Ежедневник Teletrade:финансовые рынки

     Лента новостей за 28.10.2003г. (часть 2)

Основной новостью дня является заседание Федерального Резерва. Традиционно рынок
очень вял перед объявлением результатов заседания. Но после публикации нередко
резко колеблется.
Рынок не ждет изменений ставки, составляющей 1.0%, а также не ждет существенного
изменения текста заявления, публикуемого после объявления решения. В прошлом
заявлении, в сентябре, Федеральный Резерв заявил, что «Комитет верит, что текущая
политика может будет адекватной на протяжении значительного периода времени».
Это основное в заявлении, и очень вероятно, что этот текст не изменится. В то
же время Федеральный Резерв тогда сказал, что «риски роста и снижения экономической
активности в рамках цели по поддержанию уверенного роста на протяжении нескольких
кварталов, приблизительно равны». Теперь, когда ожидается рост ВВП в III квартале
на 6.0%, врятли Федеральный Резерв будет упоминать риск снижения активности.
Маловероятно, что заявление Федерального Резерва будет негативным для фондового
рынка, т.к. крайне маловероятно, что в тексте появятся намеки на скорое повышение
ставок. Но ясности в том, что рынок расценит как позитив, а что как негатив,
нет. В целом можно сказать, что рыночная волатильность после публикации заявление
может дать возможность определиться с действительным настроением на рынке.
Отчеты сегодня включают хороший отчет Biogen (BGEN 37.21), который на 8 центов
превысил ожидания аналитиков, сильный отчет Lockheed Martin (LMT 46.29), который
на росте доходов в 24% превысил прогнозы аналитиков по доходности акций на 132
центов, а также не плохой отчет Verizon (VZ 33.23), который превысил прогнозы
аналитиков по доходности на 5 центов, но прибыли снизились в сравнении с прошлым
годом, а доходы выросли лишь на 0,2%. Наиболее разочаровывающим был отчет Cummins
(CUM 49.20), который производит двигатели и является хорошо растущей компанией,
но подверженной рыночной волатильности. Он объявил о сокращении дозодов на 43%
с прошлого года, и о доходности на 7 центов ниже ожидавшейся. 
CSFB  повысил рейтинг General Mills (GIS 44.11) до "outperform", что не оказало
влияния на рынки.


Ходят разговоры о том, что Consumer Confidence "никогда" не рост в октябре –показатель
ни разу не вырос с октября 1989 года. Наша статистика не уходит в прошлое на
столько далеко, потому прокомментировать эти слухи мы не можем. Согласно средним
оценкам аналитиков, в октябре оптимизм должен врасти до 80 против 76.8 в сентябре,
что основывается на улучшении перспектив рынка труда.


Американские промышленники призывают к снижению доллара, что частично напоминает
Plaza Accord в 1985, говорит обозреватель Takashi Yamanaka из UFJ Bank в Tokyo.
«На протяжении нескольких лет после Plaza Accord, мы были свидетелями периода
ведомого ростом спроса из-за границы роста американской экономики», напомнил
он. В то же время, Yamanaka считает, что этот спрос был обусловлен не столько
ценовым фактором, столько фактором роста доходности. Тогда Япония и Европа принимали
активные меру по стимулированию внутреннего спроса для компенсации негативного
эффекта от падения доллара. Сейчас высокие цены на нефть являются еще одним фактором,
сдерживающим рост внутреннего спроса, говорит Yamanaka, напоминая, что в 1986
году, через год после Plaza Accord, цены на нефть упали с $30/баррель до $10/баррель.
"В результате, маловероятно, чтобы падение доллара привело к росту спроса на
американскую продукцию аналогично тому, который последовал за Plaza Accord,"
говорит он.


Уровень сопротивления 4: $1.7000 Максимум текущего движения от 24 октября
Уровень сопротивления 3: $1.6980 Дневной максимум 27 октября
Уровень сопротивления 2: $1.6950 5-дневный МА и вершина бычьего флага
Уровень сопротивления 1: $1.6910 Часовые минимумы, сейчас сопротивление. 
Текущая цена: $1.6900 
Уровень поддержки 1: $1.6850 бывшая линия сопротивления с 30 сентября, теперь
линия поддержки
Уровень поддержки 2: $1.6815 Дневной максимум 16, 20 октября и 38.2% от $1.7000
до $1.6540 
Уровень поддержки 3: $1.6775 Дневной максимум 7 октября
Уровень поддержки 4: $1.6740 21-дневный МА
Комментарий: Основным настроением остается коррекция курса ниже, но часовые индикаторы
находятся недалеко от зоны перепроданности, что предполагает риск скачка вверх.
Пока картина выглядит как продолжение бычьего флага, и проход выше 1.6950 необходим
для возвращения власти в руки быков. Уровень поддержки проходит на 1.6850.


Американский инвестиционный банк упоминается в качестве покупателя евро с 1.1685,
но объемы не значительны. Ранее, минимумы на 1.1660 спровоцировали покупки со
стороны азиатских участников, говорят трейдеры, подтверждая разговоры об опционных
барьерах. В разговорах также упоминались стопы ниже 1.1650.


По ожиданиям, текст заявления FOMC будет более оптимистичным по поводу экономики,
и особенно по поводу рынка труда, считает стратег Tony Crescenzi из Miller, Tabak.
Он говорит, что Федеральный Резерв хочет обрадовать фондовый рынок, но при этом
не испугать рынка бондов, а потому изменения в тексте будут не значительными.



Экономист из Bear, Stearns сказал, что durables data "является еще одним признаком
циклического роста промышленного сектора. В дополнение, региональные обзоры промышленного
сектора за октябрь, опубликованные ранее, также говорят о росте активности в
начале IV квартала».


Кросс опять поднялся до 0.6910, и новые ордера на продажу появились на 0.6930.
В большем объеме ордера на продажу отмечены на 0.6975/80.


Управляющий Федерального Резерва Ben Bernanke задал в пятницу теоретический,
но актуальный вопрос, стоящий перед руководителями центральных банков – при проведении
монетарной политики как определить, является она приемлемой или «излишне стимулирующей».
Bernanke не ответил на этот касательно текущей ситуации за 4 дня до заседания
FOMC, но сказал, что из снижения денежного агрегата М2 любой может сделать вывод
о том, что текущая монетарная политика является сдерживающей. Также он отметил
«историческую важность монетарных сил для экономики». Он высказал надежду на
то, что современные политики извлекут уроки из истории, включая дефляционную
политику, следствием которой явилась Великая Депрессия, а также «излишне экспансивной
монетарной политики» конца 60-х и 70-х годов. 
По словам Bernanke, исследование Friedman подтвердило, что рост монетарная экспансия
сначала увеличивает номинальные доходы с задержкой на 1-2 квартала, а также к
краткосрочному росту производства, потребления и инвестиций, но через 12-18 месяцев
«влияние монетарной экспансии или ограничений отражается только на уровне инфляции».
По словам Bernanke, Friedman показал важность для Федерального Резерва (и любого
Центрального банка) проводить стабильную монетарную основу для роста экономики»
и избегать инфляции и дефляции, которые имели место в США во время Великой Депрессии
и в современной Японии. Он сказал, что нет практической необходимости следовать
жестким правилам по поводу монетарного роста, но считает, что Центральны банки
должны оценивать, есть ли у экономики «стабильная монетарная основа», оценивая
рост номинального ВВП, и инфляцию, для изменения краткосрочных целей по процентным
ставкам соответственно.  Он отметил, что Центральный банк не должен смешивать
низкие номинальные процентные ставки с облегчением монетарной политики, уточнив,
что это «было источником многих проблем в 30-е годы, и это является проблемой
для современной Японии». 
С учетом того, что процентные ставки находятся на 45-летнем минимуме в 1%, и
с ускорением роста экономики в условиях низкой инфляции финансовые рынки задаются
вопросом, как долго FED будет удерживать савку на текущем уровне, и когда начнутся
ее повышения.   
Bernanke считает, что FED и остальные центральные банки должны определиться хотят
ли они обеспечить монетарную стабильность или оставаться нейтральными, отслеживая
основные экономические индикаторы. Он не сказал ничего о политике FOMC в настоящий
момент, которую FED называет приемлемой. 
Bernanke сказал: "усиление инфляционной стабильности ассоциируется с усилением
стабильности промышленного выпуска и занятости, как в США, так и в любой другой
стране. Низкие и стабильные темпы роста инфляции не только способствуют росту
производства, но и снижают чувствительность экономики к потрясениям.”
Bernanke заявил, что ключ к успеху – это обуздание инфляционных ожиданий. 
"Когда у общественности есть уверенность в том, что Центральный Банк удерживает
низкую и стабильную инфляцию, экономические потрясения вроде сильного повышения
цен на нефть или большие движения на валютном рынке, имеют недолгий эффект."
 "Когда же инфляционные ожидания нестабильны, как было в 1970-х годах, экономические
потрясения приводят к дестабилизации, усилению инфляции и одновременному ускорению
темпов инфляции и производства."

Экономисты Bear, Stearns говорят: "Более сильные, чем ожидалось данные по consumer
confidence в основном связывают с оценкой потребителями рынка труда. Сегодняшние
данные стали еще одной ступенью в медленном улучшении условий на рынке занятости
США.” 

Экономисты Lehman говорят: Consumer Confidence "несколько улучшились, но все
еще остаются в некотором диапазоне, имеющем место со времени окончания войны
в Ираке. Ключевым моментом в confidence является положение на рынке труда."



 Consumer Confidence Index в октябре составил 81.1 (1985=100), по сравнению с
сентябрьскими  77.0.  Более широкий Expectations Index вырос до 90.7 с 88.5.
 Present Situation Index увеличился с 59.7 до 66.8.
Исследования Consumer Confidence основываются на опросе 5,000 домохозяйств США.

Увеличения показателя confidence может послужить причиной роста показателя retail
sales 
"После пятимесячного снижения Present Situation 
Index в октябре наконец-то развернулся.," говорит Lynn Franco, Director of The

Conference Board's Consumer Research Center. "Главной причиной этого стали улучшения
на рынке труда. Уверенность в том, что эта тенденция продолжится, благоприятно
повлияла на ожидания. Улучшения показателя consumers confidence хорошие основания
для роста retail sales." 
В октябре количество "не могущих найти работу" уменьшилось с 35.1% до 33.8. Потребительские
оценки текущих бизнес-условий также увеличились с 16.2 % до 17.2%. 
Ожидаемые улучшения бизнес-условий на последующие 6 месяцев выосли до 23.2% с
21.3%. 
Перспективы занятости также немного улучшились. Ожидания увеличения количества
рабочих мест увеличились с 16.6% до 19.7%. Ожидания уменьшения рабочих мест снизились
с 21.1% до 20.8%. Однако, ожидания увеличения доходов домохозяйств упали с 19%
до 16.7%. 
Следующий выход данных по consumer confidence ожидается во вторник, 25 ноября

В своем выступлении Президент США Джордж Буш дал несколько общих комментариев
по поводу успешного визита в Азиатский регион, мотивации Конгрессу выделить больше
средств для Ирака, улучшений в экономике и,  в частности,  на рынке труда. 

Согласно слухам, большие объемы стопов расположены в районе о stg0.6880. Ордера
на покупку находятся в районе линии сопротивления на stg0.6885/90. 

Dow +60, Nasdaq +19, S&P +5.83
 Основные индексы фондового рынка стабилизировались перед заседанием FOMC. Пока
день сохраняет положительную тенденцию. Вышли хорошие данные по durable orders
и consumer confidence.  Кроме того, хорошие новости из сектора полупроводников.
Отчеты за третий квартал продолжают выходить сильными.  

Согласно прогнозам некоторых аналитиков, сегодня вряд ли произойдет какое-либо
изменение в учетных ставках Федерального Резерва. Первые повышения ставок начнутся
не раньше первого или второго квартала 2004 года. 

Thestreet.Com Inc (TSCM) – наибольший в мире производитель чипов, в своем отчете
за третий квартал заявил о максимальных квартальных доходах. Компания говорит
о высоком спросе на свою продукцию для телевизоров с плоским экраном, цифровых
фотоаппаратов и мобильных телефонов со встроенной камерой. На текущих торгах
акции компании снизились на 1.14 (-0.05%). 
King Pharmaceuticals (KG) – фармацевтическая компания, также заявила о максимальном
квартальном доходе. Вместе с тем, компания обеспокоена замедлением продаж. На
текущих торгах акции компании упали на 3.27 (-20.42%). 
Agere Systems'A' (AGR.A) – говорит о первых квартальных доходах с 2001 года.
Цена акций компании снизилась на 0.30 (-8.11%). 
Axcelis Technologies (ACLS)  Needham & Co. повысила рейтинг компании до "strong
buy" с  "buy" после отчета о 29% росте доходов по сравнению с прошлым кварталом.
На текущих торгах цена акций компании выросла на 1.23 (+13.98%).  
Ivanhoe Energy (IVAN) – энергетическая компания заявила о пуске в эксплуатацию
своего подразделения в Китае. Акции компании выросли на 0.35 (+8.16%). 
Kos Pharmaceuticals (KOSP) – фармацевтическая компания, говорит о превышении
квартальной доходности по акциям прогнозов аналитиков на 7 центов. Теперь она
составляет 37 центов на акцию. Цена акций на текущих торгах выросла на 2.18 (+5.91%).
Акции компании Xoma Ltd (XOMA)  на текущих торгах снизились на 0.15 (-1.91%).

Ожидания Ditech Communications (DITC) на четвертый квартал составляют увеличение
продаж на 25%-30% по сравнению с предыдущим кварталом. Предварительные оценки
показывали увеличение на 10%. На текущих торгах цена акций компании выросла на
2.69 (+30.50%). 
Цена акций Amkor Technology (AMKR)  повысилась на 1.97 (+12.17%). 
Акции Jds Uniphase Corp (JDSU) снизились на 0.19 (-5.31%). 
Табачная компания R.J. Reynolds Tobacco (RJR)  дала согласие на покупку сигаретного
производства British American Tobacco PLC's U.S. за $3 млрд. Таким образом она
составит серьезную конкуренцию лидеру рынка Philip Morris. На текущих торгах
цена акций компании выросла на 5.18 (+11.98%). 

Согласно слухам, уровень по EUR/USD $1.1650 защищен опционным барьером.  Стопы
– при пробитии данного уровня. 

На конференции в Лондоне главный экономист ECB Otmar Issing сказал:
Показатель M3 развивается в правильном направлении. 
Экономические данные указывают на рост во втором полугодии. 

Результаты прошлого заседания FOMC (для сравнения)
16 сентября. 
Экономические условия:
 Показатель Spending устойчивый
 Слабый рынок труда. 
Рост  core CPI
Есть риск дефляции. 
Политика FOMC признана соответствующей текущему периоду. Результаты голосования:
12-0. Ставка оставлена без изменений. 

Комментарии по результатам заседания FOMC.
 Federal Open Market Committee на заседании во вторник решил оставить учетную
ставку без изменений на уровне 1%.
 FOMC сохраняет уверенность, что монетарная политика соответствует сложившимся
экономическим условиям. В сочетании с ростом производительности она способствует
поддержанию экономической активности. Доказательством этого является устойчивый
уровень потребления и стабилизация на рынке труда. 
FOMC  понимает, что риски роста и снижения в ближайшие неколько кварталов приблизительно
одинаковы. Как контраст к этому, возможность нежелательного снижения темпов роста
инфляции выше, чем увеличение инфляции. FOMC уверен, что в обозримом будущем
этот риск сохраняется. Политики Федерального Резерва признана соответствующей
текущему периоду. 
Среди голосовавших членов FOMC были: Alan Greenspan, 
Chairman; Ben S. Bernanke; Susan S. Bies; J. Alfred Broaddus, Jr.; Roger 
W. Ferguson, Jr.; Edward M. Gramlich; Jack Guynn; Donald L. Kohn; 
Michael H. Moskow; Mark W. Olson; Robert T. Parry; и Jamie B. Stewart, 
Jr. 

Реакция рынка: после объявления результатов заседания FOMC доллар подешевел против
основных валют.  Однако, серьезные уровни пройдены не были. 

Ian Shepherdson, главный экономист HFE, по поводу FOMC сказал, "Разговоры остаются
разговорами. Экономические данные скоро заставят FED изменить свои позиции. Мы
видим, что durable orders extransport в третьем квартале показали самый быстрый
рост со времен подъема 90-х годов. Это определенно не соответствует ставке в
1%." 

Dow +69, Nasdaq +25, S&P +6.82
Рынок слабо отреагировал на решение FOMC оставить ставку без изменений. Среди
лидеров дня полупроводниковый и биотехнологический секторы. 

Ожидания по Американским данным

ISM  55.0 
Payrolls  50 
Unemployment rate  6.1

        TELETRADE