Wall Street в 2005 уступил первое место Nikkei (+40%). Доллар завершил 2005 победителем (+13%). Нефть остается на высоте (+49%).

Wall Street в 2005 уступил первое место Nikkei (+40%). Доллар завершил 2005 победителем (+13%). Нефть остается на высоте (+49%).

Уходящий год принес новые рекордные максимумы в ценах на нефть. Более того, бум на рынке металлов продолжился: золото +18%, медь +41%.

Фондовый рынок

Wall Street в 2005 году значительно уступил позиции европейским и азиатским фондовым площадкам. Несмотря на сильное ноябрьское ралли лишь Nasdaq (+1,37%) и S&P (+3%) удалось завершить год с повышением. Однако рост S&P оказался минимальным с 1987 года и в три раза меньше, нежели в предыдущем году. Надежды инвесторов на «ралли Санта-Клауса», которое традиционно проявляется в декабре, не увенчались успехом. Более того, в последний день уходящего года Dow упал на 0,6%, что стало максимальным дневным падением с 2002 года. В целом, в 2005 году Dow Jones снизился на 0,61%. За последние 15 лет индекс уже в четвертый раз завершил год с потерями.

Определенной динамики на рынке в минувшем году не наблюдалось. Настроения менялись в зависимости от макроэкономических обстоятельств, квартальных отчетов компаний и ситуации на мировом рынке нефти. Давление на американский фондовый рынок, в большей степени, оказывала политика Федеральной Резервной Системы (ФРС) относительно величины процентных ставок. Беспрерывный цикл повышения ставок (до 4,25%) сделал кредиты более дорогими, существенно сократив корпоративные прибыли.

Кроме того, доходы компаний в минувшем году значительно уменьшились по причине рекордно высоких цен на энергоносители. Стихийные бедствия, обрушившиеся на США в августе-сентябре, взвинтили нефтяные цены (до 70,85 долл./баррель) и посеяли на рынке неуверенность относительно способности страны восстановиться после крупных разрушений. Однако позитивные экономические данные подтвердили силу экономики США. Постоянное увеличение потока иностранных инвестиций говорило в пользу высокого спроса на американские ценные бумаги. В октябре данные Казначейства США показали рост объемов инвестиций до рекордной суммы в 106,8 млрд. долларов.

Крупнейшим аутсайдером среди компонентов Dow в 2005 году стала General Motors Corp. (-51%). Слухи о возможном банкротстве компании спровоцировали падение ее акций к 20-ленему минимуму. В то же время, лидерами Dow стали Hewlett-Packard Co. (+46%), Boeing Co. (+36%) и Catepillar Inc. (+21%). Основную поддержку технологическому Nasdaq оказали Apple Computer Inc. (+123%) и Google Inc. (+115%). Из 500 компонентов S&P наиболее успешными стали Broadcom Corp. (+46%) и Cigna Corp. (+37%). Значимые убытки потерпели Avon Products Inc. (-25%) и Comcast Corp. (-22%).

Подъем европейских и азиатских индексов по итогам 2005 года превзошел все ожидания. Индексы Великобритании и Франции достигли 4-летних максимумов: FTSE +17%, CAC +23,4%. Немецкий DAX вырос до максимальной с марта 2002 года отметки (+27%). Основное преимущество европейские компании заключалось в снижении курса евро, что сделало товар экспортеров более конкурентоспособным, а также в продолжительном бездействие ЕЦБ в вопросе ставок. Японский Nikkei в прошлом году укрепился на 40%, завершив год выше психологически важной отметки 16,000. Это самый большой годовой прирост с 1986 года.

Валютный рынок

Впервые с 2001 года поединок между евровалютой и долларом завершился в пользу последнего (+13%). Более того, валюта США также подорожала по отношению к фунту стерлингов (+10%) и японской йене (+15%). Основную поддержку доллару на протяжении года оказывало постоянное увеличение основной ставки рефинансирования Федеральной Резервной Системы (ФРС). К концу 2005 года основная учетная ставка США составила 4,25% - результат 18-месячного цикла повышений.

Природные стихии в лице ураганов «Катрина» и «Рита» стали причиной опасений относительно того, сможет ли экономика США справиться с разрушительными последствиями катастроф. Риск замедления темпов экономического роста усиливался на фоне стремительно удорожавшей нефти (до 70, 85 долл./баррель), крупнейшим экспортером которой являются США. Однако время показало, что уверенно растущая экономика страны была в состоянии преодолеть кризис.

Неуверенность на рынке появилась после того, как 1 декабря Европейский центральный банк (ЕЦБ) впервые за последние 5 лет повысил свою учетную ставку до 2,25%. Это спровоцировало слухи о том, что в 2006 году центральный банк региона продолжит повышение, что сократит дифференциал ставок. Более того, на своем последнем заседании представители Федерального резерва избежали оптимистических высказываний относительно того, что кредитно-денежная политика ФРС продолжает стимулировать экономический рост.

Евровалюте удалось отыграть у доллара часть понесенных с начала года потерь лишь в конце года. Несмотря на то, что глава ЕЦБ Жан-Клод Трише после декабрьского повышения ставки дал четко понять, что серии повышений не последует, евро частично укрепился. Поддержку курсу оказали неоднократные выступления представителей официальной Европы относительно того, что инфляционное давление в регионе продолжает расти. Это может стать поводом для дальнейшего повышения ставки ЕЦБ.

Тем временем, аналитики уверены, что 2006 год не будет для доллара таким успешным, как год минувший. Во-первых, ставка ФРС, по мнению многих экспертов, вплотную приблизилась к так называемому «нейтральному» уровню. Это предполагает паузу в цикле роста ставок в то время, когда ЕЦБ предпринял первый шаг. Во-вторых, на первый план снова могут выйти структурные проблемы США. Высокие цены на нефть увеличивают дефицит торгового баланса страны, который в октябре минувшего года достиг рекордного размера в 68,9 млрд. долларов.

Слабые фундаментальные данные в 2005 году ослабили позиции британского фунта. Падение курса ускорилось после того, как на июньском заседании Банка Англии впервые с осени 2003 года зазвучали голоса в пользу снижения ставок, которые являются определяющими в динамике валюты Туманного Альбиона. Японская йена продолжала уступать позиции американскому доллару, продолжая 7-летнюю борьбу с дефляцией. Сильный удар по национальной валюте Японии нанесли рекордно высокие цены на нефть. В конце года йена несколько сократила свои потери после того, как центральный банк страны впервые заговорил о возможном переходе к более ужесточенной кредитно-денежной политике.

Товарно-сырьевой рынок

В 2005 году цены на товарно-сырьевых рынках продолжили устанавливать новые рекорды. Прогнозы аналитиков относительно стабилизации ситуации на мировом рынке нефти и замедлении удорожания металлов не оправдались. Во втором полугодии нефть и медь установили новые исторические максимумы, золото, платина и алюминий достигли многолетних пиков. Более того, эксперты уверены: окончания текущего ралли в обозримом будущем не предвидится.

Пик цен на нефть пришелся на 30 августа. В этот день на побережье Мексиканского залива обрушился ураган «Катрина», что стало причиной спекулятивного спроса и привело цены к рекордному максимуму в 70,85 долларов за баррель. Масштабные разрушения НПЗ в заливе удерживали цены на высоких уровнях, несмотря на помощь Международной Энергетической Ассоциации и открытие резервных запасов США.

Публикуемые еженедельно данные министерства топлива США, а также относительно «теплое» начало зимнего сезона в северных регионах страны, способствовали ослаблению ценового пресса. В результате к концу декабря баррель нефти подешевел, завершив 2005 год на отметке 61 доллар. Однако по сравнению с ценами прошлого года нефть в 2005 году подорожала почти на 49%. Эксперты прогнозируют, что нефтяные цены в 2006 году будут колебаться в районе 50-60 долларов за баррель.

Несмотря на укрепление курса американской валюты и некоторое удешевление нефти, спекулятивный спрос на драгметаллы сохранился. Традиционно золото является инструментом хеджирования от инфляционных рисков. Осенью ралли на рынке драгметаллов ускорилось. Причем в декабре был достигнут пик цен 25-летней давности (выше 544,50 долл./унц.). Годовое удорожание металла составило 18%. Особое внимание привлекла платина. Цены на этот драгоценный металл взлетели по итогам 2005 года на 15%, перешагнув отметку 1000 долларов за унцию (26-летний пик). Не заставили себя ждать цены на серебро, которые выросли с начала года на 37% до 8,8 долл./унц.

В прошлом году ситуация на рынке промышленных металлов носила разносторонний характер. Особым спросом пользовалась медь (+41%), завершив год выше отметки в 4000 долларов за тонну, что является историческим рекордом. Основной причиной удорожания меди были опасения нехватки металла на складах Лондонской биржи из-за сокращение добычи в странах-продуцентах. Заметным спросом пользовался алюминий (+16%). Цены за тонну в конце года достигли 10-летних пиков, преодолев отметку в 2000 долл./т. В аутсайдерах рынка оставался никель (-14% до 13000 долл./т.).

Аналитики полагают, что ралли на мировом рынке нефти и металлов может продолжиться в течение следующих 10 лет, так как темпы роста спроса со стороны Китая демонстрируют лишь незначительное замедление. На данный момент рост цен был вызван высоким спросом со стороны стран с развивающейся экономикой. Эксперты прогнозируют, что средняя стоимость барреля нефти в новом году превысит 58 долларов. В свою очередь, согласно прогнозу Merrill Lynch, средняя стоимость унции золота в 2006 году составит 525 доллара.

Что ожидается на предстоящей неделе?

Среди европейских экономических данных основное внимание инвесторов привлечет заседание ЕЦБ, которое состоится в четверг. Ожидается, что ЕЦБ оставит ставку без изменений на уровне 2,25% после того, как на декабрьском заседании ставка впервые за пять лет была повышена на 25 б.п. По мнению большинства наблюдателей монетарная политика центрального банка останется стимулирующей и до конца года ставка может быть повышена не более двух раз. В четверг также будет опубликована оценка темпов роста ВВП Еврозоны в III квартале. В соответствии с прогнозами показатель вырастет на 1,6% г/г по сравнению с 1,2% г/г во II квартале.

До заседания ЕЦБ на динамику евровалюты может повлиять отчет немецкого института экономических исследований ZEW ZEW диаграмма. Аналитики прогнозируют, что январский индикатор экономических настроений в Германии сохранит тенденцию роста, несмотря на то, что оптимизм компаний могут несколько снизить недавний рост цен на нефть и укрепление курса евро.

В среду состоится заседание Комитета по монетарной политике Банка Англии. Нет сомнений, что процентная ставка останется без изменений, на уровне 4,5%. Существуют различные предположения по поводу того, когда состоится следующее ее снижение, однако, большинство экономистов полагают, что это произойдет не ранее марта.

Среди экономических индикаторов США особое внимание следует обратить на показатели инфляции, которые помогут оценить, как скоро ФРС может завершить процесс повышения ставки. В пятницу будет опубликован индекс цен производителей PPI m/m диаграмма, который, как ожидается, в декабре вырастет на 0,2% по сравнению со снижением на 0,7% в ноябре. Ядро индекса PPI PPI core диаграмма, исключающее цены на продукты питания и энергоносители, вырастет на 0,2%.

Также следует обратить внимание на данные розничных продаж. Ожидается, что в декабре основной показатель вырос на 0,9% м/м, а продажи за исключением автомобилей на 0,4% Retail Sales диаграмма Retail Sales (ex. auto) диаграмма.

Кроме того, значительный интерес вызовет публикация в четверг торгового баланса US Total Trade Balance . В соответствии с прогнозами дефицит в ноябре сократится до 65,9 млрд. долларов по сравнению с рекордным значением октября 68,9 млрд.

Елена Злобина,Сергей Худолей