Уважаемые подписчики и читатели!

Год назад в рамках нашей рассылки прошло голосование «Событие 2001». Мы предлагали Вам выбрать какие 5 событий 2001 года, по Вашему мнению, были наиболее значимыми для мировой экономики. Получившийся «рейтинг» выглядел следующим образом:
1. События 11 сентября, их прямые политические и военные последствия.
2. Кризис в Аргентине.
3. Вступление Китая в ВТО.
4. Рецессия в развитых странах (США, Япония, Германия).
5. Конец монополии (ослабление позиций) ОПЕК на нефтяном рынке.
Вслед за вышеперечисленными следовали: падение цен на нефть, введение в оборот (?) (точнее, подготовка к введению в оборот) наличных евро и прорыв в генной инженерии (расшифровка ДНК).
И вот уже в 2003 г. появилась мысль: почему бы не сделать такой опрос традицией? Итак, мы предлагаем нашим уважаемым подписчикам и читателям совместно подвести итоги 2002 г. – составить рейтинг "Событие 2002". Напишите нам, какие 5 событий 2002 года, по Вашему мнению, были наиболее значимыми для мировой экономики. Что получится в результате этого импровизированного голосования, мы сообщим Вам 31 января 2003 г. Надеемся на Ваше активное участие и ждем Ваших писем. Адрес тот же: nwtaro@yahoo.com.

А сегодня Вашему вниманию предлагается специальный выпуск рассылки, посвященный прогнозам на год наступивший. В его основу легли данные доклада Фонда перспективных исследований и инициатив "Россия и мир: 2003", опубликованные в газете «Финансовые известия» 26 декабря 2002 г. В подготовке доклада Фонд опирался на многолетний опыт прогнозных исследований, проводимых Институтом мировой экономики и международных отношений РАН.

С уважением,
Леонид Ардалионов.

   Рост в условиях неопределености

   Развитие мировой экономики в 2002 году характеризовалось возросшей неопределенностью темпов роста экономик ведущих стран, групп стран мира и мировой торговли, особенно рынка нефти. В 2001 году мировая экономика пережила самое сильное за последние годы замедление своего роста (до 2,2%), которое нередко квалифицировалось в средствах массовой информации как рецессия. В 2002 году можно ожидать возвращения к высоким темпам роста (3,5%) - в основном благодаря росту экономики США и развивающихся стран, в первую очередь Китая и Индии. В 2003 году повысится прирост экономики и в Европе, что при относительной стабильности японской экономики позволит мировой экономике в целом вырасти на 4,1%, а это уже один из самых высоких показателей за последние годы.
   Ситуацию в развитых странах в значительной мере определят США. После провала в 2001 году - всего 0,3% прироста ВВП - экономика США оказалась на пути к выздоровлению. Стоит отметить, что рост на 3% в 2002 году и на 3,5% в 2003 году - минимальные оценки.
   Качественно новым стал потребительский спрос населения, который давно уже играет роль главного двигателя развития американской экономики, обеспечивающего ее устойчивость. Новым является то, что в некоторых ситуациях, проявившихся в 2001 году, он становится также главным фактором риска и неопределенности. Спрос населения оказался подвержен сильному воздействию негативной информации любого рода. Террористические атаки, вскрывшиеся факты нечестности руководителей ряда крупных компаний, изменения ситуации на фондовых рынках и т.п. приводят к резким колебаниям спроса населения и соответственно еще более усиливают неопределенность. Можно утверждать, что главный фактор устойчивого роста экономики США - позитивное восприятие населением окружающего мира.
   Наиболее тесно с конъюнктурой американской экономики связано развитие Японии. Так как структурные проблемы, с которыми столкнулось развитие Японии в конце ХХ века, невозможно решить в ближайшие 2-3 года, единственным фактором роста ее экономики остается экспорт, который стал увеличиваться в 2002 году и обеспечит, по оценкам, ежегодный рост ВВП в 2002 и 2003 годах на 1,0%.
   С начала 2002 года в экономике стран Западной Европы наблюдается медленное оживление. Развитие этих стран находится в сильной зависимости от роста всей мировой экономики, и особенно экономики США. Факторами неопределенности здесь также были нестабильность на фондовых рынках, неясность с ситуацией на рынке нефти, рост курса евро, затруднявший экспорт, предстоящее расширение Европейского союза. В 2002 году рост ВВП в ЕС составит, по нашим оценкам, 0,9%. Устойчивый рост возобновится во второй половине 2003 года, и в целом за 2003 год рост ВВП составит 2,0%.
   После некоторого замедления роста развивающихся стран в 2001 году (до 3,9%) в 2002 году, по оценкам, темпы прироста ВВП достигнут обычного для этой группы стран в последние 15-20 лет значения (5,3%), а в 2003 году превысят его (5,9%). Этот рост в первую очередь определяется быстрым развитием самых больших в этой группе экономик - Китая (7,4% и 7,4%) и Индии (5,0% и 5,4%).
   Развитие мировой экономики тесно связано с мировой торговлей. В 2001 году при снижении прироста мирового ВВП до 2,2% мировая торговля впервые с 1982 года сократилась на 1,5%. В 2002 году рост экономики США и Юго-Восточной Азии при небольшом оживлении в Европе и Японии привел к росту мировой торговли на 1,5-2,0%, который еще ускорится в 2003 году. В свою очередь это будет способствовать выходу мировой экономики в 2003 году на прогнозируемый более высокий уровень.

   Прогноз развития мировой экономики, в долларах США, в ценах и по ППС 2000 г.

	Общий объем ВВП, $ млрд.			Доля в ВВП мира, %			ВВП на душу, $ тыс.
	2001 г.	2002 г.	2003 г.	2001 г.	2002 г.	2003 г.	2001 г.	2002 г.	2003 г.
Весь мир	47 110	48 725	50 700	100,0	100,0	100,0	7,75	7,90	8,15
Развитые страны	24 825	25 320	25 975	52,7	52,0	51,2	29,00	29,50	30,00
США	9 900	10 200	10 555	21,0	20,9	20,8	34,90	35,75	36,75
Япония	3 515	3 550	3 585	7,5	7,3	7,1	27,65	28,00	28,25
Западная Европа	9 845	9 935	10 130	20,9	20,4	20,0	25,25	25,50	25,75
Германия	2 060	2 070	2 100	4,4	4,2	4,1	25,10	25,25	25,50
Франция	1 465	1 480	1 510	3,1	3,0	3,0	24,80	25,00	25,50
Великобритания	1 430	1 450	1 485	3,0	3,0	2,9	24,00	24,25	24,75
Италия	1 380	1 390	1 415	2,9	2,9	2,8	24,00	24,25	24,50
Развивающиеся страны	19 550	20 545	21 725	41,5	42,2	42,9	4,00	4,15	4,40
Китай	5 400	5 800	6 230	11,5	11,9	12,3	4,20	4,50	4,80
Индия	2 475	2 600	2 740	5,3	5,3	5,4	2,45	2,50	2,60
Бразилия	1 260	1 280	1 310	2,7	2,6	2,6	7,40	7,50	7,50
Постсоциалистические страны	2 735	2 860	3 000	5,8	5,9	5,9	6,65	6,90	7,25
Россия	1 225	1 275	1 330	2,6	2,6	2,6	8,50	8,90	9,35

   Темпы прироста ВВП, %

	Оценка МВФ		Оценка ИМЭМО
	2002 г.	2003 г.	2002 г.	2003 г.
Весь мир	2,8	3,7	3,5	4,1
Развитые страны	1,7	2,5	2,0	2,6
США	2,2	2,6	3,0	3,5
Япония	-0,5	1,1	1,0	1,0
Европейский Союз	1,1	2,3	0,9	2,0
Германия	0,5	2,0	0,4	1,4
Франция	1,2	2,3	1,0	2,0
Италия	0,7	2,3	0,9	1,7
Великобритания	1,7	2,4	1,4	2,3
Развивающиеся страны	4,2	5,2	5,3	5,9
Китай	7,5	7,2	7,4	7,4
Индия	5,0	5,7	5,0	5,4
Бразилия	1,5	3,0	1,6	2,3
Постсоциалистические страны	3,9	4,5	4,5	5
Россия	4,4	4,9	4,3	4,5

   Условия заимствования на международных финансовых рынках

   На протяжении практически всего 2002 года уровень официальных учетных ставок ведущих западных стран находился на стабильно низком уровне. Политика снижения официального уровня процента в 2001 году сыграла свою роль. Темпы роста экономики оставались положительными. Тем не менее, экономическое и финансовое положение оставалось сложным, и к концу 2002 года появились признаки ухудшения экономической ситуации, что вынудило власти продолжить политику снижения процентных ставок. В ноябре 2002 года США снизили уровень официального учетного процента до 1,25%. В конце года вслед за США произошло снижение учетной ставки и в странах евро - до 2,75%.    Возможности продолжения политики снижения официального процента в 2003 году крайне ограниченны. Сужение разрыва между уровнем официального процента и уровнем инфляции ограничивает возможности дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики для поддержания деловой активности.    Вслед за снижением официальных процентных ставок снижаются рыночные ставки на денежном рынке и рынке капиталов. Однако эффект от такого снижения остается незначительным. С одной стороны, в условиях экономической неопределенности снизился спрос компаний на инвестиционные и кредитные ресурсы, с другой - банки сами ограничивали предоставление кредитов, стремясь минимизировать кредитный риск.    Конкретная величина ставки кредитования, а также другие условия кредитования (лимиты кредитов, требования обеспечения, другие условия возврата средств) в значительной степени определяются кредитоспособностью заемщика. При этом высокие инвестиционные риски в условиях неблагоприятных экономических перспектив вынуждают банки ужесточать условия кредитования и держать уровень процентных ставок для промышленных корпораций на достаточно высоком реальном уровне.    На рынке облигаций это проявляется в наличии спреда - разницы в базисных пунктах между доходностью корпоративных облигаций и государственных с равным сроком обращения. Политика снижения официальной учетной ставки и высокие кредитные риски будут, очевидно, способствовать росту величины спреда. В США спред в 2002 году находился в пределах 2 процентных пунктов, в странах евро - 1-1,5 процентных пункта, в Японии колебался вокруг 0,5 процентных пункта. Различие объясняется тем, что японские и западноевропейские компании меньше опасаются процедуры банкротства, чем американские, поскольку рассчитывают на финансовую поддержку своих правительств.
   Официальные учетные ставки США, Японии стран Евро, % годовых, на конец квартала

	2001 г.				2002 г.				2003 г.
	I	II	III	IV	I	II	III	IV	I	II	III	IV
США	5,00	3,25	2,50	1,75	1,75	1,75	1,75	1,25	1,25	1,25	1,25	1,50
Япония	0,25	0,25	0,10	0,10	0,10	0,10	0,10	0,10	0,10	0,10	0,10	0,10
Страны Евро	4,75	4,50	3,75	3,25	3,25	3,25	3,25	2,75	2,75	2,75	2,75	3,00

   Процентные ставки по трехмесячным депозитам, 10-летним государственным ценным бумагам и корпоративным облигациям компаний США, Японии и стран Евро, % годовых на конец квартала

	США			Япония			Страны Евро
	I	II	III	I	II	III	I	II	III
2001 г.
I кв.	4,96	4,89	6,97	0,19	1,19	1,35	4,71	4,94	5,62
II кв.	3,83	5,26	7,08	0,07	1,19	1,33	4,45	5,21	5,62
III кв.	2,45	4,64	6,75	0,06	1,37	1,43	3,65	4,76	5,72
IV кв.	1,72	4,90	6,93	0,02	1,36	1,41	3,35	4,62	5,27
2002 г.
I кв.	1,89	5,28	7,01	0,03	1,40	1,51	3,44	5,13	5,77
II кв.	1,74	4,74	6,73	0,03	1,31	1,39	3,43	4,87	5,98
III кв.	1,70	3,70	6,20	0,01	1,13	1,20	3,28	4,32	5,24
IV кв.	1,65	3,55	6,35	0,01	1,11	1,25	3,26	4,28	5,30
2003 г.
I кв.	1,60	3,50	6,30	0,01	1,10	1,20	3,25	4,25	5,30
II кв.	1,55	3,45	6,30	0,01	1,10	1,20	3,20	4,20	5,30
III кв.	1,50	3,40	6,30	0,01	1,10	1,20	3,20	4,20	5,30
IV кв.	1,45	3,35	6,30	0,01	1,10	1,20	3,20	4,20	5,30

   Примечание: I - Процентные ставки по трехмесячным депозитам, II - Доходность 10-летних государственных облигаций, III - Доходность корпоративных облигаций.

   Шкала оценок международных рейтинговых агентств и величина спрэда при кредитовании в 2002 г.

	Moody’s	S&P	Размер спрэдов в базисных пунктах *
Верхний инвестиционный уровень	Aaa	AAA	5 - 25
	Aa1	AA+
	Aa2	AA
	Aa3	AA-
	A1	A+
	A2	A
	A3	A-
Нижний инвестиционный уровень	Baa1	BBB+	25 - 200
	Baa2	BBB
	Baa3	BBB-
Не инвестиционный уровень	Ba1	BB+	200 - 1000
	Ba22	BB
	Ba3	BB-
Нижний не инвестиционный уровень	B1	B+	1000 - 1500
	B2	B
	B3	B-
	Caa1	CCC+
	Caa2	CCC
	Caa3	CCC-
	Ca	CC
	C	C
Дефолт		SD	1500 - 20000
		D

   Примечание: * Спрэд - разница между фактическим уровнем процента и процентом для первоклассного заемщика. 100 базисных пункта = 1 проценту.


   Прогноз развития экономики США

   В середине 2002 года обычная ежегодная ревизия данных официальной американской статистики неожиданно получила экстраординарные результаты. Показатель роста ВВП за 2000 г. был резко снижен с 4,1 до 3,8%, а за 2001-й - с 1,2 до 0,3%. Такой же радикальной коррекции подверглись и другие включенные в таблицу показатели.
   До пересмотра считалось, что абсолютное уменьшение ВВП имело место только в третьем квартале 2002 г. После этой сенсационной корректировки оказалось, что небольшое снижение темпов роста началось уже в первом квартале 2001 года. В то же время первоначально опубликованный показатель начавшегося роста экономики в четвертом квартале этого года (0,6%) почти сразу был исправлен на 1,4%, а вскоре - подтянут до 2,7%.
   2002 год начался с ускорения прироста до 5% в первом квартале. Затем на фоне обвала курсов акций на фондовых биржах и серии коррупционных скандалов в крупных американских корпорациях темп вновь снизился до 1,1% во втором квартале. В третьем квартале темп резко возрос до 4%, и нет относящихся к экономике причин ожидать существенных понижений к концу года.
   Следовательно, рекордный десятилетний экономический подъем завершился слабой рецессией, а чрезмерный рост капитализации фондов и потеря порядка $7 трлн. виртуального капитала не привели ни к потрясению основ финансовой системы страны, ни к падению потребительского спроса населения.
   Наша прогнозная оценка американского ВВП годичной давности была одной из самых высоких по сравнению с большинством зарубежных экспертов. Тем не менее его ожидаемый фактический рост в 2002 г. (3,0-3,5%) будет значительно выше (во всяком случае, до возможных дальнейших корректировок официальной американской статистики).
   Оценивая эти результаты, следует иметь в виду, что многие конкретные показатели экономической конъюнктуры (курсы акций, уровни прибыльности, потребительские ожидания, инвестиционная активность, состояние запасов, приток новых заказов, состояние рынка труда) пока еще испытывают значительные колебания, ставящие под сомнение устойчивость перехода к экономическому подъему. Таким образом, американская экономика демонстрирует высокий динамизм обобщающих показателей, который, однако, сочетается со многими слабостями, остаточными признаками состояния спада.
   К настоящему времени даже глубокие пессимисты признают, что опасность второй волны рецессии миновала, хотя сохраняются сомнения относительно того, насколько силен будет динамизм подъема в 2003 году. Большинство американских аналитиков считают, что рост ВВП в текущем году составит до 3%, а в 2003 году - 3,5%. (Эксперты OECD предлагают оценки соответственно 2,3 и 2,6%.) Такие явно осторожные прогнозы можно объяснить, в частности, ожиданием становящихся привычными понижательных коррекций ВВП специалистами Бюро экономического анализа США. Наши прогностические оценки содержатся в таблице.
   В 2003 г. прирост ВВП будет определяться постоянными факторами саморазвития экономики США как лидирующей страны, которая держит под контролем наиболее перспективные (в конечном счете - наиболее прибыльные) направления развития новых потребностей современного мира и поддерживает высочайший уровень материального и кадрового оснащения научно-технической и образовательной сфер. На этой основе наиболее вероятно сохранение здорового роста производительности труда. Установившийся с 1996 года тренд производительности 2,5% будет минимальной границей величины данного показателя (это чревато годовым ростом ВВП на 3-3,5%).
   Данные на начало четвертого квартала 2002 г. свидетельствуют, что продажи автомобилей и жилья остаются активными, положение на фондовом рынке в целом улучшается, капиталовложения - особенно в оборудование, за вычетом авиапромышленности и электроэнергетики - растут сравнительно высокими темпами, инфляция продолжает быть низкой. Провал уровня прибыльности с четвертого квартала 2000 года по третий 2001-го миновал, но устойчивость пока не достигнута.
   Решающая роль потребительского спроса сохранится. В то же время стал постоянным новый фактор - сильная рефлекторная зависимость потребительского поведения от воздействия стрессовой информации. Она представляет собой главный источник неопределенности в прогнозе на годичный срок. По-видимому, темпы роста и перспективы развития ситуации в целом не в меньшей степени, чем от экономических действий правительства, будут зависеть от государственных акций по обеспечению внутренней безопасности и от успешности антитеррористической политики и конкретных мероприятий в этой сфере.
   Экономические меры правительства вполне предсказуемы. Имеется межпартийное согласие относительно снижения налогов, перехода к дефицитному бюджету, обеспечена поддержка военных решений правительства. После четырех бездефицитных лет в 2002 г. образовался 150-миллиардный дефицит. С точки зрения роста, это позитивный фактор, особенно если учесть исчерпание монетарного стимулирования экономики. Таким образом, происходит плавный переход от первенства монетарных средств стимулирования роста к кейнсианским. Краткосрочная оценка стоимости возможной войны с Ираком колеблется от 50 до 200 млрд. долларов, что не вызовет перенапряжения финансовой системы страны.
   Администрация планирует форсировать принятие серии соглашений о режиме свободной торговли с Сингапуром, Чили, Марокко, Южной Африкой, государствами Центральной Америки. Данные 2002 года свидетельствуют о сохранении высокой (по сравнению с другими возможностями) привлекательности США для иностранных инвесторов. Можно предположить, что такое положение сохранится в первой и тем более во второй половине 2003 года. Экономические трудности и замедленное развитие стран - главных торговых партнеров США и сильный доллар будут негативно влиять на сохранение высокого уровня дефицита платежного баланса.

   Основные показатели развития экономики США, %

	2000 г.	2001 г.	2002 г.	2003 г.
ВВП	3,8	1,1	3,0-3,5	3,5-4,0
Промышленное производство	0,0	- 7,5	0,0	1%
Потребительские расходы	4,4	2,5	4,3-4,5	4,5
Производственные капвложения	7,8	- 5,2	- 3,0-0,0	3,5
Инвестиции в жилье	1,1	0,3	4,5	4,0
Государственные расходы и инвестиции	2,7	3,7	3,5	3,5-4,0
Потребительские цены	2,5	2.0	2,0-2,4	2,0-2,5
Доходы населения	4,8	1,8	2,7	3,0
Загрузка производственных мощностей	81,3	75,6	76.0	79
Уровень безработицы	4,0	4,7	менее 6,0	менее 6,0
Платежный баланс в % к ВВП	-4,0	-4,1	-4,5	4,0

   Прогноз развития экономики Японии

   На первый взгляд, ситуация в экономике не столь уж плоха: в первом-третьем кварталах 2002 г. приросты ВВП (в реальном выражении и годовом исчислении) составили 1,4%, 2,9% и 3,0%. В середине года падение промышленного производства сменилось ростом (порядка 3% на годовом уровне), идет сокращение запасов готовых изделий. Но эти положительные тенденции опираются исключительно на экспорт.
   Частные инвестиции в основной капитал и портфель заказов в машиностроении непрерывно сокращаются с середины 2001 г. Нет ни одной крупной отрасли, инвестиции в которую "вытянули" бы спрос. Ожидаемый темп инвестиций в 2002 финансовом году (финансовый год в Японии сдвинут вперед на квартал по сравнению с календарным: с 1 апреля по 31 марта) - минус 12,3%.
   Крупные корпорации избавляются от неприбыльных подразделений и реорганизуются, но их реструктурирование увеличивает безработицу и усиливает давление на личное потребление (56% совокупного спроса). Цена реструктурирования - это текущие издержки: выплаты выходных пособий увольняемым и снижение курсовой стоимости акций. Падение курсов на фондовом рынке началось с уровня около 12 000 в конце мая, в середине ноября индекс Никкэй опустился ниже отметки 8500.
   С 1996 г. Япония проводит широкомасштабные экономические реформы. Но не нашли решения такие ключевые проблемы, как долговое бремя корпораций и тяжелый груз невозвратных кредитов в банках. Суммарная величина невозвратных долгов в 2002 г. превышала 22% совокупного объема выданных банками ссуд и 27% ВВП (в текущих ценах).
   Монетаристская денежно-кредитная политика властей не работает. Банк Японии снижает коммерческим банкам норму резервирования на своих счетах и увеличивает денежное предложение темпом в 3,5-3,7% в год. Учетная ставка снижена до 0,1%, на межбанковском рынке ставки практически нулевые. Но банки сокращают кредитование реального сектора на 4,0-4,2% в год: они боятся недобросовестных заемщиков. Прибыли банков уходят на списание долгов, и многим даже самым крупным банкам угрожает опасность нарушения нормы достаточности капитала, установленного законом на уровне 8%. Такая ситуация называется "ловушкой ликвидности" (когда рост денежной массы вызывает не снижение процентной ставки, а увеличение неиспользуемых денежных средств). Поэтому экономика с середины 90-х годов не может избавиться от дефляции: в конце 2002 г. индекс оптовых цен был на уровне 94,2% (1995=100). При дефляции реальные долги нарастают, у компаний снижаются стимулы к инвестированию, а у населения - к крупным тратам (объем нового жилищного строительства сокращается в среднем на 1,4% ежемесячно).
   Стратегия оздоровления государственных финансов пока не выработана. Поставлена только общая цель: добиться ликвидации бюджетного дефицита к 2010 г. По оценке OECD, отношение государственного долга к ВВП Японии - 142,0% (наихудшее среди 30 стран).
   Финансовая помощь банкам, которая прежде предоставлялась по их требованию, может стать принудительной. Помощь будет предоставляться в виде покупки правительством привилегированных акций банков. Но далее предусматривается конвертация этих акций в обыкновенные, так что государство может стать крупнейшим акционером банков.
   Кабинет Коидзуми дал публичное обещание ограничить рост госдолга "потолком" в 30 трлн. иен. Но за апрель-сентябрь недобор налоговых поступлений в бюджет превысил 46 трлн. иен. В ноябре премьер нарушил свое обещание: выдержать жесткую финансовую дисциплину невозможно.
   Прогнозы ведущих аналитических центров не вполне соответствуют позитивным результатам первых трех кварталов и скорее отражают резкое ухудшение ожиданий, вплоть до панических оценок мировой конъюнктуры в ближайшем будущем. Более или менее реалистические оценки исходят из надежды на то, что к концу 2002 календарного года восстановится уровень корпоративных прибылей благодаря приросту экспорта в США. Это вероятно: по данным опроса, проведенного газетой "Нихон кэйдзай", корпорации, котирующие акции на биржах, ожидают прирост годовой прибыли (до уплаты налогов) на 71%. Тогда нулевой рост будет только в 2002 финансовом году, а дальше начнется медленный подъем.
   По нашей оценке, эти ожидания занижены, и в 2002 г., учитывая тренд, прирост ВВП составит небольшую положительную величину (до 1%). В 2003 году, учитывая прогнозируемый рост в США, Китае, странах Юго-Восточной Азии, также вполне возможен прирост ВВП на 1,0%.
   Ни потребительский спрос, ни частное жилищное строительство, ни частные инвестиции в основной капитал уже седьмой год (начиная с 1996 г.) не показывают самостоятельной динамики, способной стать движущей силой экономического роста. Чтобы "разогнать" давно застоявшуюся экономику Японии, необходим импульс извне.
   Предпринимательские ожидания достаточно пессимистичны: только крупные промышленные корпорации надеются на улучшение ситуации и рост продаж в первом квартале 2003 г. и в дальнейшем на рост корпоративных прибылей. Средние и мелкие считают, что будет только хуже. Все ждут роста безработицы, которая в 2003 г. может возрасти до 6% (в 2002 г. - 5,4%).


   Состояние и прогноз европейской экономики

   Ожидания, что мировое хозяйство существенно ускорит рост летом 2002 г. и это потащит за собой и европейскую экономику, не реализовались. Тем не менее, после абсолютного сокращения реального ВВП в IV кв. 2001 г. с начала 2002 г. в западноевропейских странах происходит медленное оживление.
   В 12 странах Экономического и валютного союза (ЭВС) прирост ВВП в I и II кв. 2002 г. заметно отставал от среднесрочного тренда, и его темпы составили примерно по 1,5% в годовом исчислении. Предпринимательские ожидания ухудшились, уменьшалась загрузка производственных мощностей, и инвестиции предприятий в первом полугодии продолжали сокращаться. Предполагаемого ускорения развития во втором полугодии не произошло. Поэтому оценка прироста ВВП в целом за 2002 г. составляет 0,8%, что заметно ниже прошлогоднего прогноза. В 2003 г. ожидается скромный прирост ВВП на 1,8%, причем повышение темпов начнется не ранее II кв.
   Факторами, негативно воздействующими на конъюнктуру стран ЭВС в 2003 г., остаются сдержанный рост американской экономики, обеспокоенность возможной эскалацией конфликта с Ираком, высокие цены на нефть, продолжающееся падение курса акций, повышение обменного курса евро к доллару. Это заметно ухудшает предпринимательские настроения. Незавершенность налоговых реформ и модернизации социальной системы в крупнейших странах (прежде всего в Германии и Франции) также негативно сказывается на предпринимательском климате в регионе.
   Потребительские расходы в 2002 г. незначительно увеличились, причем наряду с ростом заработной платы (на 3,9%) этому способствовало снижение, начиная со II кв., инфляции. В начале 2003 г. сдержанность в расходах и большая склонность к сбережениям все еще будут доминировать. Позитивные сдвиги в сфере потребления и в инвестиционной деятельности могут начаться только со II кв. 2003 г.
   Весной 2002 г. после многомесячной стагнации начал заметно расти европейский экспорт, но внешний вклад в ВВП оказался не столь большим, поскольку одновременно сильно увеличивался и импорт в страны ЭВС. Оздоровление мировой экономики придаст новые импульсы расширению европейского экспорта, существенно превосходя по силе сдерживающее воздействие повышения обменного курса евро.
   Несмотря на ухудшавшуюся конъюнктуру, рост безработицы оказался небольшим (благодаря расширению занятости в сфере услуг), и доля безработных в августе 2002 г. составила 8,3% против 8% годом раньше. Ожидается, что на этом уровне она останется в среднем и в 2003 г. (по пессимистическим оценкам, уровень безработицы может вырасти до 8,7%).
   Неблагоприятная конъюнктура в 2002 г. стала результатом одновременного действия двух негативных факторов - незначительный рост экспорта и стагнация внутреннего личного потребления. Оживления следует ожидать не столько от внешнеэкономического вклада в ВВП, сколько от расширения внутреннего потребления. Однако этому не способствует рестриктивная фискальная и недостаточно экспансивная денежная политика.
   Состояние государственных финансов в странах ЭВС ухудшилось. Наблюдаются почти повсеместный рост дефицитов государственных бюджетов (в 2002 и 2003 гг. они остаются профицитными только в Финляндии и Люксембурге) и некоторое увеличение государственного долга (отношение совокупного долга стран ЭВС к их совокупному ВВП выросло с 69,2% в 2001 г. до 69,8% в 2002 г. и останется на таком же уровне в 2003 г.). Однако руководящие органы ЕС, очевидно, не пойдут на ослабление ограничений, налагаемых Пактом стабильности и роста, и вынудят нарушителей (прежде всего Португалию и Германию) сдержать экспансию государственных расходов, что в краткосрочной перспективе будет несколько тормозить экономический рост.
   Европейский ЦБ сохранял неизменной с ноября 2001 г. базисную ставку рефинансирования и лишь в конце 2002 года снизил ее на 50 пунктов до 2,75%. Лишь после начала устойчивого роста производства (т.е. в конце 2003 г.) возможно ее повышение. Характерное для 2001-2002 гг. наращивание денежной массы сверх рекомендуемого ЕЦБ уровня (4,5%) скорее всего продолжится и в следующем году.
   В Великобритании в противоположность странам ЭВС лишь в начале 2002 г. наблюдалась непродолжительная стагнация. В целом темпы роста британской экономики оказались существенно выше, чем среднеевропейские. Этому способствовало прежде всего непрерывное увеличение личных потребительских расходов (на 4%). Кроме того, государственный спрос в рамках долгосрочных программ совершенствования продолжает поддерживать конъюнктуру. После двухлетней стагнации в 2003 г. постепенно начнет увеличиваться экспорт, чему не помешает даже завышенный курс фунта. Рост потребления со стороны домашних хозяйств обусловлен увеличением реальных располагаемых доходов, что в немалой степени связано с ростом цен на недвижимость; однако заметны признаки ослабления этой тенденции. Тем не менее, и в следующем году экономика Великобритании будет развиваться быстрее, чем экономика стран ЭВС. При этом ожидается, что факторы внутреннего спроса останутся ключевыми. Продолжится и стимулирующее воздействие фискальной политики.
   Банк Англии находится в затруднительном положении. С одной стороны, низкая инфляция позволяет снизить базисную ставку, но с другой - существует возможность перегрева в сфере услуг. Поэтому при сохранении нынешней тенденции экономического роста Банк Англии не станет и в 2003 г. снижать процентные ставки, но незначительное ухудшение конъюнктуры может подтолкнуть его на краткосрочное (предупредительное) снижение базисной ставки на 50 пунктов (с 4% до 3,5%).
   Экономике стран ЕС не удалось быстро преодолеть период спада: 2002 г. оказался даже хуже предыдущего, а в 2003 г. темпы в лучшем случае смогут лишь незначительно превысить темпы 2001-го. Развитие региона остается в сильной зависимости от состояния мировой экономики в целом и экономики США в частности. Хотя в ряде стран ЭВС (Испания, Греция, Ирландия) наблюдается относительно неплохая динамика, они не могут компенсировать фактическую стагнацию германской экономики и стать локомотивами европейского развития.

   Основные показатели экономического развития в странах ЭВС

	2001	2002	2003	справочно: абсолют. данные за 2001 г.5
ВВП (в постоянных ценах)1	1,5	0,8	1,8	6826,0 млрд EUR a
				6222,8 млрд ECU b
Частное потребление1	1,7	0,6	1,8	3922,2 млрд EUR a
				3522,3 млрд ECU b
Государственное потребление1	2,2	1,9	1,2	1359,7 млрд EUR a
				1224,2 млрд ECU b
Валовые инвестиции1	-0,5	-2,4	1,1	1434,3 млрд EUR a
				1335,9 млрд ECU b
Экспорт1	2,5	0,3	4,9	2547,9 млрд EUR a
				2385,8 млрд ECU b
Импорт1	0,8	-1,2	4,7	2433,6 млрд EUR a
				2233,4 млрд ECU b
Потребительские цены1	2,5	2,3	1,9
Сальдо платежного баланса по текущим операциям2	-0,2	0,6	0,8	-13,8 млрд EUR
Дефицит консолидированного госбюджета 2,3	-1,4	-2,3	-2,0
Доля безработных4	8,0	8,3	8,3	11 031 тыс. чел.

   1. Изменение к предыдущему году, в %
   2. В процентах к ВВП в текущих ценах
   3. Без разовых доходов от продажи лицензий на мобильную связь
   4. В процентах к трудоспособному населению
   5. По данным ЕЦБ (EZB.Monatsbericht, Nov. 2002); a) в текущих ценах; b) в ценах 1995 г.

   Основные показатели экономического развития в странах ЕС

	ВВП (в постоянных ценах)2			Потребительские цены2			Сальдо платежного баланса3			Уровень безработицы4
	2001	2002	2003	2001	2002	2003	2001	2002	2003	2001	2002	2003
ЕС	1,5	0,9	2,0	2,3	2,0	1,7				7,4	7,6	7,6
ЭВС	1,4	0,8	1,8	2,5	2,3	1,9	-0,2	0,6	0,8	8,0	8,3	8,3
Германия	0,6	0,4	1,4	2,5	1,5	1,5	0,1	1,7	1,4	9,0	9,5	9,6
Франция	1,8	1,0	2,0	1,8	1,9	1,5	1,7	1,4	1,2	8,5	8,9	8,9
Италия	1,8	0,9	1,7	2,3	2,4	2,0	0,1	0,4	0,2	9,4	9,1	9,0
Великобр-ния	2,0	1,4	2,3	1,2	1,4	1,6	-2,1	-1,7	-2,2	5,0	5,2	5,1

   1. 2001 г. - фактические данные, 2002 г. - оценка (предварительные данные), 2003 г. - прогноз.
   2. Изменение к предыдущему году, в %.
   3. В процентах к ВВП в текущих ценах.
   4. В процентах к трудоспособному населению.

***
Ваши отзывы и замечания, а также материалы, которые Вы хотели бы опубликовать в данной рассылке, присылайте, пожалуйста, по адресу nwtaro@yahoo.com.
Сайт рассылки расположен по адресу http://scd.centro.ru/rass.htm.
Архив рассылки расположен по адресу http://subscribe.ru/archive/business.globalec.
С уважением, Леонид Ардалионов.