[кии] Уроки инвестирования 46
Клуб интернет-инвесторов
Всем добрый день!
"Рассылка "Финансовое обучение"
Выпуск от 2005-09-30
Фундаментальный анализ
Отрывок из блока "Фундаментальный анализ" курса "Управление личными
финансами".
Цель публикации - дать представление о содержании курса и стиле изложения
материалов. Оформить подписку на курс можно на сайте Центра Финансового
Образования
http://fintraining.ru
(...)
Фундаментальный и технический анализ
Существует два взаимодополняющих подхода к оценке акций - фундаментальный
анализ и технический анализ.
"Фундаментальный анализ" - метод прогнозирования изменений цены, основанный
на анализе текущей экономической ситуации.
Фундаментальный анализ исследует экономические факторы, относящиеся к
деятельности эмитента, а также процессы, происходящие на макроэкономическом
уровне
и влияющие на состояние дел в отрасли или экономике в целом. Цена акций
интересует аналитиков как один из факторов, но динамика изменения цены в
прошлом
в расчет не принимается. Фундаментальные аналитики пытаются ответить на
вопрос "сколько должна стоить акция?", "какова справедливая цена акции?".
Если
акция "недооценена", аналитик даст рекомендацию "покупать", если
"переоценена" - "продавать".
"Технический анализ" - метод прогнозирования изменений цены, основанный на
анализе динамики рынка, чаще всего посредством графиков.
Технический анализ, напротив, изучает только результаты биржевой торговли -
динамику изменения цен и объемов торгов, спрос и предложение на акции.
Состояние
дел эмитента технических аналитиков не интересует вовсе. Технические
аналитики считают, что по биржевой статистике за прошедшие периоды можно
спрогнозировать
будущее изменение цены. Анализировать котировки удобнее в виде графиков,
поэтому технический анализ иногда называют "графическим", а представителей
технического
анализа - "чартистами" (от англ. "chart" - диаграмма, график).
Про технический анализ мы будем подробнее говорить в следующем блоке курса.
И фундаментальный и технический анализ анализируют прошлое и настоящее
состояние дел, но никак не ожидания, от которых и зависит будущее. Поэтому
выводы
как фундаментальных, так и технических аналитиков, часто оказываются
несостоятельными.
Однако, понимать направление мыслей и тех, и других аналитиков необходимо
хотя бы потому, что результаты их исследований являются источником для
решений
широкой массы биржевых игроков. А именно эти ожидания, как мы выяснили
ранее, и определяют во многом ответ на вопрос: "куда пойдет цена?".
Ограничения фундаментального анализа
Сразу отмечу, что фундаментальный анализ в России намного менее популярен,
чем технический, о котором речь пойдет в следующем блоке курса. Можно
указать
следующие причины этого:
1. Фундаментальный анализ не дает ответа на вопрос о сроках достижения
"справедливой цены" акций. Она может быть достигнута через несколько
месяцев, а может
- через несколько лет. Это приводит к тому, что для прогнозирования
краткосрочной перспективы фундаментальный анализ не применим вообще, а,
следовательно,
принимая решения на его основе, необходимо быть готовым "заморозить" деньги
в акциях на длительный срок. При этом в течение длительного срока многое
может
измениться, как в деятельности эмитента, так и в отрасли, стране, так что
прогнозы могут и не сбыться.
2. Основным материалом для фундаментального анализа эмитента является
бухгалтерская отчетность предприятий, которая отражает реальное состояние
дел на предприятии
с низкой степенью точности. Отчетность эмитентов публикуется редко (обычно
не чаще 1 раза в квартал), и с существенным запаздыванием относительно
периода,
к которому она относится. Отмечу также существенные отличия российских
стандартов бухгалтерского учета от международных стандартов, на которые
ориентирован
фундаментальный анализ, пришедший к нам с Запада - речь об этом пойдет ниже.
3. Фундаментальный анализ отличается большой трудоемкостью, как на этапе
сбора информации, так и на этапе ее обработки. В отличие от технического
анализа,
многие методы которого позволяют автоматизировано анализировать поступающие
общедоступные данные в on-line режиме, для проведения качественного
фундаментального
анализа аналитик должен в ручном режиме сначала получить, а затем обработать
огромные объемы информации. Эта трудоемкость приводит к тому, что в качестве
фундаментального анализа частный инвестор будет проигрывать фирмам,
способным содержать собственную аналитическую службу.
Однако и игнорировать фундаментальный анализ для инвестора будет
неправильно. Более того, в ряде случаев фундаментальный анализ может
оказаться единственно
возможным методом анализа. Например, для акций <третьего эшелона>, не
имеющим ликвидного рынка и полноценной истории котировок, технический анализ
оказывается
вовсе неприменим из-за отсутствия данных.
Уровни и методы фундаментального анализа
Различают три уровня фундаментального анализа:
1. Анализ эмитента
Именно этот уровень чаще всего и называют фундаментальным анализом, хотя
ограничиваться только им неправильно. Для анализа состояния дел эмитента
используется,
в первую очередь, его отчетность, а также сведения из прессы, аналитических
обзоров и т.п.
2. Анализ отрасли
На перспективы изменения стоимости акций эмитента влияет ситуация в отрасли,
к которой принадлежит эмитент. Если отрасль пребывает в кризисе, то даже
акции
лидеров отрасли будут приносить небольшой доход. Напротив, акции эмитентов,
принадлежащих к быстрорастущим отраслям, могут расти даже в случае не
слишком
благополучного состояния самого эмитента.
3. Анализ макроэкономической ситуации
Перспективы и компании и отраслей находятся в прямой зависимости от ситуации
в стране, которую характеризуют макроэкономические показатели - темпы
развития
экономики, инфляция, сальдо экспорта - импорта, стабильность валютного
курса, внешний долг и т.п.
Различают методы анализа:
"Сверху вниз", когда вначале анализируется ситуация для экономики в целом,
затем ситуация по отраслям, и только потом показатели конкретных компаний
"Снизу вверх", когда аналитик сначала оценивает перспективы отдельных
компаний, затем отраслей, и на их основе делаются вывод об экономике в
целом.
На практике обычно применяется сочетание этих подходов.
(...)
Успеха вам!"
С уважением,
Аргунов Артём
argunov20***@r*****.ru
icq: 397588322
www.artemargunov.narod.ru
Моя авторская рассылка:
lit.writer.argunov-sub@subscribe.ru
