[svoboda] Бегство от рубля ("Forbes", США)
привет свободный народ!
Впрочем, на российском 'фронте' далеко не все потеряно
Падма Десаи (Padma Desai)
Из России приходят мрачные известия. В то время как
российские танки в общем и целом покинули грузинскую
территорию, фондовый рынок России пережил резкое
падение - оно стало следствием паники среди инвесторов.
Удивляться этому не стоит. Такова уж природа бирж: в
моменты острых кризисов там начинаются потрясения.
Важнейший вопрос заключается в другом: сможет ли рынок
восстановиться в достаточной мере, чтобы снова привлечь
инвесторов? Вернутся ли они, создадут ли новый спрос на
рубли, и ослабят тем самым давление на российскую
валюту, вызванное оттоком примерно 25 миллиардов
долларов с начала грузинского кризиса?
Центробанк России и Министерство финансов подвергаются
серьезному испытанию в сфере экономической политики.
Еще до атаки на рубль, связанной с грузинским кризисом,
российская валюта оказалась под давлением - по
нескольким причинам.
В обмен на стабильный приток долларов, поступающих от
экспортеров нефти, в свои 'закрома' Центробанк
вбрасывал в экономику рубли. Эмиссия рублей, в свою
очередь, подталкивала вверх цены. Усугубляли
инфляционное давление и дополнительные бюджетные
ассигнования на нужды пенсионеров и других групп
населения с низкими доходами в преддверии президентских
выборов в мае этого года.
Еще до взлета цен в августе-сентябре из-за бегства
иностранных инвесторов от рубля инфляция в России за
первое полугодие составила 12-13% в среднегодовом
исчислении. В настоящее время, вследствие
дополнительного давления, созданного иностранными
инвесторами, переводящими рублевые активы в доллары,
среднегодовой уровень инфляции составляет 15% - это
самый высокий показатель в группе стран БРИК (Бразилия,
Россия, Индия и Китай). В то же время падение котировок
на российском фондовом рынке за последнюю неделю (по
состоянию на 10 сентября оно составило 14%) также
значительнее, чем в других странах БРИК.
Впрочем, на российском 'фронте' далеко не все
потеряно. Российские власти адекватно реагируют на
возникшую проблему. Министерство финансов размещает
краткосрочные депозиты в коммерческих банках,
столкнувшихся с недостатком ликвидности. Их общий объем
может достичь 47,8 миллиардов долларов. В свою очередь,
Центробанк уже выдал банкам, испытывающим нехватку
средств, 26 миллиардов долларов в виде кредитов. В
сфере недвижимости и аграрном секторе наиболее опасно
положение тех фирм, что для осуществления долгосрочных
проектов взяли кредиты под обеспечение собственными
акциями, которые сейчас рушатся. Эти фирмы, скорее
всего, будут поглощены более удачливыми компаниями. С
точки зрения политической реакции властей и перспектив
укрупнения корпораций, ситуация на российском рынке
напоминает ту, что сложилась в Америке.
Кроме того, если институциональная и правовая основа
российской экономики довольно слаба, то ее
макроэкономические показатели наверняка заставили бы
американцев позеленеть от зависти. За исключением
высокой инфляции и резкого падения на фондовом рынке,
остальные макроэкономические индикаторы - темпы роста
ВВП, профицит текущего внешнеторгового баланса и
госбюджета - выглядят весьма солидно; по этим
направлениям Россия отстает только от Китая. Эта
ситуация должна служить позитивным сигналом для
потенциальных инвесторов, присматривающихся к
российскому рынку. Если оставить за скобками инфляцию,
в макроэкономическом плане Россия по-прежнему
показывает высокие результаты.
Но здесь есть одна загвоздка. Индекс российского
фондового рынка на 80% состоит из ценных бумаг
энергетического сектора. Захотят ли инвесторы вернуться
в отрасль, подвергающуюся негативному воздействию со
стороны властей?
Впрочем и в энергетике картину нельзя назвать
однозначно мрачной. За исключением 'ЮКОСа'
администрация Путина, находившаяся у власти с 2000 по
май 2008 г., стремилась найти баланс между частными
коммерческими и общенациональными интересами в
энергетическом секторе. Его полная ренационализация
несомненно исключена.
Газовый монополист 'Газпром' - 51% его акций владеет
государство - приобрел 51% акций нефтегазового проекта
'Сахалин-2', прежде принадлежавшего Royal Dutch Shell,
Mitsui и Mitsubishi. А совсем недавно, после
длительного и весьма неприглядного маневрирования,
направленного на завоевание контроля над менеджментом
'ТНК-ВР', было достигнуто соглашение: паритетный
принцип владения активами между иностранными и
российскими партнерами остался в силе, но генеральным
директором теперь будет россиянин. В перечисленных
случаях процесс сопровождался решительными 'силовыми
играми'. Однако детали сделок и количественные
показатели позволяют утверждать, что речь идет о
стратегическом маневрировании. Иностранные
(миноритарные) партнеры будут и дальше снабжать
российский энергетический сектор необходимыми
капиталами, управленческим опытом и технологиями, чего
не произошло бы, если бы речь шла о полной
ренационализации.
За пределами энергетического сектора многие отрасли
российской промышленности - в том числе алюминиевая,
сталелитейная, авиа- и автомобилестроение - в меньшей
степени контролируются Кремлем, обладают большими
возможностями для активного участия западного бизнеса и
более открыты для конкуренции со стороны зарубежных
транснациональных корпораций. Процветающий сектор
розничной торговли полностью открыт для деятельности
иностранных фирм. Бизнес в России - занятие не для
слабонервных, но иностранные инвесторы, в том числе
Shell and BP, будут и дальше проводить здесь операции в
целом ряде сфер - от энергетического сектора до
розничной торговли. Их участие будет способствовать
поддержанию высоких темпов роста российской экономики.
Наконец, семейные бюджеты российских домохозяйств, как
и во всем мире, испытывают дополнительное давление
из-за повышения цен на продукты питания. Однако
российский аграрный сектор возрождается, там возникает
все больше прибыльных фермерских хозяйств. Приток
иностранных инвестиций в пищевую промышленность привел
к коренному преобразованию всей цепочки
продовольственных поставок. Производители зерна могут
извлечь преимущества из нынешних высоких цен на их
продукцию, если власти откажутся от планов передачи
торговли зерновыми в руки государства, и сохранят ее в
частных руках. Правительству также необходимо
обеспечивать эффективную реализацию позитивных
положений федерального законодательства, допускающих
куплю-продажу сельскохозяйственных земель во всех
регионах страны. На аграрном фронте России пора
двигаться вперед.
Падма Десаи - преподаватель компаративной экономики по
программе фонда Г. и Р. Гарриманов, директор Центра
изучения стран с переходной экономикой (Center for
Transition Economies) при Колумбийском университете,
автор книги "Беседы о России: реформы от Ельцина до
Путина" ("Conversations on Russia: Reform from Yeltsin
to Putin")
Максим Коробочкин
http://inosmi.ru/stories/01/07/19/3013/244122.html
