Ежедневник Teletrade:финансовые рынки

                      ЛЕНТА НОВОСТЕЙ КОМПАНИИ TELETRADE, (ЧАСТЬ 2)

Mitul Kotecha, Credit Agricole Indosuez. 
 "Хорошие экономические новости не способствовали укреплению доллара. Это связано
с тем, что рынки учли возможность выхода хороших новостей."

Masahiro Fukuhara, Barclays Global Investors. 
 "FED не собирается менять свои прогнозы. Рынок труда все еще слаб. Фундаментально
напрвление доллара – вниз.''

Kikuko Takeda, Bank of Tokyo-Mitsubishi Ltd. 
 "Условия рынка труда США несколько улучшились, как показали вышедшие данные.
Ожидание восстановления Американской экономики замедляют удешевление доллара,
хотя в средне- и долгосрочной перспективе доллар будет продолжать снижение.''

Kenichiro Ikezawa, Daiwa SB Investments Ltd. 
 "Собрание  G-20 придаст доллару импульс к удешевлению..''

Сегодня на рынке Евробондов поразительно низкая активность. Дилеры закрывают
позиции перед выходными. Ford bonds находится в диапазоне 10bp, GM и DCX прошли
соответственно 5bp и 3bp

Существует возможность корреляции между долларом и фондовым рынком. Credit Agricole
Indosuez  отметил, что корреляция между индексом доллара и Wiltshire 500 возросла
до 0.48. Это наивысшая отметка за месяц. Фондовый рынок, тем временем, склонен
игнорировать большинство положительных квартальных отчетов. 

Dow Jones (f) –27.0, Nasdaq (f) –20.0, S&P (f) –8.0
Фьючерсы на основные фондовые индексы торгуются в отрицательной зоне. Наибольшие
убытки терпит технологический сектор. 
 
Ордера на продажу находятся  в зоне $1.1830/50. Остаются актуальными ордера на
покупку в районе $1.1750. 

ECB LIEBSCHER: Слишком быстрая коррекция доллара может повредить мировой экономике.


Активное сальдо по текущим операциям за август в Еврозоне составило E2.8 млрд.
Это почти вдвое больше, чем было в июле (Е1.5 млрд).. 
Результат августа отражает положительное сальдо как в секторе товаров (E10.2
млрд), так и в секторе услуг (E1.2 млрд). Частично это компенсировалось дефицитом
по доходам (E2.8 млрд) и текущим переводам (E5.7 млрд). 
В сумме секторы товаров и услуг в первые два месяца третьего квартала показали
положительное сальдо E11.5 млрд. Это превышает результат второго квартала  (
E9.6 млрд). Если в сентябре торговля товарами и услугами будет возрастать,  это
даст возможность предположить, что чистый экспорт положительно повлияет на ВВП
за третий квартал. 
Некорректированное с учетом сезонности сальдо текущих операций в августе показало
рост на E5.0 млрд. Это более, чем вдвое, превышает июльский результат. 
Перед открытием фондового рынка
Сегодня продажи на фондовом рынке продолжатся. Это может быть взятие прибыли,
продажа на новостях или коррекция. Но, в любом случае, это не начало новой тенденции.

Компания Microsoft's (MSFT 28.91) предоставила отчет по доходам за третий квартал.
Доход на каждую акцию по сравнению с прошлым годом возрос на 20% и превысил ожидания
аналитиков.  Доход вырос на 6.1%. Прогнозы на декабрь также превышают ожидания
экспертов. 
Однако, фьючерсы торгуются в отрицательной зоне. Можно ожидать открытие фондового
рынка с понижением. 
Согласно прогнозам аналитиков, сильные текущие фундаментальные данные и отличные
перспективы для отчетов за четвертый квартал однозначно развернут рынок вверх.
 Но, возможно, это произойдет не сегодня. 
Кроме того, сегодня прокатилась волна понижений рейтингов компаний.  First Albany
 понизила рейтинг Verisign (VRSN 14.63) до "neutral".  Deutsche Securities понизил
Lucent (LU 2.83) до "sell, Prudential понизил Colgate-Palmolive (CL 53.19) до
"neutral", а  JP Morgan понизил  Jetblue Airways (JBLU 61.80) до "underweight".
 
Рынки не движутся по прямой.  Исторически сложилось, что “бычья” тенденция на
рынке заканчивается, когда рынки начинают брать прибыль после ускорения темпов
роста экономики, а чаще из-за серии повышения ставок, которая выступает естественным
тормозом.  Сейчас рынок далек от этого. 

После выхода Минуток МРС пошли разговоры о повышении ВоЕ учетной ставки. 
Всего несколько месяцев назад эксперты говорили о “хрупкости” экономики и возможности
понижения ставок. 
Минутки МРС показали, что четверо участников голосования выступили за повышение
ставки.
Они аргументировали это тем, что рост ВВП может спровоцировать инфляцию и что
расходы потребителей замедляются не так быстро, как предполагалось.
Более странно было увидеть среди голосовавших за повышение ставки тех, кто еще
недавно был сторонником ее понижения. Не слишком удивительно видеть сторонниками
 повышения Andrew Large и Paul Tucker, но очень неожиданно - Stephen Nickell
и Kate Barker. 
Среди тех, кто голосовал за то, чтобы оставить ставку без изменения Governor

Mervyn King, Deputy Governor for monetary policy Rachel Lomax и Chief 
Economist Charlie Bean.  Они предпочитают подождать ноябрьского заседания МРС.
К этому времени будут сформированы квартальные ожидания, которые помогут правильно
скорректировать политику. Хотя более важным кажется то, что они не хотели шокировать
рынок слишком ранним повышением ставки. 
Повышение ставки на заседании в ноябре поможет несколько замедлить расходы потребителей
и рынок домов.  А затем, кажется разумным  дальнейшее повышение учетной ставки
в следующем году, чтобы вернуть ее к нейтральному уровню.
 MPC необходимо применить тактику повышения ставок, но также необходимо в следующие
несколько месяцев действовать крайне осторожно. 

Dow -58, Nasdaq -24, S&P -8.06
Основные фондовые индексы торгуются в отрицательной зоне. Их снижению немало
поспособствовал слабый технологический сектор. Компании Microsoft (MSFT 27.01
-1.90), JDS Uniphase (JDSU 3.51 -0.27), Emulex (ELX 27.30 -0.05) и  UT Starcom
(UTSI 31.85 -2.21) предоставили отличные отчеты за третий квартал.  Этот факт
не повлиял на динамику рынка.  Другими факторами, влияющими на отсутствие интереса
на покупку, является то, что доллар находится на 4-месячных низах против евро,
и значительные убытки на Европейских биржах.

Fed Gov Bernanke: Номинальная процентная ставка не является хорошим индикатором
направленности монетарной политики.
Недавнее падение показателя M-2 указывает на усиление политики FED. 
Низкая инфляция защищает экономику от потрясений. 

US Weekly Leading Index экономической активности за прошлую неделю вырос до 128.8
по сравнению с предыдущим 127.5. 
Уровень роста несколько снизился с 10.8% до 10.6%. 

RES 4: $1.1980 вершина 14 декабря 1998 года 
RES 3: $1.1935 вершина 27 мая
RES 2: $1.1860 максимум текущего движения с 9 октября
RES 1: $1.1845 вершина 23 октября
SUP 1: $1.1760 низ 23 октября 
SUP 2: $1.1735 38.2% от движения $1.1845-$1.1555 
SUP 3: $1.1715 вершина 17 октября
SUP 4: $1.1695 5-дневный МА
В ближайшее время евро может пробить уровень сопротивления $1.1845. Дневные индикаторы
говорят о возможности тестирования уровня $1.1935. Уровень поддержки расположен
на $1.1760 и пока он удерживается, тенденция остается восходящей. 


Уровень сопротивления 4: $1.7370 Пройденный максимум 5 октября 1998 года
Уровень сопротивления 3: $1.7115 Двойная вершина октября 1998 
Уровень сопротивления 2: $1.7040 Мера выхода из канала
Уровень сопротивления 1: $1.7000 Максимум текущего движения 
Текущая цена: $1.6988 
Уровень поддержки 1: $1.6940 Вершина дневного Bollinger band
Уровень поддержки 2: $1.6895 Минимум 23 октября 
Уровень поддержки 3: $1.6865 5-дневный МА
Уровень поддержки 4: $1.6815 Дневной максимум 16 и 20 октября 
Комментарий: Ценовая динамика говорит о намерении пройти выше уровня сопротивления
на 1.7000, что подтверждается ростом fast momentum на часовых графиках. Выше
уровень сопротивления находится на $1.7040, что является ориентировочной целью
вчерашнего выхода из коридора. На дневных графиках ничего не препятствует росту
кабеля до 1.7115, уровня, который не видели с октября 1998 года. 


Один трейдер подтвердил ранее наличие ранее упоминавшихся ордеров на продажу
на подходе к 1.7000. Говорят, что они расположены вплоть до 1.7010 со стопами
выше. В дальнейшем ордера на продажу упоминаются на 1.7050. Ордера на покупку
расположены на 1.6935/30. Сейчас курс торгуется в районе 1.6990


Член Совета Управляющих ЕЦБ Klaus Liebscher сказал, что резкое снижение курса
доллара может нанести вред мировой экономике.  «Падение доллара, которое было
излишне быстрым, может нанести ущерб мировой экономике», заявил Управляющий Банка
Австрии. «Сейчас курс доллара корректируется практически исключительно против
евро», сказал он. «Желательно распространение коррекции на другие страны, имеющие
значительные профициты платежных балансов».  <br>
 Что касается других вопросов, то Liebscher подтвердил прогнозы ЕЦБ на начало
роста экономики Еврозоны в текущем квартале, который должен усилиться в следующем
году. Он сказал, что «осторожно оптимистичен» по поводу ситуации в мире. Восстановление
роста в Еврозоне будет происходить в условиях ценовой стабильности, т.к. ожидается,
что инфляция будет народиться ниже 2% в кратко- и среднесрочной перспективе,
сказал он. <br>
Liebscher также подверг критике неспособность Германии и Франции снизить дефициты
бюджетов ниже требуемых согласно условиям Пакта 3% от ВВП. «Не вызывает сомнения,
что крупные страны региона, такие как Германия и Франция, в краткосрочной перспективе
не смогут взять под контроль дефициты своих бюджетов, ожидаемых на уровне 3,8%
и 4%, что является угрозой для экономического роста и стабильности курса евро»,
сказал он.


Колеблется в узком диапазоне над 109.00. После того, как курс показал минимумы,
он резко вырос к 109.20.  Среди покупателей упоминаются японские участники рынка,
но также говорят, что американские участники были вовлечены в покупки низов.
До сих пор ходят разговоры о стопах ниже 109.00, которые, вперемешку с ордерами
на покупку, расположены вплоть до 108.85, где также ожидаются стопы. 


Курс продолжил расти, т.к. желание прорвать стопы оказалось значительнее ордеров
на продажу, расположенных с 1.1830 и до 1.1850.


Microsoft (MSFT) (27.03 -1.88) опубликовала данные о доходах за I квартал, составившем
8.22 млрд. (+6.1% с прошлого года) и $0.30 на акцию. Аналитики в среднем ожидали
8,1 млрд. и $0.29 соответственно.  Руководство рассчитывает на доходность в 9.7-9,8
млрд. и  $0.29-$0.30 на акцию во II квартале, а также пересмотрели прогнозы по
доходам на 2004 финансовый год до 34.8-35.3 млрд. и $1.10-$1.12 соответственно
при средних ожиданиях аналитиков в 34.8 и $1.12 на акцию. Прогнозы рынка на 2005
финансовый год составили 37.5 млрд. и $1.20 (ожидают рост относительно прошлого
года на 6,2% в 2004 и на 7,1% в 2005 годах). На фоне неясностей в восстановлении
объемов корпоративных инвестиций, отчет Microsoft в целом можно считать позитивным.



Три независимые компании, Prudential, Davenport и Wachovia, повысили рейтинги
Robert Mondavi (MOND 35.10 +1.88) сегодня утром, на следующий день после того,
как этот производитель вина опубликовал лучший, чем ожидалось, отчет за III квартал.
К тому же D.A. Davidson 17 октября начал переоценку рейтинга MOND, сейчас Buy.


Один трейдер утверждает, с приближением к 1.1850 рынок все более неохотно торгует
евро, продавая ее после минимальных покупок, и тут же покупая ради прибылей в
несколько пунктов, что говорит об разделении мнений на рынке.  Также он говорит,
что не смотря на разговоры о стопах выше 1.1860, он не видит реальных подтверждений
этим разговорам. Для того, чтобы получить возможность вырасти к 1.2000, курсу
еще нужно пройти выше 1.1850.  Также этот трейдер считает, что в случае, если
курс не сможет закрыться выше этого уровня, вырастет риск снижения, т.к. рынок
начнет оценивать возможность формирования двойной вершины.


Экономист Бюро Трудовой Статистики снизил опасения по поводу того, что единоразовый
рост benefits costs может привести к росту индекса ECI в III квартале. Значительные
разногласия по поводу возможного слияния роста benefits costs в III квартале
является причиной широкого диапазона оценок ожиданий сентябрьского Employment
Cost Index, который ожидается в четверг. Разброс оценок составляет от +0,7 до
+2,1% при росте во II квартале на 0,9%. Среднерыночная оценка составляет +0,9%,
но максимальная оценка предполагает, что корпорации могут быть вынуждены признать
более значительный рост затрат на здравоохранение и пенсионное обеспечение на
протяжении квартала. <br>
Например, General Motors в III квартале объявил в отчете за III квартал, что
компания «уплатила в сентябре 5,5 млрд. по пенсионным платежам и еще 8.0 млрд.
в начале октября, что привело сумму платежей за год до 14.4 млрд. В дополнение
к этому, в III квартале GM выплатили 3 млрд. VEBA trust по пособиям по увольнению
и здравоохранению» <br>
Согласно данным Бюро Трудовой Статистики (BLS), 72% стоимости работника приходится
на зарплаты и бонусы. Помимо этого, наибольшая доля платежей приходится на обусловленные
законом платежи – Социальное страхование, по безработице и т.д., около 8% затрат.
Платежи по отпускам и по увольнениям – еще 6,7%, и страховка 7,5%. <br>
Экономист говорит, что пенсионные расходы все же составляют значительную часть
расходов по оплате труда, имея отношение к формированию пенсионных фондов. На
самом деле платежи по увольнениям и отпускам составляют 3,6% от общих платежей.
<br>
Экономисты говорят, что платежи компаний по пенсионным программам на самом деле
составляют заметную долю в стоимости рабочей силы, что такие платежи очень волатильны
и могут превысить факт коррекции ECI на сезонные колебания. 


Напоминаем, что в выходные в США переводится время на 1 час назад, возвращаясь
к Стандартному Времени. Большинство европейских стран сделают то же самое, в
то время, как в Австралии часы будут переведены на один час вперед, т.к. в этом
полушарии начинается лето.


Smurfit-Stone Container Corp, производитель сумок и упаковки, заявил о сокращении
1400 рабочих мест в связи со снижением спроса на его продукцию. Упаковка, конечно,
является опережающим индикатором спроса в экономике. 


Интересно послушать обсуждение трейдерами с обоих берегов Атлантики текущей технической
картине по евро в свете нескольких вершин по евро на уровне 1.1930. Слышатся
предупреждения, как например от Dave Solin из FX Analytics, прозвучавшего в четверг,
что сохраняется риск резкого снижения курса евро в район 1.0800 и ниже, но никто
не уверен, что станет причиной движения. Solin также сообщил в четверг, что евро
может вступить в период широких колебаний, и что снижение курса к сентябрьским
минимумам на 1.0800 не должно сбрасываться со счетов. 


«Можно с уверенностью говорить ,что Федеральный Резерв не изменит ставок на заседании
28 октября. Это означает, что основное внимание будет сосредоточено на тексте
заявления, и на возможных намеках на то, о чем думает Федеральный Резерв», считает
James Shugg, Главный экономист Westpac. 


Jay Woodworth из Woodworth Holdings посетил Tokyo Motor Show. Он отметил, что
авто шоу продолжило 4-летнюю тенденцию снижения активности участников, выразившуюся
в сокращении площадей, уменьшению количества предлагаемых моделей и «драматическом
сокращении» новостей, которой они потчуют прессу и аналитиков. Было показано
лишь несколько новых автомобильных продукта, большинство из которых были показаны
японскими компаниями, доля которых составляет 15 млрд. в 24 млрд. прибылей, полученных
индустрией в целом в 2002 году, сказал он. В то же время, «Большая тройка автопроизводителей
США и крупные европейские производители практически не получили прибылей в 2002
году», отметил Woodworth. 
Две из трех крупных американских автопроизводителей, GM и Ford, жаловались на
интервенции Банка Японии и на «политику сильного доллара» администрации Буша.
По их мнению, курс йены на 10% ниже, чем должен быть. «Официальные лица Японии
издеваются над ноющим Детройтом», говорит Woodworth.  Только если они значительно
сильнее постараются, им может повести» является типичным мнением Токио», говорит
он. 


«Неспособность курса вырасти выше 1.1930 в начале следующей недели, вероятно,
приведет к снижению активности быков и некоторого консолидационного снижения
курса», сказал Tom Hobson, ведущий технический аналитик Merrill Lynch.  Это предполагает
некоторую консолидацию в ноябре, считает он. До тех пор, пока курс евро будет
находиться выше гэпа 1.1382/1.1440, можно говорить о сохранении общего позитивного
тона на IV квартал. «Длинные позиции по евро, открытые в сентябре-октябре, могут
держаться, пока курс находится выше 1.1547 или 1.1440, но дневной импульс медвежий,
индикаторы в перекупленной зоне, краткосрочные длинные позиции должны быть закрыты»,
считает Hobson.


Согласно последним прогнозам ЕЦБ, Еврозону ожидает постепенное восстановление
роста в ближайшие 2 года, в то время как инфляция останется ниже определенного
Пактом потолка. Годовой прирост ВВП Еврозоны должен увеличиться с 0,5% в текущем
до 1,8% в 2004 и 2,3% в 2005 годах, согласно прогнозам, которые официально будут
опубликованы в следующую среду, согласно полученной газетой информации. <br>
Если информация верна, то прогнозы несколько менее оптимистичны, чем те, что
ранее высказывались официальными лицами ЕЦБ. Президент ЕЦБ Wim Duisenberg сказал
в среду, что он ожидает, что рост экономики региона достигнет потенциального
уровня в 2,5% уже в конце 2004 года. Также Комиссия должна опубликовать прогноз
по гармонизированной инфляции в регионе, которая должна снижаться с 2,1% в текущем
году до 1,9% в 2004 и до 1,7% в 2005, что совпадает с целями ЕЦБ сохранять инфляцию
«ниже, но близкой к 2.0%». <br>
Комиссия прогнозирует отсутствие роста в Германии в этом году, рост ВВП на 1.6%в
2004 и на 1,8% в 2005 годах. Прогноз на 2003 год совпал с недавними прогнозами
правительства Германии, но прогноз на 2004 находится в нижней части диапазона
ожидания правительства Германии,  составляющего 1.5%–2,0%
Комиссия прогнозирует рост экономики Франции в 2004 году на 1.7%, в 2005 – на
2,3%. Рост Италии прогнозируется на уровне 1,3% в 2004 и 1,9% в 2005 годах. 


Не смотря на то, что евро вырос до новых максимумов сессии, фунт не последовал
за ним, вопреки сложившейся последнее время закономерности. Сейчас курс торгуется
на 1.6990 и ему не хватает энергии для поглощения ранее упоминавшихся ордеров
на продажу на 1.7000/10.


Темпы продаж увеличились с ухудшением технической картины в краткосрочной перспективе.
Dow снизился ниже 50-дневного МА на 9527, S&P снизился ниже основания его октябрьского
гэпа, 50% уровня Фибоначчи от сентябрьско-октябрьского ралли и 50-дневного МА
на 1921. Трейдеры, наблюдая за развитием ситуации, продолжают выводить деньги
из рынка, особенно из наиболее активно продающихся секторов, таких как internet,
computer hardware, networking, и telecommunications


Экономист Avery Shenfeld из CIBC считает, что мнения по поводу того, приведет
ли снижение налогов Бушем к уверенному росту  экономики, разделились, но ответ
скорее отрицательный. Он говорит, что у администрации есть еще одна попытка стимулировать
экономику, когда больший, чем обычно, объем возврата налогов произойдет в марте
– апреле 2004 года. Он прогнозирует сокращение затрат на оборудование, и что
рост импорта приведет к росту запасов, что поддержит рост ВВП более 3%.


Только что Сенат подтвердил полномочия Ferguson (исполнявшего обязанности, т.к.
его полномочия истекли 5 октября) и Bernanke (управляющего, чьи полномочия должны
были закончиться в январе 2004 года) на дополнительный срок.


Вероятно, в тексте заявления после заседания Федерального Резерва 28 октября
будет выражено более оптимистичное мнение по ситуации в экономике США.


Wayne Ayres, экономист из FleetBoston, говорит, что дефицит бюджета в 2004 финансовом
году может достигнуть 500 млрд. долларов, и считает, что бюджет будет оставаться
в дефиците в прогнозируемом будущем. 


Фондовый рынок продолжает снижаться, т.к. рынки практически не оказывают сопротивления.
Рынок открылся в отрицательной зоне, и продолжал снижаться на протяжении сессии.
Технологический сектор являлся основной причиной снижения, но и другие сектора
внесли свою лепту в снижение рынка. Авиационный сектор, например, упал после
двухнедельного роста. JP Morgan снизил рейтинг JetBlue (JBLU 55.68 -6.12) до
Underweight с Neutral, говоря о высокой стоимости, снижения потенциала нового
рынка – аэропорта JFK, и влияние на ситуацию в секторе частичной покупки компанией
Delta одного из конкурентов. 


Курс вернулся к 1.1820 при малых объемах торгов, т.к. некоторые длинные позиции
были закрыты перед выходными. На фоне стабилизации и даже попыток роста фондового
рынка, благоразумное управление позициями как раз и рекомендует такое поведение.
Трейдеры говорят, что они рассчитывает на еще одну попытку евро протестировать
1.2000 в начале следующей недели, но некоторые не уверены, что такое движение
будет иметь продолжение. 

Согласно опросы дилеров, работающих непосредственно с Федеральным Резервом (primary
dealers), никто из них не ожидает не только снижения ставок, но и каких либо
изменений в тексте заявления. Наиболее пессимистично настроены Bear Stearns &
Co. ожидает повышения ставок в марте 2004 года. Основная масса дилеров ждет его
во второй половине 2004 года. Оптимисты, Citigroup и Credit Suisse First Boston,
ждут его в 2005 году.  К ним примкнули Barclays Capital, Lehman Brothers, Merrill
Lynch и Nomura Securities, которые ждут роста ставок в I квартале 2005 года.



Основные индексы несколько компенсировали утренние потери. По итогам недели основные
индексы немного снизились, что в основном связаны со снятием прибылей, аналогично
сегодняшнему дню. Индексы не смогли подняться выше уровня сопротивления на максимуме
октябрьского роста. В целом такую динамику на  позитивных отчетах характеризуют
как «продажу фактов».  Не смотря на слабость импульса роста, многие продолжают
верить в рост фондового рынка до конца года. Позитивные результаты говорят о
росте, что должно привести к росту ставок и активности потребителей. 


                                                                 Служба новостей
компании Teletrade