Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Обзор мировой экономики, размышления, анализ, выводы" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Обзор мировой экономики и фондового рынка США от Hedge Fund
Обзор мировой экономики и фондового рынка США от Хеджевого Фонда
Обзор от 16.02.20076г. Произошедшие события 14.02.2007 г.
Произошедшие события 15.02.2007 г.
Выступление Б.Бернанке, коротко. ВВП во второй половине 2006 г. рос с темпом 2.75 %. Существенное падение рынка жилья. Впрочем. Влияние этого не нашло существенного отражения на экономике. Среднемесячный прирост числа рабочих мест составлял 165 тыс., процент безработицы – 4.6 %. Инфляционное давление снижалось исключительно по причине снижения цен на энергоносители. Индекс базовой инфляции увеличился совсем немного. Тем не менее. Риск роста инфляции остается, т.к. остается высоким уровень использований ресурсов, есть вероятность повышения цен на энергию, рынок труда остается все еще напряженным. Т.е., как ранее указывалось в решении FOMC, инфляционное давление может увеличиться, что вынудить Комитет принять меры, соответствующие выполнению задачи сохранения ценовой стабильности. Персональные, реальные потребительские расходы (2/3 совокупного объема спроса) растет с темпом 3,5 %. Реальная почасовая компенсация выросла на 3 % за прошедший год. Т.е. упругость потребительского спроса сохраняется несмотря на падение рынка жилья (дополнительные доходы). Объем деловых запасов составлял в 2005 г. 4,5 месяца (время реализации запасов), в третьем квартале прошлого года он вырос почти до 7 месяцев. Например, объем продаж односемейных домов в 2006 г. вырос на 30 %. По последним данным на рынке жилья появились признаки стабилизации. Но, вероятное увеличение продаж не будет означать роста строительства, т.к. будут распродаваться запасы. Занятость ввиду демографии будут увеличиваться значительно медленнее, чем мы привыкли видеть. Рост вне США вызвал повышение объема американского экспорта, но тем не менее размере дефицита в третьем квартале 2006 г. составлял 6,5 % ФРС прогнозирует рост ВВП в 2007 г. – 2,5-3 %, в 2008 г. – 2,75-3 %. - инфляция – 2 -2,25 %, в 2008 г. – 1,75 – 2% (тем не менее, FOMC всегда готов).
Наиболее важные события сегодня 16.02.2007 г. Размер положительного торгового баланса Еврозоне в декабре прошлого года сузился по сравнению с ноябрем. За год в 2006 г. зафиксирован дефицит в размере 8,2 млрд. евро после профицита 16,2 млрд. евро в 2005 г. Особенно сильно увеличился размер дефицита в торговле с Китаем (за 11 месяцев на $13,6 млрд.).
Макроэкономические показатели США как-то не совпадают с докладом Б.Бернаке о состоянии экономики и прогнозам на ближайшие два года. Торговый баланс в декабре вырос до $61,18 млрд. (в ноябре $58,12 млрд.), несмотря на сокращение дефицита в торговле со всеми основными торговыми партнерами, снижением цен на нефть. Дефицит в торговле с Китаем в декабре оказался, по крайней мере, на 15 % ниже ноябрьского. Тем не менее, недовольство Китаем в США достигло предела. Американские законодатели утверждают, что низкий курс юаня, дает китайским производителям несправедливое преимущество. Действия китайских властей оцениваются как незначительные. Предлагается расценивать низкий курс юаня как субсидии и потому ввести компенсирующие ввозные пошлины. С другой стороны, если курс юаня станет плавающим, это, конечно, помогло бы американским производителям конкурировать с Китаем, но во многих случаях разница размеров заработной платы настолько широка, что этого не будет достаточно. Т.е. американским компаниям все равно придется прикладывать усилия, для успешного конкурирования в глобальной экономике. (В 80—х годах прошлого века американцы добились резкого укрепления курса иены к доллару (на 40 %), но японские автомобили, тем не менее, находили широкий сбыт в США. Экономисты говорят о том, что существуют отрасли производства, компании в США, для которых изменения валютного курса юаня ничего не изменит.) Доля потребительских товаров в экспорте Китая может быть заменена другими импортерами, что неизбежно приведет к росту цен. Т.е. ФРС будет повышать ставки в борьбе с инфляцией. В итоге будет достигаться сокращение потребления, что, возможно, приведет к росту накоплений и, главное, сократит уровень свободной ликвидности. (Неплохая цель, т.к. избыточность ликвидности – проблема.)
Эта информация особенно значима, так как вчерашние показатели чистого притока капитала оказались отрицательными – чистая продажа составила $11 млрд. Чистые покупки иностранцами долгосрочных бумаг сократились до $2,5 млрд. Как ни считать совершенно очевидно, что в декабре наблюдался отрицательный платежный баланс США. Финансы США не выдержат, если результат декабря распространится далее. США не может финансировать оттоки средств по торговому дефициту и сальдированному минусовому результату от доходов по инвестициям. (Для достижения паритета необходим приток средств в размере порядка $3 млрд. каждый рабочий день). Из «долгоиграющих» эта новость, пожалуй, самая негативная. Впрочем, покупку бумаг Казначейства традиционные покупатели не прекратили. (Банки Японии, Китая, Великобритании, стран экспортеров нефти объем закупок несколько увеличили.). При этом баланс купли/продажи акций в январе второй месяц подряд имеет отрицательное значение. Настроение инвесторов продиктовано ожиданием изменения кривой доходности, ожидание снижения экономической динамики США. Последнее подтверждают сокращение до нуля активности в розничных продажах в январе, нулевой прирост объема деловых запасов. Объем промышленного производства в январе сократился на полпроцента. Индексы ФРБ Филадельфии на февраль снизились. Они считаются одними из основных индикаторов положения дел в производственной отрасли, на которую приходится до 1/6 экономической активности США.
Сегодняшние данные об объеме начального строительства США в январе могут еще добавить негатива. Прогноз отрицательный (снижение). Это вполне логично. Множество показателей косвенных подтверждений этому. К тому же присутствует сезонный фактор. Пока информация воспринимается исключительно, как доказательства снижение экономики в рамках «мягкой посадки». Т.е. с точки зрения того, что ФРС не станет изменять кредитную политику. Отсюда падение курса доллара, рост фондовых индексов, повышение котировок долгового рынка. Что касается последнего, то инвесторы вправе ожидать расслоения бумаг по соотношению срок до погашения – доходность. Взгляните на картинку «Доходность Казначейских бумаг 2003-2007 гг. (Testimony of Chairman Ben S. Bernanke. Semiannual Monetary Policy Report to the Congress. Before the Committee on Banking, Housing, and Urban Affairs, U.S. Senate February 14, 2007 http://www.federalreserve.gov/boarddocs/hh/2007/february/0207mpr_sec2.htm) Явно просматривается период, когда кривая из нормального вида двигалась в сторону инверсии. Спрэды между доходностями бумаг разной длины сократились до нуля. Более того, доходность трехмесячных векселей превысила доходность 2-х и 3-х летних облигаций. Инверсионный характер кривой доходности сохраняется не меньше года. Теоретически это сигнал к тому, что впереди экономический спад, с падением инфляции.
Прогноз на сегодня 16.02.2007 г. Индекс S&P500 1450– 1465 Фьючерс на 30-Year Bond (12/2006) 111^12/32 – 112^02/32 Фьючерс на Euro (12/2006) 1,3122- 1,3174 S&P 500Авторы: Брокерская компания "Хеджевый Фонд"
|
| В избранное | ||
