Финансы. Обзор прессы

Финансы онлайн

Стабфонд - это симптом
Известия (Москва), МАКСИМ СОКОЛОВ, 14-12-2004

Длительный период крайне выгодной внешнеторговой конъюнктуры показывает особый, уникальный путь России. Довольно было пройти по улицам любого сколь-нибудь старого европейского города, чтобы увидеть историю хозяйственного благоприятствования, выразившегося в благоустройстве эпохи "золотого века". Между тем если бы в Нидерландских провинциях или Венецианской республике у кормила власти стояли люди, подобные А.Л. Кудрину и А.Н. Илларионову - тогда этим народам и государствам не видать бы ни дорог, ни мостов, ни каналов, ни публичных зданий, ни покровительства наукам, искусствам и ремеслам. Все ушло бы в стабфонд и - через постепенную усушку и утруску - вовсе в никуда.
До недавнего времени стабсокровища, несмотря на большую утруску валютных рынков, спокойно лежали на беспроцентных счетах - и ничего, так и надо. Ведь, как объяснил советник президента по экономике А.Н. Илларионов, задача фонда в том, чтобы ни копейки из него не попало в российскую экономику. По илларионовской логике деньги фонда вообще можно обратить в наличные USD и сжечь в печке или утопить в море - главное, чтобы народному хозяйству России ничего не досталось. Ибо иначе будет инфляция, голландская болезнь, а также воровство.

Видимость приличий за 13 млрд долларов
Эксперт (журнал), 13-12-2004

На прошлой неделе было объявлено, что группа из шести западных банков под руководством Deutsche Bank готовит синдицированный кредит "Газпрому" объемом до 10 млрд евро, с тем чтобы тот смог участвовать в аукционе по "Юганскнефтегазу". Если сделка состоится, российский газовый монополист установит как минимум два рекорда: мировой - по срокам привлечения столь крупной суммы - и национальный - по размеру синдикации. До сих пор российский рекорд удерживала компания "НоваТЭК", которая в сентябре договорилась о привлечении западного синдицированного кредита на 1 млрд евро.

Доллар приободрился
Ведомости (газета), Михаил Оверченко, Василий Кудинов, 14-12-2004

Прошедшая неделя началась с выступления европейских министров финансов и председателя Европейского центробанка Жан-Клода Трише, заявивших о неприемлемости "резких колебаний" валютных курсов. Рынок на их слова практически не отреагировал: доллар продолжил падать, а евро во вторник вырос до исторического максимума в $1,3466. В конце недели никаких громких заявлений не было, если не считать обещания Сильвио Берлускони обсудить вопрос о резком росте евро с Джорджем Бушем во время предстоящего визита итальянского премьер-министра в США. Однако доллар пошел вверх, отыграв у евро 2 цента. На торгах в пятницу евро падал до $1,3141, тогда как вечером в четверг в Нью-Йорке стоил $1,332. Курс доллара к иене вырос со 104,55 до 106,19 иены за доллар, к фунту стерлингов - с $1,9281 до $1,9153 за фунт.
На российском рынке прошедшая неделя была не менее драматической. Падавший до того курс доллара к рублю с понедельника начал расти - сначала на 3 коп., затем еще на 10 коп. и к концу недели поднялся на 28 коп. до 28,12 руб./$. Уже при открытии рынка в пятницу котировки доллара превышали уровни, на которых рынок закрылся накануне (28,08 руб./$ против 28,03 руб./$). Поскольку доллар рос к евро, укреплялся он и к рублю. При бездействии ЦБ его котировки достигали 28,18 руб./$. Банки в массовом порядке скупали ранее проданную валюту, чтобы закрыть спекулятивные короткие позиции.

Одной ногой в рецессии
Эксперт (журнал), Александр Кокшаров, 13-12-2004

В течение всего года политики и экономисты стран Европы надеялись, что экономика еврозоны, оказавшаяся в стагнации в прошлом году, вот-вот восстановится и начнет быстро расти. Этого не произошло ни весной, ни летом, ни осенью. К концу года надежды на возобновление роста не осталось: европейский индекс менеджеров по закупкам (PMI), который является надежным индикатором экономической конъюнктуры, снизился с 52,5 в октябре до 50,5 в ноябре. Показатель индекса PMI в 50 пунктов и меньше означает рецессию.
Наиболее очевидная причина экономических проблем в зоне евро - падение доллара, приводящее к укреплению евро. С начала сентября европейская валюта подорожала на 12,5%, поднявшись почти до 1,35 доллара за евро. Фундаментальных причин для ревальвации европейской валюты не было: евро дорожал из-за девальвации доллара относительно основных валют, в том числе иены, фунта и швейцарского франка. Подорожание европейских товаров на внешних рынках привело к сокращению экспорта из стран зоны евро. В третьем квартале 2004 года экспорт из еврозоны сократился на 0,8% по сравнению с предыдущим кварталом, а из Германии - крупнейшей экономики Евросоюза - на 1,1%. Внутренний спрос не смог компенсировать эти потери: высокая безработица (в среднем по еврозоне - 8,9%) в сочетании с низким оптимизмом потребителей привели к стагнации на внутреннем рынке.
Впрочем, падение доллара стало не единственной причиной слабости европейской экономики. Новый виток девальвации американской валюты, начавшийся в сентябре, лишь усугубил традиционные европейские проблемы - отсутствие реформ и чрезмерную зарегулированность рынков.

Либералы ответили
Ведомости (газета), Севастьян Козицын, Светлана Иванова, Елена Мязина, Анна Николаева, 14-12-2004

С начала декабря главный индикатор фондового рынка - индекс РТС обвалился на 13% до 545,5 пункта. Панику спровоцировала Федеральная налоговая служба (ФНС), предъявившая претензии за 2001 г. двум операторам сотовой связи - "ВымпелКому" (на 4,4 млрд руб.) и "дочке" "МегаФона", "Северо-Западному Телекому" (на 124 млн руб.). Не обделили вниманием и опальный "ЮКОС": сумма его налогового долга выросла с 753,8 млрд до 757 млрд руб. Инвесторы ответили массовой распродажей "голубых фишек", которые за прошлую неделю подешевели на 15-20%. За два дня после объявления о налоговых претензиях к "ВымпелКому" капитализация рынка упала почти на $9 млрд.
Чиновники либерального крыла забили тревогу. "Правительству нужно определить, что важнее - экономический рост, привлечение инвестиций или сбор налогов за четыре года", - сказал в пятницу в эфире "Эху Москвы" руководитель экспертного управления президента Аркадий Дворкович. В 2003 г. он решился критиковать преследование "ЮКОСа" после ареста совладельца компании Михаила Ходорковского.
В этот раз "оппозиционеров" оказалось больше. Руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Олег Вьюгин напомнил, что отчетность "ВымпелКома" за последние годы заверена аудиторами из Ernst & Young и прежде не вызывала сомнений у налоговиков. Подобные проверки, по его мнению, "делают российский рынок непрозрачным": "У инвесторов отпадает желание вкладывать средства в российские активы, так как им не ясно, чем они будут владеть".

Депозитные "подарки". Что банки приготовили вкладчикам
Золотой Рог (газета, Владивосток), Татьяна КОЗИНА., 14-12-2004

Тщетно средства массовой информации уже который месяц кричат, что хранить деньги на банковских депозитах не выгодно - почти весь год вклады были убыточными независимо от выбранной валюты или срока размещения.
И даже пресловутый летний кризис, не изменил упорный курс на увеличение объема банковских депозитов. Ну и о каком недоверии населения к банкам после этого можно говорить? Как сообщил Росстат, объем депозитов и вкладов физлиц в банках, открытых в рублях и валюте, составил на 1 октября 1 трлн 827,8 млрд руб. и увеличился по сравнению с началом 2004 года на 18,7 %. По сравнению с соответствующей датой 2003 года - на 31,6 %.

Спасибо, что и нас заметили
Эксперт (журнал), Елена Рыцарева, 13-12-2004

В минувшую среду 8 декабря ОАО "Вымпелком" , второй по величине сотовый оператор России, получил акт c предварительными заключениями проверки налоговой декларации компании за 2001 год. В нем сообщается о задолженности по уплате налогов в сумме 2,5 млрд рублей (примерно 90 млн долларов) плюс 1,9 млрд рублей (приблизительно 67 млн долларов) по уплате штрафов и пеней. Сумма претензий оказалась больше всей операционной прибыли компании за 2001 год - 87,150 млн долларов.
Несмотря на успокаивающий пресс-релиз компании, в котором говорится, что "указанный акт является лишь предварительным уведомлением и ранее 'Вымпелкому' всегда удавалось урегулировать вопросы с налоговой инспекцией на профессиональном уровне", фондовый рынок моментально впал в панику. Рухнули котировки не только "Вымпелкома" (на российской бирже акции компании почти не торгуются, но на NYSE они подешевели на 21,7%). Инвесторы на РТС сбрасывали акции всех эмитентов, спешно и большими объемами. В лидерах падения оказались ЮКОС и "Норильский никель" . Последнему досталось от продавцов особенно сильно, поскольку, как считает начальник аналитического отдела ИК "Брокеркредитсервис" Максим Шеин , "инвесторы ожидают, что компании тоже могут быть предъявлены налоговые претензии". По итогам 8 декабря индекс РТС снизился на 5,51%. Это самое большое падение в процентном отношении с 28 июля 2004 года (в тот день ЮКОС пригрозил прекратить добычу нефти).
В четверг индекс упал еще на 4,87%. Масла в огонь подлили новости о налоговых претензиях к "Томскнефти" ("дочка" ЮКОСа) и "Северо-Западному GSM" . Продолжали падать акции российских компаний и на NYSE, подешевел не имеющий никакого отношения к связи "Вимм-Билль-Данн" - на 9,58%. Естественно, акции "Вымпелкома" тоже упали - еще на 10%.
Никто из игроков фондового рынка особо и не разбирался, в чем суть претензий налоговиков к компании. Проблемы "Вымпелкома" были интерпретированы однозначно: начались сложности у одного из самых стойких олигархов - Михаила Фридмана . Ведь его компания "Альфа-Групп" владеет блокирующим пакетом акций "Вымпелкома". Усилило панику и другое соображение. Все предыдущие публичные проверки налоговиков касались компаний добывающего сектора, претензии к ЮКОСу, если еще кто-то помнит, начались с приватизационных сделок. Пересмотром итогов приватизации стращают и других ярких представителей добывающих отраслей. "Вымпелком" же создавался на пустом месте. Сеть мобильной связи в 1994 году строилась с нуля. Конечно, были у основателя компании, ученого Дмитрия Зимина , связи с военными, которые позволили ему получить частоты, необходимые для работы любой сотовой сети. Но это сущий пустяк по сравнению с историей образования других российских сотовых компаний. Так что никаких грехов приватизации на "Вымпелком" не повесишь. Более того, "Вымпелком" стал одной из первых прозрачных компаний в России, первым вышел на Нью-Йоркскую фондовую биржу в далеком 1996 году, и с тех пор его проверяют международные аудиторы. Та же "Альфа" абсолютно легально купила в 2001 году 25% плюс две акции от общего количества голосующих акций "Вымпелкома", сумма сделки вместе с инвестициями в компанию превысила 330 млн долларов. Значит, "белый и пушистый" российский телеком тоже может оказаться на мушке - примерно так рассуждали игроки рынка.

Почетное третье место
Ведомости (газета), Василий Кудинов, Татьяна Бочкарева, 14-12-2004

Вот уже год, как российским финансистам нет равных среди развивающихся стран Европы по объему средств, размещаемых в зарубежных банках, отмечают эксперты Банка международных расчетов (BIS). Так, во II квартале 2004 г. на зарубежные банковские счета из России поступило $7,8 млрд. Причем основная часть этой суммы - $7,4 млрд - приходится на операции с депозитами, а контрагентами в этих сделках выступали американские, английские и французские банки. "Сложности с ликвидностью на внутреннем рынке, пережитые банками во время июньского кризиса доверия, кажется, не отразились на их зарубежной деятельности", - делают вывод эксперты BIS. "Сложившаяся ситуация заставила банки даже увеличить свои резервы вне российской банковской системы", - говорит руководитель казначейства банка "Стройкредит" Вадим Адлерберг.
По итогам первого полугодия обязательства иностранных банкиров перед российскими партнерами достигли $70,3 млрд. По этому показателю Россия обогнала Саудовскую Аравию ($64,4 млрд) и Мексику ($65,2 млрд). Теперь из развивающихся стран Россия уступает только Китаю ($130,9 млрд) и Тайваню ($72,9 млрд). Среди всех стран с большим отрывом лидируют США и Великобритания, доверившие иностранным партнерам по $2,4 трлн.

Credit Suisse Group объявил о реструктуризации
КоммерсантЪ (газета), АЛЕКСАНДРА Ъ-СИМОНЕНКО, 14-12-2004

Банк Credit Suisse был основан в 1856 году швейцарцем Альфредом Эшером, президентом одной из первых железных дорог Швейцарии, специально для финансирования железнодорожных проектов. В том же году состоялось IPO банка, принесшее 15 млн швейцарских франков -- огромную по тем временам сумму. В 70-е годы XIX века Credit Suisse открыл представительства в Вене и Нью-Йорке. С тех пор руководство банка уделяло американскому направлению бизнеса все большее внимание. Credit Suisse стал одним из первых швейцарских банков, начавших торговлю акциями американских компаний, а в 1940 году банк открыл первое полноценное отделение в Нью-Йорке. В 1963 году Credit Suisse первым в Швейцарии организовал телексную связь с Нью-Йоркской фондовой биржей. В 1960-х был подписан договор о сотрудничестве с американской инвестиционной компанией White Weld, а в 1978 году -- с американской финансовой компанией The First Boston Corporation. В 1988 году Credit Suisse приобрел контрольный пакет The First Boston Corporation и переименовал ее в CS First Boston. Credit Suisse и CS First Boston в 1989 году объединились в CS Holding, образовав первую зонтичную компанию в швейцарском банковском секторе. Немногим позже эта банковская компания была переименована в Credit Suisse Group, в рамках которой CSFB функционировал как относительно автономный инвестиционный банк.
А на последнем собрании совет директоров и акционеров швейцарского банка Gredit Suisse Group объявил о глубокой реструктуризации бизнеса. Центральным моментом реформы станет интеграция в Credit Suisse ее до сих пор автономного инвестиционного подразделения Credit Suisse First Boston (CSFB). По мнению аналитиков, для CSFB, добившегося фантастических успехов во времена IT-бума, эта реструктуризация станет началом конца.

Взять риски под крыло
Эксперт (журнал), Алексей Янин, 13-12-2004

В авиакосмическом страховании страховой случай - катастрофа, ущерб от которой - это десятки человеческих жизней, не говоря уже о сотнях миллионов долларов. Масштаб рисков требует специфических технологий, отличных от других видов страхования, предъявляет повышенные требования к надежности страховой защиты; фактически авиакосмическое страхование представляет особый, отдельный класс страхового бизнеса. В России развитие этого рынка сдерживается низкой культурой страхового менеджмента большинства авиакомпаний и крайне низким законодательно установленным уровнем компенсационных выплат.
Многие авиаперевозчики (следуя примеру российских автовладельцев) воспринимают страхование как подать, которой надо всячески избегать, а уж если не избегать, то ограничиваться минимальным обязательным уровнем. При этом страхование авиасудов от повреждения (авиакаско) большинство авиакомпаний осуществляют по "остаточному принципу", выделяя средства на страховую защиту практически в последнюю очередь, лишь после "закрытия" всех остальных расходных статей своего бюджета. Из-за следования "остаточному принципу" лайнеры в большинстве случаев страхуются на заниженные стоимости. При этом многие российские авиаперевозчики вообще не страхуют свой авиапарк, прекрасно сознавая, что даже одна катастрофа незастрахованного самолета может нанести непоправимый ущерб их бизнесу.
Еще хуже обстоит дело со страхованием ответственности авиаперевозчиков перед пассажирами. Мировая практика такова, что темпы роста компенсаций родственникам пострадавших в авиакатастрофах превышают темпы роста выплат по авиакаско. В США средний размер выплаты родственникам за одного погибшего в авиакатастрофе достигает трех миллионов долларов, в Западной Европе приближается к миллиону. В России эти выплаты не превышают 40 тыс. долларов, при том что Воздушный кодекс вообще требует от авиакомпании выплаты лишь 100 тыс. рублей за погибшего.

До самых до окраин
Эксперт (журнал), Павел Самиев, 13-12-2004

За последние два года число филиалов и представительств у крупнейших универсальных страховщиков едва ли не утроилось. И если сейчас финансовые потоки страховой отрасли все еще сконцентрированы в Центральном округе (почти 70% совокупных страховых премий по итогам 2001-2003 годов, в Москве, в частности, - около 65%), то через несколько лет распределение страховых взносов может стать более равномерным.
Высокая географическая концентрация обусловлена тем, что деловая активность сосредоточена в основном в Москве. Даже если застрахованный объект (например, завод или нефтяная вышка) находится в регионе, главный офис предприятия, как правило, прописан в столице. По этой причине застрахованные риски реально распределены по стране более равномерно, чем это отражает официальная статистика. (Согласно ее данным, отношение страховых премий к внутреннему региональному продукту в Центральном округе превышает 9,2%, а в Южном, Сибирском и Дальневосточном едва дотягивает до 0,4%.) Однако даже с учетом "эффекта искажения" очевиден разрыв в уровне проникновения страхования в Центральном и других федеральных округах, в крупнейших и небольших городах. В регионах до сих пор практически отсутствует платежеспособный спрос на страховые продукты и крайне низок уровень страховой культуры.

Алексей Кудрин в Марокко реформировал чужие финансы
КоммерсантЪ (газета), СЕРГЕЙ Ъ-МИНАЕВ, 14-12-2004

Выходные министр финансов России Алексей Кудрин провел в столице Марокко Рабате -- там проходил "Форум для будущего", на котором США вместе с другими участниками G8 убеждали страны Ближнего Востока и Северной Африки реформировать их финансовые системы и бороться с отмыванием денег. Господин Кудрин, пользуясь случаем, встретился с министром финансов США и говорил о выплате российских долгов Парижскому клубу, а также о вступлении России в ВТО. Вчера по дороге в Москву он заехал в Лондон, где явно беседовал о том же.
О том, что за мероприятие проходило в Рабате, наглядно свидетельствует вступительная речь министра финансов США Джона Сноу, с которой он выступил 11 декабря. Для начала господин Сноу поблагодарил госсекретаря Колина Пауэлла и своих коллег по G8 за прибытие в Марокко. Затем указал, что "Форум для будущего" является кульминацией процесса, который начался год назад и заключается в поддержке Западом реформирования финансового сектора в ближневосточных и североафриканских странах. С особой похвалой господин Сноу отозвался о прошедшем в ноябре заседании региональной группы FATF. И заключил, что развитие финансового сектора необходимо для ускоренного экономического роста ближневосточных и североафриканских стран (а сам рост нужен для снабжения быстро увеличивающегося местного населения). Итак, в ходе форума США и другие страны G8 пытались убедить Ближний Восток и Северную Африку в необходимости создать современную банковскую систему и бороться с отмыванием денег, обещав им в этом всемерную помощь.

Противные, но любимые
Эксперт (журнал), Ирина Рудых, 13-12-2004

Схемы минимизации налогообложения с участием страховых компаний до сих пор широко распространены в России. Крупные страховщики, которым дорога репутация в деловом сообществе, в большинстве своем отказались от так называемого схемного страхования и сосредоточились на развитии "классики". Но оттого спрос на операции по оптимизации налогообложения меньше не стал. На место ушедших с теневого рынка известных страховщиков пришли новые, никому не известные компании. Несмотря на наметившуюся тенденцию к росту классических страховых операций, все еще значительные объемы деятельности приходятся на нерисковое страхование.
Рейтинговое агентство "Эксперт РА" завершило исследование "Реальный рынок страхования". В нем впервые была предпринята попытка оценить структуру рискового и нерискового страхования в России по объективным данным. Погрешность оценок в нашем исследовании не превышает 5-7%. По итогам первого полугодия 2004 года на долю нерискового (то есть "схемного") страхования приходилось на российском рынке 44%, значит, за последние несколько лет она снизилась вдвое. При этом наибольшая часть схем приходится на страхование жизни (98%) и имущественное страхование (36%).

Большой спрос малого бизнеса
Эксперт (журнал), Василий Кашкин, 13-12-2004

Главной тенденцией года на российском лизинговом рынке стало заметное увеличение доли малых и средних предприятий среди клиентов лизинговых компаний. Малые и средние предприятия объективно испытывают дефицит финансовых ресурсов. Именно поэтому наиболее привлекателен для них лизинг, при котором практически не возникает проблем с залоговым обеспечением. Однако до последнего времени для малого бизнеса доступ к лизингу был затруднен.
По данным проведенного опроса руководителей лизинговых компаний, в последние годы неуклонно растет доля клиентских заявок, принимаемых к исполнению. Если три-четыре года назад лизинговое финансирование предоставлялось лишь по 10-20% от заявок клиентов, то сейчас эта доля достигает 50%. Это позволяет говорить о том, что лизинговые компании переходят от стратегии индивидуального обслуживания к массовому продвижению своих услуг . А это предполагает серьезные изменения в самой организации лизингового бизнеса.