У любого товара есть цена. Насколько она справедлива, во многом определяют рынок, настроения его участников, масса факторов внешних и внутренних… Парадокс, но деньги тоже стоят денег. Есть спрос на валюту - денежка растет по отношению к конкурентам, в паре с которыми торгуется на Forex. Нет спроса - и все… падение. Так уж устроен рынок со своей невидимой рукой Смита.

Европейский долговой кризис - фундаментальная проблема региона. И, как все "фундаментальное", оказывает сильное влияние на рынок. В частности, валютный рынок не смог выдержать навалившихся проблем с долгами периферийных стран еврозоны. Не сказать, что о долгах стало известно вчера. Просто в один прекрасный день за них пришлось расплачиваться. И расплачиваться, в том числе, пришлось единой валюте.

Долги пустили по кругу.

Многострадальная Ирландия, "прославившаяся" в последнее время проблемными долгами, беспрецедентным дефицитом и политическими катаклизмами, сошла со сцены в качестве основного поставщика информации. Три недели маленькая европейская страна держала в напряжении не только весь единый регион, но и мировые площадки. В едином порыве и фондовые индексы и европейская валюта в строгом соответствии с "вестями с полей" шагали то в позитивном, то в негативном направлении. И вот развязка сюжета состоялась. Ирландия согласовала пакет помощи и условия его принятия. Уже во второй раз (первый был в мае в отношении Греции) в уик-энд в спешном порядке было принято решение, которое должно было успокоить рынки и немного приободрить единую валюту. Должно было… Но… На сцену вышел следующий артист, и европейской валюте стало еще хуже.

Теперь рынок озаботился долгами Португалии. Возможно, выбор страны наиболее удачен для игры спекулянтами. Ведь везде есть свой предел, как и у фонда взаимопомощи ЕС. На Испанию, взгляды на которую также были брошены игроками рынка, денег хватит вряд ли, а Португалия вполне подходит. Впрочем, Португалия - не единственная потенциальная жертва "благотворительности". У Евросоюза есть еще Греция, проблемы которой потенциально могут угрожать дестабилизацией всей еврозоны. Задолженность страны столь велика, что избежать реструктуризации долга ей не удастся. И здесь некоторые эксперты, в частности, профессор экономики университета Нью-Йорка Нуриэль Рубини поговаривают о выходе Греции из зоны евро. Более того, по мнению профессора, "единственным реальным выходом является отказ Греции от евро и переход на новую драхму", то есть речь фактически идет о том, что один из членов еврозоны, возможно, скоро не будет "членствовать".

"Политические риски в Европе остаются высокими, и, как ожидается, они негативно скажутся на результатах евро", - констатировал валютный аналитик Barclays Сара Йейтс. Таким образом, европейская валюта испытывает неприкрытое давление кризисом… кризисом долгов членов еврокружка.

Что делать?

Извечные вопросы: кто виноват? и что делать? - вновь встали на повестку дня финансовых мужей европейского региона. Впрочем, первый из них сегодня не сильно волнует. Важен второй. И здесь, думается, не плохо было бы проанализировать позиции главного конкурента евро - доллара.

Очевидно, что ослабление денежно-кредитной политики США в свое время неплохо сыграло на руку национальной экономике. Собственно, эта линии "партии и правительства" продолжает набирать обороты. Взять хотя бы набившую оскомину QE2. Грядущая $600-миллиардная программа Федеральной резервной системы по выкупу US Treasuries опустила американскую валюту до показателей $1,4 за евро, стимулировав национальный экспорт. Да и не только его. Добавим к этому предельно низкий диапазон действующей процентной ставки от 0 до 0,25% годовый, то есть дешевые кредиты. И невооруженным взглядом, несмотря на заверения американских властей о сильной национальной валюте, видно, что все, чего добивался Федрезерв и заключается в эффективности слабости "американца". Успех же нового раунда количественного смягчения напрямую зависит от ожиданий рынка: чем сильнее ожидания, что ФРС будет выкупать облигации до полного восстановления экономики, тем больше вероятность, что рынки будут удерживать долгосрочные ставки на низком уровне.

Однако, в результате смягчение монетарной политики создает потенциал для роста дисбалансов в мировой экономике. По мнению главы Банка Франции Кристиана Нуайе, "в развитых странах смягчение монетарной политики в сочетании с подавлением роста кредитов создает потенциал для финансовых дисбалансов в будущем".

QE2 по-европейски.

И что мы в итоге слышим? - ЕЦБ будет сохранять нынешние нестандартные меры поддержки экономики "так долго, как потребуется". Разумеется, решение долговых проблем Еврозоны, проходит в несколько ином ключе. По крайней мере, мотивы вливания в экономику дополнительной ликвидности различны. Но не QE2 ли по-европейски осуществляют сегодня финансовые мужи Европы? Первый европейский раунд был проведен аккурат тогда, когда всем регионом спасали Грецию, то есть в мае. А уже летом европейская валюта пробила уровень в $1,2, зарывшись до исторического минимума.

Сегодня евро предсказывают подобное падение. Как считает основатель крупнейшей компании мира по управлению денежными средствами BlackRock Inc. Ларри Финк, европейская валюта вернется к $1,2, то есть падение с текущего уровня составит 10%. "Фундаментальная проблема заключается в том, что банковская система является основным держателем суверенного долга большинства европейских стран", - отметил он. Европейские банки и страховщики остались с огромными суммами госдолга, потерявшего значительную часть стоимости, несмотря на ранее высокие рейтинги. "У вас были бумаги, которые свободно принимались и обращались, в которые люди инвестировали, а теперь их никто не хочет приобретать", - констатировал основатель BlackRock.

Отметим, что Финк не одинок в своих выводах. Его мнение поддерживает руководитель отдела валютной стратегии Brown Brothers Harriman Марк Чандлер. "Политикам не удалось возвести противопожарную преграду вокруг Греции. Теперь появилась надежда провести своего рода "линию Мажино" через Ирландию. Однако речь идет даже не о неумении предотвратить кризис, а о том, что нерешенной остается основная проблема: это кризис не ликвидности, а кредитоспособности", - утверждает он.

Однако, так ли страшен слабый евро, как его малюют? Может, европейский регион, напротив, заинтересован в "несостоятельности" валюты? Ведь, как отмечал Рубини, "для возобновления роста периферии (Европы) нужен курс евро, близкий к паритету с долларом". К чему, собственно, и идем.