Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Секреты инвестирования" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Новостной выпуск от 04.02.02 (1-ая часть).
Новостной выпуск от 04.02.02 (1-ая часть).
Содержание:
ОБЩЕМИРОВАЯ CИТУАЦИЯ
МВФ признан худшим экономическим аналитиком в мире
Каким будет Всемирный экономический форум 2002?
Мировая экономика: жизнь взаймы
Мировой рынок наукоемкой продукции
Стивен Хокинг о перспективах генной инженерии
ОПЕК намерена увеличить добычу нефти
Прогноз мирового производства кофе
Сахар подешевел
Рынок каучука готовится к войне
Торговые войны
Итоги туристического сезона 2001
НОВОСТИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА
Телекоммуникационная корпорация Global Crossing подала заявление о банкротстве
Корпоративный сектор: итоги 2001 г.
Поглощения и слияния: последние новости
Panasonic решил судиться с Samsung из –за технологии DRAM
У IBM новый генеральный директор
Сотрудники Enron подают в суд на аудиторов
Дика Чейни поразил энергетический кризис
Аудиторы каются
США И КАНАДА
Конец эпохи сокращения ставок
США: новые статистические данные
Что мешает возрождению экономики США?
Экономике США больше не нужны стимулы
ОБЩЕМИРОВАЯ СИТУАЦИЯ
МВФ признан худшим экономическим аналитиком в мире
(По материалам Forbes, 25.01.02)
Sveriges Riksbank, центральный банк Швеции, недавно попытался определить, насколько точно соответствуют действительности прогнозы экономистов. В ходе исследования эксперты центробанка рассмотрели 52 000 прогнозов экономического роста и уровня инфляции в США, Японии, Великобритании, Франции, Италии и Швеции, подготовленные 250 научно-исследовательскими центрами за период с 1991 по 2000 гг.
Наиболее существенным из всех полученных результатов является то, что прогнозы уровня инфляции (т.е. индекса потребительских цен), как правило, оказываются значительно более точными, чем прогнозы величины экономического роста (т.е. роста ВВП). Это имеет особое значение для инвесторов, специализирующихся на краткосрочных операциях: они могут принимать решения на основании прогнозируемого роста инфляции, и, при этом, игнорировать прогнозы роста ВВП или даже играть против них.
Прогнозы уровня инфляции в США, в среднем, превышали действительное значение этого показателя на 0.3%. В то же время, прогнозы роста ВВП, напротив, не дотягивали до реальных цифр, в среднем, на 0.9%. Аналогичная картина была отмечена и в других странах.
По мнению авторов исследования, большая точность прогнозов уровня инфляции по сравнению с прогнозами величины экономического роста связана с тем, что при выборе направления кредитно-денежной политики центральные банки ставят перед собой определенные инфляционные цели. Кроме того, по сравнению с ростом инфляции, рост ВВП – это гораздо более сложный показатель, его труднее рассчитать, и, к тому же, его официальное значение часто пересматривается по мере поступления новой информации. Любопытно, что те аналитики, которые наиболее точно предсказывали рост инфляции, в то же время допускали серьезные ошибки при расчете экономического роста, и наоборот.
В отличие от других аналогичных исследований, в отчете шведского центробанка содержится оценка эффективности прогнозов отдельных аналитических организаций. Полученные результаты действительно поражают. Оказалось, что ведущие мировые аналитические центры "прозевали" не только глобальный экономический спад 2001 года – они также пропустили и тот период беспрецедентного роста экономики США, который предшествовали текущей рецессии. Так, наиболее существенные ошибки в определении величины экономического роста в США в сторону его занижения были допущены в 1997-1999 гг., т.е. в первые три года расцвета "Новой экономики". Кроме того, в 1997-1998 гг. аналитики допустили также и самые серьезные ошибки при расчете уровня будущего роста инфляции. Многие из них в тот период вообще ожидали скорого наступления в США экономического спада и роста инфляции. "Аналитики испытывали некоторые трудности в определении существенных структурных изменений в экономике, …характеризовавшихся резким ростом производительности, связанным, по мнению многих экспертов, с широким распространением продуктов новых информационных и коммуникационных технологий", – говорится в отчете. Если отбросить политкорректность, то можно сказать и проще: аналитики попросту прошляпили начало недавнего скачкообразного роста экономики США.
Еще больше удивляет то, что наиболее точными оказались прогнозы далеко не самых известных аналитиков. Так, прогнозы таких относительно малоизвестных организаций, как Northern Trust и Wachovia/First Union Bank, оказались куда более точными, чем у куда более авторитетного Совещательного Совета (Conference Board). Существование подобного феномена отмечено не только в США, но и в других странах, причем одним из худших аналитиков в мире оказался Международный Валютный Фонд.
Определив те аналитические компании, которые доказали свою эффективность, авторы исследования постарались понять, что ждет экономику в текущем году. По мнению экспертов Credit Suisse First Boston, признанных лучшими в предсказании роста инфляции, в IV квартале текущего года этот показатель должен будет вырасти на 2.5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Что же касается роста ВВП, то в четвертом квартале он должен составить 3.7% по сравнению с 2001 годом, по крайней мере, именно так считают в Prudential Financial. Годовой рост этих показателей в 2002 году должен составить, соответственно, 1.2% и 1.7%.
Каким будет Всемирный экономический форум 2002?
(По материалам The Wall Street Journal, 29.01.02)
В этом году Всемирный экономический форум обещает серьезно измениться по сравнению с тем, что мы могли видеть в прошлом.
Во-первых, после терактов 11 сентября было принято решение о переносе саммита из его традиционного места проведения, швейцарского горнолыжного курорта Давос, в Нью-Йорк. Сам основатель форума, 63-летний Клаус Шваб в момент атак террористов находился в Нью-Йорке. По его словам, главной темой предстоящего саммита должна стать проблема мирового лидерства в нестабильные времена, причем на эту мысль его натолкнули именно сентябрьские атаки террористов. Перенося форум в Нью-Йорк, его организаторы стремились, с одной стороны, защитить жителей Давоса, опасавшихся возможных терактов, а с другой – выразить свою солидарность с США и дать возможность посетить встречу представителям администрации Буша. В будущем году г-н Шваб планирует вновь вернуть саммит в Давос, после чего, возможно, он будет проходить в этих двух городах попеременно.
Во-вторых, г-н Шваб многое сделал для того, чтобы пригласить на встречу мировых религиозных лидеров, которым, в частности, предстоит обсудить вопрос о том, насколько реальна проблема противостояния Запада и исламского Востока. Таким образом, организаторы саммита стремятся расширить круг обсуждаемых на нем вопросов, традиционно касавшихся, главным образом, торговли и экономического развития, уделив больше внимания политическим проблемам.
В то же время, ряд видных фигур антиглобалистского движения и палестинский лидер Ясир Арафат на этот раз не получили приглашения на форум. Напомним, что на прошлогоднем форуме, состоявшемся всего за несколько дней до выборов в Израиле, Арафат выступил с ярой анти-израильской речью. В этом году организаторы саммита опасаются, что присутствие столь одиозной фигуры может спровоцировать массовые выступления сторонников Израиля. На этот раз вместо Арафата, участвовавшего в работе форума с 1993 года, на встречу приглашен Ахмад Куир, спикер Палестинского законодательного совета, а также 40 других арабских политиков, которых г-н Шваб называет "…будущими лидерами арабского мира". "Сегодня крайне важно подчеркнуть, что значение отдельных личностей не может быть слишком велико, и что ответственность за принятие политических решений должна быть распределена между многими людьми", – отметил он. В свою очередь, главный представитель Палестинской автономии в Нью-Йорке Хасан Рахман охарактеризовал решение г-на Шваба как "досадное" и выразил сомнение в том, что г-н Куир посетит форум. Он подчеркнул, что решение о составе приглашенных не должно было приниматься исходя из интересов одной из сторон арабо-израильского конфликта.
Комментируя решение организаторов Всемирного экономического форума, не пригласивших в этом году представителей антиглобалисткого движения, директор американской организации по защите прав потребителей Public Citizen Лори Валлач заявила, что это "…приведет к нарушению интересов корпоративных участников форума". Г-жа Валлач собирается пригласить аутсайдеров форума на альтернативную встречу в бразильский город Порто Аллегре. Однако такой вариант вряд ли устроит наиболее агрессивно настроенных антиглобалистов, которые заявляют о своем намерении отметить встречу в Нью-Йорке массовыми демонстрациями. Городские власти считают, что эти демонстрации должны будут пройти достаточно спокойно, однако они уже приняли меры по мобилизации 4 000 полицейских для того, чтобы гарантировать порядок на улицах.
Хотя г-н Шваб попытался уговорить представителей экологического движения Greenpeace принять участие в Форуме, они отклонили его приглашение. Недовольство "зеленых" вызвали производители автомобилей, не выполнившие взятые ими на себя на прошлогодней встрече обязательства по сокращению выброса в атмосферу диоксида углерода. "Greenpeace предпочитает действовать, а не разговаривать", – заявила в письме г-ну Швабу исполнительный директор Greenpeace International Герд Лейпольд.
Мировая экономика: жизнь взаймы
(The Economist, 26.01.02, опубликовано в журнале "Русский фокус", 28.01.02)
Основной причиной почти всех кризисов последних двух десятилетий, начиная с Мексики и Японии и кончая Восточной Азией и Россией, было чрезмерное увлечение займами со стороны компаний, граждан или правительств. Только за последние два месяца мы стали свидетелями самого крупного за всю историю дефолта по внешним долгам в Аргентине и самого крупного в истории банкротства американской корпорации Enron. Недавно вторая по величине торговая сеть низких цен Америки Kmart была зачислена в разряд банкротов. В отношении нынешнего мирового спада существует общепринятое мнение: худшее, по всей видимости, уже позади и в этом году в США ожидают начала экономического выздоровления. Тем не менее есть опасность, что огромные долги, накопившиеся в богатых странах за последние годы, в сочетании с практическим отсутствием инфляции могут стать препятствием на пути к устойчивому выздоровлению.
Официальный объем долгов американских физических лиц и компаний сравнялся с объемом их доходов в 90-х, но, несмотря на это, они хотят одалживать еще больше. В прошлом году темп роста новых займов потребителями и компаниями замедлился, однако общий объем задолженности продолжал расти и к концу 2001 г. его годовой уровень составил в реальном исчислении 6%. Во время всех предыдущих периодов спада реальный уровень негосударственной задолженности падал. В ноябре прошлого года был отмечен самый большой за всю историю месячный рост объема потребительских кредитов, частично благодаря беспроцентным займам, предложенным автомобильными компаниями. То обстоятельство, что до сих пор кризис в американской экономике протекает сравнительно безболезненно, во многом объясняется тем, что граждане продолжают покупать в кредит.
И это происходит не только в Америке. В Великобритании физические лица также вовсю берут займы. Долги граждан этой страны в прошлом году достигли уровня 118% чистого личного дохода (т. е. дохода после уплаты налогов) по сравнению с 102% в 1997 г., что привело к буму в розничной торговле и на рынке жилья. В III квартале 2001 г. объем займов по ипотеке (финансирование других расходов за счет кредитования, обеспечиваемого ростом цен на недвижимость) скакнул вверх и достиг своего высшего со времен бума конца 80-х уровня в структуре доходов. В отличие от США, Японии и Германии Великобритания благодаря этому смогла избежать спада.
Американские и британские потребители долгое время были известны своим расточительством. Менее известно, что в некоторых континентальных европейских странах, а именно в Германии и Нидерландах, склонность жить в долг тоже вошла в моду. Общий объем долгов физических лиц в Германии вырос с 85% объема их доходов в 1991 г. до 115% в 2000 г. Германия не только обогнала Америку по темпам роста задолженности, но и обошла ее в списке должников. Этим можно объяснить, почему германская экономика испытывала в прошлом году больше трудностей, чем экономика Франции. Французские потребители оказались более стойкими, отчасти из-за их более скромной задолженности (71% доходов).
Японские потребители традиционно считаются самыми экономными в мире. Но они же являются и самыми крупными в мире заемщиками: их задолженность составляет до 132% их доходов. Взлетев на запредельную высоту после покупательской лихорадки 80-х, это соотношение за последние 10 лет почти не изменилось. Озабоченность вызывают огромные долги японских компаний, которые, будучи предъявленными к погашению, создадут угрозу краха банковской системы. Не менее впечатляющей выглядит задолженность правительства Японии, составляющая 140% ВВП, - самый высокий уровень долгов, который имела какая-либо из богатых стран за весь послевоенный период.
Корпоративные долги, как в Америке, так и в Европе, достигли уровня, сравнимого с объемом ВВП и доходов. Увы, многие компании часть своих кредитов использовали не намного лучше, чем это сделали их японские коллеги в 80-х. В конце 90-х значительная доля займов американских фирм была использована на выкуп акций или инвестирование в проекты, реализация которых привела лишь к созданию избыточных мощностей. Резкий рост задолженности в Европе был в значительной степени связан с приобретением телекоммуникационными компаниями лицензий на производство мобильных телефонов третьего поколения.
Поэтому во многих странах мира бухгалтерские балансы в негосударственном секторе составляются на пределе возможного. Но именно в Америке и физические лица, и компании выглядят наиболее уязвимыми - поэтому именно здесь таится наибольшая угроза для экономики. Некоторые экономисты, такие как Уинн Годли из Judge Institute of Management в Кэмбридже и Билл Мартин из Phillips & Drew в Лондоне, уже в течение нескольких лет бьют тревогу по поводу долгового "беспредела" в Америке. Однако как всегда полная оптимизма американская общественность постановила: причин для беспокойства нет.
В связи с этим возникает важный вопрос: в какой момент уровень долгов становится опасным? В "Гамлете" Полоний, как известно, не советует своему сыну Лаэрту становиться ни заемщиком, ни ростовщиком. Но с экономической точки зрения это был плохой совет: иметь долги - дело до определенной степени вполне разумное, даже желательное. В бедных странах уровень внутренней задолженности часто бывает низким; по мере развития этих стран задолженность имеет тенденцию возрастать. Куда разумнее одалживать свои излишние сбережения заемщикам, предлагающим выгодные инвестиционные проекты, чем держать деньги под матрасом.
В большинстве богатых стран после Второй мировой войны задолженность частного сектора постоянно растет по отношению к ВВП. Это, в частности, отражает возникновение более эффективной финансовой системы, которая в большей степени соответствует интересам бережливых граждан и заемщиков. Негосударственная задолженность стала расти даже еще быстрее после сокращения вмешательства государства в финансовою сферу, которое начали проводить в значительных масштабах в Америке в конце 70-х, а в Великобритании в 80-х. Новые финансовые инструменты, увеличение сроков платежа по займам и более конкурентоспособный рынок продажи закладных сделали получение кредита для физических лиц и компаний, желающих купить дом или основать новое дело, еще более доступным.
Сохранение безопасного уровня задолженности для таких заемщиков зависит от уровня реальных ссудных процентов и ожидаемого будущего роста доходов. Станет ли увеличение задолженности проблемой, зависит от того, будут ли доходы и зарплаты расти в соответствии с ожиданиями заемщика. Из этого исходят оптимисты, которые утверждают, что уровень задолженности в США, а также темпы его роста не имеют значения.
Мировой рынок наукоемкой продукции
("Экономика и жизнь", №3, 2002)
Производство наукоемкой продукции за рубежом обеспечивают всего 50—55 макротехнологий. Семь наиболее развитых стран, обладая 46 макротехнологиями, держат 80% этого рынка. США ежегодно получают от экспорта наукоемкой продукции около 700, Германия — 530, Япония — 400 млрд. долларов США.
Объем мирового рынка наукоемкой продукции составляет сегодня 2 трлн. 300 млрд. долларов. Из этой суммы 39% — это продукция США, 30—Японии, 16% — Германии. Доля же России составляет всего 0,3%.
Стивен Хокинг о перспективах генной инженерии
("Коммерсантъ-Ione", 29.01.02)
Американский ученый Стивен Хокинг (Stephen Hawking), которого часто называют Эйнштейном нашего времени, уверен, что к концу этого века мы начнем выращивать в пробирках генетически совершенных людей. Он заявил, что если люди и в будущем желают оставаться конкурентоспособными в сравнении с созданными ими же машинами, без генной инженерии не обойтись. С ее помощью, заявляет Хокинг, можно увеличить объем мозга человека и тем самым значительно расширить его интеллектуальные возможности. И в то же время он считает, что нет ничего страшнее ученого-биолога с пробиркой. Наша цивилизация попросту обречена, если не начтет активно осваивать космос. По прогнозам Хокинга, человеческую расу могут истребить рукотворные вирусы, порожденные генной инженерией. И чтобы Земля не стала для людей ловушкой, необходимо срочно начинать космическую экспансию. А для этого надо существенно улучшить наши ДНК. Шутки шутками, но до сих пор все научные прогнозы Хокинга сбывались. Современная биология ждет своего топ-менеджера. Все эти великолепные, но разрозненные достижения требуют сведения в единый "биотехнологический коридор". Нет сомнений, что на этом поле любые затраты окупятся сторицей.
ОПЕК намерена увеличить добычу нефти
(Прайм-ТАСС, 30.01.02)
ОПЕК приняла принципиальное решение возвратить себе господствующие позиции на мировом нефтяном рынке за счет резкого увеличения добычи. Это подтвердил только что завершенный специальный доклад исследовательского отдела ОПЕК, который определяет стратегические пути развития картеля.
В нем ОПЕК поставила себе цель довести контроль над мировых рынком нефти с нынешних 39,5% до 50,5% в 2020 г. Достигнута она будет за счет расширения добычи нефти и газа с нынешних 30 млн. баррелей в сутки до 53,4 млн. баррелей в сутки через 18 лет.
При этом аналитики картеля считают, что ускоренные темпы экономического роста в Азии в ближайшие два десятилетия позволят реализовать всю добытую ОПЕК нефть по конкурентным ценам. Таким образом, азиатские рынки начинают рассматриваться картелем в качестве основного направления своей энергетической экспансии.
Между тем аналитики отмечают, что планируемое увеличение добычи странами ОПЕК потребует гигантских инвестиций, выходящих на уровень 1 трлн долл.
Прогноз мирового производства кофе
(БИКИ, 26.01.02)
По оценке немецкого агентства F. О. Licht, мировое производство кофе в 2001/02 г. уменьшится на 7 млн. мешков, главным образом вследствие сокращения сбора арабики. В текущем сезоне, как считают, будет произведено 109,1 млн. мешков кофе по сравнению с 116 млн. в 2000/01. Производство арабики может упасть на 9,5% - до 63,7 млн. мешков, робусты - на 0,4% - до 45,4 млн. Падение производства связывается с установлением низкого уровня цен, которые вынуждают многих продуцентов, особенно в Латинской Америке, прекращать выращивание кофе или существенно сокращать его сбор. В странах Северной и Центральной Америки кофейные насаждения пострадали также в результате засухи.
Производство кофе в данном регионе в 2001/02 г. агентство оценивает в 18,4 млн. мешков против 19 млн. в предыдущем сезоне. В Мексике предполагается собрать 5 млн. мешков кофе, что превысит уровень 2000/01 г. (4,6 млн.). Сокращение производства из-за снижения экспорта ожидается в Гватемале, Никарагуа и Гондурасе (в целом с 4,5 млн. до 3,9 млн. мешков). В Южной Америке, по прогнозу, сбор кофе понизится до 45,5 млн. мешков с 49,4 млн. в 2000/01 г. При этом в Бразилии предполагается произвести 29,5 млн. мешков кофе, в Колумбии - 11,1 млн. Во Вьетнаме, как полагают, производство достигнет 13,3 млн. мешков, в Индонезии - 6,7 млн..
Касаясь перспектив бразильского урожая кофе в 2002/03 г., некоторые представители торговых кругов допускают возможность его роста до 37,6 - 39,6 млн. мешков и даже до 45 млн. вследствие циклического увеличения производства при благоприятных погодных условиях и совершенствования агротехнической практики. Вместе с тем в 2003/04 г. с окончанием циклического подъема и в случае сохранения низких цен производство может упасть до 22 млн. мешков. Бразильское правительство намерено оказать фермерам финансовую помощь в размере 261 млн. долларов США для покрытия расходов, связанных с хранением кофе в 2002/ 03 г. и ожиданием благоприятного момента для его сбыта.
Мировое потребление кофе, по прогнозу F. О. Licht, в 2001/02 г увеличится на 1,5 млн. мешков - до 105 млн. Несмотря на уменьшение разрыва между предложением и спросом, рынок кофе по-прежнему будет находиться под влиянием перепроизводства товара, что оказывает постоянное давление на цены.
Сахар подешевел
(Интерфакс-АФИ, 30.01.02)
Цена сахара на торгах в Нью-Йорке упала во вторник (29.01) на рекордные за последние полгода 6% на фоне прогнозов о значительном росте его предложения на рынке. Участники рынка ожидают, что в этом году в Бразилии будет собран рекордный урожай сахарного тростника, увеличится его производство в Австралии, которая также является крупнейшим экспортером этого сырья, при этом рост мирового потребления сахара будет минимальным.
Рынок каучука готовится к войне
(NTVRU.com, 28.01.02)
Индонезия, Таиланд и Россия сделали первые залпы в торговой войне, которая угрожает охватить мировой рынок натурального каучука.
Чтобы остановить падение цен на натуральный каучук (они уже опустились до рекордного за последние 30 лет уровня), крупнейшие мировые производители, Индонезия, Малайзия и Таиланд, затеяли масштабную игру. Эти страны контролируют половину мирового рынка натурального каучука, и уже объединились в ассоциацию производителей резиновых изделий. Они планируют резко сократить объемы производства - сразу на 10% в надежде на то, что снижение объемов предложения приведет к росту цен на 30%. Оценки экспертов ненамного оптимистичнее: если эти сокращения произойдут, то, например, цена на автомобильные покрышки вырастет примерно на 20%. Правительства этих стран собираются также перепрофилировать часть каучуковых плантаций под какао и кофе.
Прежний план предполагал более скромные сокращения, растянутые на пять лет. Однако нынешняя ситуация на рынке натурального каучука вряд ли проще той, что сотрясала в конце 2001 года нефтяные биржи.
Мировой спрос на натуральный каучук страдает от воздействия двух факторов. Первый - постепенный спад на автомобильном рынке, где используются шины и покрышки. Второй - низкие цены на нефть делают искусственные резины дешевой альтернативой натуральному каучуку.
Одной из сторон, кому все эти меры принесут выгоду, является Россия. Российские производители синтетической резины получают большие прибыли за счет дешевой внутренней нефти. Судя по всему, Россия не планирует снижать объемы производства нефти, несмотря на призывы ведущих игроков мирового нефтяного рынка. Российские производители резины предлагали Китаю купить в этом году дешевый искусственный заменитель вместо миллиона тонн натурального каучука.
Впрочем, и у производителей натурального каучука есть свои козыри. Например, ведущие производители покрышек Goodyear и Bridgestone традиционно используют в своих покрышках смесь натурального и синтетического каучука, поэтому спрос на натуральный каучук никогда не упадет ниже определенного уровня. Однако уровень этот в настоящее время не устраивает "резиновых баронов".
Торговые войны
(По материалам статьи "Взаимоневыгодная торговля", "Ведомости", 31.01.02, автор - Джагдиш Бхагвати, и "Коммерсантъ", 01.02.01)
Решение Всемирной торговой организации окончательно признать США виновными в несправедливом субсидировании экспорта не стало сюрпризом для тех, кто следил за этим долгим процессом. Что выглядит неожиданным, так это реакция США. Да, Роберт Зеллик, американский торговый представитель, заявил, что его страна подчинится решению. Однако неофициальные отзывы возвращали спор в контекст европейско-американских торговых конфликтов: аргументы в большинстве своем были экономически несостоятельными и исподволь апеллировали к националистическим чувствам.
Очевидно, что субсидирование экспорта непозволительно. Субсидии искажают нормальное течение торговых потоков. Защищать их - все равно что защищать любые другие помехи для свободной торговли. Это еще и вопрос верности данному слову. Субсидии, о которых идет спор, нарушают соглашение о разрешенных и предписанных субсидиях, которое США подписали вмести с другими членами ВТО.
Но практически все, кто высказывался по этой теме в США, отрицали оба аргумента. Многие указывали на то, что вопрос вообще упирается в налогообложение, а стало быть, не входит в компетенцию ВТО. Те, кто так говорит, не понимают, что с налоговой политикой связано еще и сокращение тарифов, а значит, на налогах завязаны и экспортные субсидии. Обе эти сферы находятся в юрисдикции ВТО по преимуществу.
Есть и еще один распространенный аргумент: Евросоюз тоже делает это. Но и это положение экономически неверно. Американцы утверждают, что принятая в Европе практика возврата налога на добавленную стоимость, уплаченного в других странах, так же нарушает соглашения ВТО, как и американские субсидии. Однако исследование Джин Гроссман, экономиста из Принстонского университета, убедительно показало, что упомянутая практика не дает несправедливого конкурентного преимущества европейским экспортерам.
Вопрос о том, соблюдает ли Евросоюз нормативы ВТО, из другой области. Если бы в действиях ЕС можно было усмотреть нарушения такого рода, Вашингтон давно бы уже подал в ВТО свой ответный иск. Постоянные напоминания о том, что ЕС субсидирует свое сельское хозяйство, тоже следует рассматривать лишь как проявление понятной досады. Вопрос об отмене этих субсидий был включен в повестку дня конференции ВТО в Катаре, но пока нет никаких юридических оснований подвергать сомнению их правомочность.
Тот факт, что решение ВТО дает ЕС право ввести против США санкции на огромную сумму $4 млрд., с новой силой высвечивает всю абсурдность торговых войн в их нынешней форме. Конгресс США привык наказывать нарушителей по старинке - вводить санкции, принимать ответные симметричные меры. А что будет, когда дело дойдет до споров о генетически модифицированных продуктах, ведь там размеры санкций могут достигнуть уже сотен миллиардов?
На фоне этого стало известно, что Япония подала во Всемирную торговую организацию иск против применения США антидемпинговых процедур в отношении японского экспорта листовой стали. В ноябре 2000 г. Вашингтон установил антидемпинговые пошлины на поставки японской стали в США, используемой в производстве кузова автомобиля.
Введенные ограничения до сих пор не сняты, что, по мнению японской стороны, нарушает условия соглашения о международной торговле. Согласно принятой в ВТО системе разрешения споров, рассмотрение иска назначено на март 2002 г.
Итоги туристического сезона 2001
(По сообщениям Прайм-ТАСС и Синьхуа, 29-30.01.02)
США уступили Испании второе место в списке наиболее привлекательных для туристов стран. Об этом сообщили представители Всемирной туристической организации, обнародовав предварительные результаты итогов прошлого года.
США посетили в 2001 г 44,5 млн. иностранных туристов - на 12,5% меньше, чем в предыдущем году. В то же время в Испании побывали 49,9 млн. человек - на 3,4% больше по сравнению с 2000 г.
Наиболее привлекательной страной по-прежнему осталась Франция, которая приняла 76,5 млн. туристов. В первую пятерку также вошли Италия (39,1 млн. туристов) и Китай (33,2 млн.). Общее число туристов, совершивших поездки за рубеж, сократилось по сравнению с 2000 г на 1,3%, составив 689 млн. человек.
"Теракты, совершенные на территории США 11 сентября, вызвали наиболее серьезный кризис в мировом туризме со времени войны в районе Персидского залива", - отметил генеральный секретарь ВТО Франческо Франджиалли. За 4 месяца после терактов 11 сентября мировой туризм пережил тяжелое время. Количество туристов упало на 11% по сравнению с соответствующим периодом 2000 года. Тем не менее, он предсказывает, что к концу текущего года число путешествующих по планете туристов вновь возрастет, а в последующие годы следует ожидать туристический бум.
НОВОСТИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА
Телекоммуникационная корпорация Global Crossing подала заявление о банкротстве
(По материалам "AK&M" и lenta.ru, 28-29.01.02)
Телекоммуникационная корпорация Global Crossing Ltd. подала заявление о банкротстве в суд Нью-Йорка. Одновременно Global Crossing объявила о подписании соглашения с двумя конкурентами - Hutchison Whampoa Ltd. и Singapore Technologies Telemedia, которые согласились приобрести обанкротившуюся фирму за $750 млн.
В числе кредиторов Global Crossing, которые будут претендовать на часть этой суммы значатся такие крупные финансовые институты, как J.P. Morgan Chase & Co., Citibank и японский Softbank, а также такие компании, как Lucent Technologies, Alcatel, BellSouth, Verizon Communications и японский торговый дом Marubeni.
Наблюдатели отмечают, что практически ни с чем останутся акционеры Global Crossing, в том числе ее основатель и председатель совета директоров Гэри Винник (Gary Winnick), который, судя по всему, в дальнейшей судьбе компании участия принимать не будет.
Global Crossing Ltd. имела отделения в 200 крупнейших городах 27 стран мира. По данным информационного агентства Bloomberg, долги Global Crossing Ltd., вложившей значительные суммы в создание трансконтинентальных оптико-волоконных сетей, на сегодняшний день составляют $11 млрд. Падение спроса на продукцию телекоммуникационной отрасли в 2001 году привело к резкому ухудшению финансовых результатов Global Crossing, акции которой за год упали на 98%.
Банкротство Global Crossing стало четвертым по величине в истории США после Enron, Texaco и Financial Corp. of America. Активы компании составляли 22,4 миллиарда долларов, а задолженность - 12,4 миллиарда долларов. Убытки компании за III квартал составили 3,4 миллиарда долларов.
Корпоративный сектор: итоги 2001 г.
(По материалам Компьюлента, Интерфакс-АФИ, NTVRU.com, Газета.ru, "AK&M", 26-31.01.02)
Texas Instruments. Как и ожидали аналитики и руководители компании IV квартал стал убыточным, при этом чистые убытки составили 165 млн. долларов или 7 центов в расчете на акцию. В IV квартале 2000 г. Texas Instruments получила чистую прибыль в размере 665 млн. долларов или 37 центов на акцию. Выручка компании в IV квартале 2001 г. составила 1,79 млрд. долларов США против 3,03 млрд. долларов годом раньше и 1,85 млрд. в III квартале.
В целом за 2001 г. выручка Texas Instruments составила 8,2 млрд. долларов, в то время как в 2000 г. объем выручки достиг 11,87 млрд. Чистые убытки составили 201 млн. долларов против прибыли 3,06 млрд. долларов по итогам 2000 г. Основными причинами столь резкого ухудшения финансовых показателей руководство компании называет падение спроса на полупроводники, недогрузку соответствующих мощностей, а также большие расходы на реструктуризацию.
В I квартале 2002 г. Texas Instruments ожидает неизменной по сравнению с IV кварталом выручки, а операционная прибыль pro forma должна составить 15 млн. долларов На 2002 г. намечено сокращение капитальных вложений с 1,8 млрд. долларов до 800 млн. долларов. Расходы на НИОКР должны остаться на прежнем уровне в 1,7 млрд. долларов.
Xerox Corp. Чистый убыток Xerox Corp. в IV квартале снизился благодаря мерам по сокращению издержек. Размер чистого убытка за последние три месяца 2001 года составил $4 млн. (1 цент на акцию) против $20 млн. (4 центов на акцию) за аналогичный период предыдущего года. Продажи в IV квартале 2001 года сократились на 13% - до $4,26 млрд. Продажи компании снижаются седьмой квартал подряд.
Руководство компании в 2001 году приняло решение об увольнении 13,6 тыс. сотрудников, снижении годового объема расходов корпорации на $1,1 млрд. и о продаже ряда неприбыльных предприятий. За IV квартал прошлого года расходы компании на маркетинг, управление и общие нужды были снижены на 25%.
AOL Time Warner Inc. Чистый убыток американской AOL Time Warner Inc., крупнейшего в мире медиа-холдинга, в IV квартале 2001 года увеличился до $1,82 млрд., или 41 цента на акцию. Чистый убыток компании за аналогичный период 2000 года составлял $1,09 млрд., или 25 центов на акцию.
Впрочем, руководство отмечает и позитивные моменты. Например, на долю расходов, связанных с текущими операциями, приходится менее 6% убытков. 1,7 млрд. долл. были израсходованы на выплаты по задолженности корпорации. Корпорации также удалось зафиксировать квартальный рост доходов, который составил 4%.
Как говорится в пресс-релизе AOL Time Warner, причиной неудовлетворительных итогов деятельности компании в октябре-декабре прошлого года стали расходы, связанные с приобретением ряда компаний и спад на рекламном рынке Интернета. Продажи компании за последние три месяца 2001 года выросли на 3,9% и достигли $10,6 млрд. благодаря увеличению числа подписчиков и роста доходов от продаж билетов в кинотеатры.
Это, однако, не помогло компании оградить себя от негативного влияния спада в таких сегментах рынка, как печатные издания и кабельное телевидение. Американские рекламодатели в 2001 году сократили расходы на рекламу в связи с экономическим кризисом. В результате в течение прошлого года главе компании Джеральду Левину приходилось дважды сокращать прогноз роста продаж и доходов.
Рекламные поступления AOL Time Warner в IV квартале упали на 14% - до $2,2 млрд. Однако, доходы от подписки составили $4,4 млрд., что на 16% больше, чем за аналогичный период 2000 года.
Lockheed Martin Corp. Чистые убытки крупнейшего в мире поставщика военной техники, американской Lockheed Martin Corp. по итогам IV квартала 2001 года составили $1,51 млрд. ($3,49 на акцию) против чистой прибыли в $89 млн. за аналогичный период 2000 года. Убытки связаны с затратами на прекращение работы подразделения доступа к спутниковой связи. Объем продаж практически не изменился и составил $7,3 млрд.
France Telecom SA. Объем продаж крупнейшей французской телефонной компании France Telecom SA по итогам 2001 года выросла на 28%, отражая рост в секторе международного бизнеса компании и рост абонентов подразделения по предоставлению услуг сотовой связи Orange SA. Объем продаж компании в 2001 году достиг 43 млрд. евро ($37 млрд.). Количество клиентов France Telecom достигло 91,7 млн., что на 19% превышает показатель 2000 года. Объем продаж подразделения Orange составил 14,8 млрд. евро, что на 71% больше чем в 2000 году. Интернет-подразделение FT - Wanadoo SA увеличило объем продаж на 39% до 1,46 млрд. евро. Объем продаж услуг фиксированной связи вырос на 6,3% до 19,8 млрд. евро, международной связи - на 31% до 6,96 млрд. евро.
Delta. Убытки американской авиакомпании Delta Air Lines Inc. по итогам IV квартала 2001 года составили $734 млн. против прибыли в $18 млн. годом ранее. Убытки связывают со снижением спроса на авиаперевозки после событий 11 сентября. Объем продаж компании за указанный период сократился на 29% до $2,86 млрд.
Deutsche Bank. Прибыль крупнейшего банка в Европе Deutsche Bank AG по итогам 2001 года сократилась на 67% и составила 1.4 млрд. евро ($1,2 млрд) против 4,2 млрд. евро годом ранее. В прошлом году банк объявил о сокращении 9200 сотрудников. За последние 12 месяцев курс акций банка упал на 32%.
American Express. Чистая прибыль американской финансовой компании American Express Co. по итогам IV квартала 2001 года снизилась по сравнению с тем же периодом 2000 года на 56% до $297 млн. Снижение прибыли связывают со снижением числа путешествующих после террористических актов 11 сентября 2001 года в США. Чистая прибыль American Express Co. в целом за 2001 год снизилась на 53% и составила $1,31 млрд.
BMW. Доходы германской автомобилестроительной компании BMW в 2001 году увеличились на 7.1%. По словам представителей компании, прошедший год стал самым удачным за всю историю ее существования. По итогам 2001 года доходы BMW составили 37.9 млрд. евро ($32.8 млрд.), а объем продаж автомобилей вырос на 13% по сравнению с показателем 2000 года и составил 33.5 млрд. евро.
Высокий спрос на модели BMW позволил компании избежать тяжелых экономических последствий террористических актов 11 сентября 2001 года. Напротив, в прошедшем году на фоне растущих прибылей компании удалось создать около 5 тыс. новых рабочих мест.
Coca-Cola. Прибыль Coca-Cola Co. выросла в IV квартале 2001 года в 3,8 раза по сравнению с аналогичным периодом 2000 года и составила $914 млн., или 37 центов на акцию. Рост прибыли, который совпал с ожиданиями рынка, был обусловлен снижением расходов и увеличением продаж.
Годом ранее прибыль Coca-Cola была на уровне $242 млн., или 10 центов на акцию, говорится в заявлении фирмы. Продажи выросли в IV квартале 2001 года на 4% по сравнению с аналогичным периодом 2000 года - до $4,73 млрд.
Между тем Coca-Cola предупредила инвесторов, что ее прибыль в этом году будет на 10 центов меньше, чем ожидалось, из-за снижения курса некоторых мировых валют по отношению к доллару. В частности, фирма имеет в виду падение курса аргентинского песо. Без учета негативного влияния валютных колебаний прибыль Coca-Cola в этом году вырастет на 11- 12%.
Philip Morris. Чистая прибыль американского производителя табачной продукции, компании Philip Morris Cos. в IV квартале выросла 2001 года выросла на 11,1% до $2,2 млрд. Доходы компании выросли на 13,2% до $22 млрд. Чистая прибыль Philip Morris Cos. в 2001 году выросла по сравнению с 2000 годом на 0,6% до $8,6 млрд., доходы выросли на 11,9% до $89,9 млрд. Рост прибыли и доходов связывают с увеличением цен на продукцию.
Procter & Gamble. Прибыль крупнейшего в США производителя товаров повседневного спроса компании Procter & Gamble Co.по итогам II квартала текущего финансового года выросла на 8,8% за счет роста объемов продаж для ухода за волосами и снижения издержек производства. Чистая прибыль компании составила $1,3 млрд. против $1,19 млрд. годом ранее. Объем продаж вырос на 2,2% и составил $10,4 млрд., это первый рост объемов продаж за последний год.
Mattel. Крупнейший в мире производитель игрушек компания Mattel Inc. объявила об успешном завершении IV квартала 2001 года. Прибыль компании составила $146 млн. против $120,6 млн. годом ранее. Результаты учитывают списание $22,1 млн. по долгам торговой сети Kmart, недавно заявившей о своем банкротстве на прошлой неделе. Объем продаж Mattel Inc.в IV квартале составил $1,6 млрд.
Поглощения и слияния: последние новости
(По материалам Коммерсантъ, Интерфакс-АФИ, "AK&M", Газета.ru, "Известия", "Ведомости", 28-31.01.02)
Hewlett-Packard & Compaq Computer. 31 января Еврокомиссия разрешила слияние компаний Hewlett-Packard и Compaq Computer без каких-либо специальных условий. Сумма сделки оценивается в $22,3 млрд.
В заявлении Еврокомиссии говорится: "тщательный анализ слияния... и конкурентных сил на рынках... показал, что HP не сможет поднимать цены, и что потребители продолжат получать преимущества достаточного выбора и инноваций". Теперь слияние компаний должно одобрить собрание акционеров, которое предварительно назначено на март 2002 г.
Напомним, в конце 2001 г. против планируемого слияния выступили потомки основателей корпорации Hewlett-Packard, интересы которых представляет фонд David and Lucile Packard Foundation.
General Electric & Legrand. General Electric Co. рассматривает возможность участия в борьбе за приобретение французского производителя электротоваров Legrand SA. "Мы хорошо знаем этот бизнес, - заявил глава GE Джеффри Иммельт. - Так что мы изучаем этот вариант". Решение GE было обнародовано после того, как антимонопольные органы распорядились, чтобы Schneider Electric SA продала Legrand.
Приобретение Legrand помогло бы GE в достижении давней цели - расширении бизнеса в Европе. В прошлом году GE предпринял такую попытку, договорившись о покупке Honeywell International Inc. за $47 млрд., однако в июле антимонопольные органы Евросоюза заблокировали сделку. В октябре прошлого года антимонопольное ведомство ЕС наложило вето на поглощение Legrand компанией Schneider за 7 млрд. евро, так как оно поставило бы под угрозу конкуренцию на европейском рынке электрооборудования.
Endesa Energia & Spinveste SGPS. Еврокомиссия одобрила слияние испанской и португальской электроэнергетических компаний - Endesa Energia S.A. и Spinveste SGPS S.A. Новая компания получит название Ecocicloendesa Energia.
Напомним, что в прошлом году антимонопольные органы воспрепятствовали слиянию Endesa с другой компанией - Iberdolа, основным испанским конкурентом Endesa. Правительство Испании в принципе одобрило сделку, но выдвинуло при этом такие условия (испанские власти, в частности, потребовали, чтобы доля создаваемой компании на национальном рынке электроэнергии до 2005 года не превышала 48%, тогда как в настоящий момент Endesa и Iberdolа контролируют около 80% рынка), что корпорации были вынуждены отказаться от слияния.
PanCanadian Energy & Alberta Energy. Крупнейшая в Канаде нефтегазовая компания PanCanadian Energy Corp. покупает вторую по величине в стране нефтегазовую компанию Alberta Energy Co. Ltd. В результате этого слияния образуется одна из крупнейших в мире нефтегазодобывающих компаний. Рыночная капитализация компании составит 21,4 млрд. канадских долларов ($13,3 млрд). Сделка будет осуществлена в акциях. Объединенная компания будет называться EnCana Corp.
British Airways & American Airlines. Остросюжетная история по созданию альянса между British Airways и American Airlines, длившаяся с 1996 года, наконец-то завершилась. Ее итог далек от happy end: авиакомпании отказались от союза, сочтя неприемлемыми условия, выдвинутые американским Министерством транспорта. Минтранс США заявил, что позволит этим двум компаниям координировать ценовую политику и расписание полетов только при условии, если они отдадут другим американским авиакомпаниям 16 ежедневных рейсов между двумя странами. Компании посчитали, что с учетом всех этих ограничений слияние экономически нецелесообразно. Правда, американские власти оставили себе пространство для маневра, увязывая продолжение переговоров с подписанием соглашения об "открытом небе".
Согласно соглашению между США и Великобританией, подписанному в 1970 году, рейсы из лондонского аэропорта "Хитроу" могут выполнять только четыре авиакомпании: British Airways, American Airlines, Virgin Atlantic и United Airlines. Американцы в качестве условия "благословения союза" предложили разрешить всем американским компаниям выполнять рейсы из Великобритании по принципу "открытого неба". Но против этого категорически выступает уже Европейская комиссия, считающая, что на основании подобного соглашения американцы получат возможность относительно свободно работать на европейском авиарынке. Обиду европейцев понять можно, так как их авиаперевозчики не имеют аналогичного доступа на внутренний рынок США. Поэтому огорченные вердиктом Минтранса США англичане отложили намечавшиеся на этой неделе британо-американские правительственные переговоры о воздушных перевозках.
Phillips Petroleum & Conoco. ChevronTexaco Corp. пытается вмешаться в сделку по слиянию Phillips Petroleum и Conoco на сумму $17,1 млрд. Возможно, корпорация сделает попытку приобрести одного из потенциальных партнеров.
Сделка Phillips Petroleum и Conoco была объявлена как "слияние равных". Но аналитики рассматривают ее условия как уязвимые, поскольку акционеры получают минимальную надбавку за цену своих акций. Так что у компании, желающей перебить цену, есть все шансы. Рыночная капитализация Conoco составляет около $17 млрд., Phillips Petroleum - $16 млрд. По условиям сделки акционеры Conoco получат в новой компании под названием ConocoPhillips 0,4677 акций на каждую свою акцию, акционеры Phillips Petroleum - одну за одну.
Phillips и Conoco - представители немногих независимых концернов среднего размера, обладающих привлекательными активами. Аналитики индустрии признают, что, даже если слияние произойдет, объединенная компания останется потенциально привлекательным объектом поглощения для более крупного игрока.
На протяжении последних недель на рынке циркулировали слухи, что в борьбу за ту или другую компанию может включиться еще один игрок. Среди претендентов назывались французская TotalFina Elf или англо-нидерландская Royal Dutch/Shell Group.
Вмешательство третьей стороны может встретить серьезные препятствия со стороны регулирующих органов: возможно, именно поэтому ни одна компания до сих пор не пыталась сделать конкретное предложение. Собственно говоря, сама сделка между Phillips и Conoco привлекла внимание федеральных антимонопольных органов: если она состоится, возникнет компания, которая займет 6-е место в общемировом рейтинге по объемам запасов и добычи нефти и природного газа.
ChevronTexaco, вынашивающая планы враждебного поглощения, еще не оправилась после прошлогодней сделки, когда Chevron Corp. приобрела за $38 млрд. Texaco Inc. К моменту заключения сделки обе принадлежали к числу крупнейших и старейших национальных энергетических компаний. В результате завершенной в октябре 2001 г. сделки и возникла ChevronTexaco. Многие наблюдатели предвидели, что ChevronTexaco будет стремиться к поглощениям: хотя новая компания вошла в число крупнейших в мире, она все равно значительно уступает по размеру супергигантам Exxon Mobil, BP и Royal Dutch/Shell. Приобретение Phillips или Conoco позволило бы ChevronTexaco значительно увеличить свои нефтяные и газовые запасы и сократить расходы. Оно также дало бы концерну возможность развивать разведку и добычу в нефтяных и газовых месторождениях Юго-Восточной Азии (это, по-видимому, одна из причин заинтересованности ChevronTexaco в покупке).
Если будет куплена Phillips, ChevronTexaco получит доступ к месторождениям на Аляске. А в случае покупки Conoco ChevronTexaco увеличила бы добычу газа в Северной Америке и расширила свое присутствие в Мексиканском заливе.
Panasonic решил судиться с Samsung из –за технологии DRAM
("Коммерсантъ", 29.01.02)
Японский производитель электроники Matsushita Electric, производящая потребительские товары под брэндом Panasonic, подала в суд на южно-корейскую компанию Samsung Electronics. Иск связан с нарушениями патентов на производство динамической памяти или, так называемой, технологии DRAM.
Согласно предъявленному иску, Matsushita потребовала от Samsung выплаты по крайней мере $100 млн. в качестве компенсации за понесенные убытки. Общая сумма заявленной компенсации пока названа не была.
В свою очередь, представители Sаmsung заявили, что никогда не использовали в своей работе технологии Matsushita, указанные в иске. "Мы также вкладываем большие средства в исследования и разработку новых технологий и уважаем права других компаний", - отметил представитель Samsung. Он подчеркнул, что его компания намерена отстаивать свою правоту в суде.
У IBM новый генеральный директор
("Ведомости", 31.01.02, авторы - Уильям Балкли и Джерри Гидера)
Теперь, когда генеральным директором IBM вместо Луиса Герстнера становится 50-летний Сэмьюэл Палмисано, ранее занимавший пост президента корпорации, многие аналитики ожидают изменений в стратегии "голубого гиганта". Как предполагается, IBM станет более открытой и более агрессивной компанией.
Сам Палмисано утверждает, что не планирует резко менять курс IBM. Однако в нынешних условиях, когда финансовая отчетность крупных компаний вызывает всеобщее настороженное любопытство, новому руководителю понадобится продемонстрировать наличие у него действенных механизмов развития бизнеса. Если во времена Герстнера основной упор делался на финансовые маневры и меры по сокращению затрат, то теперь необходимо добиваться роста прибыли путем увеличения продаж.
Девять лет назад, когда Герстнер возглавил IBM, позиции корпорации ухудшались практически во всех сегментах рынка, "голубой гигант" завершал второй год подряд с убытками, превышавшими $6 млрд. Консультанты рекомендовали разделить корпорацию на более гибкие мелкие компании. "Никто в то время не хотел быть похожим на IBM, - говорит Герстнер. - Сегодня же конкуренты стремятся использовать нашу модель бизнеса, предлагая заказчикам не отдельные продукты, а готовые решения". Действительно, Палмисано достается компания, находящаяся на подъеме. В прошлом году, когда ИТ-отрасль впервые за 20 лет переживала резкий спад, IBM добилась относительного успеха, сумев убедить инвесторов в правильности своей стратегии.
По мнению Палмисано, структура бизнеса IBM близка к оптимальной. Корпорация увеличивает свою долю на рынке корпоративных серверов, систем хранения данных, а также в области так называемого программного обеспечения промежуточного слоя, служащего для интеграции корпоративных систем с Интернетом.
Многие критикуют методику оценки прибыли, используемую в IBM. В этой методике большую роль играют непроизводственные доходы раздутого пенсионного фонда, а также операции по продаже активов и меры по сокращению налогов. Кроме того, на такой показатель, как величина прибыли в расчете на акцию, существенно повлияла активная скупка компанией собственных акций. Однако за время правления Герстнера стоимость акций IBM выросла на 800% , и Стивен Милунович, аналитик из Merrill Lynch, называет ныне покидающего свой пост Герстнера "великим стратегом". Безусловно удачными решениями, определяющими путь IBM на ближайшие годы, аналитик считает расширение направления корпоративных услуг и создание подразделения программных разработок. Доходы от контрактов, заключенных подразделением корпоративных услуг IBM, огромны, и их объем постоянно растет. "Однако в управлении финансами IBM использует не все резервы", - считает Милунович.
В кругах, близких к руководству IBM, многие предполагали, что деятельность нового гендиректора начнется с приобретения какой-нибудь крупной компании, но Палмисано дал понять, что не считает поглощения ключевым направлением своей стратегии.
Сотрудники Enron подают в суд на аудиторов
("Коммерсантъ", 29.01.02)
Более 400 сотрудников и бывших служащих компании Enron подали в суд на нескольких руководителей компании и аудиторскую фирму Arthur Andersen. Работники требуют вернуть пенсионные фонды, потерянные в результате банкротства предприятия. В иске говорится, что руководство компании предлагали им покупать акции фирмы, не информируя о финансовых трудностях, которые переживала Enron.
Дика Чейни поразил энергетический кризис
("Коммерсантъ", 01.02.02, автор – Иван Ъ-Федин)
Скандал вокруг банкротства энергетического концерна Enron вышел на новый виток. Руководитель Главного бюджетно-контрольного управления США (General Accounting Office, GAO) Дэвид Уокер в среду (30.01) в открытом письме уведомил президента, вице-президента и лидеров обеих палат конгресса о своем намерении в течение двух-трех недель подать в суд на вице-президента Дика Чейни и его коллег по рабочей группе, занимавшейся вопросами энергетики США.
Вице-президент Дик Чейни (Dick Cheney), поддерживаемый президентом США, отказывается назвать имена руководителей крупных фирм, c которыми встречались члены рабочей группы в ходе обсуждения энергетической политики страны, а также предоставить данные о содержании встреч. Однако без этих данных невозможно сделать вывод о том, лоббировали ли руководители Enron и других энергетических корпораций свои интересы в правительстве.
Впервые за 80-летнюю историю американской счетной палаты главный ревизор США намерен подать в суд на второе лицо в государстве, и лишь за то, что тот аргументированно отказался предоставить ему материалы неофициальных встреч. Господин Уокер (David M. Walker) уже несколько дней грозил политикам судом, но его письмо, написанное после того, как Джордж Буш (George W. Bush) категорически высказался за неразглашение содержания встреч и состава их участников, было воспринято как ультиматум.
Сенсационное обострение "энергетического" кризиса в Белом доме заслонило последние события в самой корпорации Enron, где наконец появился временный управляющий. Во вторник на должность переходного главы компании был нанят специалист-практик Стивен Купер (Stephen F. Cooper), известный тем, что успешно провел реструктуризацию нескольких терпящих бедствие компаний. Уже в среду он устроил телефонную пресс-конференцию для журналистов, в которой поделился взглядами на перспективы возрождения компании. По его мнению, Enron должен избавиться от всех непрофильных филиалов и сосредоточиться на производстве электроэнергии и транспортировке газа. "Это будет похоже на прежний Enron, только очень маленький",– заявил господин Купер, довольно оптимистично оценив при этом вероятность возрождения компании.
Аудиторы каются
("Ведомости", 01.02.02, авторы - Сьюзан Пуллиам, Кэррик Молленкамп, Пол Бекетт и Скот Пэлтроу)
Скандальное банкротство энергетической компании Enron подмочило репутацию ее аудитора Arthur Andersen и привлекло внимание к практике других аудиторских компаний "большой пятерки". Недавно еще одна из них, Ernst & Young, признала, что сыграла двойственную роль в сделках питтсбургского банковского холдинга PNC Financial Services Group.
В прошлом году PNC совместно со страховой компанией American International Group (AIG) основал три компании, на которые была переписана часть дебиторской задолженности банка. Аудитор PNC компания Ernst & Young дала добро на проведение этих операций. При этом Ernst & Young, будучи консультантом AIG, рекомендовала страховой группе создавать совместные компании с PNC. Теперь же эти операции расследует Федеральная резервная система США и Комиссия по ценным бумагам и биржам.
По утверждению представителя Ernst & Young Ларри Парнелла, в том, что компания в качестве советника рекомендовала AIG пойти на эту сделку, а потом одобрила ее в качестве аудитора PNC, нет никакого конфликта интересов. По его словам, Ernst & Young поступила так потому, что "в то время считала эту сделку приемлемой". Парнелл, однако, признает, что расследование, возбужденное регулирующими органами, "изменило это ощущение".
Между тем регуляторов и инвесторов в данном случае интересует не только вопрос потенциального конфликта интересов. Проблемы PNC с бухгалтерской отчетностью, обнародование которых на этой неделе привело к падению акций банка на 10% , заставляют Уолл-стрит более внимательно оценивать финансовые механизмы, применяемые банками для сокращения дебиторской задолженности. Факты финансовых махинаций и уничтожения документов в деле Enron заставляют инвесторов, по словам партнера нью-йоркской инвестиционной компании Renaissance Fund Advisors Марка Фринкелли, "сначала стрелять, а потом разбираться", обрушивая акции любой компании, в бухгалтерской отчетности которой выявляются нарушения.
По словам Джеймса Рора, генерального директора PNC, на баланс трех компаний были переведены кредиты банка, представляющие менее 1% его активов. Он говорит, что это просто один из способов, применяемых банком для сокращения дебиторской задолженности, и он был опробован при создании пресловутых трех компаний. Во вторник PNC объявил, что в результате пересмотра финансовых показателей по требованию ФРС чистая прибыль банка в 2001 г. была уменьшена на $155 млн.
США И КАНАДА
Конец эпохи сокращения ставок
(По материалам The Wall Street Journal, Forbes, Business Week, 31.01.02)
На прошедшем заседании Комитета по делам открытого рынка Федеральной резервной системы США было принято решение оставить процентные ставки на прежнем уровне. "Сегодня перспективы развития экономики представляются куда более благоприятными", – говорится в заявлении ФРС: "Деловая активность постепенно начинает расти".
В настоящее время краткосрочная процентная ставка ФРС составляет 1.75%, что является минимальным значением этого показателя за последние 40 лет. В 2001 году ведомство Гринспэна снижало ставки 11 раз, причем три раза решения об очередном сокращении принимались в промежутках между заседаниями комитета по делам открытого рынка ФРС.
То, что агрессивное смягчение кредитно-денежной политики оказало стабилизирующее воздействие на американскую экономику, подтверждают данные Коммерческого Департамента США, согласно которым в IV квартале прошлого года американский ВВП вырос на 0.2% в среднегодовом исчислении. Эта цифра вполне может быть пересмотрена в сторону сокращения после поступления дополнительных данных. Однако, в любом случае это лучше, чем то 1-процентное сокращение ВВП, которое предсказывалось большинством экономистов. По словам некоторых представителей ФРС, в текущем квартале экономика США может вырасти на 1%-2% в среднегодовом исчислении.
Коммерческий Департамент также сообщает, что, с учетом массовых увольнений, производительность труда за указанный период выросла в США на 3%-4% в среднегодовом исчислении . Другая обнадеживающая новость связана с потребительскими расходами, выросшими в IV квартале на 5.4% в среднегодовом исчислении. Напомним, что столь благоприятная динамика этого показателя во многом связана с политикой автомобилестроителей, резко снизивших розничные цены на легковые машины. Кроме того, свою роль сыграл и рост государственных расходов, увеличившихся более чем на 9% за счет оборонного заказа, а так же рост других расходов федеральных и местных властей.
Таким образом, та рецессия, о которой столько было сказано за последнее время, вполне может оказаться мифом. На сегодняшний день квартальное сокращение ВВП на 1.3% зафиксировано только по итогам III квартала прошлого года, а согласно устоявшемуся порядку под "рецессией" обычно понимают сокращение ВВП в течение двух последовательных кварталов. Иной точки зрения придерживается лишь американское Национальное бюро экономических исследований, использующее свою собственную методику расчета момента начала рецессии. В прошлом ноябре эксперты Бюро заявили, что Америка вступила в рецессию еще в марте 2001 года.
Несмотря на общий оптимизм последних данных, в ФРС предпочитают сохранять осторожность при предсказании будущей динамики роста экономики США. "Пока мы не можем с уверенностью сказать о том, когда нам стоит ожидать стабильного роста корпоративных инвестиций и потребительских расходов", – говорится в заявлении ФРС. Представители системы также в очередной раз напомнили о том, что в современных условиях риск замедления экономического роста остается для США куда более реальным, чем риск роста инфляции. По мнению некоторых аналитиков, в будущем ФРС может прибегнуть к некоторому ужесточению кредитно-денежной политики, причем повышение процентных ставок может произойти уже во II квартале этого года.
Среди факторов, способных подорвать восстановление экономики США, решающую роль играют проблемы ее корпоративного сектора, связанные с неэффективностью действующих механизмов отчетности. Актуальность этих проблем стала очевидной после скандала вокруг банкротства энергетического гиганта Enron. После этой истории представители контролирующих структур решили всерьез взяться за проверку других крупных американских компаний и банков. Однако, этот, в целом, позитивный процесс, в краткосрочном периоде может привести к дальнейшему ухудшению экономической ситуации: отмечая ошибки в отчетности компаний и заставляя их занижать ранее заявленную прибыль, контролирующие структуры могут спровоцировать очередное падение фондового рынка. В свою очередь, это может привести к сокращению потребительских расходов (напомним, что, по мнению ряда экспертов, кривая роста потребительских расходов и так вскоре пойдет вниз по мере дальнейшего роста безработицы и ужесточения ценовой политики производителей автомобилей). Кроме того, падение рынка может привести к дальнейшему сокращению объемов корпоративных инвестиций. Напомним, что, по итогам IV квартала прошлого года общий объем инвестиций сократился почти на 13%, тогда как в предыдущем квартале сокращение составило всего 8.5%. Что же касается инвестиций в недвижимость, то они за указанный период упали на 31%. Более или менее благоприятной пока представляется лишь ситуация с инвестициями в продукты высоких технологий, процесс сокращения объемов которых, по всей видимости, уже успел подойти к концу.
США: новые статистические данные
(По сообщениям "AK&M", Интерфакс-АФИ, 28-01.02.02)
ВВП США в IV квартале 2001 года вырос по сравнению с тем же периодом прошлого года на 0.2% и составил в денежном выражении $9.32 трлн. Об этом свидетельствуют данные, распространенные Бюро экономического анализа при Министерстве торговли США. В предыдущем квартале ВВП сократился на 1.3%.
Экспорт в IV квартале сократился на 12.4% (в III квартале - на 18.8%), импорт - на 3.4% (-13% в июле-августе). Расходы федерального правительства увеличились на 9.5%, в том числе расходы на оборону - на 9.3%.
Положительная динамика ВВП США в октябре-декабре оказалась полной неожиданностью для большинства аналитиков - оценки экспертов колебались в районе отметки -1.1%. Прогнозы не оправдались в первую очередь в связи с непредвиденным увеличением потребительских расходов населения.
Более подробная оценка ВВП США за последний квартал 2001 года будет обнародована Бюро экономического анализа 28 февраля. Напомним, что показатели III квартала менялись 2 раза - оперативная оценка равнялась -0.4%, впоследствии она была пересмотрена до -1.1% и, наконец, до -1.3%.
Объем продаж новых домов в США в декабре также неожиданно вырос на 5,7% - до 946 тыс. в годовом исчислении - это самый высокий показатель с марта 2001 года. Эксперты объясняют такой значительный рост низкими ставками кредитов в США. Аналитики прогнозировали падение продаж новых домов в декабре на 1%.
По итогам 2001 года число проданных домов достигло рекордной величины 900 тыс. Предыдущий рекорд был зафиксирован в 1998 году - тогда было продано 886 тыс. домов. Оптимизм застройщиков подскочил в декабре прошлого года вслед за ростом спроса со стороны покупателей, которых привлекают низкие процентные ставки по кредитам.
"Жилищная сфера остается будет оставаться одной из сильнейших сторон американской экономики по крайней мере в течение ближайших нескольких месяцев, - отмечает экономист Lehman Brothers Дрю Мэтьюс. - Кредит стал чрезвычайно дешев и стать владельцем дома - это очень выгодное капиталовложение".
Следующей неожиданностью стало снижение уровня безработицы в январе до 5,6%. Это первое снижение с мая 2001 года.
Эксперты прогнозировали, что уровень безработицы увеличится до 5,9% в январе с 5,8% в декабре.
В январе число рабочих мест уменьшилось на 89 тыс. - это самый низкий показатель за последние пять месяцев. В декабре число рабочих мест сократилось на 130 тыс. Эксперты ожидали снижения числа рабочих мест в январе до 50 тыс.
Индекс потребительского доверия в США в январе 2001 года вырос на 2.7 пункта до рекордно высокой за последние 5 месяцев отметки - 97.3 пункта. Об этом говорится в сообщении некоммерческой организации Conference Board, составляющей этот индекс.
"Хотя экономика пока не вернулась к прежним темпам роста, худшее, вероятно, уже позади", - считает директор центра исследований потребительского рынка Conference Board Линн Франко (Lynn Franco). "Увеличение потребительского доверия обусловлено растущей уверенностью в ближайших перспективах бизнеса, а также рынка труда", - заявила она.
Напомним, что ноябрьский показатель 2001 года (82.2 пункта) индекса потребительского доверия был минимальным за последние 7.5 лет.
Что мешает возрождению экономики США?
(По материалам The Economist, 24.01.02)
Если верить статистике, то завершение текущей американской рецессии произойдет со дня на день. Уровень доверия американских потребителей вновь пошел вверх, в декабре был отмечен резкий рост рассчитываемого Совещательным Советом индекса ведущих экономических индикаторов, а аналитики с Уолл-Стрит активно пересматривают свои прогнозы экономического роста в сторону повышения. В то же время, последствия экономического бума 1990-х годов и связанного с ним безудержного кредитования по-прежнему отягощают американскую экономику, затрудняя ее возвращение к высоким темпам роста.
В IV квартале прошлого года американские компании осуществили рекордное по масштабам сокращение объемов своих складских запасов. Хотя это должно отразиться на объемах промышленного производства в первом квартале текущего года, устойчивое восстановление экономики требует чего-то большего, а именно – роста потребительских расходов и корпоративных инвестиций. Здесь и кроется одна из главных проблем, стоящих сегодня перед экономикой США: и американские потребители, и местные компании сейчас отягощены огромными долгами. Для того чтобы поддерживать свое потребление на прежнем уровне, американцы продолжали наращивать свой долг даже во время рецессии. Во-первых, это обстоятельство существенно ограничивает возможности по дополнительному увеличению объемов кредитования потребителей, традиционно сопровождающему экономический подъем. Кроме того, в этих условиях американцы могут вообще сократить объемы своего потребления, перенацелив высвободившиеся средства на сбережение. Аналогичная картина наблюдается и в корпоративном секторе: хотя за последнее время американские компании сделали многое для того, чтобы улучшить свое финансовое положение, им пока так и не удалось полностью выбраться из долговой ямы. В настоящее время совокупная величина корпоративного в США долга в сравнении с величиной ВВП выросла до рекордного уровня, причем местные компании по-прежнему продолжают брать все новые и новые кредиты.
То, что происходило в Америке в конце 1990-х годов, было связано не только с ростом цен на акции. Люди всерьез поверили в то, что резкий рост прибылей, цен на акции и величины заработной платы будет продолжаться вечно, и, не задумываясь о завтрашнем дне, тратили полученные деньги в магазинах или вкладывали их в новые технологии. С того времени многое изменилось: цены на акции вновь откатились назад, а бум инвестиций в продукты новых информационных технологий ушел, оставив после себя только горькое похмелье. Тем не менее, Америка до сих пор не может справиться с неконтролируемым разгулом кредитования, оставшимся ей в наследство от "Новой экономики".
Проблема заключается в том, что американские потребители до сих пор не могут поверить в рецессию. В четвертом квартале прошлого года потребительские расходы выросли более чем на 4% в среднегодовом исчислении, чему в немалой степени способствовало снижение цен на автомобили. Многие американцы смотрят на рецессию просто как на короткий период затишья перед началом нового витка экономической экспансии.
Очевидно, что, в конце концов, и кредитуемые и кредиторы смогут осознать, что их представления о будущем росте прибылей и возвратности инвестиций были чересчур оптимистичными, а потребителям придется задуматься над сокращением своих расходов. Когда это произойдет, негативные последствия чрезмерного кредитования проявятся в полной мере, либо через ограничение спроса в течение пяти-шести будущих лет, либо через начало второго витка рецессии. Напомним, что пять из шести последних полномасштабных рецессий сопровождались вторым витком: на первых порах, после сокращение складских запасов, объемы производства росли, однако затем они вновь падали, так как рост спроса просто не поспевал за ними.
Еще одна проблема заключается в том, что за 2001 год потребительские цены в США выросли всего на 1.6%, причем в будущем инфляция может сократиться в еще большей степени под действием таких факторов как наличие чрезмерных производственных мощностей, отсутствие у корпораций возможностей диктовать потребителям цены и рост безработицы. Для сравнения, предыдущие периоды роста объемов кредитования сопровождались ростом инфляции, способствовавшим сокращению реальной величины долгового бремени. Сегодня, впервые с 1930-х годов, мировая экономика страдает не из-за того, что уровень инфляции слишком высок, а из-за того, что он слишком мал.
Проведенное Федеральной резервной системой США массированное сокращение процентных ставок позволило американской экономике избежать полномасштабной рецессии. Низкие процентные ставки облегчают обслуживание долга и позволяют компаниям более плавно приспособиться к новым условиям, однако этого недостаточно для того, чтобы полностью решить проблему чрезмерного долга. До настоящего момента американские компании справляются с задачей пересмотра своей финансовой политики гораздо успешнее, чем это удавалось в 1990-е годы их японским конкурентам. Тем не менее, реальность такова, что в течение нескольких ближайших лет динамика роста американской экономики будет, в лучшем случае, не слишком впечатляющей, если ее вообще не ждет новое погружение в рецессию. Для тех потребителей и инвесторов, которые не привыкли ни в чем себя ограничивать, это может стать настоящим шоком.
Экономике США больше не нужны стимулы
(По материалам Merrill Lynch, The Economist, 30.01.02)
Похоже, ответ на вопрос о завершении экономического спада в Америке очевиден – восстановление экономики после рецессии уже началось. В настоящий момент куда важнее выяснить: насколько устойчивым окажется процесс восстановления. По предварительным прогнозам специалистов Merrill Lynch, в течение первой половины 2002 года, рост будет не таким уж впечатляющим, пока экономика не стряхнет с себя все путы рецессии. Однако во второй половине года восстановление экономики полностью вступит в свои права. Основной толчок экономике в текущем квартале обеспечит изменение ситуации в секторе капиталовложений. По мере упрочения положительных процессов будет расти спрос.
Ко второй половине года в Merrill Lynch ожидают роста ВВП в размере 5%. Если этот прогноз оправдается ставка ФРС по федеральным фондам к концу 2002 года, возможно, достигнет 2.75%. Однако если события будут развиваться по более пессимистическому сценарию – 3.5%-ный рост во второй половине года – едва ли ФРС пойдет на повышение ставок.
Специалисты Merrill Lynch полагают, что возрождение экономики разделится на три фазы. Первая фаза – это переворот в ситуации с капиталовложениями, который начался уже сейчас. Учитывая рекордные темпы ликвидации запасов, которые имели место в IV квартале, капиталовложения обязательно будут основным двигателем экономического роста в I квартале.
Ко второй фазе, с точки зрения Merrill Lynch, следует отнести существенный рост потребительских расходов, который должен начаться к весне. Расходы потребителей, по предварительным прогнозам, выросли на 4% в IV квартале. Однако это еще не начало роста, и в следующем квартале темпы расходов снизятся. Как только стабилизируется рынок труда – а данные, свидетельствующие об уменьшении количества заявлений на выдачу пособий по безработице дают основания надеяться на это – расходы потребителей вновь активизируются.
Все же аналитики Merrill Lynch предполагают, что в первые месяцы пробуждения экономики от рецессии потребители будут более осторожны, чем в прежние периоды восстановления. В связи с тем, что уровень продаж домов и автомобилей был достаточно высок еще в прошлом году, едва ли количество продаж резко увеличится в ближайшее время (фактор, обычно характеризующий ранний период восстановления). Ко второй половине года, согласно ожиданиям Merrill Lynch, темпы роста расходов потребителей достигнут 3.5%, что примерно вполовину медленнее тех темпов, которые обычно наблюдаются в период восстановления экономики после рецессии.
Однако никогда нельзя недооценивать стремление американцев походить по магазинам. Низкие налоги, маленькие процентные ставки будут продолжать стимулировать потребительские расходы.
Наиболее спорным выглядит уверенность Merrill Lynch в том, что темпы роста капиталовложений технологических компаний вернутся к долгосрочному тренду – около 15% в год – уже ко второй половине года. Учитывая, что в прошлом году сектор капиталовложений технологических компаний пережил величайшее потрясение, основные капиталы компаний будут расти рекордно низкими темпами. Следовательно, спрос, обусловленный необходимостью замены устаревшего оборудования high-tech, активизируется ближе к концу года. Разумеется, необходимым условием для этого является рост прибылей. В Merrill Lynch рассчитывают, что момент прибылей войдет в положительную зону уже весной.
На данный момент экономисты, не заглядывая особо вперед, соревнуются в прогнозах относительно будущей величины процентных ставок. Экономистов смущают резкие перепады настроений председателя ФРС Алана Гринспэна. Его доклад в Сан-Франциско 11 января был направлен на предостережение от преждевременного, по мнению этого авторитетнейшего экономиста, ликования и оптимизма. Гринспэн сомневался в том, что "силы, замедляющие экономическую активность в нашей стране и за её пределами действительно уступили место устойчивым процессам восстановления мировой экономики". Подобное заявление можно было истолковать как намек на новые сокращения ставок. Однако уже через 13 дней отношение главы ФРС к "силам", тормозящим экономический рост, похоже, изменилось. "Появились признаки того, что те силы, которые сдерживали экономическую активность в течение прошлого года, начинают ослабевать, а темпы роста экономики крепнуть". Для многих это значит только одно: никаких сокращений ставок. Вывод напрашивается сам собой: неопределенность настроений Центробанка США отражает шаткое положение экономики страны.
***
РЕКОМЕНДУЕМ:
На сайте "Инвестиционные возможности России" (http://www.ivr.ru) ежедневно публикуется лента новостей по инвестициям, которая является уникальным источником информации, в ней приводятся статистические показатели в области инвестиций, освещаются тенденции экономического развития; публикуются изменения, происходящие в инвестиционном законодательстве, программы поддержки промышленности и привлечения инвестиций; условия финансирования инвестиционных проектов предприятий и опыт их реализации. На сайте создана база данных инвестиционных проектов открытая для инвесторов. Предприятие, желающее привлечь инвестиции, может бесплатно разместить свой инвестиционный проект в базе данных. На новости инвестиций можно подписаться на сайте (http://www.ivr.ru).
***
Ваши отзывы и замечания, а также материалы, которые Вы хотели бы опубликовать в данной рассылке, присылайте, пожалуйста, по адресу lenny@absolut.ru.
Сайт рассылки расположен по адресу http://scd.centro.ru/rass.htm.
Архив рассылки расположен по адресу http://subscribe.ru/archive/business.globalec.
С уважением, Леонид Ардалионов.
| http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru |
Отписаться
Убрать рекламу |
| В избранное | ||
