Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Секреты инвестирования" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Мировая экономика: глобальные тенденции развития
Новостной выпуск от 20.11.01.
Фарс экономического цинизма (вместо вступления).
Вопреки уже сложившейся традиции, сегодня все новости не разделены на несколько частей, а выходят вместе. Дело в том, что прошедшая неделя была чрезвычайно бедна событиями, которые заслуживали бы упоминания в новостном выпуске рассылки. Нет, событий в целом было много. Однако, большинство из них спокойно укладывалось в рамки известного высказывания: "Человечество до сих пор не сошло с ума, потому что умеет рано или поздно обращать любую трагедию в фарс".
Трагедия 11 сентября вылилась в фарс под названием "Война против международного терроризма". Шоу долго и красочно транслировалось по телеканалам. На прошедшей неделе Северный альянс ("хорошие парни") захватили Кабул, ранее контролировавшийся талибами ("плохими парнями"). Нового в этом нет ничего. Просто американские телезрители давно не видели, как окончательно замиренные чечены в едином трудовом порыве восстанавливают разрушенный Грозный (пардон, не чечены, а пуштуны, и не Грозный, а Кабул). И уж совсем непонятно, почему многие инвестиционные аналитики расценили произошедшее, как положительный фактор для финансовых рынков.
Вторым фарсом недели стал виртуально-нефтяной арабо-израильский конфликт (я имею в виду, заочное препирательство г-на Ходорковского (главы компании "ЮКОС") с арабскими шейхами из ОПЕК). Цинизм не то, что лез – он пер изо всех дыр. Сначала Россия (второй по величине игрок на рынке) решила "поддержать" международный консорциум, сократив экспорт нефти на 30 000 б/с (страны ОПЕК хотели суммарно сократить свой экспорт на 1 500 000 б/с). Нефтяные шейхи дипломатично замычали. Осознав несоизмеримость цифр, Россия "напряглась" на 44 000 б/с. Нефтяные шейхи еще раз попытались подобрать пристойные выражения, но тут появился г-н Ходорковский, блестяще исполнивший роль Кисы Воробьянинова, начиная со слов "Почему комиссионный сбор? Мы ничего не знаем о таком сборе! Надо предупреждать. Я отказываюсь платить эти тридцать рублей". То есть: не сокращали и не дождетесь. Экономика на фарс не отреагировала. Цены на нефть как падали, так и падают. Российский бюджет отдает дань "новой экономике" и на глазах превращается в виртуальную реальность.
Знаете почему многим политикам и "видным общественным деятелям" так не нравится передача "За стеклом"? Там все слишком открыто: цинизм происходящего не маскируется красивыми жестами или словами.
С уважением, Леонид Ардалионов.
***
Содержание:
ОБЩЕМИРОВАЯ CИТУАЦИЯ
OPEC не стоит рассчитывать на Россию
СНГ и ОПЕК: борьба за сценарий развития мирового рынка нефти
Прогноз президента Всемирного банка
Новый прогноз МВФ
Саммит ВТО в Дохе: уступки за уступки
Судьба разведет металлы платиновой группы в разные стороны
Аналитики прогнозируют рост цен на алюминий
НОВОСТИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА
Интернет-бизнес по-прежнему перспективен
Novell сокращает персонал на 19%
Globalstar объявила себя банкротом
Lucent продала свое волоконно-оптическое подразделение
Phillips и Conoco объединяются
Головная организация Philip Morris поменяет название на Altria Group
США И КАНАДА
Рекордный рост розничных продаж
… на фоне рекордного снижения цен
ЕВРОПЕЙСКИЙ РЕГИОН
МВФ приветствует снижение ставок
Европарламент одобрил закон, ужесточающий меры по противодействию "отмыванию" денег
Производительность в США и Европе: так ли велика разница?
Рекордное снижение цен производителей в Великобритании
Подводные камни на пути расширения ЕС
Списание государственного долга Югославии
ЮГО-ВОСТОЧНАЯ АЗИЯ
Япония: как обуздать дефляцию?
ПРОЧИЕ РЕГИОНЫ
Президент Всемирного банка призвал развитые страны удвоить сумму финансовой поддержки развивающимся странам
Япония предоставила $1 млрд. на реализацию программ МВФ по борьбе с бедностью
МВФ перекрывает Аргентине финансовый кислород
ОБЩЕМИРОВАЯ СИТУАЦИЯ
OPEC не стоит рассчитывать на Россию
(по материалам Finansial Times, The Wall Street Journal, 16.11.01)
Кувейт выразил опасение, что цена барреля нефти может упасть до $10. Невозможность достижения компромисса в ожесточенном споре между странами OPEC и Россией за экспортные квоты уже привела к падению цен на нефть до минимума середины 1999 года.
"Резкое падение цен, прежде всего, ударит по тем странам, где добыча нефти обходится дороже", - предостерег нефтяной министр Кувейта, имея в виду страны, не входящие в OPEC. Действительно, добыча нефти в странах OPEC обходится дешевле, чем, например, в России, которая на данный момент является центром внимания переговоров.
Однако премьер-министр России, во время своего визита в Испанию, решительно заявил, что его страна не пойдет ни на какие существенные дополнительные сокращения экспорта, так как подобная акция может подорвать её политику "справедливых" цен на нефть и поставить под угрозу стабильность поставок в Европу.
Али Найми, министр нефти Саудовской Аравии, утверждает, что OPEC не собирается разжигать ценовую войну и бороться за долю в рынке. Задача Организации "призвать крупнейшие страны-производители к разумному управлению рынком".
Аналитики картеля надеются, что низкие цены заставят производителей, не входящих в OPEC, первыми выбросить белый флаг и согласиться на требования Организации, которая в свою очередь, отказалась осуществлять какие-либо сокращения нефтедобычи без поддержки других стран-экспортеров.
Низкие цены на нефть чрезвычайно выгодны для глобальной экономики, но для нефтяной индустрии это будет означать падение инвестиций и, в конце концов, длительную волатильность цен, когда спрос и предложение начнут двигаться по спирали.
Специалисты сомневаются, что от России удастся добиться согласия на серьезное сокращение нефтедобычи. "Даже если русские скажут, что они принимают требования OPEC, они все равно их не выполнят", - говорят аналитики, вспоминая прежние похожие ситуации. Во время краха нефтяных цен в 1998-1999 годах Россия пообещала сократить свой экспорт нефти на 7%. Однако добыча нефти в стране выросла в 1999 году, и экспорт увеличился на 400 000 барр/д., согласно данным Salomon Smith Barney.
СНГ и ОПЕК: борьба за сценарий развития мирового рынка нефти
("Эксперт", №43, 19.11.01, автор – Павел Быков)
Организация экспортеров нефти погналась за двумя зайцами. Именно этим, судя по всему, определяется половинчатое решение, принятое на саммите в Вене. С одной стороны, опековцы, безусловно, хотели бы продавать нефть по более высоким ценам. С другой - на практике высокие цены на нефть ведут к снижению рыночной доли организации, что означает уменьшение ее влияния (поэтому ОПЕК хочет получить от независимых производителей, прежде всего России, гарантии как минимум несокращения доли организации). Высокие цены в 2000-2001 годах уже привели к тому, что рыночная доля ОПЕК упала до 39% вместо того, чтобы вырасти с 40 до 41%, как это произошло бы, держись цены на уровне 20-22 долларов за баррель. Причем случилось это в основном по вине стран бывшего СССР включая Россию, которые наращивают добычу наиболее агрессивно (сегодня она составляет около 10% общемировой).
Более того, между Россией, странами СНГ и ОПЕК может развернуться серьезная борьба за рынок. В ближайшие десять-двадцать лет именно ОПЕК и СНГ будут наиболее динамично наращивать производство нефти вне зависимости от того, какие будут цены на рынке, тогда как другие производители куда более чувствительны к ценовой динамике.
Основные сценарии выглядят примерно так. Если цены на нефть будут "средними" (20-22 доллара за баррель), ее производство в странах ОПЕК вырастет к 2010 году на 42%, а в странах бывшего СССР оно увеличится на 61% (в других регионах добыча гораздо менее значительна). При этом рыночная доля организации должна увеличиться до 43,9%, а страны СНГ, которые к этому моменту после затяжного спада смогут превысить уровень добычи времен СССР, получат долю в 12,5%.
При высоких ценах на нефть добыча ОПЕК должна увеличиться всего на 28,4% (рыночная доля ОПЕК - 40,7%), стран СНГ - на 65% (доля - 13,2%). Плюс более заметный рост добычи у других независимых производителей. И наоборот, низкие цены позволят организации экспортеров резко нарастить свою рыночную долю. В этом случае прирост добычи ОПЕК к 2010 году составит 64,5%, у стран СНГ - 57%, а доля рынка организации вплотную приблизится к половине - 48,5% (страны СНГ - 11,7%).
Совершенно очевидно, что для организации экспортеров идеальным был бы вариант, при котором высокие цены удалось бы сочетать с договоренностью с крупнейшими независимыми производителями о разделе долей рынка. Предложение ОПЕК крупнейшим производителям, не входящим в организацию, сократить свою добычу как раз является попыткой реализовать такой сценарий. Однако если Мексика и Оман дали согласие на пропорциональное их доле сокращение добычи, то Россия и Норвегия нет, во всяком случае пока. Если в ближайшее время договориться не удастся, то весьма вероятно, что ОПЕК начнет ценовую войну за увеличение своей рыночной доли и реализует сценарий дешевой нефти. Если ее кто-нибудь не остановит.
Прогноз президента Всемирного банка
("AK&M", 12.11.01)
Рост мировой экономики (совокупного ВВП) в 2002 году составит "1% или чуть менее". Как говорится в сводке новостей Всемирного банка, с таким заявлением выступил президент банка Джеймс Вулфенсон (James Wolfensohn). "Возможность восстановления темпов роста мировой экономики в следующем году минимальна", - подчеркнул он.
Напомним, что на прошлой неделе Всемирный банк снизил свой прогноз по темпам роста ВВП развитых стран в следующем году с 1.1 до 0.9%.
Прогноз МВФ
(По материалам "AK&M", Financial Times и BBC NEWS, 16.11.01)
Международный валютный фонд (МВФ) снизил свой прогноз по темпам роста мировой экономики в 2001 году - с 2.6% до 2.4%. Как сообщает пресс-служба фонда, с таким заявлением на брифинге, посвященном заседанию Комитета МВФ по международным валютам и финансам в Оттаве, выступил директор распорядитель МВФ Хорст Келер (Horst Kohler). В 2002 году, по его словам, совокупный ВВП стран мира вырастет на те же 2.4%. Ранее фонд прогнозировал 3.5-процентный рост мировой экономики в 2002 году.
"Мы вынуждены признать, что мир столкнулся с невероятными темпами падения доверия, спровоцированными террористическими атаками 11 сентября",- признался управляющий МВФ Хорс Кёлер, отметив так же, что долгосрочный прогноз роста экономики в сложившихся обстоятельствах напоминает гадание на кофейной гуще.
Последний прогноз фонда был сделан через 2 недели после событий 11 сентября в докладе World Economic Outlook и не учитывал негативного эффекта от терактов в Нью-Йорке и Вашингтоне. Проведенный анализ существеннее всего отразился на оценках роста в США (прогноз на следующий год снижен с 2.2% до 0.7%) и Японии - по мнению экспертов фонда, рецессия в этой стране продолжится и в 2002 году - прогнозируется сокращение ВВП на 1.3% (прежняя оценка равнялась +0.2%).
Европейскому сообществу, по мнению МВФ, не удастся уберечь свои экономики от пагубного воздействия спада в США. Фонд понижает свой прогноз для Европы до 1.7% в этом году и 1.4% в следующем (для сравнения, прежний прогноз МВФ обещал соответственно 1.8% в 2001 году и 2.2% в 2002).
В то же время, отметил Х. Келер, аналитики фонда по-прежнему "рассчитывают на восстановление темпов роста", которое может начаться в середине 2002 года. "Обнадеживающим фактором" глава МВФ, в частности, считает падение цен на нефть на мировых рынках, которое способствует высвобождению финансовых ресурсов стран-импортеров нефти.
Несмотря на существенное сокращение своих предыдущих прогнозов, Келер постарался предотвратить появление излишне мрачных выводов. Он обратил внимание на достаточно прочное состояние основ мировой экономики и на то, что сокращение процентных ставок, к которому, наконец, подключился и Европейский Центробанк, должно в самое ближайшее время оказать положительный эффект на экономику. По мнению МВФ, среднесрочные прогнозы роста мировой экономики достаточно оптимистичны. Залогом скорейшего восстановления сил крупнейших экономик мира будет возвращение доверия потребителей. Для этого правительства должны показать, что готовы к принятию правильных решений при любых обстоятельствах.
Саммит ВТО в Дохе: уступки за уступки
(The Economist, 14.11.01)
Встреча в Дохе, которая должна была закончиться еще в полночь 13 ноября, рассматривалась многими как попытка исправить срыв предыдущей встречи ВТО в Сиэтле, прошедшей два года назад. В тот раз чересчур жесткая позиция многих собравшихся стран и их нежелание идти на уступки привели к срыву всемирных торговых переговоров. В условиях замедления мировой экономики министры стран-членов ВТО стремились любой ценой не допустить повторения подобного провала, который мог бы подорвать сложившуюся многостороннюю торговую систему и привести к дискредитации Организации. Однако успех переговоров потребовал от членов ВТО, в первую очередь от США и Европейского союза, серьезных уступок.
Переговоры такого масштаба, как встреча в Дохе, где собрались представители 142 стран, неизбежно сопровождаются определенными трудностями. Развитые стране стремятся создать атмосферу наибольшего благоприятствования для представителей развивающегося мира таким образом, что затягивает ход переговоров: много времени ушло на выступления представителей каждой страны, которые таким образом получили возможность высказать свою позицию по обсуждаемым вопросам. Очевидно, что на этом этапе говорить о поиске путей соглашения не приходится. Как правило, участники встречи проявляют готовность идти на реальные уступки только ближе к завершению встречи, подобно тому, как это произошло и на этот раз.
Большинство спорных вопросов, поднятых на встрече в Дохе, касались одной из шести областей: борьбы с протекционизмом на рынке сельскохозяйственной продукции, защиты окружающей среды, нормализации антидемпинговой политики, выполнения требований предыдущего уругвайского раунда торговых переговоров, контроля над соблюдением законов о защите прав на интеллектуальную собственность, а так же проблем, касающихся инвестирования и конкуренции. При этом, черновой вариант соглашения по этим вопросам был представлен 13 ноября всего за несколько часов до официального завершения встречи. Однако окончательное решение ключевых вопросов требовало проведения перекрестных переговоров, в ходе которых страны имели возможность выторговать желаемые ими условия за счет своих собственных уступок. В настоящее время этот процесс запущен, и, хотя оптимисты надеются на его успешное завершение в ближайшем будущем, говорить об этом пока еще рано.
Готовность американской делегации пойти на уступки по ряду ключевых вопросов стала очевидной к 12 ноября. В первую очередь, речь идет о переговорах по контролю над соблюдением прав на интеллектуальную собственность. Главным образом эти переговоры вертелись вокруг вопроса о введении исключений в области патентного права в тех случаях, когда его нарушение обусловлено потребностями общественного здравоохранения. Иными словами, речь идет о предоставлении развивающимся странам, не имеющим возможности приобретать дорогостоящие лицензии, возможности обходить патентную защиту лекарств. Главными сторонниками этого предложения выступили Бразилия, Индия и ряд африканских стран. В то же время США, Канада и Швейцария первоначально заявили о том, что в случае принятия этого предложения, возможности по его практическому применению должны быть существенно ограничены и сведены, главным образом, к борьбе с такими болезнями, как СПИД. Однако после 12 ноября США, кажется, согласились дать развивающимся странам практически все, к чему они стремились.
Серьезные сдвиги произошли и в позиции американской делегации по вопросам антидемпинга. За последние годы США неоднократно прибегали к антидемпинговым мерам, используемым для ограничения импорта товаров, предлагаемых ниже своей себестоимости. Хотя эти меры широко практикуются и другими государствами, их противоречивый характер, связанный со сложностью расчета действительной себестоимости спорных товаров, а также те масштабы, в которых они применялись США, вызывают недовольство со стороны других государств, видящих в этих мерах разновидность протекционизма. Обсуждение вопросов о смягчении антидемпинговой политики США было существенно ограничено тем фактом, что президент США Джордж Буш пока так и не получил от Конгресса полномочий на самостоятельное определение торговой политики. Представитель США по торговле Роберт Зеллик, ощущая необходимость прорыва на переговорах в Дохе, в конце концов согласился обсуждать проблему антидемпинга, что само по себе является серьезной уступкой с американской стороны.
Более жесткую позицию американская делегация заняла по вопросу открытия рынка текстиля. По мнению ряда стран, в первую очередь Индии, решение этого вопроса напрямую связано с выполнением соглашений, заключенных в ходе уругвайского раунда переговоров. Однако, по словам американцев, они не готовы идти на сколько-нибудь серьезные уступки в этой области.
Смягчение позиций США по вопросам защиты интеллектуальной собственности и антидемпинга заставляет ЕС всерьез задуматься об уступках в отношении открытия рынков сельскохозяйственной продукции. Черновой вариант соглашения по этому вопросу, предусматривавший отказ от государственного субсидирования этой продукции, был подготовлен еще до начала встречи в Дохе. Однако позиция европейской делегации по этому вопросу остается непреклонной. Возможно, ЕС согласится на определенные уступки в этой области взамен на принятие более жестких требований по защите окружающей среды, но ужесточение экологического контроля вряд ли придется по душе многим развивающимся странам. В этих условиях на европейскую делегацию оказывается серьезное давление с целью заставить ее проявить большую гибкость, ибо, в противном случае, судьба соглашения может быть поставлена под угрозу.
Судьба разведет металлы платиновой группы в разные стороны
(Financial Times, 15.11.01)
В этом году цены на платину и палладий были невысоки, но группа "Johnson Matthey", специализирующаяся на цветных металлах, утверждает, что эта тенденция изменится. В своем предварительном обзоре "Johnson Matthey" утверждает, что в ближайшие шесть месяцев цена платины будет расти, а цена палладия сохранится в пределах нынешнего диапазона.
Группа считает, что платина будет удерживаться в сравнительно узком диапазоне 400-450 долларов за унцию. Вчера (14.11) платина стоила 424 доллара. Это говорит, что менее устойчивая цена палладия будет меняться в пределах более широкого диапазона - 260-380 долларов. Вчера (14.11) палладий стоил 315 долларов.
Скорость падения цен этих металлов в нынешнем году удивила даже "Johnson Matthey", у которой есть хорошие связи в горнодобывающих компаниях. В мае компания прогнозировала, что в 2001 году цена на платину составит 550-625 долларов, на палладий - 550-750 долларов. Уже в июле оба металла были дешевле 550 долларов и с тех пор не превышали эту отметку.
В январе цена на палладий, использующийся в первую очередь в каталитических конвертерах, электронной промышленности и стоматологическом оборудовании, превышала 1000 долларов. Большая часть этого металла добывается в России. Только эта страна располагает солидными запасами. Это является важным фактором при преодолении пропасти между объемами производства и потребления, возникшей в последние годы, когда резко вырос спрос. Сложная российская экспортная политика и хаотичные поставки сначала привели к резкому росту цен, а теперь, по всей видимости, разрушили надежды на их рост.
Потребители в автомобилестроительной промышленности начали сокращать количество палладия, используемого при производстве конвертеров, в некоторых случаях они перешли на платину. Ожидается, что в этом году будет использоваться на 10% меньше палладия, чем в прошлом. В связи с тем, что некоторые автомобилестроители накопили запасы, объемы закупок металла снизятся на 14% - до самого низкого за последние три года уровня. Одновременно резко снизился спрос на электронику. Ожидается, что в текущем году объемы продаж производителей электроники сократятся более чем в два раза и упадут до самого низкого за последние десять лет уровня.
Пока Россия придерживала свои запасы, чтобы повысить цену, Южная Африка - ведущий производитель платины и второй производитель палладия - увеличивала объемы производства всех металлов платиновой группы. В результате, в этом году, по всей видимости, возникнет переизбыток палладия.
Рост поставок из нероссийских источников говорит о том, что страхи за истощение российских запасов улеглись, а это, в свою очередь, означает, что рынки будут вести себя спокойнее, чем в последние турбулентные годы.
Перспективы платины более благоприятны. "Johnson Matthey" ожидает, что в текущем году возникнет небольшой дефицит. Это означает, что в этом году цены были низкими из-за активных коротких продаж и предположения о том, что в течение определенного времени мировая экономика не будет определяющим фактором.
Ожидается, что в этом году спрос повысится. Активность на рынке конвертеров, связанная с ужесточением стандартов чистоты выхлопных газов, и небольшой рост объемов промышленных продаж скомпенсируют спад в ювелирном секторе.
Ключевым фактором, определявшим спрос на платину для конвертеров в этом году, было увеличение доли дизельных двигателей на европейском рынке. В каталитических конвертерах дизельных двигателей приходится использовать платину, палладий не является реальной альтернативой.
Доля дизельных двигателей на европейском рынке - 35%, и она растет в связи с повышением качества автомобилей. Производители автомобилей с бензиновыми двигателями переключаются с палладия на платину. Это не оказывает существенного влияния на рынок, но процесс будет активизироваться.
В секторе ювелирных изделий Китай потребляет почти в два раза больше платины, чем Япония, традиционный оплот этого металла. В целом, объем продаж платиновых украшений в Японии несколько увеличился, несмотря на то, что многие потребители переходят на белое золото и более дешевые материалы. Но объемы закупок платины падают, поскольку оптовики пользуются старыми запасами.
Аналитики прогнозируют рост цен на алюминий
(По материалам "Коммерсантъ", 13.11.01)
Согласно опросам аналитиков рынка, приводимого PricewaterhouseCoopers, в IV квартале 2001 года прогнозируется рост цен на алюминий на 7%, примерно на столько же должны вырасти цены на медь и кобальт, на 9-11 % могут подняться цены ни никель и палладий.
Что может спровоцировать такой рост? В агентстве ВВ & Т Capital Market, эксперты которого специально отслеживают конъюнктуру цен на цветные металлы, считают, что такой прогноз оправдан, поскольку на рынке неизбежен рост спроса на цветные металлы. Потребность в том же алюминии вырастет в следующем году на 1,9%. Дело в том, что сейчас рынок находится в застое, однако серьезных поводов для того, чтобы такое положение сохранялось в долгосрочной перспективе, нет. Поэтому, считают аналитики ВВ & Т Capital Market, через несколько месяцев рынок должен восстановиться да еще и отыграть так называемый отложенный спрос.
С этой точкой зрения согласны и производители металла. Первый вице-президент "СУАЛ-холдинга" Владимир Скорняков заявил в интервью "Прайм-ТАСС", что его компания ожидает в следующем году увеличения мирового рынка алюминия на 3-4%, а внутреннего — на 10%. А вот в "Русале" не спешат делать оптимистические прогнозы. И, видимо, не случайно — на следующий день после того, как второй в мире производитель первичного алюминия заявил о сокращениях в компании, цены на алюминий немного, но все же поднялись вверх.
НОВОСТИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА
Интернет-бизнес по-прежнему перспективен
(Business Week, 14.11.01)
Недавнее падение рынка high-tech наиболее сильно ударило по интернет-компаниям. По данным консалтинговой фирмы WebMergers, с января прошлого года закрылось 716 компаний, работающих в Сети. Кроме того, за последние два года более 1000 таких компаний были поглощены своими более удачливыми конкурентами, причем в большинстве случаев по существенно заниженной цене. Наиболее показательным может быть пример компании Excite@home, специализировавшейся на оказании услуг в области связи. 9 ноября эта компания была приобретена разработчиком программного обеспечения Infospace всего за $10 млн. При этом сравнительно недавно стоимость Excite@home оценивалась в $6.7 млрд.
Серьезные потери несут и другие представители интернет-индустрии. Многие бывшие чемпионы отрасли, такие как концерн Exodus Communications, были вынуждены объявить банкротство. Другие компании, такие, как Cisco Systems, производитель серверов Sun Microsystems и производитель сетевого ПО BEA Systems, сегодня переживают серьезный спад цен на акции. По состоянию на 13 ноября, акции Cisco, Sun и BEA упали, соответственно, на 62.4%, 70.7% и 78.2% по сравнению с 52-недельным максимумом.
Тем не менее, многие аналитики по-прежнему пророчат интернет-индустрии прекрасное будущее. По их мнению, развенчание необоснованных мифов интернет-бума и постепенное преодоление пессимизма, вызванного падением рынка high-tech, позволит бизнесу точнее понять значение Сети. Интернет по-прежнему обладает огромным потенциалом, и он по-прежнему будет притягивать к себе огромные инвестиции. Однако, в отличие от недавнего прошлого, эффективность интернет-компаний отныне должна оцениваться в соответствии с величиной их продаж и прибыли, а не по искусственным показателям, созданным аналитиками с Уолл-Стрит для того, чтобы одурачить наивных инвесторов. Интернет-бизнес перестанет быть чем-то революционным, однако он по-прежнему останется чрезвычайно привлекательным для множества компаний.
Согласно данным консалтинговой компании IDC, опросившей в первом квартале этого года представителей 15 000 компаний, в этом году американский бизнес планировал увеличить свои расходы на Web-проекты на 30%. Отметим, что эти данные были получены в то время, когда экономика США уже вовсю двигалась в сторону рецессии. Джон Гантц, отвечающий в IDC за исследования, считает, что наиболее перспективными направлениями в ближайшее время будут оставаться услуги типа В2В (business-to-business, услуги, потребителями которых являются компании), а так же услуги по переносу основного бизнеса компании в интернет.
Эту позицию косвенно подтверждает отмеченная WebMergers активная консолидация компаний-разработчиков программного обеспечения для оказания услуг В2В. Именно на такие компании приходится большинство слияний и поглощений, имевших место в интернет-индустрии в течение трех первых кварталов этого года. По состоянию на сентябрь, общий объем этих сделок составил $4.9 млрд. Одной из характерных черт текущей консолидации является активное вовлечение гигантов индустрии в приобретение перспективных компаний-новичков. Наиболее громкой сделкой такого рода стало приобретение IBM компании Crossworlds Software, специализирующейся на разработке ПО, позволяющего интегрировать различные системы электронного бизнеса. Это приобретение, состоявшееся в октябре этого года, обошлось IBM в $129 млн. С точки зрения крупных компаний, ориентированных на долгосрочные интернет-проекты, текущий спад на рынке предоставляет прекрасные возможности для новых выгодных приобретений.
Подобно В2В, в электронной торговле на ведущие позиции также начинают выходить наиболее крупные компании, подминающие под себя новичков. За несколькими исключениями, большинство успешных проектов по интернет-торговле сегодня принадлежит ведущим торговым компаниям, рассматривающим Сеть в качестве одного из каналов сбыта. Так, по данным Jupiter Media Metrix, среди 20 ведущих электронных торговых компаний менее чем для половины этот бизнес является единственным. При этом, специфика деятельности некоторых подобных компаний, таких как электронного аукционера eBay, не позволяет их отнести к традиционным торговцам. В настоящее время единственной чисто электронной торговой компанией, сумевшей создать мощный бренд, остается Amazon, что не в последнюю очередь объясняется амбициозными планами ее генерального директора Джеффа Безоса.
Несмотря на замедление роста, составившего во втором квартале этого года лишь 24.7%, электронная торговля в США по-прежнему развивается быстрее, чем традиционная, которая по состоянию на тот же квартал выросла всего на 3.7%. Наиболее активно рост идет у компаний, специализирующихся на электронной продаже туристических продуктов, общий объем продаж которых в 2000 году составил $13.8 млрд. Несмотря на резкое падение спроса на такие продукты после терактов в Нью-Йорке и Вашингтоне, на сегодняшний день продажи лидеров этой индустрии, такие как Travelocity, Expedia и Priceline уже практически вернулись на уровень, предшествовавший 11 сентября.
Novell сокращает персонал на 19%
(Компьюлента, 17.11.01)
Компания Novell объявила 16 ноября о новых мерах по сокращению издержек и реструктуризации компании, которые предусматривают увольнение 1400 человек, что составляет почти пятую часть (19%) персонала компании. По окончании увольнений во всем мире на Novell будут работать 6000 сотрудников. Кроме этого компания собирается списать часть активов, в результате чего совокупные затраты на реструктуризацию составят 55 млн. долларов. Однако, уже ко второй половине 2002 г. за счет принятых мер Novell должна экономить около 200 млн. долларов ежегодно.
Реструктуризация также подразумевает консолидации в общую корпоративную структуру Novell приобретенной в июле фирмы Cambridge Technology Partners. Одновременно руководство планирует проводить более агрессивную рыночную политику, которая также должна сыграть свою роль в повышении прибыльности бизнеса Novell.
Globalstar объявила себя банкротом
(lenta.ru, 15.11.01)
Система спутниковой связи Globalstar, в августе отметившая пятилетний юбилей, объявила себя банкротом. Подобно глобальной сети Iridium, разработанной под патронажем компании Motorola и обанкротившейся в 1999 году, Globalstar не удалось набрать достаточного числа абонентов для создания жизнеспособного бизнеса. В III квартале 2001 года убытки компании составили 129 миллионов долларов. Чтобы спасти свой бизнес, GlobalStar подала иск о защите от банкротства, а также проводит переговоры с кредиторами о возможности продолжения обслуживания 60 тысяч своих клиентов.
Что касается российской части Globalstar - "Глобалтел", то на данный момент у компании более трех тысяч абонентов. Несмотря на то что за год, в течение которого "Глобалтел" предлагала услуги россиянам, их стоимость несколько снизилась, сегодня услуги компании все еще дороги. Три предлагаемых модели телефонных трубок стоят от 880 до 1385 долларов, а подключение к сети обходится в 189 долларов. Ежемесячная абонентская плата зависит от тарифа, но в основном составляет 25 долларов. Минута разговора на территории России стоит от доллара 25 центов до доллара 50 центов.
Однако в российской дочке Globalstar ситуацию не драматизируют. В данный момент руководство "Глобалтел" готовит заявление для прессы и от комментариев отказывается. "Ничего страшного не произошло, мы будем работать в прежнем режиме, несмотря на реструктуризацию компании", - представитель компании. "У нас нет предпосылок для повторения судьбы Iridium, а реструктуризация компании не является для нас новостью - руководство Globalstar говорило о ней достаточно давно", - подчеркнул он.
Lucent продала свое волоконно-оптическое подразделение
(Компьюлента, 16.11.01)
В пятницу (16.11) японская компания Furukawa Electric сообщила о подписании договора о покупке волоконно-оптического подразделения Lucent Technologies. Сумма сделки составила 2,3 млрд. долларов. На начальных стадиях переговоров предполашалось, что Furukawa заплатит за покупку 2,5 млрд. долларов, а еще 227 млн. Lucent получит от компании Corning, которая собиралась купить оптоволоконный бизнес Lucent в Китае. Уменьшение суммы сделки ее участники объясняют дальнейшим спадом на рынке телекоммуникаций. Насчет изменений условий сделки с Corning пока ничего не сообщается. Стоит отметить, что в начале года Lucent планировала выручить за свое подразделение от 4 до 8 млрд. долларов.
На момент продажи в оптоволоконном подразделении Lucent работало свыше 6000 человек, а объем продаж в 2000 г. составил 2 млрд. долларов. Благодаря новой покупке, доля Furukawa на рынке оптоволоконного оборудования должна увеличиться с 7% до 27%, таким образом, компания выйдет на второй место после Corning, которая контролирует около 30% рынка. В то же время, некоторые аналитики сомневаются в том, что на фоне спада в отрасли Furukawa удастся эффективно распорядиться приобретением и окупить инвестиции.
Phillips и Conoco объединяются
(Газета.ru, 19.11.01)
Компании Phillips Petroleum Co. и Conoco Inc.договорились о слиянии. Стоимость сделки составляет $15,4 млрд. Новая компания - ConocoPhillips - будет третьей по величине американской нефтяной компанией. Как ожидается, сделка будет завершена во второй половине 2002 года. Общий объем продаж Conoco и Phillips в 2000 году составил $53 млрд.
Головная организация Philip Morris поменяет название на Altria Group
("AK&M", 16.11.01)
Philip Morris Companies Inc., головная организация ряда табачных, пищевых и пивоваренных компаний, планирует поменять название. Как говорится в сообщении пресс-службы Philip Morris, на одобрение собранию акционеров в апреле 2002 года будет представлен вариант Altria Group. При этом названия "дочек" Philip Morris - Philip Morris USA, Miller Brewing и Kraft Foods - останутся прежними.
По словам президента и исполнительного директора Philip Morris Companies Inc. Джеффри Байбла (Geoffrey Bible), сменить название компанию заставила необходимость "внести ясность в соотношение головной организации и табачного бренда Philip Morris". Кроме того, Дж.Байбл подчеркнул, что после приобретения Nabisco и ряда других шагов на рынке "Philip Morris уже не является той группой компаний, какой она была несколько лет назад". Президент компании также подчеркнул прогресс в "культурном развитии" Philip Morris, выразившийся, в частности, в "улучшении корпоративной этики".
Новое название происходит от латинского "altus" ("выше"), и, по словам Дж.Байбла, призвано отразить "постоянное стремление компании достичь более высоких финансовых результатов". Предлагаемая новая эмблема компании кардинально отличается от нынешней - рисунок в широко распространенном среди табачных компаний геральдическом стиле с надписью на латыни заменит эмблема, составленная из разноцветных прямоугольников.
США И КАНАДА
Рекордный рост розничных продаж
(lenta.ru, 14.11.01)
По данным министерства торговли США, объем розничных продаж в октябре 2001 года вырос на 7,1%, что является рекордным значением за 10 летний период, и составил 306,8 миллиарда долларов. Эксперты ожидали роста продаж в октябре на 2,5%. Напомним, что в сентябре розничные продажи резко упали на 2,2%.
Прежде всего, в условиях беспроцентного кредитования покупателей и низких цен на бензин, выросли продажи автомобилей, общий объем продаж которых вырос за месяц на 26,4%. Без учета автомобилей, розничные продажи в октябре выросли на 1%, что также оказалось выше прогнозируемой цифры - 0,3%.
Надо также отметить роль большого числа предоставляемых скидок в супермаркетах. Так объем продаж в сети крупнейшей компании розничной торговли Wal-Mart в октябре были выше на 6,7% по сравнению с прошлым годом.
… на фоне рекордного снижения цен
("AK&M", 16.11.01)
Дефляция в США по индексу потребительских цен в октябре 2001 года составила 0.3%. Об этом говорится в сообщении Министерства труда США. В предыдущем месяце цены выросли на 0.4%.
Как отмечено в документе, такая динамика инфляционных процессов связана в первую очередь с падением цен на энергоносители. Кроме того, снизилась стоимость авиа- и автоперевозок, гостиничных услуг. В очередной раз - на 1.1% - упали цены на компьютерное оборудование.
Последний раз цены падали дважды в пределах четырехмесячного периода, как это произошло в июле-октябре, в 1986 году. В то же время, как отметил в интервью агентству Bloomberg президент отделения ФРС в Сан-Франциско Роберт Пэрри, "говорить о том, что страна вступает в долгосрочный период дефляции, не имеет смысла".
ЕВРОПЕЙСКИЙ РЕГИОН
МВФ приветствует снижение ставок
("AK&M", 16.11.01)
Международный валютный фонд (МВФ) приветствует снижение процентных ставок Центральным банком Европы (ЕСВ). Как сообщает пресс-служба фонда, об этом на брифинге заявил директор-распорядитель МВФ Хорст Келер. "Этот шаг, без сомнения, будет иметь значительный позитивный эффект", - подчеркнул он. Глава МВФ также отметил, что низкие темпы инфляции "оставляют пространство для дальнейшего, если такая необходимость возникнет, смягчения денежно-кредитной политики" ЕСВ.
В то же время, по словам Х.Келера, ЕСВ не стоит "полностью копировать" политику Федеральной резервной системы (ФРС) США, которая в ноябре уже в 10 раз в текущем году снизила ставки - до рекордно низкого с 1961 года уровня в 2%. "ЕСВ находится в принципиально иной ситуации - это молодой институт, который только в следующем году вступит в фазу полной ответственности. Поэтому ЕСВ должен подходить к ситуации с повышенной осторожностью, тщательно оберегая свою репутацию и репутацию единой европейской валюты", - считает финансист. "Кроме того, структура европейской экономики существенно отличается от американской - в частности, в Европе более развит индустриальный сектор. Поэтому столь же агрессивное снижение ставок ЕСВ было бы ошибкой", - подчеркнул Х.Келер.
Напомним, что 8 ноября ECB снизил процентные ставки на 50 базисных пунктов. Сейчас базовая процентная ставка по краткосрочным межбанковским кредитам в 12 странах, входящих в единый монетарный союз, установлена на отметке в 3.25%.
Европарламент одобрил закон, ужесточающий меры по противодействию "отмыванию" денег
("AK&M", 13.11.01)
Европарламент одобрил в третьем чтении закон, вносящий поправки в директиву Евросовета от 10 июня 1991 года о противодействии использованию финансовой системы для легализации преступных доходов.
Как говорится в сообщении, поправки, внесенные представителем Германии в Европарламенте Клаусом-Хайнером Лене (Klaus-Heiner Lehne), существенно ужесточают меры по противодействию "отмыванию" денег. В частности, нотариусы или адвокаты будут обязаны предоставлять любые сведения о той или иной сделке, относящейся к категории "подозрительных". При этом, в первоначальном проекте закона предлагалось обязать участников сделки сообщать ее подробности в случае, если она "выглядит подозрительной". Однако по итогам работы согласительной комиссии ЕС этот оборот был заменен на "является подозрительной", что, по мнению противников тотального контроля в финансовой сфере, позволит избежать злоупотреблений в области борьбы с "отмыванием" денег. Кроме того, итоговый вариант закона не запрещает нотариусам, адвокатам, консультантам и т.д. сообщать клиентам о том, что информация о сделке предоставлена властям.
Принятие нового закона не связано непосредственно с событиями 11 сентября и последовавшей резкой активизацией деятельности FATF (Financial Action Task Force, Международная комиссия по борьбе с "отмыванием" денег при Организации экономического сотрудничества и развития) - разработка поправок началась еще в 2000 году. В то же время, отмечается в материалах Европарламента, обсуждение многих спорных вопросов ускорилось, так как "борьба с "отмыванием" денег стала рассматриваться как элемент борьбы с международным терроризмом".
Производительность в США и Европе: так ли велика разница?
(The Economist, 08.11.01)
Сразу после 11 сентября курс доллара по отношению к евро пошел вниз. В результате многие экономисты поспешили заявить о завершении эпохи единоличного царствования американской валюты над душами инвесторов. Тем не менее, несмотря на небольшое снижение курса после очередного сокращения ставок, проведенного ФРС США 6 ноября, за последнее время доллар уже практически вернулся на те позиции, которые он занимал 11 сентября. Таким образом, евро так и не смогла набрать те 25% "веса", которые она потеряла с момента ее введения в январе 1999 года. Чем же можно объяснить подобную силу доллара, сохраняющуюся, несмотря на погружение американской экономики в рецессию?
Согласно устоявшейся точке зрения, это связано с тем, что производительность в США растет быстрее, чем в еврозоне. Хотя за время спада темпы роста американской производительности несколько снизились, аналитики обещают, что в будущем они вновь вернутся на прежний уровень. Согласно опубликованным на этой неделе данным, динамика производительности в США по-прежнему вполне благоприятна: в третьем квартале этот показатель вырос на 1.8% в среднегодовом исчислении. Таким образом, заключают экономисты, Америка все еще остается самым лучшим местом для вложения капитала, т.е. курс доллара будет и впредь высоким.
Однако, при использовании более корректных методов сравнения, разница в росте производительности в США и в Европе оказывается минимальной. Сравнение динамики этого показателя в различных странах затруднено из-за того, что при его измерении используются сразу несколько подходов. Самый простой заключается в расчете прироста ВВП на одного работника. С 1996 по 2000 гг. этот показатель в Америке рос со скоростью 2.5% в год, в то время как в еврозоне его рост составил всего 1.2% в год. Подобная оценка не вполне корректна из-за того, что в течение этого периода в Европе резко выросла численность работников, занятых по совместительству, что привело к занижению роста производительности при его расчете по указанной методике. Более правильным в этих условиях может быть расчет прироста ВВП на один рабочий час. В течение последних пяти лет этот показатель вырос в США на 2.1%, а в еврозоне – на 1.6%, т.е. разница заметно сокращается.
Кроме того, при оценке темпов роста американской производительности, как правило, используется еще один показатель: почасовая производительность работника, занятого вне сельского хозяйства, росшая в течение последних пяти лет со скоростью 2.5% в год. Очевидно, что сравнивать его с европейским показателем, учитывающим прирост ВВП на один рабочий час, по меньшей мере, некорректно. Однако именно так поступают многие экономисты, тем самым, завышая разницу между скоростью роста производительности в США и Европе. Кроме того, в отличие от своих европейских коллег, американские экономисты при оценке роста производительности принимали во внимание и такие факторы, как повышение качества товаров и услуг, дополнительно увеличивая разницу между показателями.
Далее, согласно действующим правилам, расходы американских компаний на приобретение программного обеспечения расцениваются как инвестиции, в то время как в Европе они считаются промежуточным потреблением. Таким образом, резкий рост этих расходов за последние годы тоже сказался на завышении роста производительности в США по сравнению с Европой.
Один из путей решения этой проблемы заключается в отказе от использования ВВП при оценках производительности, с переходом на чистый внутренний продукт (ЧВП). Этот показатель, учитывающий обесценивание активов, считается более точной мерой экономического роста. Как правило, ЧВП и ВВП растут с одной скоростью. Однако за последние годы разница в темпах их роста возросла из-за ускорения процесса обесценивания основного капитала, связанного с ростом объемов инвестирования в активы с относительно небольшим сроком службы, такие как компьютеры и программное обеспечение.
Экономист CSFB Джулиан Кэллоу подсчитал прирост ЧВП на один рабочий час в США и в еврозоне за последние пять лет. Как оказалось, в течение этого периода рост производительности в Америке происходил лишь немного быстрее, чем в Европе: 1.8% в год и 1.5% в год, соответственно. При этом, при расчете скорости роста производительности в течение более длительного периода, Европа даже обгоняет США: в среднем, за период с 1994 по 2000 гг. производительность в еврозоне росла со скоростью 1.8%, в то время как в США скорость роста составила лишь 1.4%.
Подведем итоги: никто не станет спорить с тем, что после 1995 года рост производительности в США сделал резкий скачок по сравнению с двумя предыдущими десятилетиями. Однако это достижение выглядит заметно скромнее, если сравнивать его с динамикой роста производительности в Европе. Когда международные инвесторы осознают это, их симпатии к доллару может наступить конец.
Рекордное снижение цен производителей в Великобритании
("AK&M", 12.11.01)
Цены производителей промышленной продукции в Великобритании в октябре 2001 года упали по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 0.6% - максимальное падение за всю историю регистрации данного показателя (43 года). Об этом говорится в отчете Национального статистического департамента Великобритании.
Как отмечают эксперты, беспрецедентное падение цен производителей вызвано замедлением темпов роста на крупнейших мировых рынках. "Пессимизм в отношении экспортных перспектив" британской экономики на фоне рецессии в США - крупнейшем внешнеторговом партнере страны - "вынуждает предприятия резко снижать цены", заявил президент Wedge Group Джереми Вулридж (Jeremy Woolridge). Еще одним фактором снижения цен производителей стало падение стоимости энергоресурсов - в частности, цена на бензин в Великобритании в октябре упала на 10.1% против того же периода прошлого года.
Подводные камни на пути расширения ЕС
(The Economist, 19.11.01)
Согласно очередному ежегодному отчету Европейского Союза, переговоры с 10 вступающими в ЕС странами могут быть завершены к концу будущего года. В этом случае расширение ЕС может произойти уже в 2004 году. В первую очередь, речь идет о странах Восточной Европы, которые пытались примкнуть к европейскому сообществу, начиная с развала социалистического лагеря в 1989 году. Если события будут разворачиваться по оптимистическому сценарию, то в 2004 году население ЕС, сегодня составляющее 375 млн. человек, может увеличиться еще на 75 млн.
В то же время, многие представители Европейской комиссии оценивают ситуацию более сдержанно, считая, что расширение вряд ли произойдет до 2005 года. Сегодня всем 10 будущим членам ЕС по-прежнему предстоит многое сделать для того, чтобы добиться соответствия их законодательства требованиям Союза. Помимо принятия нового законодательства, страны-претенденты должны также создать механизмы, обеспечивающие его исполнение. Пока непонятно, сумеют ли некоторые восточно-европейские государства справиться с этим до конца будущего года, или нет.
Хотя в отчете не содержится прямого ответа на этот вопрос, очевидно, что руководство ЕС стремится к тому, чтобы в ходе первого этапа расширения ЕС число вновь принятых стран было бы максимально возможным. Так, согласно широко распространенному мнению, активно поддерживаемому, в частности, Германией, в ходе первого этапа в Союз обязательно должна войти Польша, крупнейшая страна-претендент. Однако Польша пока так и смогла заметно продвинуться в выполнении требований Союза. Это обстоятельство может привести к тому, что вместе с Варшавой в ЕС смогут попасть еще несколько восточноевропейских стран, также пока не успевших выполнить требования Союза.
Самым большим подводным камнем на пути первого этапа расширения по-прежнему остаются нерешенные вопросы, связанные с сельскохозяйственной политикой и региональной помощью. На сельскохозяйственные субсидии и региональную помощь приходится до 80% от общей величины бюджета ЕС, составляющего сегодня 96 млрд. евро ($85 млрд.). Учитывая тот факт, что вновь включаемые страны, в целом, заметно беднее, чем страны-члены ЕС, расширение Союза может серьезно ударить по его бюджету.
Очевидно, что намеченное на будущий год разрешение этих вопросов будет осложнено президентскими выборами во Франции, которые должны пройти в мае (в настоящее время Франция является крупнейшим получателем сельскохозяйственных субсидий). Кроме того, в течение первых шести месяцев будущего года президентское кресло в ЕС будет занимать Испания, главный получатель региональной помощи. Все это может существенно затруднить выработку такого варианта разрешения проблем с помощью и субсидиями, который был бы приемлемым для вступающих в Союз восточноевропейских стран.
В опубликованном отчете содержатся некоторые предположения о том, каким образом Европейская Комиссия может попытаться справиться с этими проблемами. Так, в отчете говорится, что действующий в настоящее время бюджет ЕС содержит достаточно средств для того, чтобы обеспечить вновь принятых членов необходимыми субсидиями вплоть до принятия нового бюджета, которое должно произойти в 2006 году. При этом, считают в Комиссии, на этом этапе может быть применен существующий механизм распределения субсидий. Говоря иными словами, Европейская Комиссия стремится любой ценой добиться расширения Союза, при этом перенеся решение бюджетных проблем на будущее и приурочив его к принятию нового бюджета ЕС.
Еще одна проблема, потенциально способная осложнить расширение Союза, связана с Кипром. В настоящее время ЕС ведет переговоры о включении в Союз только с греческой частью острова, официально признаваемой международным сообществом, игнорируя ту часть острова, которая оккупирована Турцией. Хотя руководство ЕС не скрывает того, что оно хотело бы видеть остров единым, остановка мирных переговоров делает объединение Кипра в обозримом будущем маловероятным. По всей видимости, Союзу придется примириться с разделенным островом, тем более что Греция уже пригрозила использовать свое право вето в том случае, если Кипр не будет включен в ЕС.
Тем не менее, некоторые члены ЕС не согласны с включением разделенного Кипра, считая, что это может осложнить взаимоотношения между Турцией и Западным миром. Нерешенность вопроса с Кипром может поставить под угрозу весь первый этап расширения Союза. Очевидно, что это было бы крайне несправедливо по отношению к восточноевропейским странам, уже десять лет добивающимся включения их в европейское сообщество и сегодня рискующих своим будущим из-за острова, на котором проживает всего 750 000 человек.
Списание государственного долга Югославии
(По материалам статьи "Кому долги прощают, а кому ..." "Ведомости", 19.11.01, автор - Винсент Боланд)
Парижский клуб стран-кредиторов решил в пятницу (16.11) списать две трети государственного долга Югославии. Это решение может считаться одним из самых щедрых подарков Парижского клуба некредитоспособному суверенному заемщику.
Страны-кредиторы готовы списать $3 млрд. из $4,5 млрд. госдолга Югославии, если она достигнет новой договоренности с МВФ по программе реформирования экономики. Нынешняя программа завершается в марте 2002 г. Объем списываемой задолженности является рекордным для страны со средним уровнем дохода, какой считается Югославия. Обычно Парижский клуб отказывается списывать более 50% долга; поначалу именно столько кредиторы и намеревались простить Белграду. Однако тяжелая экономическая ситуация, сложившаяся в Югославии после длительной войны, приверженность реформам правительства премьер-министра Зорана Джинджича и давление со стороны США способствовали заключению соглашения на более щедрых условиях. Его можно также считать наградой за сотрудничество Югославии с трибуналом по военным преступлениям в Гааге, который сейчас решает судьбу бывшего президента страны Слободана Милошевича.
По словам источников, знакомых с ходом переговоров между Белградом и Парижским клубом, достигнутое в пятницу соглашение является признанием "полного выполнения" положений программы экономических реформ, поддержанной МВФ. Югославия остро нуждается в прямых иностранных инвестициях, и, по словам этих источников, "избавление от долга является красноречивым знаком для иностранных инвесторов". "Это соглашение свидетельствует не только о поддержке [югославских] реформ, но и об уверенности в их реализации в будущем", - заявил Джинджич.
Основными странами - кредиторами Югославии являются Германия, Великобритания, Франция и США. По условиям соглашения $2,4 млрд. будут списаны в марте следующего года, когда Югославия вместе с МВФ разработает новую программу реформ и кредитования. Еще $650 млн. будут списаны по окончании срока действия этой программы. Оставшуюся часть долга страна должна будет выплачивать в течение 22 лет, за исключением первых шести лет, когда погашение производиться не будет.
ЮГО-ВОСТОЧНАЯ АЗИЯ
Япония: как обуздать дефляцию?
(Financial Times, 14.11.01)
"Дисбаланс двух факторов, величины долга и покупательной способности денег, в конечном итоге приводит к серьезному дисбалансу всех, или практически всех, экономических переменных", – эти слова Ирвинга Фишера из его классической статьи 1933 года, посвященной теоретическому обоснованию экономических депрессий, относились к США. Однако в наши дни эта же фраза может быть использована и для описания положения другой крупнейшей экономики – Японии.
Наиболее существенным фактором, определяющим сегодняшнее положение японской экономики, является снижение цен. Хотя масштаб их падения пока не достиг уровня Великой американской депрессии (в то время цены упали на четверть), дефлятор ВВП, распространенный определитель реального уровня цен, упал на 6% по сравнению с пиковым уровнем 1993 года.
Сочетание падающих цен и слабого экономического роста ведет к падению номинального ВВП. С начала 1997 года, когда он находился на пиковом уровне, по второй квартал этого года, данный показатель сократился на 5.5%. За год, предшествовавший второму кварталу 2001 года, номинальный ВВП упал на 3%, в то время как за этот квартал он сократился в среднегодовом исчислении более чем на 10%.
В условиях падения цен реальные процентные ставки становятся положительными. В настоящее время, несмотря на нулевой уровень номинальных процентных ставок, реальные процентные ставки в краткосрочном периоде в Японии составляют 2%. Для сравнения, реальные краткосрочные процентные ставки в США составляют примерно –1%. В настоящее время кредитно-денежная политика в Японии существенно жестче, чем в США, что усугубляет долговые проблемы государственного и частного секторов экономики.
За период с 1991 по 2001 гг. соотношение общей величины государственного долга к ВВП выросло с 61% до 131%, превысив уровень всех других стран входящих в Организацию экономического сотрудничества и развития. Есть серьезные опасения, что рост государственного долга Японии может выйти из-под контроля. По мнению ученых, это может произойти уже через 3-7 лет. Начало этого процесса, ознаменованное взлетом процентных ставок и потерей уверенности среди инвесторов, заставит японские власти обратиться к монетизации и к установлению чрезвычайно высокого уровня инфляции для того, чтобы избежать дефолта.
Этот процесс может ускориться из-за проблем японского частного сектора. В настоящее время прибыли японских компаний намного меньше, чем у их американских конкурентов. При этом, официальная статистика существенно завышается (по некоторым данным, с учетом дефляции, реальная величина прибылей японских корпораций, не входящих в финансовый сектор, составляет менее 25% от официальных показателей). Тот факт, что на самом деле многие японские компании сегодня несут убытки, неизбежно приведет к дальнейшему разрастанию безнадежных долгов.
Каким же образом можно исправить текущую ситуацию? В настоящее время в Токио всерьез обсуждаются два в корне неправильных пути разрешения текущих проблем японской экономики: проведение структурной реформы и побуждение банков на списание безнадежных долгов.
Безусловно, проведение структурной реформы необходимо из-за очевидного избытка капитала. Однако необходимо учитывать, что Японская экономика отягощена излишним капиталом, используемым недостаточно эффективно. Следовательно, она может увеличить производительность без значительных дополнительных инвестиций. В соответствии с расчетами, оправданный для Японии уровень частных инвестиций должен быть существенно ниже, чем сегодня. Однако это означает что проведение структурной реформы приведет к резкому сокращению спроса, последствия которого дополнительно усугубятся из-за роста безработицы.
Списание безнадежных долгов также имеет большое значение. Тем не менее, в краткосрочном периоде такая акция сможет лишь навредить. По данным профессора Фукао, ни один из 15 крупнейших японских банков не соответствовал бы мировым требованиям в случае проведения их балансов в соответствие с их действительным положением. В этих условиях массовое списание долгов может оказать крайне негативное воздействие на положение японского кредитного сектора и экономики целом.
Предлагаемые варианты преодоления кризиса либо акцентируют особое внимание на объемах предложения, игнорируя сокращение спроса, либо направлены на борьбу со следствием дефляции, разрастанием объема безнадежных долгов, а не с причинами, лежащими в ее основе. В настоящее время Японской экономике необходим рост спроса и прекращение дефляции.
Причина, лежащая в основе слабого спроса, заключается в том, что, в условиях недостатка возможностей по прибыльному вложению средств, японские потребители предпочитают их откладывать. Для преодоления этой ситуации необходимо создание положительной инфляции, которая привела бы к сокращению реальной величины процентных ставок и реального уровня долга, тем самым улучшая балансы компаний и вызывая определенное увеличение уровня инвестиций.
Все это потребует определенных изменений в кредитно-денежной политике. Наиболее привлекательной представляется идея установления целевого уровня цен через снижение курса национальной валюты, предложенная Ларсом Свенссоном из Принстонского университета. Подобная задача вполне может быть решена силами самой Японии, если она окажется готовой провести денежную эмиссию для приобретения иностранной валюты. После достижения требуемого уровня цен, страна может вернуться к традиционной политике по поддержанию определенного уровня инфляции.
В настоящее время у японской экономики практически не остается выбора: либо обеспечение небольшого роста инфляции прямо сейчас, либо сохранение существующих дефляционных давлений, которые рано или поздно приведут к монетизации долга и последующему резкому росту инфляции. В этих условиях японским властям не стоит бояться активных действий: напротив, любое промедление сегодня в перспективе может привести к самым катастрофическим последствиям.
ПРОЧИЕ РЕГИОНЫ
Президент Всемирного банка призвал развитые страны удвоить сумму финансовой поддержки развивающимся странам
("AK&M", 15.11.01)
Президент Всемирного банка Джеймс Вулфенсон призвал развитые страны удвоить сумму финансовой поддержки развивающимся странам - до $100 млрд. в год. Как говорится в сводке новостей Всемирного банка, Дж. Вулфенсон считает неприемлемой нынешнюю ситуацию, когда "страны Организации экономического сотрудничества и развития тратят $350 млрд. в год на сельскохозяйственные субсидии, в 7 раз больше, чем на помощь развивающимся странам". "Только резкое увеличение помощи даст надежду на то, что будет выполнена поставленная цель - сократить уровень бедности в мире к 2015 году в 2 раза", - подчеркнул президент банка.
Напомним, что в текущем году Дж. Вулфенсон неоднократно обращался к лидерам стран "большой семерки" с призывом увеличить размер помощи развивающимся странам до суммы, эквивалентной 0.7% ВВП (сейчас этот показатель в среднем составляет 0.22% ВВП). После событий 11 сентября, которые, по мнению главы Всемирного банка, сильнее всего отразятся именно на развивающихся странах, необходимость в увеличении объемов помощи "критически возросла", считает Дж. Вулфенсон.
Япония предоставила $1 млрд. на реализацию программ МВФ по борьбе с бедностью
("AK&M", 13.11.01)
Япония предоставила $1 млрд. (785 млн. SDR) на реализацию программ Международного валютного фонда по борьбе с бедностью (Poverty Reduction & Growth Facility, PRGF). Таким образом, говорится в сообщении МВФ, минимальная потребность в средствах на кредитование беднейших стран мира на период до 2005 года практически удовлетворена - 9 стран сделали взносы на общую сумму $5.2 млрд. (4.1 млрд. SDR).
В то же время, директор-распорядитель фонда Хорст Келер (Horst Kohler) призвал другие страны "последовать примеру Японии" и внести средства на программу PRGF, которая, по его словам, "приобрела особое значение в свете последних событий в мире".
МВФ перекрывает Аргентине финансовый кислород
(The Wall Street Journal, 13.11.01)
Международный валютный фонд отказывается от дальнейшей финансовой поддержки Аргентины до тех пор, пока не будет проведена реструктуризация огромного долга этой страны.
В телефонном интервью президент Всемирного банка Джеймс Вольфенсон сообщил о том, что величина долгового бремени Аргентины не позволяет облегчить ее положение с помощью традиционного расширения кредитной линии. В свою очередь, представители МВФ сообщают, что Фонд не собирается ускорять перечисление платежей или увеличивать размеры финансовой помощи Аргентине до тех пор, пока местные власти не проведут добровольную реструктуризацию ее 132-миллиардного государственного долга. Аргентинский долг включает облигации на общую сумму в $92 млрд., векселя казначейства на $3 млрд., а так же займы банков и других кредиторов.
В настоящее время объемы финансовой помощи, оказанной МВФ Аргентине, составляют $22 млрд. Это крупнейшая стабилизационная программа, когда-либо осуществленная Фондом. В августе МВФ согласился увеличить финансирование на $8 млрд., при этом сроки перечисления $3 млрд. были поставлены в зависимость от успехов аргентинских властей в реструктуризации ее государственного долга.
Обслуживание государственного долга непосильным грузом лежит на плечах аргентинской экономики, ослабленной четырехлетней рецессией. До июня будущего года Аргентине предстоит перечислить на обслуживание своего долга около $10 млрд.
В течение последних лет ведущие акционеры МВФ с готовностью шли на оказание финансовой помощи странам, переживавшим долговой кризис. В частности, подобная помощь была оказана Мексике и нескольким азиатским странам. Сегодня эти же страны отказываются расширять программу поддержки Аргентине до тех пор, пока она не сможет уменьшить величину своего долга. "В аргентинском случае традиционные методы вывода страны из кризиса с помощью новых кредитов потребуют слишком много денег…", – говорит г-н Вольфенсон.
То, каким образом в МВФ и во Всемирном банке рассчитывают провести реструктуризацию аргентинского долга, можно понять на примерах Южной Кореи и Бразилии, которым также недавно пришлось столкнуться с долговыми кризисами. Так, предотвратить южно-корейский дефолт удалось только благодаря тому, что ведущие индустриальные страны смогли убедить международные банки дать стране отсрочку, в течение которой ее краткосрочные ценные бумаги были обменены на бумаги с большим сроком погашения. Хотя бразильский финансовый кризис 1990-1991 гг. и не нес опасности дефолта, МВФ и Департамент казначейства США все равно настояли на том, чтобы власти этой страны заключили соглашение с основными кредиторами для того, чтобы предотвратить массовый отзыв иностранных кредитов. В результате, международное кредитное сообщество согласилось не перекрывать для Бразилии кредитную линию.
В случае с Аргентиной перспективы по достижению таких договоренностей представляются гораздо более неопределенными, в том числе из-за трудностей ведения переговоров с огромным количеством держателей облигаций. "Действующее законодательство о банкротстве предусматривает механизм реструктуризации долгов отдельных компаний. В то же время, аналогичный механизм реструктуризации государственного долга пока отсутствует. В этих условиях Аргентине удастся избежать дефолта только в том случае, если она получит поддержку инвесторов", – считает г-н Вольфенсон.
***
На сайте "Инвестиционные возможности России" (http://www.ivr.ru) ежедневно публикуется лента новостей по инвестициям, которая является уникальным источником информации, в ней приводятся статистические показатели в области инвестиций, освещаются тенденции экономического развития; публикуются изменения, происходящие в инвестиционном законодательстве, программы поддержки промышленности и привлечения инвестиций; условия финансирования инвестиционных проектов предприятий и опыт их реализации. На сайте создана база данных инвестиционных проектов открытая для инвесторов. Предприятие, желающее привлечь инвестиции, может бесплатно разместить свой инвестиционный проект в базе данных. На новости инвестиций можно подписаться на сайте (http://www.ivr.ru).
***
Ваши отзывы и замечания, а также материалы, которые Вы хотели бы опубликовать в данной рассылке, присылайте, пожалуйста, по адресу lenny@absolut.ru.
Сайт рассылки расположен по адресу http://scd.centro.ru/rass.htm.
Архив рассылки расположен по адресу http://subscribe.ru/archive/business.globalec.
С уважением, Леонид Ардалионов.
| http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru |
Отписаться
Убрать рекламу |
| В избранное | ||
