США И КАНАДА

   Вашингтонская политика слабого доллара
   (The Financial Times, 19.05.03, автор - Дэвид Хейл, публикация на русском языке ИноСМИ.Ru)
   Американская экономика сегодня функционирует в уникальных для современной эпохи обстоятельствах. Федеральная резервная система США предостерегла об опасности дефляции после года, за который курс американского доллара относительно многих ведущих валют мира упал почти на 30%. Несмотря на слабость национальной валюты, доходы по облигациям Министерства финансов США упали до самого низкого за последние 45 лет уровня и оказались на 37 базисных пунктов ниже доходов по долговым обязательствам правительства Германии.
   Падение курса доллара оказалось безболезненным для финансовых рынков США, потому что инвесторов не пугает дефляция. Неспособность доходов от облигаций подняться выше породила также политику милостивого пренебрежения в Вашингтоне.
   Официальные лица Федеральной резервной системы говорят, что падение доллара составляет проблему для европейцев, а не для Соединенных Штатов. Министр финансов США Джон Сноу (John Snow) фактически отказался от политики сильного доллара, проводившейся при предыдущей администрации, опубликовав собственное определение того, что представляет собой сильная валюта. Она не включает рыночные цены.
   Доллар начал ослабевать более года назад, однако в последние недели его падение ускорилось в силу трех нижеследующих обстоятельств.
   Первое, рынки волнует, что фискальная политика администрации Буша-младшего может привести к росту дефицита федерального бюджета до $400-500 млрд. и создать дисбаланс внутренних сбережений, которые увеличат дефицит текущего платежного баланса до $600 млрд.
   Второе, рынки встревожены тем, что США начали проводить империалистическую внешнюю политику, последствия которой для их финансового положения и отношений с другими странами не ясны. Соединенное Королевство в период, когда британская империя находилась в расцвете сил, имело крупный профицит текущего платежного баланса.
   Не существует прецедентов для страны, играющей роль глобальной сверхдержавы при значительном дефиците внешних выплат. В годы "холодной войны" Соединенные Штаты были в состоянии финансировать свои расходы на оборону частично благодаря компенсационным программам совместно с другими странами. Немецкий "Bundesbank", например, накапливал доллары по принципу quid pro quo как способ компенсации оборонных расходов США в Германии.
   Во время войны в Персидском заливе 1991 года Соединенные Штаты получили значительные субсидии от Японии, Саудовской Аравии и других стран. Если Соединенные Штаты станут проводить более унилатералистскую внешнюю политику, им придется взять на себя все расходы, не получая помощи от традиционных союзников.
   И последнее, рынки усматривают вакуум в центре экономической политики США. При нынешней администрации отмечается высокая централизация властных полномочий в Белом доме. Единственные министры кабинета, присутствие которых на публике сильно ощущается, это государственный секретарь и министр обороны. Статус и влияние министра финансов снизились в период, когда этот пост занимал Пол О'Нейл, по причине его язвительных замечаний по многим вопросам и его натянутых отношений с конгрессом США.
   Г-н Сноу приложил большие усилия с целью налаживания отношений с конгрессом, однако рынки видят в нем скорее коммивояжера, чем архитектора политики. Лэрри Линдси и Гленн Хабард, люди, создавшие экономическую политику администрации, подали в отставку.
   Как стало ясно из недавних комментариев г-на Сноу, Вашингтон не намерен ничего делать для стабилизации доллара до тех пор, когда будут сделаны крупные корректировки в ценах облигаций, которые могут поставить под угрозу усиление деловой активности на рынке жилья в США. Но в отсутствие угрозы американскому рынку жилья регулированием пусть занимается кто-то другой.
   Другие институты экономической политики также слабы. Новый директор Национального совета по экономической политике сосредоточивает внимание скорее на внутреннем администрировании, нежели чем на оказании влияния на рынки. Митч Дэниэлс, директор Административно-бюджетного управления (при президенте США), уходит со своего поста, чтобы заняться политикой в штате Индиана. Совет экономических консультантов изгоняют из Белого дома.
   Кажется, экономической политикой сегодня заправляют политические советники Белого дома, а не традиционные правительственные институты, Фактически, Белый дом не сумеет организовать широкие слушания по вопросу ослабления доллара, пока с пресс-конференциями по данному вопросу выступает Карл Роув.
   Азия будет противиться падению курса доллара с помощью крупных рыночных интервенций. В Китае резервы иностранной валюты в этом году увеличатся с $280 млрд. до $330 млрд. Резервы иностранной валюты Японии в этом году увеличатся с $500 млрд. до $600 млрд. и к 2008 году достигнут $1 трлн.
   Если Азия сумеет стабилизировать свои обменные курсы валют, Соединенным Штатам придется сокращать свой дефицит текущего платежного баланса посредством крупных девальваций относительно других мировых валют. Давление в пользу такой девальвации вызовет к жизни процесс конкурентной денежной рефляции относительно еврозоны, Великобритании, Канады, Южной Африки и других стран с плавающим обменным курсом. Эти страны будут вынуждены снизить процентные ставки, чтобы помешать их валютам вырасти относительно доллара.
   Администрация Буша-младшего готова проводить активную финансовую и денежную политику, чтобы в преддверии президентских выборов 2004 года обеспечить заметное оживление экономики. Ее новая политика слабого доллара призвана оказать на другие страны давление, чтобы усилить свои позиции в вопросе внутреннего роста экономики.
   В конце 1980-х годов Япония, проводя рассчитанную на стабилизацию доллара денежную политику, с помощью взлетевших до небес цен на землю и ценные бумаги создала дутую экономику. Предстоящая конкурентная денежная рефляция, скорее всего, также вынудит центральные банки сокращать процентные ставки куда сильнее, чем они ожидают. Если такое произойдет, президент Джордж Буш-младший не будет повторно избран. В 2004 и 2005 годах эффект Буша, возможно, будет ощущаться на многих рынках ценных бумаг.

Вернуться к содержанию выпуска

   Сорос играет против доллара
   (По материалам статьи «Сорос против доллара», «Ведомости», 22.05.03, автор - Михаил Оверченко)
   Джордж Сорос продает доллары. Он полагает, что США совершают ошибку, отказываясь от политики сильного доллара, но сам не отказывается от шанса заработать на этой ошибке. "Я послушал, что говорит министр финансов [США Джон Сноу]. Кто я такой, чтобы стоять у него на пути? " - говорит Сорос. Кто он такой? Всего лишь гуру валютного рынка, который 10 лет назад обрушил фунт стерлингов и заработал на этом $1 млрд.; год назад Сорос предсказал обесценение доллара на треть, и с тех пор он подешевел на 27% к евро и на 18% к швейцарскому франку.
   "Я сейчас занимаю короткую позицию по доллару, - заявил Сорос в интервью телекомпании CNBC, добавив, что стал продавцом американской валюты относительно недавно. - Мы продолжаем продавать доллар США против евро, канадского, австралийского, новозеландского доллара и золота". Сноу назвал падение курса доллара "весьма умеренным" и дал понять, что "сила" доллара в понимании правительства США больше не определяется его рыночной стоимостью.
   Сорос относится к узкой группе людей, чьи слова способны повлиять на мировые валютные рынки. Его компания Soros Fund Management - одна из крупнейших в мире по управлению хедж-фондами, ее активы составляют $11,5 млрд. В сентябре 1992 г., когда Великобритания вышла из курсового механизма Европейской валютной системы, Сорос через свой главный фонд Quantum Fund сыграл против фунта стерлингов, обрушив его курс с примерно 2 фунтов за доллар до 1,5, заработав на этом около $1 млрд. и став первым американцем, которому удалось заработать такую сумму за год.
   Сорос считает отказ от сильного доллара большой ошибкой: его ослабление ударит по Европе, но не поможет США. "Это политика "разори своего соседа". Я думаю, администрация [США] с удовольствием ударит по Франции и Германии за их антивоенную позицию в иракском вопросе, но не думаю, что это [ослабление доллара] особенно поможет США", - заявил Сорос. "Хорошо, американский экспорт станет более конкурентоспособным, - признает знаменитый спекулянт и тут же задает встречный вопрос: - А куда мы будем экспортировать? " Он называет США "потребителем последней инстанции" и предупреждает, что Европа в ее нынешнем состоянии на грани рецессии не сможет занять их место. "Этот шаг вгоняет мировую экономику в депрессию, потому что он вгоняет в депрессию Европу, не помогая Соединенным Штатам", - резюмирует Сорос.
   Финансовые рынки разделяют позицию Сороса. Майское исследование, проведенное инвестиционным банком Merrill Lynch среди мировых управляющих фондами, показало, что впервые число респондентов, считающих евро переоцененным, превысило число тех, кто считает его недооцененным. Но при этом большинство назвали евро и номинированные в нем инструменты наиболее привлекательными для инвестиций, а сделки "покупка евро - продажа доллара" - наиболее популярными. "Рынок будет толкать евро вверх, а доллар вниз, пока не встретит сопротивления у политиков", - говорит Пол Меггизи, старший аналитик J.P. Morgan Chase, прогнозирующий рост евро к концу года до $1,2. Но заявления политиков могут изменить этот прогноз, предупреждает аналитик британской аналитической фирмы IDEAglobal Дивьян Шах: "Столь очевидно давая зеленый свет дальнейшей коррекции доллара, [политики] могут заставить рынок повысить прогноз для евро не только до $1,25, но и до $1,30".
   Ровно год назад Сорос заявил, что доллар за несколько лет может потерять около трети стоимости; с тех пор он подешевел на 27,4% к евро, на 5,5% к иене, на 12,6% к фунту стерлингов и на 18,4% к швейцарскому франку. Сейчас Сорос не дает прогнозов относительно валютных курсов. "Со стороны министра финансов [Сноу] было несколько безответственно пытаться своими заявлениями уронить доллар; я постараюсь быть более ответственным и не буду делать никаких прогнозов", - сказал он в телеинтервью.

Вернуться к содержанию выпуска

   Экономисты ожидают ускорения темпов роста экономики США
   (Интерфакс-АФИ, 23.05.03)
   Американская экономика вырастет во втором полугодии и в 2004 году на максимальную с 2000 года величину, снизив уровень безработицы и увеличив деловые инвестиции, передает агентство Bloomberg со ссылкой на данные крупнейшей в стране ассоциации экономистов. National Association for Business Economics, опросившая 37 экономистов в период со 2 по 16 мая, пришла к выводу, что ВВП США вырастет на 3,6% во втором полугодии 2003 года и в следующем году. Это более чем в два раза превысит 1,6%-ный рост в I квартале и станет максимальной величиной с 2000 года, когда рост ВВП составил 3,8%.
   "Тогда как большая часть экономических данных отражает последствия войны, экономисты уверены в том, что темпы экономического роста США в скором времени ускорятся", - сказал Тим О'Нил, президент NABE, число членов которой составляет 2,5 тыс., и главный экономист BMO Financial Group. Ассоциация проводит подобные исследования с 1965 года.
   Согласно опросу, экономисты полагают, что уровень безработицы в стране сохранится на отметке 6% в этом году и снизится до 5,7% к концу следующего. Объем деловых инвестиций увеличится на 1,4% в этом году и на 8,1% в следующем. Корпоративные прибыли вырастут на 9,6% в этом году и на 15% в 2004 году.

Вернуться к содержанию выпуска

   А. Гринспен, как всегда, очень острожен и слегка противоречив
   (По материалам РИА Ореанда и Газета.ru, 21-22.05.03)
   Председатель ФРС США Алан Гринспен выступил в объединенном экономическом комитете палат Конгресса с докладом "Экономическая перспектива". Он оценил экономическую ситуацию 2003 года, как напряженную. По мнению Гринспена, этому способствовали ожидавшаяся война в Ираке, ослабление экономической активности. Цены на нефть поднялись, котировки акций приблизились к минимумам прошлой осени, потребительская и деловая уверенность упала.
   Однако в докладе была выражена уверенность в подъеме экономической активности. Факторами, свидетельствующими об экономической динамике, выступают падение цен на энергоносители, улучшение условий на финансовых рынках и продолжающийся рост производительности труда. Гринспен отметил, что воздействие SARS на экономику США является минимальным.
   Председатель ФРС США считает, что слишком рано делать "твердую оценку" состояния экономики США после войны в Ираке, хотя ожидания скорого восстановления былых темпов роста нельзя назвать беспочвенными. Гринспен заявил, что общие тенденции в экономике пока остаются неопределенными, и нужно больше данных, чтобы их оценить. При этом он отметил, что ФРС обеспокоена наметившейся дефляцией в экономике. Гринспен говорит, что данные о состоянии рынка труда и промышленного производства разочаровали, хотя "эти движения отражают, по большей части, решения, принятые еще до начала войны, и многие недели изучения данных потребуются, что с уверенностью раскрыть течения, лежащие в основе этих областей".
   Примечание ведущего рассылки. Хочу напомнить знаменитое высказывание Гринспена: «Если Вам показалось, что Вы поняли, что я имею ввиду, то это значит, что Вы меня неправильно поняли».

Вернуться к содержанию выпуска

   В США к 2013 г. налоги все-таки будут снижены
   (РБК, 23.05.03)
   В США к 2013 г. налоги будут снижены на $330 млн. Такая договоренность достигнута между Белым Домом и конгрессом США. Президент охарактеризовал как победу, компромисс, достигнутый в ходе обсуждения законодателями предлагаемого администрацией пакета экономических реформ. Предлагаемый компромиссный вариант содержит много элементов из первоначального плана администрации США, основой которого было сокращение налогов на $726 млн. к 2013 году. Однако конгрессмены согласились снизить налоги лишь на $330 млн. Тем не менее, Дж.Буш назвал это сокращение "хорошим для американских рабочих, для американских семей". "Эти меры помогут снизить обеспокоенность состоянием экономики, - заявил, в свою очередь, председатель сенатского комитета по финансам Чарльз Гресли. - Они взбодрят нашу управляемую спросом экономику и принесут больше денег в карманы людей и семейные бюджеты".

Вернуться к содержанию выпуска

   О проблеме бюджетного дефицита в США
   (По информации «Коммерсантъ» и РБК, 21-24.05.03)
   За 7 месяцев бюджетного 2003 года, как ожидает Министерство финансов, дефицит американского бюджета составит $201,6 млрд. По сравнению с аналогичным периодом 2002 года дефицит вырос более чем в 3 раза. При этом за указанный период доходная часть бюджета снизилась на 5,4%, налоговые поступления от частных лиц сократились на 8%, а корпоративные налоги упали на 28,7%. В годы правления Билла Клинтона бюджет США выполнялся с профицитом, однако с приходом к власти Джорджа Буша ситуация изменилась.
   Однако, ни о какой политике сокращения расходов речи пока не идет. Конгресс США одобрил законопроект, позволяющий правительственному долгу вырасти еще на $984 млрд. Решение Конгресса позволяет президенту поставить свою подпись под документом, расширяющим лимит правительственного долга до $7,38 трлн. Разрешенный "потолок" правительственного долга в $6,4 трлн. ранее уже был превышен, тогда минфин оплатил счета, переместив деньги из других фондов. Отказ Конгресса расширять предел заимствования мог привести к рекордному федеральному неплатежу.

Вернуться к содержанию выпуска

   США ищут управу на спамеров
   («Ведомости», 23.05.03)
   Представители компьютерной индустрии призывают законодателей активизировать международные усилия по борьбе со спамом - массовой несанкционированной рассылкой электронных писем. По словам Энрике Сейлема, президента компании Brightmail, спам сегодня составляет 46% в общем объеме трафика электронной почты.
   Brightmail специализируется на средствах фильтрации спама в сетях интернет-провайдеров. Выступая перед сенатским комитетом по торговле, науке и транспорту, Сейлем предупредил, что уже к декабрю доля спама в почтовом трафике может вырасти до 50%. Между тем в 2001 г. она составляла всего 7%. По оценке Сейлема, в год спам наносит американскому бизнесу ущерб в размере $10 млрд. "Электронная почта коренным образом изменила характер нашего общения, - подтверждает председатель сенатского комитета Джон Маккейн, - но усиливающиеся потоки спама грозят свести на нет все преимущества новой среды".
   Комитет также ознакомился с письмом Билла Гейтса, в котором глава Microsoft призвал законодателей принять меры против спамеров. Кроме того, Гейтс считает, что независимые международные организации должны внести свой вклад в очистку почтового трафика, применяя более совершенные методы работы с почтой. "Авторитетные организации могли бы выработать механизмы, позволяющие определять и отфильтровывать в потоке корреспонденции послания, являющиеся спамом", - говорится в письме Гейтса.
   В прошлом Конгресс США не проявлял активности в борьбе против спама. Отчасти это объясняется лоббированием со стороны всевозможных торговых и маркетинговых фирм, использующих массовую коммерческую рассылку. Однако проблема быстро принимает угрожающие масштабы, так что в этом году законодатели, похоже, должны будут наконец сделать серьезный шаг для ее решения.
   Законопроект, предложенный сенаторами Конрадом Бернсом и Роном Уайденом, предусматривает запрет на использование вводящих в заблуждение заголовков в электронных письмах. Кроме того, авторы проекта хотят обязать спамеров прекратить рассылку в ответ на требование адресатов.
   Сенатор Чарльз Шумер предлагает создать национальный реестр противников спама, а также ввести международный закон, препятствующий действиям спамеров. "Если принять антиспамерский закон только в одной стране, спамеры попросту переместятся в другую страну и снова примутся за рассылку, - говорит Шумер. - Только всемирное соглашение может гарантировать повсеместную защиту потребителей от непрошеной рассылки".
   Гейтс считает, что федеральный закон должен предусматривать правительственную сертификацию компаний, занимающихся легальным маркетингом. Если компания не имеет такой сертификации, ее массовые послания должны обязательно сопровождаться соответствующим указанием. Это позволит пользователю Интернета удалить непрошеное письмо, не открывая его.
   В апреле корпорации Microsoft, America Online и Yahoo! объявили о проведении совместной кампании по борьбе со спамом. Инициатива предполагает внедрение технологий, помогающих выявлять и специальным образом обрабатывать послания с заголовками, вводящими пользователя в заблуждение.

Вернуться к содержанию выпуска

ЕВРОПЕЙСКИЙ РЕГИОН

   Председателем правления ЕЦБ назначена Гертруда Тумпель-Гугерель
   (РБК, 23.05.03)
   Заместитель председателя совета управляющих Центрального банка Австрии Гертруда Тумпель-Гугерель назначена на должность председателя правления Европейского Центрального банка. Г. Тумпель-Гугерель будет занимать этот пост в течение восьми лет. Правление Европейского ЦБ, состоящее из шести членов, определяет монетарную политику Европейского союза.

Вернуться к содержанию выпуска

   Курс евро превысил отметку $1,18
   (Интерфакс-АФИ, 23.05.03)
   Курс евро превысил отметку $1,18 впервые с 5 января 1999 года, второго дня торговли новой европейской валюты. В ходе европейских торгов в пятницу (23.05) единая европейская валюта подорожала до $1,1804. Накануне курс составлял $1,1688.
   Рекордно высокий курс евро - $1,1899 - был зафиксирован в ходе первых торгов 4 января 1999 года. К закрытию курс единой европейской валюты несколько снизился, составив $1,1837.

Вернуться к содержанию выпуска

   Почему евро так силен, профессор Бофингер?
   (Die Tageszeitung, 20.05.03, интервьюер - Катарина Коуфен, публикация на русском языке - ИноСМИ.Ru)
   Интервью профессора Петера Бофингера

   Вопрос: Господин Бофингер, европейцы, что бывает редко, между собой разобщены, под угрозой Стабилизационный пакт, - а евро все растет и растет. Как может сочетаться одно с другим?
   Ответ: Курс евро растет, поскольку это в данном случае представляет собой тенденцию. Единственно, что можно сказать об обменном курсе с уверенностью, так это то, что он, обретая тенденцию двигаться в ту или иную сторону, сохраняет ее продолжительное время.

   Вопрос: А как возникает подобная тенденция?
   Ответ: Это получается, как с посетителями пивной. Несколько человек начинают ходить в определенную пивную, а потом в нее приходит все больше людей. Если посещение ее становится все более дорогим, то в какой-то момент равновесие нарушается, и одну пивную меняют на другую.

   Вопрос: Если это отнести к ситуации на бирже, то получается, что брокеры мало доверяют своим собственным оценкам и несутся вслед за остальными?
   Ответ: Нет, для биржевых брокеров просто-напросто было бы неправильно полагаться на свои собственные способности делать выводы. Это просто неверно! Например, будучи торговцем вином, я тоже покупаю не то вино, которое больше всего нравится мне, а то, которое, как я предполагаю, будет через несколько лет больше всего им нравиться. Тогда, в частности, я смогу продать его дороже.

   Вопрос: То есть, сила евро является чисто умозрительной, и на ней лежит отпечаток ожиданий?
   Ответ: Только! Посмотрите, как заблуждались профессиональные эксперты: на этапе девальвации они думали, что вскоре последует ревальвация. Когда пришло время ревальвации, они недооценили ревальвацию. Как ошибались многие банки! Эти структуры, загребающие большие деньги. Спрашивается, где компетентность? Еще в 1999 году можно было видеть, что пузырь лопнет, но банки со всего маху врезались в стену.

   Вопрос: Если вспоминать, то два с половиной года назад у евро был самый низкий курс…
   Ответ: … в то время евро имел тенденцию к девальвации. Если говорить точно, то она проявилась с апреля 1995 года, с того времени для доллара стала характерной тенденция к ревальвации, и эта тенденция имела продолжение. Евро унаследовал тенденцию к девальвации от национальной валюты некоторых стран. Разумеется, она была подкреплена психологическими факторами, таким, например, что евро был для всех незнакомой валютой.

   Вопрос: Тогда что же стало причиной изменения тенденции?
   Ответ: Европейский центральный банк прибег к интервенции. В ноябре 2000 года была достигнута низшая отметка, ниже которой курс евро больше никогда не опускался.

   Вопрос: Но интервенция ЕЦБ, ставшая причиной изменения тенденции, была предпринята более двух лет назад. Теперь, видимо, существуют какие-то иные ожидания, заставляющие вкладчиков отдавать в настоящее время предпочтение евро?
   Ответ: Я думаю, что важную роль сыграло введение в 2002 году наличного евро. Люди неожиданно получили возможность пощупать евро, они увидели, что он действительно существует.

   Вопрос: Высокооплачиваемые эксперты обосновывают ревальвацию евро тем, что перспективы экономического роста в среднесрочном плане в Европе лучше, чем в США.
   Ответ: Я так не думаю. Повышение курса евро для нас невыгодно. Если Европейский центральный банк не снизит процентные ставки, это тоже невыгодно. И, к сожалению, фискальная политика у нас не столь прагматична, как в США. Там дают по-настоящему полный газ, там раздают налоговые бонусы, делают другое. Положение дел в экономике США, в частности, нестабильное, зато она развивается намного динамичнее.

   Вопрос: Несмотря на это, давайте еще раз вернемся к аргументам, которые тогда приводились в качестве объяснений слабости евро: необходимо строго придерживаться Стабилизационного пакта, говорилось…
   Ответ: … все это был один лишь вздор! Когда появляется какая-то тенденция, то возникает явление, которое в психологии называют типовой ситуацией. Это когда селективное восприятие заставляет нас обращать внимание именно на те факторы, которые находятся в созвучии с тенденцией.

   Вопрос: Какие факторы существуют, например, в данный момент?
   Ответ: Сейчас к нашему представлению о сильном евро подходит, что у США существует огромный дефицит торгового баланса.

   Вопрос: Но у американцев большой дефицит торгового баланса ведь уже не первый год.
   Ответ: Но это не отвечало существовавшим представлениям, когда в голове у экспертов, аналитиков, торговцев валютой была картина, рисующая доллар сильным, а евро слабым.

   Вопрос: То есть, такие показатели фундаментального характера не играют совсем никакой роли?
   Ответ: И, правда, трудно понять, когда видишь, сколько усилий тратят люди, чтобы дать фундаментальное объяснение курсу евро. Но это касается и диаметрально противоположной вещи: 2000 год был для Европы самым удачным в экономическом плане. И несмотря на это евро переживал тенденцию спада. Для изменения курса необходимо придерживаться следующего: чем меньше думаешь о показателях фундаментального характера, тем надежнее себя чувствуешь.

   Вопрос: Получается, что евростабилизационный пакт не имеет никакого значения? Он базируется на фундаментальных показателях и был принят в качестве опоры для евро.
   Ответ: Это и без того была не лучшая идея увязывать Стабилизационный пакт с евро и его обменным курсом. Первоначально он должен был не допустить, прежде всего, инфляции. Но теперь оказывается, что у стран с самым большим дефицитом самый низкий уровень инфляции. Логика Стабилизационного пакта поставлена с ног на голову.

   Вопрос: Как это получилось?
   Ответ: Творцы пакта думали, что причиной инфляции является государственный дефицит. Но это неверно. Это относится только к странам с большим абсолютным дефицитом. Взаимосвязь имеет обратный характер: у стран со слабой экономикой большой дефицит и низкий уровень инфляции. О Стабилизационном пакте пока что можно забыть.

   Вопрос: Больше никакой трехпроцентных рамок, никакого плана по снижению задолженности?
   Ответ: Нет, ведь нет никакой причины сокращать долги. В период, когда падает курс акций, а банки чувствуют все большую неуверенность, нам необходимо несколько надежных возможностей для помещения денежных средств. Если государственные долги на нуле, то Вы можете вкладывать свои деньги только в акции предприятий. Мы должны быть рады, что государство своими долгами - то есть, государственными займами - предоставляет нам надежную форму помещения денег.

   Вопрос: И что же делать?
   Ответ: Необходимо следить за тем, чтобы в каждой стране соблюдался баланс денежной и фискальной политики. Проблема заключается в том, что в странах со слабым спросом, таких, как Германия, самый низкий уровень инфляции и самые большие реальные процентные ставки. Наоборот, у ирландцев, например, высокий уровень инфляции и низкие процентные ставки. То есть, в Валютном союзе существует тенденция к упрочению. Этого можно добиться только с помощью денежной политики, имеющей обратный характер. Иными словами, государство не должно в условиях кризиса заниматься еще и экономией средств. Проблема заключается в том, что ЕЦБ всегда стремился проводить усредненную политику. Это когда нужно измерить среднюю температуру по Европе, и нам говорят - 25 градусов, при этом в Хельсинки - только 12 градусов, а в Неаполе - 32.

   Вопрос: А трехпроцентная планка? Выбросить окончательно за борт?
   Ответ: Я бы сохранил ее в качестве ориентировочной маржи, так как это приводит к тому, что общая задолженность в процентном выражении к общей продукции, произведенной экономикой, увеличивается незначительно.

   Вопрос: Но ведь можно было бы сказать: вместо «лишь 3% новых задолженностей» опустите их на полпроцента или что-то еще. Это лучше учитывает ситуацию с экономическим развитием.
   Ответ: А зачем вообще уменьшать объем новой задолженности? В данный момент мы переживаем громадное падение спроса. В этих условиях мы собираемся вызвать еще и дефицит - это неправильно! Зачем нам нужен сбалансированный бюджет?

Вернуться к содержанию выпуска

   Рост курса евро усложняет бизнес германских экспортеров
   (Газета.ru, 21.05.03)
   Укрепление курса евро усложняет условия ведения бизнеса для германских экспортеров. Об этом говорится в отчете центрального банка Германии. "В связи с недавним ростом евро увеличились опасения относительно того, что могут возникнуть и другие факторы, внешние, которые негативно отразятся на экономике, - пишут аналитики Бундесбанка. - С учетом всех факторов, германские фирмы, ведущие дела за границей, оказались в более сложном положении: и с точки зрения курса обмена валют, и с точки зрения рынков сбыта". Подорожание евро негативно отражается на бизнесе немецких компаний за границей, поскольку приводит к подорожанию их товаров. Так, по данным ЦБ, ценовая конкурентоспособность германских фирм снизилась с конца 2002 года на 4,5%. В то же время Бундесбанк отмечает, что сейчас этот показатель незначительно отличается от среднегодового. Нынешний уровень ценовой конкурентоспособности банк называет "нейтральным". По мнению экспертов Бундесбанка, экономическая обстановка в мире улучшилась после окончания войны в Ираке, но неясно, как долго продлится подъем и насколько он будет значительным.

Вернуться к содержанию выпуска

   Германия финансирует почти четверть расходов ЕС
   (Немецкая волна, 21.05.03)
   В текущем году доля Германии в финансировании общего бюджета Европейского союза составит 22,7 %. Федеративная республика должна перечислить в казну ЕС 22,3 млрд. евро. Поскольку 7,6 млрд. евро вернутся затем обратно в форме различных отраслевых субсидий, то "чистые" затраты Германии составят 14,7 млрд. евро.
   Тем самым, Германия продолжает оставаться самым крупным плательщиком в европейскую казну. Ее платежи намного превышают отчисления других стран. Приведенные данные свидетельствуют, что в 2000 году Германия перечислила Брюсселю вдвое больше средств, чем Великобритания, стоящая на втором месте в списке стран-доноров ЕС. В пересчете на душу населения в 2003 году "чистые" выплаты составят 143 евро. По этому показателю ФРГ находится на четвертом месте. Ее опережают Люксембург (247), Нидерланды (209) и Швеция (165 евро на душу населения).

Вернуться к содержанию выпуска

   ВВП Германии в I квартале снизился
   (Газета.ru, 22.05.03)
   ВВП Германии в I квартале 2003 года снизился на 0,2% относительно предыдущего квартала. По сравнению с I кварталом 2002 года показатель вырос на 0,5%. Падение ВВП произошло из-за ухудшения состояния торгового баланса в Германии на фоне высокого обменного курса евро.

Вернуться к содержанию выпуска

   Рынок труда Германии: увольнения почти повсюду
   (Немецкая волна, 21.05.03)
   Почти во всех отраслях немецкой экономики происходит сокращение рабочих мест. В первом квартале этого года, по сравнению с аналогичным периодом 2002 года, число работающих уменьшилось на 481.000 человек, что составляет 1,3 % [от экономически активного населения?].
   Впервые после объединения отмечается небольшое сокращение, по сравнению с предыдущим годом, числа занятых в сфере услуг. Так, работающих в торговле, транспорте, гостиничном бизнесе стало за три месяца меньше на 62.000 человек, или на 0,2 %. В прошлом квартале в этих отраслях был отмечен рост занятости, составивший 0,1%.
   Растет число увольнений и в производящих областях. Здесь, не считая строительства, оно составило 233.000 человек, или 2,8%. В строительстве сокращение производства и жесткие меры экономии привели к увольнению 174.000 человек (на 7,3 % больше чем в I квартале 2002 года). Экономические трудности затронули и сельское хозяйство Германии. В этой отрасли и в лесном хозяйстве по сравнению с прошлым годом было занято на 12.000 человек меньше.
   Из 37,9 млн. человек, имевших в I квартале рабочее место, 33,8 млн. работали в качестве наемных рабочих и служащих. В процентном отношении их количество снизилось на 1,5%. 4,1 млн. человек были самостоятельными предпринимателями (сюда же включают и лиц свободных профессий). Их доля возросла на 0,4%.

Вернуться к содержанию выпуска

   Незначительный рост ВВП Великобритании
   ("AK&M", 23.05.03)
   Рост ВВП Великобритании в I квартале 2003 года составил 0.2%, что является самым низким показателем за последний год. В годовом исчислении ключевой макроэкономический индикатор вырос на 2.2%. Объем потребительских расходов в Великобритании в январе-марте вырос на 0.4% против 0.6% в I квартале 2002 года и 1.1% в предыдущий период.

Вернуться к содержанию выпуска

   Инфляция в Великобритании: относительно высокая, но стабильная
   (РБК, 20.05.03)
   Базовая инфляция в Великобритании в апреле 2003 г. сохранилась на уровне 3%, не изменившись по сравнению с предыдущим месяцем. Как говорится в докладе Национальной статистической службы Великобритании, это самый высокий уровень инфляции за последние пять лет. На протяжении трех месяцев базовая инфляция, при расчете которой не учитываются выплаты по ипотечным кредитам, держится на этом рекордном уровне, что превышает установленный правительством максимальный показатель 2,5%.
   Национальная статслужба отмечает, что сумма налогов, собранных местными органами управления, возросла в апреле на 12% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Цены на бензин снизились при повышении цен на табак и овощи. Общий показатель годовой инфляции, при расчете которого учитываются выплаты по ипотечным кредитам, также не изменился и остался на уровне 3,1%.

Вернуться к содержанию выпуска

   ВВП Франции слегка вырос после падения
   ("AK&M", 20.05.03)
   ВВП Франции в I квартале текущего года вырос по сравнению с предыдущим периодом на 0.3%. В последнем квартале прошлого года, по уточненным данным, ВВП Франции снизился на 0.1%.
   Потребительские расходы, как сообщает Национальное статистическое ведомство страны (INSEE), выросли в прошедшем квартале на 0.6%, общий объем инвестиций - на 0.4%, тогда как в предыдущем периоде этот показатель упал на 1.1%. При этом французские компании увеличили инвестиции на 0.5%. Объем корпоративных инвестиций вырос впервые за последние два года. Объем экспорта увеличился по итогам квартала на 1.2%, импорта - на 0.7%.
   Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, прогнозировали рост ВВП Франции на 0.2% к предыдущему кварталу. По мнению большинства экспертов, 0.3-процентный рост был достигнут в основном за счет увеличения потребительских расходов, которые, в свою очередь, выросли благодаря снижению налогов. Вместе с тем, по словам аналитика CDC Ixis Лауры Мэйлар (Laure Maillard), этот фактор себя уже исчерпал и во II квартале на рост экономики уже, скорее всего, не повлияет. Осторожно настроены и представители бизнеса. "Есть ли реальный прогресс в экономике, мы сможем понять только к концу III квартала", - заявил управляющий директор сталелитейной корпорации Arcelor SA Ги Долль (Guy Dolle).

Вернуться к содержанию выпуска

   Снижение потребительских цен во Франции в апреле
   ("AK&M", 23.05.03)
   Индекс потребительских цен во Франции в апреле 2003 года снизился на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем. В годовом исчислении инфляция в стране составила 1.9%. Напомним, что в марте текущего года потребительские цены во Франции выросли на 0.5%.
   Одновременно INSEE опубликовало данные по динамике потребительских расходов во Франции. Этот показатель в апреле по сравнению с предыдущим месяцем не изменился. Стагнация в сфере потребительских расходов, обеспечивающих около 50% ВВП страны, может негативно сказаться на экономическом росте Франции. "Рост ВВП во II квартале неизбежно замедлится", - считает аналитик Lloyds TSB Тревор Уилльямс (Trevor Williams). "Нежелание потребителей тратить деньги растет", - сказал он.

Вернуться к содержанию выпуска

   Италия - страна стариков, низкой рождаемости и множества разводов
   (La Repubblica, 22.05.03, опубликовано на русском языке - InoPressa.ru)
   Италия - страна стариков, в которой рождается мало детей. Увеличивается число разводов и создания так называемых реконструированных семей – когда по меньшей мере у одного из супругов имеется опыт распавшегося брака. Таков портрет современной Италии, созданный институтом статистики: население - самое старое в Европе, уровень рождаемости - один из самых низких.
   В последние годы демографическая картина, складывающаяся в Италии, характеризуется тем, что самой многочисленной возрастной группой стали люди, преодолевшие 65-летний рубеж. Население страны стареет. По данным на 2002 год, продолжительность жизни в Италии составила 76,8 лет у мужчин и 82,9 года у женщин. Эти показатели выше средних по Европе. В Европейском союзе Италия захватила грустное лидерство: в январе этого года каждый пятый итальянец достиг 65 лет и более. Увеличилось число стариков в возрасте 80 лет - каждый 20-й житель Италии.
   В стране отмечается рост разводов. По данным доклада института статистики, в 2000 году было зарегистрировано 37 тысяч разводов, что на 39% больше, чем в 1995-м. В 85% случаев ребенок остается с матерью. В 2000 году было зарегистрировано 20 тысяч браков, в которых по крайней мере один супруг был иностранцем.
   В настоящее время в Италии - 22 миллиона семей, на два миллиона больше, чем в 1988 году. Но число семей с детьми сократилось с 52,1% в 1988 году до 44,5% теперь. Растет число семей с одним ребенком (с 19,3 до 23,9%), а также число бездетных семей (с 18,6 до 19,9%). Число неполных семей с одним родителем составило 8,4% против 7,3%.
   Показатель рождаемости достиг 1,26 ребенка на одну женщину, при этом среднеевропейский уровень равен 1,47. Наблюдается определенное улучшение по рождаемости на севере, в то время как в центре и на юге рождаемость продолжает падать. Увеличивается и средний возраст родителей: если женщины 1953 года рождения становились мамами в 24,8 года, то женщины, родившиеся в 1963 году, предпочитали испытать радость материнства в возрасте 26,5 лет. Последние поколения заводят детей в среднем в возрасте 27 лет.
   По данным статистического института, в 2002 году в Италии находилось 1 448 000 иностранцев с постоянным видом на жительство. По сравнению с 1992 годом эта цифра увеличилась вдвое. Наблюдается преобладание общин из стран Восточной Европы над филиппинскими и китайскими общинами.
   Так, румынская община превзошла по численности филиппинскую. В период между 1999 и 2000 годами приток граждан из Румынии вырос на 80%. Но самой большой по численности продолжает оставаться марокканская община (167 889 видов на жительство, выданных на 1 января 2002 года), за ней следует албанская (157 317), румынская (82 985), филиппинская (67 711) и китайская (62 146).
   Наблюдаются изменения и во внутренней миграции населения: с 1996 по 2000 годы на 45% увеличилось число переехавших из южных районов страны на северо-восток Италии. Кроме того, итальянцы предпочитают покидать большие города и селиться в прилегающих районах, создавая мегазоны больших городов.

Вернуться к содержанию выпуска

   Австрия ждет крупных забастовок
   (NEWSru.com, 23.05.03)
   После провала "круглого стола", в работе которого приняли участие представители правительства, профсоюзов, парламентских фракций и других "социальных партнеров", Австрия стоит на пороге крупнейших за всю историю страны забастовок. Об этом сообщил президент Австрийского объединения профсоюзов Фритц Ферцетнич после 14-часового заседания "круглого стола" в Вене. "Мы не достигли согласия по наиболее существенным пунктам", - подвел итог профсоюзный лидер.
   "Круглый стол" был организован после массовых выступлений австрийских трудящихся, которые требуют от правительства Вольфганга Шюсселя отказаться от проведения пенсионной реформы, ущемляющей права австрийских пенсионеров. Сейчас каждый четвертый житель Австрии – пенсионер.

Вернуться к содержанию выпуска

   Эксперты Минфина Финляндии прогнозируют снижение в 2003 г. темпов роста ВНП страны
   (РБК, 22.05.03)
   Министерство финансов Финляндии пересмотрело прогноз темпов роста национальной экономики в 2003 г. Согласно новым расчетам экономистов, рост валового национального продукта (ВНП) замедлится, безработица возрастет. Как считают эксперты министерства, на замедлении роста ВНП скажется укрепление евро относительно других валют, а также распространение вируса атипичной пневмонии в Азии, что является основной причиной снижение экспорта.
   Согласно новым данным, рост ВНП Финляндии в этом году составит 1,8% (два месяца назад эксперты рассчитывали, что этот показатель по итогам года составит 2,3%). Правда, в 2004 г. Минфин Финляндии рассчитывает на рост ВНП в 2,9%. По прогнозу министерства, рост безработицы по итогам года составит 9,4%. Ранее этот показатель прогнозировался на уровне 9,1%.

Вернуться к содержанию выпуска

   Еврокомиссия внесла предложения по улучшению корпоративного управления
   (По материалам статьи «У Европы свои правила», «Ведомости», 22.05.03, автор - Михаил Оверченко)
   Европейская комиссия представила свои предложения по ужесточению контроля за аудитом публичных компаний и совершенствованию корпоративного управления. Предложения ЕК стали своеобразным ответом европейцев на Акт Сарбейнса - Оксли, принятый в США в июле 2002 г., чтобы не допустить повторения громких корпоративных скандалов, приведших к краху Enron, WorldCom и других компаний. Предложения, обнародованные комиссаром по вопросам внутреннего рынка Фритцем Болькештайном, мягче, чем нормы, прописанные в Акте Сарбейнса - Оксли. Они носят в основном рекомендательный характер, многие не планируется принимать как законы.
   Впрочем, для блока из 15 стран, где политики и экономисты уже не первый год бьются над созданием единого финансового рынка, это, возможно, наиболее практичный подход, способный установить нормы корпоративного управления в кратчайшие сроки. Попытки согласовать единый для Евросоюза закон о поглощениях или закон по борьбе с уклонением от уплаты налогов постоянно наталкиваются на сопротивление национальных правительств и длятся годами. "Подход комиссии может сработать, если правительства проявят политическую волю и пригрозят закрепить [предложения ЕК] в законодательном порядке в случае их невыполнения [участниками рынка]", - говорит исполнительный директор Европейского института корпоративного управления Марко Бехт. В самой комиссии говорят, что компании-нарушителей накажет рынок.
   "Для объединения европейских рынков капитала необходимо . .. предпринимать дальнейшие шаги по обеспечению качества аудита и независимости аудиторов", - заявил Болькештайн. Еврокомиссия предлагает создать в каждой из 15 стран собственный независимый орган, который будет осуществлять надзор за деятельностью аудиторов и бухгалтерской практикой публичных компаний. Эти органы будут координировать свою деятельность. "Предложение о создании надзорных органов - основное. Если произойдет международный [корпоративный] скандал, люди хотят видеть четкий механизм, который позволит предпринять необходимые действия", - сказал агентству Reuters Дэвид Девлин, президент Европейской федерации бухгалтеров. Кроме того, ЕК повторила свое раннее требование к европейским компаниям перейти к 2005 г. на Международные стандарты бухгалтерской отчетности (IAS). Комиссия также будет настаивать, чтобы аудиторские компании раскрывали информацию о том, сколько они получают за неаудиторские услуги.
   Акт Сарбейнса - Оксли ввел персональную ответственность (вплоть до уголовной) генерального и финансового директоров за достоверность бухгалтерской отчетности компании. ЕК предлагает ввести коллективную ответственность руководителей, так как это в большей степени соответствует европейской деловой практике. Кроме того, акционеры получат право требовать полного раскрытия информации о заработках руководителей. Огромные вознаграждения директоров вызывают все большее недовольство в Европе.

Вернуться к содержанию выпуска

***
Ваши отзывы и замечания, а также материалы, которые Вы хотели бы опубликовать в данной рассылке, присылайте, пожалуйста, по адресу nwtaro@yahoo.com.
Сайт рассылки расположен по адресу http://scd.centro.ru/rass.htm.
Архив рассылки расположен по адресу http://subscribe.ru/archive/business.globalec.
С уважением, Леонид Ардалионов.