Экономика не дотянула до дна
Обещанной в первом квартале экономической катастрофы в России не случилось.
Рубль на фоне роста нефти укрепляется, рост безработицы затормозился, и даже
инфляция чуть замедлилась, что может позволить ЦБ хотя бы символически
опустить ключевую ставку. Однако экономисты считают, что радоваться рано: до
<<дна>>
кризиса далеко.
В пятницу Банк России примет решение о ключевой ставке. Аналитики и бизнес
как максимум ждут символического снижения с 15% до 14%. Опустить ставку ниже
мешает высокая инфляция, составившая на 10 марта, по данным Росстата, 16,7%
в годовом выражении. Но недельные темпы роста цен упали с 0,9% в январе до
0,2%
в феврале-марте. Динамика ВВП, безработицы и бюджетных доходов хоть и
отрицательная, однако все еще далека от худших прогнозов чиновников и
аналитиков.
<<Бизнес молится>>
Аналитики и представители бизнеса ждут дальнейшего снижения ключевой ставки
(30 января она была снижена с 17% до 15%). <<Бизнес с нетерпением ждет
совета
директоров ЦБ, что они снизят ставку хотя бы символически, на 1 процентный
пункт, чтобы показать, что идет движение в этом направлении, -- говорит
глава
президент Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП)
Александр Шохин. -- Никто не ждал, что ЦБ снизит ставку до 15%, все прогнозы
были на мартовский
совет. Сейчас тоже не ждут, но бизнес, как говорится, молится>>.
Предправления ВТБ Андрей Костин в интервью Bloomberg TV отметил, что <<ЦБ
может сделать следующий шаг по снижению ставки с 15% до 14%>>. <<Но,
конечно, мне
хотелось бы, чтобы ставка была снижена до 11-212%>>, -- указывает банкир,
добавляя, что хотел бы, чтобы ключевая ставка снизилась до 10% к концу года.
Большинство участников рынка ожидают понижения ставки с текущих 15% до
13-214%, отмечает София Кирсанова, аналитик УК <<Райффайзен Капитал>>.
Аналитики Sberbank
CIB отмечают, что <<ситуация в экономике осложнилась, январские данные
указывают на начало рецессии в первом квартале года. <<Чрезмерно высокие
процентные
ставки считаются основным фактором, оказывающим давление на инвестиции, а
сокращение розничного кредитования негативно сказывается на потреблении>>,
-- подчеркивают
они.
В то же время, инфляция остается на высоком уровне, а это фактор, который
позволяет ЦБ <<не раскручивать гайки>>. По данным Росстата, опубликованным в
четверг,
индекс потребительских цен составил 0,2% за период с 3 по 10 марта, с начала
марта -- 0,3%, с начала года -- 6,5%. В годовом выражении уровень инфляции
остался
на уровне февраля -- 16,7%.
<<Выход статистики по инфляции не добавил аргументов ни за, ни против
смягчения денежной политики, поскольку неделю назад данные были
аналогичные>>, -- отмечает
София Кирсанова. Стоит отметить, что недельная инфляция упала с 0,9% в
январе до 0,2% в феврале-марте. В целом, по прогнозам аналитиков,
инфляционный маховик
будет разгоняться еще некоторое время.
По мнению главы Минэкономразвития Алексея Улюкаева, инфляция в годовом
выражении достигнет пика в апреле, превысив 17%. Sberbank CIB предполагает,
что примерно
в те же сроки инфляция превысит 18%.
К концу года темпы роста цен снизятся, инфляция в декабре 2015 года к
декабрю 2014 года прогнозируется большинством экспертных групп на уровне
12%.
Пока не страшно
В целом, к середине марта российская экономика подошла хоть и в состоянии
рецессии, но резкого обвала, которого ждали многие эксперты и представители
бизнеса
так и не случилось. Замедление недельной инфляционной динамики -- фактор,
безусловно, положительный. Вполне вероятно, что в итоге она окажется ниже,
чем это
прогнозируют аналитики. Еще одним позитивным моментом, который позволяет ЦБ
пусть и понемногу, но опускать ставку, является стабилизация ситуации на
валютном
рынке. Курс доллара в феврале держался в районе 60-263 рублей, иногда уходя
ниже шестидесятирублевой отметки. В марте картина сильно не изменилась.
Рубль, конечно же, поддерживают цены на нефть. Стоимость барреля марки Brent
колеблется в районе $60.
Средняя цена на нефть марки Urals в феврале выросла по сравнению с январским
показателем -- $57,3 за баррель против $46,58 за баррель. Февральское
значение
намного превышает прогноз в $50 за баррель, который Минфин закладывает в
скорректированный федеральный бюджет на 2015 год.
Давление на российский рубль весной снизится и за счет того, что основной
пик выплат по зарубежным кредитам пришелся на февраль-март, а затем спрос на
валюту
будет ниже. По данным ЦБ, в январе этого года предстояло выплатить $4,369
млрд, в феврале -- $15,257, в марте -- $17,021 млрд. Всего в первом квартале
объем
выплат по внешнему долгу максимальный в текущем году -- $36,647 млрд (на
второй квартал приходится -- $21,416 млрд, на третий -- $25,324 млрд, на
четвертый --
$27,340 млрд).
Стабилизация цены на нефть в районе $60 за баррель и курса доллара на уровне
60 рублей, позволяют правительству рассчитывать на то, что доходы бюджета
сильно
не просядут. По итогам января-февраля госказна не досчиталась 10% доходов в
годовом выражении, отметил министр финансов Антон Силуанов. <<Первый квартал
текущего года начался со снижения доходов: по итогам двух месяцев мы видим
снижение доходов на 8%, а с учетом разовых факторов снижение произошло за
два
месяца текущего года к соответствующему периоду прошлого года на 10%>>, --
сказал он. На эти 10% Минфин уже сократил все расходы кроме национальной
обороны
и безопасности.
В марте доходы бюджета в рублевом выражении из-за курса и стоимости нефти не
должны оказаться ниже оценочных показателей. Глава финансового ведомства,
как
обычно, пессимистично смотрит в будущее и говорит, что <<во втором квартале
мы можем столкнуться с дальнейшим снижением доходов>>.
Лучше прогнозов в начале года пока и основные макроэкономические показатели.
Рецессия началась, но худшего еще не случилось. ВВП в январе упал, по оценке
Минэкономразвития, на 1,5% и на 1,1% с исключением сезонных и календарных
факторов. Прогноз МЭР -- минус 3% по итогам года. Промпроизводство в январе
выросло
на 0,9%. В феврале, вероятнее всего, показатель будет примерно таким же. В
плюс сыграет рост добычи нефти. По словам министра энергетики Александра
Новака,
за январь-февраль <<черного золота>> было добыто на 0,7% больше чем за
аналогичный период прошлого года. Падение инвестиций в январе (-6,3%) и
оборота розничной
торговли (-4,4%) также пока ниже годовых прогнозных значений в минус 13,7% и
8,2%.
Более или менее неплохая ситуация складывается на рынке труда. После
всплеска увольнений в январе-феврале, когда официально регистрируемая
безработица росла
четыре недели подряд на 2%, в начале марта темпы роста замедлились до 0,7%.
По данным Минтруда, на 4 марта численность безработных граждан,
зарегистрированных
в органах службы занятости, составила 985 475 человек. В январе, по
подсчетам Минэкономразвития, с исключением сезонного и календарного фактора,
уровень
безработицы составлял 5,1%, это столько же, как и в январе 2014 года.
Туманное будущее
Несмотря на формальное отсутствие катастрофы, сложно найти эксперта, который
верил бы в то, что все в этом году закончится для России нормально и
большого
спада удастся избежать. Минэкономразвития ждет падения ВВП на 3%. Bloomberg
дает минус 4%, рейтинговое агентство Fitch -- минус 4,5%. Среди российских
экспертов
наибольшим пессимизмом отличается Евсей Гурвич, руководитель Экономической
экспертной группы. Он полагает, что ВВП снизится на 7%. Близкий к этому
прогноз
в 6,4% дают эксперты Института Гайдара и РАНХиГС, выпустившие недавно
совместный прогноз на 2015 год.
В своем прогнозе они опираются на среднегодовые цены на нефть марки Brent
$55 за баррель и курс доллара в 64,5 рублей. Реальный эффективный курс рубля
продолжит
снижаться и в этом и в следующем году, и к концу 2016 года вернется на
уровень конца 2003 года.
В Институте Гайдара и РАНХиГС считают, что ключевым фактором спада в
экономике будет сокращение инвестиций в основной капитал на 18,8% в текущем
году. Сокращение
оборота розничной торговли в реальном выражении по их прогнозу составит
10,9%. Кредитные ресурсы будут дорогими и не смогут поддержать инвестиции и
спрос.
В ближайшие два года эксперты прогнозируют высокий уровень процентных ставок
по рублевым кредитам. В частности в 2015 году они ожидают номинальную
кредитную
ставку на среднем уровне 22% годовых, что <<станет дополнительным
ограничением для оживления инвестиционной активности>>.
Слабой окажется динамика и в 2016 году. Падение ВВП составит 2,3%. <<Валовый
внутренний продукт будет сокращаться два года подряд и его объем в 2016 году
будет сопоставим с уровнем 2010 года в реальном выражении>>, -- отмечается в
прогнозе.
Такой прогноз означает, что пресловутое <<дно>> рецессии еще не достигнуто,
и кризис продолжит набирать обороты. Хорошим индикатором здесь служит
строительство.
Пока девелоперы доделывают начатые проекты и почти не начинают новых. <<Все
зависло, кредиты слишком дорогие, а свои средства акционеры вкладывать не
собираются>>, --
говорит менеджер одной из столичных девелоперских компаний. Какое-то
оживление прогнозируется во второй половине года, когда ключевая ставка ЦБ
потенциально
может опуститься на уровень 10-211% годовых.
Впрочем, есть шанс на <<спасение>>. Если цены на нефть вдруг подскочат к $70
за баррель, это даст дополнительные средства бюджету и укрепит рубль.
Негативным
фактором могут стать новые более глубокие санкции против России.
Петр Орехин
Источник:
https://news.mail.ru/economics/21362531/?frommail=1
С уважением, Эдуард Фурников
