Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Slon.ru - деловые новости. Блоги

Подписаться Бесплатная «Серебряная» новостная рассылка . Подписчиков 19 RSS
←   Июнь 2009   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
06.06.2009
12:02:46
18:01:40
 7
 8
08.06.2009
12:06:04
18:27:45
 9
09.06.2009
12:37:26
18:03:37
10
10.06.2009
12:47:50
18:05:59
11
11.06.2009
13:18:31
18:03:46
12
13
14
15
16
16.06.2009
18:38:14
23:23:33
17
18
18.06.2009
12:13:34
18:03:15
19
19.06.2009
12:53:51
19:29:37
20
21
22
22.06.2009
12:12:51
18:02:38
23
23.06.2009
12:10:07
18:03:38
24
24.06.2009
12:21:47
18:03:28
25
25.06.2009
12:40:24
18:51:34
26
26.06.2009
12:19:49
18:04:54
27
27.06.2009
12:03:45
18:02:29
28
29
29.06.2009
12:07:17
18:03:16
30
30.06.2009
12:11:53
18:06:12


За последние 60 дней ни разу не выходила


Сайт рассылки: http://slon.ru/
Открыта: 28-05-2009

Автор
Павел

Статистика

19 подписчиков
0 за неделю
←   Все выпуски   →

Что ждет миноритариев ТГК?


     slon.ru
2009-06-29
Что ждет миноритариев ТГК?
Миноритарные акционеры «ТГК-8» пожаловались вице-премьеру Игорю Сечину на «Лукойл», который принудительно выкупает их акции. Случай действительно достойный обсуждения.

«Лукойл» первым в России сумел получить более 95% акций в одной из 14 территориальных генерирующих компаний (ТГК), созданных в ходе энергореформы. И первым собирается преобразовать свою ТГК в ООО, оставив миноритариев без всяких надежд на будущие дивиденды и рост котировок, а также без ежегодного развлечения в виде похода на собрание акционеров за фирменной кепочкой.

«Лукойл» не поскупился, выделив в разгар кризиса на выкуп жалких 4,6% акций ТГК-8 более $120 млн. По цене оферты ТГК-8 является самой дорогой ТГК России, причем с большим отрывом от всех остальных (см. таблицу).

Но миноритарии расстроены тем, что «Лукойл» не захотел тратить годы на повышение стоимости ТГК-8 и вместо этого ликвидировал ее. Им не интересно, что этот шаг поможет увеличить капитализацию самого «Лукойла», который купил ТГК-8 для того, чтобы обойти монополию «Газпрома» на поставки газа внутри России и начать газовые проекты на юге страны.

Ждет ли все ТГК подобная судьба? Есть ли у этого класса компаний перспектива долгой самостоятельной жизни на фондовом рынке?

ПРЕДЕЛЬНАЯ ЯСНОСТЬ

Значит смотрим. ТГК-8 из списка публичных компаний уже вылетает. Следующая на очереди ТГК-10, которая в апреле была переименована в ОАО «Фортум». Финская Fortum, в которой 51% акций принадлежит правительству Финляндии, еще весной 2008 года заявила о планах скупить 100% акций ТГК-10 и с тех пор стремительно приближается к цели, доведя сейчас свою долю до 93,4%.

ТГК-12 и ТГК-13 собирается полностью консолидировать производитель угля «Суэк». Владеющая «Суэком» кипрская Donalink получила 18 июня разрешения ФАС на покупку 100% акций одновременно и «Кузбассэнерго» (ТГК-12), и «Енисейской ТГК» (ТГК-13). На прошлой неделе в обеих компаниях прошли собрания акционеров, где фактически было одобрено начало их консолидации под управлением «Сибирской генерирующей компании», связанной с «Суэком». Ну, а сами угольщики готовятся к большому IPO, которое пока из-за кризиса постоянно откладывается.

ГИГАНТОМАНИЯ ВЕКСЕЛЬБЕРГА

ТГК-5, ТГК-6, ТГК-7 («Волжская ТГК») и ТГК-9 управляет «КЭС-Холдинг» Виктора Вексельберга. КЭС никогда не скрывал  планов проведения IPO и установления контроля или даже 100%-ого контроля над всеми четырьмя ТГК. Идея Вексельберга заключалась в том, что одинокая ТГК не живуча, ее надо укрупнять в большой энергохолдинг стоимостью около $10 млрд.  

КЭС и связанные с ним компании имеют разрешения ФАС на покупку 100% акций четырех ТГК. Но у Вексельберга, во-первых, не оказалось достаточно денег на реализацию мечты, во-вторых, его аппетит не всем понравился. Из-за кризиса позиции частного бизнеса сильно пошатнулись и в июне власти начали атаку на КЭС.  

Госкомпания ФСК заявила о готовности расторгнуть договор на продажу КЭС акций ТГК-6 (23,6%) и ТГК-7 (32,2%) и передать их госкомпании Интер РАО. Одновременно Минэнерго предупредила КЭС, что срыв инвестиционной программы в управляемых ею ТГК, может привести к лишению прав на акции компаний и их передаче новому инвестору. Предположительно, тому же «Интер РАО» или «Газпрому», у которого ТГК-7 входит в число стратегических приоритетов.  

Будущее «КЭС-Холдинга» зависит от того, как Вексельберг сумеет договорится с Миллером («Газпром») и Сечиным («Интер РАО»). Но уже сейчас понятно, что все четыре ТГК должны в итоге стать частью какой-то более крупной компании, хотя этот процесс и займет некоторое время.

НОВЫЙ ИГРОК

После того, как председатель совета директоров «Роснефти» Игорь Сечин стал председателем совета директоров «Интер РАО», у этой маргинальной энергокомпании нарисовалось неожиданно светлое будущее.

«Интер РАО» собирается купить ТГК-11, которой интересовалась «Роснефть». ТГК-11 управляет сейчас «Группа Е4»  Михаила Абызова, бывшего соратника Чубайса по энергореформе. Но «Интер РАО» ведет с ним и другими акционерами переговоры о выкупе их пакетов. Член правления «Интер РАО» Джордж Рижинишвили заявил 25 июня, что на базе ТГК-11 будет построен «центральноазиатский вертикально-интегрированный субхолдинг» с электростанциями в России и Казахстане и угольным разрезом.

«Интер РАО» интересуется также активами Вексельберга: ТГК-6, в совет директоров которой неудачно пытался войти представитель госкомпании, и ТГК-7, куда он смог попасть. Судя по тому, что «Роснефть» собирается поменять свои акции ТГК-11 на акции «Интер РАО», именно там и будет находится центр прибыли и акционерной стоимости этого спешно создаваемого энергогиганта. Впрочем, представители госкомпании пока не очень охотно рассказывают о своих планах в энергетике, поскольку они еще сырые.

«ГАЗПРОМ» В ТУМАНЕ

Такая же ситуация и с «Газпромом», который поставил перед собой задачу стать крупнейшим производителем электроэнергии России. «Газпром», контролирующий ТГК-1 и ТГК-3 («Мосэнерго»), складывает сейчас все свои энергоактивы в «Газпром энергохолдинг» и даже купил для этого холдинга бывший офис «РАО ЕЭС». Но пока «Газпром» не решил, надо ли полностью консолидировать все скупленные энергокомпании.

«Этот вопрос, возможно будет ставиться позднее... чтобы оптимизировать корпоративную структуру, – заявил 10 июня на пресс-конференции «Стратегия «Газпрома» в электроэнергетике» член правления газовой монополии Кирилл Селезнев. – И надо ответить также на вопрос, что нам на сегодняшний день более выгодно: иметь торгуемые акции [нескольких] компаний, либо переходить на единую акцию [холдинга]. Пока на данный вопрос мы не готовы ответить. Это покажет время».

В ТГК-1 накрепко засела с блокпакетом финская Fortum, а в блокпакет «Мосэнерго» зубами вцепилась мэрия Москвы. Из-за этого «Газпром» никак не сможет скупить на рынке больше 75% акций двух ТГК, и стоит ли ему тогда тратиться на скупку пакетов размером больше 51%? Никаких дополнительных рычагов влияния эта скупка не даст, а расходы могут быть большими. Поэтому шанс на выживание на фондовом рынке у акций ТГК-1 и «Мосэнерго» есть, но ясность появится, лишь когда «Газпром» объявит программу дальнейшей экспансии на энергорынке. Для ее продолжения монополии нужны деньги, которых сейчас не хватает.

ТРАГЕДИЯ ЛЕБЕДЕВА

Самый страшный кризисный триллер случился в ТГК-2. Ее ожидало полное поглощение немецким энергоконцерном RWE, который, опасаясь приходить в Россию в одиночку, взял себе в младшие партнеры группу «Синтез», принадлежащую сенатору от Чувашии Леониду Лебедеву. Задача Лебедева заключалась в том, чтобы создать RWE максимально комфортные условия входа на рынок.

Весной-летом 2008 года «Синтез» на кредит Сбербанка купил для RWE контрольный пакет ТГК-2 и сделал оферту миноритариям, что позволяло немцам получить желанную ТГК почти целиком. Но в сентябре, за несколько дней до подписания соглашения  с «Синтезом» о создании совместного предприятия (RWE 51%, «Синтез» 49%) немцы заявили, что выходят из партнерства в связи с мировым финансовым кризисом.

Совершенно неожиданно Лебедев остался один на один с кредиторами, миноритариями, чиновниками и миллионами потребителей электроэнергии. В последнем рейтинге журнала «Финанс»  Лебедев находится на 330-м месте, уступая по размеру состояния миллиардерам-энергоинвесторам (Прохорову и Вексельбергу) более чем в 40 раз. Его группа «Синтез» занималась небольшими экзотическими проектами, вроде поиска полезных ископаемых в Намибии и Индонезии, а также строительством жилых кварталов в Петербурге.

Казалось бы, судьба подарила Лебедеву шанс перестать искать счастья в алмазных копях Африки и превратится в высокоуважаемого предпринимателя из верхней части списка Forbes. Но он оказался не готов играть соло. Лебедев хочет как можно скорее выйти из игры, вернув вложенные ради немцев деньги. «Синтез» ищет нового инвестора в ТГК-2. Поскольку таких инвесторов нет, Лебедев безуспешно судится с компанией ФСК, правопреемником РАО ЕЭС России, пытаясь вернуть купленные акции государству, а себе потраченные деньги.

Кто бы не пришел на помошь сенатору, у ТГК-2 вряд ли есть шанс сохранить самостоятельность. Ведь «Синтез» сам развивать ее не хочет, а крупные игроки, которых Лебедев заманивает в Ярославль, скорее всего, предпочтут избавиться от миноритариев.

ОСТАЛИСЬ ТОЛЬКО ДВОЕ

Только в двух компаниях – ТГК-4 и ТГК-14 – основные владельцы никогда не заявляли о планах провести консолидацию, интеграцию и ликвидацию, а, напротив, говорили о том, что будут повышать стоимость своих инвестиций. Но в эти планы пока не верится.

ТГК-14 – самая маленькая и самая удаленная ТГК из всех, причем с самым старым оборудованием. РЖД купила ее в надежде  на то, что бизнес начнет вкладывать деньги в Дальний Восток, строить там заводы и предприятия по добыче полезных ископаемых, а это должно было привести к резкому росту спроса на электроэнергию и позволяло окупить инвестиции в ТГК. Но кризис спутал планы. Кроме того, у РЖД начались финансовые проблемы – грузоперевозки падают, тарифы падают. Монополия теперь полностью зависит от субсидий государства. Так что будет не удивительно, если РЖД разделит свои риски в ТГК-14 с каким-нибудь крупным партнером, например, с «Интер РАО».
 
У ТГК-4 Михаила Прохорова сохраняются какие-то более-менее яркие перспективы. Но в июне Прохоров выкинул из совета директоров компании всех миноритариев и не включил туда ни одного независимого директора. Прохоров – не энергетик, а инвестор. И он, похоже, не определился со стратегией будущего выхода из ТГК-4. То ли ему выгодней иметь компанию с котировками на бирже, то ли лучше распилить ее на части и распродать отдельными станциями, то ли надо вообще избавиться от нее как можно скорей, потому что энергореформа тормозит, «Газпром» поставляет газ по высоким ценам, а потребители обзывают кровопийцей и не хотят платить за свет по высоким тарифам.

ДЕРЖАТЬСЯ ПОДАЛЬШЕ

Тем, кто покупает акции надолго, вроде миноритариев ТГК-8, жаловавшихся на «Лукойл» Сечину, можно дать совет держаться от акций ТГК подальше. Для них есть акции «Лукойла», «Газпрома», «Интер РАО», Fortum, появятся акции «Суэк». А рынок акций ТГК – это удел инсайдеров, спекулянтов, а также активистов вроде Александра Браниса из Prosperity Capital. Есть шанс хорошо заработать, но остальные дела придется забросить.

Кто владеет ТГК?
Компания (ее штаб-квартира,мощности, капитализация 26.06.09) Акционеры Распределение мест в совете директоров Характер основного акционера
ТГК-1
Санкт-Петербург
6 276 МВт
29,7 млрд. рублей
Газпром 46,35% (Газпром энергохолдинг 28,7%, Русские энергетические проекты 17,65%), финская Fortum 25,7%, Норникель 5,6%, миноритарии 22,35% Газпром 5, Fortum 3, менеджмент 1, СО ЕЭС 1, государство 1 Поставщик топлива для электростанций, публичная компания стоимостью $115,3 млрд
ТГК-2
Ярославль
2 583 МВт
11,7 млрд. рублей
Группа «Синтез» Леонида Лебедева 51,64% (Корес-Инвест 45,35%, Промышленные инвестиции 6,29%), Prosperity Capital 25,95%, миноритарии 22,41% Синтез 6, Prosperity Capital 3, независимые 1, СО ЕЭС 1* Российский инвестор, непубличная компания
Мосэнерго (ТГК-3)
Москва
11 900 МВт
57,7 млрд. рублей
Газпром (Газпром энергохолдинг) 53,5%, мэрия Москвы 26,4%, миноритарии 20,1% Газпром 6, мэрия Москвы 3, СО ЕЭС 1, менеджмент 1, независимые 1* Поставщик топлива для электростанций, публичная компания стоимостью $115,3 млрд
ТГК-4
Тула
3 358 МВт
19,3 млрд. рублей
Группа Onexim Михаила Прохорова 48,4% (50,6% голосующих акций), миноритарии 51,6% (49,4% голосующих) Onexim 8, менеджмент 2, СО ЕЭС 1 Российский инвестор, непубличная компания
ТГК-5
Чебоксары
2 467 МВт
10,8 млрд. рублей
КЭС-Холдинг Виктора Вексельберга 46,12% (КЭС-Холдинг 26,34%, IES 19,78%), Росимущество 25,09%, Газпром (Газпром энергохолдинг) 5%, миноритарии 23,79% КЭС 7, государство 3, СО ЕЭС 1* Российский инвестор, создает крупный энергохолдинг и готовит его к IPO
ТГК-6
Нижний Новгород
3 113 МВт
15,7 млрд. рублей
КЭС-Холдинг Виктора Вексельберга 38,36% (IES 19,95%, Primagate 18,41%), ФСК 23,6% (в управлении КЭС-Холдинга), Prosperity Capital 19,1%, миноритарии 18,94% КЭС 4, Prosperity Capital 4, ФСК 1, государство 1, СО ЕЭС 1 Российский инвестор, создает крупный энергохолдинг и готовит его к IPO
Волжская ТГК (ТГК-7)
Самара
6 880 МВт
21,1 млрд. рублей
ФСК 32,2% (в управлении КЭС-Холдинга), КЭС-Холдинг Виктора Вексельберга 23,4% (Estone 7,79%, Emeraldi 7,79%, Rubinium 7,79%), миноритарии 44,4% КЭС 6, Газпром 1, Интер РАО 1, ФСК 1, государство 1, СО ЕЭС 1 Российский инвестор, создает крупный энергохолдинг и готовит его к IPO
Южная ТГК (ТГК-8)
Астрахань
3 602 МВт
82,7 млрд. рублей**
Лукойл 100% (Лукойл 79,68%, Энергоактив 10,5%, Энергохолдинг 9,82%) Лукойл 10, СО ЕЭС 1 Поставщик топлива для электростанций, публичная компания стоимостью $39,1 млрд
ТГК-9
Пермь
3 280 МВт
27,4 млрд. рублей
КЭС-Холдинг Виктора Вексельберга 64,75% (КЭС 43,9%, IES 20,85%), ЕБРР 7,89%, миноритарии 27,36% КЭС 10, независимые 1, ЕБРР 1, СО ЕЭС 1* Российский инвестор, создает крупный энергохолдинг и готовит его к IPO
Фортум (ТГК-10)
Челябинск
2 785 МВт
32,6 млрд. рублей
Финская Fortum 93,4% (Fortum 92,9%, ТГК-10-Инвест 0,5%), миноритарии 6,6% Fortum 7, независимые 1,  СО ЕЭС 1 Иностранный энергетический концерн, публичная компания стоимостью $19,8 млрд
ТГК-11
Новосибирск
2 026 МВт
4,9 млрд. рублей
Группа Е4 Михаила Абызова 28,5% (Резерв 15%, Алемар 13,5%), ФСК 27,45% (в управлении у Группы Е4, но будут проданы Интер РАО), Суэк 31,59% (Donalink 24,98%, Diction 6,61%. Суэк меняет эти акции с Интер РАО на 18,6% ТГК-12), Роснефть (Нефть-Актив) 5,3% (меняются на 1% Интер РАО), миноритарии 7,16% Группа Е4 3, менеджмент 2, Интер РАО 1, Роснефть 1, Суэк 1, государство 1 Российский инвестор, непубличная компания. На его место приходит российский энергетический концерн, публичная компания стоимостью $1,6 млрд
Кузбассэнерго (ТГК-12)
Барнаул
4 375 МВт
10,7 млрд. рублей
Суэк 49,6%, ФСК 18,6% (будут проданы Интер РАО, которое обменяет их затем с Суэком на акции ТГК-11), миноритарии 31,8% Суэк 7, СО ЕЭС 1, государство 2, независимые 1 Поставщик топлива для электростанций, готовится к IPO
Енисейская ТГК (ТГК-13)
Красноярск
2 518 МВт
7,1 млрд. рублей
Суэк 49,99%, миноритарии 50,01% Суэк 9, СО ЕЭС 1, независимые 1 Поставщик топлива для электростанций, готовится к IPO
ТГК-14
Чита
633 МВт
3,9 млрд. рублей
Энергопромсбыт (РЖД 51%, Группа ЕСН Георгия Березкина 49%) 76,92%, миноритарии 23,08% Энергопромсбыт 2, ЕСН 4, Астер Групп 2, СО ЕЭС 1, независимые 2 Российский инвестор, непубличная компания
* Совет, избранный в 2008 г. ** Акции ТГК-8 не котируются на бирже. Капитализация определена по цене открытой оферты 0,04 рубля за акцию.

2009-06-29
Государственный переворот в Гондурасе, часть 2
Ситуация в Гондурасе продолжает накаляться. Несмотря на то, что Национальный Конгресс назначил сегодня, 29 июня, временно исполняющим обязанности президента республики Роберто Мичелетти, государственный переворот, который, по сути, был военным, вызвал осуждение как внутри страны, так и за ее пределами.

Помимо венесуэльского лидера Уго Чавеса, выступившего с резкой критикой и военной угрозой в адрес лидеров переворота, с осуждением путчистов также выступили власти США, ЕС, Боливии, Аргентины, Эквадора и Кубы.

Сторонники свергнутого гондурасского президента Мануэля Селайи начали возводить баррикады в центре столицы страны Тегусигальпы. Также были перекрыты подъездные пути к президентской резиденции. И это несмотря на то, что новоназначенный президент страны Роберто Мичелетти своим первым указом ввел в стране 48-часовой комендантский час, который должен был бы продлиться до вторника, 30 июня.

Свергнутый президент Мануэль Селайя зря времени также не теряет и уже прилетел сегодня из Коста-Рики (куда был выслан путчистами) в Никарагуа на личном самолете Уго Чавеса, где должен принять участие в работе чрезвычайных саммитов стран Центральной Америки, где намерен получить дополнительную поддержку.

Переворот в Гондурасе может дестабилизировать обстановку во всем регионе, на этом фоне вполне понятно волнение лидеров многих стран.

Обстановка продолжает накаляться.

2009-06-29
«Барвиха» поехала в город
Вип-деревни начали искать клиентов в городе. Во всяком случае, судя по рекламе luxury-каров, появившейся в интернете, в Барвихе олигархов уже не хватает. Как иначе можно расценивать «выезд» компании Mercury в интернет и открытие автосалона «трейд-ин»?

Где это видано, чтобы Ferrari California рекламировалась на массовых автомобильных интернет-сайтах? Еще во время премьеры автомобиля на автосалоне в Париже год назад вся единичная квота на Россию была фактически выбрана, хотя на тот момент автомобиль еще даже не поступил в производство.

В последнее время реклама суперкаров замаячила в интернете, хотя еще недавно у компании Mercury даже не было своего сайта в сети с контактными телефонами, поскольку компания работала в очень узкой нише и на массы не смотрела. Вся реклама, если она и была, выходила только в глянце. Сейчас, когда реклама в журналах стала слишком дорога, а вип-клиенты перебазировались в блоги, продавцы супердорогих авто пересмотрели свою стратегию.

В интернете начали искать клиентов и «Барвиха Luxury Village», и «Порше-Центр Москва». Пытаясь стимулировать продажи, Mercury даже пошла на открытие автосалона «трейд-ин», однако, по признанию самих же сотрудников, пока клиентов там не наблюдается. Олигархи предпочитают придержать автомобили прошлых лет при себе, а новых клиентов среди блоггеров сейчас вряд ли удастся найти. О том, что дела в luxury-сегменте совсем плохи, говорит и то, что компания Lamborghini уже объявила о том, что собирается отозвать лицензию у своего российского партнера из-за низких показателей продаж.

2009-06-29
Обед за $1,68 млн
Право пообедать с Уореном Баффетом куплено на аукционе за $1,68 млн. Рекорд прошлого года в $2,1 млн не побит. Покупатель пожелал остаться неизвестным. Но счастливчику придется подождать год до того момента, когда инвестиционный гуру сможет поделиться с ним своими секретами. Так, победитель аукциона прошлого года встретился с Баффетом только на прошлой неделе. По словам Джао Даньянга, трехчасовая беседа включала разговоры о товарах, корпоративном управлении и роли правительства в стабилизации валют. Он отмечает, что его фонд за последние шесть лет показал прибыль в 600% только благодаря следованию инвестиционной стратегии, которую он узнал из книг о Баффете. Общение с «Оракулом из Омахи» обедом, как правило, не заканчивается. Баффет приглашает своих новых друзей на ежегодные встречи акционеров своей компании Berkshire.

2009-06-29
Колыбель революции в главной спальне Гондураса
Теперь у Селайя имидж мученика за народ, и международное право – на его стороне. Посмотрим: как скоро он вернется домой победителем?

2009-06-29
Почему в России высокие цены
Относительно обеспеченные, не страдающие алкоголизмом жители Москвы вряд ли собираются умирать в 56. Зато они не знают, что будет с их страной через десять лет, и поэтому не хотят планировать вперед на двадцать.


(C) Свидетельство о регистрации Эл NoФС77-35629 от 17 марта 2009 года.
Пользовательское соглашение
В избранное