Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Зона трейдинга" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Практическая школа финансового интернет-трейдинга
| Не упустите уникальный шанс получить блестящее образование в самой "горячей" области - финансовом интернет-трейдинге, тем более, что период экономического кризиса - лучшее время для начала биржевых инвестиций. Практически все состояния мира созидались именно в такое - кризисное - время! Мы ждем вас в vCollege! Искренне ваш, Сергей Голубицкий * * * Какие акции покупать в кризис? Курсанты vCollege искренне недоумевают, узнавая правильный ответ на казалось бы простой вопрос: «На какие опционы следует обращать внимание - с низкой имплицитной волатильностью или высокой?» Парадокс этот столь поучителен, что не побоюсь, пожалуй, слегка углубиться в дебри теории опционов - самого сложного (и увлекательного!) биржевого инструмента. У опционного контракта, который в упрощенном виде можно представить себе как ценную бумагу, дающую право на покупку или продажу другой ценной бумаги в течении какого-то заданного времени, есть два вида стоимости. Одна стоимость называется модельной, другая - рыночной. Модельную стоимость рассчитывают, как явствует из названия, по определенной статистической модели, и она предположительно подсказывает «справедливую» цену опционного контракта (то есть столько, сколько он должен стоит в идеале). Рыночная стоимость - это та реальная котировка, которую мы видим на биржевом терминале: именно по такой цене находятся желающие купить и продать опционный контракт в данный момент времени. Разница между модельной и рыночной стоимостями опционов называется имплицитной волатильностью (implied volatility). В подавляющем большинстве случаев модельная стоимость ниже рыночной, поэтому имплицитная волатильностью имеет положительное значение. Однако величина имплицитной волатильности сильно варьирует от случая к случаю. Цена одних опционов на рынке зачастую в разы превышает свой модельный ориентир, тогда как другие едва превышают модельную стоимость. О первых опционных контрактах говорят, что они переоценены, о вторых - недооценены. Теперь мы можем перевести вопрос, приведенный в начале комментария, на русский язык: «На какие опционы следует обращать внимание - те, которые стоят очень дорого и являются переоцененными, или те, чья цена более ли менее соответствует их модельной, «справедливой» стоимости»? Десять курсантов vCollege из десяти уверенно отвечают, что покупать нужно только недооцененные опционы и приводят целый ряд аргументов, которые идеально вписываются в логику здравого смысла. Во-первых, цена недооцененных опционов не раздута спекулятивными ожиданиями, поэтому в случае негативных новостей, обвал стоимости опционного контракта не будет столь головокружительным. Во-вторых, потенциал для роста недооцененных опционов существенно выше, чем у опционов с завышенной имплицитной волатильностью. Ну и так далее: аргументов в пользу покупки недооцененных опционов можно привести множество, но я не буду злоупотреблять терпением читателей, потому что в любом случае, ответ моих студентов ошибочен! Да-да, логика здравого смысла в данном случае (как, впрочем, и в большинстве остальных!) на бирже не действует. Абсолютно непреложное правило опционного трейдинга звучит так: «Торговать и вообще обращать внимание можно и нужно только на переоцененные опционы. Причем, чем больше они переоценены, тем привлекательнее они в плане доходности». Неожиданно, не правда ли? Логика подобной рекомендации основана на биржевом коллективном опыте, который утверждает, что только переоцененный опцион заряжен двумя главными динамическими факторами: мощным интересом к нему со стороны большого числа трейдеров (а значит - у опциона высокая ликвидность) и высокими ожиданиями изменения цены в нужном направлении (а значит - статистически значимым потенциалом). В совокупности оба этих фактора только и обеспечивают движение котировок ценной бумаги, необходимое для извлечения прибыли. А как же опционы недооцененные, те самые, чья реальная стоимость приблизительно равна стоимости модельной? Эти бедолаги являют собой пример тоскливых аутсайдеров рынка, которые никуда не движутся. Низкая имплицитная волатильность означает, что к данному опциону у рынка нет ни малейшего интереса, а значит - его цена никуда изменяться не будет. Следовательно, покупая такой опцион, вы играете против рынка - занятие похвальное исключительно в одном случае: вы знаете что-то такое, чего не знают остальные, то есть являетесь инсайдером. Теперь вернемся в самое начало - аж к заголовку моего комментария. Читатели наверняка догадываются, что я человек хоть и странный, но все же не до такой степени, чтобы рекомендовать людям, далеким от биржи, заниматься опционным трейдингом в кризисное время. Что же тогда? А вот что: лучшими акциями для покупки в кризис являются те, которые - по аналогии с опционами - максимально заряжены динамическим потенциалом! Иными словами, эти акции должны быть либо авторитетными «голубыми фишками», либо пользоваться стабильной повышенной (пусть даже и завышенной!) популярностью у самых широких слоев инвесторов. Можно выделить три уровня подобной заряженности: - бумаги, отмеченные консенсусом аналитиков как Strong Buy, то есть настоятельно рекомендованные к покупке; - бумаги-«любимцы» или бумаги-«звезды», например AAPL, AMZN или GOOG; - бумаги с высокой проверенной временем «внутренней ценностью», тем, что называется - value. Источником такой ценности служат стабильные выплаты высоких дивидендов, стабильная рентабельность, безупречное финансовое положение. На мой взгляд самыми привлекательными из перечисленных трех категорий являются последние. В реалиях американского рынка у них даже есть название: Dogs Of The Dow, Псы Доу Джонса. Это не какой-то постоянные фиксированный набор акций, а 10 самых высокодоходных по итогам года бумаг, входящих в индекс Dow Jones Industrial (в котором, как известно, 30 компонентов). Забавно, что Псы Доу Джонса в 2011 году принесли 5,5 процентов прибыли, тогда как сам индекс дал 0,4 процента убытков: разительнейшее расхождение в поведении просто хорошего и самого лучшего на бирже.
Ресурсы: Виртуальный Колледж http://internettrading.net/college Архив рассылок http://internettrading.net/college/newsletters Личная страница Сергей Голубицкого http://sgolub.ru Copyright 1997-2011 Myriad GZS Ltd |
| В избранное | ||
