Евро восстанавливается после коррекции
|
 |
||||||||||||
| |||||||||||||
Полный вариант обзора:  Acrobat Reader |
 |
|
 |
|
|
|||
|
Евро восстанавливается после коррекции | |
|
|
|||
 |
|
 |
|
Как мы и предполагали, доллар не смог продолжить усиление в четверг. Евро сегодня утром достигал отметки 1.1896. В ближайшее время мы определенно ждем роста к 1.21, а дальнейшее развитие событие покажет, упадет после этого пара обратно на 1.18, или все-таки закрепится выше 1.20 и пойдет на 1.23. Сегодня пятница, с более-менее значимыми данными, значит, движение будет сильным. В 16.30 выходят данные по заказам товарам длительного пользования США, в 17.45 окончательное значение индекса потребительского доверия Мичиганского Университета, в 18.00 продажи новых домов в США. Мы затрудняемся оценить влияние этих данных на рынок, поскольку, с одной стороны, чем лучше данные, тем быстрее цикл привлечения инвестиций прийдет к полному окончанию, а это отрицательно отразится на стоимости доллара, а с другой стороны, в любом учебнике по форексу написано, что чем лучше данные по экономике страны, тем сильнее ее валюта, и основная масса игроков так и думает. Последнее, конечно, было бы верно на совершенно конкурентном рынке, но только не на таком, где после того, как в США смывает целый город, и экономика погружается в рецессию, доллар вырастает от 1.26 до 1.1640 против евро, и все только потому, что ФРС повышает ставку и раздувает бюджетный дефицит, обосновывая эти действия якобы антиинфляционной политикой. Ну что же, последние данные по США теперь выходят хорошие, а ставку повышать закончили или почти закончили, логично было бы ждать, что доллар наоборот начнет падать. Отметим, кстати, что вышедшие вчера данные по индексу личного потребления (PCE deflator) США за ноябрь показали снижение инфляции с 3.3% г/г до 2.7% г/г, а стержневой показатель снизился до 1.8%.
Впрочем, те же самые проблемы с дефляцией получат и в Еврозоне, хотя можно отметить, что цены в США традиционно более волатильно реагируют на изменение цены нефти. Трише же пока остается в "воинственном" настроении. На последнем интервью Трише отметил, что ЕЦБ сделает все, что нужно, чтобы помешать вторичным эффектам инфляции. Мы однако, отметим еще раз, что разговоры об инфляции являются на деле ширмой, монетарная политика имеет и иные цели, кроме сдерживания инфляции, и если решение в Еврозоне будет принято решение начинать цикл повышения ставок, вряд ли снижение инфляции ниже целевого уровня в 2% остановит ЕЦБ. Чтобы не быть голословным, приведем два графика, корреляцию между реальными процентными ставками и темпами роста ВВП в США и Еврозоне (см. рис в pdf-файле, в полном варианте обзора). Реальные процентные ставки здесь подсчитаны как разница между доходностью 2-летних Treasures и инфляцией по индексу потребительских цен. Легко заметить, что как и в США, так и Еврозоне реальная процентная ставка была близка к нулю (то есть все проценты по депозитам съедались инфляцией), в последние три года (шкала слева) и была значительно ниже, чем рост ВВП в этих странах. На текущий момент реальная процентная ставка в США составляет 0.86%, а в Европе 0.42%. Вообще в идеале, по теории, в закрытой экономике реальная процентная ставка должна равняться экономическому росту, (росту ВВП), который сейчас в США находится на уровне 4.1% г/г, а в Европе 1.5% г/г, поскольку инвестор, который держит деньги в валюте страны, должен получать процент, соответствующий росту реального ВВП страны. Действительность, однако, отличается сейчас от теории. Последние три года мы видим значительную дивергенцию между реальной процентной ставкой и темпами роста ВВП в этих странах. Этот факт означает, что в этих странах резидентам значительнее более выгодно вкладывать деньги в реальный сектор, чем оставлять на счету в банке. Парадокс последних трех лет, впрочем, легко разрешается, если вспомнить, что последние 3 года непрерывно росли цены на нефть, вызывая рост инфляции. С другой стороны, и США и Европа снижали базовые процентные ставки (которые в 2003 году достигли минимума) в целях стимулирования внутреннего инвестирования. Все это и привело к падению реальных процентных ставок (легко увидеть, что это вызвало всплеск экономического роста сначала в США в 2003 году, потом в Европе). С 2004 года США начали повышать процентные ставки. С одной стороны, это приводит к сокращению внутренних инвестиций, с другой - росту притока капитала из других стран, где ставки ниже (и это вызвало второй всплеск экономического роста в США, который только начинается, и если бы не летние ураганы, картина роста была бы более очевидна). Еврозона же отстает от США, но первое повышение уже провела. В то же время цены на нефть миновали свой максимум и начали падать. Но даже если они хотя бы просто останутся на прежнем уровне, темпы инфляции упадут. В ближайшее время, поэтому, можно ожидать параллельного роста реальной процентной ставки и увеличения темпов роста мировой экономики (из-за падения цен на нефть). Через некоторое время, когда эффект падения цен на нефть сойдет на нет, темпы роста экономики стабилизируются, а реальная процентная ставка их "догонит", и расхождение трех последних лет тем самым закроется.На смежных рынках. Нефть стоит 58.32 долларов за баррель. Доходность 10-летних Treasures 4.43%. Dow Jones 10899 (которую неделю топчется все там же, вероятно, прорыв отметки 11000 произойдет одновременно с сильным падением доллара), Никкей 15941, FTSE -5597, DAX 5409 - показывают новые многолетние максимумы.
EURUSD
Положено начало долгосрочному росту на дневных графиках.
Стратегия на ближайшие дни: Покупки открыты по 1.1703. Держать.
Среднесрочный аспект: Позитивный. Покупки открыты 18 августа на 1.2220. Держать покупки. Цель 1.27.
USDCHF
Положено начало долгосрочному падению на дневных графиках.
Стратегия на ближайшие дни: Продажи открыты по 1.3131. Держать.
Среднесрочный аспект: Негативный. Продажи открыты 18 августа по 1.2730. Держать продажи. Цель 1.20.
GBPUSD
Положено начало долгосрочному росту на дневных графиках.
Стратегия на ближайшие дни: Покупки открыты по 1.7408. Держать.
Среднесрочный аспект: Позитивный. Покупки открыты 22 августа по 1.7981. Цель 1.86.
USDJPY
В ближайшее время ждем флэта на дневных графиках.
Стратегия на ближайшие дни: Вне рынка.
Среднесрочный аспект: Нейтральный.
Внешторгбанк 24
| EUR/USD | USD/CHF | GBP/USD | USD/JPY |
 |  |  |  |
| Subscribe.Ru
Поддержка подписчиков Другие рассылки этой тематики Другие рассылки этого автора |
Подписан адрес:
Код этой рассылки: fin.forex.vtb24 Архив рассылки |
Отписаться
Вебом
Почтой
Вспомнить пароль |
| В избранное | ||
