11-01-2005 Комментарии по рынку - обзор рынка Forex

После шести дней беспрерывного роста, в результате которого, индекс доллара по отношению к корзине основных мировых валют достиг своих двухмесячных максимумов на уровне 83.79, в понедельник участники валютного рынка предпочли зафиксировать прибыль, опасаясь возобновления среднесрочного нисходящего тренда, в свете неразрешенности ключевой проблемы “двойного дефицита” в США, которая находится в основе долгосрочного падения американской валюты и может снова выйти на передний план в связи с предстоящими на этой неделе в среду данными по торговому дефициту США за ноябрь. Индекс доллара опустился в понедельник до 83.13, перед тем как закрыться на уровне 83.29, что было на 32 пункта ниже закрытия в пятницу.
В понедельник в США были опубликованы данные по товарно-материальным запасам в оптовой торговле, которые, однако, имели ограниченное влияние на динамику валютных курсов. Объем запасов с учетом сезонных колебаний вырос в ноябре на 1,1% до $326 млрд., превысив прогнозные оценки, которые в среднем составляли +0,8%, в то время как темпы роста объема запасов в октябре были пересмотрены в сторону повышения до 0,6% с 0,5%, как показывала предварительная оценка. Объем продаж увеличился в ноябре на 0,7% по отношению к октябрю, что указывает на замедление темпов роста продаж, которые составляли в октябре существенные 1,6%. Однако при всем при этом, соотношение запасов к продажам составило в ноябре 1,15, без изменений по отношению к предыдущему месяцу. Таким образом, этот коэффициент, показывающий, сколько месяцев потребуется компаниям для распродажи текущих запасов, остается на стабильно низком уровне в течение последних шести месяцев, а это говорит о том, что американским компаниям еще предстоит наращивать запасы в обозримом будущем, что будет вносить свой вклад в рост ВВП США.
В ожидании данных по внешней торговле США, которые, как ожидается, должны показать сокращение дефицита в ноябре до $53,6 млрд. с рекордного октябрьского показателя $55,46 млрд., и тем самым успокоить рынок на счет перспектив финансирования дефицита текущего счета платежного баланса США (где на торговый дефицит приходится львиная доля), и оказав поддержку курсу американского доллара, участники валютного рынка уделяли больше внимания выступлениям высокопоставленных лиц США, нежели опубликованным в этот день в США данным. И в частности, в центре внимания оказалось очередное выступление министра финансов США Дж. Сноу. Хотя его выступление в понедельник было пропитано той же решительностью (сделать все необходимое для сокращения бюджетного дефицита), которая подстегнула рост доллара в пятницу, а также в нем содержалось заверение о приверженности администрации президента к политике “сильного доллара”, но на сей раз комментарии Сноу не произвели аналогичного эффекта. Дело в том, что в своих комментариях в пятницу Сноу обошелся без своей привычной фразы о том, что курсы валют должны определяться рыночным механизмом, и рынок сынтерпретировал этот факт, как тактическую уловку осторожного изменения курса валютной политики США, что и послужило дополнительным стимулом для покупки долларов. Однако в понедельник все вернулось “на круги своя”, так как Сноу повторил, что политика США по отношению к доллару не претерпела изменений, т.е. “сильный доллар” - на словах и “слабый” -на деле. Внесение ясности в этот вопрос в понедельник только сгустило “тучи” над долларом.
Более благоприятным для доллара в понедельник было выступление главы ФРБ США Атланты Дж. Гинн. Несмотря на то, что он не считает уместным уделять более пристальное внимание инфляции на данный момент и оценивает ценовое давление как умеренное, он все же считает, что в дальнейшем (в 2005 году) признаки усиления инфляционного давления могут проявиться вследствие увеличения затрат на энергоносители в прошлом году и ростом цен на ряд импортируемых товаров. А также Гинн не преминул добавить, что текущая денежная политика ФРС все еще стимулирует экономический рост в стране, т.е. ставки пока не вернулись к нейтральному уровню. Таким образом его выступление поддерживает преобладающие на рынке ожидания повышения процентных ставок ФРС США без промедления на двух ближайших заседаниях, что является важным фактором поддержки для курса американской валюты.
Тем временем перспектива дальнейшего ужесточения монетарной политики ФРС США не вызывает энтузиазма на фондовом рынке. Однако, главным образом, внимание инвесторов фондового рынка сосредоточено на предстоящей квартальной отчетности американских компаний, с которой связаны оптимистичные ожидания. Кроме того, источником приподнятого настроения на рынке были также новости о предстоящих сделках по слиянию и приобретению от ряда компаний, и в частности Alltel намеревается заплатить порядка $6 млрд. в денежном выражении и в акциях за приобретение Western Wireless, что приведет к образованию пятой по величине компании коммуникационного сектора, а также намерение News Corp приобрести окончательно Fox Entertainment Group, и согласие Movie Gallery приобрести Hollywood Entertainment за $1,2 млрд. в денежном выражении и в долговых бумагах. Но несмотря на многочисленные позитивные факторы, все же ведущие фондовые индексы “пострадали” от внутридневного скачка цен на нефть до максимального уровня более, чем за месяц, в свете сообщений о сокращении размеров нефтедобычи и переработки в Ираке по причине саботажа, и о сокращении нефтедобычи на 12% на Северном море в связи со штормовой погодой. Цена фьючерса на сырую нефть с поставкой в феврале выросла до $47,30 за баррель, где она не была с 1 декабря, после чего не менее резко опустилась на $45,33 за баррель. Даже после падения в последние часы торгов, основные фондовые индексы закрылись в понедельник в плюсе: DJI, +0,2%; S&P-500, +0,3%; NASDAQ, +0,4%.
В среду, когда в США не запланировано никаких значительных экономических публикаций, положение американский доллар останется неустойчивым накануне важных макроэкономических показателей по внешнеторговой позиции США. Именно от того, как поведет себя доллар после публикации торгового баланса США в среду, будет во многом зависеть его дальнейшая участь. Если доллар проявит “стойкость”, то внимание рынка может сместиться на сравнительно более благоприятные макроэкономическую действительность в США и перспективу продолжения цикла повышения ставок ФРС США, что будет способствовать продолжению коррекционного роста доллара.

Курс евро вырос в понедельник относительно доллара на 53 пункта до 1.3105. В данном случае рост курса евро против доллара не более чем коррекция краткосрочного нисходящего тренда EUR/USD.
Рынок достаточно прохладно отнесся к хорошим данным по американской экономике и положительному закрытию на фондовых рынках США (см. Комментарии по рынку). Цены на нефть после краткосрочного взлета до 47.3 доллара за баррель вернулись к отметке в 45 долларов. Тем не менее, евро продолжал планомерно расти против доллара. Это свидетельствует о том, что инвесторы готовятся к выходу данных по торговому балансу США и корректируют свои позиции по этой паре валют.
Готовность США проводить более жесткую бюджетную политику, направленную на увеличение доли государственных сбережений, о чем еще в пятницу поведал миру министр финансов США Сноу, вызвало бурную реакцию на валютных рынках. Президент ЕЦБ Ж.К.Трише выразил признательность за заявления министра о дефиците и долларе. Однако можно предположить, что в случае сокращения дефицита, укрепление доллара станет лишь побочным эффектом планов администрации США в области бюджетной политики. Приверженность политике сильного доллара еще не означает, что США понимают под этим иной способ установления обменных курсов валют, кроме рыночных. И в этой связи до принятия каких-либо конкретных мер, рынки будут ориентироваться на фундаментальные факторы, но по-прежнему помнить о проблеме «двойного дефицита» США.
Вполне возможно, что до выхода в среду данных по торговому балансу США курс евро продолжит укрепляться против доллара.
В то же время немаловажным фактором роста EUR/USD в понедельник стали данные по торговому и платежному балансам Германии. Положительное сальдо торгового баланса в ноябре выросло до 11.9 млрд. евро с 10.2 млрд. евро в ноябре 2003 года, но снизилось по сравнению с октябрьским уровнем 2004 года в 12.6 млрд. евро. На рынках ожидали снижения до 12.5 млрд. С учетом коррекции на сезонные и календарные факторы, экспорт вырос на 0.4% по сравнению с предыдущим месяцем, а импорт – на 1.8%. В ноябре положительное сальдо текущего счета платежного баланса Германии составило 8.5 млрд. евро, что выше 4.9 млрд. годом ранее и 6.6 млрд. евро в октябре. Несмотря на положительный характер данных по торговому балансу внимание обращает тот факт, что импорт из стран не входящих в Европейский Союз вырос на 18.3%, в то время как экспорт на 11.7%, что существенно повлияло на сокращение профицита торгового баланса с этими странами. Возможно, что причиной более низких темпов роста экспорта является как раз рост курса евро против доллара. Тем самым снижается потенциал роста экономики всего региона, локомотивом которой прошедшие пару лет выступал именно экспорт.
Во вторник в центре внимания инвесторов, помимо данных по промышленному производству во Франции и Германии, будут данные немецкого института ZEW. В связи с заметным падением цен на «черное золото» в декабре ожидается заметное улучшение индекса по сравнению с декабрьскими значениями. Это может еще больше поддержать роста курса евро против доллара. Курс EUR/USD вероятнее всего пробьет уровни сопротивления на 1.3140 и постарается достичь уровней в районе 1.3190/200, выше открывается дорога на 1.3270, достижение которого будет в сою очередь означать 38.2% коррекцию от падения курса евро против доллара с уровня исторического максимума 1.3667 до 1.3025. В отсутствии значимых данных по экономике США в этот день данные по EZ и развитие ситуации на американских фондовых рынках и рынках нефти будут определяющими для динамики курса EUR/USD.
Уровни поддержки курса EUR/USD расположены на 1.3020, 1.2970 и 1.2930, сопротивления на 1.3140, 1.3190/200, 1.3230 и сильный уровень сопротивления в районе 1.3270.

Аналитические обзоры по  Фунту, Йене и Франку  Вы найдете на нашем сайте в разделе аналитика