Финансы. Обзор прессы

Парк.ру - аналитика, мониторинги
Гарант-Парк - все российское законодательство онлайн

Финансы. Обзор прессы
Готовится на основе свежих поступлений в Систему Парк

РУБЛЬ СИСТЕМНО БОЛЕН
Независимая Газета Владимир Санько. 16 января 2004

Банальная истина "все в мире относительно" находит свое подтверждение и на валютном рынке планеты. Если смотреть из Европы, то падает доллар, а если из Америки, то растет евро. А уж если начнешь сравнивать ВВП США и ЕС в той и другой валюте, то совсем можно растеряться - не то в Европе он вырос (в долларах) за последние годы на 50%, не то в Америке на столько же упал (в евро). На самом деле и там и там в национальных валютах ВВП хотя и слабо, но рос. В России же все гораздо сложнее - продаем в долларах, покупаем за евро, а тут еще инфляция более 10%.

Доллар - всеобщий эквивалент ...

Выбор единой меры в мировой экономике пал на доллар в силу его самой высокой ликвидности. В середине прошлого века доллар заменил золото в качестве всеобщего эквивалента. Другого пока и быть не может - в течение многих десятилетий треть мирового ВВП производится в США. Хотя ныне ВВП расширенного ЕС вполне адекватен американскому, тем не менее Европе еще долго не удастся убедить мир в том, что ее многоликое экономическое сообщество столь же надежно, как и экономика США.

Комментируя нынешнюю коллизию евро-доллар, аналитик из банка "Траст" Николай Кащеев предупреждает, что "это пока евро "прыгает" вокруг доллара, а не доллар вокруг евро". Более того, экономисты пошли дальше: они стали оценивать ВВП других стран в долларах, а американские цены на товары и услуги приняли за стандарт при расчете паритета покупательной способности (ППС) национальной валюты других стран. Серьезные экономисты понимают всю условность подобных оценок и стараются избегать скоропалительных выводов. Ведь, например, в прошлом году ВВП ЕС в евро практически не вырос, а в долларах увеличился на 20%. Cопоставление в данном случае явно не корректно.

Правительственная трактовка ситуации на российском валютном рынке заставляет сомневаться в профессионализме денежных властей страны. Рубль в серьезнейшем кризисе, но правительство пытается представить дело так, что основная причина происходящего - быстрый рост курса евровалюты к доллару, подкрепленный крайне высокими мировыми ценами на нефть. Впору задаться вопросом: как можно управлять государственной машиной, финансами, формировать денежно-кредитную политику, руководствуясь мифами? [...]

ЗАКАТ ИМПЕРИИ ДОЛЛАРА
Финанс. (журнал) Антон Кузин kuzin@finansmag.ru. 16 января 2004

Минувший год стал настоящей катастрофой для большинства россиян, годами привыкавших к "незыблемой" стабильности доллара. Но и на празднике евро многие из них чувствовали себя чужими.

... Валюта-2004? По словам вице-премьера правительства, министра финансов РФ Алексея Кудрина, в наступившем году "рубль будет хорошим средством для накопления, даже более выгодным, чем доллар и евро". Оптимизм чиновника похвален. Однако министр предполагает, а мировой рынок располагает. Эффективность сбережений в той или иной валюте во многом будет зависеть от конъюнктуры рынков нефти, мировых валют и множества других внешних факторов. А также от готовности правительства проводить взвешенную и адекватную экономическую политику, обеспечивающую сохранение набранных темпов роста и исключающую разного рода финансовые катаклизмы.

Бывший министр финансов страны Михаил Задорнов также обращает внимание на фактор утечки капитала, которая усилилась после ареста Михаила Ходорковского. Однако уже в четвертом квартале прошлого года инвестиции начали возвращаться в страну. Если этот процесс продолжится, то, по мнению Михаила Задорнова, рубль продолжит укрепляться: "по крайней мере в первом полугодии 2004 года". А курс доллара легко может опуститься ниже 29 рублей. "Такая тенденция длится уже три года, и пока, я подчеркну, пока, рублевые вклады остаются более выгодными, чем валютные, в том числе и в евро".

Нынешний замминистра финансов Алексей Улюкаев в конце 2003 года выразил уверенность, что инфляцию в 2004 году удастся удержать в пределах 10%, а рубль продолжит постепенное укрепление. При этом он полагает, что этот процесс в прошлом году был абсолютно нормальным "для адаптивных способностей российской экономики". Нормой при этом, по его мнению, является 5-6-процентное укрепление рубля к корзине валют. В прошлом году оно составило 5%.

ВРЕМЯ ПОКУПАТЬ ДОЛЛАРЫ
Московские Новости (газета) АЛЕКСАНДР ХАНДРУЕВ. 16 января 2004

Свой комментарий по поводу евро "МН" дал руководитель консалтинговой группы "БФИ", бывший зампред Центробанка Александр ХАНДРУЕВ

... Принимать решение о том, в какую валюту вкладываться, надо в зависимости от того, какими суммами вы располагаете и для каких целей вам эта валюта нужна. Если нужны деньги на короткий срок, то лучше из рублей не выходить и евро не покупать - они сейчас дорого стоят. Если вы собираетесь поехать в Европу, то лучше купить евро здесь: там дороже будет - комиссионные выше. А если у вас на текущую жизнь рублей хватает и исторически сложились долларовые накопления, то лучше их положить сейчас в банк, а не держать дома. Во-первых, будете получать проценты, а во-вторых, думаю, долларовый актив через некоторое время начнет дорожать. Если возможности вам позволяют, делите свои сбережения на три части и храните их соответственно в долларах, евро и рублях.

Для инвесторов же сейчас вложение в доллар самое выгодное: американская валюта стоит дешево. И если человек сегодня вложился в доллары, через полтора-два года, помяните мое слово, он получит хорошую прибыль.

СТАВКИ ПО РУБЛЕВЫМ ДЕПОЗИТАМ СБЛИЖАЮТСЯ С ВАЛЮТНЫМИ
Деловой Петербург (газета, С.-Петербург) Светлана Шевцова. 16 января 2004

...Финансисты констатируют, что снижение ставки рефинансирования отражает общую стабилизацию экономики в стране: усиление национальной валюты, снижение темпов инфляции, общее улучшение макроэкономической ситуации. Те же причины вызвали и снижение ставок по рублевым банковским депозитам -- финансовым инструментам, наиболее активно используемым населением.

За 3 дня до снижения ставки рефинансирования Сбербанк объявил о снижении ставок по рублевым вкладам населения на 2% годовых для некоторых среднесрочных вкладов, ставки по валютным вкладам также были снижены (см. "ДП" №02/04, www.dp.ru).

Опрошенные "ДП" петербургские банки подтверждают общую тенденцию снижения ставок по рублевым депозитам, однако отмечают, что вклады в долларах США за прошедший год стали несколько доходнее.

ГОНКА ЗА ЛИДЕРОМ
Время новостей (газета) Денис УВАРОВ. 16 января 2004

В мировом финансовом секторе состоялось крупнейшее за последние пять лет корпоративное слияние. В среду холдинговая компания J.P. Morgan Chase & Co. Inc. объявила о приобретении другой крупной национальной банковской корпорации -- Bank One Corp. Стоимость сделки оценивается в 58 млрд долл. По масштабам это объединение капиталов уступает лишь образованию Citigroup (путем слияния Citicorp и Travelers Group в 1998 году, объем сделки составил 70,2 млрд долл.) и слиянию NationsBank и BankAmerica стоимостью 59,2 млрд долл., в результате которого образовался Bank of America Corp.

... Объединенному банку будет принадлежать 2300 филиалов в 17 штатах, а стоимость его активов превысит 1 трлн долл. Между тем в результате данного корпоративного слияния у американской экономики будут и потери. По предварительным данным, после завершения процедуры объединения (по прогнозам специалистов, этот процесс закончится в середине 2004 года) работу потеряет около 10 тыс. человек. Пока банки не сообщают, в каких отраслях пройдет увольнение, но цифру не отрицают. "У нас будут сокращения, но надеемся, что до 10 тысяч все же дело не дойдет", -- говорит Уильям Харрисон.

РИСК ОПРАВДАЛСЯ
Ведомости (газета) Людмила Коваль. 16 января 2004

Минувший год можно назвать годом смелых инвесторов. Те, кто рискнул, в новогоднюю ночь пили шампанское с особым чувством. Максимальный доход принесли акции, считающиеся самым рискованным видом инвестиций, а наибольший убыток принес традиционный выбор консерваторов - наличные доллары.

... Удачным оказался год и для пайщиков инвестиционных фондов. Ни один из них не понес убытков.

Правда, "обыграть" рынок - увеличить стоимость пая больше, чем вырос биржевой индекс, - смогли лишь две компании - "Паллада Эссет Менеджмент" и "НИКойл". Индекс ММВБ прибавил 61,4%, а паи абсолютного лидера - интервального фонда акций "Паллада-Поддержка" подорожали на 82%. По 67% заработали пайщики "ЛУКОЙЛ Фонд Первый", "ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений", "ЛУКОЙЛ Фонд отраслевых вложений".

Среди открытых фондов второй раз подряд максимальные доходы приносит ПИФ "Базовый" по управлением "Кэпитал Эссет Менеджмент". В этом году его пай подорожал на 57%.

Но несмотря на успехи фондов акций, управляющие рекомендуют вкладываться в смешанные фонды. Буслов из "Паллады" рекомендует разместить треть средств в долгосрочные рублевые депозиты, треть - в ПИФы облигаций или напрямую в рублевые облигации, а остаток - на краткосрочные депозиты, чтобы перевести эти деньги в акции, если те подешевеют.

Другой вариант портфеля предлагает Ушаков из "Державы" - правда, он рассчитан только на полгода: 30% активов - рублевые депозиты, 20% - депозиты в евро, 10% - золото на металлических счетах, 30% - акции "Газпрома", 10% - другие "голубые фишки".

ЕВРО ВЗВИНЧИВАЕТ ЦЕНЫ
Московские Новости (газета) НАТАЛЬЯ АЛЯКРИНСКАЯ, АНАСТАСИЯ САМОТОРОВА. АЛЕКСАНДР СОСНОВСКИЙ. 16 января 2004

Сегодня под условной единицей отечественные коммерсанты все чаще подразумевают не старый добрый доллар, а новый, и не очень знакомый евро. В итоге сразу после Нового года цены в элитных магазинах одежды, парфюмерии и бытовых товаров, изменивших у.е. с доллара на евро, выросли почти на 25 проц.

Впрочем, некоторые дорогие магазины еще с лета прошлого года прибегали к тактике замены доллара на евро. Менеджерам и продавцам сети магазинов элитного женского белья "Дикая орхидея" в июне от руководства была спущена соответствующая разнарядка. При этом ценники на белье (а это от 150 у.е.) не меняли, просто возле кассы продавцы вели расчет стоимости исходя из курса евро.

"Мы были одними из первых. Никто не предполагал, как поведет себя наш покупатель после замены цен, - рассказала старший продавец "Дикой орхидеи" в ТК "Охотный Ряд" Екатерина Антонова: Я попала как раз в первый день продаж. Помню, зашла в магазин женщина, выбрала белье, возле кассы узнала, что рассчитываться ей придется по курсу евро, и без всяких истерик заплатила. По-моему, ей было все равно". По утверждению продавцов "Дикой орхидеи", тех, кому "все равно", среди покупателей их магазина - большинство.

Менеджеры дорогих магазинов утверждают, что многие покупатели бывают довольны простым объяснением, что у.е. теперь расшифровывается как "условный евро". При этом на разницу в цене они не смотрят.

"РЕБЕНОК" ХОДИТ ПО ПОТОЛКУ
Московские Новости (газета) ИЛЬЯ БАРАНИКАС. 16 января 2004

Нобелевский лауреат Роберт Манделл гордится своим детищем

Профессор Колумбийского университета Роберт МАНДЕЛЛ, известный как "отец евро", встречает пятый день рождения своего "ребенка" с чувством удовлетворения. Лауреат Нобелевской премии 1999 года по экономике думал, что проблем будет больше, когда он разрабатывал идейную основу Евросоюза и его единой валюты более 30 лет назад.

... - А вы ожидаете появления в будущем единой мировой валюты?

- Надо делать различия между единой валютой, используемой в мире, и единой валютой, используемой для международных торговых целей. Я верю, что в мире будет единая международная валюта, но это не будет означать исчезновения национальных валют. Крупные страны не захотят упразднить свои национальные валюты. США не откажутся от доллара, европейцы - от евро, а японцы - от иены. Единая мировая валюта возможна только при очень высокой степени политической интеграции мира. Для ее введения потребовалось бы что-то вроде мирового правительства.

Зато можно иметь международную валюту, по отношению к которой каждая из национальных валют будет конвертируемой. Самое важное, с чего следует начать, - объединение доллара, евро и иены в рамках межвалютного союза. Это могло бы быть очень эффективной системой фиксированных обменных курсов. Ведь, к примеру, в зоне евро в первые три года ее существования (1999-2002) было 11 - 12 валют, пока не появилось бумажное евро. И не было проблемы спекулятивного перемещения капиталов. Система фиксированных курсов работала очень хорошо. Ее вполне можно было сохранить, не переходя на единую валюту. Она могла бы действовать и для Европы, и для мировой экономики в целом.

И все же я считаю, что нам нужна единая международная валюта, которой бы все страны пользовались в международной торговле. А у себя дома сохраняли бы свою национальную валюту, конвертируемую по отношению к международной.

ПОЧЕМУ ПАДАЕТ ДОЛЛАР
Комсомольская правда Валерий БУТАЕВ.. 16 января 2004

Доллар уже почти на треть дешевле евро. А с нового года рубль оттяпывает от курса "зеленого" по 10 копеек в день. Даже рьяный защитник бакса - Международный валютный фонд - предупреждает о возможном обвале "зеленой валюты" еще на 10 - 20 процентов. Что происходит с самой любимой валютой россиян? Надолго ли укрепился рубль? Как уберечься от потерь? Об этом - сегодняшний выпуск НЭП.

... Подбив итоги 2003 года, эксперты сошлись на том, что только сбережения в евро помогли россиянам обогнать рост цен. По подсчетам компании БДО Юникон, граждане, открывшие годовые счета в евро, получили 4,6% прибыли. А те, кто все это время держал их под матрасом, - пожали 0,7% убытка.

По годовым вкладам в рублях реальная доходность 1,4%. Наличный же рубль подешевел на 12%.

Больше всех подвел своих владельцев доллар. Если вы хранили "зеленые" в банке - потеряли 12%, а если дома - то все 17.

На будущее эксперты советуют открывать рублевые вклады. Доход по ним хотя и небольшой, но стабильный. Евро скачет вверх-вниз, и гарантировать прибыль никто не берется. Доллар в 2004 году, скорее всего, снова принесет одни убытки.

НОВЫЕ ЗАДАЧИ МИНФИНА
Время новостей (газета) Иван ГОРДЕЕВ. 16 января 2004

Российское правительство в новом году продолжит курс на выравнивание объемов внутреннего и внешнего госдолга. Вчера кабинет министров одобрил программу внутренних заимствований, предложенную Минфином. Теперь ведомству Алексея Кудрина совместно с заинтересованными министерствами поручено подготовить меры, направленные на повышение ликвидности рынка госбумаг и снижение доминирования государства на этом рынке, а также разработать условия эмиссии и обращения государственных сберегательных облигаций (ГСО), которые, как ожидается, станут объектом инвестирования пенсионных накоплений. По данным источников в правительстве, на разработку первой части предложений отводится два месяца -- они должны быть представлены в правительство к 15 марта. Вопрос с ГСО должен быть решен в течение двух недель.

НЕ ДО СМЕХА
Ведомости (газета) Василий Кудинов, Светлана Петрова. 16 января 2004

В этом году 1 апреля нашим банкирам будет не до смеха: ЦБ завершил подготовку нового варианта Инструкции N 1 и с этой даты собирается требовать от российских банков ежедневного выполнения нормативов. Правда, регулятор подсластил для своих подопечных заготовленную пилюлю, уменьшив число обязательных нормативов более радикально, чем планировал.

... Соблюдать ежедневно все нормативы затруднительно, а порой и нереально, признается предправления банка "Электроника" Владимир Романов. Многие банки традиционно под конец месяца рисуют баланс и проводят специальные операции, чтобы привести свои показатели к требованиям ЦБ. Неудивительно, что планы регулятора, озвученные осенью, вызвали волну протеста банкиров. А Ассоциация региональных банков "Россия" даже направила письмо в Центробанк, охарактеризовав его инициативу как нецелесообразную.

"НОРНИКЕЛЮ" МАЛО ADR
Ведомости (газета) Юлия Федоринова. 16 января 2004

ГМК "Норильский никель" обратилась в ФКЦБ за разрешением на конвертацию в ADR 40% акций компании. Аналитики говорят, что таким образом компания существенно повысит привлекательность своих бумаг для инвесторов. Впрочем, они не исключают, что "Интеррос" готовится продать часть принадлежащих ему акций "Норникеля".

... Вячеслав Смольянинов из "НИКойла" отмечает, что эта новость должна быть интересна прежде всего глобальным иностранным инвесторам, которые в последнее время проявляют большой интерес к бумагам "Норникеля". Николаев напоминает, что правила многих иностранных фондов не позволяют покупать им локальные акции и они могут приобретать только расписки. По его мнению, "теоретически можно допустить, что контролирующие акционеры "Норникеля" могут захотеть продать небольшой пакет акций крупному западному инвестору", и количество ADR увеличивается с этой целью. Директор по связям с общественностью "Интерроса" Лариса Зелькова не комментировала вчера это предположение.

МИНЕРАЛЬНАЯ ВОДА УТОЛЯЕТ ЖАЖДУ И АЛЧНОСТЬ
Деловой Петербург (газета, С.-Петербург) Александр Сологуб. 16 января 2004

Производство минеральных вод более рентабельно, чем производство топлива. Правда, объем потребления не такой большой: бензина все-таки в России покупается в сотни раз больше.

Тем не менее в прошлом году каждый россиянин выпил 10 л. Это в 10 раз меньше, чем пьют европейцы. Но при существующих темпах прироста потребления в ближайшие 9 лет Россия может догнать страны Западной Европы. По данным AC Nielsen, в последние 2 года (2002 и 2003 гг.) продажи минеральной воды в России ежегодно увеличивались на 30%.

СТРАХОВЩИКИ ПОНЯЛИ ПРЕЗИДЕНТА. ПО-СВОЕМУ
МКмобиль (газета) ИВАН АККУРАТОВ. 16 января 2004

Только за счет государства

Как рассказал "МКмобилю" Андрей Щавелев, руководитель управления общественных связей "Российской ассоциации страховщиков" (РСА), к льготному страхованию необходимо подходить весьма осторожно. Если необдуманно снижать все и вся, то с ОСАГО может случиться то же самое, что произошло с "обязаловкой" в Украине: аналогичный закон там есть, но он - не работает. Чтобы пойти на некоторое снижение тарифов, необходима соответствующая статистика.

- Часть автовладельцев застраховались еще летом, другие - только осенью, третьи приобретут полисы перед Новым годом. А есть еще и те, кто обратятся к страховщикам только весной: это довольно многочисленная группа пенсионеров-дачников, садящиеся за руль только в теплый сезон. Пока всех этих граждан не "обкатать" хотя бы в течение года - точных данных по статистике ОСАГО не будет, - говорит Щавелев. - Надо посмотреть, сколько страховых премий собрано компаниями и сколько страховых случаев произошло за это время. По мнению специалистов, первый реальный опыт обязательного страхования появится не раньше середины будущего года.

БЕНЗИН ПОДОРОЖАЕТ
Время новостей (газета) Ирина СКЛЯРОВА. 16 января 2004

Автомобилистам новогодние праздники принесли немало неприятных сюрпризов. В придачу к тратам на покупку полиса ОСАГО сразу после Нового года в стране возросла и стоимость бензина. Причем в ряде регионов уже ощущается нехватка топлива.

Как сообщил вчера Госкомстат, с начала января повышение средних цен на бензин зарегистрировано в десяти центрах субъектов Российской Федерации. Причем в крупных регионах стоимость бензина возросла наиболее ощутимо. В Москве и Санкт-Петербурге бензин с Нового года подорожал на 0,7%. В большей степени повышение коснулось марок АИ-92 (АИ-93) и АИ-95, так как избытком высокооктанового бензина Россия по-прежнему похвастаться не может. Наибольшее увеличение цен на автомобильный бензин в среднем отмечалось в Кирове -- на 1,9%, где бензин марки А-76 (АИ-80) за каждую неделю января дорожал более чем на 2,2%. Удешевление же бензина за это время произошло лишь в Воронеже -- на 0,1%.

БАНКИ ЖДУТ БЮДЖЕТНЫХ ДЕНЕГ
Время новостей (газета) Георгий ШТОЛЬЦ. 16 января 2004

Привлечение банков к обслуживанию федерального казначейства и бюджетных средств, обещанное Минфином в прошлом году, откладывается. Ведомство Алексея Кудрина и Центробанк до сих пор не согласовали порядок проведения тендера по отбору уполномоченных банков, обслуживающих бюджет. Источник в Минфине сообщил вчера, что этот документ будет готов не раньше февраля. Тем временем банкиры просят у правительства дальнейшей либерализации. Ассоциация региональных банков "Россия" на днях предложила закрепить в Бюджетном кодексе право регионов-доноров размещать средства на банковских депозитах.

"АКЦЕПТ" ВОЙДЕТ В "СОЮЗ"
Ведомости (газета) Александр Роготень, Антон Сарайкин. 16 января 2004

Контролируемый Олегом Дерипаской банк "Ингоссстрах-Союз" и ряд связанных с ним структур решили приобрести новосибирский банк "Акцепт". Участники рынка полагают, что "Акцепт", до последнего времени обслуживавший в основном своих акционеров, понадобился москвичам для быстрого выхода на местный рынок.

... Местное банковское сообщество пока теряется в догадках, чем смог привлечь "Акцепт" москвичей. "Это кэптивный банк, ориентированный на обслуживание своих акционеров. У него нет разветвленной филиальной сети, привлекательных клиентов, за исключением нескольких отделений филиала "Cибирьтелекома", - удивлен один из местных банкиров. По его данным, открытие филиала обошлось бы "Ингосстрах-Союзу" в $500 000. По мнению еще одного местного финансиста, вероятно, "Ингосстрах-Союз" искал базу в Новосибирске и "Акцепт" был выбран для более быстрого и эффективного вхождения в регион. "Открытие филиала дешевле, но его пришлось бы развивать с нуля, а это потребует времени и ресурсов".

МИГ "ЗАМЕРЗЛА" В СИБИРИ
Ведомости (газета) Антон Сарайкин, Дмитрий Сердцев. 16 января 2004

Заявленным Межбанковской инвестиционной группой (МИГ) планам открыть в начале этого года один из крупнейших торговых комплексов в Новосибирске не суждено сбыться. Строительство комплекса заморожено, а МИГ уже несколько месяцев ищет покупателя недостроя. Как удалось выяснить "Ведомостям", в роли нового хозяина будущего комплекса в ближайшее время может выступить банк "ГЛОБЭКС", который намерен вложить в завершение проекта около $40 млн.

... ГЛОБАЛЬНЫЕ ПРОЕКТЫ: В случае сделки торгцентр в Новосибирске станет не единственным проектом "ГЛОБЭКСа" в ритейле. На днях намечен ввод в строй одного из крупнейших в Москве торгово-офисного центра класса А "Новинский бульвар" на Кудринской площади, где банк выступает в роли генерального инвестора. Объем инвестиций "ГЛОБЭКСа" в достройку комплекса общей площадью 80 000 кв. м составил более $100 млн. Планируемая прибыль за первый год эксплуатации здания должна составить $20 млн.

ДЕПОЗИТЫ ПОД ЗАЩИТОЙ
Ведомости (газета) Людмила Коваль. 16 января 2004

Скоро обладатели банковских депозитов начнут жить по-новому: 27 декабря вступил в силу закон о страховании вкладов граждан в банках. Когда он заработает, вкладчикам любого банка будет гарантирован возврат до 100 000 руб. Банкиры разошлись во мнении, как закон отразится на процентных ставках (см. также статью на стр. А6), но единодушны в том, что в нынешнем виде он защитит вкладчиков в случае возникновения проблем у нескольких банков, но не от системного кризиса.

РИСК МЕТОДИКИ РАСЧЕТА
Финанс. (журнал) Антон Кузин kuzin@finansmag.ru. 16 января 2004

Новый 2004 год начался для пайщиков некоторых ПИФов неожиданно скверно. Они с удивлением обнаружили, что в первый торговый день стоимость их паев снизилась вопреки бурному росту рынка.

По итогам первого торгового дня 2004 года - 5 января - индекс ММВБ вырос на 5,34%. Некоторые акции подорожали на 6-8%. Плюс показал и облигационный индекс RUX-Cbonds: он вырос на 0,3%. Пайщики фондов акций предвкушали великолепную прибыль и заранее радовались тому, как хорошо начинается год. Однако, получив первые итоги от своих управляющих, многие были просто шокированы: "Добрыня Никитич" - минус 2,88%, "Илья Муромец" - минус 0,98%, "Тактика" - минус 1,94% и так далее. К таким результатам инвесторы оказались не готовы. Однако для чиновников и управляющих эти печальные цифры сенсацией не стали. Этого стоило ожидать - с 1 января 2004 года изменилась методика расчета стоимости пая.

Новая методика была разработана ФКЦБ и утверждена постановлением № 03-42/ПС. Погоду ПИФам по большому счету испортил один небольшой абзац этого документа: "В случае если по ценной бумаге в течение последних десяти операционных дней через организатора торговли было совершено менее десяти сделок, то... оценочной стоимостью... ценных бумаг является цена их приобретения". Следовательно, если акции какого-либо эмитента были куплены год назад по рублю за штуку, а в течение последних десяти дней по ним было совершено девять сделок по два рубля, в портфеле ПИФа они будут учтены по цене приобретения, то есть по рублю. Причем по состоянию на 31 декабря 2003 года стоимость пая фонда была рассчитана исходя из реальной рыночной цены этих акций - два рубля. Получается, что если, например, они составляли половину портфеля фонда, а вторую половину - деньги, то стоимость пая такого ПИФа 5 января автоматически упала бы на четверть. И это несмотря на то, что, к примеру, в этот день по упомянутым выше акциям прошла сделка по цене три рубля.