ЮГО-ВОСТОЧНАЯ АЗИЯ

   В I квартале показатель экономического роста Японии остался на нулевой отметке
   (РБК, 16.05.03)
   Показатель экономического роста Японии в I квартале 2003 г. был зафиксирован на рекордной нулевой отметке, что подчеркивает период стагнации, а также то, что надежды на улучшение ситуации на рынке труда, рост стоимости акций и улучшение экономической ситуации за счет экспорта себя не оправдывают. Госзаказ, включая правительственные расходы, упал на 0,3%, в то время как частные расходы, наоборот, увеличились на 0,3%. Объем экспорта снизился на 0,5%, а импорта вырос на 1,4%. Темпы экономического роста Японии за последнее десятилетие заметно снизились из-за того, что большая часть производства и рабочих мест переведена в Китай и другие страны региона, где рабочая сила дешевая, а потребительский рынок расширяется.

Вернуться к содержанию выпуска

   Японcкие компании переводят свои производства в другие азиатские страны
   (Kmnews.ru, 12.05.03)
   В Японии неуклонно растет число компаний, руководство которых считает целесообразным перевести производство в другие азиатские страны. Менеджмент ряда компаний рассчитывает, таким образом, в условиях экономического спада сократить расходы, ставшие для многих тяжелым бременем.
   В период с 1 апреля 2002 года по 31 марта с 77 компаний окончательно или временно остановили производственные линии на 161 предприятиях страны. Годом раньше производство было сокращено на 146 заводах. Треть из них приходится на предприятия по производству химикатов, 20% - на компании-производители электроники.
   В страны с более дешевой рабочей силой свое производство переводят также фармацевтические, строительные, автомобильные и продовольственные компании.

Вернуться к содержанию выпуска

   О развитии экономики КНР в апреле 2003 г.
   (По сообщениям Синьхуа, 15-17.05.03)
   Экономический прирост Китая в апреле 2003 года составил 8,9%. В докладе о реализации денежной политики за I квартал 2003 г., опубликованном Народным банком Китая, прогнозируется возможность осуществления запланированного на весь год 7%-ного прироста экономики.
   Под воздействием повышения цен на свежие овощи, сырье и лекарства традиционной китайской медицины и тарифы на медицинские услуги в апреле 2003 г. общий уровень потребительских цен в стране увеличился на 1 % по сравнению с аналогичным периодом 2002 г. При этом рост в городах составил 1%, на селе - 1,1%. В нынешнем году в большинстве районов страны, где в последние два года наблюдалось снижение общего уровня товарных цен после азиатского финансового кризиса, цены на товары начали повышаться. По статистике, за первые 4 месяца 2003 г. общий уровень потребительских цен в Китае возрос на 0,6% против прошлогоднего показателя за тот же период. Народный банк Китая прогнозирует продолжение повышения общего уровня товарных цен в стране в ближайший период времени. По анализу Народного банка Китая, продолжение повышения общего уровня цен на товары объясняется следующими факторами: благоприятной макроэкономической ситуацией, сохранением быстрых темпов роста денежной массы, превышением спроса на средства производства над их предложением.
   В апреле 2003 г. общий объем розничной продажи потребительских товаров в Китае составил 340,69 млрд. юаней при увеличении на 7,7% по сравнению с аналогичным месяцем 2002 г.
   В январе-апреле 2003 г. общий объем инвестиций в государственный и другие сектора китайской экономики составил 726,5 млрд. юаней, повысившись на 30,5% против того же времени 2002 г.
   За первые четыре месяца 2003 г. доходы от страховых операций в Китае составили 144,2 млрд. юаней с приростом на 32%.

Вернуться к содержанию выпуска

   Шаолиньский монастырь начал платить налоги
   («Коммерсантъ», 12.05.03)
   12 мая агентство Синьхуа сообщило о первой в истории Шаолиньского монастыря выплате налогов в китайскую казну. Ши Юнсинь, настоятель монастыря, недавно внес на счет налогового управления более $2,5 тысяч.
   После показа фильма "Шаолиньский монастырь" в 80-е годы прошлого века обитель, расположенная в городе Дэнфэне провинции Хэнань (Центральный Китай), стала приковывать к себе внимание людей из различных стран мира. Это вызвало интерес бизнесменов: символика "Шаолиня" теперь присутствует во многих наименованиях продукции.
   Для защиты прав на интеллектуальную собственность при монастыре была создана компания, которая зарегистрирована в почти 100 странах мира, включая США, Германию, Японию и Австралию. В марте 2003 года одна из тайваньских киностудий заплатила монахам за право использовать марку "Шаолинь" около $46 тысяч. Налоги с этой сделки и составили сумму первой в истории монастыря налоговой выплаты.

Вернуться к содержанию выпуска

   Вирус SARS диктует свою волю корейским экономистам
   (По материалам BBC NEWS, 13.05.03)
   Центральный банк Южной Кореи впервые за год снизил величину своей базисной процентной ставки. Причиной смягчения кредитно-денежной политики стала ядерная угроза со стороны Северной Кореи и озабоченность Сеула возможными экономическими последствиями эпидемии атипичной пневмонии (SARS).
   Сокращение процентных ставок с 4.25% до 4% соответствовало ожиданиям аналитиков. По словам представителей Bank of Korea, подобное сокращение должно обеспечить сохранение темпов роста корейской экономике на уровне не менее 4% в год. Как считается, такая величина экономического роста является минимально достаточной с точки зрения обеспечения необходимого роста занятости. «Мы согласились сократить ставки для того, чтобы защитить рабочие места и обеспечить стабильный рост экономики, даже несмотря на то, что при этом другие сектора понесут определенные потери», – заявил репортерам управляющий Bank of Korea Парк Сюнг.
   Сообщается, что одной из причин смягчения кредитно-денежной политики стала озабоченность Bank of Korea экономическими последствиями эпидемии атипичной пневмонии. Так, в настоящее время аналитики корейского центробанка уже объявили о пересмотре своего официального прогноза экономического роста на 2003 год в сторону его снижения с 5.7% до 4.1%.
   Принятие решения о сокращении процентных ставок было в значительной степени облегчено текущим сокращением уровня инфляции. Так, в апреле уровень инфляции в Южной Корее в среднегодовом исчислении упал до 3.7% по сравнению с 4.5% в предыдущем месяце. Благодаря этому у Bank of Korea оказалось дополнительное поле для маневра величиной процентных ставок.
   Хотя до настоящего времени эпидемия атипичной пневмонии затронула южнокорейскую экономику не слишком сильно по сравнению с соседними странами, у Сеула хватает и своих, чисто местных проблем. Речь идет об очередном витке напряженности в отношениях между США и Северной Кореей, пока так и не отказавшейся от политики ядерного шантажа.

Вернуться к содержанию выпуска

   Moody's подтвердило рейтинг Вьетнама, прогноз "позитивный"
   (РБК, 12.05.03)
   Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service подтвердило кредитный рейтинг обязательств Вьетнама в иностранной валюте на уровне В1/В3. Прогноз "позитивный". В годовом отчете агентства отмечается, что данный прогноз основан на "обязательстве правительства страны возобновить реформы, поддержкой МВФ и Всемирного банка, а также усовершенствованием системы внешних платежей". Возобновление торгового соглашения с США также, очевидно, поможет увеличить приток инвестиций в страну, указывает Moody's. Агентство ожидает, что ущерб от вспышки вируса SARS будет носить умеренный и проходящий характер для вьетнамской экономики. В отчете Moody's отмечается, что Вьетнам - первая страна в мире, которой удалось полностью победить атипичную пневмонию.

Вернуться к содержанию выпуска

ПРОЧИЕ РЕГИОНЫ

   Нефть: благо или зло?
   (По материалам BBC NEWS, 12.05.03)
   Благотворительная организация Christian Aid выступила с заявлением, касающимся нецелевого использования средств, получаемых развивающимися странами от экспорта нефти и других природных ресурсов.
   По оценкам экспертов организации, в наши дни нефть приносит развивающимся странам больше вреда, чем пользы. Согласно данным Christian Aid, в большинстве случаев доходы от экспорта нефти развивающимися странами идут исключительно на содержание власть имущих и не способствуют улучшению положения нуждающихся. По мнению организации, для того, чтобы изменить сложившееся положение, международным нефтяным компаниям необходимо соблюдать большую открытость в ходе своей деятельности. Однако, очевидно, что полностью указанную проблему удастся решить только в том случае, если полную открытость финансовых операций с развивающимися странами согласятся соблюдать абсолютно все нефтяные компании мира.

   Ангола. Как известно, полномасштабная нефтедобыча в этой африканской стране началась лишь примерно десять лет назад, хотя изыскательские работы там велись уже давно. Дело в том, что до недавнего времени разработка месторождений, расположенный на ангольском шельфе, была экономически нецелесообразной.
   К сожалению, далеко не все жители Анголы могут в полной мере ощутить все те преимущества, которые, по идее, должно было принести с собой начало нефтедобычи. В настоящее время расследование темных сторон ангольского нефтяного бизнеса проводят эксперты МВФ. По их оценкам, только в 2001 году из бюджета страны исчезло примерно $1 млрд. поступлений от экспорта «Черного золота». При этом, общая величина хищений «нефтяных» денег за последние 5 лет оценивается МВФ в $4 млрд. По мнению экспертов Фонда, эти деньги пошли в карманы представителям местной политической и деловой элиты, а также высокопоставленным военным.
   Подобное поведение является следствием привычек, приобретенных ангольскими властями в течение двадцатисемилетней гражданской войны, завершившейся только в прошлом году после смерти лидера повстанцев УНИТА Джонаса Савимби. В годы войны поступления от экспорта нефти играли главную роль в пополнении бюджета ангольского правительства, тогда как лидеры УНИТА использовали в своих целях экспорт алмазов.

   Судан. В этой африканской стране до сих пор идет ожесточенная гражданская война между правительством, в котором задают тон мусульмане, и повстанцами с юга страны, большинство которых составляют христиане и язычники.
   При этом, обе воюющие стороны контролируют нефтяные месторождения и используют доходы от экспорта этого сырья в своих целях. И, в то время как правительство и повстанцы безуспешно пытаются добиться хотя бы какого-то прогресса на мирных переговорах, международные нефтяные компании продолжают активно осваивать недра Судана.

   Демократическая республика Конго. За последние пять лет, прошедшие после смещения президента Мобуту Сесе Секо, в Конго погибло более 2 млн. человек, Это позволяет экспертам с полным правом называть идущую в стране войну «Африканской мировой войной». Только в богатой ресурсами провинции Итури на северо-западе страны в ходе боев погибло около 50 000 человек, а еще 500 000 местных жителей были вынуждены покинуть этот регион.
   В боевых действиях на территории Конго принимали участие войска шести соседних государств. По мнению экспертов Совета безопасности ООН, большинство правительств, пославших в Конго своих солдат, стремились прибрать к рукам ее недра. Больше всего в битве за конголезские ресурсы «отличились» Уганда, Руанда и Зимбабве, попытавшиеся взять под свой контроль месторождения алмазов, нефти и других полезных ископаемых.

   Нигерия. Нигерия – крупнейший производитель нефти в Африке, и единственная на Черном континенте страна-член ОРЕС. Однако, доходы от экспорта нефти ни в коей мере не способствуют улучшению положения местного населения. Большая часть этих денег оседала на банковских счетах, принадлежавших военным диктаторам, в течение долгих лет правивших Нигерией. Так, согласно имеющимся данным, последний из диктаторов, Сани Абача, похитил не менее $1.6 млрд. Тем временем, по данным МВФ, за 40 лет, прошедших с начала нефтедобычи в Нигерии, доля жителей страны, вынужденных существовать менее чем на $1 в день, выросла с 27% до 66%.

   Казахстан. Президент Казахстана Нурсултан Назарбаев – богатый человек, и, если подозрения американских судебных властей справедливы, то с каждым днем этот политик становится все богаче и богаче.
   В настоящее время в США проходит расследование, касающееся судьбы банковского счета, на котором находится ни много, ни мало как $78 млн. По мнению следователей, эти деньги могут предназначаться г-ну Назарбаеву и другим представителям политической элиты Казахстана за их участие в «оказании консультаций по вопросам нефтяного бизнеса» одному из американских банков. Источник средств пока остается неизвестным, однако, по мнению участников расследования, деньги могли прийти от самих нефтяных компаний. Напомним, что в настоящее время один из старших руководителей компании ExxonMobil обвиняется в получении в 1996 году взятки в размере $2 млн. в ходе переговоров о приобретении казахстанского нефтяного месторождения Тенгиз за $1.05 млрд.

   Саудовская Аравия. Эта арабская страна располагает крупнейшими разведанными запасами нефти в мире, причем официально эта нефть принадлежит не самой стране или ее населению, а исключительно правящей династии.
   В последние годы доходы от экспорта саудовской нефти приносили пользу всем жителям этой страны в виде государственного субсидирования систем здравоохранения и образования. Однако, из-за падения мировых цен на нефть и недостаточно эффективного управления добывающей отраслью, поток денежных поступлений от экспорта черного золота начинает сокращаться. Логично предположить, что в подобных условиях представители правящей семьи постараются оградить от потрясений свое благосостояние, что может крайне негативно сказаться на социальной обстановке в Саудовской Аравии.

Вернуться к содержанию выпуска

   Кредиторы Аргентины объединились
   (По материалам статьи «Частные кредиторы Аргентины объединились», «Ведомости», 15.05.03, автор - Михаил Оверченко, и статьи «Аргентина устала от харизмы», «Время новостей», 16.05.03, автор – Андрей Злобин)
   Перед вторым туром президентских выборов в Аргентине европейские банки стали разрабатывать планы по реструктуризации аргентинских облигаций, принадлежащих частным инвесторам, а трейдеры начали скупать бонды.
   Группа европейских банков под руководством немецкого HVB Group представила план, привлекающий к реструктуризации около 200 000 розничных инвесторов из Германии, Швейцарии, Австрии, Нидерландов и Люксембурга. Им принадлежат облигации примерно на $9 млрд. Банки намерены добиться справедливых условий реструктуризации бондов, принадлежащих частным инвесторам. Многие эксперты полагают, что институциональные кредиторы смогут реструктурировать свои кредиты на более выгодных условиях. Так думает и рынок: облигации, номинированные в евро и иенах, которыми владеют в основном частные инвесторы, торгуются с дисконтом по отношению к долларовым, принадлежащим в основном банкам и инвестфондам.
   В декабре 2001 г. Аргентина объявила крупнейший в мире суверенный дефолт по $141 млрд. госдолга, после чего за полтора месяца сменилось пять президентов. Внешний долг составлял $110,4 млрд., из них $49 млрд. - облигации. Около 600 000 европейских и 50 000 японских розничных инвесторов владеют бондами на $24 млрд. Остальная часть облигаций у институциональных инвесторов.
   Во второй половине 1990-х гг. Аргентина активно распространяла свои бумаги в Европе и Японии. Европейцы, инвестировавшие в основном в национальные гособлигации, с охотой набросились на аргентинские в преддверии перехода на единую валюту доходность европейских облигаций стала падать. Самыми активными покупателями оказались итальянцы: около 350 000 из них владеют аргентинскими облигациями. Итальянские банки планируют присоединиться к консорциуму, возглавляемому HVB. Японский Shinsei Bank координирует усилия по объединению японских инвесторов.
   Схему по объединению частных инвесторов разработал Адам Леррик, профессор экономики Carnegie Mellon University и бывший топ-менеджер CSFB. Банки соберут у инвесторов облигации в обмен на сертификаты и передадут их специально созданной компании. По завершении переговоров она обменяет старые бонды на новые и раздаст их инвесторам. "Эта операция поможет частично восстановить доверие розничных инвесторов к облигациям развивающихся стран", - говорит Леррик. Министр финансов Аргентины Гильермо Нильсен приветствовал инициативу банков. Он заявил, что переговоры начнутся, как только новый президент сформирует свою команду, и условия обмена будут одинаковыми для всех категорий инвесторов. А трейдеры активно скупают аргентинские бумаги.
   Тем временем, за четыре дня до второго тура президентских выборов стало известно имя нового руководителя Аргентины. Им стал 53-летний Нестор Кирчнер. Произошло это после того, как двукратный президент страны 72-летний Карлос Менем отказался от дальнейшей борьбы. В первом туре Менем набрал на 2% голосов больше, чем Кирчнер (последний получил всего 22%). Но последние опросы показывали, что во втором туре победа Кирчнера будет подавляющей.
   По словам Нестора Кирчнера, аргентинцы увидели наконец-то подлинное лицо Менема - «лицо труса». «Менем украл у аргентинцев право на работу, право на еду, право на учебу, право на надежду. И сегодня он постарался лишить аргентинцев последнего оставшегося права - избирать», - считает Кирчнер.
   За десятилетнее правление Менема страна провела приватизацию гигантских государственных компаний, но произошел невиданный в истории всплеск коррупции. ВВП на душу населения вырос почти в 3 раза, но привязка песо к доллару привела к неконкурентности национальной промышленности и небывалой деиндустриализации, росту безработицы и внешней задолженности. Сам Карлос Менем на красном «Феррари», подаренном бизнесменами, на огромной скорости носился по встречной полосе загородных шоссе, любил самолеты, шампанское, гольф.
   Еще год назад Нестор Кирчнер, имеющий швейцарские и хорватские корни, был мало кому известен. Хотя руководимую им отдаленную южную провинцию Санта-Крус в Патагонии можно было считать относительно благополучной на фоне бедствующей страны. В ходе предвыборной кампании он появлялся в поношенных костюмах, чем отличался от элегантного Карлоса Менема. Аргентина предпочла не ставить вновь на яркого вождя-каудильо. А предпочесть деловую скромность.

Вернуться к содержанию выпуска

   Пенсия по-мексикански
   (The Economist, перепечатано в журнале «Русский фокус», 12.05.03)
   Вам наверняка известно, что такое частные пенсионные фонды - во всяком случае в Великобритании и Америке. Это хроническая нехватка средств на выплату пенсий (не в последнюю очередь - из-за излишнего энтузиазма при инвестировании в акции). Большинство будущих пенсионеров стенает: почему управляющие фондом не вложили наши деньги в более надежные бумаги, вроде добрых старых гособлигаций? Мексиканским пенсионерам, похоже, повезло больше.
   Благодаря политике, основанной на комбинации из госрегулирования и осторожности, почти 90% денег мексиканских пенсионных фондов инвестированы в государственные бумаги. Даже по стандартам других стран Латинской Америки это очень высокий показатель. Слишком высокий, говорят некоторые: в результате страдают мексиканские компании и экономика страны.
   С тех пор как в 1997 г. пенсионные фонды (носящие наименование Siefores) были приватизированы, их хвалили за успешную деятельность. Средний возраст мексиканца - 27 лет, так что еще долгие годы в стране будет насчитываться много людей, зарабатывающих и откладывающих деньги. И не очень много пенсионеров (в отличие от немощной, старой Европы, где государственные пенсионные системы уже работают на пределе возможностей). Siefores имеют в управлении большой денежный портфель для инвестиций: $33 млрд., что эквивалентно 5% ВВП. Кстати, в 1997 г. этот показатель составлял всего 0,4%. По оценке государственного органа по контролю за пенсионными фондами, к 2010 г. коэффициент соотношения портфеля фондов и ВВП удвоится, а к 2020 г. - удвоится повторно.
   Есть достаточно причин, почему портфель Siefores ориентирован на государственные бумаги. Экономический кризис 1995 г. вскрыл большое количество недобросовестных инвестиций. Чтобы обезопасить деньги пенсионеров, на Siefores были наложены строгие ограничения. Не менее 64% их портфеля должны составлять государственные облигации. Любые корпоративные бумаги, которые они покупают, должны иметь рейтинг не ниже AA. Им запретили инвестировать в недвижимость и акции - в отличие от пенсионных фондов в большинстве других стран.
   Эти правила обеспечили возникновение фактически готового рынка государственных обязательств. Правда, лишь около 20 мексиканских компаний смогли за все время выпустить облигации, которые купили Siefores. Это такие предприятия, как цементный гигант Cemex или телекоммуникационная фирма Telmex, которые доминируют в своих сегментах рынка и не имеют никаких проблем с получением ссуды. Тем временем остальные частные компании жалуются, что не могут воспользоваться крупными и постоянно увеличивающимися запасами инвестиционного капитала. Хуже того, у банков Мексики пропало желание кредитовать компании - вместо этого они, как и пенсионные фонды, предпочитают ссужать государство. Эти игроки (правительство, пенсионные фонды и банки) рискуют заменить собой на рынке частных инвесторов.
   Правительство защищает свою позицию, утверждая, что в последние годы, по мере сглаживания последствий кризиса 1995 г., оно стало смягчать требования к инвестициям Siefores. Два года назад было отменено требование держать 64% ценных бумаг портфеля в государственных облигациях. Минимальный приемлемый рейтинг промышленных облигаций был снижен до A-.
   Тем не менее, обиженные компании, жаждущие кредитов, отмечают, что, несмотря на все изменения, практика принятия инвестиционных решений Siefores остается прежней. Крупные фонды вроде Banamex все еще не имеют в своем портфеле корпоративных бумаг с рейтингом ниже AA. Директор по финансовому планированию крупнейшей в Мексике домостроительной компании Corporacion Geo Саул Эскарпулли считает, что Siefores излишне консервативны. Его основанная 30 лет тому назад компания имеет рейтинг A. Эскарпулли говорит, что ему пришлось рассчитывать на краткосрочные банковские кредиты под высокие проценты, а не на долгосрочные государственные облигации.
   Глава фонда Banamex Оскар Медина-Мора считает: вины пенсионных фондов тут нет. По его мнению, компании могли бы проявить большую изобретательность в том, что касается типа облигаций, которые они предлагают на рынке. Например, предложить краткосрочные облигации, если у них низкий рейтинг.
   Может быть, у Siefores тоже не хватает воображения. Глава офиса рейтингового агентства Standard & Poor's в Мехико Виктор Эррера полагает, что сегодня на рынке создалась действительно плохая ситуация. По мнению Эрреры, Siefores по-прежнему передают управление рисками таким агентствам, как его фирма, в то время как они должны в гораздо большей степени, чем сейчас, работать над созданием своих собственных инструментов управления рисками. Правда, критерием оценки принятых решений фондов станет будущее финансовое благополучие пенсионеров. В более богатых странах управляющим пенсионными фондами не помешало бы проявлять больше осторожности. Однако, возможно, именно Мексика и осторожничает чересчур?

Вернуться к содержанию выпуска

   Рост продаж легковых автомобилей в Индии
   (Autonews.ru, 16.05.03)
   Внутренние продажи легковых автомобилей в Индии в апреле выросли на 28% по сравнению с тем же периодом прошлого года, и составили 42.506 вместо 33.195. Это произошло отчасти благодаря тому, что в феврале были уменьшены налоги на 8%, что дало возможность производителям уменьшить цены примерно на 5%.
   В прошлом году в апреле и мае наблюдалось снижение продаж автомобилей из-за общемирового спада в развитии экономики и всплеска религиозной вражды в стране. Лидером внутреннего рынка на данный момент является Maruti Udyog, дочерняя компания Suzuki Motor; продажи Maruti выросли на 37,5%, а продажи местного филиала Hyundai Motor поднялись на 26,6%.

Вернуться к содержанию выпуска

   Центробанк ждет нового дефолта в России
   (Отдел экономики RBCdaily, 16.05.03, автор – Олег Леонов)
   Ситуация на рынке корпоративных заимствований в России все больше напоминает историю зарождения азиатского кризиса 1997 года. Для того чтобы Россия не повторила печальный азиатский опыт, Центробанк будет всячески ограничивать российские компании, желающие привлечь деньги за рубежом.
   На российском корпоративном рынке произошло знаковое событие – совет директоров государственной компании «Транснефть» отказал менеджерам монополии в привлечении крупного кредита от нескольких иностранных банков. Это решение почти совпало с заявлениями зампреда Центробанка России Олега Вьюгина и замминистерства финансов Сергея Колотухина о том, что активное привлечение российскими компаниями внешних займов начинает угрожать экономике страны. Поэтому, по мнению российских чиновников, сейчас необходимо ограничить российские корпоративные заимствования за рубежом. Подобное решение Минфина и ЦБ имеет под собой вполне логичное обоснование. Бум внешних корпоративных заимствований в ряде стран Юго-Восточной Азии, который сейчас как раз отмечается в России, в 1997 послужил одной из главных причин разгоревшегося азиатского кризиса.
   По данным ЦБ, в настоящий момент объем заимствований российских компаний нефинансового сектора достиг $40 млрд. Если к этой сумме добавить $14 млрд., которые должна заплатить в следующем году Москва по внешнему долгу, то получится, что в случае форс-мажорных обстоятельств в экономике страны обязательства России составят $54 млрд. «Конечно, государство никак не отвечает за долги частных корпораций, но в случае, если они объявят дефолт по свои долгам, это неизбежно скажется и на всей экономике России, ведь «крах» крупных корпораций означает общую низкую конкурентоспособность российской экономики, - сказал RBC daily один российский эксперт. – А угроза корпоративного дефолта в ближайшие несколько лет становится все более очевидной».
   Мнения о том, что в ближайшее время Россию ждет серьезный экономический кризис, придерживается, например, вице-президент банка «Держава» Андрей Макогон. «Ситуация в Южной Корее, Таиланде и отчасти Индонезии и Малайзии в преддверии азиатского кризиса 1997 года очень напоминает то, что сейчас происходит в России, - сказал г-н Макогон. – Возьмем, например, Южную Корею. Экономика страны в то время была крайне монополизирована: в стране господствовали крупные промышленно-финансовые конгломераты - чеболи. Как только они совершили прорыв на внешние рынки, у них появилась эйфория, что они смогут их легко занять. Чеболи начали стремительно наращивать производство, для чего, естественно, потребовались крупные средства. Получить деньги через акционерный капитал из-за своей закрытости чеболи не могли, единственный вариант – это заимствования. Поскольку возможности местной банковской системы были быстро исчерпаны, средства на развитие бизнеса можно было взять только за рубежом. Причем схема финансирования корейской промышленности была устроена так: местные банки брали «короткие» кредиты за рубежом, а своим компаниям давали длинные кредиты. В итоге они подсели на долговую «иглу»: если Запад им денег не даст, то перекредитоваться им негде. В банковском бизнесе это называется «разрыв в срочности активов и пассивов». По словам Андрея Макогона, опасность такой ситуации заключалась в том, что, как только в Южной Корее началось укрепление местной валюты, чеболи столкнулись с ростом издержек внутри страны, а это сразу же сказалось на их эффективности. В определенный момент времени инвесторы-спекулянты осознали, что местная валюта переоценена и начали выводить свои средства из страны. Это и спровоцировало экономический кризис.
   Рынок внешних корпоративных заимствований в России сейчас развивается по очень схожему с Южной Корей пути. Среди лидеров по объемам размещаемых на Западе займов очень похожие на корейские чеболи российские монополии, вроде «Газпрома» и «АЛРОСА». Конечно, и более скромные по размерам компании в настоящий момент также активно привлекают заемные средства на западных рынках. «Разместить долговые бумаги на Западе гораздо удобнее и дешевле, чем внутри России, - комментирует аналитик одной российской консалтинговой компании. - Там гораздо больше денег, к тому же «богатые» иностранные инвесторы гораздо охотнее работают с западными бумагами: они их лучше знают, в этом случае им не нужно связываться с ФКЦБ и т.д.».
   Проблема заключается в том, что движение на рынке внешних заимствований с каждым месяцем приобретает все больший размах. «Газпром» в этом году планировал занять за рубежом 130 млрд. рублей, «АЛРОСА» уже разместила еврооблигаций на $500 млн. и намерена в 2003-2004 гг. привлечь еще $300 млн. По мнению Андрея Макогона, в настоящий момент корпоративные долговые бумаги в российской экономике стали играть приблизительно ту же роль, что и ГКО в 1998 году. «Тогда иностранцы вкладывали твердую валюту в ГКО, а сейчас они дают деньги не государству, а, например, «Газпрому», - рассказывает Андрей Макогон. – Но суть от этого не меняется: как и в 90-х годах, приток долларов в страну способствует укреплению курса рубля. Прибыль экспортеров начинает снижаться, капитал «бежит» из страны, а поступления в бюджет начинают уменьшаться. При этом надо учитывать, что рынок ГКО был гораздо ликвиднее, чем корпоративные долговые бумаги, а мы сейчас находимся на пике конъюнктурного спроса на продукцию, идущую из России на экспорт. Я думаю, что после завершения 5-8 летнего цикла, начавшегося в 1998 году, Россию ждет жесточайший кризис. Активы российских компаний могут подешеветь на 20-40%».
   Правда, аналитики западных банков придерживаются другой точки зрения. «В настоящий момент основной риск заимствований российских компаний за рубежом связан с тем, что они берут в долг в другой валюте, - отмечает содиректор банка Brunswick UBS Денис Родионов. – Другими словами, в случае колебания валютного курса может вырасти общая сумма долга. Но в целом на рынке сейчас сложилась благоприятная конъюнктура для заимствования российских компаний. Доля займов в ВВП России невелика, рубль сейчас является одной из самых стабильных валют, а большинство российских компаний, занимающих за рубежом, характеризуется очень низким уровнем задолженности. Что касается опасений Олега Вьюгина, которые поддерживает и заместитель министра финансов Сергей Колотухин, то мне кажется, что ЦБ после 1998 года просто придерживается очень консервативной политики». Хотя, анализируя оптимистичные заявления западных банкиров, необходимо учитывать тот факт, что в настоящий момент они являются крупными держателями облигаций многих российских компаний.
   Руководство Центробанка, которое прекрасно помнит опыт 1998 года, сейчас, судя по всему, склоняется к более негативному сценарию развития событий на российском рынке внешних заимствований. По всей видимости, для того чтобы как минимум смягчить последствия возможного финансового кризиса в России, ЦБ будет стараться ограничить рост внешней задолженности российских компаний. Правда, по закону ЦБ может ограничить иностранные заимствования только у госкомпаний. Однако в случае с частным бизнесом Минфин или ЦБ может настойчиво «рекомендовать» совету директоров компании не размещать долговые бумаги за рубежом. В этом случае настороженное отношение российских властей к росту внешней задолженности российских компаний само по себе должно охладить пыл иностранных инвесторов, дающим им в долг.

Вернуться к содержанию выпуска

   Революция России не грозит – богачи и бедняки живут дружно
   (MIGnews.com, 15.05.03)
   Институт комплексных социальных исследований Российской академии наук представил результаты социологического исследования "Богатые и бедные в современной России". Основной задачей ученых было определить, в чем разница между жизнью людей на противоположных социальных полюсах, а также их отношение друг к другу и к деньгам вообще В ходе исследования было опрошено 2118 представителей различных социальных групп в нескольких регионах страны.
   И вот какая картина вырисовалась: социальная катастрофа на почве слишком большой разницы в доходах богатых и бедных России пока не грозит – более половины опрошенных бедняков относится к богачам не хуже и не лучше, чем ко всем остальным, или даже им симпатизирует, считая в то же время, что "не в деньгах счастье". Богатые настроены к бедным еще более миролюбиво: три четверти относятся к беднякам с сочувствием и жалостью.
   Независимо от уровня благосостояния россияне оказались на сходных позициях по поводу моральной стороны приобретения богатства. В частности, на вопрос "На что вы готовы ради миллиона долларов?" около четверти опрошенных ответили, что не готовы ни на что, потому что вообще не стремятся его иметь. Почти половина россиян, вне зависимости от материального благополучия, ради миллиона долларов не готовы отказаться от своих нравственных принципов и убеждений, не позволят себя унижать, не сменят вероисповедание, не откажутся от любимого человека и не нарушат закон. Единственное, на что готово ради миллиона более трети богатых и примерно пятая часть бедных, – это поменять гражданство и уехать в другую страну.
   Основными причинами появления богатства опрошенные граждане России считают наличие деловой хватки, связей и умение использовать шанс. Около трети богатых считает, что им просто повезло, а около трети бедных – что им просто не повезло.
   В то же время мнение о больших деньгах у многих малообеспеченных россиян основано на представлении о том, что честным путем обогатиться нельзя. Четверть бедняков считает, что приобрести богатство помогают связи с криминалом, возможность брать взятки и непорядочность.
   Напротив, почти половина богатых респондентов считают, что стать состоятельными им помогла высокая квалификация или упорная работа, доходящая до трудоголизма.
   Но самое печальное, что большая часть бедняков твердо верит – богатство им не светит и рассчитывают только на помощь государства.
   Интересно отметить в связи с этим, что большинство европейцев считают причинами бедности не столько макроэкономические показатели, сколько личные недостатки и проблемы людей – алкоголизм, наркоманию, болезни и семейные неурядицы. Согласно данным последних исследований на Западе, европейцы все чаще стыдятся признаться в своей бедности, даже если они бедны только по сравнению с данным собеседником.

Вернуться к содержанию выпуска

***
Ваши отзывы и замечания, а также материалы, которые Вы хотели бы опубликовать в данной рассылке, присылайте, пожалуйста, по адресу nwtaro@yahoo.com.
Сайт рассылки расположен по адресу http://scd.centro.ru/rass.htm.
Архив рассылки расположен по адресу http://subscribe.ru/archive/business.globalec.
С уважением, Леонид Ардалионов.