Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Обзор мировой экономики, размышления, анализ, выводы" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Обзор мировой экономики и фондового рынка США от ADEKTA
Обзор мировой экономики и фондового рынка США от от ADEKTA
Обзор мировой экономики 26.10.09г.Обзор мировой экономики 26.10.09г. Обзор от 26.10.2009г.
Произошедшие события 22.10.2009 г.
1. 10:45 Франция. Индекс делового климата в октябре 89. Прогноз 87. В сентябре 85.
2. 12:00 Италия. Объем розничных продаж в августе -0,1 %. Прогноз +0,1 %. В июле -0,4 % (-2,6 % г/г).
3. 12:00 Еврозона. Баланс текущего счета в августе 1,9 млрд. евро. Значение июля пересмотрели с +6,6 млрд. евро на +3,7 млрд. евро. Объем экспорта сократился на 2,7 5 до 105,5 млрд. евро (за три месяца); объем импорта -0,5 % до 99,5 млрд. Объем импорта Дефицит баланса текущего счета во втором квартале 25,4 млрд. евро (1,1 % ВВП). В первом квартале -40,7 млрд. евро (1,9 % ВВП).
4. 12:30 Великобритания. Объем розничных продаж в сентябре без изменения (+2,4 5 г/г). Прогноз +0,5 % (+2,8 5 г/г). В августе - без изменения (+2,1 % г/г).
5. 16:30 Initial Claims США. Недельное значение повысилось на 11 тыс. до 531 тыс. Предыдущее значение пересмотрено с 514 тыс. на 520 тыс. Среднее четырехнедельное значение 532,250 тыс. (-0,750 тыс.). Экономика США с начала рецессии потеряла 7,2 млн. рабочих мест.
6. 18:00 США. Индекс цен на дома в августе -0,3 % (к августу 2008 г. -3,6 %). В июле +0,3 %. Индекс к пиковым значениям 2007 г. -10,7 %.
7. 18:00 Leading indicator США, Индикатор в сентябре +1,0 %. В августе 0,6 %.
Американский рынок акций в четверг вырос. Инвесторы воодушевлены хорошей отчетностью компаний. В лидерах роста был финансовый сектор, т.к. несколько банков заявили о том, что не видят усиления динамики появления плохих долгов. Во всяком случае, предыдущие прогнозы, оказалось, были слишком мрачными.
Кроме того, торговый гигант Wal-Mart Stores Inc прогнозирует прирост объема продаж в текущем году и усиления динамики роста в будущем. Сеть ожидает положительного влияния на финансовые показатели от новых рынков.
Компании, входящие в Dow Jones показали результаты лучше прогнозов аналитиков.
Т.е. вновь, инвестор отыгрывает несостоявшуюся кошмарность прогнозов, а отнюдь не существующую действительность.
Цены на облигации упали. Доходность 10-летних казначейских бумаг выросла до 3,42 %. Это соответствует представлению о том, что экономика продолжает восстанавливаться, т.е. существует угроза инфляционного всплеска.
Министерство труда США объявило о росте числа зарегистрированных безработных за последнюю неделю до 531 тыс. (+11 тыс.). Заметим при этом, что значение предыдущей недели было вовсе не 514 тыс. (-10 тыс.), а 520 тыс. (!). На сокращении показателя до минимального уровня за год фондовый рынок п15 октября оказал рост.
Т.е. с занятостью никаких проблем. Она снижается. Значит, нет, и не может быть стабильности в потребительских расходах.
Кстати, индекс цен на дома в США в августе сократился еще на 0,3 %. К августу прошлого года снижение составило 3,6 %. Т.е. благополучие, как доходов компаний, так и благополучие, связанное с кредитованием, остается под вопросом. (Судя по отчету Казначейства, за последний квартал закончившегося в сентябре финансового года, бюджетный доход от частных лиц составил $35,963 млрд. За аналогичный период предыдущего года доход равнялся $67,830 млрд. Это не двусмысленно указывает на существенное сокращение частных
доходов.)
Впрочем, показатель лидирующих индикаторов США вырос в очередной раз. Рост продолжается 5 месяцев подряд.
Это обстоятельство, плюс падение курса доллара, подталкивает котировки нефтяных контрактов вверх. Цены на нефть выросли к $82 за баррель в пятницу в Азии.
Оптимизм толкает фондовые индексы вверх. К движению присоединяются котировки нефти, рост которых объявляется не ростом спроса на энергоносители, а предположением, что скорый предполагаемый рост экономики вызовет увеличение спроса на нефть.
Произошедшие события 23.10.2009 г.
Утро пятницы позволяло надеяться на положительные движения на рынке акций.
И потребительские расходы во Франции выросли в сентябре на 2,3 %, при прогнозе +0,5 %.
Индекс PMI (деловой активности) во Франции в октябре достиг максимального уровня за 35 месяцев. Показатель активности в секторе услуг на максимальном уровне за 20 месяцев.
Аналогичный индекс Германии достиг максимального значения за 16 месяцев и перешагнул рубеж 50 пунктов.
Индекс деловой активности Еврозоны, соответственно, также порадовал, добравшись до максимального значения за полтора года.
Справедливости ради надо бы упомянуть о нюансах в этих данных, однако это мелочи. Показатели действительно показали значительную положительную динамику.
Индексы института IFO Германии не подержали индексы деловой активности. Индексы подросли, однако показали результат чуть хуже прогноза.
Сильно огорчились рынки, узнав о том, что ВВП Великобритании в третьем квартале продолжил снижение. ВВП сократился в третьей четверти года на 0,4 % (-5,2 % г/г). Прогноз -0,2 % (-4,6 % г/г). Сужение экономики происходит шесть месяцев подряд.
1. 10:45 Франция. Объем потребительских расходов в сентябре +2,3 %. Прогноз +0,5 %. В августе -1,0 % (-1,3 % г/г). Объем расходов на приобретение автомобилей +10 %.
2. 11:00 PMI Франции. Индекс деловой активности в секторе производства в октябре 55,3 (максимум за 35 месяцев). Прогноз 53,3. В сентябре 53. Индекс деловой активности в секторе услуг в октябре 57,8 (максимум за 20 месяцев). Прогноз 54,0. В сентябре 53,2. Составной индекс деловой активности в октябре 58,4 (максимум за 35 месяцев), в сентябре 54,8.
3. 11:30 PMI Германии. Индекс деловой активности в секторе производства в октябре 51,1 (максимум за 16 месяцев). Прогноз 50,1. В сентябре 49.6. Индекс деловой активности в секторе услуг в октябре 50,9 (минимум за 3 месяца). Прогноз 52,5. В сентябре 52,1. Составной индекс деловой активности в октябре 52,6 (максимум за 2 месяца), в сентябре 52,4.
4. 12:00 PMI Еврозоны. Индекс деловой активности в секторе производства в октябре 50,7 (максимум за 18 месяцев). Прогноз 50,0. В сентябре 49.3. Индекс деловой активности в секторе услуг в октябре 52,3 (минимум за 20 месяцев). Прогноз 51,3. В сентябре 50,9. Составной индекс деловой активности в октябре 53,0 (максимум за 22 месяца), прогноз 51,6, в сентябре 51,1.
5. 12:00 Германия. Индексы института IFO в октябре. Индекс делового климата в октябре 91,9. Индекс текущих условий в октябре 87,3. Индекс ожиданий в октябре 96,8.
6. В сентябре: индекс делового климата 91,3 (прогноз 92,0); текущих условий 87,1 (прогноз 88,0); индекс ожиданий 95,7 (прогноз 96,2).
7. 12:30 Великобритания. ВВП третьего квартала -0,4 % (-5,2 % г/г).. Прогноз -0,2 % (-4,6 % г/г). Предыдущее значение -0,6 % (-5,5 % г/г).
8. 13:00 Еврозона. Объем новых промышленных заказов в августе +2,0 % (-23,1 % г/г). Прогноз +1,2 % (-22,5 % г/г). В июле +3,0 % (-23,1 % г/г). Объем заказов на товары долгосрочного пользования в августе -1,6 % (-18,5 % г/г), в июле -+5,4 % (-13,7 % г/г).
9. 16:30 США. USD Fed's Bernanke Delivers Address at Boston Fed Conference.
10. 18:00 США. Объем продаж на вторичном рынке недвижимости в сентябре повысился на 9,4 % до 5,570 млн. (+9,2 % г/г). Прогноз 5,38 млн. В августе 5,09 млн. Объем запасов снизился в сентябре на 7,5 % до 3,630 млн. (-15,0 % г/г) - 7,8 месяцев. Минимальный уровень с 2006 г. Медиана цены продаж в сентябре сократилась на 1,36 % до $174,900 тыс. (-8,5 % г/г).
Япония снизила импорт углеводородов. Импорт нефти в апреле-сентябре составил около 87,89 млн. тонн, или 3,52 млн. баррелей в сутки, что на 13 % ниже объемов закупок в аналогичном периоде прошлого года. Объем ввезенного в Японию сжиженного газа за отчетный период сократился на 9,2 % - до 31,09 млн. тонн.
Япония занимает второе место в Азии по потреблению углеводородов после Китая и является крупнейшим импортером СПГ в мире.
Положительное сальдо торгового баланса Китая по итогам трех кварталов 2009 г. составило $135,5 млрд., что на 25 % меньше показателя аналогичного периода 2008 г. Экспорт снизился на 21,3 %, импорт - на 20,4 %.
Экономисты, участвовавшие в организованной ФРС США конференции по вопросам азиатской экономики, считают, что на азиатских рынках акций и недвижимости формируются пузыри.
Как отмечается в Real Time Economics, специализированном издании The Wall Street Journal, рост на рынках акций Китая, Гонконга, Индии, Индонезии, Сингапура, Южной Кореи, Тайваня и Таиланда значительно превышает 40% с начала года. Цены на жилье также растут быстрыми темпами.
Аналитики говорят о том, что критического уровня пузыри двигаются существенно дольше, чем прошедший период с начала роста (марта 2009 г.). Однако, каждый кризис имеет свои особенности. Нет оснований полгать, что динамика развития макроэкономической ситуации в глобальной экономике будет совпадать со средними чертами происходившего в прошлом веке.
Объем капитала в фонды, инвестирующие в акции развивающихся стран, по данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), за неделю до 21 октября 2009 г. составил $4,9 млрд. Это рекорд за последние почти два года.
Российские фонды акций приняли $450 млн.
На предыдущей неделе чистый приток средств в РФ был $187,5 млн. Еще ранее - $71 млн.
Только ли азиатские рынки перекуплены?
Специалисты Morgan Stanley полагают, что существует угроза для мировой экономики от взрыва инфляционного давления. Правительствам западных стран придется искать пути для изъятия эмитированных средств, сокращения огромных государственных долгов.
Ситуацию осложняет необходимость исполнения государством социальных обязательств перед стареющим населением. Эти соображения приводят аналитиков всего мира к осознанию того, что экономическое восстановление не может быть быстрым.
Аналитики компании говорят о том, что положительное влияние изменения запасов на экономику США скоро закончится. Потребление остается слабым. Подтверждение этого новой статистикой приведет к падению рынка ценных бумаг, увеличит риски падения стоимости активов, после того как положительные ожидания уже отыграны рынками.
Впрочем, аналитики считают, что кредитный кризис ослабевает и спрос обретет устойчивость в 2011 г.
Странно, что рост экономических показателей аналитики связывают с изменением объема запасов, т.к. сами указывают на то, что запасы падают 20 месяцев подряд и, вероятно, процесс приведения объема запасов к объему спроса может продолжаться.
В целом, экономисты ожидают, что инвентаризационный цикл роста запасов будет добавлять 0,6 процентных пункта к росту в течение четырех кварталов 2010 г.
В рассуждениях о темпах роста ВВП отсутствует понимание негативного влияния на экономику и ее субъекты решений по реформированию финансового сектора. Нет прогнозов по поводу того, какие решения будут приняты для сокращения государственных дефицитов. Насколько и на что будет снижены расходы? За счет каких решений произойдет повышение государственных доходов? Каковы будут интерференционные эффекты на глобальную экономику от взаимовлияния решений различных стран.
Непонятно даже как скажется на эффективности банковского сектора США приведение в действие решений по ограничению заработков менеджеров компаний кредитного и финансового секторов, введение регулирования рынка производных и хедж-фондов. (Кстати, количество открывающихся откровенных преступлений в финансовой сфере заставляет задуматься о несовершенстве всей финансовой системы, даже с признанием того факта, что вскрытие случаев нарушения законов – акт самоочищения.) Уже не говоря о том, что трудно просчитать
последствия от угрозы постепенного ослабления политического лидерства США. (для поддержки имиджа пошли вход и внезапная реклама непримиримости правосудия США – дело Полански, и присуждение президенту США Нобелевской премии Мира)
Расширение сотрудничества любой страны с фронтом «либерально-демократических» (ЕС, ВТО…), подразумевает под собой принятие на себя обязательств ограничивающих возможности развивающихся стран, т.к. ставит их в «равное положение» с более сильными, и, как справедливо отмечает М.Делягин, приобщает к вынужденному импорту широкого списка «продукции» сектора услуг США.
Данные со вторичного рынка недвижимости США должны были вдохновить. Объем продаж увеличился в сентябре на 9,4 % - максимальный месячный прирост за 26 лет. Увеличение слишком заметное чтобы его игнорировать. Однако рост продаж совпал с продолжением сокращения запасов непроданного жилья, который в сентябре опустился на 7,5 % (-15 % за 12 месяцев). Увеличение объема продаж и сокращение запасов непременно связано с падением цен. В сентябре оно составило 1,4 % (-8,5 % с сентября прошлого года).
Комментаторы связывают скачок в продажах тем, что покупатели спешат воспользоваться государственной программой налогового кредита, которая заканчивается в ноябре. (Кстати, появились данные о том, что получением кредита воспользовались предприимчивые американцы. $139 млн. получили налогоплательщики, которые дома не приобрели. Получали льготы те, кто приобретает недвижимость не впервые. Часть кредитов получили несовершеннолетние, одному из них всего 4 года.)
В этот раз инвесторы решили зафиксировать прибыль на рынке, не отреагировав на оживление на рынке недвижимости.
Американские фондовые упали в пятницу не обращая, внимания на отчетность и статистику.
Причиной падения объявлены понижения аналитиков целевых показателей акций железно-дорожных компаний, после сообщений о сокращении размера квартальной прибыли. Падений акций в секторе составляло 5-6 %. Падение прибыли перевозчиков означает подтверждение того, что экономика не растет. Все улучшения имеют коррекционный характер.
Прекратил падение курс доллара (к британскому фунту доллар вырос на сообщении о ВВП Великобритании), понизились котировки нефтяных контрактов.
Менее половины компаний из S&P500 сообщили о доходах третьего квартала. Доходы восьми из десяти компаний превысили прогноз аналитиков.
Акции технологического сектора росли. Цена акций Microsoft Corp увеличилась на 5,4 %. Акции Amazon.com Inc взлетели на 26,8 %.
Росли акции тех компаний, которые показали положительную отчетность. Рынок в общем испытал решение инвесторов фиксировать прибыль.
Наиболее важные события сегодня 26.10.2009 г.
Индекс потребительского доверия в Германии в ноябре опустился до 4 при прогнозе роста до 4,5 с 4,2 в октябре. Показатель готовности потребителя тратить снизился на 10 пунктов до 26,1. Индекс ожидания доходов снизился в четыре раза. Однако повысился показатель экономического доверия, что отражает несовпадения прошлых мрачных ожиданий с текущей ситуацией.
1. 11:00 Германия. Индекс потребительского доверия Gfk в ноябре 4. Прогноз 4,5. В октябре 4,2.
2. 15:30 США. Индекс ФРБ округа Чикаго в сентябре -0,63. В августе -0,96.
3. 17:30 США. Индекс округа ФРБ Далласа в октябре. В сентябре -6,4.
В пятницу состоялось выступление главы ФРС.
Бернанке объяснил упущения властей: недостатки в системе управления рисками и ликвидности выявились из-за исключительности сложности текущего кризиса. Теперь ФРС, регуляторам и надзирателям за рынками во всем мире необходимо учесть опыт последних двух лет. Бдеть, участвовать, пытаться менять. Конгресс должен помочь, т.к. из-за пробелов в законодательстве отсутствуют необходимые механизмы. (Представитель «либеральной экономики» пеняет некомпетентному Конгрессу. Который доверял 18 лет А.Гринспену.)
В речи главы ФРС по-прежнему утверждается, что помощь банковскому сектору - это главный узел разрешения проблем.
«Кризис также подчеркнули недостатки в управлении ликвидностью крупных фирм», - сказал Бернанке. (Если представители финансового сектора доминируют во власти, это неизбежно, т.к. в период экономического роста создаются все больше преференций именно финансовому сектору.)
Председатель ФРС заявил, что с ослаблением финансового кризиса, сейчас самое время для принятия мер политиками по снижению вероятности наступления любых будущих кризисов. Конгресс должен создать механизм защиты потребителей от негативного влияния падения крупных финансовых компаний. Затраты на такой механизм должен быть покрыты за счет финансового сектора, а не из средств налогоплательщиков.
Кроме того, Конгресс должен создать более совершенные системы регуляторов для контроля рисков скрывающихся в финансовой системе.
Администрация Обамы предложила расширить полномочий ФРС над большими финансовыми учреждениями, уменьшить его влияние на потребителя. Конгресс, однако, с подозрением относятся к расширению возможностей ФРС, потому что Система и другие регуляторы не смогли побороть проблемы, которые привели к кризису.
Бернанке подчеркивает то, что именно решительные действия, предпринятые ФРС и правительством помогли избежать глобального финансового кризиса осенью прошлого года.
Министр финансов Т.Гейтнера объявил о планах Казначейства удлинить средний срок долговых бумаг до 72 месяцев с 49 месяцев сегодня (26 – летний минимум). Это означает, что будут увеличен объем продаж 10 - и 30-летних облигации на 40 % в течение следующего года до $600 млрд.
Замена векселей облигациями может изменить так называемую кривую доходности. Сейчас спрэд между доходностью 2-летних и 10-летних Notes расширился до 2,47 процентного пункта, по сравнению со средним значением 0,8 пункта с 1977 г.
Казначейство продало бумаг на 1,6 трлн. для финансирования бюджетного дефицита, который достиг рекордной отметки в $1,417 трлн. в прошедшем финансовом году, который закончился 30 сентября. Задолженность составила 9,9 % экономики страны, дефицит увеличился более чем в три раза за год.
Правительство надеется зафиксировать цены в настоящее время, потому что растущий объем заимствований приведет к более высоким процентным ставкам.
В тоже время размер выплат по процентам сократился. Доходность 10-летний Treasuries на прошлой неделе составила 3,48 %, что меньше наполовину от средней доходности за последние 40 лет - 7,31 %.
Расходы по кредитам для физических лиц снизились, также как 30-летняя фиксированная ипотечная ставка снизилась до 5,15 % на 22 октября с 5,74 % в июне..
Доходность 10-летний Treasuries в декабре составляла 2,04 %. Ожида6ется, что к 2011 г. доходность этих сигнальных бумаг повыситься до 4,19 %.
США планирует продать $7 млрд. в пятилетних казначейских бумаг в понедельник. Это будет первый из четырех аукционов объявленных на наступающей неделе. Общий намеченный объем им рекордной отметки в $ 123 миллиарда. Двухлетние бумаги будут размещаться во вторник ($44 млрд.), $ 41 млрд. – пятилетние 28 октября, $ 31 млрд. – семилетние бумаги 29 октября.
Понятно, что без экономического роста, без улучшения занятости и роста потребительских цен наращивание выпусков неоправданно. Тем более, если доходность повыситься.
США потеряли 7,2 млн. рабочих мест с начла рецессии (декабрь 2007 г.). Падет реальный размер заработной платы.
ВВП по прогнозу аналитиков в третьем квартале вырос на 3,2 %, после падения на 6,4 % в первом квартале и 0,7 % во втором. Рост замедлится до 2,4 % в четвертом квартале и составит 2,5 % в первой четверти 2010 г.
Около 23 % долга Казначейства ($ 1,63 трлн.) необходимо будут погасить в будущем году.
Решение об увеличение срока долгов с 4 лет до 6-7 лет оправдано.
Этого можно добиться увеличением выпуска 30-летних бумаг на $250 млрд., 10 – летних на $350 млрд. Выпуск этих бумаг в таком объеме займет 32 % от стоимости всех аукционов за 6,5 лет (18 % в настоящее время).
Эксперты ждут роста цен на золото до $1400 за унцию в следующем году. Удорожанию золота помогают признаки нестабильности на финансовых рынках.
Экономист Н.Рубини говорит о том, что не верит в рост золота. Однако, по его словам, несмотря на временное раздувание пузырей на рынках сейчас, мир находиться все еще в дефляции, быстрый рост не отменяет стагнацию, многие активы начнут падать в цена. Дефляция будет усиливаться т.к. имеется избыток мощностей и недостаток спроса (оплаченного спроса нет, т.к. нет роста доходов и размера финансирования потребителя).
Единственный случай, когда золото может подняться выше в дефляционной среде, говорит Рубини, если мир впадет в новый кризис, в следующую депрессию. Без депрессии или инфляции золото в цене расти не сможет.
Аналитики МВФ предупреждают о том, что Центральные Банки должны заниматься изучением факторов приведших к росту стоимости активов и быть готовыми к действиям, направленным на предотвращение перегрева. Возможно происходящий рост стоимости активов (в Великобритании, например, при высоком уровне безработицы, продолжении сокращения экономики растут цены на недвижимость) аукнется в будущем году возобновлением кризисных явлений.
Впрочем, определение того, завышена или напротив занижена цена актив, дело непростое.
Представитель ЕЦБ Нойер высказал мнение о том, что банки возобновили принятие на себя тех же рисков, из-за которых наступил кризис. Он сказал, что существенный уровень доходов банков получен исключительно за счет государственных вливаний
Азиатские рынки, несмотря на отрицательное закрытие США растут. Новый импульс рынки получили от Южной Кореи, которая объявила об ускорении экономической динамики. ВВП в третьем квартале увеличился на 2,9 %. Низкие ставки и государственная поддержка помогла увеличить объем экспорта.
Экономисты предполагают, что в четверг будет сообщено не просто о росте ВВП США. Они уверены, что сообщенный темп рост окажется значительно выше докризисного. Такое положение дел подтвердит подозрение, что это неустойчивый рост, полученный за счет увеличения спроса на автомобили и роста инвестиций в рынок недвижимости. Государственные программы закончатся, и некому будет поддерживать потребителя.
Кстати косвенно эта динамика роста подтверждает рискованную природу резкого роста прибыли банков.
Интересно, что рост китайской экономики в третьей четверти (+8,9 %) отдельные экономисты-пессимисты также называют перегревом.
Прогноз на сегодня 26.10.2009 г.
Индекс S&P500 1071 (1058) – 1106
Индекс NASDAQ 2128 (2164) – 2198
Фьючерс на 30-Year Bond (09/2009) 118^12/32 – 119^18/32
Фьючерс на Euro (09/2009) 1,4976 (1,4948) – 1,5065 (1,5079)
S&P 500
.JPG) NASDAQ
.JPG)
Авторы:
|
| В избранное | ||
