Ежедневник Teletrade:финансовые рынки

                  ЛЕНТА НОВОСТЕЙ (ЧАСТЬ 2)

Перед открытием фондового рынка
На этой неделе ожидается много неплохих отчетов. Тем не менее, фьючерсы говорят
об открытии рынка с понижением. 
Во вторник Merrill Lynch повысила рейтинг множества компаний сектора розничной
торговли до  "buy". Сегодня  в секторе ожидается большой рост..
 JC Penney (JCP 23.28) говорит о превышении ожиданий доходов на пенни, однако,
прибыль ожидается ниже прогнозируемой. May Department Stores (MAY 29.40), на
5 центов превышает доходы по акциям и ее прибыль совпадает с ожиданиями экспертов.

Отчет Abercrombie & Fitch (ANF 27.86) состоится сегодня после закрытия рынка.
Federated Department Stores (FD 48.50) и Too, Inc. (TOO 18.30) предоставят отчеты
в среду утром, а AnnTaylor (ANN 36.50) – в среду после закрытия. В четверг
отчитываться будут Wal-Mart (WMT 58.12), Target (TGT 39.05), Tiffany (TIF 47.20)
и American Eagle (AEOS 16.29) – перед  открытием и Kohl's (KSS 50.65) и
Dell – после. 
Во вторник очень мало экономических новостей. Рынок бондов закрыт из-за праздника
Veterans Day. Объемы торгов скорее всего будут невелики. С этой точки зрения
нисходящее движение рынка скорее всего продолжится. 

DOLLAR-SWISS: Пробитие уровня поддержки Chf1.3630 приведет к тестированию зоны
Chf1.3610/1.3580. Стопы расположены ниже уровня Chf1.3570. 
Ордера на продажу находятся в районе Chf1.3700, более серьезные объемы продаж
ожидаются с уровня Chf1.3750. 

CABLE: Ордера на покупку находятся в районе $1.6650. Стопы – при пробитии
уровня $1.6640. В случае такого развития ситуации нисходящее движение продолжится
в район $1.6570, правда, есть еще промежуточный уровень поддержки на $1.6600.
Ордера на продажу расположены на $1.6700/10

BOE PREVIEW: Квартальный отчет Банка Англии в среду оставляет возможность повышения
учетной ставки, но выражает сомнения по поводу восстановления глобальной экономики.
Кроме того, гибкость потребления в Британии может опровергнуть любые ожидания
быстрого повышения ставки. 
Августовский отчет показал, что основной инфляционный показатель RPIX увеличился
до 2.64%, что превышает прогнозировавшиеся цели в 2.5%, и продолжает рост. 

EURO-DOLLAR 
Уровень сопротивления 4: $1.1620 Дневной максимум 3 ноября и 50.0% от $1.1375
до $1.1860 
Уровень сопротивления 3: $1.1560 Дневной минимум 17 октября и 38.2% от $1.1375
до $1.1860 
Уровень сопротивления 2: $1.1545 Дневной максимум 7 ноября
Уровень сопротивления 1: $1.1505 вершина треугольника на часовом графике
Уровень поддержки 1: $1.1470 дно часового треугольника
Уровень поддержки 2: $1.1445 5-дневный МА & 61.8% движения $1.1545 - $1.1385

Уровень поддержки 3: $1.1365 спроектированная линия поддержки с 14 октября
Уровень поддержки 4: $1.1340 максимум 18 сентября
Евро консолидируется в треугольнике на часовом графике. Параметры треугольника
$1.1470/1.1505. Будет ли этот треугольник фигурой разворота, зависит от пробития.
Дневные графики сохраняют “бычью” тенденцию. В случае пробития треугольника
вниз, мы увидим движение примерно 150 пунктов в сторону понижения. 

ECB ISSING: ECB делает все для восстановления экономики.
ECB более уверен в возрождении экономики, чем 3 месяца назад.
Есть большой потенциал для роста экономики Еврозоны во втором полугодии 2004
года. 
Однако темпы роста могут быть ниже 2-2.5%.
В среднесрочном периоде ожидается снижение инфляции в Еврозоне ниже 2%. 
В краткосрочном периоде инфляционные перспективы неясны. 
ЕСВ не видит опасности для ликвидности.

CABLE 
Уровень сопротивления 4: $1.6820 21-дневный МА & 50.0% движения $1.6570 - 1.7080

Уровень сопротивления 3: $1.6780 максимум 6 ноября
Уровень сопротивления 2: $1.6755 максимум 7 ноября
Уровень сопротивления 1: $1.6700 линия сопротивления с 30 октября
Уровень поддержки 1: $1.6620 76.4% движения $1.6755 - $1.6570 
Уровень поддержки 2: $1.6570 разворотное дно 7 ноября  & нижняя граница дневного
Bollinger 
Уровень поддержки 3: $1.6515 38.2% движения $1.7080 - $1.5615 
Уровень поддержки 4: $1.6460 55-дневный МА
По фунту сохраняется нисходящая тенденция. Ключевым уровнем поддержки является
$1.6570.  

ECB: Issing сделал ударение на то, что ECB не склонен к снижению ставок в ближайшем
будущем и  сказал: "монетарная политика больше ничего не может сделать" для поддержания
экономического роста. Issing сказал, что сейчас ECB больше уверен в восстановлении
экономики, чем 3 месяца назад. Он повторил, что по ожиданиям ECB рост достигнет
своего пика во II полугодии 2004 года, хотя предостерег, что по причине низких
объемов инвестиций, рост может быть ниже, чем 2-2.5%, как раннее говорил ECB.
Issing  сказал, что ECB ожидает снижения инфляции ниже 2% (предел ценовой стабильности)
в среднесрочный период – который по его словам включает  следующий год
и начинается в конце этого  -- но в краткосрочной перспективе инфляция остается
"неясной."  Это говорит в пользу мнения относительно того, что резкого снижения
инфляции в начале 2004 года не будет, как раннее прогнозировал ECB, - это может
произойти в конце этого года. Тем временем, Issing  повторил, что  ECB сейчас
больше обеспокоен соблюдением правил Пакта Стабильности. 

EURO-STERLING торгуется выше stg0.6910, способствуя росту euro-dollar higher,
продвигаясь к зоне ордеров на продажу на stg0.6920. На пробитии этого уровня
располагаются стопы, поглощение которых может привести к росту до stg0.6950.


Трейдеры говорят, что выше $1.1515 по EURO-DOLLAR закрывались короткие позиции.
Ордера на продажу находятся в зоне $1.1550/60 со стопами выше  $1.1565. 

DOLLAR-SWISS не смог откорректировать утреннее снижение и, пройдя ранние минимумы
на Chf1.3630, протестировал область ордеров на покупку - Chgf1.3600/1.3575. Споты
замечены на пробитии Chf1.3570, поглощение которых откроет дорогу более глубокому
снижению к  Chf1.3520. 

Фондовый рынок Европы ближе к закрытию напоминает смешанную картину -  FTSE-100
торгуется в положительном диапазоне, отражая рост на  Wall Street, в то время
как  CAC и DAX  все еще находятся в минусах, чему способствуют сектор финансов
и технологий. STMicroelectronics торгуется в минусах, после того, как Moody 
понизил рейтинг компании.  Акции Infineon также продолжают снижаться, продолжая
реакцию понедельника на разочаровывающий отчет о доходах, а также на фоне понижения
рейтингов компании Citigroup Smith Barney и WestLB, и снижения прогнозов Lehman
Brothers и JP Morgan. Commerzbank также находится в отрицательной зоне в преддверии
отчета о III квартале, который ожидается в среду. Объемы были чрезвычайно малыми,
что связано с Днем Ветеранов в США и Armistice Day во Франции.  CAC-40 потерял
15 пп (-0.5%), Xetra-DAX – 14пп (-0.4%) и FTSE-100 торгуется на 3пп выше
(+0.1%). 

Квартальный отчет Банка Англии в среду оставляет возможность повышения учетной
ставки, но выражает сомнения по поводу восстановления глобальной экономики. Кроме
того, гибкость потребления в Британии может опровергнуть любые ожидания быстрого
повышения ставки. 
Августовский отчет показал, что основной инфляционный показатель RPIX увеличился
до 2.64%, что превышает прогнозировавшиеся цели в 2.5%, и продолжает рост. 
George Buckley, Deutsche Bank,  однако предостерег, что будет ошибкой допускать,
что рост инфляции автоматически отразиться на серии значительных повышений ставок.

"Всегда стоит подчеркивать недостаток механического звена (между инфляцией  и
монетарной политикой),"  сказал он.
"Я ожидаю, что результат слегка превысит прогнозы,"  сказал Don 
Egginton, Daiwa Institute of Research,  добавляя, что это бы сочеталось с "относительно
последовательным ужесточением"  монетарной политики. 
Он сказал, что ставки могут вырасти всего лишь на 25 базисных пункта в следующем
году, поскольку Monetary Policy Committee  проверил реакцию потребителей, у которых
размеры долгов значительно превышают доходы. 
Повышение ставки на 25 базисных пунктов на заседании Банка Англии 6 ноября предполагает,
что некоторые члены MPC  повысили свои прогнозы по инфляции.  
Отчет октябрьского заседания  MPC показал некие сомнения относительно того, насколько
большим в действительности есть рост мировой экономики. 
В среду, в 10:30 GMT  будет опубликован ноябрьский Отчет по инфляции, которого
с нетерпением ожидают экономисты. После этого King  проведет пресс-конференцию.



Горячие акции.
UBS понизил рейтинг Mylan Labs (MYL)  до "neutral" с "buy".
Экспериментальный медицинский препарат компании Astrazeneca Ads (AZN)  подтвердил,
что он соответствует стандартам лечения, предотвращая  инсульты у пациентов с
 сердечной аритмией, о чем говорят данные клинического тестирования, которые
были опубликованы во вторник, по усилило уверенность инвесторов, раннее сомневающихся
в хороших результатах тестов.
Concur Technologies (CNQR)  опубликовал данные о доходах за 2003 год в 3 цента
на акцию. При этом, в 2002 году, потери компании составляли 46 центов на акцию.
Компания заявила, что ожидает большего роста в 2004 и 2005 годах. 
Фармацевтическая компания и деловой партнер Aventis , Vertex Pharmaceuticals
(VRTX) заявила, что  они остановят клинические испытания  препарата от ревматического
артрита по крайней мере на год, ссылаясь на токсикацию печени, которая была обнаружена
при проведении опытов на животных. 
Internap Network (INAP) заявил, что государственный департамент США будет использовать
продукт компании для поддержки web-приложений в правительственных программах.

Echostar Communications'A' (DISH) опубликовал отчет о прибыли, при этом, по результатам
 прошлого года компания терпела убытки, однако результаты этого года не оправдали
прогнозов Wall Street. 

Рост рынка труда в США помог рынкам всего мира.
Если обычно хорошие макроэкономические данные ведут к росту рынка, то на минувшей
неделе долгожданные данные об улучшении ситуации на рынке труда США остались
почти незамеченными в самой Америке, но помогли росту в Европе. 
В этом, пожалуй, кроется признак выздоровления на рынке - инвесторы, наученные
горькими уроками последних трех лет, постепенно приучаются смотреть не на большие
цифры и на общие настроения, а на конкретные показатели конкретных компаний.

Индекс Dow Jones вырос всего на 0,1% до 9810 пунктов, хотя Nasdaq, более восприимчивый
к любым колебаниям, поднялся на 2,0% до 1970 пунктов. 
Главным событием экономической жизни США на минувшей неделе все же стал неожиданный
рост числа рабочих мест - на 126 тысяч за месяц вместо прогнозируемых 50 тысяч.

По словам Алана Гринспэна, главы Федерального резерва США, эти данные в совокупности
с ростом объемов промышленных заказов и улучшившиеся показатели прибылей компаний
говорят об укреплении американской экономики. 
Однако инвесторы жили этой надеждой давно и лишь получили то, чего ждали. 
Сезон квартальных отчетов подходит к концу, но без приятных сюрпризов не обошлось.

Крупнейший производитель оборудования для компьютерных сетей компания Cisco побила
самые смелые ожидания аналитиков и показала не только хорошие квартальные прибыли,
но и самый большой объем продаж за три года. Ее акции подорожали за неделю на
7%. 
После двух лет непрерывных проблем компьютерная компания Novell могла на минувшей
неделе праздновать победу. Она, с одной стороны, получила от IBM инвестиций на
50 млн. долларов, а с другой согласилась купить компанию Suse Linux, что делает
ее крупнейшим в мире производителем программного обеспечения на базе этой операционной
системы. Акции компании выросли на 28%. 
На волне хороший новостей из США европейские рынки добрались до максимальной
отметки за год. 
Во главе роста были компании хай-тека Старого света. 
Шведская телекоммуникационная компания Ericsson, немецкий производитель микрочипов
Infeneon и французская компьютерная фирма Cap Gemeni набрали за неделю по 3%.

Немецкий фармацевтический гигант Bayer вырос на 6% - таким образом инвесторы
приветствовали новость о том, что компания готовится продать свое химическое
подразделение, сконцентрировавшись на лекарствах. 
В целом за неделю индекс ведущих европейских компаний Eurotop вырос на 2,4% до
944 пунктов. 
На фоне хороших новостей из США доллар вырос относительно евро до двухмесячного
максимума. За один евро в конце недели давали 1,1385 доллара, что на 2,5% меньше,
чем в минувшую пятницу. 

У British Airways сократилась прибыль.
У крупнейшего в Европе воздушного перевозчика - авикомпании British Airways –
прибыль в минувшем квартале сократилась на 57%. Это произошло прежде всего из-за
забастовки наземного персонала в лондонском аэропорту Хитроу, из-за которой пришлось
отменить несколько сотен рейсов. И всё же квартальный отчёт British Airways оказался
намного лучше, чем ожидали аналитики. Таким образом, программа санации компании,
предусматривающая, в частности, значительное сокращение персонала, начала давать
положительные результаты. 

Infineon впервые за два года завершил квартал с прибылью.
Квартальный отчёт одного из крупнейших в мире производителей микрочипов - немецкого
концерна Infineon - оказался несколько хуже, чем ожидали аналитики. Тем не менее
факт остаётся фактом: Infineon впервые за два года завершил квартал не с убытками,
а с прибылью. Правда, по итогам года концерн всё же оказался в минусе. Его руководство
подчёркивает, что на рынке высоких технологий наблюдается явное оживление, и
выражает уверенность, что спрос на микрочипы будет расти. Поэтому начавшийся
новый финансовый год Infineon намеревается завершить с прибылью. 

Daniel Katzive, UBS. 
"Отсутствие новостей во вторник делает возможным в ближайшее время риск роста
по евро/доллару."

Mary Davis, global currency strategist at CSFB. 
"Обзор ZEW  оказался однозначно позитивным для евро, на Американские данные были
слишком сильными, что ограничивает прогнозы относительно значительного роста
единой валюты."

Shohgo Nagaya, Nomura Trust and Banking Co. 
"Сильные данные по экономике США подталкивает к покупкам доллара, особенно против
евро, где экономика выглядит не так оптимистично.''


Доллар может сильно укрепиться, если экономический рост США опередит Европу.

По подсчетам 51 экономиста в обзоре Blue Chip Economic Indicators, который был
опубликован вчера, экономика США будет развиваться более быстрыми темпами в последующие
6 лет. Отчеты правительства Европы на этой неделе показали, что экономики Германии,
Франции и Италии развиваются медленно. 
"Сильные данные по экономике США подталкивают к покупкам доллара, особенно против
евро, где экономика выглядит не так оптимистично,''  говорит  Shohgo Nagaya,
Nomura Trust and Banking Co. 
Впервые за 6 недель, показатель США по jobless claims оказался ниже  400,000,
industrial production в октябре вырос уже 4 месяц подряд. ВВП в США вырос до
7.2% в III квартале. 


Экономические прогнозы США растут…
Экономисты видят рост ВВП  в следующем году на 4.2%, а уровень безработицы, по
их мнению, снизится до 5.9%. 
Blue Chip Economic Indicators говорит о том, что опрос более 50 аналитиков показал,
что рост в 2004 году достигнет 4.2% против 3.9%, как прогнозировалось месяц назад.

В то же время, экономисты повысили свои прогнозы на IV квартал этого года, в
соответствии с которыми рост составит 3.8%. 
Аналитики теперь ожидают рост экономики на 2.9% в этом году, что немного выше
последних ожиданий.
Эту волну пересмотров в лучшую сторону спровоцировал отчет правительства США
относительно того, что в III квартале экономика страны  показала 7.2%- рост,
что является лучшим результатом почти за 2 десятилетия. 
Однако, обзор Blue Chip руководствовался данными начала прошлой недели, до того,
как были опубликованы payrolls за октябрь, показавшие рост на 126,000, сопровождавшиеся
пересмотрами в лучшую сторону показателей предыдущих месяцев. 
Правительство также заявило, что уровень безработицы в стране снизился до 6.0%
против 6.1% в сентябре. 
Вдобавок ко всему,  initial claims на 1 ноября показали самый низкий уровень
с 2001 года. "Последние данные говорят о том, что сильный рост экономики привел
к улучшению делового оптимизма, что, в свою очередь, привело к росту рабочих
мест – более очевидным результатом этого роста станет ноябрьский отчет
по безработице," говорит Blue Chip.
Экономисты пришли к общему мнению относительно безработицы, уровень которой,
по их мнению, снизится до 5.9%. 
Большая половина респондентов считает, что Федеральный Резерв начнет повышать
ставку, которая в настоящий момент составляет 1% и находится на уровне 1958 года.
Аналитики считают, что к концу 2004 года ставка достигнет 1.78%. 

Dow –17.78, Nasdaq –9.73, S&P -1.24: Индексы удерживаются в очень
узком отрицательном диапазоне: Nasdaq снизился на 0.5%, Dow  - на 0.2%, а S&P
– на 0.1%… Цены на нефть сегодня устойчивы, что не говорит в пользу
фондового рынка, но большинство разговоров на рынке сводится к тому, когда начнут
расти учетные...Рынок облигаций сегодня закрыт с доходом по 10-летним облигациям
в 4.44%...Рост payroll в пятницу вызвал спекулятивные разговоры об «ужесточении»
политики Fed в 2004 году, хотя со стороны Fed  никаких заявлений по этому поводу
не было…
Горячие акции.
Merrill Lynch  повысил рейтинг компании Oakley Inc (OO) на "buy" с "neutral",
поскольку считает, что доходы компании в следующем году вырастут. 
Harris Nesbitt Gerard и Sanders Morris Harris повысили свои инвестиционные рейтинги
компании  Too Inc (TOO). 
Национальная компания №1 по производству свинины, Smithfield Foods (SFD),
заявила, что  опубликует хорошие данные по прибыли за II квартал. 
Adams Harkness  понизил свой рейтинг Tier Technologies 'B' (TIER)  до "reduce"
с "market perform" после того, как консультационная компания опубликовала квартальные
потери и заявила, что собирается закрыть нерентабельные сферы деятельности, что
приведет к сокращениям рабочих мест. 
Rsa Security (RSAS)  заявил, что доходы и прибыль в IV квартале превысят ожидания.
В октябре компания подсчитывала доход IV квартала, который может составить 4-7
центов на акцию и прибыль в $63 -  $67 млн. 
Компания Scientific Games Cl'A' (SGMS)  подписала контракт с Italian Monopoli
di Stato на эксклюзивные права проведения мгновенной лотереи Italian Gratta e
Vinci. 

Так ли хороша безработица в 6%? 
На фоне устрашающих заголовков, что трудящиеся США сейчас заменяется машинами
и дешевой иностранной рабочей силой, может показаться, что в настоящее время
ситуация на рынке труда так хороша как никогда. 
Однако, большинство экономистов утверждают, что еще много чего предстоит сделать
для этого, хотя восстановление может привести к мучительному замедлению. 
"Все мы все еще видим определенный спад на рынке труда, в некоторых разных отраслях,"
сказала Lara Rhame (бывший экономист Федерального Резерва, теперь – главный
экономист  Brown Brothers Harriman).
Rhame и многие другие экономисты считают, что безработица, которая сейчас находится
на уровне в 6%, может снизиться до 5%, что, в свою очередь, может «заставить»
Fed задуматься над повышением ставок.  Но до тех пор, пока этого не произошло,
рынок труда будет оставаться слабым по отношению к предыдущими восстановлениями
экономики. Тем не менее, перспектива есть: самого высокого уровня в 6.4% в 2003
году безработица достигла в июне. Для сравнения – уровень безработицы вырос
до 7.8% после экономического спада 1990 – 91 годов и 10.8% после спада
1981-82 годов. 
Тем, кто считает, что безработица снизится до 3.8% (показатель 2000 года) –
придется «немного» подождать. 
Необходимо помнить, что уровень в 6% длительный промежуток времени считался оптимальным.


Dow –20.21, Nasdaq –10.22, S&P -1.09: Индексы остаются в узких диапазонах…
Сегодня после закрытия ожидается публикация всего 4 отчетов: Abercrombie & Fitch
(ANF), Coherent (COHR), Computer Sciences (CSC), и Sycamore (SCMR)...В среду,
никаких экономических данных не ожидается, однако будут опубликованы отчеты 16
компаний, хотя они не окажут влияния на рынок… 

Vivendi Universal: сокращение оборота не стало неожиданностью
Оборот французского медийного концерна Vivendi Universal в третьем квартале сократился
на целых 59 процентов по сравнению с соответствующим периодом минувшего года
и составил менее 6 млрд евро. Столь значительное ухудшение показателей французов
не стало неожиданностью для аналитиков. Дело в том, что в минувшем году в финансовом
отчёте концерна учитывались доходы нескольких подразделений Vivendi Universal,
которые теперь принадлежат другим владельцам. В частности, в минувшем октябре
фирма Vivendi Universal Entertainment была за 3 миллиарда 300 миллионов долларов
продана крупнейшему концерну мира – американскому General Electric. Кроме
того, сокращение оборота отмечено практически у всех важнейших дочерних компаний
французского концерна. С июля по сентябрь плохо шли дела у производителя электронных
игр, и у телевизионного канала Canal Plus, и у музыкального подразделения. Лёгкий
рост доходов оператора сотовой связи Cegetel, также принадлежащего Vivendi Universal,
не смог кардинально улучшить суммарные показатели концерна.

Mitsubishi Motors Corp. заявил об огромных потерях в $702 млн в отчетном первом
полугодии и  понизил свои прогнозы относительно всего года. 
Японский автопроизводитель, владелец 37% акций компании  DaimlerChrysler AG 
заявил о потерях в  ¥76.35 млрд ($702 млн) за 6 месяцев до 30 сентября. 
Финансовые проблемы возникли в связи с потерей контроля над кредитами Северо-Американского
финансового подразделения компании. 
В чистом виде компания потеряла  ¥80.22 млрд по сравнению с прибылью в ¥6.64
млрд в прошлом году. 
Этот год, похоже, был последним годом для Mitsubishi, прервав 3 года реконструкции
и ставя под сомнение рост компании в ближайшее время. 
Президент компании, Rolf Eckrodt заявил, что случившаяся ситуация больше никогда
не повторится. "Рост компании всего лишь временно приостановлен, но в широком
масштабе, мы все еще на верном пути." 
Как и ожидалось, годовые прогнозы были пересмотрены с понижением, но эти пересмотры
оказались намного хуже допустимого. 
"Результаты просто катострафичны. Мы были шокированы," сказал Koji Endo, Credit
Suisse First Boston Securities. 
По прогнозам Mitsubishi годовые потери составят  ¥45 млрд.
Что касается акций, то они снизились на 12%.

Shadow FOMC 
Будущее экономики США выглядит привлекательным, но заявление Федерального Резерва
относительно того, что он в состоянии подождать «определенный период»
перед осуществлением следующих «ужесточающих» шагов привело к «росту
волатильности и неопределенности», заявил Shadow Open Market Committee
после своего полугодового заседания. 
Комитет 7 академий и отдельных экономистов также считает, что Fed обеспокоен
«надутой» инфляцией и что члены Federal Open Market Committee не
желают прийти к определенному языку, что лишь «сбивает с толку».

 «В общем, экономика находится на пути здорового восстановления,»
говорит комитет. 
Настоящими членами Shadow Open Market Committee  являются: со-председатель Charles
Plosser из University of Rochester и Anna Schwartz из National Bureau of 
Economic Research, а также Gregory Hess из Claremont College, Lee Hoskins из
 Pacific 
Research, Mickey Levy из Bank of America Securities,  Bennett McCallum и Alan
Stockman из Carnegi-Mellon и University of Rochester. 
«Нам продолжают говорить о нежелательных рисках дефляции,"  говорится в
заявлении комитета. "Дефляция часто характеризуется как «нестабильность»,
«подрывающая силы» или «опасность». Несмотря на эти утверждения,
ни экономическая теория, ни исторический рекорд не дают оснований для оправдания
наших опасений." 
Члены комитета говорят, что в США имели место длительные периоды дефляции, «которые
ассоциировали с реальным ростом», хотя период Великой Депрессии не был
одним из них. 
Депрессия  "является больше исключением, нежели правилом, будучи практически
единственным периодом, когда дефляция сопровождалась снижением в производственном
выпуске,"  сказали они. 
Anna Scwartz сказала, что текущий дефицит платежного баланса поднимает вопрос
о том, что  «мотивирует иностранцами  в накоплении больших сбережений,
приобретении Американских фирм, акций и облигаций и т.д." Ответ очевиден: США
выступают как «зона безопасности» с низким уровнем инфляции, низкой
стоимостью трансакций наряду с высокой производительностью и приемлемыми ставками.

Shadow FOMC был организован «на антипатии» экономиста Karl Brunner,
его студента и  
сотрудника Allan Meltzer, которую они испытывали к контролю Президента Никсона
над зарплатами и ценами. Позднее из этого комитета вышли  William Poole в ряды
Fed, а до него - Jerry Jordan. 


                        TELETRADE