Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Обзор мировой экономики, размышления, анализ, выводы" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Обзор мировой экономики и фондового рынка США от ADEKTA
Обзор мировой экономики и фондового рынка США от от ADEKTA
Обзор мировой экономики 15.01.10г.Обзор мировой экономики 15.01.10г. Произошедшие события 13.01.2010 г.
Рынки вчера находились под давлением сообщения о том, что Китай повысил резервные требования для банков, с целью предотвращения перегрева экономики. Действие оказалось довольно неожиданным, т.к. представляется, что кредитование экономики Китая осуществляется при «некотором» участии государства. В первую неделю нового года объем новых кредитов составил 600 млрд. юаней.
Китай поддержал мировую экономику во время острой стадии кризиса и беспокойства инвесторов, связанных с ужесточением денежной политики.
Огорчают рынки и корпоративные отчеты. Отчет Alcoa разочаровал, а Societe Generale напомнил инвесторам о том, что у банков на баланса еще имеются «токсичные» активы. Вялое восстановление экономик подразумевает их сохранение, если не разрастание. (Ближайшая отчетность – Intel сегодня после закрытия рынков, JPMorgan – в пятницу в 16:00).
Отсутствие знаковых для понимания ситуации новостей не дало рынкам определенности. Удалось лишь закрыть движение вторника.
Размер бюджетного дефицита США в декабре оказался немного ниже уровня прогнозов. Бюджетный дефицит в декабре $91,854 млрд. За три месяца нового финансового года дефицит сложился в размере $388,507 млрд. За аналогичный период прошлого финансового года - дефицит $332,507 млрд. В прошлом финансовом году суммарный дефицит $1 415,722 млрд. Рост размера дефицита обусловлен сокращением доходов за период на 10,9 % по отношению к уровню аналогичного периода прошлого года. Размер расходов
почти не изменился (-0,4 % г/г).
Beige Book.
Сообщения из 12 округов ФРБ говорят о том, что экономическая активность в США остается слабой. Потребительские расходы за отчетный период оказались несколько больше уровня соответствующего временного интервала прошлого года, но значительно уступают аналогичному периоду 2007 г.
Объемы запасов розничной торговли очень слабы во всех округах. Объем продаж автотранспорта практически не изменился.
Активность продаж в секторе недвижимости увеличилась в последние недели прошлого года. В секторе дешевого жилья активность особенно заметна. Банки отмечают поддержку рынку налогового кредитования. Ожидается рост активности в секторе весной. Цены на недвижимость стабильны. Сектор коммерческой недвижимости остается слабым.
Производственный сектор показывает рост по отношению к предыдущему периоду.
Спрос на кредиты продолжает сокращаться или остается очень слабым. Ухудшается кредитное качество заемщиков.
Рынки труда остаются слабыми в большинстве округов. Давление заработной платы незначительно, что сказывается на уровне цен.
Пожалуй, впервые электронные СМИ подробно разбирают текст Beige Book, отмечая мало-мальски положительные формулировки отчета Федеральных банков. Это подчеркивает серьезность происходящего в экономике мирового лидера. Необходимо подчеркнуть, что значимых прорывов нет, кроме того, что большее число отчетов, по отношению к предыдущему периоду, отметили некоторое увеличение деловой активности. Уверенности в завтрашнем дне, в том, что поступательное движение продолжиться пока не высказывается.
На мой взгляд, положение с безработицей и кредитным рынком усиливают сомнения относительно достижения благополучия, на которое так рассчитывают аналитики и экономисты.
На конец прошлого года 2,8 млн. домашним хозяйствам угрожает лишение недвижимости. Рост количества случаев лишения права выкупа недвижимости по ипотечным договорам увеличилось за 2009 г. на 21 %. (Только в декабре это случилось с 349 000 домашних хозяйств. Банкам возвращено 92 000 домов, что на 19 % больше показателя ноября.). Причем никто не скрывает, что эта цифра будет расти в наступившем году. Сейчас 3-3,5 млн. домов находятся на какой либо стадии взыскания. Поэтому как-то
не вериться в то, что ФРС прекратит выкуп ипотечных бумаг. Соответственно, это не позволит сократить, как надеется администрация США, бюджетные расходы.
Казалось бы, что за прошедший год государство выкупило на себя все «нехорошие» бумаги, очистив балансы множества кредитных организаций. Однако, получается, что это не так.
Вновь можно сказать, что рост размера долга государства работает исключительно на финансирование финансовой дыры и почти никак не сказывается на экономической динамике. Приходится наращивать долг, чтоб поддерживать уровень расходов. (NB. По факту, США, да и др. ведущие экономики, нарушают рекомендации МВФ, которые навязываются нуждающимся в международном кредитовании экономикам, первая из которых – сокращение бюджетных расходов, для его балансировки.)
Модель экономического роста, основанная на постоянном расширении кредитов и долгов, в рамках которой и наблюдался рост последних десятилетий, перестала работать. А новой модели без радикальной санации прежней финансовой системы и серьезного переформатирования политических институтов взяться попросту неоткуда. Банки экономику кредитовать не собираются.
Ситуация стабилизировалась в пережившей свою актуальность форме – наращиваются размеры дефицитов, растут размеры государственного долга. В США потребитель получает помощь за счет бюджета. Банки продают проблемные активы ФРС.
В Китае под нажимом государства банки кредитуют всех и вся, ухудшая свой капитал. Итоги такого кредитования помогают темп экономического роста на граничном уровне, производя колоссальный объем ненужной сейчас продукции, запуская проекты, актуальность которых с экономической точки зрения сомнительна. Еще большой вопрос к тому же насколько адекватно отражаются экономические тенденции «плановой» китайской экономики в официальной статистике.
В тоже время в обществе накапливается раздражение по отношению к финансовому сектору, который по факту явился фокусом прорыва кризиса, а за прошедший год демонстрирует рекордный рост доходов. Миллионы американцев вне финансового сектора потеряли рабочие места, а самое главное не могут их найти. Регуляторам (ФРС, SEC, правительству, законодателям) пока удается отвести от себя обвинения, под предлогом того, что существующая администрация работает формально с полдня 20 января 2009
г., т.е. не причастна к причинам, приведшим к кризису. Однако, во-первых, это не совсем так (председатель ФРС занимал должность при бывшем президенте США, а представители министерств являются традиционно выходцами из крупных финансовых структур). Во-вторых, с каждым днем обвинения в недостаточной эффективности принимаемых мер уже теперешней власти увеличиваются. Нет сомнения, что выборы в Палату представителей и Конгресс США (1/3) в ноябре будут непростыми.
Произошедшие события 14.01.2010 г.
Индекс потребительских цен Германии в декабре вырос на 0,4 % в годовом исчислении. Т.е. у инвесторов нет причин говорить ни о инфляции ни о дефляционных процессах.
Объем производства в странах Еврозоны в ноябре увеличился на 1 %. Динамика в производстве решительно сменилась на положительную. Однако говорить о смене тренда очень рано. Падение показателя за год остается отрицательным (-7,1 % г/г). Объем производства товаров долгосрочного пользования в ноябре вырос на 1,8 % после падения на 1,2 % в октябре. За 12 месяцев падения составляет 8,7 % г/г.
Выдержки из речи Ж.-К.Трише.
Банк считает, что цены останутся стабильными. К концу 2009 г. экономическая активность в Еврозоне продолжала нарастать. Однако некоторые факторы, поддерживавшие рост реального ВВП, носят временный характер. В целом, экономика Еврозоны будет расти умеренными темпами в 2010 г. Процесс восстановления может быть неравномерным
Вероятно, торможение в деятельности некоторое время будет происходить по причине продолжающегося процесса перестройки баланса в финансовых и нефинансовых секторах, как внутри, так и за пределами Еврозоны. Низкий уровень использования потенциала, вероятно, снизит объем инвестиций, а уровень безработицы в Еврозоне продолжит рост, снижая темпы роста потребления.
Совет управляющих по-прежнему считает риски в общих чертах сбалансированными. Положительные изменения нарастают (следствие принятых мер). Доверие увеличивается и в глобальной экономике. С другой стороны, проблемы остаются, связанные с сильной или более длительной, чем ожидалось, отрицательной обратной связью между реальной экономикой и финансовым сектором, возобновлением роста цен на нефть и другие сырьевые товары, усилением протекционистских тенденций и существования вероятности разрушительного
движения рынка, связанного с исправлением глобальных дисбалансов.
Темпы роста М3 и кредитов частному сектору были отрицательными в ноябре ( -0,2 % и -0,7% соответственно). Заглядывая вперед, рост М3 и объемов кредитования, вероятно, останется очень слабыми или отрицательный в течение некоторого времени.
Снижение фактического роста денежной массы, скорее всего, увеличивает темп замедления темпов основной денежной экспансии. Это связано с продолжающимся крутой кривой доходности, что объясняет сдвиг средств из M3 в долгосрочные депозиты и ценные бумаги. В то же время, процентные ставки продолжают стимулировать различные изменения в основных компонентов М3, приводят к сужению величин спрэдов между ставками по различным краткосрочным депозитам банка уменьшая издержки перехода средств. В результате,
M1 продолжала расти годовыми темпами в 12,6 % в ноябре, когда годовое изменение роста М3 стало отрицательным.
Банки продолжают сокращать размеры их общих балансов, главным образом за счет сокращение активов, связанных с отношением к другим банкам. Банки должны использовать улучшение условий финансирования для дальнейшего укрепления их собственного капитала и, в случае необходимости, в полной мере использовать государственную поддержку по рекапитализации.
Банк будет продолжать расширение кредитной поддержки банковской системы, принимая во внимание продолжающиеся улучшения условий на финансовых рынках и избегая искажений, связанных с поддержанием нестандартных мер длительный период. Совет управляющих будет также продолжать осуществлять постепенный отказ от чрезвычайных мер. Соответственно, Банк будет продолжать тщательно следить за всеми событиями в предстоящий период.
Что касается фискальная политики. Правительства многих стран Еврозоны, сталкиваются с большими и резкими увеличениями финансовых дисбалансов. Очень большие объемы государственных заимствований привнести риск возникновения быстрых изменений настроения участников рынка, что приведет к менее благоприятным уровням средние и долгосрочные процентные ставки. Это, в свою очередь, ослабит частные инвестиции и тем самым ослабить основы для устойчивого роста. Кроме того, высокий уровень дефицита государственного
бюджета и задолженности ляжет дополнительным бременем на денежно-кредитную политику и подорвет доверие к международным договорам, составляющим опору экономического и валютного союза. Совет управляющих в этой связи призывает правительства принимать решения и осуществлять стратегий, основанные на реалистических предположениях роста, с сильным упором на реформу расходов. Снижение налогов должно рассматриваться только в среднесрочной перспективе, когда страна обрете
т достаточные возможности для бюджетного маневра.
1. 10:00 Германия. Индекс потребительских цен в декабре +0,4 % за год. Прогноз +0,9 % (+0,8 % г/г). В декабре 2009 г. против декабря 2008 г. потребительские цены выросли на 0,9 %. За месяц индекс увеличился на 0,8 %.
2. 13:00 Еврозона. Объем производства в ноябре +1,0 % (-7,1 % г/г), в октябре -0,3 % (-10,9 % г/г). Прогноз +0,6 % (-7,5 % г/г). Объем производства товаров долгосрочного пользования +1,8 % (-8,7 % г/г), в октябре -1,2 % (-14,3 % г/г).
3. 15:45 ЕСБ ставки не изменил.
4. 16:30 США. Индексы цен импорта и экспорта в декабре. Прогноз цен импорта - без изменения (+8,6 % г/г). В ноябре +1,7 % (+3,7 % г/г).
Индекс цен импорта в декабре - без изменения. Индекс цен на импортируемое топливо в декабре -1,4 % (в ноябре +7,1 %). Без учета цен на энергоносители в декабре индекс вырос на 0,4 %. Индекс цен экспорта в декабре +0,6 % (+3,4 % г/г), без учета изменения цен на с/х продукцию +0,5 %.
5. 16:30 США. Объем розничных продаж в декабре -0,3 % (-6,2 % г/г). Прогноз +0,5/0,6 %; без учета продаж автотранспорта +0,1/0,3 %. В ноябре пересмотрено с +1,3 % на +1,8 %, без автотранспорта пересмотрено с +1,2 % на +1,9 %. Объем продаж за исключением автотранспорта в декабре -0,2 % (-4,9 % г/г).
6. 16:30 Initial Claims США. Недельный показатель 444,000 тыс. (+11 тыс.). Среднее четырехнедельное значение 440,700 тыс. (-9 тыс.).
7. 18:00 США. Объем деловых запасов в ноябре +0,4 % (-11,1 % г/г). Прогноз +0,2/0,5 %. В октябре +0,4 %. Объем продаж из запасов в ноябре +2,0 % (-0,4 % г/г), в октябре +1,4 %. Коэффициент запасы/продажи в ноябре 1,43, в октябре 1,30, в сентябре 1,28.
Число обращений за пособиями по безработице на прошлой неделе неожиданно увеличилось в США. Сокращение числа новых безработных за последние месяцы стало привычным явлением. Поэтому и реакция на новость была болезненной.
Также неожиданно упали объемы продаж в розничной торговле США в декабре. В годовом исчислении падение показателя является абсолютным рекордом. Падение потребительских расходов может снизить итоговый результат роста ВВП в четвертом квартале. Данные еще раз подтвердили – сохранение потребления возможно сейчас только за счет государственного стимулирования.
Объем розницы сократился 0,3 %, сразу после спада спроса на автотранспорт. В период предпраздничных продаж сократился спрос на одежду и технику. Падение объема продаж за год составляет 6,3 %. Предпраздничное снижение цен не помогло. Несмотря на снижение показателя в декабре, аналитики не изменили уровень прогноза роста ВВП в четвертом квартале +4 %.
Вообще, экономисты стараются не обращать внимания на негативную статистику, т.к. считают, что это проявление нестабильности. Всеми уже сказано, что частично экономический рост происходит за счет временных факторов. Таких как восстановление уровня деловых запасов.
Отрицательные данные предопределили низкое открытие фондового рынка США в четверг. Однако, в 18:00 как раз вышли данные по объемам деловых запасов. Показатель вырос на 0,4 %. Это изменение соответствовало прогнозам. Положительным является то, что запасы растут весь четвертый квартал после 13-месячного падения. Т.е. сбываются прогнозы – ВВП будет стабильно положительным, когда бизнес начнет восстанавливать запасы. Однако, уровень запасов должен соответствовать потреблению. (В течение предыдущей
рецессии сокращение запасов происходило также 13 месяцев и составило 9,5 %. Текущий экономический спад привел к падению объема запасов на 14,6 %. После трехмесячного роста падение составляет около 11 %. Т.е. для достижения оптимального уровня увеличиваться запасам осталось не долго ждать. Уровень безработицы тогда начал был расти с 3,8 % и вырос до 6 % за 9 кварталов, т.е. уже после окончания рецессии. В этот раз процент безработицы вырос с 4,7 % до 10,2 % вырос за 5,5
кварталов.)
Фондовый рынок подобрался к новым 15-месячным пикам. Кроме сообщения о росте инвестиций в запасы, инвесторы предполагали, что их порадует отчетность Intel, которая появилась уже после закрытия рынка, но не разочаровала.
Компания получила доход 40 центов на акцию, значительно превысив уровни ожиданий аналитиков. Котировки акций компании выросшие за регулярную сессию более чем на 2 %, после сообщения о доходах выросли еще на 3 %. Таким образом, рынок сумел забыть негатив от отчетности Alcoa.
Положительная оценка статистики США вызывает все больше разговоров о стратегии выхода из политики стимулирующих программ. Чиновники высокого ранга (Президент ФРБ Канзас-Сити Т.Хениг) говорит о том, что ФРС должно прекратить выкуп ипотечных бумаг. Политики обсуждают пути изъятия $1 трлн. избыточных средств. Экономисты считают, что для этого потребуется не менее 10 месяцев.
Так или иначе, разговоры касаются вероятного сокращения ликвидности, что подталкивает доллар вверх, в то время как нестабильность европейского валютного союза давит на курс евро.
С другой стороны экономисты говорят о том, что на доллар может окать влияние китайский юань .Практически все аналитики полагают, что курс доллара к юаню к концу года снизиться на 3-6,5 %.
Китай тем временем накопил резервов на сумму $2,4 трлн., из которых $799 млрд. вложены в Treasuries.
Наиболее важные события сегодня 15.01.2010 г.
Индекс оптовых цен Германии вырос на 0,2 % в декабре, что значительно ниже прогноза. Данные подтверждают мнение о стабильности низкого ценового давления в Еврозоне.
Это подтвердили и данные по индексу потребительских цен Еврозоны за декабрь. Индекс вырос на 0,3 %, в полном соответствии с ожиданиями. Годовой прирост показателя составляет 0,9 %. Базовый показатель инфляции за 12 месяцев увеличился на 0,8 %.
Размер торгового баланса стран Еврозоны в ноябре прошлого года несколько сократился по отношению к результату октября. Вообще, в ноябре товарооборот сократился, снижался как экспорт так и импорт.
За 10 месяцев объем экспорта Еврозоны рухнул на 21 %, объем импорта упал на 24 % по отношению к аналогичному временному интервалу 2008 г.
1. 10:00 Германия. Индекс оптовых цен в декабре вырос на 0,2 % (+0,2 % г/г), в ноябре +0,7 % (-3,2 % г/г). Прогноз +0,5 %.
2. 13:00 Еврозона. Торговый баланс в ноябре +4,8 млрд. евро. В октябре +6,6 млрд. евро. Объем импорта в ноябре 108,7 млрд. евро (-1,6 млрд. евро с октября). Объем экспорта в ноябре 113,4 млрд. евро (-3,5 млрд.). За 10 месяцев экспорт 1323,0 млрд. евро (-21 % г/г); объем импорта 1034,9 млрд. (-24 % г/г), торговый баланс +13,9 млрд. евро (в 2008 году - дефицит 46,1 млрд.).
3. 13:00 Еврозона. Индекс потребительских цен в декабре +0,3 % (+0,9 % г/г). HICP core в декабре +0,5 % (+0,8 % г/г). В ноябре +0,1 % (+0,5 % г/г); HICP core +1,0 % г/г.
4. 16:30 США. Индекс потребительских цен в декабре. Прогноз +0,2 %, CPI core +0,1 %. В ноябре +0,4 % и без изменения.
5. 16:30 США. Индекс деловой активности в производственной деятельности в штате Нью-Йорк в январе укрепился до 15,9 с пересмотренного значения 4,5 в декабре. Индекс новых заказов вырос до 20,5 с 2,5 в декабре.
6. 17:15 США. Процент загрузки производственных мощностей в декабре 72,0 %. Прогноз 71,8 %/72,3 %. В ноябре 71,3 %.
7. 17:15 США. Объем производства в декабре +0,6 % (-2,0 %). Прогноз +0,6/1,0 %. Значение ноября пересмотрено с +0,8 % на 0,6 %. Объем производства потребительских товаров в декабре +0,5 % (-3,3 % г/г), в ноябре +0,1 %. .
8. 17:55 США. Индекс потребительского доверия (индекс университета Мичигана) на январь. Прогноз 73,8/74,6. В декабре 72,5.
В 15:00 появился отчет JPMorgan Chase & Co. пОбъявлено, что банк получил доходы $3,28 млрд. за последнюю четверть 2009 г. Банк продолжил 10-месячную серию роста доходов, что позволило ему более чем покрыть потери полученным по потребительским дефолтам по различным кредитам.
Возможность кредитоваться по низким ставкам принесла доход от кредитного бизнеса. К этому приплюсовался доход от ралли н рынках и андеррайтинга.
Доходы и сокращение числа сотрудников на 1 % позволили увеличить размер заработной платы и бонусов на 18 % по сравнению с уровнем 2008 г.
JPMorgan Chase заработал 74 центов на акцию, при прогнозе 61 цен.
Всего доходы банка оказались ниже ожиданий, впрочем, и акции компании упали на 78 центов до $43.91 на предбиржевых торгах.
Банком выручено $25,24 млрд. доходов при прогнозе $26,8 млрд.
Инвесторы могут также отреагировать на решение банка оставить неизменными размеры квартальных дивидендов (5 центов на акцию). Сохранение дивидендов может представиться инвесторам как подтверждение неустойчивости банка. Однако, выплаты бонусов и компенсаций увеличены.
Оставляя неизменным дивиденда могла бы инвесторы обеспокоены банка все еще остается неопределенным о том, когда по умолчанию кредита начнется до умеренных и насколько большие последствия, которые могут оказать на 2010 поступлений.
В течение четвертого квартала, JPMorgan выделил $7,28 млрд. на потери по ссудам, т.е. столько же сколько в течение квартала предыдущего года, и 10 % ниже, чем в третьем квартале.
Данные по индексу потребительских цен США за декабрь указывают на то, что инфляционное давление отсутствует. Базовый показатель инфляции к уровню декабря 2008 г. вырос на 1,8 %. В декабре рост индикатора составил всего 0,1 %.
Объем производства в декабре повысился на 0,6 % но остается все еще в отрицательной области по сравнению с аналогичным месяцем 2008 г. (-2,0 %). Падение за 12 месяцев существенно отличается от показателя стран Еврозоны. Процент загрузки производственных мощностей поднялся до годового максимума, но все еще долек от предкризисного уровня.
Несмотря на положительные изменения в производственном секторе, фондовый рынок открылся с минусом. Падение нефтяных котировок, негативные особенности корпоративных отчетов пугают инвесторов. Однако, уже не раз к концу торгов игрокам удавалось переломить влияние сомнений.
Прогноз на сегодня 15.01.2010 г.
Индекс S&P500 1140 – 1149 (1156)
Индекс NASDAQ 2301 (2292) – 2328 (2365)
Фьючерс на Euro (03/2010) 1,4360 (1,4305) – 1,4418 (1,4483)
S&P 500
.JPG) NASDAQ
.JPG)
Авторы:
|
| В избранное | ||
