Подписаться Бесплатная «Серебряная» новостная рассылка Подписчиков 6.646 RSS

←   Ноябрь 2009   →
						1
2	3	4	5	6	7	8
9	10 10.11.2009 18:04:15 18:17:52	11	12	13	14	15
16 16.11.2009 11:03:01 11:27:47	17	18	19 19.11.2009 11:03:52 15:24:12	20	21	22
23 23.11.2009 10:50:05 11:17:42	24	25	26	27	28	29
30 30.11.2009 10:56:07 13:33:30 15:34:16

За последние 60 дней ни разу не выходила

Сайт рассылки: http://www.univer.ru
Открыта: 07-08-2000
Адрес автора: fin.rate.raoprognoz-owner@subscribe.ru

Автор

Артамонов Руслан Евгеньевич

Статистика

6.646 подписчиков
0 за неделю

• Выпуски
• Статистика

←   Все выпуски   →

Аналитика от экспертов Инвестиционной группы "УНИВЕР"

Вы получаете данное сообщение, потому что почтовый ящик [e-mail] был подписан на наши новостные рассылки 30 ноября 2009         FLASH NOTE                       Роснефть: ждём хорошее завершение года       Результаты Роснефти стали немного неожиданными по чистой прибыли, поскольку увеличение эффективной ставки налога на прибыль оказалось выше предполагавшегося нами уровня, однако динамика операционных и SG&A расходов вновь продемонстрировала высокую эффективность менеджмента. Таким образом, с учётом небольшого увеличения прогнозов по добыче (главным образом, за счёт ожиданий руководства компании по приросту совокупного дебета на Ванкорском месторождении, свободном от большей части налоговой нагрузки) наши прогнозы на 4 кв 2009 весьма оптимистичны и по итогам года компания может показать выручку на уровне 46.1 млрд долл, а EBITDA - порядка 135 млрд. Тем не менее, чистая рентабельность может сократиться до 14.7%.   Сравнительное отставание динамики EBITDA от выручки (+2.4% против 19.2% в квартальном выражении) связано, как ни странно, с улучшением внешней конъюнктуры на рынке нефти: удельная фискальная нагрузка и расходы по экспорту при нынешней системе законодательства растут по мере увеличения цен. В итоге, повышение тарифов на транспортировку, экспортных пошлин и НДПИ на общую величину $2,05 млрд съело основную часть роста прибыли от продаж. Вместе с тем, обращаем внимание на то, что в годовом выражении темпы сокращения EBITDA, хотя и немного, но уступают динамике снижения выручки, что связано не только с изменением периода расчёта экспортных пошлин и параметров НДПИ, но отражает и управленческую эффективность руководства компании.   Чистая прибыль по итогам 3 кв 2009 г составила $1,17 млрд, что оказалось значительно меньше аналогичного показателя за 2 кв 2009 г и наших собственных оценок. Причина тому – неожиданно сильный рост эффективной ставки налога на прибыль (до 37%), вызванный более значительным убытком по курсовым разницам ($247 млн), вследствие резкого ослабления американской валюты в отчётном периоде. Также несколько превзошёл наши ожидания размер амортизационных отчислений компании, что связано, главным образом, с ускоренным освоением Ванкорского месторождения. Отмечаем успешную работу руководства компании по управлению размером задолженности, которая позволила снизить общий долг на 11.6% до $21.36 млрд , а чистый скорректированный – на 11.3% до $18.86 млрд. Вместе с тем, на фоне почти двукратного сокращения краткосрочного долга ($7.71 млрд) долгосрочная задолженность возросла более чем на 1/3 (до $13.65 млрд).   Представленные результаты выглядят весьма неплохо, и мы ожидаем позитивного завершения компанией 2009 г. До конца года, по нашим оценкам, компания добудет не менее 72.86 млн барр нефти, причём на Ванкорском месторождении дополнительный прирост составит к концу года порядка 45 тыс барр/сут (до уровня 225 тыс барр/сут). По попутному газу за 2009 г будет добыто порядка 7.5 млрд куб м, а по природному – около 4.85-4.87 млрд куб м.   Положительный эффект на финансовые показатели может оказать подписанное постановление Правительства от 26 ноября, устанавливающее нулевую экспортную пошлину для восточносибирской нефти, хотя пока остаётся открытым вопрос, сможет ли Роснефть сразу учесть эту льготу при экспорте, либо же придётся проводить процедуру возврата пошлины. Так или иначе, экономический эффект от экспорта добытых объёмов по нулевым ставкам пошлины может составить порядка $260.8 млн.   Основную неопределённость вносит фактор цены на нефть и курсовых колебаний. По нашим оценкам, рубль до конца года может перейти в район 30-31 руб/$, однако, оказываемый этим положительный эффект на курсовые разницы компании может оказаться перекрыт снижением цен на рынке нефти в район $72-74 за барр. Наши сводные прогнозы результатов Роснефти по итогам 2009 г приводятся в Приложениях ниже.   Тикер ROSN Число акций 10 598 177 817 Free float 12% Рекомендация ДЕРЖАТЬ Целевой уровень 262.8 РУБ Потенциал +12.7%     2009 2010 2011         Финансовые результаты, $ млрд. Выручка 46147 66864 68049 EBITDA 13547 19209 20491 Чистая прибыль 6772 9895 10673 Чистая рентабельность, % 14,7% 14,8% 15,7% Амортизация и инвестиции, $ млрдз Капзатраты 7200 7880 8274 Амортизация 4118 4346 4423 Динамика       Выручка -33,1% 44,9% 1,8% EBITDA -20,3% 41,8% 6,7% Чистая прибыль -2,0% -2,1% 4,8% Капзатраты 3,4% 5,5% 1,8% Амортизация -38,9% 46,1% 7,9%   Прогноз итоговой добычи нефти ВИНК в 2009 г, млн тонн   Динамика совокупной добычи нефти, млн барр   Динамика совокупной добычи попутного и природного газа, млрд куб м                 Финансовые результаты Роснефти за 3 кв и 9 мес 2009 г   3 кв 2009 г 2 кв 2009 г 09/08, % Оценка ИГ УНИВЕР Капитал 9 мес 2009 г 9 мес 2008 г 09/08, % Выручка, $ млн 13048 10947 19% 13040 32259 58192 -45% EBITDA, $ млн 3659 3574 2% 3774 9551 17076 -44% Чистая прибыль, $ млн 1168 1612 -28% 1536 4840 10345 -53%   Финансовые результаты Роснефти за 3 кв и 9 мес 2009 г   2008 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* Выручка, $ млн 68991 46147 66864 68049 69272 70532 EBITDA, $ млн 16998 13547 19209 20491 21499 22538 Рентабельность EBITDA 30,0% 29,4% 28,7% 30,1% 31,0% 32,0% Амортизация, $ млн 3983 4118 4346 4423 4503 4585 Чистая прибыль, $ млн 11080 6772 9895 10673 11232 11798 Чистая рентабельность 15,9% 14,7% 14,8% 15,7% 16,2% 16,7% Капитальные затраты, $ млн 8732 7200 7880 8274 8688 8948 Источник: Роснефть, расчёты ИГ УНИВЕР Капитал   Прогнозы промысловой деятельности Роснефти в 2009 г   2009 * Добыча нефти, млн барр 812,3 Добыча газа попутного, млрд куб м 7,51 Добыча газа природного, млрд куб м 4,86 Источник: расчёты и оценки ИГ УНИВЕР Капитал   Доводим до Вашего сведения, что информация, содержащаяся в настоящем обзоре, подготовлена на основании открытых источников, является мнением аналитиков, и все риски от решений, принятых на основании данного обзора, ложатся исключительно на инвестора. © 2008 ООО «УНИВЕР Капитал» г. Москва, г. Москва, Пресненская набережная, д.10, блок Б, 18 этаж Телефон/факс: (495) 792-55-50 Сайт: www.univer.ru, электронная почта: univer@univer.ru Схема проезда

---

В избранное

{#template MAIN} <div id="loginForm" style="display:none;" class="subscriberu_popup"> <div class="popup_register"> {#include js_tmpl_auth_reg_tab} {#if $P.login_register_tab == 1} <form class="authentication-form" method="post" action="/MEMBERLOGIN_authen_cred"> <dl class="rg_block_options"> <dt id="js_tap_panel_auth"> <h1>Войти на сайт</h1> {* {#include js_tmpl_auth_reg_button} *} {#include js_tmpl_auth_reg_action} <hr class="logreg_line noPhones"> <div class="logreg_descr noPhones"><p>{#include js_tmpl_auth_reg_descr} </p></div> <div class="logreg_advice noPhones"> Если вы еще не с нами, то начните с <a href="#" onclick="rgNav('js_tab_reg');return false;" class="dashed" data-func="registr">регистрации</a> </div> <br><br> <a class="dashed auth-enter" href="/manage/author/"><b>Вход для авторов</b></a> </dt> </dl> </form> {#/if} {#if $P.login_register_tab == 2} <div class="rg_block_options"> <div id="js_tap_panel_auth"> <h1>Регистрация</h1> <div class="social_reg"> {* <div class="rg_description">{#include js_tmpl_soc_auth_reg_descr}</div> *} {#include js_tmpl_auth_reg_soc} <div class="rg_soc_auth_agree">{#include js_tmpl_auth_reg_agree}</div> </div> <div class="subscribe_reg"> {* <div class="rg_description"> #include js_tmpl_auth_reg_descr </div> *} {#include js_tmpl_auth_reg_action} </div> {* {#include js_tmpl_auth_reg_button} *} <div class="clr"> </div> <hr class="logreg_line noPhones"> <div class="logreg_descr noPhones">{#include js_tmpl_auth_reg_descr} {#include js_tmpl_soc_auth_reg_descr} </div> </div> </div> {#/if} </div> {* <div class="gray_bg register_shadow"></div> *} </div> {#/template MAIN} {#template js_tmpl_auth_reg_tab} <ul class="rg_nav"> <li id="js_tab_auth" class="{#if $P.login_register_tab == 1} rg_active_nav {#/if} rg_first_nav"><a onclick="rgNav('js_tab_auth');return false;" href="">Вход на сайт</a></li> <li id="js_tab_reg" class="{#if $P.login_register_tab == 2} rg_active_nav {#/if}"><a onclick="rgNav('js_tab_reg');return false;" href="">Регистрация </a></li> </ul> <span onclick="hidebo();" class="rg_closed"> </span> {#/template js_tmpl_auth_reg_tab} {#template js_tmpl_auth_reg_action} {#if $P.login_register_tab == 1} {#include js_tmpl_auth_reg_soc} {#/if} <div class="rg_forms"> <input type="hidden" id="login_register_destination" value="{$P.login_register_destination}"/> {#if $P.login_register_tab == 1} <div class="rg_for_input"> <span class="rg_text_inner">E-mail или код подписчика</span> <input id="credential_0" class="js_keydown_selector rg_input_text" data-js_submit="no" data-js_next_input_name="credential_1" name="" type="text" /> </div> <div class="rg_for_input"> <span class="rg_text_inner">Пароль</span> <input id="credential_1" class="js_keydown_selector rg_input_text" data-js_submit="yes" data-js_action="js_loginFormBut" name="" type="password" onkeyup="showAttention(this,!!window.event.shiftKey)" /> <span class="pswd_attention" id="attention_pswd"> <span class="icon_attention"></span> <span class="pswd_attention-text" id="attention-text_pswd1">Русская раскладка клавиатуры!</span> <span class="pswd_attention-text" id="attention-text_pswd2">У вас включен Caps Lock!</span> <span class="pswd_attention-text" id="attention-text_pswd3">У вас включен Caps Lock и русская раскладка клавиатуры!</span> </span> </div> <div class="rg_for_input input-alien"> <span class="chk noPhones"><input id="chk_alien" name="" type="checkbox" /></span><label for="chk_alien" class="noPhones"> Чужой компьютер</label> <a class="forgot_pass" href="/member/totalrecall">Забыли пароль?</a> </div> <div class="rg_for_input"> <em id="auth_msg" class="reg_error"></em> <input id="lf_typeauthid" value="email" type="hidden"> <input type="submit" class="button button-red logreg_submit" id="js_loginFormBut" value="Войти"> <!--</a>--> <div class="loading loading-cover" style="display: none;"><div class="loader"></div></div> </div> {#/if} {#if $P.login_register_tab == 2} <div class="rg_for_input"> <span class="rg_text_inner">E-mail</span> <input id="arfemail" class="js_keydown_selector rg_input_text" name="" type="text" data-js_submit="yes" data-js_action="js_regFormBut"/> </div> <div class="rg_for_input rg_set_lineh rg_for_input_wide"> <label class="js_tap_panel_checkbox"> <span class="chk"><input name="" id='js_tap_panel_checkbox_terms' type="checkbox" data-js_submit="yes" /></span> Я ознакомился и согласен с <a class="link_txd logreg_accLink" href="/faq/vereinbarung.html">условиями сервиса Subscribe.ru</a> </label> <br /> <label class="js_tap_panel_checkbox"> <span class="chk"><input name="" id='js_tap_panel_checkbox_personal' type="checkbox" data-js_submit="yes" /></span> Нажимая на кнопку "Готово!", я даю <a class="link_txd logreg_accLink" href="/faq/persverordnung.html">согласие на обработку персональных данных</a> </label> </div> {* <div style="float: left;position: absolute;left: 11em;"> <img src="http://www.kupivip.ru/images/vip/logo.png?1604" style="width: 86px; vertical-align: middle;display: block;"> </div> <div class="rg_for_input rg_set_lineh"> <label class="js_tap_panel_checkbox"><input name="" id="js_tap_panel_checkbox_kupivip" type="checkbox" data-js_submit="yes"> Я хочу получать новости о скидках на одежду</label> </div> *} <div class="rg_for_input"> <em id="reg_msg" class="reg_error rg_for_input_wide"></em> <em id="reg_msg2" class="reg_error rg_for_input_wide"></em> <input id="rf_typeauthid" value="email" type="hidden"> <a class="button button-red logreg_submit" id="js_regFormBut" href="#">Готово!</a> <div class="loading loading-cover" style="display: none;"><div class="loader"></div></div> </div> {#/if} </div> {#/template js_tmpl_auth_reg_action} {#template js_tmpl_auth_reg_agree} <div class="rg_for_input rg_set_lineh rg_for_input_wide"> <label class="js_tap_panel_checkbox"> <span class="chk"><input name="" id='js_tap_panel_checkbox_terms_reg' type="checkbox" data-js_submit="yes" /></span> Я ознакомился и согласен с <a class="link_txd logreg_accLink" href="/faq/vereinbarung.html">условиями сервиса Subscribe.ru</a></label> <em id="reg_msg_soc" class="reg_error rg_for_input_wide"></em> </div> {#/template js_tmpl_auth_reg_agree} {#template js_tmpl_auth_reg_button} <div class="rg_butons_socials"> {#if $P.login_register_tab == 1} <a class="rg_btn_soc rg_bs_01 js_tap_panel_selector" action="auth_email" href="#"><span><i></i>Email</span></a> <a class="rg_btn_soc rg_bs_01 js_tap_panel_selector" action="auth_openid" href="#"><span><i></i>OpenID</span></a> <a class="rg_btn_soc rg_bs_02 js_tap_panel_selector" action="auth_vkontakte" href="#"><span><i></i>Вконтакте</span></a> <a class="rg_btn_soc rg_bs_02 js_tap_panel_selector" action="auth_mailru" href="#"><span><i></i>Mail.Ru</span></a> {#/if} {#if $P.login_register_tab == 2} <a class="rg_btn_soc rg_bs_01 js_tap_panel_selector" action="reg_email" href="#"><span><i></i>Email</span></a> <a class="rg_btn_soc rg_bs_01 js_tap_panel_selector" action="reg_openid" href="#"><span><i></i>OpenID</span></a> <a class="rg_btn_soc rg_bs_02 js_tap_panel_selector" action="reg_vkontakte" href="#"><span><i></i>Вконтакте</span></a> <a class="rg_btn_soc rg_bs_02 js_tap_panel_selector" action="reg_mailru" href="#"><span><i></i>Mail.Ru</span></a> {#/if} </div> {#/template js_tmpl_auth_reg_button} {#template js_tmpl_auth_reg_descr} {#if $P.login_register_tab == 1} Для оформления подписки на выбранную рассылку, работы с интересующей вас группой или доступа в нужный вам раздел, просим авторизоваться на Subscribe.ru {#/if} {#if $P.login_register_tab == 2} Для регистрации укажите ваш e-mail адрес. Адрес должен быть действующим, на него сразу после регистрации будет отправлено письмо с инструкциями и кодом подтверждения. {#/if} {#/template js_tmpl_auth_reg_descr} {#template js_tmpl_soc_auth_reg_descr} Или зарегистрируйтесь через социальную сеть. {#/template js_tmpl_soc_auth_reg_descr} {#template js_tmpl_auth_reg_soc} <div class="rg_soc"> {#if $P.login_register_tab == 1} <a onclick="return _checkSocConfirm(event)" href="https://oauth.vk.com/authorize?client_id=3954260&scope=wall,offline,photos,groups,video,audio,email&redirect_uri={location.protocol+'//'+location.host}/member/login/vk/&response_type=code&v=5.15" class="login_register_vk_button"> <span class="login_register_vk_icon"></span> </a> {#/if} {#if $P.login_register_tab == 2} <a onclick="return _checkSocConfirm(event)" href="https://oauth.vk.com/authorize?client_id=3954260&scope=wall,offline,photos,groups,video,audio,email&redirect_uri={location.protocol+'//'+location.host}/member/join/vk&response_type=code&v=5.15" class="login_register_vk_button"> <span class="login_register_vk_icon"></span> </a> {#/if} </div> {#/template js_tmpl_auth_reg_soc}

{#template MAIN} <div id="loginForm" style="display:none;" class="subscriberu_popup"> <div class="popup_register"> {#include js_tmpl_auth_reg_tab} <dl class="rg_block_options"> <dt id="js_tap_panel_auth"> <p class="rg_description">{#include js_tmpl_auth_reg_descr}</p> <div class="clr"> </div> {#include js_tmpl_auth_reg_action} <div class="clr"> </div> </dt> </dl> </div> <!-- <div class="gray_bg register_shadow"></div> --> </div> {#/template MAIN} {#template js_tmpl_auth_reg_tab} <ul class="rg_nav"> <li id="js_tab_reg" class="rg_active_nav rg_first_nav"><a href="" onclick="return false;" >Регистрация</a></li> </ul> <span onclick="hidebo();" class="rg_closed"> </span> {#/template js_tmpl_auth_reg_tab} {#template js_tmpl_auth_reg_descr} <strong>Пожалуйста, подтвердите ваш адрес.</strong><br><br>Вам отправлено письмо для подтверждения вашего адреса {$P.register_confirm_mail}.<br>Для подтверждения адреса перейдите по ссылке из этого письма. {#/template js_tmpl_auth_reg_descr} {#template js_tmpl_auth_reg_action} <div class="rg_forms confirm_code_from_letter"> <div class="rg_for_input"> <span class="rg_inp_descr" style="width:15em;">Или введите код из письма:</span> <input type="text" value="" id="confirm_code" name="" data-js_submit="yes" data-js_action="js_confirmFormBut" class="js_keydown_selector rg_input_text_conf" > </div> <div class="rg_for_input"><label>Не пришло письмо? <b>Пожалуйста, проверьте папку Спам</b><br /> (папку для нежелательной почты).</label><br />  <a href="" onclick="ajax_recall_code();return false" >Вышлите мне письмо еще раз!</a></div> <div class="rg_for_input"> <em class="reg_error" id="confirm_msg"></em> <a href="#" class="button button-red" id="js_confirmFormBut">Готово</a> <div class="loading loading-cover" style="display: none;"><div class="loader"></div></div> <br> </div> </div> {#/template js_tmpl_auth_reg_action}