Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Секреты инвестирования" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Еженедельный новостной выпуск (1-ая часть).
| Информационный Канал Subscribe.Ru |
| 20 мая 2002 г. | Выпуск №248 |
|
Мировая экономика: глобальные тенденции развития |
|
Еженедельный новостной выпуск (1-ая часть) |
|
Обратите внимание. Возможно, Вас заинтересует другой наш проект "Мировая экономика: Летопись". Самые интересные факты о мировой экономике. Великие компании, легендарные менеджеры, выдающиеся экономисты, памятные даты, то, что уже стало историей, и то, что станет историей завтра. |
Содержание выпуска:
ОБЩЕМИРОВАЯ CИТУАЦИЯ
Оппозиция глобальному капитализму
На мировом рынке нефти
На фронтах торговых войн
Дорогая фармацевтика
Об инвестиционной привлекательности индустрии полупроводников
НОВОСТИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА
Рейтинг FT500: рейтинг смутного времени
Новости корпораций "одной строкой"
Интернет-биржи под подозрением
Медиа-холдинги: неуклюжие гиганты
США И КАНАДА
США зависят от инвестиций
Американцы стали зарабатывать больше
Рост объема розничных продаж
Повышение уровня инфляции
Рост промышленного производства
Снижение дефицита торгового баланса
Перспективы фондового рынка США: мнение профессионалов
Дутый бум
Доллар: шаг вниз или падение?
Планы инвентаризации государственных активов
Многомиллиардные субсидии фермерам
ОБЩЕМИРОВАЯ СИТУАЦИЯ
Оппозиция глобальному капитализму
(По материалам статьи "От Маркса до Маркоса и далее", "Эксперт", 13.05.02, автор - Искандер Хисамов)
В первом после майских праздников номере журнал "Эксперт" опубликовал интервью с литератором, философом и политологом Владимиром Видеманом, посвященное идеологическим и политическим аспектам антиглобализма. Представляем Вашему вниманию наиболее интересные моменты этой беседы (мы сохранили оригинальный стиль изложения и заранее приносим извинения нашим читателям за отдельные "журналюшные" пассажи).
В. Умом вот понимаешь, что антиглобализм в идеологическом смысле существует как какофония, а в организационном - как произвольная сетевая структура, что там нет никаких вертикалей и подчинений, и все-таки лезут дурацкие вопросы: чей сценарий? кто продюсер? кто режиссер? кто отвечает за массовку?
О. На все эти вопросы ответы есть. Сначала надо просто допустить, что на одной площадке одновременно собрались несколько съемочных групп и снимают фильм на одну тему - против существующего мирового экономического порядка. А вот как с ним бороться и чего добиваться - на этот счет у каждой группы свой сценарий. И в этой, как вы выразились, какофонии, отчетливо слышны две главные мелодии - реформаторская и революционная. Реформаторы предлагают лечить впавший в горячку капитализм, революционеры - убить его и поделить имущество.
В. Хотелось бы начать с более приятной - реформаторской мелодии.
О. Тем более что с нее все и начиналось. Первое громкое выступление по тематике антиглобализма произошло в американском Сиэтле в конце ноября-начале декабря 1999 г. во время очередной сессии ВТО.
В. Ну мы помним это: десятки тысяч демонстрантов, полиция, национальная гвардия, слезоточивый газ. Потом повторялось много раз - в Лондоне, Гетеборге, Праге, Генуе и так далее.
О. Это в репортажах CNN кажется, что все одинаково. На самом деле между Сиэтлом и, скажем, Прагой - громадная, принципиальная разница, и по форме, и по содержанию.
В. В чем же эта разница состоит?
О. Начать с того, что в Америке коммунистов и социалистов практически нет, тем более в отдаленном от столиц Сиэтле. Я не увидел во время тех демонстраций ни одного красного флага, серпа и молота, ни одного портрета Маркса или Ленина, не было там никаких социалистических лозунгов. Это были именно протесты потребителя, обывателя, это было движение среднего класса. Хотя организовано все было людьми безусловно грамотными, интеллектуальными. Они хотели обратить внимание общественности на деятельность, даже просто на факт существования таких институтов, как ВТО, Всемирный банк, МВФ. И тут было абсолютное, стопроцентное попадание в цель. До Сиэтла мало кто знал, чем занимаются эти органы, они мало кого интересовали. Тут же благодаря непрерывным телетрансляциям они стали знамениты, теперь даже неграмотные знают, что есть такие штабы международного капитала, и с ними надо что-то делать.
В. А что делать? И чем американскому-то среднему классу досадили эти конторы?
О. Дело в том, что американский средний класс больше всех в мире любит деньги и лучше всех умеет их считать. Даже на фоне благоденствия девяностых он чувствовал, что его "прокидывают". Ему объяснили, что все большая доля экономики приходится на транснациональные корпорации (ТНК), которые все меньше подлежат контролю национальных правительств, уходят от налогов, принимают решения, вредные для простых налогоплательщиков. Все больше денег проходит через международные организации, которые манипулируют финансами в огромных размерах, не будучи подвержены демократическому контролю. Это иерархические организации, и решения в них принимаются келейно. Общественность в планы этих организаций не посвящена, и никто не знает, что там происходит за кулисами. В то же время результаты действий этих организаций признавались сугубо негативными, они угнетают экономику, что ведет к несправедливому распределению доходов и так далее. Они к тому же плотно сотрудничают с ТНК. И в этом кругу может твориться что угодно.
Крах Enron, одной из крупнейших американских корпораций, и скандалы вокруг финансовой компании Merrill Lynch и аудиторской фирмы Andersen максимально ярко выявили падение нравов в этой сфере, показали, что она становится источником большой опасности для обычных граждан, мелких акционеров и налогоплательщиков, даже для себя самой. И хотя на тот момент эти события еще не произошли, они хорошо предугадывались. Люди стали понимать, что такая вздутая на безумные банковские проценты и коррумпированная экономика чревата колоссальным кризисом и всеобщим разорением, как это было в конце двадцатых годов прошлого века.
Так вот, одно из главных требований демонстрантов в Сиэтле - поставить под общественный контроль деятельность ТНК и международных финансовых институтов.
В. То есть борьба не с глобализацией вообще, не против того, что мир становится единым, а за соблюдение неких правил?
О. За более справедливую и надежную экономику. Как объект критики представляется именно неолиберальная, или корпоративная, глобализация, становление глобальных финансовых рынков и все, что с этим связано, - такой сверхскоростной современный капитализм (его называют еще турбокапитализмом). …
… Для многочисленных европейских "красных" антиглобализм стал соломинкой, за которую они поспешно ухватились после гибели СССР и коммунизма. Они перехватили инициативу, и речь повели уже не о реформировании рыночной экономики, а о социальной революции. Это отразилось и на тактике демонстраций. Если в Сиэтле было много маленьких групп, которые сообщались между собой через мобильные телефоны и Интернет, то в Праге это были три мощные колонны, возглавляемые людьми с матюгальниками-мегафонами. Мегафоны привезли с собой английские троцкисты, вот они и заправляли, и по ходу громко вели свою красную агитацию, разжигали классовую ненависть, так сказать. Были отряды уличных бойцов - в основном итальянских анархистов, которые охотно вступали в потасовки с полицией.
В. Ну с "красными" все понятно. Одно меня интересует: они уже подмяли под себя движение антиглобализма или еще нет?
О. Нет. Все-таки даже в Европе в рядах антиглобалистов подавляющее большинство составляют не революционеры, а обыватели, континентальный средний класс. Просто десять процентов радикалов и крикунов создают впечатление, что их девяносто процентов. Думаю, произойдет размежевание. Кроме того, европейские "левые" сильно догматизированы, они третье столетие бьются между собой за лидерство и, наверное, никогда не найдут общего языка.
В. Тут самое время задать мой любимый вопрос. Я его задаю всем собеседникам и получаю феерически разные ответы. Итак: где в политике левая сторона и где правая?
О. Прежде всего, никогда не следует смешивать понятия левого-правого с либерализмом-консерватизмом, ибо это категории из разных рядов. Деление на "левых" и "правых" исторически восходит к ситуации в британском парламенте, где справа сидели монархисты, а слева - республиканцы. Таким образом, "правая" тенденция ориентирована на элитарную консолидацию политической власти, "левая" - на эгалитарное растворение политической власти в гражданской среде. Крайне правая идеология - абсолютизм, крайне левая - анархизм. Все остальное существует между этими полюсами.
Понятия "консерватизм" и "либерализм" требуют внесения третьей позиции - "социализма". Эти три фигуры соответствуют трем категориям производственных факторов: земле (консерватизм), труду (социализм) и капиталу (либерализм). В зависимости от ресурса своего экономического существования "общественные классы" исповедуют ту или иную идеологическую ориентацию.
Консерваторы - это прежде всего классы, существующие за счет недвижимости - землевладельцы (аристократы, крестьяне) и домовладельцы в первую очередь. Социалисты - люди, живущие собственным трудом (пролетариат, ремесленники). Либералы - это финансисты и обслуживающий их класс, например, люди свободных профессий, юристы, медиа и так далее.
Всякая политическая характеристика должна совмещать в себе дефиниции обоих порядков - то есть левое-правое и консерватизм-социализм-либерализм. Например, либерализм может быть левым (ориентация на свободный денежный рынок в духе фон Хайека) или правым (сторонники финансового монополизма). Левый социализм - это "самоуправление предприятий", правый социализм - монопольный контроль власти над производителем (Сталин, Муссолини и так далее). То же самое с консерватизмом, который может быть левым (земля или территория во власти общины либо совета) или правым (наличие монопольного хозяина). В качестве компромиссной позиции во всех случаях выступает "центризм", его нюансы зависят от "сдвигов" платформы.
Все эти политические категории (левое-правое, консерватизм-социализм-либерализм) представляются инструментами конкретной политической игры и не могут быть абсолютизированы, ибо существуют в неразрывной связи друг с другом. Всякая попытка опереться на одну категорию в ущерб другим приводит к нарушению системы сдержек и противовесов. Таково вкратце мое "институциональное" понимание проблемы политической мифологии и реал-политической ориентации.
В. Вернемся к экономической сути требований антиглобалистов. Ну ТНК, ну ВТО, ну не прозрачны, плохи. Что делать-то? Насчет несправедливого же распределения - это всегда было, есть и будет.
О. Во-первых, в Сиэтле звучало требование наладить общественный диалог. Те же самые протестующие требовали, чтобы их представителей (представителей неправительственных организаций) допустили на сессию ВТО в качестве независимых наблюдателей, чтобы они могли непосредственно принять в этом участие и посмотреть, о чем идет договор, чтобы этот договор не был закулисным. Чтобы общественные наблюдатели могли составить более или менее ясную картину того, что там происходит.
Что касается распределения, то тут тоже все конкретно. Повторю, критика капитализма в США - это не критика капиталистического порядка как такового. Тем более, упаси Бог, это не критика денег как таковых. Это именно критика неолиберального капитализма, неолиберальной экономики по Милтону Фридману.
Курс на неолиберализм был взят при Рейгане - так называемая рейганомика. Как известно, американская экономика существует за счет колоссального притока капитала из-за границы, за счет иностранных вкладчиков. В результате внутренняя задолженность в Америке постоянно возрастает, потому что нужно выплачивать дивиденды. Была предложена схема, по которой правительство уменьшает налоги, сокращает социальные расходы, ужимает бюджет, и это должно оживить американскую экономику, сократить заимствования иностранных капиталов. Вот как раз уменьшить заимствования не получилось. Эта политика продиктована интересами крупных международных корпораций, которые, используя свои технологии, платят налоги там, зарабатывают здесь, манипулируют крупными капиталами. И все это приводит к безработице, к кризисам.
Мы знаем, что в современной денежной системе соседствуют кнут инфляции и пряник процента. Инфляция - это принуждение тратить деньги, поскольку они без движения дешевеют. Но если мы положим деньги в банк, то пойдут проценты - пряник. А банк эти деньги ссуживает кому-то дальше. Там возникают свои отношения, процентная зависимость, набегают сложные проценты и так далее. Но главное, если эта спекуляция на проценте является более выигрышной, чем конкретное производство, то и все деньги убегают в спекуляцию. Это сейчас и происходит.
В. Но такие вещи нельзя объяснить через мегафон на площади. Тут требуется спокойный, вдумчивый диалог. Разве в рамках стандартной демократии эти вопросы нельзя ставить?
О. Есть подозрение, что парламентские политические партии Запада уже сами слились в единую транснациональную корпоративную систему. Чем другим, например, объяснить факты, когда французский социалист Миттеран активно принимал участие в спонсировании предвыборной кампании немецкого консерватора Коля, а правое руководство ХДС Германии, в свою очередь, переводило громадные деньги социалистическим правительствам Испании и Португалии? Ничуть не меньший уровень коррумпированности обнаружился и в высших сферах общеевропейской власти: вспомним скандал с отставкой Еврокомиссии в полном составе в связи с исчезновением нескольких миллиардов долларов гуманитарной помощи Боснии в 1999 году.
Такие вещи ставят под сомнение жизнеспособность современной представительной демократии в принципе. Не удивительно, что общественное мнение обращается к поиску альтернативных политических моделей, которые позволили бы ограничить господствующий ныне монополизм "системных" партий. И тут, мне кажется, особыми перспективами обладают партии и организации регионалистского характера, ориентирующиеся на начала экологически и экономически корректного, самодостаточного местного хозяйства - при полном осознании глобального вызова "маленькому человеку".
А осознать такой вызов помогает понимание "экономической" основы нынешней парламентской демократии. Если сравнить хозяйственные доходы и издержки по процентам различных групп населения Германии, то выяснится, что первые покрывают вторые только тогда, когда среднемесячный доход домохозяйства превышает десять тысяч евро. Такие доходы имеют лишь десять процентов населения страны, а значит, девяносто процентов населения в рамках действующей системы объективно проигрывают. Причем чем меньше доход, тем больше проигрыш, или "норма отчуждения". Так вот, средняя зарплата немецкого парламентария как раз соответствует низшему порогу системного благополучия - ровно десять тысяч евро. То есть система платит - причем по минимуму, не транжиря, - тем, кто имеет возможность ее изменить.
В. Жалко немцев. Однако есть ли конкретные рецепты более справедливых экономических принципов или хотя бы опыты?
О. Очень много, очень разнообразных. Причем некоторым из них - тысячи лет. Взять родившееся в Америке движение "Юбилей-2000" - о списании долгов бедным странам. Оно основано на талмудической традиции - раз в пятьдесят лет списывать все долги. Для некоторых незначительных долгов был установлен семилетний срок. То есть, условно говоря, вот у меня есть земля, я ее заложил, получил деньги, потом не смог деньги вернуть, и моя земля отдана кредитору - но только на пятьдесят лет. По окончании этого срока земля возвращается - может быть, уже моему сыну. И кредитор не должен жаловаться - за пятьдесят лет эта земля ему с лихвой вернула мой долг.
Мудрая ветхозаветная схема заставляла и кредитора задумываться, кому дать в долг и под какие проценты. Если ты хочешь просто разорить должника, тебе следует помнить, что рано или поздно судьи спишут долги... Экономисты уже довольно детально разработали такую схему применительно к сегодняшнему дню.
Или взять предложение американского сенатора Джеймса Тобина ввести налог на транзакции крупных корпораций (от одного до пяти процентов), аккумулировать эти средства и помогать справиться с проблемой голода, оказывать финансовую поддержку слабым странам и так далее. Кроме того, таким образом можно было бы как-то притормозить спекулятивную процентную волну.
В университетских городках Америки, да и в Европе идут эксперименты с локальными деньгами и локальной, так называемой свободной экономикой. Кстати, один из лозунгов Сиэтла был "За свободный рынок - против капитализма". Это так называемые обменные круги - общественные системы бартера услуг, действующие без привлечения "дорогих" наличных денег, вместо них вводится что-то вроде чеков. …
… То есть я вам делаю ремонт квартиры, а вы, допустим, мне переводите с иностранного языка. Филиалы французской SEL - Системы локального обмена - существуют по всему периметру франкофонного мира. Условная единица SEL "паве" - это одна из разновидностей "свободной монеты", которую вводил в 1919 году великий немецкий финансист Сильвио Гезель на территории Баварской советской республики. Кстати, именно коммунисты помешали Гезелю завершить блистательную финансово-экономическую реформу в интересах массового производителя и потребителя: спартаковский путч похоронил надежды на свободный рынок. Такой же свободной монетой должны стать "мюнхенские деньги", экспериментальное введение которых готовят сторонники свободной экономической школы в Германии. Новая система предполагает последовательный переход на специальную форму расчетов по принципу беспроцентного кредитования, и она будет действовать параллельно с общепринятой финансовой практикой.
В. Слушайте, но это все похоже на подготовку ко всемирному потопу. Какая-то школа выживания. Неужели это всерьез?
О. Вот про потоп у меня как раз есть хороший пример, и про деньги все будет понятно. Представьте себе некую цивилизацию, простирающуюся вдоль берегов большой реки. Отождествим поля земледельцев с производственной сферой, а воды реки - с финансовым потоком. Что произойдет, если кто-то вздумает отвести воду реки по искусственным каналам, а потом станет ее продавать - скажем, за часть будущего урожая - нуждающимся? Вот так изымаются деньги из русла национальной экономики в частное хранение, где роль платы за воду играет банковский процент. Резкие оттоки и притоки воды в ирригационные системы, не согласованные к тому же с сезонными циклами, приведут к засухам и наводнениям и в итоге - к разрушению всего ландшафта. Причем это правило действует одинаково и в локальной, и в глобальной экономике. Разница лишь в том, что, "если Нил пересох - можно податься на Волгу", а если пересохнет или выйдет из берегов глобальная река - податься будет некуда.
В. То есть пусть каждый гадит на своей маленькой речке, чтобы было куда податься?
О. Пусть даже так, хотя мы говорим о корректном отношении к своей речке. Глобальная экономика - это глобальный риск. То есть слишком большой, недопустимый риск.
Вернуться к содержанию выпуска
На мировом рынке нефти
(По сообщениям и материалам "Коммерсантъ", Интерфакс-АНИ, "AK&M", "Время новостей", 13-16.05.02)
На прошедшей неделе представители ОПЕК распространили данные о том, что в I квартале 2002 г. спрос на нефть в ведущих промышленных странах мира упал до рекордно низкого за последние 12 лет уровня. Распространенная ОПЕК информация содержится в ежеквартальном докладе Международного энергетического агентства (International Energy Agency – IEA). В качестве одной из главных причин резкого падения спроса на нефть эксперты IEA называют необычайно теплые погодные условия в Северном полушарии.
Спрос на нефть-сырец в марте среди 30 государств-членов Организации по экономическому сотрудничеству и развитию (ОЭСР) снизился на 30% (1,6 млн. баррелей нефти в день). Таким образом, за первые три месяца 2002 г. спрос на сырую нефть составлял около 47,7 млн. баррелей в сутки. По сравнению с тем же периодом 2001 г. спрос снизился в среднем на 2.3%.
В целом в мире спрос на сырую нефть в I квартале составлял 76,1 млн. баррелей в сутки.
Общее производство нефти в апреле сократилось на 1,8%, или на 1,39 млн. баррелей в сутки, - до 74,5 млн. баррелей в сутки (по сравнению с 75,89 млн. в марте).
IEA прогнозирует, что общемировой спрос на нефть в III квартале 2002 года вырастет до 76,6 млн. баррелей в сутки, а мировой спрос на углеводородное сырье в IV квартале текущего года достигнет 77,8 млн. баррелей в сутки. Таким образом, спрос на нефть в целом в 2002 году увеличится на 0,6%, или на 420 тыс. баррелей в сутки.
Объем поставок сырья странами, входящими в ОПЕК, в апреле снизился на 20 тыс. баррелей в сутки - до 22,80 млн. баррелей в сутки. Однако этот показатель на 1,1 млн. баррелей в сутки превышает установленную картелем квоту на производство сырья: из всех 11 стран, входящих в ОПЕК (без учета Ирака), только 2 государства в апреле 2002 года соблюдали установленные с 1 января квоты - Индонезия и Венесуэла. По данным журнала Middle East Economic Survey, Индонезия при квоте 1.125 млн. баррелей нефти в день добывала в среднем 1.12 млн. баррелей, Венесуэла - 2.494 млн. при квоте 2.497 млн.
Среди стран, превысивших квоту, первую позицию занимает Саудовская Аравия (объем производства в апреле составил 7.4 млн. баррелей в сутки при квоте 7.4 млн.), вторую - Нигерия (1.98 млн. против 1.78 млн.), третью - Ливия (1.32 млн. против 1.16 млн.). В целом квота ОПЕК в предыдущем месяце была превышена на 1.17 млн. баррелей в сутки. В январе, когда новая квота вступила в силу, этот показатель составил 1.11 млн., в феврале - 0.82 млн., в марте - 1.07 млн. баррелей.
Под влиянием военной и геополитической неопределенности мировые цены на нефть достигли на прошлой неделе наивысших отметок после катастрофы 11 сентября. Трейдеры находятся под впечатлением от продолжающегося противостояния Израиля Палестине, угрозы военных действий США и Великобритании против Ирака, наконец, их смущает намерение ОПЕК не снимать ограничения на производство "черного золота" до 1 октября. На фоне данных о возрождении экономики США и Европы, которым требуется все больше энергоресурсов, трейдеры опасаются, что нефть скоро станет дефицитом. Покупатели готовы переплачивать за нее уже сейчас, ожидая еще большего роста цен в ближайшие месяцы.
Вернуться к содержанию выпуска
На фронтах торговых войн
(По материалам "Ведомости", "AK&M", "Коммерсантъ", lenta.ru, 14-17.05.02)
Недавнее решение администрации Буша повысить ввозные тарифы на сталь было встречено бурно: металлурги негодовали, а правительства грозили ответными мерами. Но теперь ясно, что американский протекционизм отчасти сыграл на руку промышленникам: под шумок они начали поднимать цены.
Некоторые производители стали в Европе, Азии и Южной Америке смогли повысить цену на свою продукцию впервые за многие годы. Более того, тарифы Буша, достигающие для отдельных видов продукции 30%, провоцируют снижение производства стали во всем мире, что может вызвать дальнейший рост цен.
Многие тогда полагали, что решение администрации США позволит американским производителям поднять цены, находившиеся на самом низком уровне за последние 20 лет. Металлурги опасались, что американцы, загородившись тарифами от потока дешевой импортной продукции, обрушат мировые цены. Ведь сталь, не попавшая на американский рынок, по идее должна была бы оказаться на других рынках - и без того переполненных.
Но опасения оказались напрасными. Производство снизилось, компании начали повышать цены, и у всей индустрии появились шансы на более счастливое будущее. Люксембургская компания Arcelor, крупнейший мировой производитель стали, ожидает, что цены на наиболее популярные виды ее продукции к концу года поднимутся на 30% по сравнению с 2001 г. Бразильские производители повысили цены на слябы - на $40 до $230 за тонну. Поставки этого вида продукции в США регулируются не тарифами, а квотами. "Те, кто громче всех кричал о смертельной опасности новых тарифов, сейчас выигрывают от их введения", - считает Чарльз Брэдфорд, аналитик рынка стали компании Bradford Associates.
Нынешнее повышение цен, по мнению специалистов, не должно стать кратковременным. Удержать цены поможет устойчивое снижение объемов производства. С момента введения тарифов предложение сократилось на 20%. В прошлом году объем мирового потребления стали составлял 820 млн. т, примерно на 20% меньше объема производства.
Но спрос с предложением все равно пока не уравнялись. Еще одна проблема связана с тем, что вслед за США некоторые страны начали воздвигать свои торговые барьеры в виде ввозных квот. Малайзия сразу же ввела 50%-ный тариф на некоторые виды продукции, чтобы оградить себя от дешевого импорта из Японии, Южной Кореи и Тайваня. Эти действия, так же как и американские тарифы, усложнят ситуацию для таких стран, как Россия, Япония и Украина, которые производят больше стали, чем потребляют.
16 мая Япония официально известила ВТО о намерении ввести 100%-ную тарифную пошлину на американскую стальную продукцию в ответ на повышение пошлин со стороны США. Кроме этого министр торговли "страны восходящего солнца" заявил, что намерен добиваться от США компенсации за возможные экспортные потери.
Китай в свою очередь в ближайшие дни намерен ввести защитные меры против импорта холодно- и горячекатанной стали из третьих стран. Введение этих мер может крайне негативно сказаться на российской металлургии, так как Россия является крупнейшим поставщиком этих видов продукции (1.5 млн. т в год).
На прошедшей неделе главы трех ведущих международных организаций подвергли критике протекционистскую политику США, которая, по их мнению, подрывает рост мировой экономики. Это беспрецедентное несогласие с курсом ведущей державы мира отражено в совместном заявлении директора-распорядителя МВФ Хорста Келера, генерального директора ВТО Майка Мура и президента Всемирного банка Джеймса Вулфенсона. В заявлении отмечается, что любой рост протекционизма наносит ущерб. "Такие решения подорвут перспективы роста там, где его стимулирование является важнейшим делом. Эти решения также угрожают свести на нет возможность проведения рыночных реформ во многих странах".
Главы трех организаций выступили с совместным документом из опасения, что действия Вашингтона может породить цепную реакцию подобных же протекционистских мер, от которых, в первую очередь пострадают развивающиеся страны. "Как могут главы развивающихся стран призывать к более открытой экономике, если лидерство в этой области не исходит от богатых стран", - говорится в заявлении.
Вернуться к содержанию выпуска
Дорогая фармацевтика
("Эксперт", 13.05.02, автор – Петр Михальчук)
В прошлом году мировая фармацевтическая индустрия поставила на рынок всего 31 новый лекарственный препарат - самый низкий показатель за последние три десятилетия. Еще в конце 80-х каждый год появлялось от 50 до 60 новинок. И хотя инвестиции в исследования и разработку лекарственных средств в период с 1990-го по 2001 год выросли в 2,5 раза, количество новых препаратов снизились почти вдвое.
В последние годы резко сократилось число препаратов-открытий, успешно прошедших этап клинических испытаний. Эта фаза разработки с каждым годом дорожает - препараты становятся все более сложными, их воздействие, возможные побочные эффекты и отдаленные результаты требуют все более детальных и многочисленных испытаний. Все это привело к тому, что, по некоторым оценкам, полная стоимость разработки нового препарата, еще 13 лет назад составлявшая всего 231 млн. долларов, в 2000 году приблизилась к 800 млн.
Кроме того, совершенно не оправдались надежды фармацевтов на вложения, сделанные в 90-е годы в развитие биотехнологии. Предполагалось, что они приведут к взрывному росту разработок и удешевят, таким образом, создание новых лекарств. Однако сегодня биотехнологические компании поставляют на рынок всего треть фармацевтических новинок.
Вернуться к содержанию выпуска
Об инвестиционной привлекательности индустрии полупроводников
(По материалам Business Week, 10.05.02)
Хотя времена бума конца 1990-х безвозвратно канули в Лету, в настоящее время рынок полупроводников предоставляет инвесторам вполне привлекательные возможности для вложения средств.
Достигнув циклического минимума во второй половине 2001 года, в настоящее время мировые продажи полупроводниковых микросхем постепенно начинают восстанавливаться. В соответствие с данными Semiconductor Industry Assn., по сравнению с III кварталом 2001 года, когда общемировые продажи полупроводниковых микросхем достигли своего минимума, в IV квартале они возросли на 1.5%. В свою очередь, в I квартале 2002 года по сравнению с первым кварталом 2001 года продажи микросхем выросли на 5.7%. Продажи менее сложных микросхем и датчиков, достигшие своего минимума в IV квартале 2001 года, в следующем квартале выросли на целых 5.2%.
Считается, что средняя продолжительность цикла деловой активности в производстве полупроводников составляет примерно 4 года, причем в последний раз этот процесс достигал пиковой точки в 2000 году. По мнению экспертов агентства Standard & Poor's, до наступления очередного пика должно пройти два или три года роста рынка полупроводников, и, таким образом, в настоящее время эта отрасль является весьма выгодным объектом для вложения средств.
Разумеется, далеко не все потребители полупроводников приходят в себя после недавней рецессии с одинаковой скоростью. Так, в S&P считают, что спрос на оборудование для линий беспроводной связи будет оставаться незначительным вплоть до 2003 года. В то же время, по мнению экспертов этой компании, объемы продаж персональных компьютеров и компьютеров класса "лэптоп" в текущем году должны вырасти примерно на 3%, а в будущем году – даже на 10%. Хотя эти цифры не слишком впечатляют по сравнению с показателями 1990-х годов, они вполне приемлемы, если вспомнить о том, что рынки ПК и "лэптопов" уже достаточно насыщены.
Некоторые рынки продуктов высоких технологий успешно пережили рецессию, и продолжают стабильно расти и в настоящее время. Речь идет о потребительской электронике, автомобильных электронных системах, промышленном оборудовании и т.д. Таким образом, инвестору, заинтересованному во вложении средств в производство электронных микросхем, имеет смысл задуматься о компаниях, обслуживающих потребности именно этих рынков. Это может быть более правильным, чем пытаться угадать ту отрасль, которая станет новым чемпионом индустрии high-tech, или же ожидать восстановления спроса на каком-либо из других сегментов рынка высокотехнологичных товаров.
Эксперты S&P присудили рейтинг 5 STARS ("Покупать!") четырем производителям полупроводников, обслуживающим чрезвычайно широкий спектр потребителей этой продукции. Одна из них, Microchip Technology, специализируется на производстве относительно простых и недорогих 8-битных чипов, применяемых в различных устройствах, от холодильников и пультов дистанционного управления до систем активации автомобильных подушек безопасности. Даже во время спада 2001 года ее текущая прибыль ни разу не опускалась ниже 20%.
Компания International Rectifier, другой фаворит экспертов S&P, специализируется на производстве микросхем, используемых в системах управления распределением электроэнергии. Рост рынка портативных электронных устройств, нуждающихся в эффективных источниках питания, обуславливает широкий спрос на продукцию International Rectifier. Кроме того, компания также выигрывает в ходе продолжающегося совершенствования микропроцессоров персональных компьютеров, в ходе которого модернизации подвергаются и их системы питания: так, переход Intel от процессоров Pentium III к Pentium IV дал International Rectifier новый толчок к развитию.
Fairchild Semiconductor – еще одна компания-производитель полупроводников с максимально диверсифицированным рынком сбыта. Так, в 2001 году всего 20% продаж Fairchild Semiconductor пришлось на США, что позволило ей успешно пережить спад американской экономики. В первом квартале текущего года соотношение числа полученных заказов к числу поставок у Fairchild составило целых 1.3. Наиболее наглядно об устойчивости положения этой компании свидетельствует следующее обстоятельство: в условиях массовых кадровых чисток, проводимых другими компаниями high-tech, Fairchild продолжает набирать персонал.
Компания Linear Technology, производящая более сложные высокопроизводительные аналоговые чипы, также поставляет свою продукцию широкому кругу потребителей, среди которых преобладают производители систем связи, ПК, периферийных устройств, видео- и мультимедийного оборудования, сотовых телефонов и промышленного оборудования. В течение последних 10 лет доходность акций Linear ни разу не опускалась ниже 23%. Даже в 2002 бюджетном году (заканчивается 30 июня), ставшем самым сложным периодом в истории индустрии high-tech, по оценкам экспертов S&P этот показатель должен составить от 10% до 12%.
Вернуться к содержанию выпуска
НОВОСТИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА
Рейтинг FT 500: рейтинг смутного времени
(По материалам "Ведомости", 13.05.02)
Штормы и бури, сотрясавшие мировую экономику в течение последнего года, нашли свое логичное отражение в рейтинге FT 500 – рейтинге крупнейших компаний мира по версии газеты Financial Times. Хотя есть и неожиданные результаты. Можно было бы прогнозировать, что в результате экономического спада в США, стагнации на фондовом рынке и краха таких гигантских корпораций, как Enron и Global Crossing, господство американцев в списке 500 крупнейших компаний мира будет подорвано. Однако этого не случилось.
Число американских компаний сократилось по сравнению с прошлым годом лишь на одну - с 239 до 238. В целом мировыми лидерами, как и в прошлом году, остаются компании "старой экономики" и те технологические компании, которые в определенном смысле уже тоже можно причислить к "старикам". Лидером же, несмотря на значительные потери в капитализации, осталась General Electric.
Расклад среди лидеров в целом отражает ситуацию на рынках и в мировой экономике. Рецессия в США и замедление роста в основных экономических центрах не очень сильно отразились на деятельности нефтяных компаний, работающих по всему миру. Стагнация на фондовом рынке, вызванная падением прибыльности корпораций и рецессией, заставила инвесторов вкладывать деньги в "защитные" акции - бумаги фармацевтических компаний и производителей потребительских товаров, имеющих стабильный доход в любой экономической ситуации. Поэтому Pfizer, GlaxoSmithKline, Merck в целом сохранили свои позиции, а Johnson & Johnson, Coca-Cola и Procter & Gamble существенно укрепили их. Ведущие места в списке крупнейших занимает розница: Wal-Mart Stores, ставшая по итогам 2001 г. мировым лидером по объему продаж, поднялась с 6-го места на 4-е, а другая американская розничная сеть, Home Depot, - с 28-го на 23-е. Крупнейшим же сектором по рыночной капитализации стал банковский.
Что касается компаний "новой экономики", то последствия краха на рынке техноакций свидетельствуют о необходимости более точного разграничения компаний - на "старую новую экономику" и "новую новую экономику". К первой группе можно отнести давно и успешно работающие компании. Microsoft поднялась на 2-е место, увеличив капитализацию с $258,4 млрд. до $326,6 млрд. Впрочем, это почти вдвое меньше, чем в позапрошлом году, когда Microsoft заняла 1-е место в списке с капитализацией $586,2 млрд. В этом году также переместились вверх по списку Intel (с 9-го места на 7-е) и IBM (с 18-го на 12-е).
Между тем некоторые крупные компании, особенно высоко поднявшиеся на волне технобума, теперь переживают резкое падение. Например, Cisco Systems, занявшая в прошлом году 2-е место ($304,7 млрд.), в этом опустилась на 20-е ($123,9 млрд.). А такие производители телекоммуникационного и оптоволоконного оборудования, как американские Corning (99-е место в прошлом году), JDS Uniphase (118-е), Juniper Networks (131-е) и британская Marconi (182-е), вообще выпали из списка. Пострадал и медиа-бизнес: американская Reuters упала с 217-го на 413-е место, а британская Pearson - с 290-го на 438-е.
В целом FT 500 покинули 98 компаний. Однако главным героем стала Enron. Руководители этой компании, поставившие во главу угла не производство энергии, а торговые операции с использованием сложных финансовых инструментов, много говорили о необходимости перехода на принципы "новой экономики". В результате банкротства в декабре 2001 г. акции Enron, которая в прошлом году занимала 89-е место с капитализацией $54,31 млрд., были исключены из листинга.
Несмотря на то что американские компании удерживают лидерство (в чем им помог сильный доллар), их совокупная капитализация сократилась с $10,87 трлн до $9,309 трлн. Слабость иены и устойчивое развитие экономики Великобритании позволили британским компаниям обойти по капитализации японские, хотя численное представительство обеих стран сократилось - с 40 до 36 и с 64 до 50 соответственно.
Рост экономики, корпоративных прибылей и фондового рынка в ряде развивающихся стран позволил им улучшить позиции. В FT 500 впервые вошли четыре российские компании - "ЮКОС", "Газпром", "Сургутнефтегаз" и "ЛУКОЙЛ". Поднялись в рейтинге южнокорейские компании, проводившие активную реструктуризацию после кризиса 1997 г. Лидер этого рынка, конгломерат Samsung, переместился с 225-го на 85-е место. Мексиканские компании выиграли от намечающегося восстановления экономики США и перетока средств инвесторов из аргентинских активов.
Рейтинг FT 500 выходит в этом году уже в 20-й раз. С 1982 г. многое изменилось, но первое, что бросается в глаза, - это невероятный рост капитализации. AT&T, бывшая лидером списка 1982 г., стоила тогда $43 млрд. Теперь компания с такой стоимостью заняла бы лишь 92-е место. Совокупная стоимость 25 крупнейших компаний 1982 г. меньше капитализации одной только General Electric на пике роста в 2001 г. Не было в списке 1982 г. и такого количества технологических компаний. Среди 25 лидеров их было только две - IBM и Hitachi. Акции Microsoft тогда даже не торговались на бирже. Зато автомобилестроение с тех пор выбыло из числа лидеров рейтинга. Японская Toyota ушла на 29-е место, а General Motors вообще находится теперь на 126-м месте.
Компании-лидеры рейтинга FT 500.
1(1 – позиция в прошлом году) General Electric (США) – рыночная капитализация 372 089,3 млн. долларов
2(5) Microsoft (США) - 326 639,4 млн. долларов
3(3) Exxon Mobil (США) - 299 820,4 млн. долларов
4(6) Wal-Mart Stores (США) - 273 219,5 млн. долларов
5(7) Citigroup (США) - 255 299,4 млн. долларов
6(4) Pfizer (США) - 249 020,7 млн. долларов
7(9) Intel (США) - 203 838,2 млн. долларов
8(15) BP (Британия) - 200 794,0 млн. долларов
9(24) Johnson & Johnson (США) - 197 912,2 млн. долларов
10 (10) Royal Dutch/Shell (Нидерланды/Британия) - 189 913,1 млн. долларов
11(11) American International Group (США) - 188 464,2 млн. долларов
12(18) Intl Business Machines (США) - 179 212,8 млн. долларов
13(19) GlaxoSmithKline PLC (Британия) - 145 378,3 млн. долларов
14(16) NTT DoCoMo, Inc. (Япония) 137 811,6 млн. долларов
15(13) Merck (США) - 130 767,1 млн. долларов
16(22) Coca-Cola (США) - 129 851,2 млн. долларов
17(8) Vodafone Group (Британия) - 126 535,6 млн. долларов
18(17) SBC Communications (США) - 125 499,6 млн. долларов
19(21) Verizon Communications (США) - 125 262,9 млн. долларов 20(2) Cisco Systems (США) - 123 953,1 млн. долларов
21(41) Procter & Gamble (США) - 116 769,3 млн. долларов 22(26) Novartis (Швейцария) - 114 056,4 млн. долларов
23(28) Home Depot (США) - 113 909,6 млн. долларов
24(46) Philip Morris (США) - 113 098,4 млн. долларов
25(33) Total Fina Elf (Франция) - 109 426,7 млн. долларов
26(31) Berkshire Hathaway (США) - 109 037,4 млн. долларов
27(23) HSBC Holdings (Британия) - 108 717,9 млн. долларов
28(25) Toyota Motor (Япония) - 106 367,4 млн. долларов
29(51) Bank of America (США) - 104 820,2 млн. долларов
30(12) Nokia (Финляндия) - 102 241,7 млн. долларов
В ближайшее время в одном из специальных выпусков нашей рассылки будет опубликована подборка информационных и аналитических материалов, посвященная рейтингу FT500.
Вернуться к содержанию выпуска
Новости корпораций "одной строкой"
(По сообщениям Газета.ru, "Немецкая волна", "Ведомости", "Коммерсантъ", 13-18.05.02)
Чистая прибыль крупнейшей в мире торговой сети Wal-Mart Stores Inc. в I квартале 2002 года выросла на 20% до $1,65 млрд. против $1,38 млрд. за I квартал 2001 года. Объем продаж за указанный период вырос на 14% до $55 млн.
Чистая прибыль второго по величине в Швейцарии банка Credit Suisse Group в I квартале 2002 года сократилась на 74% по сравнению с аналогичным периодом 2001 года и составила 368 млн. швейцарских франков ($227,5 млн.). Снижение прибыли связывают со спадом на фондовом рынке, в результате чего сократился доход от инвестиций.
Прибыль крупнейшей в Европе страховой компании Allianz AG по итогам I квартала 2002 года выросла в 2,7 раза и составила 1,9 млрд. евро ($1,7 млрд.). Рост прибыли связан с доходами от продажи активов, в частности, акций Munich Re.
Несмотря на повышение цен на золото, вызванное политической и экономической нестабильностью в мире, крупнейший на планете производитель этого драгоценного металла, американская компания Newmont Mining, понесла в I квартале текущего года убытки на сумму в почти в $11 млн. Убытки были вызваны покупкой 66% акций австралийского золотого гиганта Normandy Mining в феврале 2002 года. Эта сделка обошлась Newmont Mining в более чем $ 2 млрд. Кроме того, концерн заплатил более $ 3 млрд. за канадского производителя золота, компанию Franco-Nevada. Благодаря этим сделкам Newmont Mining стал крупнейшим в мире концерном по добыче и производству золота. Как сообщил председатель правления концерна Уэйн Мёрди (Wayne W. Murdy), процесс интеграции трех компаний проходит успешно. Newmont Mining рассчитывает продать в этом году 7.5 млн. унций золота, при этом средняя цена за унцию, согласно прогнозам концерна, будет составлять 180 долларов.
Японская телефонная компания Nippon Telegraph and Telephone Corp объявила о рекордных убытках по итогам 2001 финансового года (завершившегося 31 марта) в размере 812,1 млрд. иен ($6,2 млрд.). Убытки связаны со списаниями активов и затратами на реорганизацию компании. Президент компании Дзюнъитиро Мияцу объявил о своей отставке. Компания прогнозирует, что 2002 год будет для компании прибыльным. Прибыль прогнозируется на уровне 361,0 млрд. иен.
Прибыль Toyota Motor Corp.по итогам 2001 года (завершившегося 31 марта) выросла на 31% и достигла рекордного размера на фоне роста продаж в США и снижения курса японской иены по отношению к доллару США. Прибыль крупнейшей в мире автомобильной компании по рыночной капитализации за год составила 616 млрд. иен ($4,8 млрд.) против 471,3 млрд. иен в прошлом году.
Mitsubishi Motors, четвертый в Японии автопроизводитель, впервые за последние три года оказалась в плюсе по итогам финансового года, который закончился 31 марта. Чистая прибыль составила 11,26 млрд. иен, в то время как по итогам прошлого года Mitsubishi понесла убытки в 278,14 млрд. иен. В этом году фирма тоже планирует получить прибыль. Результат Mitsubishi вызвал особую радость в штаб-квартире DaimlerChrysler, которая владеет 37,3% акций японской компании и сейчас решает вопрос, стоит ли увеличивать долю. Mitsubishi помогли серьезные меры по сокращению расходов, низкий курс иены и рост американских продаж. Причем, как сказал исполнительный директор компании Рольф Эккродт, сокращение расходов еще только начинается.
Реализация "Плана возрождения Nissan" (Nissan revival plan) была закончена на год раньше срока, и теперь компания пожинает его плоды. Чистая годовая прибыль составила 372 млрд. иен. Как сказал президент и исполнительный директор Nissan Карлос Госн, "реализация плана возрождения превратила нас из фирмы, бьющейся за выживание, во вполне стабильную компанию. А теперь из этой стабильной компании мы сделаем процветающую". Nissan сократила долги своего автомобильного подразделения более чем вдвое, до 435 млрд. иен, что намного меньше 700 млрд. иен, предусмотренных "планом возрождения". За прошедший год фирмы продала 2 597 000 автомобилей.
Серьезные потери, понесенные автомобильным подразделением Fiat, привели к тому, что I квартал этого года компания завершила с убытком $482,4 млн., тогда как в I квартале 2001 г. чистая прибыль равнялась $174,9 млн. (операционные убытки Fiat Auto, 20% акций которого принадлежат американской General Motors, увеличились до $388,7 млн. с $14,5 млн. за аналогичный период 2001 г.).
Сейчас Fiat Auto реализует программу сокращения расходов, и, по словам руководителей подразделения, нескольким совместным предприятиям с GM с начала года уже удалось сэкономить $246,4 млн. По словам финдиректора Дамьена Клермона, убытки Fiat Auto в этом году составят столько же, сколько и в 2001 г., - около $497,4 млн. Падение спроса на автомобили, в особенности на итальянском рынке (основном для Fiat), привело к падению доходов Fiat Auto в I квартале до $12,8 млрд. с $13,3 млрд. год назад. По словам Клермона, выпуск более дешевой версии Fiat Stilo должен стимулировать рост объема продаж и цен акций компании. Председатель совета директоров Fiat Паоло Фреско считает, что принести операционную прибыль Fiat Auto сможет только в 2004 г.
Решение провести в конце этого года размещение акций Ferrari свидетельствует о том, насколько остро Fiat нуждается в деньгах. Прошедшей осенью было объявлено, что эмиссия планируется на конец 2003 г. Однако долги Fiat выросли до $5,98 млрд. с $5,43 млрд. в конце прошлого года. Представители компании пока не говорят, сколько акций Ferrari будут выставлены на биржу. По оценкам аналитиков, Ferrari может быть оценена в $1,4 - 2,3 млрд. Андеррайтерам, однако, будет сложно высоко оценить компанию: операционный убыток Ferrari в I квартале составил $16,3 млн., тогда как в I квартале прошлого года - $9,1 млн.
Реструктуризация Fiat предполагает полное или частичное закрытие 18 сборочных заводов по всему миру. Около 3000 человек будут уволены в Италии. В Fiat полагают, что за три года это позволит сэкономить $4,1 млрд.
Крупнейший в мире производитель компьютеров корпорация International Business Machines объявила о сокращении 9,6 тыс. сотрудников. Такое решение было принято в связи с продолжающимся снижением спроса на продукцию корпорации. В I квартале 2002 г. IBM заработала $1,19 млрд. против $1,75 млрд. в 2001 г., то есть продажи сократились на 12%.
Фармацевтическая компания Schering-Plough Corp. заплатит штраф в размере $500 млн. за нарушения правил производства и низкое качество продукции, которые были обнаружены Управлением по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) на предприятиях компании. Это рекордный размер штрафа, когда-либо применявшийся этой инстанцией. Нарушения были усмотрены на нескольких заводах Schering-Plough в Нью-Джерси и Пуэрто-Рико, где производится препарат против аллергии Claritin и ряд других медикаментов. Кроме того, компания вынуждена будет отложить выпуск новых медикаментов до тех пор, пока не приведет производство в соответствие с требованием FDA. В частности, отложен запуск нового препарата против аллергии Clarinex.
Вернуться к содержанию выпуска
Интернет-биржи под подозрением
("Ведомости", 16.05.02, автор - Джон Уилк)
Министерство юстиции США расследует деятельность ведущих мировых банков на онлайновом валютном рынке. Регулирующие органы подозревают 17 международных финансовых институтов, владеющих интернет-биржей FXAll, в попытке вытеснить конкурентов с валютного рынка.
Валютный рынок - крупнейший, но наименее регулируемый рынок в мире, своеобразный Дикий Запад мирового капитализма, с дневным оборотом более $1,2 трлн. Долгое время на нем доминируют ведущие мировые финансовые институты, включая Citigroup, J.P. Morgan Chase, Goldman Sachs, CSFB. При этом сам рынок остается наименее развитым среди других финансовых рынков с технологической точки зрения. Валюта ежедневно нужна тысячам компаний по всему миру - для внешнеторговых операций. Но до сих пор сотрудники финансовых отделов компаний зачастую вынуждены ежедневно обзванивать банки, чтобы выяснить, какой обменный курс они предлагают.
В сентябре 2000 г. появилась валютная интернет-биржа Currenex, образованная несколькими венчурными компаниями, а затем компания State Street создала FXConnect. В 2001 г. крупные банки организовали FXAll, которая предлагает услуги торговли валютой через Интернет и частные электронные сети. Онлайновая торговля позволяет клиентам одновременно видеть на экране курсы, предлагаемые различными банками, и выбирать наиболее подходящий. Таким образом, онлайновая торговля на первый взгляд должна повышать прозрачность рынка и конкуренцию на нем.
Однако в данном случае ситуация осложняется тем, что FXAll принадлежит основным мировым поставщикам услуги по торговле валютой, и регулирующие органы опасаются, что это может подтолкнуть их к сговору и фиксированию цен. Кроме того, правила FXAll требуют, чтобы входящие в это совместное предприятие банки не работали с другими площадками, а это может привести к вытеснению последних с рынка. Подобная практика была признана незаконной федеральным судом Нью-Йорка, который в прошлом году рассматривал дело Visa USA и MasterCard International, которые запрещали банкам-членам работать с картами American Express.
Конкуренты FXAll, включая Currenex, утверждают, что ее структура порождает конфликт интересов. Сама Currenex независима от крупных банков: в число ее членов входят венчурные компании, Royal Dutch/Shell и единственный банк - Barclays Capital. Гендиректор Currenex Лори Майрек утверждает, что эта независимость - "главное преимущество для клиентов". По ее словам, на сайте Currenex представлено больше котировок и выбор богаче, чем на сайтах банков.
Изучение деятельности онлайновых бирж регулирующие органы США начали еще в 2000 г. Однако расследование резко активизировалось после того, как в мае закрылась еще одна интернет-площадка - Atriax, созданная Citibank (подразделение Citigroup), Deutsche Bank, Reuters и Chase Manhattan. Atriax, которая оказалась технологически слабее FXAll, не удалось договориться с последней о слиянии. Citigroup после закрытия Atriax перешла в FXAll. Там же ранее оказался и Chase Manhattan, объединившийся с J.P. Morgan. Нынешнее расследование, возможно, позволит сформулировать общие принципы, которые будут применяться для регулирования быстро растущего онлайнового бизнеса в разных секторах.
Вернуться к содержанию выпуска
Медиа-холдинги: неуклюжие гиганты
(По материалам статьи "Пожадничали", "Ведомости", 18.05.02, авторы - Брюс Оруолл и Мартин Пирс)
После нескольких сверхкрупных слияний на мировом медиа-рынке общественность испугалась, что скоро вся мировая кино, теле- и музыкальная индустрия окажется в руках кучки магнатов. Но до сих пор ни один из них не разобрался не только в том, как править миром, но и в том, как окупить потраченные на сделку несколько миллиардов долларов.
Два года назад американская корпорация America Online и французская Vivendi заключили гигантские сделки. Каждая из них была призвана коренным образом изменить не только сами компании, но и расстановку сил в мировом медийном бизнесе. Компании действительно изменились: они превратились в неуклюжих гигантов, изо всех сил пытающихся удержаться на плаву.
Теперь AOL Time Warner страдает не только от рецессии на рынке рекламы, но и от упадка в ее подразделении America Online, призванном по замыслу руководства внедрять новые услуги. Сегодня акции объединенной компании стоят всего 25% от цены акций до слияния. Получить ожидаемую прибыль компания не сумела. Напротив, по итогам I квартала 2002 г. она заявила об убытках в $54 млрд.: по новым правилам бухучета пришлось списать часть активов из-за снижения ценности слияния. Под ценностью слияния понимается экономия на масштабах и добавленная стоимость, созданная в результате объединения.
Сразу после слияния America Online и Time Warner председатель совета директоров объединенной компании Стив Кейс говорил, что основной стратегической целью группы станет объединение цифровых технологий и индустрии развлечений. А новый гендиректор AOL Time Warner Ричард Парсонс ставит во главу угла успех отдельно взятых подразделений компании. Не исключает он и возможности продажи активов.
На прошедшем вчера ежегодном собрании акционеров AOL Time Warner менеджерам пришлось оправдываться перед разгневанными инвесторами. "В последний год все у нас получалось не так, как мы хотели, - сказал Стив Кейс. - Мы сделали несколько серьезных ошибок. В частности, установили для себя слишком высокие прогнозы прибыли и пытались придерживаться их слишком долго".
Другая мегасделка оказалась не более успешной. Акции Vivendi после приобретения ею Seagram упали на 59%. В апреле эта компания, долг которой достиг $29 млрд., объявила, что убытки в I квартале составили $15,34 млрд.
В этой ситуации показательна реакция рынка на события в компании. Рынок радуют не сообщения о новых покупках и консолидации, а любые новости, связанные с продажей активов или даже всей компании. Во вторник после известия о том, что Vivendi продала свою 14%-ную долю в британской телекомпании British Sky Broadcasting, акции подросли на 5%. Позитивно рынок отреагировал и на вчерашнее заявление Vivendi о том, что она отказывается от плана объединить свою итальянскую телекомпанию Telepiu с другим местным оператором кабельного телевидения - Stream. Затем по рынку пронеслась неподтвержденная информация о готовящейся продаже всей группы, и акции еще несколько укрепились. Компания опровергла слух, но он все равно вызвал бурю эмоций. Жан-Жак Элагон, министр культуры Франции, даже заявил, что правительство не допустит продажи иностранцам корпорации, на которой держится французское кино.
Эти случаи не являются исключениями. Большинство крупных медиа-компаний вынуждены сейчас пожинать плоды своих стратегических ошибок. Например, германская Bertelsmann вложила сотни миллионов долларов в коммерческий интернет-проект, призванный расширить торговлю книгами и музыкальными записями, не обращая внимания на малоубедительные расчеты прибыльности проекта. Продав часть активов, компания сумела сохранить общие показатели прибыли на высоком уровне, однако ей пришлось признать, что убытки, связанные с дебютом Bertelsmann в Интернете, за последние полтора года составили $1 млрд. Корпорация Viacom купила CBS, чтобы создать гигантскую мультимедийную платформу для рекламного бизнеса. Платформу создали, но сам рекламный рынок вошел в долгий период застоя.
Не справляются медийные компании и с другой проблемой: как получать прибыль во всех уголках земного шара. Местное население часто предпочитает слушать местную музыку и смотреть программы местного телевидения.
Вернуться к содержанию выпуска
США И КАНАДА
США зависят от инвестиций
("Ведомости", 14.05.02)
Председатель Федеральной резервной системы США Алан Гринспэн недавно заявил, что все более оптимистично оценивает долгосрочные перспективы роста американской экономики, однако главным препятствием для восстановления по-прежнему остается низкий уровень капиталовложений.
Специалисты, в том числе и Гринспэн, затрудняются дать прогноз развития ситуации в этой области в ближайшее время, и это заставляет аналитиков снижать прогнозы роста ВВП на II квартал.
В I квартале этого года ВВП США вырос, по предварительной оценке, на 5,8% в годовом исчислении; это существенно больше, чем ожидали экономисты. Однако экономический рост был обусловлен в основном скачком в производительности труда (она выросла в I квартале на 8,6% ) и тем, что компании стали наращивать производство, чтобы заполнить склады, опустевшие в результате агрессивного сокращения запасов готовой продукции в прошлом году. Именно наращивание производства обеспечило половину роста ВВП в начале года.
Что касается производительности, последние данные побудили Гринспэна еще раз подчеркнуть те фундаментальные изменения, что произошли в американской экономике начиная с середины 1990-х гг. "Это [стремительный рост производительности в I квартале] по меньшей мере подтверждает то, что изменение темпов роста производительности в период с 1994 г. действительно имеет место", - заявил он.
Удивительно быстрый рост экономики в I квартале заставил специалистов повысить прогноз ее роста в 2002 г. на 0,2 процентного пункта до 2,8%. Основным фактором поддержания стабильного роста по-прежнему считается увеличение капиталовложений самими компаниями. Но поскольку компании продолжают сокращать расходы, не желая увеличивать инвестиции, ближайшие перспективы экономического развития остаются туманными. Именно поэтому консенсус-прогноз роста ВВП во II квартале, составленный по результатам опроса 52 экономистов, снизился до 3,1% (в апреле аналитики предсказывали рост на 3,4%). Однако, возможно, во втором полугодии потребность в сокращении расходов начнет ослабевать. По данным исследования, проведенного Manpower (второй по величине компанией в мире, занимающейся подбором временного персонала), 27% американских компаний планируют в III квартале нанять новых сотрудников. Во II квартале такие планы были у 21% компаний. Основная масса - 59% компаний - не намерена в III квартале изменять численность своего персонала, и лишь 8% планируют сокращения (во II квартале - 10% ). В исследовании участвовали 16 000 компаний из 477 секторов экономики.
Поскольку экономика пока не демонстрирует очевидных признаков устойчивого выхода из рецессии, заседание ФРС 13 августа рассматривается как первое, на котором могут быть повышены процентные ставки. Однако, если ФРС и начнет ужесточать денежную политику, делаться это будет медленно и постепенно. Ставка federal funds, которая сейчас составляет 1,75%, на конец года составит, по усредненным оценкам, 2,63%.
Несмотря на то что ставки в этом году останутся на исторически низком уровне, практически никто из аналитиков не ожидает, что инфляция выйдет из-под контроля. В 2002 г. базовая инфляция, исключающая волатильные цены на продукты питания и энергоресурсы, составит, по прогнозам, 2,2%, а в следующем году - 2,5%. Министерство труда сообщило, что оптовые цены упали в апреле на 0,2%. Падение цен на продукты питания было самым значительным за последние 28 лет; без их учета, а также без учета цен на энергоносители оптовые цены выросли, как и в марте, лишь на 0,1%.
Вернуться к содержанию выпуска
Американцы стали зарабатывать больше
(По материалам Business Week, 10.05.02)
Несмотря на текущий рост безработицы, заработная плата американских рабочих по-прежнему продолжает расти.
Когда экономику поражает рецессия, компании стараются по максимуму сократить свои расходы для того, чтобы не вылететь в трубу. В ходе рецессии 2001 года американские корпорации резко уменьшили объемы своих инвестиций и сократили миллионы рабочих мест. Однако, как ни странно, спад не смог повлиять на процесс роста заработной платы. В I квартале текущего года заработок американцев с учетом инфляции вырос, в среднем, на 2.8% в среднегодовом исчислении. Столь существенного квартального прироста величины заработной платы за все 1990-е годы не происходило ни разу.
То, что несмотря на экономический спад заработок американцев по-прежнему продолжил расти, во многом объясняется низким уровнем безработицы, сохранявшимся в течение всего 2001 года ниже отметки в 5%. Однако подобное положение подходит к концу: по мере восстановления экономического роста, уровень безработицы в США также пошел вверх, достигнув в апреле текущего года отметки в 6%. Это самое высокое значение данного показателя за последние 8 лет, причем, по мнению ряда экономистов, в будущем он может вырасти еще больше по мере продолжения кадровых чисток. Так, в прошлом месяце компания-производитель автомобильных запчастей Delphi объявила о планируемом сокращении 6 000 рабочих мест. Продолжаются чистки и в телекоммуникационных компаниях, таких как Qwest Communications International и SBC Communications.
Означает ли это, что американским рабочим и служащим пора затягивать пояса потуже? Скорее нет, чем да. С достаточной долей уверенности можно предположить, что процесс повышения заработной платы продлится до конца 2002 года, хотя во втором полугодии его темпы могут несколько замедлиться. По мнению экспертов консалтинговой компании Macroeconomic Advisers LLC, реальный прирост величины заработной платы за 2002 год должен составить 1.6%.
Причина этого кроется в сохраняющемся росте производительности труда американских рабочих. 7 мая Департамент Труда США заявил о том, что в первом квартале текущего года производительность труда американских рабочих выросла на впечатляющие 8.6% в среднегодовом исчислении. Благодаря тому, что рабочие смогли с меньшими затратами времени произвести большее количество единиц продукции, стоимость производства одной единицы сократилась, в среднем, на 5.4% в среднегодовом исчислении. Хотя, разумеется, значительная часть этого прироста пойдет на увеличение нормы прибыли компаний-производителей, часть дополнительно заработанных денег дойдет и до самих рабочих. Кроме того, с учетом усиления конкуренции можно предположить, что среди выигравших окажутся и американские потребители, т.к. рост производительности труда позволит компаниям несколько снизить цены на свою продукцию.
В различных отраслях экономики заработная плата растет с разной скоростью. Так, с марта прошлого по март нынешнего года реальная величина заработной платы в предприятиях розничной торговли выросла всего на 2.1%, тогда как у "белых воротничков", работающих на промышленных предприятиях, этот показатель вырос всего на 1.9%.
В то же время, представители ряда компаний high-tech вообще говорят о том, что в настоящее время они практически не увеличивают заработок своих сотрудников. "Сегодня рынок рабочей силы насыщен высококвалифицированными работниками. В данный момент никто не станет существенно увеличивать зарплаты своим сотрудникам: у компаний просто нет в этом необходимости", – утверждает Джеффри О. Хэнли, финансовый директор компании Oracle.
С другой стороны, ряд отраслей испытывают серьезную нехватку кадров и вынуждены более внимательно относиться к нуждам своих работников. Так, заработная плата больничного персонала за последние 12 месяцев выросла на 5.2%. В финансовых, страховых и риэлтерских компаниях величина заработной платы выросла на 3.6%, а в банках – даже на 7%. По словам представителя консалтинговой компании Mercer Human Resource Consulting Стивена И. Гросса, несмотря на рост безработицы, американские компании ревностно охраняют своих лучших работников и специалистов, причем многие из них даже сейчас продолжают "охоту за головами".
Подведем итог. В условиях низкой производительности труда простые работники оказываются в числе главных жертв рецессии, причем в ходе восстановления экономики их положение нормализуется достаточно медленно. Напротив, если производительность труда высока, то те работники, которым посчастливилось сохранить свои рабочие места в ходе спада, получают дополнительное материальное стимулирование, сохраняющееся и в ходе ли она окончательно нормализации экономической ситуации.
Вернуться к содержанию выпуска
Рост объема розничных продаж
("AK&M", 14.05.02)
Объем розничных продаж в США в апреле 2002 года вырос по сравнению с предыдущим месяцем на 1.2% до $300.3 млрд., что явилось самым значительным увеличением этого показателя с октября 2001 года. В марте рост объема розничных продаж в США составил 0.1%.
Основной причиной существенного роста показателя стало повышение спроса на автомобили и бензин, а также увеличение продаж в супермаркетах. Большинство аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg, прогнозировали, что объем розничных продаж вырастет в апреле на 0.6%.
Вернуться к содержанию выпуска
Повышение уровня инфляции
("AK&M", 15.05.02)
Инфляция по индексу потребительских цен в США в апреле 2002 года составила 0.5% - самый высокий показатель за последний год. По сравнению с предыдущим месяцем темпы роста цен выросли на 0.2%. С апреля 2001 по апрель 2002 года инфляция в США составила 1.6%.
Среди отдельных групп товаров в апреле, как и в предыдущем месяце, больше всего подорожали энергоносители - на 4.5%, а также транспортные услуги (на 1.7%). Снизились цены только на одежду (на 0.6%) и образование (на 0.2%).
Вернуться к содержанию выпуска
Рост промышленного производства
(lenta.ru, 15.05.02)
По данным ФРС, в апреле промышленное производство в США выросло на 0,4%. Это совпало с прогнозами экспертов. Таким образом, промышленное производство в этой стране растет уже четвертый месяц подряд. Лидером роста стала автомобильная промышленность США. Напомним, что рост производства на заводах, шахтах и коммунальных предприятиях США в марте составил те же 0,4%. Рост производства в обрабатывающей промышленности, обеспечивающей 90% показателя, составил 0,3%.
Согласно докладу ФРС, загрузка предприятий в апреле выросла с 75,3% до 75,5%. Несмотря на то, что этот показатель выше 19-летнего минимума в 75,4%, зафиксированного в декабре 2001 года, он все еще значительно меньше рекордного среднего значения загрузки мощностей предприятий (81,8%) в период с марта 1991 года по март 2001 года.
Вернуться к содержанию выпуска
Снижение дефицита торгового баланса
(По сообщениям РБК и "AK&M", 17.05.02)
Дефицит торгового баланса США снизился в марте 2002 года на $0.12 млрд. по сравнению с февралем и составил $31.63 млрд. В марте 2001 года этот показатель составил 33.06 млрд. Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, прогнозировали рост внешнеторгового дефицита в марте до 32.5 млрд.
Сокращение торгового дефицита в марте стало возможным благодаря росту экспорта американских товаров и услуг из-за повышения спроса на автомобили, автозапчасти и компьютеры. Объем экспорта вырос в марте на 0.6% до $79.19 млрд., импорта - на 0.3% до $110.82 млрд.
Вернуться к содержанию выпуска
Перспективы фондового рынка США: мнение профессионалов
(По материалам Business Week, 14.05.02)
Ветераны Уолл-Стрит советуют инвесторам вкладывать средства в акции военно-промышленных компаний и производителей потребительских товаров, а не дожидаться того момента, когда акции компаний high-tech, наконец, пойдут вверх.
Ветеран Уолл-Стрит Берт Домен, редактор и издатель Wellington Letters, считает, что в настоящее время на американском фондовом рынке ведется скрытая игра на повышение. Этот процесс остается практически незамеченным со стороны как из-за того, что ведущие рыночные индикаторы находятся сегодня в далеко не лучшей форме, так и из-за того, что внимание подавляющего большинства инвесторов сегодня приковано к акциям компаний-производителей продуктов high-tech и телекоммуникационных компаний, переживающих тяжелые времена. На самом же деле, отмечает он, если провести анализ текущего состояния рынка более внимательно, то окажется, что, несмотря на падение основных индикаторов, большинство акций, зарегистрированных на нью-йоркской фондовой бирже, в текущем году демонстрируют заметный рост.
Несмотря на определенный рост индикаторов, зафиксированный в последнее время (по состоянию на 14 мая Dow Jones вырос до 10250 пунктов, Nasdaq – до 1710 пунктов, а S$P – до 1090 пунктов), Домен предсказывает, что до конца года рост Dow будет ограничен отметкой в 10600 пунктов, в то время как Nasdaq вряд ли поднимется выше 1800 пунктов, а S&P – выше 1100 пунктов. Если же рынок все-таки преодолеет эти рубежи, то, по мнению Домена, это будет означать начало нового периода экспансии.
По словам другого известного аналитика Луи Навелье, редактора популярного бюллетеня Blue Chip Growth Letter, в настоящее время на фондовом рынке происходит коренная переоценка ценностей. Так, отмечает он, компании high-tech, пострадавшие в результате спада корпоративных инвестиций, покинули список фаворитов современных инвесторов. "Любая компания, положение которой зависит не от расходов конечных потребителей, а от корпоративных расходов, сегодня находится в крайне сложном положении", – отмечает Навелье.
Ему вторит Эдвард Ярдени, отвечающий за стратегию в области инвестиций в компании Prudential Financial: "В настоящее время успех компании зависит от конечных потребителей". По его словам, в этом году мы увидим повторение прошлогоднего сценария, в ходе которого акции компаний high-tech опустились примерно на 26% на фоне роста акций большинства компаний-производителей потребительских товаров. Согласно данным Ярдени, с начала 2002 года акции компаний high-tech уже успели опуститься на 22%, в то время как акции компаний-производителей потребительских товаров выросли на 13%. Ярдени считает, что в настоящее время финансовое положение американских потребителей гораздо более устойчиво, чем это считает большинство его коллег.
Какие же акции представляются вышеупомянутым аналитикам наиболее перспективными в текущих условиях? По словам Домена, он делает ставку на акции ряда компаний военно-промышленного комплекса, включая General Dynamics, L-3 Communications и Raytheon. Среди последних добавлений к списку рекомендуемых им акций – Airborne, Cisco Systems, FLIR Systems и Rent Way.
В свою очередь, Навелье рекомендует своим клиентам акции Wal-Mart, Anheuser-Busch, Progressive, за последнее время вышедшей на ведущие позиции в индустрии страхования автомобилей, а также оборонного гиганта Lockheed Martin. Кроме того, в его списке есть акции компаний, работающих в области здравоохранения (Johnson & Johnson и Tenet Healthcare), а также компаний-производителей продовольственных товаров (General Mills, Sysco и ConAgra). Навелье также верит в перспективы акций компании Diaego, основателя сети ресторанов Burger King и крупнейшего производителя алкогольных напитков.
Вернуться к содержанию выпуска
Дутый бум
("Ведомости", 18.05.02, авторы - Сьюзан Пуллиам и Ребекка Блюменстейн)
Достоверность бухгалтерской отчетности - вопрос, не дающий покоя фондовому рынку США последние полгода, - может оказаться не единственной проблемой, с которой столкнулись инвесторы. Возможно, надувание "пузыря" на фондовом рынке в конце 1990-х гг. частично было обусловлено тем, что компании искусственно завышали свои доходы, проводя фиктивные сделки.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) впервые инициировала комплексное расследование практики учета доходов, которые стимулировали взлет котировок во время последнего фондового бума даже в большей степени, чем показатели прибыли. Многие инвесторы стали считать размер доходов наиболее достоверным показателем деятельности компании и залогом ее финансового благополучия. Если эта достоверность будет поставлена под сомнение, "дело о доходах" может иметь для рынка даже более тяжелые последствия, чем скандал с Enron и рядом других компаний, которые прибегали к махинациям с бухгалтерской отчетностью для завышения прибылей. "Я не хочу сказать, что это эпидемия, но проблем достаточно много, и это нас очень беспокоит. Мы должны приструнить нарушителей", - говорит Чарльз Нимейер, глава аудиторского отдела департамента SEC по соблюдению законности.
Более быстрый рост доходов как следствие экономического бума в США и быстрого развития мировой экономики под сомнение, конечно, не ставится. Однако компании могли увеличивать показатели доходов не только за счет повышения эффективности своей деятельности. По данным Bear Stearns, объем продаж в расчете на одну акцию компаний, входящих в индекс S&P 500 (за исключением финансовых и ряда других компаний), вырос в период с 1995 по 2000 г. на 26,2% ; это почти вдвое превышает темпы роста за предыдущие пять лет.
Расследование SEC касается компаний разных секторов. В мае ведущие энерготрейдеры США Dynegy, Reliant Resources и CMS Energy признали, что активно проводили сделки round-tripping ("туда и обратно"), при которых две компании одновременно продают друг другу одинаковое количество товара по одной и той же цене. В реальности компании ничего не зарабатывают на таких операциях, однако якобы полученный от продажи доход записывался в отчетность. В 2001 г., например, Dynegy и CMS в один день провели сделку round-tripping на $1,7 млрд. Reliant Resources увеличила свои доходы в 1999 - 2001 гг. на 10% за счет средств, якобы заработанных на сделках по "обмену" электроэнергией. CMS в 2000 - 2001 гг. "заработала" на фиктивных операциях $4,4 млрд.; это составило 78% от общего объема сделок с электроэнергией, проведенных компанией в 2000 г., и 72% - в 2001 г.
Три находящиеся в "разработке" SEC интернет-фирмы - L90, Homestore.com и Hi-Speed Media - проводили между собой различные сложные операции. По словам юриста, знакомого с ходом расследования, в одной из сделок все они перевели друг другу электронным платежом одинаковые суммы; маркетинговая компания L90 записала пришедший платеж - $250 000 - как доход за рекламные услуги. Расследование не обнаружило никаких рекламных услуг, предоставленных этой фирмой. В начале мая, не раскрывая деталей, L90 объявила о пересмотре показателей доходов в 2000 - 2001 гг., снизив их на 10% ($8,3 млн.).
В телекоммуникационном секторе SEC расследует деятельность Global Crossing и Qwest Communications, проводивших сделки round-tripping по обмену трафиком оптоволоконной сети, и Lucent Technologies, записывавшей в доходы еще не полученные средства по кредитам, которые она предоставляла другим компаниям для покупки ее оборудования. Объем подобных кредитов, выданных Lucent, вырос с $1,5 млрд. в июне 1998 г. до $8,4 млрд. в декабре 1999 г., что способствовало росту продаж и стоимости акций компании. В Lucent, однако, утверждают, что у SEC сейчас нет вопросов по этим операциям. Расследование подобной практики ведется в отношении обанкротившейся в январе сети розничной торговли Kmart, а второй по величине в США производитель продуктов питания ConAgra Foods из-за этого пересмотрела в 2001 г. доходы и прибыли. Находящаяся сегодня в тяжелом финансовом положении Xerox, предоставлявшая клиентам в одном пакете товар, услуги и кредиты по многолетним контрактам, также активно учитывала средства до их получения.
Вернуться к содержанию выпуска
Доллар: шаг вниз или падение?
(По материалам Business Week, 10.05.02)
За прошедшие годы американская экономика неоднократно сталкивалась со сложными ситуациями, однако ни одна из них не смогла потеснить доллар с его позиций. Крах Nasdaq в марте 2000 года, рецессия год спустя, и даже теракты 11 сентября – все эти события так и не привели к снижению курса американской валюты.
Однако в последнее время дела у доллара идут уже не так гладко, как прежде. После того, как 3 мая было сообщено о том, что в апреле уровень безработицы в США подскочил до 6%, курс доллара по отношению к евро опустился до шестимесячного минимума, а по отношению к иене – до семинедельного минимума. И, хотя 7 мая доллар все же смог несколько подняться (этому способствовала информация об ускорении роста производительности в первом квартале текущего года), по состоянию на 9 мая его курс по отношению к курсам евро и иены оставался примерно на 5% ниже, чем в среднем за последние три месяца.
В этих условиях некоторые трейдеры поспешили объявить о начале полномасштабного обвала доллара. Эти мрачные прогнозы основывались на сравнительном анализе стоимости одних и тех же товаров в различных странах, согласно результатам которого текущий курс доллара может быть завышенным примерно на 30%. Америка как никогда заинтересована в притоке капиталов международных инвесторов, интересы которых в немалой мере обусловлены стабильности доллара.
Разумеется, для некоторых отраслей определенное снижение курса доллара может оказаться весьма желательным. Так, в условиях ожесточения конкуренции, представители промышленных и сельскохозяйственных компаний неоднократно заявляли о необходимости снижения курса доллара, которое повысило бы конкурентоспособность их продукции. Однако не стоит путать ограниченное снижение курса с полномасштабным обвалом.
Разумеется, о подобном кризисе пока еще слишком рано говорить всерьез. Так, полномасштабный обвал доллара неизбежно спровоцировал бы массовое бегство иностранных инвесторов, которого в настоящее время явно не происходит. По словам представителя компании Foreign Exchange Analytics Дэвида Гилмора, несмотря на то, что иностранные инвесторы сократили объемы вложения средств в американские активы, они пока не собираются уходить с местного рынка.
Однако, даже в том случае, если текущее снижение курса доллара не выльется в обвал, это все равно не сулит американской экономике ничего хорошего. "Последние события должны заставить нас всерьез задуматься о том, что может произойти в будущем", – говорит экономист компании Goldman, Sachs & Co. Джим О”Нейлл.
В первую очередь, речь идет об изменении отношения иностранных инвесторов к американским активам. В конце 1990-х годов прямые иностранные инвестиции в экономику США выросли до рекордных размеров. В настоящее время этот поток пошел на убыль: в апреле общий объем прямых иностранных инвестиций в экономику США составил всего $600 млн., тогда как в течение трех последних лет этот показатель составлял, в среднем, $11.2 млрд. в месяц. По мнению представителя Citigroup Роберта Синча, это обстоятельство представляет серьезную угрозу для курса доллара.
Далее, по мере того, как динамика зарубежных фондовых рынков начинает опережать динамику Уолл-Стрит, все большее число инвесторов обращают свое внимание на акции иностранных компаний. Согласно официальным данным, за первые два месяца текущего года иностранные инвесторы приобрели американских акций и облигаций на общую сумму в $26.7 млрд., тогда как за аналогичный период прошлого года эта цифра составила примерно $100 млрд. Примерно две трети из трехсот работающих на глобальном уровне менеджеров по управлению активами, опрошенных в апреле сотрудниками Merrill Lynch & Co., считают, что по сравнению с другими ведущими мировыми фондовыми рынками, цены на Уолл-Стрит завышены в наибольшей степени.
Разумеется, за долларом по-прежнему стоит высокая производительность труда американских рабочих, намного превосходящая показатели их коллег из других стран. Однако инвесторы уже давно привыкли к этому обстоятельству, в свое время ставшему одной из главных причин роста притока иностранного капитала в экономику США. Сегодня эти потоки капитала начинают иссякать. И, хотя пока доллару не стоит опасаться полномасштабного обвала, его имидж самой устойчивой валюты в мире постепенно уходит в прошлое.
Вернуться к содержанию выпуска
Планы инвентаризации государственных активов
(По материалам статьи "Распродажа родины", "Ведомости", 17.05.02, автор - Джон Маккиннон)
В то время как президент Буш продолжает наращивать госрасходы, у его администрации появились планы сократить бюджетный дефицит не совсем традиционными способами. Директор административно-бюджетного управления администрации Митчелл Дэниэлс-младший начал масштабную инвентаризацию государственных активов, ища, что можно продать, а что - использовать с большей выгодой.
Управление обратилось к министерствам и ведомствам с просьбой оценить, какую часть выданных ими кредитов они могли бы продать инвестбанкам, чтобы те могли в некоторых случаях секьюритизировать их - т. е. переоформить в ценные бумаги для последующей продажи институциональным инвесторам. Сейчас госучреждениями выдано $213 млрд. прямых кредитов.
Дэниэлс также хочет либо продать объекты федеральной недвижимости, которые не в состоянии окупить свое содержание, либо реорганизовать управление ими. По правительственным оценкам, неэффективно используется около трети из 16,72 млн. кв. м площадей, т. е. убыточной оказывается госсобственность, общая площадь которой равна площади 80 небоскребов Empire State Building. Некоторые здания, например поврежденное ураганом L. Mendel Rivers Federal Building в г. Чарлстоне, штат Южная Каролина, или заброшенные учебно-тренировочные лагеря времен Второй мировой войны, вообще не используются. Другие функционируют, но, чтобы привести их в порядок, придется затратить слишком много денег (в основном это объекты, построенные в 1960-е гг., когда было возведено огромное число зданий для госучреждений). Многие здания расположены в центре городов, где недвижимость дорога, и правительство хочет продать их, обменять на объекты в менее престижных районах или управлять ими совместно с частными компаниями. Стоимость недвижимости на балансе правительства составляет около $500 млрд., однако в последние годы от продажи ненужных объектов оно получало лишь $50 млн. в год.
Вышеназванные меры являются частью более масштабного плана Дэниэлса по оптимизации управления госсобственностью, включающего, например, передачу выполнения некоторых услуг, предоставляемых госорганами, в руки частных компаний. Однако эти меры имеют и еще одну, не афишируемую цель - привлечь средства в казну. Снижение налогов, рецессия и увеличение госпомощи различным секторам экономики привели к тому, что профицит, который удалось сформировать администрации Клинтона, опять сменился дефицитом. Средства, которые правительство сможет получать от реализации задуманного, не слишком велики в сопоставлении с бюджетом США, объем которого составляет $2 трлн, но все же могут составить десятки миллиардов долларов.
В 1980-е гг. рост бюджетного дефицита заставил администрацию Рейгана заняться активной продажей госактивов. Тогда наиболее яростные критики обвинили правительство чуть ли не в распродаже родины, а более независимые аналитики ставили под сомнение финансовую эффективность таких мер, как продажа кредитов. Дэниэлс, говоря "об извлечении средств в интересах налогоплательщиков", старается предстать скорее в роли финансового директора крупной корпорации. "По-моему, вопрос продажи того, что вам не нужно, и наиболее эффективного использования того, что у вас есть, не имеет никакого отношения к идеологии", - говорит он.
Вернуться к содержанию выпуска
Многомиллиардные субсидии фермерам
(По сообщениям lenta.ru и Синьхуа, 13.05.02)
Президент Буш подписал закон об увеличении на 67% субсидий американским сельхозпроизводителям. Общий пакет финансовой помощи американским фермерам и владельцам ранчо составит 51,7 млрд. долларов.
В будущие 10 лет правительственные ассигнования сельского хозяйства достигнут 190 млрд. долларов. Помимо увеличения субсидий производителям пшеницы, бобов и хлопка, получавшим до этого постоянную помощь от правительства, новым законом предусмотрено увеличение дотаций на производство других видов продукции земледелия и животноводства, включая молоко, мед и арахис. Будут увеличены на 80% и расходы на охрану сельхозугодий, что обеспечит правительственной поддержкой продукцию животноводства, садоводства и овощеводства, которые в прошлом практически не получали централизованную финансовую поддержку.
Ранее о своем негативном отношении к этому закону заявляли Евросоюз, Канада, Австралия и Бразилия. Однако, никто из этих стран не поставил вопрос об обсуждении новых сельскохозяйственных субсидий в рамках ВТО. Премьер-министр Австралии Джон Ховард заявил, что с целью защиты своих фермеров он будет добиваться у США некоторых уступок.
Наблюдатели отмечают, что подписание Бушем нового закона означает дальнейший отход от либерализации реформ в сельскохозяйственном секторе страны, начатых еще в 1985 году. Сторонники законопроекта подчеркивают, что он во многом позволит покончить с практикой спасения фермерских хозяйств, которые стоили бюджету с конца 1998 года 30,5 млрд. долларов.
Вернуться к содержанию выпуска
***
Ваши отзывы и замечания, а также материалы, которые Вы хотели бы опубликовать в данной рассылке, присылайте, пожалуйста, по адресу lenny@absolut.ru.
Сайт рассылки расположен по адресу http://scd.centro.ru/rass.htm.
Архив рассылки расположен по адресу http://subscribe.ru/archive/business.globalec.
С уважением, Леонид Ардалионов.
| http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru |
Отписаться
Убрать рекламу |
| В избранное | ||
