Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Ежедневная аналитика по фондовому рынку от Банка ВТБ

Подписаться «Серебряная» новостная рассылка Подписчиков 9.446 RSS
←   Март 2015   →
 1
 2
02.03.2015
09:59:53
16:03:33
 3
03.03.2015
09:55:01
13:49:31
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
13.03.2015
09:37:00
16:34:41
14
15
16
17
18
19
19.03.2015
10:00:26
14:40:34
20
21
22
23
24
25
26
27
27.03.2015
09:53:30
17:57:42
28
29
30
31
31.03.2015
09:56:06
15:15:37


За последние 60 дней 12 выпусков (1-2 раза в неделю)


Сайт рассылки: http://broker.vtb.ru/services/stock/
Открыта: 19-07-2005

Автор
broker.vtb.ru

Статистика

9.446 подписчиков
0 за неделю
←   Все выпуски   →

Отчет ТМК за 2014г. - надежда на импортозамещение


Отчет ТМК за 2014г. - надежда на импортозамещение

Отчет ТМК за 2014г. - надежда на импортозамещение


Отчет компании ТМК за 2014г.  - надежда на импортозамещение

Компания  ТМК отчиталась за 2014г. по МСФО. Общие результаты показывают некоторое ухудшение финансовой эффективности по сравнению с 2013г.  Так, показатель долларовой выручки снизился за год на 6.6%,  EBITDA упала на 15.5%. Рентабельность по EBITDA уменьшилась с 15% до 13%, а валовая рентабельность продаж упала с 21% до 19%. Чистая прибыль 2013г. $215 млн. обернулась чистым убытком $217 млн.  


Ист. ТМК

В качестве одной из причин негативной динамики компания называет девальвацию рубля. Это верно в отношении признания убытков по курсовым разницам (-$301 млн.) в составе чистой прибыли и снижения стоимостных объемов реализации. Тем не менее, надо учитывать тот факт, что примерно 43% реализации компании происходит за рубежом через американский (29.4%), европейский (4.5%) дивизионы и экспорт российских предприятий (9.3% оценка).

При этом, вследствие понижения курса европейской валюты против доллара, валовая рентабельность европейского дивизиона в 2014г. возросла с 19% до 21%. Валовая рентабельность американского дивизиона осталась на прежнем уровне 13%. При росте американских продаж на 6% и падении российской выручки на 11% имел место структурный понижательный эффект по  средней рентабельности  всей группы ТМК.

Основной “недочет” по прибылям “прошел” именно по российскому дивизиону.  При росте физических объемов продаж российских предприятий на +3.7%, валовая прибыль у них упала на -18.4%. Это больше, чем упала долларовая  выручка дивизиона -11.4%. За 7% пунктов разницы (18.4%-11.4%)  отвечает внутренний рост цен – инфляция, главным образом, сырьевых издержек при производстве труб.   Это неудивительно. Недогрузка в начале года сменилась новым испытанием во второй половине года.  Поставщики ТМК – металлурги в 2014г. стремились догнать девальвацию  и повышали рублевую цену продукцию вслед за ростом курса доллара. В свою очередь, ТМК было менее свободно в ценообразовании на внутреннем рынке, где заказчиками растущих направлений по ТБД (труб большого диаметра) выступают Транснефть, Газпром, Лукойл.

Так, в 2015г.  в ответ на желание трубников повысить цены на 30% предприятия нефтегазовой отрасли пожаловались в Минэнерго РФ и трубникам стали грозить экспортные пошлины. Трубники же получили рост цен на сырье и основные материалы в конце 2014 года в размере 30- 80%. А Газпром в январе согласился на увеличение стоимости труб большого диаметра на 15 – 17%. Металлурги продолжили повышение цен в первом квартале, поэтому трубникам вряд ли удастся переложить весь рост издержек на потребителей  в краткосрочном периоде, тем не менее часть инфляционных потерь они смогут наверстать. Главное то, что ТМК в 2015г.  выиграет за счет процесса импортозамещения на трубном рынке России. Рост загрузки на отечественных предприятиях компенсирует  снижение бурения нефтяных и газовых скважин в США, что неминуемо скажется на работе американского трубного дивизиона ТМК. Также компания рассчитывает на рост промышленности в США, который обеспечит их дополнительными заказами.  

Несмотря на определенный рост издержек по сырью в конце года, рост заказов в 4-ом квартале позволил ТМК нарастить квартальный EBITDA  российского дивизиона. Прирост физических объемов реализации составил в 4-м квартале к третьему кварталу +16%.

Ист. ТМК

Определенные перспективы в 2015г. по ТМК позволяют рассчитывать на то, что компания может торговаться по P/E =6 скорректированной чистой прибыли 2014г. за минусом из нее убытка по обесценению и валютным разницам 2013г.  ( чистый убыток (-$217 млн) – прирост убытка 2014г. от обесценения (-$148 млн) и прирост убытка по валютным разницам 2014г. (-$252 млн) = $183 млн. скорректированный прогноз ). Это дает ориентировочную торговую цель по ТМК – при росте физических объемов продаж - $1,11 по курсу 60.77, или 67.45 руб.

ист. ТМК

 
Постоянный адрес обзора       Полный вариант обзора (PDF 560Kb)
Обслуживание на финансовых рынках ВТБ24
Отдел продаж
(495) 982-58-15
(800) 333-24-24

 

Уважаемые подписчики!

ВТБ24 предлагает Вам попробовать свои силы на российском фондовом рынке. Откройте демо-доступ в системе интернет-трейдинга QUIK, совершайте сделки с акциями на учебном счете по реальным котировкам, научитесь зарабатывать на движениях цен на рынке.

Получить демо доступ к QUIK

 
Данный обзор предоставляется исключительно в информационных целях и не является предложением о купле-продаже. Несмотря на то, что информация, содержащаяся в настоящем обзоре, взята из источников, рассматриваемых Авторами как надежные, мы не несем ответственности за точность и полноту указанной информации. Все мнения и оценки, приведенные в данном обзоре, отражают наши взгляды на указанную дату и могут меняться без уведомления.   Запрещается копирование и дальнейшее распространение информации из рассылок Банка без разрешения правообладателя. В случае получения разрешения ссылка (гиперссылка) на сайт www.onlinebroker.ru обязательна!
В избранное