Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Инвестиции: вопросы теории и практики

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Уроки финансовой грамотности" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

  Декабрь 2007   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
Автор
Дмитрий

Статистика

535 подписчиков
-1 за неделю
←   Все выпуски   →

Финансовый анализ для руководителей малых и средних фирм


Рассылка Миронова А.

 «Финансовый анализ для руководителей малых и средних фирм»

13/12/2007
Выпуск № 3:  Эффективность инвестиционного проекта. Основные принципы.

Здравствуйте, уважаемые читатели рассылки!

В прошлом выпуске определи, что оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта ставит основной целью поиск инвесторов и может не иметь большого значения, если источники и условия финансирования известны к моменту разработки проекта.

Как же рассчитываются показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта?

В основу оценок эффективности ИП положены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей.

При всей своей простоте и очевидности, все же необходимо отметить, что большинство ошибок, выявленных при экспертизе расчетов эффективности проектов, связано именно с игнорированием этих простейших правил и принципов:

-          рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) - от проведения пред - инвестиционных исследований до прекращения проекта;

-          моделирование всех денежных потоков, связанных с осуществлением проекта, все денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

-          сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

-          эффект реализации проекта был положительным;

-          при сравнении альтернативных ИП предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

-          при оценке должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат и/или результатов («деньги сегодня дороже, чем завтра»);

-          при расчетах должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта;

-          оценка эффективности ИП должна производиться сопоставлением ситуаций не "до проекта" и "после проекта", а "без проекта" и "с проектом";

-          при определении эффективности должны учитываться все наиболее существенные последствия его реализации, как непосредственно экономические, так и внеэкономические;

-          учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

-          многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;

-          учет влияния на эффективность ИП потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;

-          учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

-          учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Несмотря на то, что основные виды и принципы оценки показателей эффективности специально были разбиты на 2 выпуска, все же остается сомнение, а не слишком ли много концентрированной информации в выпуске?

Уважаемые подписчики, подскажите, как дозировать информацию? Заранее благодарю за помощь!

Продолжим, на основе основных принципов можно определить правила расчета показателей коммерческой эффективности инвестиционного проекта. При расчете:

-          используются предусмотренные проектом (рыночные) текущие или прогнозные цены на продукты, услуги и материальные ресурсы;

-          денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов и оплата продукции;

-          заработная плата включается в состав операционных издержек в размерах, установленных проектом (с учетом отчислений);

-          если проект предусматривает одновременно и производство и потребление некоторой продукции, то в расчете учитываются только затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение;

-          при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т.п., предусмотренные законодательством, в частности, возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы и пр.;

-          если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств (депонирование, приобретение ценных бумаг и пр.), вложение соответствующих сумм учитывается (в виде оттока) в денежных потоках от инвестиционной деятельности, а получение (в виде притоков) - в денежных потоках от операционной деятельности;

-          если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитываются затраты по каждому из них.

 

В качестве выходных форм для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуются таблицы:

-          отчета о прибылях и об убытках;

-          денежных потоков с расчетом показателей эффективности.

 

Для построения отчета о прибылях и убытках следует привести сведения о налоговых выплатах по каждому виду налогов.

В качестве (необязательного) дополнения может приводиться также прогноз баланса активов и пассивов по шагам расчета (таблица балансового отчета).

 

В конце выпуска стоит задать вопрос: - В какой момент разработки и реализации проекта необходимо проводить его анализ и рассчитывать эффективность? На всех этапах!

Оценка эффективности ИП может и должна осуществляться на стадиях:

-          разработки инвестиционного предложения и декларации о намерениях (экспресс - оценка инвестиционного предложения);

-          разработки "Обоснования инвестиций";

-          разработки ТЭО (проекта);

-          осуществления ИП (экономический мониторинг).

Принципы оценки эффективности ИП одинаковы на всех стадиях. Оценка может различаться по видам рассматриваемой эффективности, а также по набору исходных данных и степени подробности их описания.

На стадии разработки инвестиционного предложения во многих случаях можно ограничиться оценкой эффективности ИП в целом. Схема финансирования проекта может быть намечена в самых общих чертах (в том числе по аналогии, на основании экспертных оценок).

При разработке Обоснования инвестиций и ТЭО (проекта) должны оцениваться все виды эффективности. При этом:

-          на стадии разработки обоснования инвестиций схема финансирования может быть ориентировочной;

-          на стадии разработки ТЭО (проекта) должны использоваться реальные исходные данные, в том числе и по схеме финансирования.

В процессе экономического мониторинга ИП рекомендуется оценивать и сопоставлять с исходным расчетом только показатели эффективности участия предприятий в проекте.

 

В следующем выпуске будут определены основные денежные потоки, их характеристики и составляющие, а также принципы их рассмотрения в тех или иных методах анализа.

 

До встречи. Ваши письма я, как всегда, жду по адресу: amironov@km.ru и, пожалуйста, не забывайте указывать, можно ли публиковать их в этой рассылке. Если нет явного запрета, письма могут быть процитированы в рассылке. Адрес электронной почты публикуется, только если он указан в теле письма.

 

С наилучшими пожеланиями,
Миронов Алексей
amironov@km.ru
www.aed.siteedit.ru

P.S. Если Вы считаете, что этот выпуск рассылки будет интересен кому-то из Ваших коллег или друзей - пожалуйста, перешлите ему это письмо.

 

  © А.Миронов

Разрешается публикация материалов рассылки с обязательным указанием автора, источника и ссылкой на сайт http://www.aed.siteedit.ru/

 
В избранное