбанк» и «Уралсиб», сократили ее уровень. У «Россельхозбанка», «ВТБ 24», «НОМОС-банка» и «Промсвязьбанка» уровень просрочки вырос, но в целом ее рост замедлился. Наименее предсказуемыми оказались результаты «Газпромбанка»: объем просрочки сократился на 17 млрд руб., при этом резервы у банка в июне выросли. Сокращение может быть связано с погашением кредитов компанией «Интеко».

2009-07-14
«Причина снижения прибыли – рост резервов под обеспечение портфеля»
Сегодня мы публикуем промежуточную отчетность по международным стандартам за I квартал 2009 года. Чистая прибыль группы за первый квартал составила 583 млн руб. против 31,1 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. При этом операционные доходы за первый квартал составили 144 млрд руб. продолжают расти в связи с ростом портфеля. Операционные расходы за I квартал на 5,2% ниже, чем за IV квартал прошлого года. Основная причина снижения прибыли – рост резервов под обеспечение портфеля. Мы консервативно подходим к оценке риска и стараемся создавать адекватные резервы.

– Прогнозы на конец года по просрочке? Резервы растут, вы по-прежнему планируете завершить год с прибылью?

– Мы пока не изменяем наши прогнозы. Год мы начали с 3,8% и дошли до 5,3%. Прошел квартал, в настоящий момент мы видим динамику, она не сильно будет отличаться от прогнозов по МСФО.

– Какова доля реструктурированных ссуд?

– На сегодняшний день у нас нет более свежих данных, кроме того, что мы озвучили. На конец года мы хотели бы избежать прогнозов. Это будет определяться тем, заработают ли меры по поддержке кредитования, и как будет развиваться кризис.

– Раньше Греф говорил, что документы по сделке с Opel должны быть подписаны 15 июля? Как ситуация развивается?

– Сейчас поступает ежедневно новая информация по тому, как идут переговоры, новостей можно ожидать каждый день, сделка находится в работе.

– Есть ли новость о возможной покупке «БТА Банка»?

– Пока дополнительной информации к тому, что мы уже говорили у нас нет. Мы хотели бы подчеркнуть, что сейчас идет процесс «дью дилижанс», у нас есть предварительные результаты. Но мы не ожидаем никакой информации по сделке до начала – середины августа. Предварительный «дью дилижанс» показал сложность и существенную глубину проблем. Возникает масса непростых вопросов, относительно того, как решать глубину этих проблем. Мы не ждем быстрых решений. Очевидно, что решение будет приниматься, исходя их целесообразности для Сбербанка. Если условия будут интересны, то сделка может быть рассмотрена. В противном случае, диалог будет длинным и сложным.

– Был ли какой-либо взнос в прибыль дочерних компаний?

– В первом квартале не было, цифры незначительны, консолидация «дочек» началась только с прошлого года, так как там суммы несущественны.

– Просрочка?

– Уровень просроченной задолженности – 3,48% на конец первого квартала, а резервов создано на 5,3%. Резервы превышают кредиты в полтора раза. Цифры относятся только по МСФО. Цифры по РСБУ будут опубликованы в течение 10 дней.

– Объем кэша, который консорциум может вложить в Opel ?

– Преждевременно давать ответы на вопросы, потому что переговорный процесс еще не завершен. С точки зрения эмоциональных оценок – мы относимся к любому повороту событий спокойно. Ситуация меняется каждые полдня, нам бы хотелось воздержаться от любых оценок, комментариев по данному вопросу, пока он не будет решен.

– Планы по допэмиссии?

– Пока у нас нет оснований корректировать планы относительно допэмиссии. По текущим трендам необходимость привлечения капитала в этом году маловероятна. В следующем году возможно только при большой скорости развития тренда, а не от его направления. Мы полагаем, что результаты 1 квартала полностью укладываются в рамки наших ожиданий по текущему году.

– В отчетности говорится, что в рамках задолженности «Мосмарта», будет создана компания по управлению активами. Как будет с другими активами?

– Мы никогда не раскрывали, и не будем давать информации по специфическим активам, сделки с которыми происходят в силу закона о банковской тайне. Иногда нам достаются активы бизнеса, и в каждом случае вопрос, что с ними делать, решается индивидуально, продавать их или использовать в нашем банковском бизнесе. Либо управляющая компания, либо бизнес-активы, управляемые нашими подразделениями. Форма для нас вторична, для нас первична суть – максимальная защита интересов банка и вкладчиков.

– Вы выкупили свои евробонды в I квартале. Выкупали ли во втором?

– Мы, безусловно, расскажем о наших действиях во II квартале, когда будем рассказывать об итогах II квартала. Размер облигаций, откупленных в портфель, увеличился по сравнению с I кварталом. Безусловно, банк оценивает для себя альтернативные возможности по привлечению и размещению средств. Решение по buy back принималось на основе ситуации на рынке на тот момент.

2009-07-14
«Банки возвращают резервы обратно»

о сокращении резервов банками:

Это установленная прибыль. В процессе реструктуризации очень многие [банки] доначисляли резервов гораздо больше, а теперь, когда прояснилось качество активов, они часть резервов возвращают обратно. Это может скорректировать прибыль в сторону повышения, потому что у многих банков сейчас убытки из-за начисления резервов и переоценки валюты после девальвации рубля на 40% в первом квартале. Поэтому возвращение резервов может увеличить текущие доходы и сократить убыток.

В долгосрочном периоде – это поддержка капитала, потому что других форм у банков нет. Остается нераспределенная прибыль и субординированные кредиты, которые у многих уже взяты «под завязку». В настоящий момент быстрое увеличение путем эмиссии капитала пока невозможно.

2009-07-14
«Банки реструктурируют займы»
о сокращении банками резервов:

Банки реструктурируют займы. Ситуация в экономике к лучшему не изменилась. По-прежнему наблюдается сокращение объемов промышленного производства, объемов оказываемых населению услуг. В этой связи реальное качество активов может только ухудшаться. Единственное, что банки могут сделать, – это реструктурировать задолженность, каким-то образом ее реклассифицировать. Фундаментальных признаков улучшения ситуации во втором квартале точно не было.

Фактически реструктуризация означает, что убытки, которые банки понесли бы сейчас, они откладывают на будущее, ожидая, что часть из этих убытков восстановится за счет выздоровления экономики. Если создавать меньше резервов, то будет больше прибыли в текущем периоде. Механизм создания резервов заключается в том, чтобы сглаживать колебания прибыли в разных временных периодах.


(C) Свидетельство о регистрации Эл NoФС77-35629 от 17 марта 2009 года.
Пользовательское соглашение
В избранное