Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Секреты инвестирования" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Новостной выпуск от 15.04.02 (1-ая часть).
| Информационный Канал Subscribe.Ru | Новый модный поиск - www.lycos.ru |
Новостной выпуск от 15.04.02 (1-ая часть).
|
Обратите внимание. Возможно, Вас заинтересует наш новый проект "Мировая экономика: Летопись". Самые интересные факты о мировой экономике. Великие компании, легендарные менеджеры, выдающиеся экономисты, памятные даты, то, что уже стало историей, и то, что станет историей завтра. Подписаться на рассылку "Мировая экономика: Летопись", можно по адресу http://subscribe.ru/catalog/rest.interesting.letopis или на официальном сайте рассылки http://bcorp.wallst.ru/letopis/letopis.html. |
Содержание:
ОБЩЕМИРОВАЯ CИТУАЦИЯ
Ситуация на мировом рынке нефти
Мировые достоверные запасы нефти
Цены на нефть и подъем мировой экономики
На рынке легкового автомобильного транспорта
НОВОСТИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА
KirchMedia стала банкротом
Будущее за дешевыми авиалиниями
Merrill Lynch обвиняют в предвзятых рекомендациях
IBM: падение прибыли и объема продаж
Computer Associates сообщает об убытках и продает часть активов
Интернет разорил Penthouse
Изменение правил бухгалтерской отчетности: неожиданные результаты
SEC занялась бухгалтерией Xerox: скандал угрожает репутации KPMG
Рост продаж Nestle
Убытки Lloyd's в 2001 году превысили 4 млрд. долларов
Deutsche Telekom обвинила France Telecom в монополизме
США И КАНАДА
Будущее американского фондового рынка глазами аналитиков Standard & Poor's
Америка пылесосит ликвидность
Blue Chip Economic Indicators: экономика США резко набирает обороты
Ода заводам
Американцы в спешке подарили государству миллиард долларов
Тучные американцы получат льготы
Канадские эскимосы вслед за индейцами согласились на разведку недр на своих территориях
ОБЩЕМИРОВАЯ СИТУАЦИЯ
Ситуация на мировом рынке нефти
(По материалам "Коммерсантъ", The Economist, Financial Times, MIGnews.com, 08-12.04.02)
Протестуя против вторжения израильских войск на палестинские территории, в понедельник (08.04) Ирак на месяц прекратил свой нефтяной экспорт. О готовности прибегнуть к аналогичным мерам объявили также Иран и Ливия.
Напомним, что Ирак располагает запасами в 112 млрд. баррелей и способен экспортировать 2,2 млн. баррелей в день. Однако, в отличие от других членов ОПЕК, он экспортирует нефть не свободно, а под надзором ООН в рамках программы "Нефть в обмен на продовольствие". В последнее время Ирак проявлял стремление экспортировать побольше. Например, 2 апреля ООН объявила, что за предыдущую неделю Ирак продал 16,5 млн. баррелей и заработал $375 млн., в то время как неделей раньше экспорт составлял всего 6,7 млн. баррелей (доход составил $150 млн.). Теперь Ирак не будет экспортировать ничего – соответственно, ничего и не получит.
Страх перед возможным сокращением предложения на мировом рынке нефти вызвал кратковременный рост цен на "черное золото", достаточно быстро сменившийся их падением до прежних уровней.
Снижение цен произошло потому, что представители ОПЕК дали понять, что брать пример с Ирака не собираются. Правда, генсек картеля Али Родригес (Ali Rodriguez) отметил, что консультации по поводу иракского решения еще продолжаются. Однако бывший президент ОПЕК, алжирский министр энергетики Чакиб Хелил (Chakib Khelil) прямо заявил, что картель уже отказался использовать поставки нефти в качестве оружия против кого бы то ни было: "ОПЕК, в которую входят и неарабские страны, официально отвергла саму эту идею". Он также отметил, что арабские страны в 1973 году уже вводили эмбарго на нефтяной экспорт, но это ударило по ним самим, потому что лишило их нефтедолларов. А катарский нефтяной министр Абдулла аль-Атийя (Abdullah al-Attiyah) заявил: "Если арабы используют нефть в качестве оружия, результаты будут совершенно нежелательными для них самих". Единственным членом ОПЕК, который еще в прошедшую пятницу поддержал иракское намерение прекратить экспорт, был Иран. Однако вчера он не стал объявлять, что в свою очередь вводит нефтяное эмбарго.
В прошлом тень нефтяного эмбарго уже зависала над мировой экономикой. Во время ближневосточной войны 1973 года, арабские страны-производители нефти ввели запрет на экспорт нефти в те государства, которые, по их мнению, оказывали чрезмерную поддержку Израилю. В итоге последовал печально известный нефтяной кризис 1973-1974 гг., нанесший серьезный ущерб развитию мировой экономики.
На самом деле, в тот раз эмбарго действовало в течение всего лишь трех месяцев, и его разрушительные последствия были достаточно ограниченными. Кризис 1973-1974 гг. был спровоцирован не согласованными действиями арабских стран по сокращению своего нефтяного экспорта, а повышением цен на нефть, предпринятым одновременно с этим Организацией стран-экспортеров нефти (ОРЕС). В результате этой акции стоимость барреля нефти в течение года выросла более чем в четыре раза.
Хотя в настоящее время никто не ждет от ОРЕС подобных сюрпризов, даже простое удорожание энергоносителей на 10%, которое, по мнению аналитиков, может последовать за сокращением нефтяного экспорта Ирака, Ливии и Ирана, способно нанести существенный ущерб мировой экономике. Так, несмотря на то, что текущее восстановление американской экономики после недавней рецессии пока идет быстрее, чем это ожидалось ранее, этот процесс достаточно неустойчив, и удорожание энергоносителей вполне способно сорвать его.
Текущий рост цен на нефть ни в коей мере не связан ни с политикой ОРЕС, ни даже с позицией, занятой арабскими странами-экспортерами нефти. Последние события на рынке отражают всего-навсего страх трейдеров перед возможными будущими срывами поставок. Это, в частности, отметил и генеральный секретарь ОРЕС Али Родригес, заявивший, что текущее удорожание нефти не является результатом изменения баланса между спросом и предложением на рынке нефти.
В настоящее время любые долгосрочные сбои предложения на рынке нефти представляются крайне маловероятными. Так, например, Ираку будет далеко не просто отказаться от своих нефтяных прибылей на сколько-нибудь продолжительное время. Тем не менее, существующая психологическая напряженность в любом случае может привести к определенному осту цен на нефть, и, тем самым, несколько замедлить ход восстановления экономики. В то же время, негативное воздействие этих факторов будет ограничено тем, что в ходе предстоящего летнего сезона мировой спрос на нефть заметно ниже, чем в зимние месяцы. Так, если аналогичный рост цен имел бы место перед началом отопительного сезона, то его последствия были бы гораздо более серьезными.
По словам Майкла Армбрустера, аналитика компании Altavest Worldwide Trading, сокращение предложения нефти, связанное с введенным Ираком эмбарго, может быть успешно компенсировано за счет увеличения нефтедобычи Саудовской Аравии и Кувейта. Даже в том случае, если к эмбарго присоединится Иран, оно сможет оказать долгосрочное воздействие на рынок только в том случае, если его срок будет продлен дольше, чем на 30 дней, – заявил он. На самом деле, присоединение Ирана к эмбарго представляется крайне маловероятным, так как экономика этой страны в значительной мере зависит от нефтяного экспорта.
В конце недели цены на нефть совершили очередной "кульбит": 12 апреля после того, как поступили первые сведения о перевороте в Венесуэле и смещении законного правительства лице президента Уго Чавеса, на мировом нефтяном рынке наметилось падение цен на нефть. Этому предшествовал незначительный рост цен, также связанный с обстановкой в Венесуэле: под угрозу был поставлен внутренний нефтяной рынок в США, так как Венесуэла является крупнейшим поставщиком нефти в Северную Америку.
Мировые достоверные запасы нефти
(БИКИ, 26.03.02)
На начало 2002 г. объем достоверных запасов нефти в мире незначительно превысил уровень предыдущего года и оценивался примерно в 140 млрд. т. Этот показатель включает разведанные и подтвержденные запасы нефти, которые могут рентабельно разрабатываться при существующих технологиях, современном уровне цен и потребления. С учетом нетрадиционных ресурсов нефти, содержащихся, в частности в нефтеносных песчаниках и сланцах, запасов нефти будет достаточно для обеспечения мирового спроса на нее еще в течение нескольких столетий.
Как отмечают эксперты Объединения фирм нефтяной промышленности ФРГ "MWV", уже в течение многих лет показатель продолжительности использования достоверных запасов, заметно возросших по сравнению с уровнем 70-х годов, составлял около 40 лет. В 1970 г. он не превышал 30 лет, а объем запасов равнялся 72 млрд. т. До конца 80-х годов размер запасов продолжал существенно расти и с тех пор остается на уровне около 140 млрд., хотя за 90-е годы в мире в целом было добыто около 40 млрд. т нефти.
Наиболее крупными запасами этого энергоносителя (80% мировых) располагают страны - члены ОПЕК. Только на Саудовскую Аравию приходится более 1/4 мировых запасов. Второе место занимает Ирак (почти 11%), далее следуют Кувейт, ОАЭ и Иран (доля каждой составляет примерно 9%). Таким образом, на Ближнем Востоке сконцентрировано 2/3 глобальных нефтяных запасов. Около 8% мировых запасов имеет еще один член ОПЕК - Венесуэла.
Значительными ресурсами нефти располагает также Россия (около 5%). На регион, прилегающий к Каспийскому морю, приходится менее 1%.
В общих запасах удельный вес Европы составляет не более 2%, в том числе половина (и менее 1% мировых) приходится на Норвегию.
Цены на нефть и подъем мировой экономики
(По материалам статьи "Империя под ударом", "Ведомости", 10.04.02, автор - Владимир Федорин)
Развитые страны все громче протестуют против роста цен на нефть. Американский президент Джордж Буш возмущается безответственностью нефтеэкспортеров, которые ставят под сомнение хрупкое восстановление американской экономики. Беспокоиться следует и России - стагнация в Штатах может распространиться на другие индустриальные страны. Такой сценарий обещает России золотой дождь в ближайшие месяцы и полную неопределенность во второй половине года.
Почти война на Ближнем Востоке и политическая нестабильность в Венесуэле изрядно накалили ситуацию на американском нефтяном рынке. 9 апреля The Wall Street Journal процитировала весьма пессимистичное заявление Буша. "Я не верю, что мы уже вышли из экономических дебрей, - говорит Буш. - К смелым экономическим прогнозам нам нужно относиться очень осторожно. Мы - энергозависимая нация".
Днем раньше озабоченность стремительным ростом цен на бензин выразил министр энергетики США Спенсер Абрахамс. С начала марта бензин подорожал в Штатах на 20%. Абрахамс и Буш вовсю пользуются ситуацией, чтобы заставить Конгресс разрешить расширение нефтедобычи в Арктическом национальном заповеднике на Аляске.
Пока республиканская администрация спешит реализовать свои политические потребности, экономисты всерьез задумываются о пересмотре модели, лежащей в основе большинства прогнозов на этот год. До недавнего времени большая часть аналитиков исходила из того, что во втором полугодии оживающая экономика Штатов потянет за собой экономики ЕС, Латинской Америки и Азии. Ускорение мировой экономики должно было, в свою очередь, привести к росту цен на основные статьи российского экспорта - нефть, газ, металлы и другие сырьевые товары.
Главный экономист Morgan Stanley Стивен Роуч подчеркивает, что "нефтяной шок" может оказаться для восстанавливающейся экономики США столь же болезненным, как и в начале 90-х, когда шок совпал с "мягкой посадкой" экономики на излете бизнес-цикла. Юлия Цепляева из ING Barings добавляет, что еще больший урон понесут нефтеимпортеры из ЕС: "Если в Штатах лаг между ростом цен на нефть и замедлением темпов роста составляет около полугода, то в Европе замедление окажется более быстрым и сильным".
На рынке легкового автомобильного транспорта
(По материалам статьи "Америка тормозит", "Время новостей", 08.04.02, автор - Александр Либерман)
По оценкам экспертов, в ближайшие пять лет произойдет прирост общемирового спроса на легковые автомобили и легкие грузовики в пределах 1,5%. Таким образом, в 2005 г. в абсолютном исчислении спрос составит около 5,5-5,7 млн. единиц. Однако эти цифры свидетельствуют о стагнации на мировом рынке, а в США и Европе необратимо сокращение продаж.
Пессимистично настроенные аналитики предсказывают снижение автомобильных продаж во всем мире на 11% в течение двух-трех лет, а в Америке - на целых 20%. Кроме того, несмотря на рост продаж на протяжении десяти лет, автомобильная отрасль по-прежнему низкорентабельна. Цены (как в Америке, так и в Европе) падают в среднем на 1% в год, а недозагрузка производственных мощностей (в среднем 25-28%) приводит к дальнейшему снижению цен.
США: Призыв "Не тормози, Америка" понятен каждому американцу: производители и потребители должны объединить свои усилия, чтобы американский народ не потерял уверенность в завтрашнем дне и чтобы американская экономика не буксовала. Однако реально Америка тормозит. Спрос на автомобили снизился до 16 млн. в 2001 году по сравнению с 17,5 млн. в 2000-м. General Motors и Ford заявили о временном сокращении производства. В прошлом году GM, Ford и Chrysler поддерживали продажи благодаря скидкам приблизительно в 1500 долларов на каждый автомобиль. Но даже при таких "подарках для покупателей" машины GM и Ford простаивали в ожидании будущего хозяина более 80 дней со дня выпуска, являя собой замороженные капиталы. В нынешнем году Ford вообще объявил, что прибыли у компании не будет и главная задача -- организовать безубыточное производство. Однако американским компаниям почти нечего предъявить пресыщенным американским покупателям, умеющим ценить качество техники и считать свои деньги. Выбор выпускаемых "истинными американцами" моделей невелик, и автомобильные салоны приносят небольшую прибыль или вообще убыточны.
Ни GM, ни Ford не удалось разработать хорошие дизельные моторы для легковых авто, столь популярные в Европе и входящие в моду в США.
GM и Ford несут большие потери и на европейском рынке. Проблемы GM в Европе связаны с Opel, немецким дочерним предприятием. Opel понес убытки, столкнувшись с рядом проблем, связанных с качеством и устаревшим дизайном. GM сменила в этой компании четырех руководителей за три года, но кардинально ситуацию исправить не смогла. Самое слабое место в модельном ряде Opel - высокотехнологичные, но капризные двигатели. Недаром еще совсем недавно наши эмигранты называли эту машину немецким "Запорожцем".
В целом американские производители машин снизили продажи на европейском рынке в результате того, что выпускаемые ими модельный ряд медленно обновляется. Европейский покупатель хотя и не столь кредитоспособен, как американский, но требует возможности выбора, и притом постоянно желает чего-нибудь новенького. В этом Европа остается все той же не слишком богатой, но избалованной Европой. Выигрывает тот, кому удается объединить в одном флаконе лучшие технические параметры, дизайн и удачное продвижение товара на рынок. Пока что у европейцев, особенно у французов, это получается лучше.
Европа: Несмотря на все объективные трудности, успешно действуют на мировых рынках европейские компании Volkswagen, Renault и PSA Peugeot Citroen. Секрет их успеха заключается в выпуске множества инновационных моделей на немногих платформах (принцип игр "Лего"). При этом унифицируются абсолютно все без исключения комплектующие, кроме "жестянки" и элементов дизайна. Так, VW стал намного рентабельнее, приведя 54 свои модели всего к четырем базисным платформам, однако постепенно уступает свои позиции под натиском французского концерна PSA Peugeot Citroen. Доля PSA на западноевропейском рынке в этом году почти сравнялась с долей VW - 15,8% против германских 17,6%. Французы наступают на позиции VW в первую очередь на немецком рынке и планируют увеличить свою долю с 4,5 до 6,5%. В 2001-м компактный и дешевый (около 11 тыс. евро) Peugaut 206 стал хитом номер один в Европе, начав теснить Golf (более 14 тыс. евро), а Peugaut 307, по мнению германского автомобильного клуба ADAC (лучшие эксперты ФРГ), станет непосредственной угрозой самому существованию Golf.
В свою очередь VW допустил крупную маркетинговую ошибку - он устроил внутреннюю конкуренцию между своими клонами-брендами, в результате чего чешская Skoda, принадлежащая тому же VW, за счет более низкой цены стала теснить оригинальные Golf и Passat. И сейчас VW большую часть прибыли получает на рынке США, занимая целых 5% североамериканского рынка. Американцы ценят традиционно высокое качество "немцев", особенно это относится к Западному побережью. Интересен факт, что при известной американской неприязни к малолитражкам янки понравился новый "жук", а вот европейцы к этому автомобилю отнеслись с прохладцей.
"Фольксу" также приносят неплохие прибыли такие бренды, как Audi и SEAT. Престижные Lamborghini и Bentley остаются для фирмы убыточными. Норма прибыли за прошедший год германского автогиганта до уплаты налогов составила 5%, что является прекрасным показателем (правда, планировали 6,5%).
Любопытно, что доходы от инвестиций у VW составляют всего 2,6%. У BMW, главного германского конкурента "народных автомобилей", инвестиции приносят 10% (для сравнения: у Honda - целых 12%).
Неважно дела обстоят у концерна Fiat. Эту фирму заметно дискредитировали в 70-80-е годы советские и польские "Фиаты" невысокого качества, в изобилии катавшиеся по дорогам Европы. Вазовская продукция на 30% шла в Западную Европу и полностью отождествлялась потребителями с продукцией самого Fiat. Никому и в голову не могло прийти, что можно до такого убожества довести вполне приличную для середины века машину.
Во время второй мировой самолеты и танки Fiat были признаны худшими в мире, многие это хорошо помнят. Сейчас на Fiat ездит в основном Италия и бедные прилегающие страны Балканского региона. Потому у Fiat не остается ничего иного, как начать роман с богатым заокеанским дядюшкой, в роли которого готов выступить GM.
Хорошо идут дела у BMW, чьи автомобили являются показателем преуспевания, сочетая в себе настоящее немецкое качество, неплохой дизайн, широкий модельный ряд с высокими ценами, приобщающими владельцев этих машин к касте избранных.
Япония: Honda cтала единственной японской компанией, объем производства которой в 2001 вырос по сравнению с 2000 годом. Остальные японские автомобилестроители были вынуждены сократить объемы производства.
Объем производства Honda увеличился на 6,8% и составил 2,65 млн. автомобилей. 2001 год был очень удачным для Honda, так как компания запустила в производство новую серию мини-автомобилей в Японии и успешно продавала автомобили в Северной Америке. Объемы производства Nissan снизились на 5,3% и составили 2,47 млн. автомобилей, поскольку компании сейчас приходится заниматься реструктуризацией. Для Mitsubishi и Mazda 2001 год был гораздо менее результативным. Mitsubishi все еще не может оправиться от скандала, вызванного негативной реакцией потребителей на отзыв на заводы более 1,5 млн. автомобилей по всему миру, не отвечавших требованиям качества продукции. Объем производства Mitsubishi упал на 8,1% и составил 1,67 млн. автомобилей.
Показатели Mazda тоже не на высоте: общее количество производимых автомобилей сократилось на 6,7% и составило 870 тыс. автомобилей. Даже для Toyota наступили не лучшие времена, объем производства крупнейшего японского автопроизводителя уменьшился на 0,9% и составил 5,13 млн. автомобилей. Общий объем производства Toyota (включая мини-автомобили Daihatsu и грузовики Hino) снизился на 1,5% и исчисляется ныне 5,84 млн. автомобилей.
НОВОСТИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА
KirchMedia стала банкротом
(По материалам "Ведомости", 09.04.02 и 11.04.02)
KirchMedia, главный телевизионный актив медиа-группы, созданной немецким предпринимателем Лео Кирхом, был вчера передан в руки временных управляющих. Компания подала в мюнхенский суд заявление о банкротстве. Кредиторам и акционерам Kirch так и не удалось выработать план мирного решения долговой проблемы.
Процедура банкротства в Германии выглядит следующим образом:
1. После подачи заявления суд проверяет обоснованность банкротства и наличие у компании средств на проведение процедуры.
2. Если процедура банкротства официально начата, назначается администратор, осуществляющий ее ежедневный контроль.
3. Активы компании защищаются от кредиторов, изыскиваются средства для продолжения выплаты зарплаты сотрудникам в течение трех месяцев.
4. Администратор в трехмесячный срок готовит отчет для кредиторов, которые на его основании решают, закрыть компанию или реструктурировать ее.
5. В случае реструктуризации администратор или сама компания составляют план, представляемый на одобрение кредиторам.
6. В случае закрытия компании кредиторы с необеспеченными долговыми обязательствами получают выплаты пропорционально размеру причитающегося им долга.
Теперь ожидается, что Commerzbank, DZ Bank, Bayerische Landesbank и HypoVereinsbank, предоставившие KirchMedia кредиты на общую сумму 2,25 млрд. евро ($1,97 млрд.) , все же попытаются найти решение, которое позволит избежать дробления бизнеса компании. Совокупный долг Kirch превышает 6,5 млрд. евро ($5,7 млрд.).
Причиной резкого ухудшения состояния дел в компании стала неверно избранная стратегия развития. Лео Кирх сделал несколько крупных покупок, в частности права на освещение гонок "Формулы-1", и начал производство затратных программ в расчете на рост рынка. Однако общий спад в экономике, в частности на рынке рекламы, спутал предпринимателю все карты. Не исключено, что банкротство KirchMedia станет первым этапом общей гибели медиа-империи Kirch. Размер объявленных пассивов корпорации составляет $9 млрд. Многие аналитики считают, что в дальнейшем могут обнаружиться данные и о других ее обязательствах.
Известие сразу же отразилось на котировках акций германских банков. Сильнее других пострадали акции HVB (бывший HypoVereinsbank) , упавшие на 4%. "Это связано с долгами Kirch", - говорит один из трейдеров. Kirch должен HVB около 460 млн. евро ($404 млн.). Акции банков дешевеют уже давно из-за растущего числа банкротств в Германии. В прошлом году, по официальной статистике, 32 000 корпораций объявили себя несостоятельными - это на 14% больше, чем годом раньше. По оценкам консалтинговой фирмы Creditreform, в этом году будет 40 000 банкротств.
Банки - кредиторы Kirch не ограничивают круг возможных "спасателей" Kirch немецкими компаниями. По некоторым сведениям, в покупке акций KirchMedia заинтересованы не только издательские компании Waz Gruppe и Axel Springer, но также News Corp. Руперта Мердока и Mediaset Сильвио Берлускони. Однако поддерживаемая политиками "немецкая" партия рассчитывает сохранить контроль над бизнесом Kirch в руках местных компаний. Шесть национальных телеканалов группы Kirch охватывают примерно четверть телевизионной аудитории Германии.
Кризис Kirch может серьезно повредить многим баварским банкам и политическим деятелям. Премьер-министр земли Бавария Эдмунд Штойбер собирается в сентябре выставить свою кандидатуру на выборах канцлера ФРГ, и в этой связи ему предстоит ответить на ряд неприятных вопросов, касающихся поддержки медиа-корпорации баварскими консерваторами. Социал-демократическое правительство, возглавляемое соперником Штойбера на выборах Герхардом Шредером, оспаривает целесообразность займов, предоставленных Kirch банком Bayerische Landesbank, на 50% принадлежащим правительству Баварии.
Крушение компании Лео Кирха - еще одно напоминание о том, что сочетать медиа-бизнес и политические игры умеют только виртуозы. Кирх смешал два этих ремесла в неправильной пропорции и не сумел повторить подвигов Руперта Мердока и Сильвио Берлускони.
Решив по примеру Мердока создать платное ТВ, Кирх ошибся в расчетах. Сейчас у каждой семьи в Германии и так уже есть 24 бесплатных телеканала. Впрочем, пока убыточная KirchPayTV еще не банкрот, хотя и "сжигает" по $1,3 млн. в день.
Жаль, что бизнес Кирха развалился, потому что был построен с нуля и начинался красиво. В 29 лет (1956) , заняв у родственников жены $58 000, Кирх выкупил права на немецкую версию фильма Феллини "Дорога". Потом он поехал в Голливуд и стал заключать миллионные сделки по импорту американских фильмов в Германию. В 80-х он стал основателем первого в Германии частного телеканала.
Будущее за дешевыми авиалиниями
(Немецкая волна, 10.04.02, автор - Елена Грановская)
Несмотря на кризис мировой гражданской авиации, так называемые дешевые авиалинии умудряются работать с прибылью, покупать новые самолеты, планировать показатели роста и даже выходить на биржу.
То, что руководителям крупных европейских авиакомпаний год назад могло привидеться разве что в страшном сне, сегодня стало реальностью: так называемые Low Cost Carrier (LCC), или дешевые авиалинии, с нешуточной быстротой набирают обороты и месяц за месяцем преподносят общественности данные о неуклонно растущем количестве пассажиров. К примеру, прибыль дешевой авиалинии из Ирландии, Ryanair, выросла за последние полгода на треть, а ее именитая старшая сестра, британская авиакомпания British Airways, после 11 сентября непрерывно работает в убыток и вынуждена сокращать рабочие места.
Недавно глава ирландской авиалинии Ryanair Майкл О'Лири (Michael O'Leary) заявил, что уже через шесть лет руководимая им компания сумеет обогнать "Люфтганзу". Эти слова можно было бы считать фанфаронством или даже признаком мании величия, если бы не одно обстоятельство: произнесены они были после того, как Майкл О'Лири заключил многомиллиардное соглашение с авиастроительной корпорацией Boeing.
Этот контракт предусматривает, что в ближайшие восемь лет Ryanair купит у американцев 100 ближнемагистральных самолётов типа Boeing 737. Более того, этот заказ может быть увеличен ещё на 50 машин. После такой сделки всем стало ясно: дешёвые авиакомпании типа Ryanair стали действительно серьёзными игроками на рынке. Низкая цена и минимум сервиса
Лондонский аэропорт Стэнстед, например, вырос благодаря росту дешевых авиалиний: ирландская Ryanair, голландская buzz, английские Go и EasyJet - все они взлетают и садятся здесь. Еще пару лет назад Стэнстед был маленьким военным и чартерным аэропортом. Теперь в обычный рабочий день у регистрационных стоек - толпа народу. Судя по многочисленным рекламным щитам, конкуренция жесточайшая. Билеты стоят в среднем, в пересчёте, от 15 до 30 евро.
По мнению представителя британской дешевой авиалинии Go Дейвида Мальяно (David Magliano), крупные традиционные авиакомпании непомерно разрослись, все производственные процессы, структуры и механизмы в них утратили гибкость. В противоположность им дешевые конкуренты эффективнее используют производственные мощности, летают чаще, летают в маленькие города, как, например, Зальцбург или Биарриц.
В целях экономии они отказываются от традиционных видов сервиса - таких, как бесплатные газеты и журналы или бесплатная еда на борту. Заказать билеты можно только через Интернет - это позволяет не тратить лишние деньги на оплату посреднических услуг туристических агентств.
Кроме того, дешевые авиакомпании не пользуются услугами крупных аэропортов. Их самолеты взлетают и садятся на маленьких аэродромах, зачастую расположенных далеко от городской черты. Это приносит пассажирам серьезные неудобства: так, билет на пригородный поезд в аэропорт Стенстэд близ Лондона из центра города стоит дороже, чем сам полет, электричка едет 45 минут со множеством остановок и часто опаздывает. И тем не менее эти авиалинии пользуются растущей популярностью.
По словам Дейвида Мальяно, теракты 11-го сентября сыграли в гражданской авиации роль катализатора. Они ускорили события, которые все равно произошли бы в ближайшие два-три года. Только теперь они произошли за два-три месяца. Дешевые авиакомпании до 11 сентября росли медленно, после 11-го сентября они стали расти с невиданной скоростью.
Одно сомнения не вызывает: дешевые авиалинии произвели революцию в отрасли. Профессор калифорнийского университета в Беркли Дэйвид Гиллен (David Gillen) считает, что дешевые авиалинии, используя новые бизнес-стратегии и систему гибких цен, сумели коренным образом изменить гражданскую авиацию. Традиционные авиакомпании, предлагающие пассажирам всевозможные виды сервиса, теперь будут вынуждены снизить цены и заново проанализировать рентабельность производственных процессов. Первопроходцами в этой области были американцы: основанная ещё в 1967 году авиакомпания Southwest Airlines из Далласа выдвинула необычную бизнес-модель: маленькие самолеты, полеты только на небольшие расстояния, никакого сервиса на борту и минимальные расходы на наземные службы. Кстати, сейчас это единственная американская авиакомпания, работающая с прибылью. Эксперты воздушного сообщения убеждены: аналогичные европейские авиалинии ждёт большое будущее.
Merrill Lynch обвиняют в предвзятых рекомендациях
(По сообщениям "Коммерсантъ" и NTVRU.com, 09.04.02)
Суд обязал одну из крупнейших в мире инвестиционных компаний - Merrill Lynch & Co. - раскрыть индивидуальным инвесторам основы своих взаимоотношений с компаниями, чьи ценные бумаги она продает, и методику составления своих рекомендаций в их отношении.
По данным следствия, один из старейших американских инвестиционных фондов вводил в заблуждение клиентов-инвесторов с целью обогащения. Служащие Merrill Lynch якобы обманывали вкладчиков, рекомендуя заведомо убыточные инвестиции в акции компаний, пользующихся консалтинговыми и иными платными услугами инвестиционного банка. Расследование обстоятельств этого дела ведет прокуратура штата Нью-Йорк. По мнению прокурора штата Нью-Йорк Эллиота Спитцера, число обманутых таким образом вкладчиков составляет сотни тысяч, если не миллионы человек. "Это - шокирующее предательство интересов своих индивидуальных вкладчиков со стороны одного из наиболее респектабельных институтов Уолл-стрит. Этот случай является катализатором реформ всего инвестиционного финансового сектора", - заявил прокурор.
В свою очередь, руководство компании утверждает, что озвученные прокурором штата обвинения беспочвенны и обещает защищать доброе имя Merrill Lynch. Merrill Lynch была создана в 1890 г. На сегодня в управлении компании находится свыше $1,5 трлн, она имеет 900 филиалов в 43 странах мира.
IBM: падение прибыли и объема продаж
(Интерфакс-АФИ, 08.04.02)
International Business Machines Corp. (IBM) сообщила о падении прибыли и объема продаж в первом квартале текущего года из-за снижения потребительских расходов на компьютеры и связанную с ними продукцию. IBM сообщила, что прибыль на акцию составила в январе-марте 66-70 центов, в то время как аналитики, опрошенные Thomson Financial/First Call оценивали этот показатель в среднем на уровне 85 центов. Продажи компании в первом квартале составили $18,4-18,6 млрд. Эксперты ожидали, что они составят около $19,7 млрд.
Computer Associates сообщает об убытках и продает часть активов
(Компьюлента, 09.04.02)
8 апреля компания Computer Associates опубликовала предварительные финансовые итоги IV квартала 2001/2002 финансового года, который завершился 31 марта. По этим данным, выручка за IV квартал составит около 770 млн. долларов, как и прогнозировалось ранее. При этом операционные доходы составят 430 млн. долларов, против 354 млн. долларов, полученных в III квартале. Суммарный объем операционных доходов компании, таким образом составит, 1,1 млрд. долларов. В то же время, IV квартал не принесен CA прибыли, а убытки pro forma составят около 60 млн. долларов, что означает меньший, чем предполагалось ранее объем убытков в расчете на акцию. В величине убытков pro forma не учитываются расходы, связанные с поглощением других компаний в размере 238 млн. долларов и некоторые другие издержки.
Одновременно с объявлением предварительных итогов IV квартала пресс-служба Computer Associates сообщила о продажи части активов, связанных с разработкой решений по обеспечению цепочек поставок (SCM), управлению персоналом и финансовому менеджменту, поставляемых под маркой interBiz. Покупателем стала компания SSA Global Technologies, а условия сделки не разглашаются. Сообщается лишь, что в период с апреля по декабрь 2001 г. объем реализации продуктов линии interBiz составил 64 млн. долларов.
Интернет разорил Penthouse
(CNews.ru, 09.04.02)
Рост популярности интернета, в котором немало ресурсов "для взрослых", а также усиление позиций таких конкурентов, как FHM и Maxim, оказали пагубное воздействие на бизнес известного мужского журнала Penthouse. Тираж журнала, когда-то достигавший 4,7 млн. экземпляров в месяц, упал до 650 тыс., и это несмотря на то, что издание выходит на 14 языках.
Grant Thornton, аудитор компании General Media, издающей Penthouse, на прошлой неделе направил в Комиссию по ценным бумагам и биржам США заявление, в котором говорится о том, что эта задолженность General Media достигла $51 млн., и компания не в состоянии выплатить проценты по кредитам, которые за один только этот год составляют $13 млн. На конец прошлого года сумма обязательств компании оказалась больше ее активов на $22 млн. В прошлом году убыток Penthouse достиг $10 млн.
Неприятности постигли некогда успешный журнал, в 1970-80-хх годах ежегодно приносивший $20 млн. чистой прибыли, еще и из-за неудачных финансовых вложений владельца General Media Боба Гуччионе (Bob Guccione). Г-н Гуччионе вложил $200 млн. в строительство роскошного казино в Атлантик Сити на Восточном побережье США, которое так и не было достроено. Для покрытия долгов General Media International, владеющей компанией General Media, пришлось продать коллекцию картин, которая когда-то стоила $200 млн. и среди которых были полотна Ботиччели и Матисса, за $40 млн.
Изменение правил бухгалтерской отчетности: неожиданные результаты
(По сообщениям Интерфакс-АФИ, 11.04.02)
Изменение правил бухгалтерской отчетности в США, связанное в т.ч. с новыми правилами учета приобретенных активов материализовалось в ряде неприятных для корпораций результатов.
Чистая прибыль General Electric снизилась в I квартале на 2,7%. Прибыль сократилась до $2,5 млрд., или 25 центов на акцию, против $2,57 млрд., или 26 центов, в I квартале 2001 года. Доходы изменились незначительно и составили $30,52 млрд. Чистый убыток компании Yahoo! Inc., которой принадлежит ряд популярных интернет-сайтов, в I квартале также увеличился из-за изменений в правилах ведения бухгалтерского учета.
Чистый убыток компании за I квартал составил $53,6 млн., или 9 центов на одну акцию, против $11,5 млн. (2 цента на акцию) за аналогичный период прошлого года. Вместе с тем продажи компании увеличились на 6,9% - до $192,7 млн., во многом благодаря приобретению интернет-ресурса по поиску вакансий.
Yahoo! сообщила о том, что поступления от размещения рекламы в первом квартале снизились на 15% и составили $121 млн. Именно падение рекламных доходов привело к тому, что компания терпит убытки на протяжении шести кварталов подряд. "Ситуация на рекламном рынке остается напряженной", - отметил глава Yahoo! Терри Симел.
SEC занялась бухгалтерией Xerox: скандал угрожает репутации KPMG
("Ведомости", 11.04.02, авторы - Джеймс Бэндлер и Марк Мэрмонт)
Еще одна аудиторская фирма из "большой пятерки" может отправиться дорогой, проложенной Arthur Andersen. Американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) объявила, что расследование в отношении Xerox может вылиться в гражданские иски не только против бывших менеджеров компании, отвечавших за ее финансовую отчетность, но и сотрудника KPMG - фирмы, много лет эту отчетность заверявшей.
Чиновники SEC считают, что Xerox виновна в одной из самых громких за последние годы афер, связанных с корпоративной финансовой отчетностью. Руководство корпорации отказалось подтвердить или опровергнуть выдвинутые обвинения, но на прошлой неделе согласилось уплатить штраф в размере $10 млн. Это самое значительное в истории США взыскание за нарушение бухгалтерской отчетности. Кроме того, Xerox обязалась заново представить исправленную документацию, начиная с 1997 г. Но на этом наказания компании, по-видимому, не закончатся.
Как утверждают информированные источники, SEC может подать гражданские иски против бывшего председателя совета директоров Xerox Пола Аллейра, бывшего финансового директора корпорации Барри Ромерила, а также Майкла Конуэя, проводившего от имени KPMG аудиторскую проверку Xerox. На самом деле первые двое уже получили так называемые повестки Уэллса, дающие подозреваемому возможность подготовиться к возбуждению против него дела, но пока не ответили на них. Конуэй отказался обсуждать подробности дела. Представитель KPMG Джордж Ледуит сообщил, что компания вела переговоры с SEC о возможности возбуждения против нее иска в связи с Xerox.
Применяя столь жесткие санкции к Xerox и ее аудиторам, чиновники SEC намерены показать бизнес-сообществу, что объявляют полномасштабную войну против финансовых махинаций по следам скандала с корпорацией Enron.
По мнению следователей из SEC, руководство Xerox использовало махинации с целью завысить доходы от передачи в лизинг офисного оборудования. С помощью различных недозволенных схем корпорация во второй половине 1990-х неоднократно объявляла о благоприятных финансовых результатах, в то время как реальные показатели ее подразделения копировальных устройств снижались вследствие конкуренции со стороны бизнеса принтеров, а также непоследовательных попыток внутренней реорганизации.
Недавно Xerox объявила, что повторная подготовка отчетов заставит пересмотреть распределение более чем $2 млрд. доходов, полученных в 1997 - 2000 гг. По словам информированных источников, после официального предъявления иска SEC станут известны новые детали предполагаемого мошенничества.
Xerox уже второй раз за прошедший год вынуждена пересматривать свою финансовую отчетность. В июне ей уже пришлось заново оформить результаты за период с 1998 по 2000 г. , но тогда мероприятие не было столь масштабным - корпорация заявляла, что "неверно применила отдельные бухгалтерские правила". В частности, Xerox в ходе приобретения компаний использовала резерв в размере $100 млн., чтобы завышать операционную прибыль в последующих кварталах.
Чиновники из SEC относятся к делу Xerox как к тесту, который должен показать возможности правительства вести расследования при минимальном содействии со стороны компании. В отличие от многих других организаций, быстро уступающих нажиму SEC, Xerox предпочла сопротивляться. Корпорация направила апелляцию на одно из решений следственных органов комиссии. Апелляция была отклонена финансовым подразделением SEC. После пересмотра отчетности корпорации в прошлом году аудиторы из KPMG признали, что отчетность корпорации приведена в норму, однако, по мнению SEC, сделанного Xerox пока недостаточно.
Рост продаж Nestle
(Интерфакс-АФИ, 11.04.02)
Объем продаж крупнейшего мирового производителя продуктов питания - швейцарской Nestle SA - в I квартале вырос на 10,1% - до 21,3 млрд. швейцарских франков. В январе-марте прошлого года продажи составляли 19,4 млрд. франков. Основной причиной улучшения этого показателя стало включение в финансовый отчет продаж Ralston Purina Co., слияние с которой произошло 1 января этого года.
В то же время, стоимость швейцарского франка по отношению к большинству иностранных валют, за исключением мексиканского песо и американского доллара, выросла, отмечается в пресс-релизе компании, что негативно сказалась на объеме консолидированных продаж Nestle, снизив их на 2,8%. Тем не менее компания смогла повысить цены на свою продукцию в первом квартале на 1,7%. Наиболее значительный рост продаж был достигнут Nestle в американском регионе - на 23,7% - до 7,154 млрд. франков.
Убытки Lloyd's в 2001 году превысили 4 млрд. долларов
(NTVRU.com, 11.04.02)
Руководство лондонской страховой конторы Lloyd's объявило, что теракты 11 сентября серьезно пошатнули финансовое состояние фирмы: потери составили в 2001 году без малого 3,11 млрд. фунтов стерлингов (4,35 млрд. долларов).
Главная причина, по данным аналитиков Lloyd's, - требования о возмещении ущерба со стороны пострадавших от нападения на Всемирный торговый центр в Нью-Йорке. Общая сумма, на которую они претендуют, на сегодняшний день оценивается почти в 3 млрд. долларов, тогда как по первоначальным прогнозам она должна была составить не более 2 млрд.
ВВС отмечает, что Lloyd's на протяжении последних трех лет неуклонно оказывается в убытках: сказались банкротства интернет-компаний в 1999 и 2000 годах, штормы во Франции и землетрясения в Азии.
Исполнительный директор Lloyd's Ник Преттеджон заявил, что в этом году ожидает возвращения компании в число прибыльных, указывая при этом на "чрезвычайно благоприятную" ситуацию, сложившуюся в последние несколько недель. Трудно с этим не согласиться: в последнее время мировые страховщики неустанно повышали тарифы на свои услуги. Wall Street Journal приводит в пример небольшую компанию Bennett Steel, расходы которой на страхование выросли на 50-120% в зависимости от вида услуг.
С другой стороны, требования эти отчасти правомерны. События 11 сентября привели к такому количеству заявлений о страховых выплатах, каких страховщики не видели за всю трехвековую историю существования этого бизнеса: общие потери оцениваются в 50 млрд. долл. А Lloyd's, кроме этого, в прошлом году выплачивал деньги и в связи со взрывом химического завода в Тулузе, а также с тропическими штормами, обрушившимися на восточное побережье США.
Deutsche Telekom обвинила France Telecom в монополизме
("Коммерсантъ", 09.04.02)
Крупнейшая немецкая телекоммуникационная кампания Deutsche Telekom отказалась от участия во французском аукционе лицензий на 3G-связь, обвинив при этом France Telecom в монополизме.
Deutsche Telekom продолжит инвестиции во Францию, но определенно не станет покупать одну из двух оставшихся 3G-лицензий, заявил Франсуа Мэр, президент Deutsche Telekom France в интервью газете Le Figaro.
По словам президента, конкурирующие с France Telecom операторы во Франции представляют только 12% рынка стационарной связи, а в Германии – 30%. Во Франции Deutsche Telekom присутствует опосредованно, - через компании T-System Siris и Club Internet. По словам Мэра, передает РБК, французский рынок закрыт для частных операторов и вследствие этого цены на услуги связи не падают, а высокоскоростной доступ в интернет развиваться быстрыми темпами не будет. Он также указал на то, что французское правительство владеет гораздо большим пакетом France Telecom, чем немецкое - Deutsche Telekom.
США И КАНАДА
Будущее американского фондового рынка глазами аналитиков Standard & Poor's
(По материалам Business Week, 08.04.02)
По мнению Сэма Стовалла, отвечающего за инвестиционную стратегию компании Standard & Poor's, в течение нескольких ближайших месяцев американский фондовый рынок не будет демонстрировать резких взлетов и падений.
Ниже мы приводим краткое содержание online-интервью, данного Стоваллом в чате, организованном совместными усилиями BusinessWeek Online, Standard & Poor's и America Online.
Вопрос: Сэм, в настоящее время фондовый рынок вновь пошел вниз. Что думают по этому поводу в S&P?
Ответ: Мы считаем, что в обозримом будущем колебания рынка будут минимальными. Скорее всего, такая ситуация сохранится до конца первого полугодия. Мы верим, что во втором полугодии рост корпоративных прибылей и явные признаки восстановления американской экономики дадут инвесторам достаточный стимул для начала игры на повышение.
В.: Смогут ли в новых условиях выжить компании high-tech и интернет-компании, такие, например, как AOL?
О.: Да, компании high-tech останутся на рынке. Насколько мы можем судить, AOL также выживет. Несмотря на всплеск волатильности на рынке high-tech, отмеченный в начале текущего года, мы по-прежнему верим в то, что положение этого сектора рынка улучшится. Кроме того, мы считаем, что некоторые компании high-tech сегодня имеют прекрасные перспективы.
Среди наших фаворитов в области производства программного обеспечения – Citrix Systems, Electronic Arts, Intuit и Siebel Systems. Среди компаний-производителей микросхем и полупроводников мы рекомендуем Brooks Automation и Microchip Technology. Что же касается AOL Time Warner, то в настоящее время наш рейтинг ее акций составляет 4-STARS (накапливать).
Наша оценка перспектив компаний, занимающихся строительством информационных сетей, остается нейтральной, так как мы считаем, что перспективы развития этого бизнеса в настоящее время существенно ограничены из-за резкого сокращения финансирования, предпринятого практически всеми компаниями-операторами. Так, наш рейтинг Cisco составляет всего 3-STARS. Единственной компанией-производителем телекоммуникационного оборудования с рейтингом 5-STARS в настоящее время является Qualcomm.
(STARS, или Stock Appreciation Ranking System – система оценки акций, используемая агентством S&P начиная с 1987 года. В общей сложности, аналитики агентства оценивают акции 1100 компаний. Те акции, которые в течение ближайших 6-12 месяцев обещают расти быстрее, чем рынок в целом, получают рейтинг 5-STARS или "покупать". Акции, ожидаемая динамика роста которых соответствует ожидаемой динамике роста рынка, оцениваются в 3-STARS или "придерживать". В свою очередь, акции, которые обещают расти медленнее рынка, получают рейтинг 1-STAR или "продавать". С момента начала действия системы STARS, акции 5-STARS, в среднем, росли на 17.8% в год, тогда как для индекса S&P 500 этот показатель составил 10.5%, а для акций 1-STAR – всего 1.3%).
В.: Как вы оцениваете перспективы компании Merck?
О.: В настоящее время наша оценка перспектив индустрии здравоохранения нейтральная, а фармацевтической индустрии – негативная. Что же касается акций Merck, то их текущий рейтинг соответствует 2-STARS. Это означает, что, согласно оценкам наших аналитиков, в 2002 году кривая роста прибылей этой компании в лучшем случае будет оставаться плоской.
В.: На какие сектора индустрии эксперты S&P сегодня советуют обращать особое внимание при формировании инвестиционных портфелей?
О.: Как я уже говорил, в первую очередь это сектор high-tech, и, в частности, компании, связанные с производством программного обеспечения и полупроводников. Далее, это компании, связанные с производством потребительских товаров, в особенности те из них, которые в наибольшей степени выиграют в ходе текущего роста продаж на рынке жилой недвижимости (производители мебели, бытовой техники и т.д.). В этой отрасли нашими фаворитами являются Fortune Brands, Leggett & Platt и Mohawk Industries.
Кроме того, среди наших фаворитов – ряд предприятий обрабатывающей и транспортной промышленности, такие как Nucor, Pactiv и Smurfit-Stone Container.
Среди других фаворитов – Boeing, акции которой мы оцениваем в 5-STARS. На наш взгляд, эта компания должна будет существенно выиграть как из-за увеличения расходов на оборону, так и из-за общего улучшения глобальной экономической ситуации.
В энергетике мы выделяем Exxon Mobil, GlobalSanta Fe и Nabors Industries – все эти компании имеют рейтинг 5-STARS. Рейтинг компании British Petroleum (ВР) наши аналитики оценивают в 4-STARS.
В.: Какое воздействие на фондовый рынок США могут оказать последние события на Ближнем Востоке?
О.: Дальнейшая эскалация ближневосточного конфликта может оказать серьезное дестабилизирующее воздействие на фондовый рынок, главным образом через рост цен на энергоносители. Удорожание энергоносителей способно замедлить процесс восстановления экономики США, заставляя американских потребителей умерить свои расходы.
Кроме того, рост цен на энергоносители приведет к сокращению корпоративных прибылей за счет увеличения транспортных расходов. И, наконец, рынок не любит неопределенности, сопровождающей любой серьезный вооруженный конфликт. В этих условиях инвесторы постараются вывести свои активы из наиболее чувствительных секторов рынка.
В.: Как вы оцениваете акции компаний Merrill Lynch и Lehman Brothers?
О.: В настоящее время мы оцениваем рейтинг акций Merrill Lynch в 4-STARS, а Lehman Brothers – в 5-STARS. Мы считаем, что обе эти компании сегодня обладают всем необходимым для того, чтобы успешно встретить ожидаемое во второй половине текущего года восстановление экономики США. По нашим оценкам, в ходе восстановления роста на фондовом рынке и в экономике в целом, инвестиционные банки должны будут войти в число наиболее динамично растущих компаний.
Америка пылесосит ликвидность
("Эксперт", 01.04.02, автор - Андрей Годзинский)
Американцы на удивление легко смогли минимизировать как негативное влияние схлопывания "пузыря" NASDAQ на свою экономику, так и отрицательные последствия рецессии для фондового рынка. Как им это удалось?
Все дело в том, каким образом американцы формируют ликвидность, от которой зависит динамика прироста капитала. А формируют они ее за счет двух источников. Первый базируется на внутренней экономике и определяется средним уровнем производительности труда в самих США. Во-вторых, и это весьма существенно для американской экономики, происходит импорт этой ликвидности с развивающихся рынков, за который США платят мизерную, а иногда и нулевую цену, тратясь только на содержание МВФ, Мирового банка и "марионеточных" правительств, давая им заведомо невозвратные кредиты. Соответственно, экономическая ситуация в США определяется суперпозицией этих двух факторов, которая и дает конечный результат: либо американская экономика идет вверх, либо она идет вниз.
Какова ситуация в США сегодня? Не секрет, что производительность труда в самих Штатах уже давно уменьшается. Это происходит вовсе не из-за природной лености американцев, а из-за изменения размера и качества национального бизнеса США. В нем идут и структурные, и качественные изменения. Непосредственное производство товаров, за исключением оборонки, в погоне за низкой себестоимостью выносится на более динамичные азиатские рынки, и это в недостаточной мере компенсируется повышением производительности труда за счет других отраслей, остающихся в самих США. Процесс начался в конце 1970-х годов и продолжается до сих пор. Как оказалось, это палка о двух концах: перенося производство, скажем, на рынок Филиппин, Китая и других стран, вы теряете производительность труда у себя дома, если вы не достаточно расторопны, чтобы заместить потерю ростом эффективности оставшегося производства. Производительность труда - это, как заметил еще Маркс, единственное, что реально обеспечивает прирост капитала.
Если вы экспортируете производительность труда, что, безусловно, выгодно при снижении издержек компании, которая этот экспорт ликвидности осуществляет, то вы как правительство, с одной стороны, должны знать, что поднимаете таким образом, например, Китай, а с другой стороны, вы должны этот "экспорт" учитывать в общем госбалансе ликвидности и компенсировать его так же, как вы компенсируете любое другое сальдо экспортно-импортного баланса. А вместе с тем расходы на душу населения растут. Америка привыкла жить хорошо, "ужиматься" или "подпоясываться" желающих нет. Поэтому как один из методов этой компенсации американцы используют ведение "финансовых и торговых войн". Недостаток производительности они начали компенсировать кражей этой ликвидности с азиатских и прочих развивающихся рынков.
Здесь мы подходим к второй составляющей роста американской экономики - дармовому импорту ликвидности с развивающихся рынков при помощи "марионеточных" правительств. И первейшим инструментом тут выступает сильный доллар, который доминирует на валютном рынке (политике сильного доллара не изменяют все правительства Соединенных Штатов, в отличие от наших правительств). Второй инструмент - это фондовый рынок, где акции американских предприятий явно завышены, а акции предприятий с развивающихся рынков явно занижены. Например, акции той же Enron были очевидно завышены, тогда как акции российских предприятий, скажем, "ЛУКойла", в том числе из-за слабой валюты и соответствующего правительства, сильно занижены. Скандал с Enron есть не что иное, как неоспоримое свидетельство того, что ликвидность, которая обращается на бирже в Нью-Йорке, не соответствует реальному наполнению этих компаний, реальной производительности труда в этих компаниях.
Механизмов перераспределения ликвидности много. Это и воздействие на развивающиеся рынки через МВФ, через политику Мирового банка, Всемирную торговую организацию, финансовые кризисы, локальные войны и т. д. Скажем, пострадавших в последнее время от финансовых кризисов Турцию и Аргентину можно смело занести в число стран-жертв, из которых была откачана необходимая ликвидность. Не менее полезной оказалась для США локальная война в Югославии, которую полностью окупил упавший евро, так опасно начавший свое сражение с долларом. То же касается и войны с Афганистаном, а теперь уже и подготовки войны с Ираком. Вообще, думаю (да простят меня американцы за такое трагическое и ужасное сравнение), если бы 11 сентября не случилось, то с экономической точки зрения его надо было бы придумать. Потому что это было очень кстати, несмотря на очевидные моральные и материальные потери. Любая война повышает производительность труда в военной отрасли. Если же внимательно разобраться в американском хозяйстве, то видно, что экономика собственно самих Соединенных Штатов, как и в свое время Советского Союза, прямо или косвенно определяется ВПК почти на 60%, а иногда и более.
Так что и нынешние, и будущие проблемы США скорее всего будут в очередной раз решать за счет двух источников. Во-первых, оттягивания ликвидности с развивающихся рынков, куда, к сожалению, входит и Россия, продолжая торговые и экономические войны, а зачастую и применяя механизм коротких локальных войн. Во-вторых, за счет роста производительности труда в американском ВПК, раскручивая какую-нибудь новую СОИ или расширение борьбы с терроризмом до абсурдных масштабов.
Blue Chip Economic Indicators: экономика США резко набирает обороты
(lenta.ru, 10.04.02)
Согласно последнему исследованию Blue Chip Economic Indicators, в котором принимают участие 52 специалиста по экономике, ВВП США в 2002 году вырастет на 2,6%. В марте они считали, что рост экономики США в 2002 году составит в среднем 2%, а в январе они сошлись на том, что экономический рост в 2002 году составит лишь 1%.
Согласно исследованию, рост ВВП США в I квартале 2002 года в годовом исчислении составит 4,5%, что является самым высоким показателем со II квартала 2000 года, когда этот показатель составил 5,7%. Главным фактором роста в I квартале станет восполнение товарных запасов в США, которые быстро уменьшались в IV квартале 2001 года, отмечается в исследовании.
По мнению его участников, уровень безработицы в США, которая сейчас составляет 5,7%, снизится до 5,5% только в IV квартале 2002 года. Высокая инфляция не станет проблемой для экономики вплоть до следующего года, когда она может ускориться до 2,5% в год. А в 2002 году индекс потребительских цен в стране в среднем составит 1,5%, указывается в исследовании Blue Chip Economic Indicators.
Ода заводам
("Ведомости", 11.04.02, автор - Грег Ип)
Когда в апреле 2001 г. Winstar Communications подала на банкротство, активы компании, включая сеть для передачи телефонного и интернет-трафика в 60 городах США, оценивались в $5 млрд. Через несколько месяцев фирма Third Avenue Trusts задумала купить активы Winstar за $150 млн., но, выяснив, что у последней была репутация ненадежной компании, отказалась от сделки. В декабре активы Winstar были проданы за $42 млн. Затратив огромные деньги на строительство коммутаторов, прокладку линий и установку антенн, компания не смогла набрать нужного количества клиентов. А без них ее сеть оказалась лишь набором быстро дешевеющего оборудования.
Звезда Winstar закатилась менее чем за два года, что свидетельствует о фундаментальном изменении критериев, определяющих оценку компаний. В последние годы все большая часть их стоимости формируется за счет нематериальных активов - интеллектуальной собственности, новых технологий, финансовых услуг, репутации. Но, как убедились инвесторы и кредиторы Winstar, пионера широкополосной связи Global Crossing, глобального энерготрейдера Enron и Polaroid, имевшей на момент банкротства более 3000 патентов, стоимость таких активов может таять с ужасающей скоростью. Облигации Enron сейчас стоят 13% от номинала, Polaroid - 5% , Global Crossing - 2%. Эти цифры демонстрируют, на что теперь могут рассчитывать инвесторы этих компаний.
"Быстрота падения Enron - яркий пример того, насколько уязвима компания, чья рыночная капитализация во многом основана на репутации. Репутация может погибнуть в одночасье. А завод - не может", - такой вывод сделал из этой истории председатель ФРС Алан Гринспэн.
Еще 50 лет назад в нефинансовых компаниях США материальные активы, такие как недвижимость, оборудование, запасы продукции, составляли 78% общих активов. Сегодня, по данным ФРС, уже 53%. "Все яснее становится, что в физических активах нет ничего особо привлекательного, - говорил в 2000 г. Джеффри Скиллинг, бывший тогда президентом Enron. - Они не приносят денег, деньги приносят решения для клиентов. Мы существуем в новой экономике, и рынок хочет платить за позицию на рынке, а вовсе не за активы сами по себе". По оценке Леонарда Накамуры, эксперта Федерального резервного банка Филадельфии, инвестиции в нематериальные активы (научные исследования и опытно-конструкторские разработки, закупку программного обеспечения и рекламу) выросли с 4% от ВВП в 1978 г. до почти 10% в 2000 г.
Сегодня самые дорогие компании мира, за редкими исключениями, зарабатывают деньги на нематериальных активах: Microsoft - на программном обеспечении, Pfizer - на патентах на лекарства, Walt Disney - на кино- и телепродукции. Даже General Electric, известная прежде всего как промышленный гигант, четверть прибыли получает от оказания финансовых услуг. Эти колоссы стоят, конечно, не на глиняных ногах, однако сейчас ни в чем нельзя быть уверенным полностью. Около 40% крупнейших банкротств, случившихся в США с 1980 г. , пришлось на 2001 г.
Еще 20 лет назад Polaroid была одной из самых уважаемых технологических компаний. Однако появление лабораторий, изготавливающих обычные фото за один час, а затем и цифровой фотографии превратило франшизы Polaroid на мгновенное изготовление фотографий в ничто. Патенты на лекарства позволяли крупным фармацевтическим компаниям получать в 1990-е гг. огромные прибыли, и их акции быстро росли. Сегодня некоторые патенты истекают, и не всем бестселлерам нашлась замена. Акции Schering-Plough упали вдвое с конца 2000 г. , компания потеряет значительную часть доходов, когда истечет ее патент на кларитин.
Американцы в спешке подарили государству миллиард долларов
(lenta.ru, 11.04.02)
Граждане США обманули себя почти на миллиард долларов, не воспользовавшись при уплате налогов в госказну положенными им вычетами. "Одной из ошибок, которые совершают люди является то, что они не аккуратно ведут свои записи и часто упускают из виду важные для себя вещи", - заявила специалист по налогам Тони Барди.
По данным Главного контрольно-финансового управления США (General Accounting Office) чаще всего люди забывают про вычеты, положенные им, исходя из затрат на благотворительность, процентов по ипотечному кредиту, а также расходов на лечение, профсоюзных взносов и т.д.
В 1998 году 2,2 млн. американцев могли бы заплатить налогов меньше, чем они это сделали, если бы они указали все положенные им вычеты. Общая сумма таких переплат в пользу бюджета со стороны налогоплательщиков в 1998 году составила 948 миллионов долларов.
Тучные американцы получат льготы
(По материалам одноименной статьи, "Коммерсантъ", 08.04.02, автор – Дмитрий Синицын)
Налоговое управление США выпустило постановление, согласно которому американцы, страдающие избыточным весом, получат налоговые льготы в том случае, если начнут следить за своим весом.
Теперь у 40 млн. американцев, страдающих ожирением, появился новый стимул похудеть: налоговое управление обещает частично компенсировать их расходы на медицинские программы по борьбе с ожирением. В частности, будут компенсированы услуги организаций Weight Watchers и Jenny Craig, занимающихся консультациями по вопросам диеты и здорового образа жизни. Участие в семинарах этих организаций стоит от $15 до $300.
Компенсации не распространяются на пищевые добавки и медицинские программы, направленные на общее улучшение здоровья. Пока неясно, предполагает ли правительство компенсировать расходы населения на членство в спортивных клубах и отдых в санаториях. В любом случае, последнее решение остается за лечащим врачом. Пациент получает право на компенсацию только в том случае, если врач предписывает ему ту или иную программу похудения для борьбы с ожирением или с другой болезнью, лечение которой ожирение осложняет. Ожирением, в отличие от избыточного веса, специалисты считают превышение нормы на 10 кг.
Постановление распространяется и на три минувших года, однако компенсации будут выплачиваться только тем, кто тратит более 7,5% своих ежегодных доходов на соответствующие медицинские программы. В 1999 году право на подобную компенсацию получили менее 5% всех налогоплательщиков.
Рынок медицинских программ, пищевых добавок, низкокалорийных продуктов и средств для похудения огромен: ежегодно американцы, страдающие ожирением, тратят на свое здоровье $117 млрд. Из них около $5 млрд. достается производителям средств, которые оцениваются специалистами как совершенно неэффективные. Рынок этот растет чрезвычайно быстро. Еще шесть лет назад он оценивался всего лишь в $33 млрд. В прошлом году на американском рынке было представлено более 2700 продуктов, которые, если верить рекламе, должны были решить проблему излишнего веса.
Последнее постановление показывает, что американское правительство все больше склоняется к тому, чтобы признать ожирение серьезной национальной проблемой. И это неудивительно: по некоторым оценкам, почти половина населения США страдает избыточным весом или болезненной полнотой. В 1960-х годах этот показатель был вдвое ниже. Справедливости ради следует отметить, что ожирение становится глобальной проблемой: за последние двадцать лет число полных людей в большинстве стран мира увеличилось вдвое. По данным медицинского центра университета Baylor (штат Техас), наиболее подвержены ожирению китайцы, индийцы и латиноамериканцы – темпы роста тучных людей среди этих народов самые высокие. Проблема коснулась и Европы. Так, например, в Румынии, Чехии и России около 40% мужчин и 33% женщин весят больше нормы.
Канадские эскимосы вслед за индейцами согласились на разведку недр на своих территориях
("AK&M", 10.04.02)
Канадские эскимосы - иннуиты - согласились на разведку недр на своих территориях. Правительство канадской провинции Квебек подписало соответствующий контракт на сумму $300 млн. с племенными лидерами иннуитов. Теперь сделка должна теперь быть одобрена 10-тысячным населением Нунавика - исторических земель эскимосов на севере Канады. Инициатором сделки была племенная верхушка иннуитов, которые все чаще отходят от традиционного образа жизни.
Соглашение между иннуитами и правительством Квебека стало вторым документом такого рода за последние годы. В прошлом году аналогичный контракт на $2 млрд. был подписан с индейцами кри.
***
РЕКОМЕНДУЕМ:
На сайте "Инвестиционные возможности России" (http://www.ivr.ru) ежедневно публикуется лента новостей по инвестициям, которая является уникальным источником информации, в ней приводятся статистические показатели в области инвестиций, освещаются тенденции экономического развития; публикуются изменения, происходящие в инвестиционном законодательстве, программы поддержки промышленности и привлечения инвестиций; условия финансирования инвестиционных проектов предприятий и опыт их реализации. На сайте создана база данных инвестиционных проектов открытая для инвесторов. Предприятие, желающее привлечь инвестиции, может бесплатно разместить свой инвестиционный проект в базе данных. На новости инвестиций можно подписаться на сайте (http://www.ivr.ru).
***
Ваши отзывы и замечания, а также материалы, которые Вы хотели бы опубликовать в данной рассылке, присылайте, пожалуйста, по адресу lenny@absolut.ru.
Сайт рассылки расположен по адресу http://scd.centro.ru/rass.htm.
Архив рассылки расположен по адресу http://subscribe.ru/archive/business.globalec.
С уважением, Леонид Ардалионов.
| http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru |
Отписаться
Убрать рекламу |
| В избранное | ||
