Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Зона трейдинга" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Практическая школа финансового интернет-трейдинга
Не упустите уникальный шанс получить блестящее образование в самой "горячей" области - финансовом интернет-трейдинге, тем более, что период экономического кризиса - лучшее время для начала биржевых инвестиций. Практически все состояния мира созидались именно в такое - кризисное - время! Мы ждем вас в vCollege! Косвенные улики В последнее время нахожу особое удовольствие в изучении трудов аналистов (спасибо Муртазину :). Чем больше я изучаю их выстраданные труды, тем больше поражаюсь наивности аудитории и ветрености работодателей: как одни могут потреблять продукты аналистов, а другие - платить за них живые деньги? По-моему яркий астрологический прогноз и доставляет и стоит гораздо больше, чем смехотворная аналитическая возня. Пальму первенства, безусловно, держат биржевые аналисты: эти ребята бредят наяву и даже не стесняются, что в каждый последующий день их ментальные конструкции трагически антагонизирует с днем предыдущим. Завтра, как ни в чем не бывало, они будут выдавать клиентам очередную дичь, глубокомысленно прикрываясь лентами Боллинджера, веерами Ганна и пробоем в канале дырки пятидесятидневной скользящей средней. И ведь находятся же безбашенные лемминги, готовые безропотно следовать столь откровенно анальным рекомендациям. Иначе, с чего аналисты кормятся? Гораздо тоньше "технарей" выступают "фундаменталисты". В Отечестве таких днем с огнем не сыскать: вокруг все поголовно исповедуют technical analysis, что объясняется, видимо, хрупкой образовательной базой и зачаточно-инфантильным владением иностранных языков аналистами. Ну да понятно: молодо-зелено. Отрасль свежевылупленная, еще не оперившаяся. Глядишь, лет через 15-20 запоют в унисон своим американским учителям и старшим братьям по разуму. Учителя, те давно перешли на fundamentals. Владение бухгалтерской наукой, ориентирование с закрытыми глазами в Библии Грэхема и Додда (Security Analysis - Cвященое Писание фундаментального анализа, пережившее с 1934 года несчетное число переизданий) - это абсолютное комильфо и bonton для элиты биржевого анализма. 
C фундаменталистами, однако, тоже случаются проколы, да еще и почище, чем с технарями. Сегодня очередной такой сотряс мировую экономическую тусовку до основания. Готов поспорить, что в ближайшие три-четыре дня эта история будет растиражирована всеми мейнстримными СМИ, особенно в лимитрофных регионах. Призываю коллег проявить бдительность и ради курьеза таки отследить внимательно, когда и в каких российских изданиях ретранслируют эту демагогию. Теперь, собственно, представляю объект моего всплеска мизантропического сарказма: на портале аналитической конторы ASYMCO 7 ноября появляется публикация отца-основателя Горация Дедиу (Horace Dediu), озаглавленная "ReCapEx: The curious case of Apple's 2012 and 2013 Capital Expenditures" (Вторичные расходы на капиталовложения: любопытный случай инвестиций в основной капитал Apple 2012 и 2012 года). Если кому-то кажется, что я извлек на свет божий какого-то очередного сетевого графомана, то спешу успокоить: Гораций Дедиу восемь лет трудился отраслевым аналитиком в Нокии, а до этого - шесть лет лабал программерский код, два года управлял IT-конторой и пять лет изучал компьютерные науки. Заветный MBA Гораций получил не где-нибудь,
а в Гарвардской школе бизнеса, а сертификат Итак, Гораций Дедиу анализирует. В октябре 2011 года Apple обнародовала такой прогноз на грядущий финансовый год: - инвестиции в основной капитал (capital expenditures) в 2012 году составят 8 миллиардов долларов; По итогам финансового 2012 года мы узнаем, что у Apple: - инвестиции в основной капитал составили 10.3 миллиарда долларов; Гораций Дедиу размышляет вслух: перерасход по капинвестициям составил 2,3 миллиарда долларов. Этот перерасход носит экстренный и непредвиденный характер, потому что о нем ничего не знали годом ранее. На сеть AppStore потратили даже на 35 миллионов меньше запланированного. Вложения в недвижимость (380 миллионов) оказались даже меньше, чем в 2011 и 2010 годах. Значит остается только одно: то самое инструментальное и производственное оборудование. Причем не абы какое, а грандиозное, потому что перерасход капинвестиций составил аж 2,3 миллиарда, то есть 34 % от запланированного! Дальше - еще интереснее: наличные платежи по инвестициям в основной капитал на 2 миллиарда меньше, чем сами инвестиции. Чем же тогда платили за оборудование?! Прежде, чем ответить на этот вопрос Гораций разбирается с самим оборудованием. Опираясь исключительно на circumstantial evidence (те самые косвенные улики, что красуются в заголовке моего поста), аналист заключает, что Apple как-то помог одному из двух основных поставщиков экранов для своего оборудования - компании Sharp (именно эту утку мы и будем днями читать во всей мейнстримной прессе планеты!) Sharp как мы знаем только что рапортовал о чудовищных убытках. Ранее в 2012 году он пытался получить материальную помощь от Хон Хай (владельца заводов Fosconn), но что-то там не срослось по цене. Вот Apple и решил вмешаться, чтобы защитить своего ключевого поставщика, ценность которого многократно выросла в свете последней патентной войны с Samsung! Гораций Дедиу продолжает собирать косвенные улики и приходит к выводу, что скорее всего Apple перевела на свой баланс с баланса Sharp завод по производству жидко-кристалических мониторов. Логика сделки: в случае, если Sharp все-таки обанкротится, кредиторы могли бы, наложив руку на эту жемчужину в активах японского неудачника, остановить производство даже вопреки контрактным обязательствам и, тем самым, радикально подорвать все планы Apple по объемам выпуска айфонов, айпадов, макбуков и аймаков, в которых применяются матрицы Sharp. Для того, чтобы этого не случилось, Apple и перевел к себе активы, обезопасив себя от неприятного форс-мажора. Чем же расплатился Apple с Sharp? Очевидно, что не деньгами, потому что, как мы видим из годового финансового отчета компании за 2012 год, наличные платежи по инвестициям в основной капитал аккурат на 2 миллиарда меньше самих инвестиций. Apple расплатился оригинально - продолжает Гораций Дедиу: в форме свопа завода на предварительные заказы (pre-orders). Поскольку эти предварительные заказы проходят по статье off-balance sheet commitment (внебалансовых обязательств), мы их там и не видим! Заглянув в эти внебалансовые обязательства Apple Гораций увидел там огромную цифру 21,1 миллиард долларов - выше крыши для того, чтобы упрятать в них тайную оплату Sharp за переведенный на баланс завод! В завершении сенсационной публикации Гораций рассуждает о том, как Apple сможет в следующем 2013 году провести эти платежи уже по своему балансу. Ну как вам? Красотища? Статья получила мгновенный резонанс: сегодня утром ее уже перепечатали на портале iClarified и, можно не сомневаться, скоро о ней узнает и весь мировой мейнтсрим. Проблема, однако, в том, что Гораций Дедиу написал полный бред. Потому что внебалансными обязательствами нельзя корреспондировать записи, проведенные по балансу :) По правилам двойной бухгалтерской записи, если что-то отражается по активам, это что-то нужно уравновешивать в том же балансе по пассивам либо акционерному капиталу. Если Apple увеличил активы за счет завода Sharp и не расплатился наличностью, то в балансе должна быть запись либо в пассиве - по кредиторской задолженности (Accounts Payable), либо по акционерному капиталу - например, инвестиции в обмен на ценные бумаги. Это, понимаете ли, азбука бухгалтерского ремесла. Никаких следов корреспондирующих проводок в балансе Apple не наблюдается. Вы только не подумайте, что сегодня косяком пошли такие умные и ушлые филологи, которые столь ловко щелкают задачки по bookkeeping. Лавры развенчания Горация Дедиу принадлежат ... первому же безымянному читателю, оставившему комментарий прямо под статьей на портале ASYMCO! Справедливости ради, конечно, скажу, что мне вся эта логика (задним числом :) показалась столь очевидной, что прямо непонятно, как ее мог упустить из виду держатель MBA от самой Гарвардской школы бизнеса :) Знаете, как отреагировал дипломированный аналист на реплику читателя? "Спасибо за объяснение. Думаю, нам тогда нужно поискать в другом месте, где бы Apple мог провести оплату за полученный завод" :) Вот уж поистине "El sueño de la razón produce monstruos" (сон разума рождает чудовищ), как любят говорить испанцы, разглядывающие одноименную картину франсиско Гойя!
 Ресурсы: Виртуальный Колледж http://internettrading.net/college Архив рассылок http://internettrading.net/college/newsletters Личная страница Сергей Голубицкого http://sgolub.ru Copyright 1997-2012 Myriad Commercial Properties Ltd |
| В избранное | ||
