Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Скурлатов В.И. Философско-политический дневник

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Крупным планом" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Февраль 2004   →
 1
 2
02.02.2004
02:22:27
13:13:20
 3
 4
 5
05.02.2004
03:15:10
12:36:15
 6
 7
 8
 9
09.02.2004
00:23:02
16:32:38
10
11
12
13
13.02.2004
01:51:32
13:17:47
14
15
15.02.2004
01:13:55
23:33:40
16
17
17.02.2004
02:13:36
14:14:21
18
19
19.02.2004
10:08:09
14:56:49
20
20.02.2004
03:09:42
12:39:33
21
22
23
24
25
25.02.2004
00:47:46
11:45:27
26
26.02.2004
04:07:41
16:10:34
27
28
29
29.02.2004
02:46:55
20:17:08
Автор
Скурлатов Валерий Иванович

Статистика

346 подписчиков
0 за неделю
←   Все выпуски   →

Скурлатов В.И. Философско-политический дневник


Информационный Канал Subscribe.Ru 
Сколько налогов должен платить «Русал»

При существующих формах и методах учета и отчетности невозможно узнать, сколько
действительно заработал тот или иной предприниматель, та или иная компания и
фирма. Невозможно в принципе определить «налогооблагаемую базу», соответствующую
реальности. Первопричина – «процентный» принцип, позволяющий подменить реальное
виртуальным и провоцирующий различные экономические преступления и коррупцию.
Поэтому в нашей Программе постиндустриальной модернизации России «Путь из тупика»
в Предложении 6 «Вмененный фиксированный налог против теневой экономики и коррупции»
(http://panlog.com/docs/tupik20031010.doc.html) предусмотрен переход к ступенчато-дифференцированной
шкале вмененных фиксированных налогов и сборов в зависимости от оборота и капитализации
хозяйствующего субъекта, причем «вмененная ступень определяется и пересматривается
не менее чем один раз в три года Трехсторонними комиссиями, состоящими из представителей
администрации, депутатов и общественных организаций».

Видимо, наступивший постиндустриализм в конце концов избавится от процентной
системы, доставшейся от эры индустриализма, и перейдет к более верной, простой
и справедливой вмененной системе. В связи с этим любопытна дискуссия, опубликованная
в газете «Ведомости» (Москва, № 27 /1067/, 17 февраля 2004 года, стр. 1; № 30
/1070/, 20 февраля 2004 года, стр. 4),  об уровне рентабельности концерна «Русал».

Как отмечают Юлия Федоринова и Елизавета Осетинская в статье «Сколько заработал
«Русал»» (№ 27), возможно, ни один крупнейший алюминиевый холдинг не может похвастаться
таким уровнем рентабельности, как "Русал". Как следует из копии отчетности "Русала"
по стандарту US GAAP за 2001-2002 гг., оказавшейся в распоряжении "Ведомостей",
при выручке примерно в $4 млрд чистая прибыль компании в эти годы была на уровне
$800 млн. Впрочем, в самом "Русале" эти данные опровергают.

Компания «Русал» ("Русский алюминий") создана в 2000 году на паритетных началах
структурами, подконтрольными Олегу Дерипаске и Роману Абрамовичу. Осенью прошлого
года компания Дерипаски "Базовый элемент" выкупила у представляющей интересы
Абрамовича Millhouse Capital 25% акций "Русала",увеличив свой пакет до 75%. "Русал"
владеет 98,6% акций БраЗа, 95,7% акций КрАЗа, 992% акций СаАЗа, 99,7% акций Ачинского
глиноземного комбината, 99,7% акций Самарского метзавода, 79?2% акций Белокалитвинского
МПО и др. В управлении "Русала" находятся предприятия по выпуску бокситов и глинозема
в Гвинее.

"Русал" - одна из самых закрытых российских компаний. Единственный финансовый
показатель, который она публично раскрывает, - это выручка. Остальные финансовые
показатели "Русала" оставались загадкой для аналитиков. Так, Объединенная финансовая
группа считала, что при годовой выручке в $4 млрд чистая прибыль компании составляет
около $500-600 млн. А в начале года аналитики банка "Траст" в одном из своих
исследований, ссылаясь на открытые источники информации и презентации "Русала",
оценили неаудированную чистую прибыль холдинга в 2002 г. в $1,25 млрд. 

На днях один из инвестиционных банкиров передал "Ведомостям" копию консолидированной
аудированной отчетности группы "Русал", составленной в соответствии со стандартами
US GAAP. Если верить этому документу, в 2001 г. чистая прибыль холдинга составила
$882 млн (при выручке в $4,078 млрд), а в 2002 г. -$840 млн (при выручке в $3,9
млрд).

Руководитель пресс-службы "Русала" Вера Курочкина сообщила "Ведомостям", что
находящийся в распоряжении "Ведомостей" документ не является консолидированной
отчетностью группы "Русал" по стандартам US GAAP, a приведенные в нем цифры и
данные не верys и "отличаются на сотни миллионов". При этом она отказалась назвать
правильные показатели, поскольку "Русал" является частной компанией. В компании
PricewaterhouseCoopers, которая указана в документе в качестве аудитора группы
"Русал", от комментариев отказались. 

В то же время источник, близкий к "Русалу", подтвердил "Ведомостям" данные по
чистой прибыли компании. 

Большинство опрошенных "Ведомостями" аналитиков отмечают рекордный уровень рентабельности
"Русала". Аналитик ОФГ Александр Пухаев напоминает, что в 2002 г. Alcoa при выручке
в $20 млрд получила чистую прибыль лишь в $420 млн. У Alcan эти показатели в
2002 г. составили $12 млрд и $374 млн соответственно. Аналитик отмечает, что
по показателю рентабельности "Русал" можно сравнить с индийскими компанияями:
National Aluminium Company в 2002 г. при выручке в $4б7 млн получила чистую прибыль
в $107 млн. Сравнить эффективность "Русала" и второго по величине российского
производителя алюминия - "СУАЛ-холдинга" невозможно, ведь последний также не
раскрывает прибыль.

Если верить имеющемуся в распоряжении "Ведомостей" документу, практически всю
свою чистую прибыль "Русал" выплачивал в виде дивидендов своим акционерам. В
2002 г. на эти цели пошло $834 млн, а в 2001 г. - $850 млн. В "Русале" отказались
комментировать эту информацию.

В документе указано, что "Русал" через различные компании на паритетных началах
контролировали акционеры "Базового элемента" и основные акционеры "Сибнефти".
Кто они, в отчете не указано, а рынок считает владельцем "Базэла" председателя
совета директоров этой компании Олега Дерипаску. Если так, Дерипаска мог бы получить
в виде дивидендов "Русала" более $400 млн в год. Александр Пухаев из ОФГ отмечает,
что эта сумма соответствует уровню выплат другим российским металлургическим
магнатам. Вместе с портфельными акционерами основной владелец "Северстали" -
Алексей Мордашов (контролирует более 80% акций) получит в виде промежуточных
дивидендов за девять месяцев в 2003 г. $290 млн. А Владимир Потанин и Михаил
Прохоров, владеющие более 50% "Норильского никеля" на двоих, в виде промежуточных
дивидендов ГМК "Норильский никель" за 2003 г. получат по крайней мере $150 млн.

Аналитики предполагают, что своим успехам "Русал" обязан низким издержкам - дешевым
рабочей силе, сырью и электроэнергии, а также толлингу и оптимизации налоговых
выплат. По оценке аналитика "Тройки Диалог" Василия Николаева, расходы "Русала"
на производство тонны алюминия составляют около $900, в то время как в среднем
в мире $1100-1200, а расходы на электроэнергию - примерно 15% от себестоимости
против 30% в среднем в мире. Эффективная ставка по налогу на прибыль, исходя
из отчетности, в те годы была на уровне 10-12%. По мнению старшего менеджера
по налогам компании Energy Consuming Константина Павловича, это могло происходить
благодаря тому, что центр прибыли компании мог находился в офшорной зоне.

Как видим, трудно выявить, сколько же заработал «Русал». Темна вода во облацех.
Сколько же «Русал» недоплатил налогов? Конечно, нехорошо считать деньги в чужом
кармане, но я задаю эти вопросы, чтобы показать неудовлетворительность действующего
«процентного» принципа.

В то же время существуют разумные простые методы подсчета доходов того же «Русала»,
если за дело берется не миллион коррумпированных чиновников, а предлагаемая нами
Трехсторонняя комиссия. Частный инвестор из Москвы Алексей Пестов предлагает
в заметке «Как салат на тарелке» (№ 30): 

«Невозможно согласиться с авторами указанной статьи, особенно c утверждением,
что "Русал" - одна из самых закрытых российских компаний. Как бы она публично
ни ограничивала свои финансовые показатели, она доступна справедливой оценке.
Хотя сам факт ограничения в предоставлении информации не ведет к укреплению имиджа
компании. Видимо, имиджем пренебрегают в пользу реальных денег. Между тем весь
"Русал" доступен для независимой оценки, как салат на тарелке. 

Прежде всего известна мощность построенных еще в советские времена алюминиевых
заводов. Известен коэффициент загрузки мощностей, и он, конечно, максимален.
Достаточно знать для грубой оценки количество работающих смен. Логично, что завод
работает в три смены, равно как и круглосуточно вырабатывается электроэнергия
близлежащих гидроэлектростанций. Уже есть предварительная оценка по установленной
мощности. Сомнительно, чтобы новые менеджеры работали спустя рукава, и не слышно,
чтобы заводы простаивали. 

Возможно подойти с другой, затратной стороны. Известны тарифы на электроэнергию.
Известно количество потребляемой электроэнергии. Известен расход электроэнергии
на тонну готовой продукции. Можно оценить и объем выплавляемого алюминия. Далее
возможна и финансовая оценка бизнеса без каких-либо обращений в компанию, разве
только для сравнения объявленных и реальных показателей эффективности "Русала".


Можно использовать подход от количества исходного сырья - бокситов и глинозема.
Известны объемы перевалки сырья в портах перегрузки с кораблей в вагоны. Известны
объемы перевозимого сырья из источников в "Российских железных дорогах". Доступен
независимый мониторинг количества вагонов с сырьем и их вес на подъездных путях
конкретного алюминиевого завода. Известен коэффициент выхода чистого алюминия
из исходного сырья. Секретов практически нет. Все доступно независимой оценке.
"Русал" и "СУАЛ" доступны обозрению, как на блюде. 

Источник конкурентных преимуществ алюминиевых компаний есть дешевая электроэнергия.
Фактически, к примеру, "Иркутскэнерго" финансирует успехи "Русала" и "СУАЛа".
Поразительно высокий рост рентабельности "Русала" уравновешивается отсутствием
такового у "Иркутскэнерго". Рост акций "Иркутскэнерго" за последние семь лет
может лишь вызывать тоску: так, с $0,1225 в 1996 г. он вырос до $0,135 в 2004
г. 

Любые организационные надстройки над реальным производством для сокрытия финансовых
потоков не могут быть препятствием для справедливой независимой оценки бизнеса».

Добавить нечего. Именно на таком подходе и основывается Предложение 6 нашей Программы
«Путь из тупика». И это наше предложение реально кладет конец коррупции, облегчает
жизнь производителям, повышает поступления в бюджет и, как ни парадоксально,
увеличивает прибыль акционеров.
http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru 		Отписаться
Убрать рекламу
В избранное