По кому ударит девальвация? Эксперты о промахах ЦБ
Не успели страны "двадцатки" подписать итоговую декларацию по
основным принципам борьбы с мировым финансовым кризисом, как финансовая
элита вновь вернулась к обсуждению проблем локальных экономик. Сегодня,
например, появились прогнозы Всемирного банка /ВБ/ касательно
перспектив российской национальной валюты и дальнейшей политики
Центробанка РФ. Главный экономист российского представительства
Всемирного банка Желько Богети рассказал журналистам, что ВБ ожидает
девальвации рубля в ближайшей перспективе, ссылаясь на фундаментальные
факторы, являющиеся основой именно для такого решения.
В то же время Всемирный банк не ожидает, что девальвация будет
сильной, и ничего подобного тому, что было в 1998 г, не произойдет.
Российская "подушка безопасности" в виде более чем 450 млрд долл
международных резервов "более чем достаточна для поддержания
стабильного курса рубля", сказал Ж .Богети. Экономист также считает,
что если цены на энергоносители начнут расти, то и рубль,
соответственно, будет укрепляться.
Главный аналитик банка "Траст", преподаватель ГУ ВШЭ Евгений
Надоршин не ожидает никаких положительных последствия от обесценивания
национальной валюты. "Выигравших не будет", - уверен экономист,
выступая в рамках круглого стола в РИА "Новости", посвященного этой
теме. Девальвацией мы наносим удары российской экономике, считает
эксперт, обеспечивая таким образом "выход в американскую валюту". Мы
плодим "непродуктивную долларовую массу" и уводим деньги из банков,
сокращая возможности системы выдавать кредитные средства - говорит Е.
Надоршин. По его мнению, оставшиеся долларовые средства у банков не
востребованы рынком. Действия Центробанка нанесут ущерб внутреннему
спросу, резюмирует эксперт. "Не думаю, что ради прибыли экспортеров
стоит девальвировать национальную валюту - это удар по благосостоянию
населения, - сказал экономист. - Девальвация - это поражение".
Тем не менее, девальвация неизбежна. Такое мнение высказал другой
участник круглого стола – директор Банковского института ГУ ВШЭ,
профессор Василий Солодков. Баланс по текущим операциям РФ таков, что
значительный удельный вес в нем имеют энергоносители, объясняет
экономист. Снижение цен на нефть ведет к снижению положительного
сальдо, что приведет к давлению на национальную валюту. Для того, чтобы
не тратить накопленные золотовалютные резервы, финансовым регулятором
принято решение плавно девальвировать курс рубля, рассуждает В.Солодков.
"Решение правильное, но объявлять о нем не стоило бы", - считает он.
По его мнению, обесценивание рубля благоприятно скажется на реальном
секторе экономики, но может "ударить" по населению, внявшему уверениям
властей о стабильности национальной валюты и хранящему сбережения в
рублях. Тем не менее, экономист считает, что катастрофы не будет -
девальвация обещает быть плавной.
Никаких положительных сторон решения Центробанка, в свою очередь, не
видит Е.Надоршин. "Цена за однопроцентную девальвацию чрезмерно высока,
- считает он. - Резервов при плавной девальвации ЦБ не сэкономит, если
только не обозначит границы этого процесса – в этом случае, контролируя
ситуацию на уровне ставок, можно избежать потерь".
В настоящий момент, эти границы не обозначены. Все комментарии ЦБ
ограничены заявлением регулятора, последовавшим за валютными торгами 11
ноября, когда рубль резко снизился по отношению к бивалютной корзине.
За показательной сессией последовало робкое замечание регулятора о том,
что бивалютный коридор расширен симметрично в обе стороны.
В том, что девальвация будет плавной, Е.Надоршин не сомневается. "В
нашем случае, речь не идет о резком обесценении валюты, скорее - о
плавном снижении ее стоимости, - считает он. ЦБ не обозначил границ
коридора, и лишь формально известно, что величина этого коридора 4
проц".
"Необъяснимое" решение ЦБ аналитик связывает с саммитом "двадцатки",
прошедшим в минувшие выходные в Вашингтоне, где, в частности, шла речь
и о снятии внешнеторговых барьеров". Именно накануне встречи произошла
знаменательная валютная сессия 11 ноября.
С коллегой не вполне согласен профессор Российской экономической
школы Олег Замулин, который считает девальвацию вполне естественным
процессом в текущих условиях. "Такие естественные процессы лучше
контролировать", - считает эксперт. В действиях Центробанка не хватает
прозрачности и предсказуемости, а это может стать причиной паники на
рынке, рассуждает экономист. "Я хотел бы видеть более смелые действия
со стороны регулятора, в настоящий момент проявляющего избыточную
аккуратность, - говорит О.Замулин. - Нужно позволить рублю обесцениться
еще больше и обозначить границы девальвации".
Рассуждая о проблемах валютного регулирования В.Солодков вспоминает
о базовых экономических законах, которые игнорируются российской
системой. Игнорирование прописных истин стало причиной притока в страну
спекулятивного капитала и дефолта 98-го Вообще, экономист поставил бы
под сомнение эффективность политики регулируемого курса, особенно
учитывая амбициозные планы по присвоению рублю громкого статуса
резервной валюты. "Если рубль становится резервной валютой, то он
должен конвертироваться свободно", - считает В.Солодков.
В реальном смысле в последнюю десятилетку рубль укрепился в два
раза, размышляет О. Замулин, а это означает, что отечественные товары и
услуги подорожали в два раза по отношению к импортным. Перед ЦБ стоят
выбор: либо пойти на номинальное удорожание рубля, либо смириться с
ростом инфляции ЦБ выбрал второй путь, отказавшись от политики
таргетирования инфляции.
В настоящий момент ситуация обратная, и ЦБ перед другим выбором,
рассказывает экономист. Либо страну ждет номинальное падение рубля,
либо падение цен на продукцию и зарплат населения. Второе, как
справедливо замечает О. Замулин, - весьма болезненный процесс. Тем не
менее, сильных скачков курса экономист не ждет, хотя и поддержал бы
девальвацию в пределах 10 проц.
Не ожидают скачкообразного снижения рубля и другие участники круглого стола.
"В этом году больше шагов по девальвации не будет", - говорит
Е.Надоршин. - К концу 2008 года я ожидаю курс рубля на уровне 26,5, при
условии курса доллара к евро – 1,35", - говорит экономист, замечая, что
по его мнению, массовый выход в доллар закончился, поскольку сводки с
"экономического фронта" США весьма печальны.
В 2009 году экономику США ждет рост "минус 5 проц" в реальном
выражении, считает он. "Мне сложно обсуждать возможность девальвации
национальной валюты к валюте страны, экономике которой с большой долей
вероятности грозит дефолт", - разводит руками аналитик.
С ним не соглашается В.Солодков: "Не менее сложна ситуация и в
европейской экономике", - рассуждает он. - Я считаю, что американская
экономика более конкурентоспособна и у нее больше шансов выйти из
кризисной ситуации". Нас может ждать дальнейшее укрепление курса
доллара США, считает В.Солодков
Что касается валютных перспектив, то эксперты ожидают, что курс
российского рубля останется регулируемым, и будет диктоваться не
столько экономической, сколько политической ситуаций в стране. Тем не
менее, "если цены на энергоносители будут снижаться, то в независимости
от политической воли будет происходить девальвация рубля", комментирует
В.Солодков.
"Настал момент не противиться текущим трендам и не тратить средства,
необходимые на выплату внешнего долга, поддерживая курс рубля, считает
О.Замулин. По мнению экономиста, сейчас – прекрасное время для отхода
от регулируемого курса в сторону к таргетирования инфляции. Правда,
отмечает эксперт, "говорить о следующей ступени рановато", поскольку
действия Центробанка не носят самостоятельного характера.
Убежденный в тонкой взаимосвязи между девальвацией рубля саммитом
"двадцати" в Вашингтоне, Е.Надоршин считает, что однопроцентного
снижения курса достаточно, и дальнейших шагов в этом направлении
предприниматься не будет, поэтому лихорадочно бежать в банки за
"кровными" рублями смысла нет.
Вообще, по мнению аналитика, основной удар от кризиса, и
соответственно девальвации, придется на наиболее обеспеченные слои
населения, а основными географическими зонами поражения станут крупные
города и прилегающие регионы. Например, Москва и Московская область.
Во избежание потерь, экономисты призывают управлять рисками и
самостоятельно и формировать персональные бивалютные корзины. Кроме
того, предостерегают от использования в настоящий момент финансовых
инструментов, а также призывают учитывать возможности финансовых потерь
на валютных курсах.