Торговля на бирже - нестандартный взгляд

Каталог рассылки: http://subscribe.ru/catalog/economics.school.tsarikhin
Сайт рассылки: Центр Финансового Образования http://fintraining.ru

ОСНОВЫ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА
РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА – X

Прежде чем возобновить разговор о фундаментальном анализе российского рынка,
нам бы хотелось дать небольшой авторский комментарий к последним событиям в США
– наводнению в Новом Орлеане.
Авторы рассылки в течение долгого времени занимаются проблемами катастроф. Самая
«раскрученная» авторская тема – это Цусимское сражение; о нём
мы можем говорить часами. Однако реалии настоящего эволюционного момента таковы,
что нам нужно перенести фокус своего внимания на другие события.
Было замечено (и не только нами), что крах социально-экономических систем во
многих случаях предваряется природными и техногенными катастрофами более мелкого
масштаба, которые можно рассматривать как прелюдии к более крупным потрясениям.
Такие «предварительные» катаклизмы являются также знамениями и предупреждениями.
Так например, за 2,5 года до начала Первой Мировой войны потерпел крушение пароход
«Титаник», шедший из Европы в Америку (намёк на последующее крушение
Европейского мироустройства). За 2,5 года до начала распада СССР, в апреле 1986
г. произошла авария на Чернобыльской АЭС. Февраль 1989 г. – землетрясение
в Армении с последующим началом серии вооружённых конфликтов на Кавказе (Армяно-Азербайджанский
конфликт, война Грузии и Абхазии, две войны в Чечне, напряжённая ситуация в Дагестане).
Коронация
императора Николая II – давка на Ходынском поле (мало кто помнит, но при
коронации печально знаменитых Людовика XVI и Марии-Антуанетты произошло тоже
самое). Этот перечень можно продолжать и дальше.
Тревожный сигнал пришёл из Индонезии. Как известно, на берега этой страны 26
декабря 2004 г. обрушилось страшное по своей разрушительной силе цунами. А в
конце августа 2005 г. обрушилась национальная валюта Индонезии и её фондовый
рынок. По методу аналогии: наводнение в Новом Орлеане – это своеобразная
прелюдия к общему краху американской валюты и фондового рынка.
Есть одно обстоятельство, на которое авторы рассылки хотели бы обратить внимание
своих подписчиков. Кто-нибудь из вас задумывался над тем, что это за город –
Новый Орлеан? Когда и кем он был основан? Дело в том, что этот город основали
французы в начале XVIII века на деньги, полученные от «пирамиды»
Джона Ло. Ниже мы помещаем краткую историю этого предприятия.

ПИРАМИДА ДЖОНА ЛО

Джон Ло, шотландец по происхождению родился в Эдинбурге в 1671 году в семье банкира
и ювелира. На доходы от своего ремесла отец будущего великого финансиста купил
несколько земельных угодий. Их то и унаследовал молодой Ло, отправившийся в 1688
году в Лондон на поиски приключений. Чарльз Маккей пишет, что юный шотландец
« … был приятной наружности, тщеславен, довольно богат и абсолютно
неуправляем». Он пользовался успехом у женщин, и всё свободное от общения
с дамами время посвящал карточной
игре, в которой прослыл виртуозом, чем вызвал зависть многих своих товарищей.
Через девять лет он стал законченным игроком. Однако вскоре Фортуна отвернулась
от Джона Ло: за долги пришлось продать отцовское поместье, а в довершение несчастий
он застрелил на дуэли некоего господина Уилсона (как вы сами понимаете, дуэль
произошла из за дамы). Ло привлекли к суду, однако, он бежал из-под стражи. В
течение девятнадцати лет он исколесил всю Европу, отметившись во всех игорных
домах Старого Света и заведя много полезных
знакомств.
В 1716 году регент (лицо, временно исполняющее обязанности монарха в связи с
малолетством последнего) Франции герцог Орлеанский издал указ, который разрешил
Джону Ло, имевшему к тому времени репутацию искусного финансиста, учредить банк,
банкноты которого должны были бы приниматься при уплате налогов. Уставной капитал
устанавливался в размере шести миллионов ливров и был разделён на двенадцать
тысяч акций по пятьсот ливров каждая, одна четверть которых могла быть куплена
за металлические деньги, а остальные
– за так называемые billets d’etat (государственные облигации). Идея
Ло состояла в том, чтобы оживить экономику Франции за счёт выпуска бумажных банкнот,
так как металлические деньги благодаря неразумной политике правительства стремительно
обесценивались. Финансовое положение государства было в то время катастрофическим
(заслуживает внимание то обстоятельство, что одной из причин Великой французской
революции было тяжелейшее состояние государственных финансов. Люди, хорошо знакомые
с историей Франции,
знают, что бюджетные проблемы были своего рода хронической болезнью этой страны.
Первые симптомы этой болезни проявились в начале XIV в. при Филиппе IV, а апогея
они достигали в годы Столетней войны (1337 – 1453 гг.), религиозных войн
(1559 – 1594 гг.) и правления Людовика XIV (1643 – 1715). Феодальная
Франция так и не справилась с этими проблемами.). Государственный долг составлял
3 миллиарда ливров, среднегодовые доходы бюджета – 145 миллионов, а расходы
– 142 миллиона. Ло был
призван спасти государство от полного банкротства.
Поначалу дела у новоиспечённого банкира пошли хорошо, и, окрылённый успехом,
он предложил регенту новую идею. Была основана компания, имевшая исключительные
привилегии на колониальную торговлю, а также на разработку месторождений драгоценных
металлов в Луизиане, бывшей в то время французской колонией. Уставный фонд этого
предприятия составил уже 100 миллионов ливров (200 тысяч акций номиналом в 500
ливров). Банк и новая компания  (своеобразный финансово-промышленный холдинг)
получили монополию на продажу табака,
исключительное право на добычу золота и серебра, и, в конце концов, банк Джона
Ло был преобразован в Королевский банк. Это был большой успех. Рыночная цена
банкнот королевского банка и акций миссисипской компании росла как на дрожжах.
Люди поверили шотландскому банкиру. Нацию охватила безумная спекуляция: курс
пятисотливровых акций подскочил до 20 тысяч!
В этот момент, когда, казалось бы, всё идёт хорошо, в дело вмешался герцог Орлеанский.
В дополнение к старым были выпущены новые бумаги на сумму 1 млрд. ливров. Это
вызвало озабоченность в правительстве и парламенте (во Франции высший орган судебной
власти), однако регент всё уладил. В начале 1719 года миссисипская компания произвела
ещё одну дополнительную эмиссию 50 000 акций на общую сумму 25 миллионов. Ло
обещал на каждую акцию номиналом 500 ливров годовой дивиденд в размере 200 ливров!
– На новый
транш было подано триста тысяч заявок.
Улица Кенкампуа в Париже, где располагался офис великого комбинатора, превратилась
в стихийный рынок. В приёмной банкира толпился цвет французской аристократии.
Интерес к бумагам миссисипской компании был так велик, что всерьёз обсуждался
вопрос о выпуске  дополнительного транша в 300 тысяч акций номиналом 5 тысяч
на общую сумму в 1.5 миллиарда ливров! – В случае его удачного размещения
регент получал реальную возможность погасить половину государственного долга.
Чем выше был курс акций миссисипской компании, тем больше печатали банкнот Королевского
банка. Образовалась пирамида: дивиденды по ранее выпущенным акциям платили за
счёт средств от продажи новых траншей акций и новых траншей банковских билетов.
Эта система не могла действовать бесконечно: ведь денег то в государстве было
ограниченное количество! Однако герцог Орлеанский, похоже, не понимал этого обстоятельства.
А Джон Ло то ли закрыл на это глаза, притворившись, что всё идёт хорошо, то ли
сознательно продолжал
проводить пагубную политику: у историков на этот счёт существует несколько мнений.
Но, так или иначе, конец был близок.
Первый тревожный звонок прозвучал в начале 1720 года, когда принц де Конти потребовал
обменять свой запас банкнот на металлические деньги. Регенту, правда, удалось
отговорить своего родственника от этого дела, однако некоторые крупные спекулянты
стали продавать бумаги и выводить полученные от этой операции деньги за пределы
Франции (началась эвакуация крупного капитала). Так, например, по словам Чарльза
Маккея, известный в то время игрок, мсье Вермале « … скопил золотые
и серебряные монеты на сумму
почти в миллион ливров, которые он сложил в крестьянскую телегу и накрыл сеном
и коровьим навозом. Затем он переоделся в грязный крестьянский холщовый халат,
или рабочую блузу, и в безопасности вывез свой драгоценный груз в Бельгию, где
вскоре нашёл способ переправить его в Амстердам». Дефицит металлических
денег на рынке стал столь ощутимым, что в феврале 1720 года герцог Орлеанский
специальным указом запретил частным лицам под угрозой штрафа и конфискации имущества
иметь в своём распоряжении сумму,
превышающую 500 ливров. Но это мероприятие вместо укрепления курса бумажных денег
и акций миссисипской компании, нанесло им смертельный удар. Люди почувствовали,
что ценных бумаг на рынке много, а денег мало (образовался искусственный дефицит
денег). Этому способствовало ещё и то обстоятельство, что с начала февраля до
конца мая было дополнительно напечатано банкнот на сумму в 1.5 миллиарда ливров.
Было подсчитано, что всего в обращении находится банкнот на общую сумму 2.6 миллиарда
ливров, в то время как суммарное
достоинство всех монет в стране не превышало и половины этой суммы.  27 мая Королевский
банк приостановил платежи в металлических деньгах. Когда Джон Ло ехал в карете
с очередного совещания в правительстве к себе домой, толпа чуть не растерзала
его. Регент послал ему для охраны отряд швейцарских гвардейцев.
В конце концов, после нескольких месяцев неразберихи, финансовая пирамида Джона
Ло и герцога Орлеанского рухнула. Огромное количество инвесторов обанкротилось.
Королевский банк объявил дефолт; реальных доходов миссисипской компании оказалось
недостаточно, чтобы поддержать искусственно раздутый курс акций, и он упал практически
до нуля. 
Регент, чья роль в организации описанного нами предприятия была весьма и весьма
велика, скоропостижно скончался в 1723 году. Джону Ло удалось покинуть пределы
Франции, имея в активе один единственный бриллиант, стоимостью приблизительно
в 125 тысяч ливров. Справедливости ради надо сказать, что все свои доходы Ло
вложил в земельные угодья, которые после его отъезда были конфискованы. Великий
финансист умер в Венеции, в 1729 году, в крайней нужде. В заключение привожу
эпитафию на его могиле:

“Ci git cet Ecossais celebre,
Ce calculateur sans egal,
Qui, pat les regles de l’algebre,
A mis la France a l’hospital.”

Здесь погребён шотландец известный
По мастерству расчёта беспрецендентный
При помощи алгебры он правил
И Францию в больницу всю отправил

Даже беглого анализа этой истории достаточно для того, чтобы понять, что Джона
Ло и его высокопоставленного покровителя подвела иллюзия того, что эмиссия бумажных
денег и ценных бумаг сама по себе способна улучшить экономическое и финансовое
положение государства. Это, конечно же, не так: деньги должны работать. А в нашем
примере они так и не заработали. Да, на привлечённые деньги был построен Новый
Орлеан. Да, на некоторое время во Франции оживилась торговля. Но всего этого
было явно недостаточно, чтобы погасить
огромные обязательства по бумажным деньгам. Выплаты по старым траншам финансировались
за счёт новых. Эта порочная практика, в конце концов, похоронила с таким трудом
выстроенную пирамиду. А масштабная эвакуация металлических денег в масштабах
всей страны поставила точку на неудачном эксперименте. Любопытно, что примерно
в то же время Англия переболела лихорадкой спекуляции на акциях «Южных
морей». В результате  Запад выработал стойкий иммунитет к подобного рода
предприятиям. В то же время эксперимент
Ло показал, что финансы сами по себе являются тем рычагом, приложившись к которому,
можно дать экономике мощный импульс. Кстати говоря, с моей точки зрения, нельзя
винить во всём предприимчивого шотландца. Сам Ло неоднократно высказывался, что
банкир, занимающийся эмиссией необеспеченных банкнот, подлежит расстрелу. Он
прекрасно понимал, к чему может привести неконтролируемая эмиссия. Скорее всего,
Ло действовал под нажимом регента: в тщательно разработанный план вмешалась человеческая
алчность и некомпетентность.
Конечно же, проводить параллели между американским фондовым рынком и пирамидой
Ло некорректно. Однако настораживает одно обстоятельство: рынок акций растёт
только на новых деньгах; он является пирамидой по своей сути. Тут есть над чем
задуматься.

Итак, часть денег, вырученных от продажи ценных бумаг, было вложено в строительство
Нового Орлеана. Этот город был назван в честь регента. На физическом плане Новый
Орлеан является символом и порождением финансовых пирамид вообще (а те только
финансовой пирамиды Джона Ло). После удара по городу последует удар по самой
системе – в нашем случае по ВСЕМ БЕЗ ИСКЛЮЧЕНИЯ НАЦИОНАЛЬНЫМ ФОНДОВЫМ РЫНКАМ,
КОТОРЫЕ ПРЕДСТАВЛЯЮТ, ПО СУТИ СВОЕЙ, ОДНУ ОГРОМНУЮ ФИНАНСОВУЮ ПИРАМИДУ.
В рамках настоящего изложения нам бы хотелось обратить внимание подписчиков на
неизбежность кармического воздаяния. В настоящее время в связи с переходом планеты
в Новую Эру, сроки возвращения негативной кармы сильно сократились. В марте 1999
г. США бомбят Югославию. Через 2,5 года получают удар по небоскрёбам (сентябрь
2001 г.). В марте 2003 г. нападают на Ирак – через 2,5 года (август-сентябрь
2005 г.) получают ураган «Катрин».

УВАЖАЕМЫЕ ГОСПОДА ИЗ-ЗА ОКЕАНА!!! НЕ НАДОЕЛО НАСТУПАТЬ НА ОДНИ И ТЕ ЖЕ ГРАБЛИ???

Теперь настал черёд поговорить о влиянии курса иностранных валют на фондовый
рынок. В течение 90-х гг. ХХ в. и первой половины 10-х гг. XXI в. основной иностранной
валютой, торговавшейся на ММВБ и имевшей широкое хождение в наличной форме, был
доллар США. В 1999 г. в Европе была введена новая валюта – евро; она также
стала популярной в нашей стране, однако, по объёмам торговли евро значительно
уступал доллару. Популярность доллара США обусловлена тем, что большинство международных
расчётов происходит
именно в этой валюте, хотя её ослабление на мировом рынке поставило эту схему
под вопрос.
Общий принцип, которого мы должны придерживаться, заключается в следующем: рост
курса иностранной валюты – в нашем случае это в основном доллар США –
приводит к падению курса ценных бумаг, номинированных в рублях. А падение курса
иностранной валюты (укрепление рубля) вызывает рост курсов рублёвых ценных бумаг.
Механика этого процесса такова. Рост курса иностранной валюты свидетельствует
о слабости валюты национальной и о слабости национальной экономики. В таких условиях
страна, как правило, больше импортирует, чем экспортирует. В данном случае ценные
бумаги, номинированные в рублях, непривлекательны для иностранных инвесторов,
так как долларовый эквивалент их рыночной стоимости падает.
А вот если национальная валюта укрепляется, экономика работает стабильно, страна
больше экспортирует, чем импортирует, то ценные бумаги, номинированные в рублях,
становятся привлекательными для иностранных инвесторов, так как долларовый эквивалент
их рыночной стоимости при прочих равных растёт.
Следует также помнить о том, что рост доллара вызывается перетоком капитала с
фондового рынка на валютный, а падение – обратным перетоком. Такое движение
денежной массы и является материальным условием движения цен.
В 90-х годах курс доллара по отношению к рублю рос. В 1992-95 гг. этот рост был
по большей части неконтролируемым и спекулятивным. Дело доходило до серьёзных
обвалов курса рубля – например, в пресловутый «чёрный вторник»
11 октября 1994 г. С августа 1995 г. Правительство ввело валютный коридор. Доллар
продолжил свой рост. Но этот рост уже был не такой резкий и непредсказуемый,
как прежде. Это, в свою очередь, создало условия для повышения курсов отечественных
ценных бумаг в 1996-97 гг. Когда
осенью 1997 г. наш фондовый рынок посыпался, Минфин и Центробанк делали всё возможное,
чтобы удержать доллар. Однако летом 1998 г. доллар совершил резкий скачок вверх,
а фондовый рынок вступил в полосу затяжного падения. С наступлением нового тысячелетия
ситуация поменялась. Рост цен на экспортные товары и последовавшее за ним укрепление
российской экономики вызвало рост курса рубля и рост фондового рынка. Курсы акций
шли вверх, доходность облигаций падала.
Таковы вкратце рассуждения о влиянии курса иностранных валют на фондовый рынок.
Ниже приведена более детализированная информация.
На рис. 39-13 приведён график курса американского доллара с начала торговли до
деноминации рубля. На рис. 39-14 приведён график индекса РТС за период с начала
его расчёта до деноминации рубля (полная версия с рисунками – на сайте
www.fintraining.ru).
Что же мы видим? Плавный рост курса доллара в период с 01.09.1995 г. до 01.01.1998
г., соответствовал плавному росту индекса РТС, который в мае-июне 1997 г. заметно
ускорился. После августовского максимума индекс РТС начал падать. Это было обусловлено
начавшейся эвакуацией крупного западного капитала с развивающихся рынков вследствие
азиатского финансового кризиса. Фондовый рынок России начал падать, что называется,
за компанию, так как менеджеры западных фондов начали выводить деньги со всех
развивающихся
рынков. А по западной классификации российский фондовый рынок попадает в их число.
Как уже выше было сказано, Правительство РФ придерживалось в это время жёсткой
финансовой политики и не давало доллару падать.
Но такая ситуация бесконечно продолжаться не могла. В 1998 г. фондовый рынок
рухнул; вслед за ним рухнул и валютный рынок. На рис. 39-15 изображена динамика
индекса РТС за всё время его подсчёта. Резкое падение отмечено прямоугольником.
А на рис. 39-16 изображена динамика курса доллара после деноминации.
После дефолта доллар плавно вырос с 25 руб. почти до 32 руб. и затем так же плавно
упал. Рынок фондовый же за описываемый период вырос. Причём особенно сильный
рост рынка пришёлся на период падения курса доллара: весна 2003 г. – весна
2004 г. Следует отметить, что в апреле 2004 г. курс доллара неожиданно вырос,
так как Центральный банк РФ объявил о том, что он перестаёт искусственно сдерживать
рост курса американской валюты. Хотя экспортные цены были высоки, это заявление
вызвало панические продажи акций
и облигаций. В результате фондовый рынок упал.

Продолжение следует.

ТИПАЖИ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА

Фрагмент беседы от 13 августа 2004 г. «29 комната». 

ЦАРИХИН: О ДЮКе поподробнее. Я же его помню его ещё с незапамятных времён.
ГАЕВСКИЙ: Это человек-легенда просто. Его основное качество заключается в следующем.
Мало того, что он очень агрессивно играет на фондовом рынке, агрессия его заключается
в том, что он доводит количество лотов до каких-то умопомрачительных чисел. Вот,
например, «ЮКОСа» он может купить 10, 20 тонн.
ЦАРИХИН: То есть 10-20 тысяч бумаг.
ГАЕВСКИЙ: Ну, по цене, сейчас цена 130 рублей – легко. И, допустим, если
рынок идёт против него, он держит их. Он очень хорошо чувствует рост, играет
вверх, но очень плохо чувствует падение и не закрывается почему-то. У него нет
такого понятия – стоп-лосс. Он говорит, это всё для трусов, тормоза –
для трусов, вот. Очень хорошо скальпирует. Бывает, «РАО ЕЭС» купит,
тонн 5-10, это 500 000 – 1 000 000 бумаг. Вот, я говорю, как ты, Борь?
Он говорит, да вот, скальпанул тут неагрессивно
… Вот, и говорит это для него неагрессивно. Бывало раньше покупал 20-40
тонн «РАО», а теперь только 5, неагрессивно. Время от времени у него
возникает «колл марджинг». На моём веку, а я сижу в этой комнате
около трёх лет, за это время его закрывали в ноль раз восемь или девять, с треском.
И он такой человек, он где-то находит деньги всё равно. То ли «АЛОР-Инвест»
его кредитует, потому что у него комиссия страшная, вместе с Пашкой. Если Пашка
мышкой каждую секунду дёргает
туда-сюда, то Борька просто объёмом берёт и сидит просто до посинения. Притом
так: когда он выигрывает, то быстро закрывается, а когда его дерут, то он долго
держит позицию убыточную. Вот как-то он купил «ЮКОСа» по 450 тонн
10, а «ЮКОС» как начал валиться, когда с этим Ходорковским первая
волна пошла, как до 400 сразу допадал в течение трёх дней. Борьку сразу же закрыли,
он исчез на пару недель. Появляется опять с деньгами, опять весел, а у меня было
как-то просмотровое окно, и я смотрел
его работу. Он мне позволил, я ему наливал. Ну, играет он очень сильно. Он классный
игрок. Он бы поднялся на рынке, и он поднимался, у него было несколько миллионов
долларов, он из одной команды с ГИРом. Но у него есть другая черта – это
женщины и казино.
ЦАРИХИН: Вторая и третья.
ГАЕВСКИЙ: И он в казино ходит практически каждый день, играет в рулетку, в однорукие
бандиты. И он мне как-то выдал: неизвестно, что у меня работой является, то ли
казино, то ли фондовый рынок. Что первично. Его игра заключалась в том, что он
имел что-то порядка 2 млн. долларов до дефолта, в 1996-97 годах. Потом он это
слил, то ли под дефолт попал, то ли под крушение биржи. Но самое интересное,
что года полтора назад он продал свою огромную квартиру на проспекте Мира тысяч
за сто двадцать грина. А сейчас бы
он её тысяч за двести-триста засадил. Очень кручинится по этому поводу. Сейчас
или купил, или снимает квартиру в районе Чертаново. Вот. Он задолжал своим инвесторам,
но потом расплатился, потом опять задолжал. Накануне Нового года был такой случай.
Его как-то опять в очередной раз закрыли, там опять был какой-то марджинг колл
очередной. Идёт он какой-то печальный-печальный, я говорю, чего ты, Борь? Что
попал? Да, вот, инвесторы мне в очередной раз дали десять тысяч грина на поддержание
позиции по «ЮКОСу»,
он очень «ЮКОСом» увлекался до Ходорковского. Дело в том, он говорит,
что я эти деньги не донёс до фондового рынка, а все просадил в казино. Осталось
только две тысячи, что делать, говорит, не знаю. То есть, типажи здесь те ещё.

Продолжение следует.

НОВЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ В ОБУЧЕНИИ!

Для всех, кто хочет приобрести навыки инвестиций на российском фондовом рынке,
мы рекомендуем посетить очные авторские курсы в компаниях «Риком-траст»
или «Церих кэпитал менеджмент». Курсы в «Рикоме» ориентированы
на подготовку внутридневных торговцев. Время обучения – 4 недели. Процесс
обучения в «Рикоме» идёт без перерыва всё лето. Курсы в «Церихе»
ориентированы на подготовку как внутридневных торговцев, так и долгосрочных инвесторов.
Время
обучения – 6 недель. Занятия в «Церихе» уже идут, но вскочить
на трогающийся поезд ещё не поздно. Подробности – на сайтах www.ricom.ru,
www.zerich.ru, а также на базовом сайте рассылки www.fintraining.ru.

Тем, кто интересуется вопросами инвестиций на российском рынке ценных бумаг,
но не имеет возможности посещать наши занятия в Москве, мы рекомендуем подписаться
на дистанционный образовательный курс Константина Царихина «Инвестиции
в ценные бумаги». Первые три урока уже размещены на сайте Центра финансового
образования www.fintaining.ru. 

В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ БУДЕТ ОТКРЫТА ПОДПИСКА НА ДИСТАНЦИОННЫЙ ОБУЧАЮЩИЙ КУРС КОНСТАНТИНА
ЦАРИХИНА «СРОЧНЫЙ РЫНОК: ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ». СМОТРИТЕ САЙТ ЦФО WWW.FINTRAINING.RU.

Copyright  Царихин К. С., Гаевский В. В., 2002-05

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите
Константину Царихину или Валерию Гаевскому
Приглашаем принять участие в обсуждении материалов рассылки на форуме сайта
Центр Финансового Образования

Более подробная информация - на сайте Центра Финансового Образования
http://fintraining.ru.

Рекомендуем подписаться на рассылки: