Обзор мировой экономики и фондового рынка США от Хеджевого Фонда

Обзор от 28.02.2007г.

1. 10:00 Германия. Индекс цен импорта в январе снизился на 0,7 % (+0,7 % г/г). Прогноз -0,3 %. В декабре -0,3 % (+2,2 % г/г). Индекс за исключением изменения цен на нефть в декабре +2,7 % г/г.

2. 12:00 Еврозона. М3 в январе +9,8 % г/г. В декабре 9,8 % г/г. Прогноз +9,4 % г/г.

3. 16:30 США. Объем заказов на товары долгосрочного пользования в январе рухнул на 7,8 %. Прогноз -2,5 %. Значение декабря пересмотрено на +2,8 % с +3,1 %. Объем заказов на товары долгосрочного пользования без учета заказов на транспорт снизился в январе на 3,1 % (в декабре +2,6 %). Объем заказов без учета оборонных заказов уменьшился в январе на 7,8 % (в декабре +4,0 %).

4. 18:00 США. Индекс потребительского доверия в феврале 112,5. Прогноз 108,9/109,2. В январе 110,3. Индекс оценки текущих условий в феврале 139 (133,9). Индекс ожиданий в феврале 94,8 (94,4).

5. 18:00 США. Объем продаж домов на вторичном рынке в январе 6,42 млн. (+3,0 % м/м, -4,3 % г/г), в декабре 6,27 млн. (+0,3 %). Прогноз 6,27 млн. Объем продаж односемейных домов в январе 5,69 млн. (+3,5 % м/м, -4,2 % г/г), в декабре 5,50 млн. (+0,2 %). Медиана цен в январе снизилась к декабрю на 4,46 % (-3,13 % г/г).

6. 19:30 Германия. Предварительные данные о росте индекса потребительских цен в январе +0,4 % (+1,6 % г/г).. Прогноз +0,5 % (+1,9 % г/г). HICP в феврале +-0,4 % (+1,8 % г/г), в декабре -0,4 % (+1,8 % г/г).

Объем заказов на товары долгосрочного пользования упал в США в январе почти на 8 %, что существенно больше прогнозов аналитиков (прогноз -2,5 %). Падение показателя наблюдалось почти по всему спектру исследуемой номенклатуры товаров. После прогноза Гринспена, такие данные не могли остаться незамеченными. Рынки стали играть в падение экономики, т.е. взлетели котировки долгового рынка, падал курс доллара, фондовый рынок снижался под впечатлениями вероятного сокращения доходов компаний в слабой экономике.

Интересно, что доходность долгового рынка и без того находилась на уровне соответствовавшем доходности рынка, когда ключевая ставка находилась на уровне 4 %. Таким образом, резкий рост котировок облигаций сейчас выгляди чрезмерным, т.к. ставка составляет 5,25 %, а однозначно подтвердить прогноз Гринспена сможет только время. Рост интереса можно объяснить исключительно испугом инвесторов, прибегающих в случае опасности к покупке консервативных инструментов.

Индекс потребительского доверия в США неожиданно вырос. Потребитель довольно уверенно смотрин на происходящее.

Уверенно вырос объем продаж на вторичном рынке жилья. Отчасти это продиктовано тем, что продавцы в ожидании продолжения снижения активности на рынке согласны продать недвижимость по более низким ценам. Такое мнение подтверждает сокращение цен.

Вопреки ожиданиям вырос индекс потребительского доверия США. Сообщено о росте индексов деловой активности ФРБ Ричмонда.

Падение индекса Shanghai Composite Index на 8,8 % объясняют по-разному. Падение, де, обусловлено увеличением (в воскресенье !) резервных требований к банковским организациям Китая до 10 % с 9,5 %. Власти уже поднимали требования 15 января. Банк Китая ведет борьбу с чрезмерным темпом роста китайской экономикой. Глава Центробанка Китая Чжоу Сяочуань сказал, что Китай по-прежнему борется с чрезмерной ликвидностью в банковской системе, но связи между ценами на ценные бумаги и проблемой ликвидности практически нет.

Кроме того власти Китая намерены провести проверку причин взлета котировок акций, т.к. подозревают преднамеренность спекуляций на фондовом рынке.

В последствии стало известно, что китайское правительство опровергло слухи о возможном введении налога на прибыль от инвестиций в акции. Китай отменил налог на торговлю ценными бумагами в 1994 г. в целях развития фондового рынка..

Фиксация происходи перед предстоящим на следующей неделе заседанием Всекитайского собрания народных представителей. Мол, инвесторы скупали акции в надежде, что оно объявит налоговую реформу и шаги по увеличению доходов сельского населения.

Есть, впрочем, и прозаическое объяснение падения рынка Китая – закрытие фондов работающих на китайских активах (допустим японских, к окончанию финансового года).

Т.е. общие настроения инвесторов как к развивающимся, так и к развитым рынкам во вторник носили почти панический характер.

Трудно отделаться от впечатления, что ситуация в экономиках и на рынках меняется в сторону неопределенности, неясности направления дальнейшего движения.

Одним из признаков, показывающих насколько сильны опасения инвесторов, был рост индекса волатильности CBOE на 70,5 % до 19,01. Индекс считается индикатором беспокойства участников рынка.

Наиболее важные события сегодня 28.02.2007 г.

В который раз появилось подтверждение об отсутствии риска роста цен в Еврозоне Показатель сократился на полпроцента, а базовая инфляции я опустилась в январе на 0,8 %. Низкий уровень инфляции ставит ЕЦБ в положение, когда объяснить повышение ставок все сложнее. Кстати, вчера же появились данные, которые говорят о том, что закачивающаяся зима в Европе в среднем оказалась существенно теплее многолетних средних показателей. (влияние высоких цен на энергоносители)

Впрочем, Банк уверенно утверждает, что у него свои взгляды и прогнозы в борьбе за стабильность единственного показателя – уровень цен. Бороться за сохранение экономической стабильности, экспортной привлекательности, внутреннего спроса, занятости в странах Еврозоны должны правительства. Судя по всему, ЕЦБ не оставляет планов повысить ставки в марте. (Интересно следующее. Исходя из рассуждений банкиров, Банк понимает, что влияние повышения ставок скажется на экономике Еврозоны минимум через 18 месяцев, т.е. его решение продиктовано не сегодняшней динамикой инфляции, которая к лету может приблизиться к 1 %, а вероятным ростом цен в конце будущего года. Такую логику понять, дело достаточно мудреное. Представить себе эконометрическую модель, сохраняющую достойный уровень достоверности, в условиях незаконченной интеграции в Европе, в условия мировой глобализации, с учетом множества противоречий…Решимость Банка повышать ставки в таких условия выглядит либо упрямством, либо есть другие причины.)

Еще до выхода данные по инфляции в Еврозоне появилось мнение очередного члена совета управляющих Банком Juergen Stark, который в очередной раз упомянул об угрозах инфляции.

Роста цен нет (индекс ожиданий инфляции тоже снизился), но деловая активность в пределах региона возрастает. Повышаются показатели делового климата и экономического доверия., сокращается процент безработицы. Оттого Банк перевел фокус вероятного роста ценового давления в область роста трудовых издержек.

Повышение кредитных ставок способно остановить процесс повышения заработной платы, но обострит социальные проблемы.

1. 02:50 Япония. Объем розничных продаж в январе +2,3 % (-0,8 % г/г). Прогноз +0,2 %.

2. 02:50 Япония. Объем производства в январе снизился на 1,5 %.В декабре +0,9 % (+4,8 % г/г).

3. 10:00 Великобритания. Индекс цен на дома в феврале вырос на 0,7 % (+10,2 % г/г).Прогноз +0,6 %. В январе +0,3 % (+9,3 % г/г).

4. 10:45 Франция. Индекс потребительского доверия в феврале -23. В январе -24.

5. 10:45 Франция. Процент безработицы в январе не изменился - 8,6 %. Прогноз 8,6 %. В декабре 8,6 %.

6. 12:00 Италия. Индекс в январе снизился на 0,1 % (+3,4 % г/г). В декабре +0,2 % (+5,2 % г/г).

7. 12:00 Германия. Процент безработицы в феврале 9,3 %. В январе 9,5 %.

8. 13:00 Еврозона. Процент безработицы в январе 7,4 %. Прогноз 7,5 %. В декабре 7,5 %.

9. 13:00 Еврозона. Индекс экономического доверия в феврале 109,7. В январе 109,2. Индекс ожидания потребительской инфляции снизился до 20 с 23 в январе.

10. 13:00 Еврозона. Индекс делового климата в феврале 1,56. В январе 1,40.

11. 13:00 Еврозона. Индекс потребительских цен в январе снизился на 0,5 % (+1,8 % г/г). Прогноз +1,9 % г/г. В декабре +0,4 %. HICP в декабре +1,5 % г/г. Индекс в январе CPI core в январе упал на 0,8 % (+1,8 % г/г).

12. 16:30 США. Пересмотренное значение ВВП четвертого квартала. Прогноз 2,3/2,5 % г/г. Предварительное значение +3,5 % г/г. ВВП в четвертом квартале +2,2 % г/г - $11,5065 трлн. В 2006 г. Рост ВВП 3,3 % (в 2005 г. +3,2 %. Объем конечных продаж в четвертом квартале +3,6 % (пересмотрено с +4,2 %). Объем потребительских расходов +4,2 % (пересмотрено с +4,4 %) - 71 % ВВП. Объем деловых инвестиций -2,4 % (пересмотрено с -0,4 %). Объем структурных инвестиций -0,8 % (+2,8 %). Объем инвестиций домашних хозяйств -19,1 % (-19,2 %). Объем экспорта в четвертом квартале +10,5 % (+10,0 %). Объем импорта -2,2 % (-3,2 %).

13. 16:30 США. Индекс PCE price в четвертом квартале -0,9 %. Предварительное значение -0,8 %, PCE price core +1,9 % пересмотрено с +2,1 %.

14. 17:00 PMI США. Индекс деловой активности по данным нью-йоркского отделения Ассоциации Менеджеров - NY NAPM февраль 449,7. В январе 445,9.

15. 18:00 PMI США. Индекс PMI округа Чикаго в феврале 47,4. Прогноз 50. В январе 48,8. Индекс новых заказов 48,7 (46,3). Индекс занятости 50,6 (42,8). Индекс цен 63,2 (54,9).

16. 18:00 США. Объем продаж на первичном рынке труда в январе. Прогноз 1,09 млн. В декабре 1,12 млн.

Вчерашнее падение рынка акций США кроме падения рынка Китая, плохой статистикой объясняют еще техническим проблемами в системе расчета индекса Dow Jones. В момент переключения расчета с одного компьютера на другой произошел сбой, что привело к срабатыванию автоматических систем торговли на продажу (за час до окончания торговой сессии).

Среднее значение индекса Dow резко упало на 178 пунктов за минуту.

Впрочем, даже и без влияния этого сбоя рынки двигались к тем уровням, которые были достигнуты.

На мой взгляд, падение, счастливо совпавшее с прогнозом А.Гринспена – необходимое кровопускание перед выходом очередной порцией макроэкономических данных.

К тому же такое движение заставит задуматься инвесторов о рисках. Восстановление рисковых премий предотвратит рынок от более глубоких разочарований.

Кстати, еще раз можно сказать, что очевидных, однозначных причин для утверждения о наличии факторов для падения рынков нет. Нет их ни для рынка Китая, как бы он не рос. Кредитные риски в Китае регулярно регулируются действиями НБК. Рынок акций Китая все еще имеет потенциал к расширению и росту.

А падение одной из составляющих BRIC не могло остаться незамеченным для всех развивающихся рынков.

ВВП четвертого квартала, а и ожидалось, пересмотрели в сторону снижения. Переоценка потребительских расходов и объема инвестиций в сторону сокращения вполне отвечает ожиданиям. Да и рост торгового дефицита торгового в декабре уменьшило темп расширения экономики.

Итак, новость, цифровое значение которой предполагалось уже вышла. Ничего неожиданного не произошло. Катастроф не наблюдается.

Региональные индексы деловой активности в США, вторя индексу потребительского доверия, растут. Но, обещанное Гринспеном сужение экономики еще совсем не факт.

Значит, есть шансы отыграть часть проигранного накануне. Вернуться к прежнему, без учета рисков уже не удастся, но и для продолжения падения необходимы веские данные.

Впрочем, технически рынок готов снижаться и далее, в район 1370. Дивергенция только начала рассасываться. Восстановление рисковых премий на всех рынках будет болезненным, но определенно полезным.

Прогноз на сегодня 28.02.2007 г.

Индекс S&P500 1390– 1415

Фьючерс на 30-Year Bond (12/2006) 112^18/32 – 113^15/32

Фьючерс на Euro (12/2006) 1,3170- 1,3242

Авторы:
Кабанов Андрей Алексеевич

Брокерская компания "Хеджевый Фонд"

ВНИМАНИЕ: дневной прогноз по фьючерсному рынку является чисто индикативным; не является поводом для совершения каких-либо действий на рынках; не является подтверждением, или опровержением направления выбранной позиции; любые совпадения данных прогноза и реального рынка случайны и непреднамеренны.