Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Секреты инвестирования" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Мировая экономика: глобальные тенденции развития
Новостной выпуск от 03.12.01 (1-ая часть).
Содержание:
ОБЩЕМИРОВАЯ CИТУАЦИЯ
МВФ предлагает создать систему "банкротств" государств-должников
В ОПЕК уверены, что с независимыми экспортерами нефти удастся договориться
Рынок перестал верить ОПЕК
Кризис в гражданской авиации и самолетостроении
Генетическая революция продолжается
Мировой рынок никеля в среднесрочной перспективе испытает дефицит
Цены на свинец в 2001 году остаются стабильными
НОВОСТИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА
Возможное банкротство Enron
CSFB продает интернет-брокера
Dell пользуется слабостью Hewlett-Paсkard и Compaq
NEC и Hitachi будут совместно преодолевать экономический кризис
Time закрывает журналы
Перестройка в Volkswagen
Тойота и Пежо создают завод в Чехии
Сон разума рождает инновации
США И КАНАДА
Ученые официально признали начало рецессии в США
Сокращение ВВП США
США: неоднозначная статистика
В США будет дефицит бюджета
Почему растет американский фондовый рынок?
ФРС борется с всеобщим оптимизмом
Будущий рост экономики США: каким он будет?
ОБЩЕМИРОВАЯ СИТУАЦИЯ
МВФ предлагает создать систему "банкротств" государств-должников
(По сообщениям "AK&M", 28-29.11.01)
Международный валютный фонд (МВФ) предлагает создать систему "банкротств" государств-должников. Как сообщает пресс-служба фонда, об этом в своей речи на заседании Национального клуба экономистов в Вашингтоне заявила заместитель директора-распорядителя МВФ Энн Крюгер (Anne Krueger). Суть предложения МВФ состоит в следующем - страна, не способная расплатиться по внешним долгам, может обратиться в фонд с запросом о введении моратория на платежи. В период моратория (предположительно - несколько месяцев), с одобрения МВФ, страна будет вести переговоры с кредиторами об отсрочке или реструктуризации долгов. При этом страна-кредитор, согласно предложению МВФ, не будет вправе отказаться от проведения таких переговоров и обращаться за помощью к национальным судам. Кроме того, новый механизм, по словам Э.Крюгер, предотвратит "недобросовестное поведение" должника (предоставление преимуществ тому или иному кредитору), а также станет стимулом для выдачи новых займов должнику, подавшему заявку о "банкротстве". Существенным в предлагаемом МВФ механизме является принцип большинства при достижении договоренности о реструктуризации.
Как заявила Э.Крюгер, предлагаемая МВФ схема "резко снизит стоимость реструктуризации для стран-должников, а также простимулирует их как можно раньше пойти по пути банкротства". Сейчас, по словам замдиректора МВФ, "очень многие страны с неразрешимыми долговыми проблемами слишком долго ждут", чем только усугубляют свои проблемы. Для кредиторов, которым новая схема может показаться "непривлекательной", предлагаемый механизм тоже несет определенные выгоды, отметила Э.Крюгер. Гарантии "упорядоченной" реструктуризации обеспечат "значительно более высокую цену на долговые обязательства", - подчеркнула она.
Как подчеркнула Э.Крюгер, приведенные положения новой системы международного долгового урегулирования не являются окончательными. "Следующим шагом будет их обсуждение на Совете управляющих МВФ", - сказала она.
На следующий день Ассоциация трейдеров развивающихся рынков (Emerging Market Traders Association, EMCA) выступила с резкой критикой в адрес предложенной Международным валютным фондом системы "банкротств" государств-должников под контролем МВФ. EMTA - международная организация, сформированная в 1990 году. В ее состав входят 45 крупнейших банков и инвестиционных компаний, в том числе - Внешэкономбанк, J.P. Morgan Chase, ABN AMRO Bank, Bank of America, Merrill Lynch и другие. Президент EMTA Майкл Чамберлин (Michael Chamberlin) сказал в интервью информационному агентству Bloomberg, что реализация предложений МВФ приведет к "катастрофе" на рынке государственных облигаций развивающихся стран. "Все рушится", - приводит агентство слова М.Чамберлина, комментировавшего высказанные Энн Крюгер идеи.
Многие эксперты по развивающимся рынкам также не приветствуют планы МВФ. "Утопией" назвал предложенный фондом новый механизм аналитик Gramercy Advisors LLC Роберт Кенигсбергер (Robert Koenigsberger). Он считает, что радикальное изменение существующей системы взаимоотношений между государством-должником и кредиторами приведет к оттоку инвестиций с развивающихся рынков.
В ОПЕК уверены, что с независимыми экспортерами нефти удастся договориться
(NTVRU.com, 29.11.01)
Генеральный секретарь ОПЕК Али Родригес выразил в четверг (29.11) уверенность, что ОПЕК и независимые экспортеры договорятся о снижении квот на экспорт. Правда, если этого не произойдет, то цены на нефть резко упадут, предупредил он. "Я убежден, что мы сможем прийти к соглашению, - сказал Родригес в интервью Reuters. - Если добыча останется на том же уровне, как сейчас, с существующим переизбытком, все нефтяные аналитики делают вывод, что это скажется на ценах и они упадут". "Никто не хочет такого развития ситуации", - добавил он.
Родригес сказал, что ОПЕК не ведет ценовую войну с государствами, не входящими в картель. "Никому не нужна ценовая война, потому что ценовая война - это катастрофа не только для производителей, но и для потребителей", - говорит генсек. Ранее Родригес заявил, что намерения не входящих в картель экспортеров нефти снизить добычу и экспорт сырья вызывают у него оптимизм.
Норвегия и Мексика обещали сократить экспорт нефти на 100-200 и на 125 тыс. баррелей в сутки соответственно. Россия, являющаяся крупнейшим экспортером нефти, не входящим в ОПЕК, обещала сократить добычу на 50 тыс. баррелей в сутки, чем вызвала разочарование картеля, ожидавшего от нее значительно большего сокращения.
Для обсуждения мер по дальнейшему сокращению Родригес в первой половине декабря посетит Россию с официальным визитом. Кроме того, неназванный собеседник агентства сообщил, что, вероятно, вместе с ним в Москву приедет министр энергетики и горнорудной промышленности Венесуэлы Альваро Сильва. Как ожидается, представители ОПЕК встретятся с руководством российского топливно-энергетического комплекса, с тем чтобы убедить поддержать инициативу ОПЕК и сократить с 1 января будущего года объем поставок нефти на мировой рынок на 300 тыс. баррелей в сутки.
Рынок перестал верить ОПЕК
(Газета.ru, 29.11.01)
Президент ОПЕК Шакиб Хелиль выступил вчера (28.11) с грозным, на первый взгляд, заявлением: страны - члены нефтяного картеля за счет использования свободных мощностей могут выбросить на рынок дополнительно 5 млн. баррелей нефти в сутки. "Если с 1 января не будет проведено совместное сокращение производства, то цены рухнут, а мы производство расширим за счет своих ныне не используемых возможностей, чтобы усилить давление на других нефтепроизводителей",- заявил Хелиль. Если это произойдет, баррель будет стоить не более $10. Угроза была адресована в первую очередь России. Она сегодня единственный крупный независимый экспортер, который фактически не принял предложения картеля сократить экспорт. Вопреки прогнозам ряда экспертов и СМИ, угроза ОПЕК не возымела действия. Вчера на Лондонской бирже цены на нефть не только не упали, но продемонстрировали существенный рост.
Рынок устал и больше не верит даже самым громким заявлениям. Обваливать цены до $10 за баррель невыгодно прежде всего самой ОПЕК. Бюджеты большинства стран картеля зависят от экспорта нефти в значительно большей степени, чем бюджет России. Конечно, длительный период цен в $25-30 за баррель позволил нефтеэкспортерам нагулять жирок. Но вряд ли они пойдут на то, чтобы его добровольно разбазарить. Недаром же в штаб-квартире ОПЕК заявляют, что цена на нефть должна находиться если не в пределах "справедливого коридора" $22-28 за баррель, то хотя бы не опускаться ниже $20.
Торжества этой справедливости, видимо, и пытался добиться Шакиб Хелиль, прибегнув к ценовому шантажу как к средству давления на Россию, Мексику, Норвегию и Оман. Ведь если эти страны испугаются и действительно скоординируют свой экспорт в сторону уменьшения, на котором настаивает ОПЕК, цены на нефть как раз и окажутся в районе $20. Шантаж на поверку оказался блефом. Рынок не поддался на шантаж Хелиля. Он просто не поверил ОПЕК. России это выгодно. Цены потихоньку пошли вверх, что бюджету только на пользу. Поэтому можно не очень торопиться с ответом ОПЕК. Что и продемонстрировал вице-премьер Виктор Христенко, который сделал весьма неопределенное заявление, что в декабре правительство "согласует с российскими нефтяными компаниями меры по более глубокому сокращению экспорта нефти с 1 января следующего года".
Кризис в гражданской авиации и самолетостроении
(Немецкая волна, 27.11.01)
В гражданской авиации и самолетостроении продолжается кризис, разразившийся после терактов в США. Его последствия ощутил теперь на себе и крупнейший в Великобритании производитель военной и гражданской авиатехники BAe Systems. Во вторник (27.12) руководство концерна сообщило о прекращении производства пассажирских самолетов, имеющих менее ста посадочных мест. Кстати, именно такой самолет потерпел катастрофу в минувшие выходные в Цюрихе. Примечательно то, что еще в первые недели после трагических событий в США BAe Systems был весьма уверен в своих оптимистических прогнозах, касающихся дальнейшего развития концерна. Однако теперь в виду кардинально изменившейся ситуации в мировом самолетостроении и гражданской авиации его менеджерам все-таки пришлось внести серьезные коррективы в деятельность, по крайней мере, тех подразделений, которые занимаются гражданским самолетостроением. В связи с прекращением производства самолетов для региональных полетов BAe Systems планирует уволить более полутора тысяч сотрудников. Напомним, что BAe Systems является одним из совладельцев европейской самолетостроительной компании Airbus.
Чрезвычайно плохо идут дела у канадской авиакомпании Air Canada. Согласно опубликованным во вторник в Монреале данным, в третьем квартале текущего года этот авиаперевозчик понес убытки на сумму в 57 миллионов канадских долларов. Air Canada является ведущей авиакомпанией в Канаде и входит в десятку самых крупных авиакомпаний мира. После терактов в США Air Canada заявила о планах сократить девять тысяч рабочих мест, то есть почти каждому пятому сотруднику этой компании грозит увольнение. Кроме того, Air Canada теперь намерена "поставить на прикол" почти треть своего авиафлота. Авиакомпания владеет 243 самолетами.
Среди основных причин кризиса в мировой гражданской авиации называют резкое сокращение числа пассажиров после трагических событий одиннадцатого сентября. Такие объяснения подтверждает и статистка. Так, согласно представленным во вторник данным Федерального статистического ведомства Германии, количество авиапассажиров в ФРГ сократилось в сентябре более чем на семь процентов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Причем, больше всего поток пассажиров уменьшился на рейсах в Северную Америку: в сентябре в США из Германии улетело 266 тысяч человек, что на 28% меньше, чем годом ранее. Количество пассажиров в Канаду сократилось на 8%, составив 70 тысяч человек. Гораздо меньше людей стало летать также в страны Азии и Ближнего Востока.
Генетическая революция продолжается
(Financial Times, 27.11.01)
18 месяцев назад премьер-министр Великобритании Тони Блэр и тогдашний президент США Билл Клинтон провели совместную трансатлантическую конференцию, посвященную первой в истории расшифровке человеческого генотипа. Это открытие вызвало начало массового притока инвестиций в биотехнологическую отрасль. Однако до настоящего момента пока остается непонятным, когда же полученные учеными результаты смогут воплотиться в обещанную ими революцию в медицине. Непонятно и другое: когда деньги, вложенные в биотехнологию, начнут приносить реальную отдачу.
Адепты геномики, использующие знание человеческого генотипа для создания новых лекарств с помощью современных компьютерных технологий, заявляют, что эта наука сможет полностью изменить медицину. Новая информация о генотипе позволяет увеличить число т.н. "целей" (молекул, на которые направлено лекарство) в 6-20 раз. Это сулит взрывообразный рост в области разработки новых средств лечения. В настоящее время стоимость разработки нового лекарства составляет около $800 млн. По информации Boston Consulting Group, с помощью новых технологий эту сумму можно будет уменьшить более чем на 30%.
Разрабатываемые технологии позволят оценивать воздействие новых лекарств еще до проведения их испытаний на людях и животных, экономя тем самым немалые средства. Кроме того, эти технологии должны будут позволить ученым заранее предсказывать, в каких именно случаях новые лекарства будут работать наиболее эффективно, тем самым сокращая стоимость клинических испытаний.
Открытия в области человеческого генома породили целую волну новых компаний, специализирующихся на биотехнологиях. Кроме того, биотехнологические подразделения сегодня созданы в составе большинства крупных фармацевтических групп, использующих новые технологии в исследовательских целях.
Однако не стоит забывать о том, что новые технологии несут с собой не только новые преимущества, но и новые издержки. Проведение генетических исследований требует огромных вычислительных мощностей. Информация, записанная в генах всего одного человека, занимает до 300 терабайт машинной памяти, что примерно в 5 млн. раз превышает емкость оперативной памяти обычного рабочего компьютера. По мнению экспертов, объемы генетической информации в ближайшее время будут удваиваться каждые полгода, т.е. быстрее, чем, согласно закону Мура, должны расти вычислительные мощности (этот ученый предсказывал удвоение мощностей компьютеров каждые 18 месяцев). "Сегодня у нас появилось огромное количество новой информации, однако мы пока еще очень далеки от того, чтобы понять ее", – говорит Сильвано Фумеро, глава исследовательского отдела швейцарской биотехнологической группы Serono.
Согласно опубликованному в начале этого года отчету инвестиционного банка Lehman Brothers и консалтинговой компании McKinsey, подобные трудности могут привести не только к увеличению стоимости самих исследований, но и к увеличению общей стоимости разработки нового лекарства, которая в течение пяти ближайших лет может дойти до $1.6 млрд.
Подобные сомнения ведут к тому, что многие профессиональные инвесторы относятся к геномике настороженно. "Новые технологии выглядят весьма перспективными, однако смогут ли они реально привести к повышению эффективности фармацевтического бизнеса или нет – покажет только время", – считает представитель компании Advent International Шахзад Малик. Учитывая огромные расходы, связанные с проведением генетических исследований, а так же не вполне ясные перспективы практического применения геномики, консалтинговые компании не устают напоминать представителям биотехнологической индустрии о том, чтобы последние не концентрировали все свое внимание исключительно на новых технологиях, и постарались найти альтернативные источники поступления средств.
Тем не менее, несмотря на сопутствующие трудности, прогресс в области биотехнологий продолжается. Сегодня на рынок, наконец, вышло первое лекарство, созданное с помощью новых технологий. Херцепин, средство от рака груди, разработанное компанией Genentech, позволяет помочь только 25% пациентам, имеющих определенный ген. Отслеживая пациентов на ранних стадиях заболевания, специалисты Genentech смогли отделить две трети больных, которым новое лекарство не смогло бы помочь. Без новых технологий клинические испытания херцепина заняли бы в девять раз больше времени, что могло бы сделать новое лекарство экономически невыгодным.
В прошлом фармацевтическая индустрия отказывалась от любых лекарств, которые могли бы произвести нежелательное побочное действие хотя бы даже и на небольшую долю пациентов. Сегодня ученые считают, что, используя те технологии, которые они создали в ходе разработки херцепина, они смогут отсеивать пациентов с противопоказаниями к новому лекарству, не рискуя их здоровьем.
Таким образом, энтузиазм ученых, верящих в генетическую революцию в медицине, пока еще не пошел на спад. Другое дело, что теперь им приходится делиться своими эмоциями с гораздо более скептически настроенной аудиторией.
Мировой рынок никеля в среднесрочной перспективе испытает дефицит
(Газета.ru, 24.11.01)
Мировой рынок никеля, по оценке Macquarie Bank, в среднесрочной перспективе испытает некоторый дефицит в основном вследствие большого роста потребления металла в КНР, Восточной Европе и СНГ. Ожидающийся рост потребления обусловливает необходимость создания новых добывающих мощностей. Однако дальнейшее расширение в никелевой промышленности наталкивается на недостаток капитала и на нынешнее депрессивное состояние рынка.
Как отмечает журнал Metal Bulletin, потенциально рынку грозит серьезный дефицит в никелевых поставках. По некоторым оценкам, мировое потребление никеля в ближайшее десятилетие ежегодно будет увеличиваться в среднем на 4,1%. При этом в экономически развитых странах этот показатель будет составлять 3,5%, а в Восточной Европе, СНГ и КНР, возможно, достигнет 9%. В Китае ожидается бурный рост производства нержавеющей стали. В то же время, прогнозируемое увеличение производства никеля в индустриальных странах в этот период составит 5,3% и только 1,6% в КНР, Восточной Европе и СНГ. Прогнозируется, что в совокупности все эти тенденции негативно отразятся на поставках никеля в конце 2003 году. В ближайшем будущем планируется ввести в действие новые никеледобывающие предприятия, такие как Loma de Niquel в Венесуэле, Cerro Matoso в Колумбии и Goro Nickel в Новой Каледонии. Их суммарный объем производства никеля превысит 300 тыс. т.
В 2001 году предполагается 3%-ное снижение мирового спроса на никель, но уже в 2002 году, как ожидают, рост составит 5%. Это в сравнении с прошлыми годами может считаться невысоким показателем. Однако следует учитывать то, что рынок никеля традиционно цикличен, и что нынешние тенденции на рынке этого металла несколько не согласуются с ценовой динамикой. Складские запасы никеля сейчас находятся на наиболее низком уровне за последние годы.
Цены на свинец в 2001 году остаются стабильными
(Газета.ru, 24.11.01)
Как отмечает журнал Metal Bulletin, уже сейчас очевидно, что в 2001 году цена на свинец по сравнению с 2000 годом оставалась относительно стабильной в отличие от цен на другие металлы, испытавших значительное снижение. Средняя цена с поставкой через три месяца на LME в сентябре была равна $475 за т против $492 за т в сентябре 2000 года. По мнению большинства специалистов, относительно высокий спрос на гальванические элементы в 2001 году способствовал поддержанию цены свинца. Некоторые биржевые аналитики даже предсказывают недостаток металла на рынке к концу года. В качестве аргументов они отмечают ситуацию с текущими запасами свинца на складах LME, которые сейчас находятся на самом низком уровне за последние годы. По состоянию на 8 октября 2001 года они составили 100,6 тыс. т, что на, 28 тыс. меньше, чем в начале года. Положительно на котировках металла сказался некоторый дефицит с поставками свинцовых концентратов. Есть определенные надежды, что расширение производственных мощностей на некоторых рудниках поможет решить эту проблему.
НОВОСТИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА
Возможное банкротство Enron
(По материалам "AK&M", "Ведомости", lenta.ru, 29-30.11.01)
Крупнейшая энергокомпания США Enron Corp., предполагаемое слияние которой с Dynegy Inc. не состоялось, в ближайшие дни может подать заявление о банкротстве (после того как стало ясно, что кредиторы уже требуют выплаты многомиллиардных долгов Enron, Dynegy, еще недавно собиравшаяся выкупить своего конкурента за $9 млрд., аннулировала сделку). Таким образом Enron может стать крупнейшим корпоративным банкротом за всю историю существования института реструктуризации. Активы компании оцениваются в $61 млрд., что на $25 млрд. больше, чем активы обладателя нынешнего рекорда среди корпораций-банкротов - разорившейся в 1987 году Texaco Inc.
Финансовое положение Enron резко ухудшилось в III квартале текущего года - ее убытки в этот период составили $618 млн. ($0.84 на акцию). Обвал акций Enron произошел в октябре, когда открылись финансовые махинации руководства компании. В результате, крупнейшие рейтинговые агентства понизили кредитный рейтинг Enron до самого низкого, так называемого "мусорного" ("бросового") уровня, после чего акции компании рухнули на 85%.
По мнению юристов, если Enron обратится в суд, чтобы получить защиту от кредиторов, это станет самым запутанным делом о банкротстве за всю историю Соединенных Штатов. Работая с широким размахом и на энергетическом рынке, и на финансовых рынках, компания успела заключить огромное количество запутанных сделок на десятки миллиардов долларов.
Отмена сделки между Enron и Dynegy поставила под удар большое количество ведущих мировых банков, многие из которых являются кредиторами Enron. Особенно сильно упали акции J.P. Morgan Chase и Citibank, консультировавших проведение сделки. По некоторым данным, общая сумма кредитов, предоставленных этими банками американской компании, составила более $1 млрд. Всего у Enron насчитывается около 800 кредиторов. Deutsche Bank сообщил, что в случае банкротства Enron его убытки составят десятки миллионов долларов. В число кредиторов оборотистой компании входят также такие банки, как Barclays, Credit Lyonnais, Credit Suisse First Boston и многие другие. Enron имеет финансовые обязательства и перед крупным голландским банком ABN AMRO, который, в свою очередь, входит в состав международного синдиката, предоставившего Enron кредит в размере $3 млрд. на строительство в Индии электростанции Dabhol Power Company. С июня этого года станция не работает.
Долг Enron азиатским и европейским кредиторам составляет более 1,2 млрд. долларов. Так, долг компании National Australia Bank Ltd составляет 350 млн. долларов. Но если финансовой стабильности австралийского банка, прибыль которого в 2001 году выросла до рекордного размера из-за роста спроса на ипотечные кредиты в стране, потенциальное банкротство Enron не угрожает, то для японских инвестиционных фондов, это может стать серьезным испытанием. Так, только фонду Daiwa Asset Management американская корпорация должна 140 млн. долларов.
Всего японские инвестиционные фонды страны вложили в Enron 535 млн. долларов. Кроме этого, наблюдатели отмечают, что ситуация с Enron может вызвать отток средств из фондов. Так, по оценке специалистов, фонд Nikko Asset Management может потерять около 11 млрд. долларов.
Угроза банкротства Enron привела к падению акций на фондовых рынках Азии, заставив инвесторов усомниться в том, что экономика США начинает оправляться от рецессии. "Вероятность банкротства других компаний или даже волны банкротств в ближайшем будущем очевидна и несомненна, - заявил Масайоси Окамото из Jujiya Securities. - Эти страхи оказывают сильное влияние на настроения на рынке".
По мнению экспертов успешная реструктуризация бизнеса Enron в случае подачи компанией заявления о банкротстве маловероятна. Как заявил аналитик инвестиционной компании Houlihan Lokey Howard Джефф Вербаловски (Jeff Werbalowsky), "комбинация из неработающих активов и огромных долгов Enron - настоящая взрывная смесь, делающая санацию практически невозможной".
CSFB продает интернет-брокера
("AK&M", 28.11.01)
Инвестиционный банк Credit Suisse First Boston продаст банку Bank of Montreal компанию CSFBdirect, занимающуюся брокерскими операциями в Интернете. Как сообщается, сумма сделки составит $520 млн.
Таким образом, CSFB продолжает реализовывать стратегию, провозглашенную новым руководителем банка - Джоном Мэком (John Mack), направленную на диверсификацию бизнеса и масштабное снижение расходов (около $1 млрд. в год). Кроме того, по мнению экспертов, продажа CSFBdirect является "очередным доказательством того, что брокерский бизнес в Интернете становится все менее привлекательным для инвесторов после обвала высокотехнологичного рынка в этом году".
Финансовое положение СSFBdirect, как и CSFB в целом, во II квартале существенно ухудшилось - убытки корпорации в этот период удвоились и достигли $12.1 млн. Аналогичные трудности испытывают и другие крупные компании отрасли, такие, как Charles Schwab Corp. и TD Waterhouse Group Inc.
Dell пользуется слабостью Hewlett-Paсkard и Compaq
(NTVRU.com, 27.11.01)
Задержка "сделки века" по слиянию Hewlett-Pakkard и Compaq открывает перед Dell "серию восхитительных возможностей", считает глава и основатель компании Майкл Делл. Он намерен в полной мере воспользоваться ими для широкомасштабной экспансии на мировой рынок персональных компьютеров.
Делл верит, что его компания может на благо себе воспользоваться трудностями и неразберихой, встающими на пути слияния Compaq и HP. Пока два гиганта IT-индустрии борются с мятежными акционерами и пытаются слепить воедино все направления своего обширного и разветвленного бизнеса, Dell в течение последнего квартала удалось "малой кровью" увеличить свою долю на рынке ПК и стать единственной компанией, добившейся успехов на этом малоприбыльном в последнее время поприще.
В частности, согласно исследованию компании Gartner Dataquest, в III квартале продажи серверов Dell в США выросли на 10% по сравнению с прошлым. По сравнению с показателями прошлого года, общие продажи возросли на 20%, а кусочек Dell в мировом "компьютерном пироге" достиг на сегодняшний день 14,5%. Compaq - ближайший конкурент - занимает 11% мирового рынка ПК.
В своем интервью газете Financial Times Майкл Делл описал происходящее с Compaq и HP как "серию восхитительных возможностей для нас". На его взгляд, обеим компаниям придется многое предпринять на пути к слиянию - и их шаги вряд ли будут учитывать нужды потребителей. А в это время Dell постарается как можно лучше угодить своим акционерам и клиентам.
Впрочем, несмотря на видимые успехи, которых достигла его компания, Делл не намерен брать передышку: его занимают сейчас достаточно амбициозные планы завоевания 40% мирового рынка ПК.
NEC и Hitachi будут совместно преодолевать экономический кризис
(e-Commerce.ru, 28.11.01)
Компании планируют освоить рынок программного обеспечения для корпоративных клиентов. NEC и Hitachi уже имеют совместное предприятие по производству микросхем памяти, но эта отрасль полупроводниковой индустрии в последнее время сильно пострадала от падения спроса на компьютерную технику. Было решено перейти к сотрудничеству в области программного обеспечения, так как специалисты двух фирм считают, что на этом рынке больше перспектив.
Пока неизвестно, какую область корпоративного программного обеспечения намеревается осваивать альянс NEC и Hitachi, однако аналитики предполагают, что речь идет о разработке продуктов управления сетями. Компании обменяются лицензиями и будут осуществлять продажи раздельно.
Часть продуктов будет предназначена для защиты компьютерных систем от несанкционированного доступа. После терактов 11 сентября этому направлению уделяется повышенное внимание.
Обе компании преодолели сложные финансовые ситуации. В конце сентября NEC заявила, что по итогам финансового года ее убытки составят примерно 150 млрд. йен, в то время как в начале года прогнозировался доход в 65 млрд. йен. Уже объявлено о сокращении 4000 рабочих мест до марта следующего года: 1800 человек из числа собственных сотрудников и 2200 из числа субподрядчиков. Hitachi также объявила об убытках в 140 млрд. йен и о сокращении 15000 рабочих мест по всему миру.
Time закрывает журналы
("Ведомости", 30.11.01, автор - Мэтью Роуз)
Корпорация Time, принадлежащая AOL Time Warner, пытаясь выжить в условиях тяжелейшего кризиса в рекламной индустрии, вынуждена прекратить выпуск трех своих журналов.
Наиболее популярное из закрываемых изданий - журнал On, освещавший новости информационных технологий для рядовых пользователей, был своего рода символом сотрудничества издательского дома Time с сестринской компанией America Online. Кроме того, сегодня на очереди оказались такие журналы, как Asiaweek, рассказывающий о событиях в азиатском регионе, и Family Life. Теперь в редакциях ожидают сокращения штатов, хотя точной информации об этом у сотрудников пока нет.
Эти меры являются лишь частью широкой программы по пересмотру набора брэндов, осуществляемой руководством издательского дома Time в условиях резкого спада в рекламной индустрии. При этом, как наглядно подтверждает пример с Asiaweek, рекламный кризис бушует и за пределами США. Более того, в ноябре издательство Dow Jones, выпускающее газету The Wall Street Journal, заявило, что намерено объединить редакции газеты Asian Wall Street Journal и конкурирующего с Asiaweek журнала Far Eastern Economic Review, уволив при этом 25% сотрудников этих редакций.
Ситуация в корпорации Time полностью соответствует положению на американском рынке периодики. Издательские дома прекращают издание наименее успешных журналов, пытаясь сократить расходы и сосредоточить внимание на лидирующих брэндах. Уже прекратил выходить известный многим поколениям американцев журнал Mademoiselle, а многочисленные издания, освещавшие проблемы "новой экономики", или закрылись, или были проданы, или сильно сократили штат.
Интересно, что все проблемные издания корпорации Time изо всех сил увеличивали объемы публикуемой рекламы. По данным бюро издательской информации, с начала года по октябрь количество страниц, отведенных под рекламу в журнале Family Life, увеличилось на 7% , а в On - даже на 11%. Тем не менее эти издания попали в число отстающих - и руководство корпорации готово пожертвовать ими, чтобы спасти своих лидеров.
On не оправдал надежд издателей, рассчитывавших, что союз с America Online поможет увеличить количество подписчиков на журнал, издававшийся с 1995 г. под названием Time Digital. Переименованное издание увидело свет в марте этого года, но реклама и баннеры на сайтах America Online оказались вовсе не так эффективны, как ожидалось. Руководство Time пришло к выводу, что журнал не сможет существовать на средства от подписки, и судьба издания была решена.
Перестройка в Volkswagen
(Financial Times, 26.11.01)
На прошедшем в пятницу (23.11) заседании совета директоров Volkswagen было принято решение о проведении реформ, должных превратить этого крупнейшего в Европе производителя автомобилей в глобального лидера индустрии.
Сегодня дела у VW идут гораздо лучше, чем у многих других мировых производителей автомобилей, особенно если принять во внимание жесткую ценовую конкуренцию на европейском рынке и его относительно медленный рост. В III квартале этого года прибыль до уплаты налогов концерна возросла на 9.8%, составив 988 млн. евро. При этом общая величина его продаж сохранилась на прежнем уровне, составив 21.4 млрд. евро.
Тем не менее, в последнее время руководство концерна все чаще поднимало вопрос о необходимости коренного пересмотра его стратегии в условиях, когда ведущие конкуренты VW, такие как Ford, General Motors и Renault-Nissan, проводили активную реструктуризацию и всемерно сокращали издержки.
Одна из главных текущих проблем VW заключается в том, что, являясь владельцем таких всемирно известных автомобильных брендов как Volkswagen, Audi, Seat, Skoda, Bentley и т.д., концерн так и не смог согласовать стратегию их развития.
Так, Seat и Skoda, в свое время приобретенные VW для упрочнения своих позиций в Восточной и Южной Европе, сегодня уже переросли свои региональные рынки и начали напрямую конкурировать друг с другом. Кроме того, рост популярности этих брендов происходит, в том числе, и за счет сокращения продаж самих автомобилей Volkswagen. Принадлежащие VW бренды автомобилей класса люкс, такие как Bentley, Lamborghini и Bugatti, так и не смогли выйти на широкий рынок, оставаясь, по сути дела, дорогими игрушками для миллионеров и не принося концерну ощутимых прибылей. И, что беспокоит руководство VW в наибольшей мере, прямая конкуренция сегодня идет и между главными брендами концерна, VW и Audi.
При Франце-Йозефе Пэфгене, бывшем генеральном директоре Audi в течение многих лет, этот филиал VW смог успешно конкурировать с BMW и Mercedes. Однако руководство концерна было явно недовольно самоизоляцией Audi, которая, как казалось, теряет связи с остальными компаниями, входящими в VW.
Еще одна причина, заставляющая руководство VW задуматься о перестройке, связана с изменением законодательства еврозоны. Принятие новых законов может привести к тому, что германская земля Нижняя Саксония, которой сегодня принадлежит 21.6% простых акций концерна, будет вынуждена продать свой пакет. По словам одного аналитика, "…в VW чувствуют, что им необходимо сделать все возможное для того, чтобы обеспечить свою независимость и избежать возможного поглощения".
Перестройка компании начинается с самого верха. Прошедшее заседание совета директоров стало бенефисом Бернда Пишетсрейдера, которому предстоит в будущем апреле сменить на посту председателя правления VW Фердинанда Пича. "Пич сделал несколько комментариев, после чего собрание полностью перешло под контроль Пишетсрейдера. У меня возникло такое ощущение, что он уже приступил к исполнению своих будущих обязанностей", – заявил один из приглашенных директоров VW.
Пишетсрейдер пришел в VW в прошлом году, причем Пич переманил его в концерн с поста председателя правления BMW. После ухода с его теперешнего поста, Пич должен занять кресло председателя наблюдательного совета VW.
Пообещав быть более открытым, чем его предшественник Пишетсрейдер официально признал необходимость реорганизации бренд-менеджмента VW. Предложенная программа мер включает разделение производства автомобилей на две основных группы, во главе которых встанут Volkswagen (более традиционные модели, в группу войдут Skoda, Bentley и Bugatti) и Audi (спортивные модели, в группу войдут Seat и Lamborghini). В отдельное направление будет выделено производство грузовых машин (шведская компания Scania, в которой VW принадлежит контрольный пакет акций).
Хотя на первый взгляд эти изменения могут показаться чисто косметическими, по словам осведомленных людей, они являются лишь первым этапом широкомасштабного плана реорганизации VW, рассчитанного на продолжительное время.
Тойота и Пежо создают завод в Чехии
(Синьхуа, 29.11.01)
Как сообщила японская газета "Ниппон кэйдзай симбун", корпорация "Тойота" и французский консорциум "Пежо-Ситроен" готовы совместно построить автозавод в Чехии в 2005 году.
Новый завод может разместиться вблизи Праги. Представитель "Тойоты" заявил о достижении соглашения о совместном строительстве завода, но его место определится к концу года. Общие инвестиции сторон достигнут 160 млрд. иен (примерно 1,3 млрд. долларов). После введения в эксплуатацию в 2005 году завод будет выпускать различные модели машин. Предполагаемая мощность предприятия- 300 тыс. автомобилей в год.
Сон разума рождает инновации
(The Wall Street Journal, 26.11.01)
По мере замедления мировой экономики компании все активнее ищут ходы, которые позволили бы им вывести на рынок принципиально новые продукты и услуги, пользующиеся большим спросом. Проблема заключается в том, что до настоящего времени так и не удалось разработать методику, обеспечивающую постоянный прирост инновационных идей.
"Настоящая инновация соединяет в себе черную магию и мощь интеллекта", – считает Пэдди Миллер, профессор организационного поведения в бизнес-школе IESE в Калифорнии. Примерами таких удачных идей могут служить победители конкурса Wall Street Journal Europe Business Innovation Awards. В этом году золотая награда была вручена британским компаниям 7E Communications Ltd. и Cable News Network. Объединившись, эти организации смогли создать легкую видеокамеру, позволяющую передавать звук и видео через обычный телефонный канал спутниковой связи. Таким образом, для того, чтобы вести прямые репортажи из отдаленных уголков планеты с неразвитой инфраструктурой связи, теперь вовсе не обязательно тащить туда прежнюю громоздкую аппаратуру. Серебряная награда была вручена французской компании Poseidon Technologies, разработавшей "умную" систему видеонаблюдения для бассейнов, подающую сигнал тревоги в том случае, если кто-то из пловцов начнет тонуть. Сообщается, что системе от Poseidon Technologies уже удалось спасти человеческую жизнь.
Когда такие продукты выходят на рынок, идеи, лежащие в их основе, могут показаться самоочевидными. Из-за этого очень легко впасть в заблуждение и недооценить процесс, который привел к появлению подобных инновационных идей, рождение которых зачастую идет вразрез с традиционным способом мышления. "Если ты хочешь чего-то достичь, то тебе не нужны правила", – в свое время писал знаменитый изобретатель Томас А. Эдисон.
Сломать стереотипы, взглянуть на проблему под другим углом – все это гораздо лучше удается в небольших динамичных организациях, чем в крупных компаниях с иерархической системой управления. Для того, чтобы поддерживать рост креативности среди своего персонала, полтора года назад компания British Telecommunications PLC создала специальную группу-инкубатор Brightstar, главная задача которой – работать с многообещающими идеями, не укладывающимися в границы основного бизнеса BT. Другой причиной создания инкубатора стала необходимость более эффективного использования 14 000 принадлежащих ВТ патентов, многие из которых не связаны с ее основными операциями. "Перспективные идеи далеко не всегда являются порождением ума начальников. Большинство из yх, напротив, приходит снизу", – говорит глава Brightstar Харри Берри. За время, прошедшее с момента создания инкубатора, для реализации созданных его сотрудниками идей уже было создано четыре независимых компании. Еще десять проектов находятся в стадии разработки.
Одним из наиболее успешных проектов такого рода стала компания Venation Ltd., разработавшая технологию, увеличивающую скорость передачи данных по электронным сетям. Создание 27-летнего Питера Кохрэйна, Venation Ltd. всего за полгода выросла с семи до 55 человек, сумев привлечь $9.9 млн. венчурного капитала от Softbank Inc. Сегодня ее продукты пользуются большим успехом у корпоративных клиентов, ищущих недорогие способы увеличения производительности их корпоративных сетей.
Многие менеджеры сегодня работают над созданием механизмов, которые способствовали бы развитию креативности внутри компаний. Так, ученых компании Minnesota Mining & Manufacturing Co. недавно обязали отводить 15% их рабочего времени на сторонние проекты, не связанные напрямую с их должностными обязанностями. Схожий подход практикуется в компании Corning Inc., персоналу которой отводится на сторонние проекты половина рабочего дня в каждую пятницу.
Профессор Стэнфордской промышленной школы Роберт Саттон, автор книги "Дикие идеи, которые работают", верит в то, что инновации рождаются там, где вместе собираются люди, по-разному смотрящие на одни и те же проблемы. Некоторые из предлагаемых им методик стимулирования креативности могут показаться, по меньшей мере, необычными. Так, он советует начальникам нанимать на работу тех людей, которые им неприятны или тех, с которыми они чувствуют себя дискомфортно. "Логика, которая порождает инновацию, полностью противоречит тем правилам, которые лежат в основе большинства компаний", – считает он.
США И КАНАДА
Ученые официально признали начало рецессии в США
(По материалам The Wall Street Journal, BBC NEWS, 26.11.01)
Экономика США вступила в рецессию в марте этого года, сообщили в понедельник ведущие экономисты Америки. Это заявление было сделано после проведенного в пятницу заседание совета Национального бюро по экономическим исследованиям (National Bureau of Economic Research –NBER). Сегодня NBER считается ведущим авторитетом в области экономических проблем.
Согласно устоявшемуся мнению, под рецессией понимается сокращение ВВП в течении как минимум двух кварталов подряд. Напомним, что после роста на 0.4% во II квартале, в III квартале американский ВВП несколько сократился. Экономисты считают, что это сокращение продлится и в текущем квартале, а по мнению многих из них – и в I квартале будущего года.
Однако экономисты NBER определяют начало рецессии не по динамике квартального роста ВВП, а на основании ежемесячного анализа ряда экономических показателей, таких как уровень занятости, объемы промышленного производства, обороты в розничной и оптовой торговле. В последнем отчете NBER говорится, что единственным показателем, динамика которого пока не соответствует уровню рецессии, в настоящее время остается реальная величина доходов. Сокращение оборотов в розничной и оптовой торговле и объемов промышленного производства началось еще прошлой осенью, в то время как падение уровня занятости было отмечено в апреле этого года.
Так как именно уровень безработицы считается в NBER наиболее надежным показателем, эксперты бюро отнесли начало рецессии на март, когда занятость в США достигла пикового значения, после чего началось ее сокращение. Период экономической экспансии, завершившийся в марте, продлился в общей сложности в течение 10 лет, что делает его самым длительным за всю американскую историю.
По данным последнего опроса Мичиганского университета, сегодня практически все американские потребители уверены в том, что экономика США погрузилась в рецессию, и считают, что это состояние продлится в течение большей части будущего года.
Напомним, что за период с конца второй мировой войны американская экономика пережила уже 10 рецессий, последняя из которых закончилась в марте 1991 года. На основании анализа предыдущих периодов спада, член комитета NBER Бен Бернанке заключил, что текущая рецессия, скорее всего, продлится до июля будущего года.
Новое подтверждение рецессии в США может ускорить принятие предложенных администрацией Буша планов по стимулированию американской экономики через увеличение государственных расходов и сокращение налогового бремени. В настоящее время пакет предложений прошел через Палату представителей, но был заблокирован в Сенате. Другой пакет стабилизационных мер, принятие которого пока также отложено, касается участия американского правительства в выплате страховых премий по ущербу, понесенному американскими компаниями и частными лицами 11 сентября. По мнению советника Буша по экономическим делам Лоренса Линдси, срыв процесса выплат страхового возмещения может привести к техническому дефолту многих компаний и домовладельцев, обслуживающих взятые ими ипотечные займы, что способно нанести новый удар по американской экономике.
Сокращение ВВП США
(По сообщениям "AK&M" и lenta.ru, 30.11.01)
ВВП США в III квартале текущего года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года впервые за последние 8.5 лет сократился - на 1.1%. Такие данные распространило Бюро экономического анализа при Министерстве торговли США. Напомним, что оперативная оценка этого ведомства, сделанная в конце октября, равнялась 0.4%.
Это самое резкое падение ВВП страны с 1991 года, в I квартале которого ВВП снизился на 2%. По мнению наблюдателей, новые данные по III кварталу могут окончательно убедить Федеральную резервную систему в необходимости нового снижения процентных ставок до конца года.
Основными причинами резкого падения ВВП стало резкое снижение (на 17,7%) экспорта страны, а также инвестиционной активности бизнеса США, которая снизилась в III квартале на 10,7%.
"Все нормальные деловые процессы остановились", - так в интервью информационному агентству Bloomberg прокомментировал ситуацию в экономике США исполнительный директор Siebel Systems Inc. Том Зибел (Tom Siebel).
Согласно данным опроса Blue Chip Economic Indicators, аналитики ожидают дальнейшего роста темпов сокращения ВВП в IV квартале - до -1.9%. В то же время, уже в I квартале следующего года ожидается 0.5%-ный рост.
Напомним, что в предыдущем квартале был установлен другой антирекорд последних восьми лет - наименьшие темпы прироста ВВП (0.2%).
Однако в правительственном докладе есть информация, внушающая оптимизм. Так, на 60,1 млрд. долларов сократились товарные запасы, что может вызвать рост промышленного производства и найм рабочей силы. Потребительский спрос, который обеспечивает две трети ВВП страны, вырос на 1,1%.
США: неоднозначная статистика
(По сообщениям "AK&M" и lenta.ru, 27.11.01 и 29.11.01)
По данным министерства торговли США, объем заказов на товары длительного пользования вырос в октябре на 12,8%, что является самым резким ростом этого показателя за прошедшие 9 лет. В сентябре объем заказов упал на 9,2%. Объем заказов на военные товары в октябре резко вырос, так как корпорация Lockheed Martin выиграла тендер на создание бомбардировщика-истребителя нового поколения. Сумма контракта оценивается в 200 млрд. долларов, что является самым дорогим военным проектом в истории.
В то же время, по данным министерства труда США, количество получающих пособие по безработице выросло до рекордной за 19 лет отметки в 4,018 миллиона человек. Росту этого показателя способствовало очередное увеличение числа заявлений о регистрации безработных - после некоторого снижения на позапрошлой неделе, количество заявок вновь выросло и достигло 488 тыс.
"Предприятия продолжают широкомасштабные сокращения штатов", - прокомментировал состояние рынка труда США главный экономист Morgan Stanley Dean Witter & Co. Уилльям Салливен (William Sullivan). "При нынешних темпах увольнений уровень безработицы в ноябре может достичь 5.6-5.7% отметки", - считает он. Напомним, что в октябре этот показатель был максимальным за последние 5 лет - 5.4%.
Сокращения, после событий 11 сентября затронувшие в первую очередь авиакомпании, продолжаются и в высокотехнологичной отрасли. В последние дни о предстоящих увольнениях сообщили крупнейшие компании-производители компьютерного оборудования - IBM и Palm Inc.
Индекс потребительского доверия в США в ноябре 2001 упал на 3.1 пункта. Таким образом, показатель достиг минимальной отметки за последние 7.5 лет - 82.2 пункта. Как говорится в отчете некоммерческой организации Conference Board, составляющей этот индекс, снижение уровня потребительского доверия отмечается уже пятый месяц подряд.
"Ситуация в экономике остается пессимистичной", - отметила директор центра исследований потребительского рынка Conference Board Линн Франко (Lynn Franco). "Продолжающееся сокращение количества рабочих мест говорит о невозможности восстановления уровня потребительского доверия в ближайшее время. Уровень праздничных расходов будет существенно меньше обычного", - подчеркнула она.
Падение индекса стало неожиданностью для экспертов - за несколько часов до его публикации, согласно опросам информационного агентства Bloomberg, большинство аналитиков прогнозировало рост показателя на 1 пункт.
В США будет дефицит бюджета
(NTVRU.com, 29.11.01)
Вероятно, бюджет Соединенных Штатов Америки в ближайшие годы будет дефицитным. Такой прогноз сделал глава бюджетного департамента белого дома Митч Дэниелс. Всего несколько месяцев назад в США прочили рекордные профициты, однако спад в экономике страны после терактов 11 сентября, а также многомиллиардные налоговые льготы для компаний и физических лиц, в предоставлении которых соревнуются Конгресс и Белый дом, поломали все прогнозы.
"К сожалению, я вынужден заключить, что страна вряд ли вернется к сбалансированному бюджету до 2005 финансового года", - говорит Дэниелс.
В этом году профицит бюджета составил 127 млрд. долл. - второй по размерам в истории страны. Прогнозы на 2002 и 2003 год были на уровне 172 и 201 млрд. соответственно.
Почему растет американский фондовый рынок?
(The Economist, 26.11.01)
На этой неделе (Примечание ведущего рассылки: обратите внимание на дату публикации статьи) индекс Dow Jones превысил психологически важный уровень в 10 000. Всего несколько месяцев назад это событие казалось совершенно невозможным. В общей сложности за период, прошедший после падения Dow, вызванного терактами в США, этот индекс набрал в весе более 20%. На уровень, предшествовавший событиям 11 сентября, вернулись и другие мировые фондовые рынки. При этом рост рынков оказался столь резким, что многие аналитики сегодня начинают поговаривать о возвращении игры на повышение. На самом деле, в условиях продолжающегося падения прибылей компаний и неясных перспектив американской экономики, подобные прогнозы могут оказаться чересчур оптимистичными.
Несмотря на текущий рост, ведущие индикаторы фондового рынка по-прежнему далеки от своих рекордных значений. Например, Dow пересек отметку 10 000 в марте 1999 года, а к маю 2000 года на волне "новой экономической истерии" его значение составило 11 337. В те дни преисполненные безудержного оптимизма аналитики предсказывали Dow рост до 36 000. После падения в марте Dow смог немного набрать в весе питаясь надеждами на скорое преодоление экономического спада в США. К 5 сентября, т.е. всего за неделю до терактов, индекс вновь вырос до 10 000. После 11 сентября Dow резко рухнул вниз, что отнюдь не удивительно, если вспомнить о том, насколько сильно те события подорвали доверие инвесторов. Удивительно другое: скорость и масштабы последующего восстановления фондовых рынков.
Экономисты отмечают, что текущая динамика фондового рынка совершенно нетипична для периода начала рецессии. По данным Bianco research, за период с 1932 года рост индекса S&P500 приходился на заключительный период рецессии, в среднем, от трех до трех с половиной месяцев до ее конца. "Подобный рост означает, что на рынках уверовали в завершение рецессии", – говорит глава компании Джим Бианко.
Разумеется, американские власти многое сделали для того, чтобы убедить инвесторов в скором восстановлении экономики США. Достаточно вспомнить агрессивное сокращение процентных ставок, опустившихся до минимального уровня за последние 50 лет, увеличение государственных расходов в размере $40 млрд., нацеленное на ликвидацию прямого ущерба от терактов, а также те меры по стимулированию экономики, которые сегодня еще только рассматриваются в Конгрессе. Увеличение государственных расходов не только убеждает инвесторов в благоприятных экономических перспективах, оно также напрямую влияет на цены на акции, вызывая их рост. Инвесторы используют более низкую ставку дисконта для оценки будущих потоков дивидендов. Кроме того, снижение доходности по облигациям делает доходность акций относительно более привлекательной в глазах инвесторов. Однако можно ли этим объяснить текущий рост фондового рынка?
Сегодня споры экономистов вращаются, главным образом, вокруг того, какие методики оценки акций наиболее соответствуют современным реалиям. Напомним, что после падения рынка после 11 сентября большинство инвесторов сочли цены на акции "заниженными". В настоящее время наиболее распространенная методика оценки основана на соотношении между ценой акции и ее доходностью. Однако даже непосредственно после 11 сентября этот показатель составлял 28, что является чрезвычайно высоким значением с точки зрения исторических стандартов. Кроме того, учитывая последние заявления компаний, доходность акций может упасть еще до того, как возобновится их рост. Таким образом, в будущем показатель цена/доходность может вырасти в еще большей мере, т.е. в обозримом будущем цены на акции американских компаний будут оставаться завышенными.
Критерий цена/доходность – это не единственная мера оценки привлекательности акции. Некоторые аналитики оценивают ситуацию на фондовом рынке на основании анализа рынка т.н. "высокорискованных" облигаций ("junk bond"). По их мнению, последние события на этом рынке свидетельствуют об улучшении перспектив американской экономики. Действительно, за несколько последних недель цены на такие облигации несколько поднялись, в то время как их доходность уменьшилась. Таким образом, инвесторы рассматривают высокорискованные облигации в качестве более надежного объекта вложения средств, чем прежде. В то же время, спрэды между доходностью государственных ценных бумаг и доходностью высокорискованных облигаций, свидетельствующие о степени рискованности последних, пока остаются чрезвычайно высокими, если судить об этом по прошлому опыту. Кроме того, эксперты рейтингового агентства Moody’s отмечают, что в октябре число корпоративных дефолтов по высокорискованным облигациям выросло до максимального уровня за последние 10 лет, причем в будущем году этот процесс обещает усугубиться.
Другие экономисты, заявляющие о том, что цены на акции якобы остаются заниженными, стоят свои теории на анализе динамики цен на облигации Казначейства США. В частности, они обращают внимание на недавнее снижение отношения доходности этих облигаций к доходности акций. Тем не менее, если исходить из динамики этого показателя в более продолжительном периоде, его текущее значение также остается чрезвычайно высоким.
Таким образом, текущий рост цен на рынке акций не имеет под собой достаточного теоретического обоснования. Единственной теорией, позволяющей объяснить столь быстрый рост рынка, остается т.н. теория "стены денег" ("wall of money"). В отличие от других методик, пытающихся оценить цены на акции с точки зрения их доходности или величины прибылей компаний-эмитентов, теория "стены денег" оперирует такими экономическими категориями как "спрос" и "предложение". В настоящее время инвесторы располагают огромными объемами свободных средств, полученных в ходе недавнего сброса акций во время падения рынка. В условиях чрезвычайно низких процентных ставок, инвесторы стремятся вложить эти деньги в ценные бумаги. Дополнительно росту объемов доступных средств способствовали мировые центробанки, существенно увеличившие объемы денежной массы. При этом, доходность альтернативных активов, таких как государственные облигации, сегодня чрезвычайно мала по сравнению с акциями. Известно, что большинство менеджеров по управлению активами оценивают динамику доходности своих портфелей не в абсолютном исчислении, а в сравнении с динамикой ведущих индикаторов рынка. В результате эти менеджеры готовы пускаться в игру на повышение при малейших признаках хороших новостей. Однако не стоит забывать о том, что рынок не может расти вечно; чем больше он будет отдаляться от состояния, обусловленного фундаментальными экономическими законами, тем более разрушительным впоследствии окажется его неизбежное падение.
ФРС борется с всеобщим оптимизмом
(The Wall Street Journal, 29.11.01)
Противореча растущей среди большинства аналитиков уверенности в том, что спад американской экономики достиг дна, Федеральная резервная система США указывает на высокую вероятность дальнейшего ухудшения экономических показателей в стране.
"Экономическая активность, которая оставалась чрезвычайно вялой в октябре и в первой части ноября, имеет все признаки еще большего замедления в дальнейшем, несмотря на первые сигналы экономического восстановления в некоторых регионах", - говорится в экономическом отчете ФРС. Тон отчета позволяет предположить, что ФРС планирует новые сокращения процентных ставок на встрече Федерального комитета по открытому рынку 11 декабря. Угроза роста инфляции, по словам ФРС, на сегодняшний день отсутствует.
До опубликования отчета инвесторы на волне нескольких положительных экономических новостей уже начали делать ставку на то, что цикл смягчения денежной политики, начатый ФРС в этом году, завершен, и ставки не будут опущены ниже сегодняшнего уровня в 2% (минимум, который Америка не видела 40 лет).
ФРС отметила, что темпы производства в Америке продолжают замедляться. Инвестиционные планы компаний по-прежнему второстепенны, хотя многие фирмы собираются скорее оставить капиталовложения на существующем уровне, нежели сокращать их.
Показатель расходов потребителей был неоднозначен. В некоторых регионах потребление оказалось на том же уровне, что и после событий 11 сентября, а в некоторых опустилось ниже. Продавцы автомобилей уже настроены не так оптимистично, как в октябре. Они опасаются значительного снижения продаж, так как их интенсивность уже падает.
ФРС также указывает на чрезвычайную слабость рынка труда. Ситуация с занятостью серьезно ухудшилась в некоторых регионах. По всей стране отмечается падение заработной платы.
Будущий рост экономики США: каким он будет?
(Business Week, 30.11.01)
26 ноября Национальное бюро по экономическим исследованиям (NBER) официально подтвердило факт вступления американской экономики в рецессию в марте этого года. Однако, рассуждая о текущих экономических проблемах США, важно не впадать в неоправданный пессимизм. Рецессия – это не только завершение одного цикла деловой активности, но и преддверие начала нового цикла. Новая экономика, родившаяся на волне бума high-tech, не умерла – она по-прежнему жива и продолжает развиваться. По мнению большинства аналитиков, сокращение налогового бремени и процентных ставок позволят экономике США вернуться к положительному росту уже в середине будущего года. Каким же будет этот рост?
Высокая производительность, традиционно считавшаяся одним из главных достижений Новой экономики, в будущем может привести к дальнейшему сокращению потребительских расходов, способствуя росту безработицы и удерживая производителей от увеличения зарплат. На первый взгляд этот тезис может показаться парадоксальным. Вспомним, что в течение трех предыдущих рецессий в США производительность падала, тогда как сегодня она, напротив, растет: с момента начала рецессии производительность американских компаний успела вырасти на 2.4% в среднегодовом исчислении. Почему? Дело в том, что компании изыскивают возможность повышения эффективности ранее сделанных ими инвестиций в технологии, активно ведя при этом реструктуризацию своих операций и сокращая издержки. Все это позволяет им увеличивать прибыль с помощью увольнения своих работников. Таким образом, даже в том случае, если официально США смогут выйти из рецессии уже в ближайшее время, они еще долгие месяцы не смогут преодолеть рост безработицы и медленный экономический рост. По мнению большинства экономистов, в ближайшее время рост производительности американских компаний сохранится на уровне 2% в год. Учитывая, что трудоспособное население США сегодня растет со скоростью 1% в год, простое сохранение текущего уровня занятости потребует увеличения объемов производства на 3%. Если восстановление экономического роста будет идти с меньшей скоростью, то уровень безработицы пойдет вверх, и к концу 2002 года достигнет отметки в 6.5%-7%, что неизбежно вызовет дальнейшее сокращение величины потребительских расходов.
Это может потребовать от Федеральной резервной системы США сохранения низкой величины процентных ставок даже после официального завершения рецессии. Подобная ситуация сложилась после рецессии 1990-1991 гг., когда ФРС продолжала смягчение кредитно-денежной политики вплоть до осени 1992 года.
Ситуация становится более благоприятной в долгосрочном периоде. Массированные сокращения процентных ставок позволили экономике США справиться с резким ростом объемов безнадежных долгов, связанных с крахом многих электронных компаний. Более того, экономика смогла справиться с финансовым шоком от событий 11 сентября. Известно, что крах финансовой системы играет главную роль в затягивании рецессии, и может даже привести к ее переходу в депрессию. Однако США смогли избежать этого. Американские банки по-прежнему активно осуществляют кредитование, корпорации все еще в значительных объемах эмитируют облигации, а потребители могут с легкостью получить ипотечные кредиты и займы на приобретение автомобиля.
Экономический рост зависит и от способности компаний более эффективно решать стоящие перед ними задачи, и от воли предпринимателей к созданию новых компаний и продуктов. Очевидно, что ни тот, ни другой процесс пока не остановился и даже не замедлился. Число выдаваемых патентов сегодня выросло до максимального уровня за всю историю США, при этом, несмотря на падение рынка high-tech, только в третьем квартале текущего года общая величина инвестиций венчурных капиталистов составила $30 млрд. в среднегодовом исчислении. Это намного больше, чем в прежние годы, за исключением 1999 и 2000 гг.
По мнению адептов Новой экономики, в течение нескольких ближайших лет, по мере того как вновь образованные компании будут выпускать на рынок новые революционные продукты, рост экономики США будет ускоряться. Но, по всей видимости, причины этого роста будут отличны от тех, которые спровоцировали экспансию конца 1990-х годов. Скорее всего, в будущем информационные технологии уже не будут расти с той скоростью, как это было в недавнем прошлом. Можно предположить, что на новом витке технологической революции их место займут биотехнологии. Экспансия, связанная с развитием биотехнологий, будет в корне отличаться от информационного бума. Новые медицинские технологии не столько будут способствовать росту производительности, сколько окажут влияние на повышение продолжительности жизни, что нельзя механически перевести в цифры прироста ВВП.
Кроме того, толчок к развитию экономики США может дать внешняя торговля, восстановление которой должно произойти после нормализации экономической ситуации в других регионах. Во второй половине 1990-х годов экономика США росла быстрее, чем любая другая экономика в мире. Привлеченные перспективами высоких прибылей, иностранные инвесторы за последние пять лет вложили в экономику США около $1.4 трлн. Эти деньги подпитывали собой рост объемов инвестиций и рост американского фондового рынка. Это, в свою очередь, дополнительно ускоряло рост американской экономики и привлекало к ней еще большее внимание инвесторов. На этом фоне импорт намного обогнал по объемам экспорт, превратив внешнюю торговлю США в обузу ее экономическому росту.
Эта ситуация может в корне измениться в ходе нового витка экономической экспансии. По мнению аналитиков Merrill, Lynch & Co., в 2002 году экономика стран Европейского Союза будет расти вдвое быстрее, чем экономика США. Быстрее Америки обещает расти и экономика стран Азии (за исключением Японии), в то время как рост экономик Индии и КНР сможет превысить отметку в 7%. В этих условиях экспорт сможет стать одним из главных факторов ускорения экономического роста США.
Сегодня еще никто не может с уверенностью сказать, когда начнется новый этап экономической экспансии и, как он будет выглядеть. Однако благодаря сохранению роста производительности и непрекращающейся инновационной волне мы, по крайней мере, можем быть уверенными в том, что рано или поздно этот этап настанет.
***
РЕКОМЕНДУЕМ:
На сайте "Инвестиционные возможности России" (http://www.ivr.ru) ежедневно публикуется лента новостей по инвестициям, которая является уникальным источником информации, в ней приводятся статистические показатели в области инвестиций, освещаются тенденции экономического развития; публикуются изменения, происходящие в инвестиционном законодательстве, программы поддержки промышленности и привлечения инвестиций; условия финансирования инвестиционных проектов предприятий и опыт их реализации. На сайте создана база данных инвестиционных проектов открытая для инвесторов. Предприятие, желающее привлечь инвестиции, может бесплатно разместить свой инвестиционный проект в базе данных. На новости инвестиций можно подписаться на сайте (http://www.ivr.ru).
***
Ваши отзывы и замечания, а также материалы, которые Вы хотели бы опубликовать в данной рассылке, присылайте, пожалуйста, по адресу lenny@absolut.ru.
Сайт рассылки расположен по адресу http://scd.centro.ru/rass.htm.
Архив рассылки расположен по адресу http://subscribe.ru/archive/business.globalec.
С уважением, Леонид Ардалионов.
| http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru |
Отписаться
Убрать рекламу |
| В избранное | ||
