14-01-2005 Комментарии по рынку - обзор рынка Forex

После ошеломляющего падения в среду после выхода данных по торговому балансу США, в четверг американскому доллару удалось “прийти в себя” и незначительно укрепить свои позиции, относительно своих европейских соперников (в частности, против евро и британского фунта), что было обусловлено, главным образом, техническими факторами, но имело под собой и фундаментальную подоплеку. Торгово-взвешенный индекс доллара по отношению к корзине основных мировых валют вырос в четверг на 37 пунктов и закрылся на уровне 82.51.
В центре внимания в четверг оказались не экономические данные, опубликованные в США, и даже не рост цен на нефтяном рынке, а заседания ЕЦБ и Банка Англии, по итогам которых процентные ставки в обоих случаях остались без изменений, и затем всеобщее внимание переключилось на выступление президента ЕЦБ Ж.-К. Трише. В кратком изложении основные моменты выступления Трише свелись к тому, что опасения относительно инфляции в Евро зоне уменьшились, экономический рост в четвертом квартале должен быть умеренным, и колебания евро нежелательны. Но наиболее важен сам факт того, что ставки в Евро зоне и Великобритании остались без изменений и маловероятно, что будут повышены в обозримом будущем, в то время как на рынке сохраняются сильные ожиданиям дальнейшего ужесточения кредитно-денежной политики ФРС США, что может стать одним из ключевых факторов успеха американского доллара. Позднее в четверг состоялись выступления президента США Дж. Буша и главы ФРБ Сент-Луиса У. Пула, которые создали благоприятные условия для продолжения роста доллар. В частности Буш заверил в интервью, что правительство придерживается политики “сильного доллара”, а также дал обещание сократить дефициты платежного баланса и бюджета, лежащие в основе долгосрочного падения доллара. Пул, в свою очередь, дал понять, что ФРС США может отказаться от своего подхода повышать процентные ставки в “размеренном режиме”. Правда, судя по данным о ценах на импортные товары за декабрь, твердо рассчитывать на это пока не приходится.
По данным отчета министерства труда США, цены на импортные товары в стране снизились в декабре на 1,3%, более высокими темпами, чем ожидали экономисты. Это снижение стало самым значительным за последние 20 месяцев и было обусловлено падением цен на импортируемую нефть и нефтепродукты на 11,5%. Без учета цен на нефть, импортные цены выросли в декабре на 0,5%, а их годовые темпы роста цен составили 3,8%, что является самым значительным темпом роста цен за последние 10 лет. Очевидно, что удешевление нефти в декабре, снизившее внешнее инфляционное давление на американскую экономику, компенсировало инфляционный эффект ослабления доллара в конце прошлого года. Это должно успокоить тех представителей ФРС США, которые высказывали особенные опасения за вероятное усиление инфляционных рисков по причине ослабления курса национальной валюты. Цены на американский экспорт выросли в декабре на 0,2%, продемонстрировав рост четвертый месяц подряд. Данные этого отчета являются дополнительным аргументом для ФРС США в пользу продолжения выбранного курса монетарной политики, в соответствии с которым, процентные ставки должны повышаться в размеренном режиме, так как пока нет никаких признаков возможного инфляционного “всплеска”.
В среду министерство торговли США опубликовало свой отчет по розничным продажам, который хотя и имел ограниченное влияние на рынок, который в тот момент сфокусировал все внимание на события, происходившие по другую сторону Атлантики, все же указывает на силу американской экономики. Объем розничных продаж вырос в США в декабре на 1,2% по отношению к ноябрю, что выше ожидавшегося роста на 0,9%, и без учета 4,3%-ного роста продаж автомобилей, розничные продажи выросли за этот период на 0,3%, что оказалось немного ниже прогнозов экономистов (+0,4%). Рост общего объема продаж в декабре стал самым значительным с сентября. В годовом исчислении розничные продажи выросли в декабре на 8,7%, а в целом за 2004 год розничные продажи увеличились на 8% по сравнению с предыдущим годом, что стало самым высоким темпом роста с 1999 года. Рост розничных продаж стал, главным образом, возможен, благодаря скидкам, особенно среди автомобилестроителей, которые компании предоставляли покупателям в период рождественских праздников. Рост розничных продаж свидетельствует о высоком потребительском спросе, который должен внести весомый вклад в рост американской экономики в четвертом квартале.
Также в четверг был опубликован еженедельный отчета министерства труда США, по данным которого, количество первичных обращений за пособиями по безработице увеличилось на прошлой неделе на 10 тыс. до 367 тыс., в то время как четырехнедельная скользящая средняя этого показателя выросла на 12,7 тыс. до 344 тыс., который является 12-неельным максимумом, что неприятно удивило и насторожило экономистов, ожидавших снижение этих показателей. Однако рано пока делать пессимистичные выводы, так как в целом данные отчета министерства труда имели неоднозначный характер. Число американцев, уже получающих пособия по безработице составило на прошлой неделе 2,631 тыс., снизившись на 219 тыс., что является самым значительным падением этого показателя с августа 1992 года! А также уровень безработицы среди застрахованных от потери работы составил 2,1%, что является самым низким уровнем с мая 2001 года.
Торги на американском фондовом рынке завершились в четверг масштабным снижением основных индексов, при этом индекс “голубых фишек” закрылся на самом низком уровне за последние 5 недель, а NASDAQ – на своем восьминедельном минимуме. Главными источниками негатива стал рост цен на нефть и связанные с ним страхи за будущее корпоративных прибылей, а также смешанный характер экономической статистики, опубликованной в этот день в США. Цена фьючерсного контракта на сырую нефть с поставкой в феврале подскочила в четверг на $1,67 до самого высокого уровня закрытия с конца ноября $48,04 за баррель, что стало следствием усилившихся опасений за возможное сокращение поставок нефти странами ОПЕК, эскалацией насилия в Ираке по мере приближения даны президентских выборов, а также сообщений о сокращении поставок в Норвегии и Нигерии. Ситуация накаляется метеорологическими прогнозами, в соответствии с которыми в странах северного полушария должны наступить холода.
Из новостей корпоративного сектора, самой яркой и оптимистичной был квартальный отчет Apple Computer, который, правда, был сделан еще в среду. Две другие наиболее значимые новости корпоративные новости оставляли желать лучшего: GM снизил свой прогноз по доходам и прибыли на этот год, а аналитики Credit Swisse First Boston и Robert W. Baird снизили свои рекомендации по акциям компании Verizon Communications. Итоги торгов: DJI, -1,1%; S&P-500, -0,9%; NASDAQ, -1,0%.
В центре внимания в пятницу в США будут данные по инфляции цен производителей за декабрь, который может дать дополнительную “пищу” для размышлений на счет скорости и сроков повышения ставок ФРС США. Кроме того, в этот день будет опубликованы данные по промышленному производству за декабрь и товарно-материальным запасам за ноябрь. Позитивный настрой данных будет способствовать продолжению коррекционного роста американской валюты.

Курс евро по итогам торгов в Нью-Йорке снизился относительно доллара на 37 пунктов до 1.3217.
Сохранение ставок ЕЦБ на прежнем уровне 2.0%, а также последовавшие за этим заявления главы этого ведомства Ж.К.Трише помогли доллару, как и сильные данные по розничным продажам США. Кроме того, весьма положительно на курс доллара повлияли и выступления Президента США и ФРБ Сент-Луиса Пула. Если первый пообещал всерьез заняться проблемой сокращения дефицита бюджета, то второй дал понять, что ФРС может отказаться от тактики планомерного повышения ставок, что рынком было расценено, как вероятность их более агрессивного повышения в зависимости от того, насколько сильными будут данные по американской экономике. Падение на фондовых рынках США, вызванное очередным взлетом цен на нефть (см. Комментарии по рынку), сдержало падение курса евро против доллара.
Ставки ФРС США уже на четверть процента превышают ставки ЕЦБ и будут продолжать расти, в то время как ЕЦБ не планирует их повышение в ближайшей перспективе, что следовало из выступления Трише на пресс конференции, после решения ЕЦБ оставить уровень процентных ставок без изменений. Это значит, что влияние ставок и более высокие темпы роста американской экономики сейчас действуют в пользу доллара, ограничивая потенциал роста евро, укрепление которого против доллара базировалось на проблеме «двойного дефицита» США.
В соответствии с предварительными данными темпы роста экономики Германии в 2004 году составили 1.7% и явились самыми высокими за последние четыре года, в то время как в 2003 году объем ВВП сократился на 0.1%. Экспорт Германии дал сильный импульс роста крупнейшей экономике EZ, т.к. вырос на 8.2% в 2004 году после роста на 1.8% в 2003 году. Однако экономисты обращают внимание на то, что резкий рост евро против доллара США снизил прибыли компаний. Это привел к тому, что они стали сокращать издержки, что негативно повлияло на внутренний спрос. Личное потребление в Германии снизилось в 2004 году на 0.3% после того, как оставалось неизменным в 2003 году. Безработица в стране по-прежнему остается на высоком уровне и не факт, что строящийся на ожиданиях роста внутреннего потребления подъем экономики Германии в 2005 году оправдается. Сохраняется вероятность того, что экспорт будет основной движущей силой экономики и в этом году, если произойдет существенное снижение курса евро против доллара.
Слабые темпы роста в 2005 году еще больше усугубят ситуацию с дефицитом бюджета Германии. В 2004 году дефицит бюджета государственного сектора вырос до 3.9% от ВВП с 3.8% в 2003 году, в результате чего требования ЕС об ограничении дефицита бюджета 3% от ВВП были нарушены третий год подряд.
Данные по Германии указывают на то, что в 2005 году рост экономики США будет являться одним из основных источников роста мировой экономики и EZ в частности. Поэтому, если США предпримут действенные шаги по сокращению бюджетного дефицита, а ставки к концу года достигнут уровня 3.5%, то курс евро вряд ли достигнет уровня 1.4000. В этом случае вероятность падения EUR/USD до 1.2000 куда выше, чем рост к новым историческим максимумам.
Сильное давление на курс евро оказывает и японская йена. За истекшие две недели курс евро упал против японской валюты более чем на 6 йен до 135.35. Продолжение этой тенденции может ослабить позиции евро и против доллара.
В случае если рост курса EUR/USD до 1.3290 был коррекцией краткосрочного нисходящего тренда, то его возобновление может произойти при прорыве уровня поддержки 1.3140. Это может привести не только к очередному тестированию уровней поддержки в районе 1.3020/50, но и его прорыву, что открывает дорогу на 1.2940 и далее до уровня 50% Fibonacci retrecement от ралли с 1.1988 до 1.3667 на 1.2830. В отсутствии данных по экономике EZ взоры инвесторов будут сфокусированы на данных по промышленному производству в США и инфляции цен производителей. Сильные данные могут не только оказать поддержку фондовому рынку, но и усилить рыночные ожидания повышения ставок ФРС США в феврале, что увеличит вероятность падения курса евро против доллара. Наоборот, слабые цифры по экономике США, могут поддержать курс EUR/USD. Однако перспективы роста к 1.3400, выше которого на рынке с новой силой могут вспыхнуть ожидания продолжения глобального падения курса доллара относительно евро, могут проявиться только в случае прорыва уровней сопротивления в районе 1.3340.
Уровни поддержки EUR/USD расположены на 1.3140, 1.3050, 1.3000 с сильным уровнем поддержки на 1.2940. Уровни сопротивления расположены на 1.3270, 1.3340, 1.3390.

Курс стерлинга в четверг резко упал против доллара на 88 пунктов до 1.8714.ослаблению стерлинга в немалой степени способствовало решение Банка Англии оставить ставки без изменений на уровне 4.75%, что в прочем не было неожиданностью для рынка. Данные по экономике Великобритании был к тому же очень слабые.
Объем промышленного производства в обрабатывающей промышленности снизился на 0.1% против октябрьского уровня, и это снижение стало пятым из последних шести месяцев. Благодаря росту добычи нефти и газа в Северном море и росту производства коммунальных услуг, промышленное производство в целом выросло на 0.2% по сравнению с октябрем и снизилось на 0.9% по сравнению с тем же периодом
предыдущего года. Из этого следует, что влияние промышленности Великобритании на темпы роста ВВП в целом за четвертый квартал скоре всего будет негативным, что в определенной степени повлияло на решение Комитета по кредитно-денежной политике оставить ставки без изменений.
Данные, опубликованные в четверг Британским консорциумом розничной торговли (BRC), показали, что цены в магазинах в декабре были ниже на 1.41% по сравнению с тем же месяцем предыдущего года. Это самое значительное падение по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года, зафиксированное консорциумом. В ноябре цены был ниже по сравнению с ноябрем 2003 года на 0.94%. Розничные торговцы Великобритании вынуждены были резко снизить цены, так как потребители не очень охотно тратили деньги в праздничный сезон. Консорциум призвал центральный банк страны снизить процентные ставки. «Банк Англии не может игнорировать тот факт, что низкий потребительский спрос и низкая инфляция цен в магазинах... являются проблемой для экономики", - сказал генеральный директор Хокинс. Одно ни этот призыв, ни снижение цен на дома не привели к смягчению кредитно-денежной политике Банка Англии. Рост ценового давления со стороны роста заработных плат в стране и резкий всплеск инфляции в осенние месяцы вынуждает Банк Англии занять выжидательную позицию, которая может продлиться до конца первого квартала 2005 года.
Однако давление на курс стерлинга может усилиться со стороны данных по американской экономике, когда в пятницу будут опубликованы данные по объемам промышленного производства в США. Если данные будут сильными, то это будет означать, что в отличие от рецессии в британской промышленности промышленность США по-прежнему на подъеме, что не может не отразиться на обменном курсе данной пары валют. Курс стерлинга может продолжить падение против доллара, которое возобновилось в четверг на данных по розничным продажам в США. Реальностью может стать прорыв курсом GBP/USD уровней поддержки в районе 1.8700, а падение ниже 1.8650 может привести к срабатыванию стоп ордеров на продажу стерлинга против доллара. В свою очередь это может привести к тестированию сильного уровня поддержки в районе 1.8580, через который в настоящий момент проходит нижняя граница канала краткосрочного нисходящего тренда.
Возможности роста GBP/USD к сильному уровню сопротивления на 1.9100, где проходит верхняя граница этого канала, зависит от способности преодолеть уровни сопротивления на 1.8940 и 1.8990/900. Однако если рынок будет ориентироваться на фундаментальные показатели по США и Великобритании, то вероятность возобновления роста курса стерлинга протии доллара невелика. Тем не менее, шансы есть, и они будут зависеть от данных по экономике США, развития ситуации на мировых рынках нефти.
Уровни сопротивления курса GBP/USD расположены на 1.8870, 1.8940, 1.8990, поддержки на 1.8700, 1.8645, 1.8580, с сильным уровнем в районе 1.8440.