Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Обзор мировой экономики, размышления, анализ, выводы" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Обзор мировой экономики и фондового рынка США от ADEKTA Обзор мировой экономики 09.11.07г.
Обзор мировой экономики и фондового рынка США от от ADEKTA
Обзор мировой экономики 09.11.07г. Обзор от 09.11.2007г.
1. 14:00 Германия. Объем производства в сентябре +0,3 %. Прогноз -0,3 % (5,2 % г/г). Значение августа пересмотрено на +1,9 %, ранее сообщалось о росте на 1,7 % (5,2 % г/г). В третьем квартале рост показателя составил 2,1 %.
2. 16:30 США. Индекс стоимости рабочей силы в третьем квартале +0,2 %. Прогноз +1,0 % г/г. Во втором квартале +1,4 % г/г.
3. 16:30 США. Темп рост производительности труда в третьем квартале +4,9 % г/г. Прогноз +3,0/3,2 % г/г. Значение второго квартала пересмотрено с +2,6 % г/г на +2,2 %. Размер часовой компенсации в третьем квартале +4,7 %, во втором квартале 4,4 % (пересмотрено с 4,1 % г/г).
4. 18:00 США. Объем оптовых запасов в сентябре. Прогноз +0,2 %. В августе +0,1 %.
Объем запасов в сентябре +0,8 % (+5,2 % г/г). В августе +0,7 %. Объем запасов товаров долгосрочного пользования в сентябре +0,7 (1,3 % г/г), в августе +0,6 %. Объем продаж из запасов в сентябре +1,3 % (+9,9 % г/г), в августе +0,8 %. Коэффициент запасы/продажи в сентябре 1,10, в августе 1,11.
5. 23:00 США. Объем потребительского кредитования в сентябре $3,9 млрд. Прогноз +$8,3 млрд. Значение августа пересмотрено на +$15,4 млрд. с +$12,18 млрд.
Из США также пришли положительные новости.
Самое главное – темп роста производительности труда в третьем квартале составил 4,9 % г/г. Усиление положительной динамики прогнозировалось, но результат оказался значительно лучше (прогноз +3 % г/г). Впрочем, величина прироста оказался таким отчасти из-за того, что значение второго квартала пересмотрели вниз. Кстати, с таким приростом производительности, значение ВВП третьего квартала могут пересмотреть и в сторону увеличения.
Несколько объясняет произошедший прирост мизерный прирост трудовых издержек.
Как помниться, в текстах летних Beige book темп роста заработной платы указывался как умеренный. Так вот нет. Рост индекса стоимости рабочей силы в третьей четверти составил всего 0,2 %, при ожидании 1 %. Во втором квартале +2,2 %.
Незначительный прирост издержек, конечно же, плюс к доходности бизнеса, но очевидный минус для потенциала внутреннего потребления. Уровень потребления остается достаточно прочным, но с такой динамикой доходов, ужесточением доступности кредитования, отсутствие новых источников доходов, падение курса доллара снижение потребления неизбежно. (Этого ждут так давно, что уже и не вериться, что произойдет.)
Что касается динамик ВВП, то показатель объем оптовых запасов сентября подтверждает вышедшие цифры роста. Объем вырос в первый месяц осени на 0,8 % (прогноз +0,2 %), да и значение августа пересмотрели с +0,2 % на +0,7 %.
Вчера состоялся аукцион по размещению 10-летних нот Казначейства США. Средняя доходность составила 4,32 %, что ниже итогов аукциона 13 сентября – 4,758 %. Для сравнения – в марте (за 4 месяца до кредитного кризиса) аукцион состоялся при размещении бумаг по средней доходности 4,498 %. Кстати, объем размещения в среду был в 1,6 раза большим, чем предыдущий.
Положительные результаты размещения подтверждаются динамикой изменения котировок срочных контрактов на долговые бумаги.
Короче говоря, статистические данные США (да, уже прошлого времени) с исключениями, но безусловно положительные. Сомневаться в будущем на их основе очень не просто. Но, курс доллара падает как тяжелое «оружие пролетариата». Вслед, вместе, впереди летят, всё убыстряясь, котируемые в долларе котировки нефти, золота и пр.
Получается, что падение курса американской валюты определяется только испугом инвесторов. Через день появляются прогнозы или данные о том, что компании несут потери от рынка кредитования. (В среду генеральный прокурор Нью-Йорка Эндрю Куомо сообщил, что его офис направил повестки представителям финансируемых государством ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac в рамках расследования деятельности участников рынка.
Крупнейший в США сберегательный фонд Washington Mutual Inc сообщил в среду, что по его оценке кризис на рынке жилья продолжится в 2008 г., в то время как убытки по ссудам вырастут, а ипотечное кредитование - сократится до минимума восьми лет. Washington Mutual также фигурирует в расследовании, начатом Куомо.
Часть объявленных потерь GM произошла от его финансовых подразделений.) Однозначно, однонаправлено это сказывается, пожалуй, только на валютном рынке. Спекулянты отыграли уже не только совершившееся снижение ставок в США, но и уже будущее (сосем не обязательное).
Член совета управляющих ФРС США Фр.Мишкин сказал, что случившиеся перебои на финансовых рынках не принесли серьезного вреда доступности кредитов малому бизнесу «подавляющее большинство» американских банков хорошо капитализированы и должны остаться кредитоспособными.
Кредитный кризис не обнаружил влияния на общие экономические условия в США.
Глава ФРБ Ричмонда Дж. Лайкер сказал в среду, что риски, от кредитного кризиса и инфляции сбалансированы. Т.е. некоторое сокращение инфляционного давления, нормализованное функционирование финансового рынка указывает на то, что политика ФРС в отношении ставок может оставаться стабильной.
Статистика США, высказывания действующих государственных чиновников никак не подтверждают настроений на рынке.
С другой стороны руководство ЕЦБ спокойно относится к стремительному росту курса евро к доллару. Это дало уверенность в том что ставку Банк не станет поднимать, не смотря на рост инфляции с темпов 2,6 % г/г.
Однако, результат проведенного Рейтер опроса свидетельствуют, что ЕЦБ с 20-процентной вероятностью может самостоятельно или вместе с другими центральными банками провести интервенцию на рынке в ближайшие 12 месяцев для продажи евро и покупки доллара.
Учитывая размеры «гуляющих» по рынку средств, это ни к чему не приведет. В последний раз ЕЦБ вышел на валютный рынок в 2000 г. Вместе с ФРС и Банком Японии ЕЦБ боролся с падением курса доллара. Надо полагать и сейчас, что если последует интервенция, то она должна быть совместной.
Растут опасения того, что снижение доллара может стать беспорядочным. Волатильность американской валюты находится на уровне 8,5 %, что является самым высоким значением с середины августа. Вмешательство вряд ли сократит волатильность.
Решения Банка Англии и ЕЦБ оказались благоразумными – ставки оставлены на прежних уровнях.
Не думаю, что в комментариях Трише будет агрессивен. Впрочем, чтобы поддержать реноме борца с инфляцией слово «бдительность» должно быть произнесено.
С другой стороны, в том, что в декабре это непременно произойдет, даже глава ЕЦБ уверенным быть не может.
Настрой у инвесторов-спекулянтов совершенно однозначный. Несмотря на существенную локальную перекупленность евро, им очень хочется дойти до 1,500. Аналитики указывают на уровень сопротивление на цифре 1,4920-40. т.е. есть шанс, что решимость заработать в очередной раз на стоп-приказах возобладает. А рост в полтора процента для сегодняшнего состояния рынка такая малость, что и упоминать не стоит.
Произошедшие события 08.11.2007 г.
Торговый баланс Германии как и объем производства совершенно игнорируют увеличение курса евро. Отчасти это объясняется тем, что порядка 60 % объема экспорта ведущей экономики Германии предназначено для европейских стран.
В своей пресс-конференции глава ЕЦБ Ж.-К.Трише подтвердил ожидания устойчивого роста экономики Еврозоны с учетом эластичности мировой экономики, вероятным ослаблением экономической динамики США и компенсации этого снижения ростом развивающихся экономик. Мировой спрос окажет поддержку экспорту Еврозоны. Вероятность осуществления благоприятной перспективы высока.
Риски, с низкой степенью вероятности реализации находятся в областях – переоценка риска на финансовых рынках, сохранение недоверия на финансовых рынках, дальнейшее повышение товарных цен, протекционизм, вероятность беспорядочных движений на рынках из-за глобальных дисбалансов.
Что касается инфляции. Трише признал рост инфляции в 2,6 % после увеличении Яна 2,1 % г/г в сентябре. Он полагает, что такое резкое увеличение не отразиться на долгосрочном прогнозе темпа изменения цен.
Неблагоприятные эффекты происходят из-за продолжающегося роста цен на нефть и продовольствие. ЕЦБ ожидает, что инфляция будет оставаться выше уровня 2 % г/г.Т.е. ЕЦБ признает остающиеся инфляционные риски, в том числе и от вероятного роста заработной платы.
Денежно-кредитный анализ подтверждает, что риски ценовой стабильности достаточно высоки. Агрегат М3 в сентябре рос с темпом более 11 % г/г, что, вероятно, способствовало выпрямлению кривой доходности и явилось причиной недавнего роста волатильности финансового рынка. Денежно-кредитные условия, поэтому требуют очень осторожно контроля. Учитывая накопление неуверенности, необходимо накапливать информацию для принятия дальнейших действий.
Таким образом, Трише попытался оправдать неповышение ставок в среде усиливающейся инфляции.
1. 10:00 Германия. Торговый баланс в сентябре +17,9 млрд. евро. Прогноз +16,0 млрд. евро. в августе +15,5 млрд. Объем экспорта - прогноз +0,4 млрд. (+3,0 % млрд.). Объем импорта - прогноз +0,3 млрд. (+5,6 млрд.). Объем экспорта в сентябре 83,1 млрд. евро (+0,7 %), в августе 82,5 млрд. (+2,4 %).Объем импорта в сентябре 65,2 млрд. евро (-2,6 %), в августе 67,0 млрд. (+4,5 %). За девять месяцев 2007 г. баланс 147,7 млрд. евро (в 2006 г. +113,2 млрд.). Баланс текущего счета за
9 месяцев 110,5 млрд. (70,9 млрд.). Объем экспорта 719,2 млрд. евро (650,9 млрд.); объем импорта 571,4 млрд. (537,7 млрд.). Баланс объема доходов от инвестиций за 9 месяцев текущего года +14,3 млрд. евро (+16,0 млрд.), баланс объема трансфертов -24,2 млрд. (-23,3 млрд.)
2. 10:45 Франция. Бюджетный баланс в сентябре. В августе -63,2 млрд. евро. За девять месяцев 2007 г. -51,71 млрд. евро. (9 месяцев прошлого года -42,01 млрд.).
3. 11:00 Великобритания. Индекс цен на дома в октябре сократился на 0,5 % до 197,248 тыс. ф. В сентябре -0,6 % (10,7 % г/г).
4. 15:00 Решение Банка Англии по ставкам. Прогноз 5,75 % (без изменения). Ключевая ставка оставлена без изменения 5,75 %.
5. 15:45 Еврозона. Решение по ставкам ЕЦБ. Прогноз 4 % (без изменения). Ставки оставили без изменения.
6. 16:30 Initial Claims США.
Член совета управляющих ФРС вчера заявил, что сушившееся на финансовых рынках надо воспринимать как напоминание гос. чиновникам и участникам рынков о том, что они должны быть скромны в своих убеждениях и осторожны в делах.
(Эти слова как нельзя лучше говорят о том, насколько уверенно происходит управление ситуацией. Заверения членов ФРС проистекают из желания успокоить инвестора, снизить волатильность рынка. Т.е. это своего рода «словесные интервенции». Центральные банки не имеют действенных рычагов воспрепятствования распространению хаотичного движения по рынок, если они произойдет (не дай Бог!).
Установление нового устойчивого состояния необходимо, но из сегодняшнего дня быть уверенным в том, что это произойдет скоро и безболезненно никто не может.)
«Конечно, высшие чиновники и рыночные участники продвинулись в их знаниях, в умении адаптировать инструменты, для того чтобы смягчить отрицательные эффекты на реальную экономическую деятельность.» События 2007 г. ясно дают понять, что не все так просто. Еще рано подводить итоги, очертить круг уроков, определить список гарантий для будущего. Исторический опыт – не идеальный преподаватель. В конце концов, история не повторяется.
После сильного многолетнего внутреннего и глобального роста, финансовые рынки стали казаться удобными как для эмитентов, так и для инвесторов. Многие приобрели сложные финансовые продукты, в убеждении получения большего дохода, потому что будущее предполагало недавнее прошлое. Доверие на рынках породило самоуверенность. В августе произошло то, что инвесторы стали переходить на кеш, стали подвергать сомнению качество информации о своих средствах вложенных в различные инструменты. Забеспокоились финансовые
посредники. Выросла неуверенность, волатильность рынков.
На второй стадии ужесточились требования к риску финансовых учреждений. Проявилось недоверия на межбанковском кредитном рынке. Проявилось недоверие на международном банковском рынке. Проявились факты участия банковского капитала в рискованные активы.
Начался процесс переоценки, который идет полным ходом. Инвесторы дифференцируют риски. Без сомнения, ряд, существовавших продуктов просто исчезнет.
Действия денежных властей.
Риск сокращения экономики, финансовые проблемы, при стабильной ситуации с ценами, вызвали действия FOMC для стабилизации финансовых условий существования рынков (увеличено «кредитное окно», объем предоставляемых средств, предоставлен широкий список бумаг для сделок РЕПО, увеличен срок кредитования, сокращены ставки).
Вчера состоялось выступление Председателя ФРС Б.Бернаке.
Он сказал, что в период между выступлениями экономика США развивалась стабильно. По предварительным оценкам ВВП рос со средним темпом почти 4 %, несмотря на происходящее на рынке недвижимости.
Базовая инфляция несколько снизилась, но недавний рост цен энергоносителей, вероятно, скажется на инфляции через какое-то время.
Однако, экономические перспективы затронуты недавними событиями на финансовых рынках. Продолжается процесс роста числа невыплат
Большинство видов коммерческой деятельности кажется имеют удовлетворительный доступ к кредитованию, но усиление неуверенности в экономических перспективах способно привести к росту расходов. Комитет (FOMC) в целом ожидает замедление экономической динамики в четвертом квартале по отношению к третьей четверти года. Темп роста останется вялым в начале 2008 г. Риск смягчения остается, т.к. финансовые условия могут оставаться напряженными или даже ухудшатся.
Другой риск, из-за проблем рынка ипотеки и высокого уровня запасов непроданной недвижимости могут снижаться цены на дома, что приведет к сокращению потребительских затрат, увеличит беспокойство инвесторов.
FOMC прогнозирует уровень инфляции в диапазоне, совместимом с понятием ценовой стабильности в будущем году. Поддержкой такого прогноза служит незначительный темп роста базовой инфляции в течение года, уровень котировок срочных контрактов указывают на то, что инвесторы ждут отход цен от своих пиков в будущем году. Впрочем, перспектива роста инфляционного давления остается. Рост цен на нефть и продовольствие вероятно будут влиять на инфляцию некоторое время.
FOMC полагает, что действия Комитета вплоть до 31 октября сбалансировали риски – инфляционное давление - экономический рост. FOMC будет следить за ситуацией и предпримет действия в соответствие с его целями.
Рынок расценил выступление Б.Бернаке как высказывания в пользу продолжения снижения ставок в США.
Наиболее важные события сегодня 09.11.2007 г.
Торговые дефициты Франции и Великобритании увеличились в сентябре по отношению к августу, оказались больше прогнозов. Не отделаться от мыслей по поводу падения курса доллара, роста курсов местных валют. Вероятно с тем что и фунт и евро продолжали рост в октябре и ноябре показатель вряд ли улучшился.
1. 00:30США. Денежные агрегаты на 3 ноября. М1 - $1367,9 млрд. (+0,38 % м/м; -0,08 % г/г). М2 - $7392,0 млрд. (+0,23 %м/м; +6,52 % г/г).
2. 07:30 Япония. Объем производства в сентябре -1,4 % (+0,8 % г/г). В августе +3,5 % (+4,4 % г/г).
3. 10:00 Германия. Индекс оптовых цен в октябре +0,5 % (+4,7 % г/г). В сентябре +0,9 % (+4,0 % г/г).
4. 10:45 Франция. Торговый дефицит в сентябре 3,083 млрд. евро. Прогноз -3,0 млрд. евро. В августе -2,815 млрд. Объем экспорта в сентябре 34,411 млрд. евро. (в августе 34,510 млрд.). Объем импорта в сентябре 37,499 млрд. (37,225 млрд. евро). Дефицит вырос за счет увеличения дефицита в торговле потребительскими товарами до 1,054 млрд. (в августе -975 млн.), за счет увеличения дефицита в торговле энергоносителями - в сентябре 3,825 млрд. евро (-3,302 млрд.).
5. 10:45 Франция. Объем производства в сентябре снизился на 1,1 % (+2,1 % г/г). Прогноз -0,5 %. Значение августа пересмотрено с +0,3 % на - без изменения. В сентябре показал положительную динамику только сектор энергетики +0,3 % (+0,1 % г/г), в августе +0,5 %.
6. 12:00 Италия. Объем производства в сентябре опустился на 1,0 % (+0,3 % г/г). Прогноз -0,5 % (+2,0 % г/г). В августе +1,0 % (+3,4 % г/г).
7. 12:30 Великобритания. Торговый дефицит в сентябре 7,754 млрд. ф. Прогноз -6,9 млрд. фт. Значение августа пересмотрено с -6,853 млрд. на -6,948 млрд. Объем экспорта в сентябре 18,88 млрд. (19,063 млрд.). Объем импорта в сентябре 26,634 млрд. (26,011 млрд.). Торговый дефицит без учета нефти в сентябре 6,945 млрд. (-6,110 млрд.).
8. 16:30 США. Торговый баланс в сентябре. Прогноз -$58,5 млрд. В августе -$57,59 млрд.
9. 18:00 США. Индекс потребительского доверия в США университета Мичигана в ноябре. Прогноз 80,0. В октябре 80,9.
По аналогии с торговым балансов европейских стран, торговый баланс США вполне может улучшиться, т.к. курс доллара в сентябре падал. Только в октябре была отмечена некоторая консолидация к евро и фунту. Падение продолжилось с началом ноября, после очередного снижения ставки в США, возобновления выхода негативных данных по инвестиционным компаниям, банкам, а затем и более широкого круга бизнеса.
Прогноз на сегодня 09.11.2007 г.
Индекс S&P500 1449 – 1472
Индекс NASDAQ 2680 - 2745
Фьючерс на 30-Year Bond (12/2007) 113^26/32 – 114^26/32
Фьючерс на Euro (12/2007) 1,4649 - 1,4773
S&P 500
.JPG) NASDAQ
.JPG) ВНИМАНИЕ: дневной прогноз по фьючерсному рынку является чисто индикативным; не является поводом для совершения каких-либо действий на рынках; не является подтверждением, или (не дай бог) опровержением направления выбранной позиции; любые совпадения данных прогноза и реального рынка случайны и непреднамеренны.
Автор -Кабанов Андрей Алексеевич.
Авторы:
|
| В избранное | ||
