Финансы. Обзор прессы

Парк.ру - аналитика, мониторинги
Гарант-Парк - все российское законодательство онлайн

Финансы. Обзор прессы
Готовится на основе свежих поступлений в Систему Парк

КТО УПРАВЛЯЕТ ФИНАНСАМИ РОССИИ
КоммерсантЪ-Деньги (журнал), 28 января 2003

"Деньги" в очередной раз публикуют рейтинг предпринимателей, оказывающих максимальное влияние на деятельность компаний в российской экономике. Список 100 людей, управляющих продажами крупных единиц отечественного бизнеса, пусть это и предприятия-аутсайдеры, мы составляем в последний раз. В ближайших номерах мы представим читателям новый вариант рейтинга по итогам 2002 года, который будет рассчитываться по обновленной методике. А пока -- рейтинг 100 управляющих финансами России, как мы и предсказывали полгода назад, атакуют новые лидеры компаний.

Кто был сто первым?

Мы заранее приносим извинения читателям за то, что выпуск рейтинга задержался на несколько месяцев. Список 100 предпринимателей, влияющих в максимальной степени на продажи крупнейших российских компаний, мы составляем уже в третий раз -- в нынешнем представлены данные по итогам I полугодия 2002 года ( ТАБЛИЦА ТОП-100 Ведущие российские бизнесмены: http://is.park.ru/private/document.asp?dno=3117616&no=46698). Причина опоздания проста: мы на ходу решили перестроить методику расчета рейтинга, так как старая в какой-то момент перестала нас устраивать.

РАО ЕЭС ПОТЕРЯЛО $1 МЛРД
Ведомости (газета) Николай Мазурин, Татьяна Егорова, Александр Гордеев. 28 января 2003

Неразбериха со вторым чтением законопроектов об энергореформе уже обошлась акционерам РАО "ЕЭС России" в $1 млрд - настолько с начала года упала капитализация энергохолдинга. Аналитики называют обсуждаемые сейчас правила игры псевдорыночными и говорят о продажах акций РАО крупными западными инвесторами.

Меньше чем за месяц капитализация РАО ЕЭС снизилась почти на 20%: год начинался с котировок в $0,13, а вчера обыкновенная акция энергохолдинга стоила на фондовой бирже РТС $0,108. Председатель правления РАО "ЕЭС России" Анатолий Чубайс, так гордившийся ростом капитализации своей компании прошлой осенью, теперь объясняет негативную тенденцию задержкой второго чтения законопроектов по энергореформе. "Если посмотреть на динамику котировок РАО за 2,5 месяца, вы увидите, что было три периода падения - именно когда принимались решения о переносе второго чтения, - объяснил "Ведомостям" Чубайс. - Каждый факт переноса бьет по капитализации, и это трижды подтверждено".

ЦЕНЫ НА НЕФТЬ: ВОЗМОЖЕН ЛИ ПРОГНОЗ?
Ведомости (газета) Евгений Хартуков. 28 января 2003

Но возможен ли в принципе надежный прогноз столь капризных и переменчивых цен на нефть - цен, динамика которых зависит от путаницы трудно предсказуемых событий и противоречивых тенденций? Невольно вспоминается красноречивое высказывание техасского нефтепромышленника, раздосадованного непредвиденным катастрофическим обвалом цен в 1986 г.: "В прогнозы нефтяных цен могут верить только идиоты! " Как бы то ни было, прогнозирование мировых цен на нефть представляет собой, пожалуй, самую популярную и вместе с тем чрезвычайно сложную сферу экономического предвидения. Точные конъюнктурные (с горизонтом до 1,5 лет) прогнозы мировых цен на нефть сравнимы по трудоемкости с выводом на орбиту космических объектов. Причина в том, что краткосрочная перспектива соткана из случайных событий, которые, по определению, не поддаются логическому прогнозированию и подвластны разве что парапсихологическому прорицанию. Ведь научно прогнозировать можно лишь тенденции.

И ЕВРО ТАКОЙ МОЛОДОЙ
Итоги (журнал) Нильс Иогансен. 28 января 2003

Естественно, всех волнует вопрос, продолжит ли евро свое триумфальное шествие в ближайшие месяцы. Существует несколько прогнозных сценариев. Ряд экспертов убежден, что рост евро - явление временное, и вызвано оно в первую очередь неопределенностью вокруг Ирака и его нефтяного потенциала. По их логике, как только Ирак будет взят под американский контроль, доллар вновь пойдет вверх. Пессимисты, напротив, предупреждают, что слабость доллара порождена отнюдь не ожиданием войны, а экономической ситуацией в США. "Тенденция к падению доллара наметилась еще задолго до того, как начались разговоры об операции против Ирака", - подчеркивает германский эксперт Вильфрид Херц. Это подтверждается и данными о движении капитала. Согласно информации Deutsche Bank, за 2002 год в европейские гособлигации инвесторы вложили 52 миллиарда евро, тогда как в 2001-м ситуация была прямо противоположной: тогда из Европы в основном за океан перекочевало 84 миллиарда. То, что мировые деньги изменили маршрут, очень плохо для американской экономики. Ведь для того чтобы покрывать дефицит платежного баланса, США необходимо получать от иностранных инвесторов 1,4 миллиарда долларов ежедневно. Если же деньги покидают Америку, это означает, что для инвесторов риск инвестиций в экономику США перевешивает ожидания возможной прибыли. И это происходит, несмотря на необычайно слабый рост европейской экономики (1-2 процента в зависимости от страны). Очевидно, действиями инвесторов руководит логика "пусть поменьше, но зато надежно".

В РЯДАХ ОЛИГАРХОВ ГРЯДУТ СЕРЬЕЗНЫЕ ПЕРЕМЕНЫ
ИА МиК: Наш источник сообщает, 27 января 2003

...Речь идет о давнем соперничестве между хозяином "Сибнефти" Романом Абрамовичем и главой ЛУКОЙЛа Вагитом Алекперовым. Это противостояние в последнее время вылилось в четкую ориентацию каждого из них на разные группировки в окружении президента В.Путина. Алекперов предпочитал играть по правилам питерской группировки, Абрамович - по правилам "семейной". И, судя по всему, Абрамович оказался более удачливым. В числе его последних побед, уже после приобретения "Славнефти", - покупка "Северной нефти" А.Вавилова, назначение своего менеджмента в ТВС. Аналитики "Русала" свидетельствуют о том, что все бизнес-проекты Абрамовича крайне удачны, в результате за минувший год он увеличил свое состояние практически вдвое, с 1,56 до 3,3 млрд. евро. Все это, как свидетельствуют наши источники, привело к тому, что президент Путин пересмотрел свое негативное отношение к Абрамовичу, который, в свою очередь, по отношению к президенту всегда отличался лояльностью. Да и в списке спонсоров различных социальных проектов - региональных и федеральных - он всегда был первым и не светился, как Потанин или Ходорковский.

"СИБНЕФТИ" ДЕНЬГИ НЕ НУЖНЫ
Ведомости (газета) Юлия Бушуева. 28 января 2003

Как стало известно "Ведомостям", "ЮКОСу" не пришлось выполнять свое обещание дать "Сибнефти" кредит на сумму $500 млн для покупки "Славнефти". Альянс с Тюменской нефтяной компанией и полное отсутствие конкурентов позволили "Сибнефти" обойтись без денег Михаила Ходорковского. Теперь это не нравится Совету Федерации: сенаторы считают, что государство слишком дешево рассталось со "Славнефтью".

В прошлом году "Сибнефть" активно запасалась деньгами, заранее предчувствуя, что ей понадобится немалая сумма для покупки "Славнефти". Стартовая цена 74,95% акций нефтяной госкомпании составляла $1,7 млрд, и аналитики предрекали, что в результате торгов она увеличится в 1,5 - 2 раза. В течение 2002 г. "Сибнефть" выпустила три транша еврооблигаций на общую сумму $900 млн и привлекла несколько банковских кредитов на $1 млрд. Первый вице-президент "Сибнефти" Александр Корсик говорил, что долг "Сибнефти" за год вырос с $1,4 млрд до $2,2 млрд.

ПОЛНОЦЕННОЙ ДИВЕРСИФИКАЦИИ НЕТ
Финансовые известия (газета), 28 января 2003

Вексельный рынок превращается в "банковский"

2002 год ознаменовался бурным ростом сектора долговых бумаг. За год доля корпоративных бондов на фондовом рынке увеличилась в 6-7 раз, обогнав в динамике все другие сектора, и эксперты не считают это пределом. Подъему рынка способствовали как слабость отечественной банковской системы, которая оказалась не в состоянии удовлетворить возросший спрос предприятий на заемные средства, так и благоприятная макроэкономическая ситуация и отсутствие крупных дефолтов. Правда, аналитики отмечают, что взрывной рост может породить и множество проблем. Инвесторы, привлеченные разнообразием новых инструментов, после одного-двух крупных дефолтов могут пересмотреть свое отношение к корпоративным долгам и спровоцировать отток средств. Правда, справедливости ради следует сказать, что это единственная причина, которая может поколебать рынок.

Основными тенденциями вексельного рынка в 2002 году специалисты инвестиционной компании "Велес Капитал" называют появление множества банковских обязательств и переток средств на рынок корпоративных облигаций. Тем не менее по итогам года показан существенный рост, который скорее всего не прекратится - правда, не в таких масштабах - и в 2003 году.

ПРОПАЛ МИЛЛИАРД ДОЛЛАРОВ
Независимая Газета Варвара Агламишьян. 28 января 2003

Совет Федерации недоволен тем, как продавалась "Славнефть"

Сенаторы из российского парламента решили помахать кулаками после драки. Вчера комиссия Совфеда по взаимодействию со Счетной палатой провела заседание, на котором признала итоги состоявшегося в декабре прошлого года аукциона по продаже 74,95% акций "Славнефти" неудовлетворительными. Комиссия предлагает кабинету министров поговорить об этом в рамках правительственного часа и инициирует обращение Совета Федерации к президенту и в Генпрокуратуру. Как раз неделю назад покупатели - ТНК и "Сибнефть" - перечислили деньги за свою покупку и теперь рассматривают различные схемы раздела имущества "Славнефти" и собираются избрать новый совет директоров компании.

ВРЕМЯ СОБИРАТЬ ДИВИДЕНДЫ
КоммерсантЪ-Деньги (журнал), 28 января 2003

В ближайшее время советы директоров акционерных обществ начнут определять сроки годовых собраний и размеры дивидендов. Так же, как и в прошлом году, лишь немногие российские акции принесут существенный дивидендный доход их владельцам. Однако среди них найдутся такие, дивиденды по которым оправдают покупку даже с учетом их очень низкой ликвидности.

Журнал "Коммерсант-Деньги" подготовил очередной ежегодный прогноз дивидендных выплат российскими эмитентами. Практика показывает применимость такой оценки. Так, по трети ценных бумаг, фигурировавших в прошлогодней таблице, дивиденды полностью оправдали наши оценки, рассчитанные на основе финансовой информации за три квартала. Выплаченные дивиденды отличались от оценочных не более чем на 15%. Еще по трети бумаг наша оценка оказалась заниженной. Так что покупатели получили на свои вложения гораздо больший доход.

ДИВИДЕНДНАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ ЦЕННЫХ БУМАГ
КоммерсантЪ-Деньги (журнал), 28 января 2003

ТАБЛИЦА

РЫНОК ЖДЕТ НОВЫХ ФОРМ КРАТКОСРОЧНЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ
Финансовые известия (газета), 28 января 2003

Векселя воюют с облигациями

В условиях роста рынка корпоративных долгов многие специалисты считают недостаточным набор предлагаемых инструментов. Векселя выпускать проще, но инвесторы предпочитают корпоративные облигации, которые считаются гораздо более надежным вложением средств. Создать условия для появления на рынке "чего-то среднего между векселем и облигацией", сочетающего плюсы обоих видов бумаг, взялись в ФКЦБ и Ассоциации участников вексельного рынка. Пока лучше это получается у федеральной комиссии, но и у нее вряд ли получится завершить процесс принятия соответствующего закона в этом году.

НЕПРАВИЛЬНЫЕ СКИДКИ
Ведомости (газета) Анна Людковская. 28 января 2003

Крупнейшая розничная сеть Испании - Mercadona практически не проводит промоакций. В Mercadona убеждены, что раздача бесплатных шампуней и батареек оборачивается дополнительными издержками и вовсе не привлекает покупателей. Такой вывод подтверждает исследование McKinsey. Почти половина промоакций в магазинах Европы не приносит прибыли или даже оборачивается убытками.

"Купи одну пару обуви, получи вторую бесплатно", "Специальное предложение: водка "Гжелка" - за 69 руб. ", "14 моделей по цене 999 руб. ", "Купи две бутылки пива и получи приз: футболку с логотипом! " - подобные акции проводят практически все отечественные магазины.

"Такие мероприятия увеличивают продажи", - говорит заместитель гендиректора "Седьмого континента" Валентин Запевалов. По его словам, вместе с поставщиками эта сеть супермаркетов проводит более 200 акций в год. "Правда, пока у нас нет службы, которая оценивала бы эффективность промокампаний", - добавил Запевалов.

"Спортмастер" тоже участвует в промоакциях поставщиков, но, как и в "Седьмом континенте", там пока не анализируют отдачу.

ММВБ ОЦЕНИТ ЛИКВИДНОСТЬ
Ведомости (газета) Севастьян Козицын. 28 января 2003

ММВБ начала регулярную публикацию анализа ликвидности рынка ГКО-ОФЗ. Аналитики довольны появлением новой статистики рынка госбумаг, хотя считают идею оценивать ликвидность неликвидного рынка несколько странной.

С прошлой пятницы ММВБ начала публиковать "Еженедельный мониторинг ликвидности рынка ГКО-ОФЗ". Гендиректор ММВБ Александр Захаров считает, что он позволит оценить состояние рынка госбумаг, проанализировать его долгосрочные тенденции и выстроить свои прогнозы.

ММВБ выделяет пять критериев, по которым будет оцениваться рынок госбумаг: немедленность сделки, плотность рынка, его глубина, упругость (показатель еще не разработан), а также активность торгов.

ПРОСТЫМ ДЕЛЕНИЕМ НА ТРИ
Финансовые известия (газета) Инна КОЛОМЕЙСКАЯ. 28 января 2003

Размножается крупнейшая в России сеть турагентств

Весной этого года на туррынке должна появиться новая агентская сеть, специализирующаяся на продаже пляжного отдыха. Ее создатель Андрей Озолинь, уже владеющий "Магазином горящих путевок" и "Машиной времени", собирается через какое-то время продать свое новое детище вместе с двумя первыми сетями. Специалисты сомневаются, что это ему удастся.

Хорошо известный на туристическом рынке предприниматель Андрей Озолинь в октябре прошлого года пообещал покинуть родной бизнес, продать свои доли в агентствах и на вырученные деньги развивать сеть прокатов бытовых товаров. Проект "Прокат Ру" сейчас развивается, в Москве открыто уже около десятка пунктов. Однако продать свои доли в туркомпаниях Озолиню пока не удалось, да и без турбизнеса ему, похоже, все-таки скучно.

БОЛЬШЕ ДОЛГОВ, ХОРОШИХ И РАЗНЫХ
Финансовые известия (газета), 28 января 2003

Развитие рынка продолжится

В 2002 году российский рынок рублевых долговых инструментов претерпел достаточно существенные изменения как в количественном, так и в качественном отношении, причем эти изменения коснулись и корпоративных (корпоративных облигаций и векселей), и государственных ценных бумаг. По оценке начальника отдела анализа финансовых рынков ИК "Регион" Александра Ермака, в целом за год рынок вырос примерно на треть, составив на конец декабря по номиналу более 510 млрд рублей.

Одной из основных тенденций долгового рынка стала активизация государства: доля федеральных ценных бумаг составила на конец года порядка 42,5%, а их объем в обращении вырос на 35,6%, до 217 млрд рублей по номиналу. Одновременно заметно активизировались и субъекты Российской Федерации, хотя их доля в общем объеме пока невелика (около 6%), а суммарный объем займов в обращении составляет порядка 32 млрд рублей.

ПОСЛЕДНЯЯ СОЛОМИНКА
Финансовые известия (газета) Наталия ОРЛОВА. 28 января 2003

Судьба Транскредитбанка по-прежнему неизвестна

На последнем заседании правительства премьер пообещал, что министр путей сообщения Геннадий Фадеев до конца дня получит письменное распоряжение о передаче акций Транскредитбанка (ТКБ) в Минимущество. Однако в итоговом протоколе никакого упоминания об этом нет. Зато есть запись о том, что МПС России совместно с другими заинтересованными ведомствами, "с учетом состоявшегося обсуждения и данных на заседании указаний", необходимо уточнить перечень организаций железнодорожного транспорта, имущество которых вносится в уставный капитал ОАО "Российские железные дороги".

Формальное решение о дополнительной эмиссии акций на 1,75 млрд рублей было принято акционерами банка в июле прошлого года. Этот шаг мог бы уполовинить долю государства в капитале ТКБ - вместо 75% Минимуществу пришлось бы передать всего 47,5%. В ноябре документы о регистрации проспекта эмиссии попали в Центробанк. Источник, близкий к руководству ТКБ, рассказал, что "ЦБ уделял пристальное внимание формальным вещам и зарегистрировал проспект, только когда по закону для этого истекли все сроки".

ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР
Ведомости (газета), 28 января 2003

"ВолгаТелеком" - "Мегатрастойл".

"Мегатрастойл" присвоил рекомендацию "покупать" акциям "ВолгаТелекома", определив справедливую стоимость обыкновенных акций в $1,75, а привилегированных - в $1,23. Публикация консолидированной отчетности компании по российским стандартам в марте и по МСФО в июне значительно повысит интерес инвесторов к ее акциям, говорится в отчете "Мегатрастойла". Аналитик компании Александр Разуваев прогнозирует консолидированную выручку компании за 2002 г. в размере $335 млн, а чистую прибыль - $46 млн. Он также отмечает, что доля доходов от нерегулируемых услуг связи у "ВолгаТелекома" невелика. Другие аналитики более высоко оценивают эти бумаги. Краткосрочная рекомендация "Проспекта" по ним - "покупать", долгосрочная - "выше рынка", а справедливая цена - $2,23. Аналитик Объединенной финансовой группы Алексей Заботкин считает "ВолгаТелеком" одной из лучших новых объединенных компаний связи, причем ее привлекательность особенно повышается в свете развития мобильного бизнеса компании. Рекомендация Объединенной финансовой группы по этим бумагам - "выше рынка", справедливая цена - $1,93. Вчера обыкновенные акции "ВолгаТелекома" упали на 1,44% до $1,23, а привилегированные котировались по $0,84 - 0,85.

СОВЕТЫ КОНСУЛЬТАНТА: IPO: СТРАТЕГИЯ И ТАКТИКА
Ведомости (газета) Евгений Трусов. 28 января 2003

История успешного выхода российских предприятий на западные рынки капитала началась в 1996 г., когда компания "ВымпелКом" разместила АДР третьего уровня на Нью-Йоркской фондовой бирже. В 2000 и 2002 гг. еще две российские компании, МТС и "Вимм-Билль-Данн", осуществили первичное размещение акций в США. В 1999 г. группа дочерних предприятий американской компании GTS в странах СНГ образовала в США новый холдинг, "Голден Телеком", акции которого были размещены в системе NASDAQ. Сейчас несколько российских компаний ведут работу по подготовке к IPO (английское сокращение Initial Public Offering - первичное размещение ценных бумаг по открытой подписке).

Эмиссия акций российских компаний на иностранном фондовом рынке осуществляется через агента - депозитарий, который выпускает так называемые расписки на определенное количество акций. Технология работы с иностранными акциями лучше всего освоена американскими банками, выпускающими американские депозитарные расписки (АДР) для обращения на американском и европейских фондовых рынках. Существуют депозитарные расписки трех уровней.