ОБЩЕМИРОВАЯ СИТУАЦИЯ

   Стоит ли инвестировать в акции?
   (По материалам статей "Разоблачение акций", 18.02.03 и "Осторожно: акции", 20.02.03, обе – "Ведомости", автор – Михаил Оверченко)
   Падение мировых фондовых рынков оказалось настолько глубоким и продолжительным, что грозит опровергнуть одно из основных положений финансовой теории - что инвестиции в акции (особенно в долгосрочной перспективе) приносят более высокий доход, чем облигации. Однако за 16 лет, прошедших с последнего серьезного биржевого кризиса, государственные облигации "переиграли" акции.
   За 16 лет - с 1987 г., когда инсайдерские скандалы и крах рынка "мусорных" облигаций обрушили американский фондовый рынок, по 2002 г. - доходность рассчитываемого банком J.P. Morgan мирового индекса гособлигаций составила 234,4%, а доходность составляемого Morgan Stanley мирового индекса акций MSCI World - 188,2%.
   Инвесторам приходится переосмысливать долгосрочную инвестиционную стратегию, заново оценивая пропорции акций и облигаций в своих портфелях. В 1990-е гг. облигации перестали пользоваться их благосклонностью: вложения на быстро растущем фондовом рынке приносили несоизмеримо более высокий доход. Однако трехлетнее падение акций пробило брешь в портфелях инвесторов: за это время индекс "голубых фишек" стран зоны евро Dow Jones EuroStoxx упал на 59%, американский DJIA - на 32%, британский FTSE 100 - на 48%.
   В результате облигации снова вошли в моду. Например, составляемый Bloomberg индекс дохода от инвестиций (включая процентный доход) в казначейские облигации США со сроком погашения более года вырос в прошлом году на 11%, в 2001 г. - на 6,7%, в 2000 г. - на 13,4%.
   Многие институциональные инвесторы и аналитики стали задаваться вопросом - а действительно ли акции так доходны в долгосрочной перспективе? Традиционно считается, что долгосрочные инвестиции (под ними обычно понимаются вложения на 20 лет) позволяют избежать убытков из-за краткосрочной волатильности и получить высокий доход. Консервативные инвесторы, например пенсионные фонды и многие индивидуальные инвесторы, вкладывают средства в акции надолго. Однако специалисты банка ABN Amro и Лондонской бизнес-школы в опубликованном недавно исследовании Global Investment Returns Yearbook указывают на высокую вероятность убытков от вложений в акции даже при инвестиционном периоде в 10 - 20 лет.
   Этот вывод основан на оценке доходов от инвестиций в ценные бумаги 16 крупнейших финансовых рынков мира. Авторы доклада обращают внимание на "иррациональный оптимизм" инвесторов (особенно американских), рассчитывающих на более высокий доход от вложения в акции, чем они могут принести на самом деле. Входящие в индекс S&P 500 компании, имеющие пенсионные планы для своих сотрудников, в среднем оценивают реальный годовой доход от инвестиций в акции по этим планам примерно в 10%. Между тем, как показывают авторы исследования, реальный доход от вложений на 10 лет составляет 6,3% в годовом выражении (расчеты основаны на данных за 1900 - 2002 гг.). Бывали 10-летние периоды, когда инвестиции в акции приносили убыток - например, 4% в годовом выражении в 1965 - 1974 гг. А максимальный доход за 10 лет составил 16,8% (1919 - 1928 гг.).
   Зато все 20-летние периоды в США были доходными. Однако американский рынок сильно отличается от остальных. В Японии около четверти 20-летних периодов оказались убыточными. Лишь инвестируя на 50 лет, можно быть абсолютно уверенным, что японские акции принесут доход. Инвестиционный период в 50 - 60 лет дает (пока?) полную гарантию также по акциям компаний Франции, Германии и Испании. В акции британских, шведских, швейцарских, ирландских и нидерландских компаний нужно вкладывать на 21 - 30 лет. Чтобы не опасаться за деньги на канадском, нидерландском, австралийском, южно-африканском и американском рынках, срок инвестиций в акции должен составлять не менее 20 лет.
   Но это – стратегия. Что касается тактики, то трехлетнее падение на фондовом рынке и крайне медленное восстановление мировой экономики отбили у управляющих активами охоту брать на себя риск. Управляющие фондами в один голос заявляют, что акции недооценены, но начинать игру на повышение не хотят.
   По данным опроса, проведенного в феврале Merrill Lynch среди 300 компаний, управляющих фондами в разных странах мира, 37% управляющих считают акции недооцененными; это самый высокий показатель с апреля 2001 г., когда Merrill Lynch начал проводить свои исследования. Очевидно и то, что трехлетнее падение действительно сильно обесценило акции. Казалось бы, самое время начать скупку акций по дешевке.
   Однако, обжегшись на молоке, управляющие фондами дуют на воду. 34% респондентов сказали, что удерживают уровень риска по своим портфелям ниже обычного. Это самый высокий показатель за все время исследований Merrill Lynch - даже после терактов 11 сентября в США он был ниже. Почти половина управляющих заявили, что желание брать на себя риск пропало у них в 2002 г., когда из-за бухгалтерских скандалов, падения корпоративных прибылей и стагнации в основных центрах мировой экономики индексы вернулись на уровень 5 - 6-летней давности.
   "Как сказал [председатель ФРС США] Алан Гринспэн, главное препятствие на пути восстановления - нежелание брать на себя риск; таков главный вывод и нашего исследования, - говорит Дэвид Бауэрс, главный инвестиционный аналитик Merrill Lynch. - Когда появится что-то, что сможет побороть это нежелание, мы можем получить хорошее ралли на рынке". Этим, по мнению Бауэрса, может стать снижение цен на нефть, рост активности в секторе слияний и поглощений, а также разрешение иракской проблемы.
   Однако, по мнению аналитиков, цены на нефть будут оставаться на высоком уровне, пока не прояснится ситуация вокруг Ирака. Активность в секторе слияний сдерживается медленным развитием экономики и все той же неопределенностью вокруг Ирака. "[Компании] достаточно активно ведут диалог, но пока иракская проблема не разрешится, вряд ли можно ожидать роста числа сделок", - говорит Стив Баронофф, руководитель отдела слияний Merrill Lynch. По данным Thomson Financial, совокупный размер сделок слияния, о которых в мире было объявлено с начала года, составил $110,5 млрд. (за аналогичный период 2002 г. - $91,8 млрд.). "Объем сделок может вырасти [по сравнению с 2002 г.], но кардинально ситуация вряд ли улучшится", - говорит главный рыночный аналитик Thomson Financial Ричард Петерсон.
   По мнению управляющих, из-за стагнации в экономике и укрепления евро, подрывающего экспорт, перспективы роста корпоративных прибылей у компаний стран зоны евро даже хуже, чем у японских. У компаний США прибыли будут расти более быстрыми темпами, однако управляющие все еще считают американский рынок самым переоцененным в мире. Наилучшие перспективы роста прибылей - у компаний развивающихся стран.

Вернуться к содержанию выпуска

   Глобализация отчетности
   (По материалам статьи "Интернациональная отчетность", "Время новостей", 13.02.03, автор – Георгий Штольц)
   Крупнейшие аудиторы мира - компании "большой четверки" (PricewaterhouseCoopers, Deloitte Touche Thomatsu, Ernst&Young, KPMG), а также BDO Seidman и Grant Thornton, - пришли к выводу о том, что большинство стран, в которых действуют их подразделения, готовы отказаться от национальных стандартов финансовой отчетности в пользу международных (МСФО). Как отмечается в докладе "Конвергенция GAAP 2002", "политику сближения с международными стандартами официально провозгласили более 70% из 59 государств - участников исследования".
   По словам партнера PricewaterhouseCoopers Леонида Шнейдмана, по итогам 2002 года эксперты "выявили значительный прогресс в формировании единого мирового языка финансовой отчетности". Из 59 государств, участвовавших в исследовании (страны Северной Америки, Западной Европы и наиболее развитые государства других частей света), международные стандарты не воспринимают только Япония, Саудовская Аравия и Исландия. Остальные либо намерены начать переход на МСФО в 2005-2007 годах (54 страны), либо уже законодательно закрепили международные стандарты (Кения и Кипр). "В большинстве случаев адаптация к единым стандартам начнется с компаний, акции которых котируются на бирже", - отмечается в докладе.
   В числе наиболее значимых препятствий для сближения стандартов эксперты аудиторских фирм отмечают неоднозначное отношение многих стран к тем разделам МСФО, которые базируются на принципе учета активов по их справедливой стоимости, а также "сложную природу некоторых стандартов". Это означает, что МСФО требуют весьма подробного раскрытия информации, что доступно далеко не всем компаниям: средние и мелкие фирмы часто не имеют ресурсов для составления объемной отчетности. Многие государства, в том числе Германия, Франция и Италия, испытывают трудности при совмещении международных стандартов с национальным налоговым законодательством. Среди проблем, стоящих в том числе перед Россией, эксперты упоминают "недостаточное развитие рынка капитала" и "сложности перевода МСФО на национальный язык".
   Для скорейшего внедрения международных стандартов аудиторы призывают финансовые власти всех государств-участников исследования "разработать официальную стратегию конвергенции стандартов, которая бы включала несколько этапов". "В разработке такого плана может помочь изучение опыта таких стран, как Австралия, Дания, Сингапур и ЮАР. Их пример показывает, что большинству государств, устраняющих различия между национальными стандартами и МСФО, необходим переходный период или время для адаптации компаний к новым принципам учета", - говорится в докладе. К слову, именно по такому пути пошла Россия - недавно правительство утвердило план мероприятий по поэтапному переходу экономики на МСФО (с 2004 года, т.е. на год раньше, чем Дания или Австралия), однако "российская модель" не упоминается "большой четверкой" в качестве оптимальной. Источник газеты "Время новостей" в ЦБ поясняет: "Специфика России заключается в том, что различий между МСФО и российскими стандартами учета намного больше, чем между стандартами европейских стран. Нам переходить на МСФО несколько труднее, поэтому процесс занимает больше времени".

Вернуться к содержанию выпуска

   Азия платит за все
   ("Ведомости", 21.02.03, автор - Мартин Вульф)
   США - крупнейшая мировая держава и вместе с тем крупнейший в мире должник. Денег хватает и на войну, и на хлеб. Дефицит счета текущих операций США почти на 50% превышает объем их оборонных расходов. Вопрос: должна ли такая ситуация беспокоить американских стратегов? Ответ: должна. Несмотря на значительное и устойчивое падение доллара и снижение способности США иметь огромный внешний дефицит, они смогут по-прежнему играть роль сверхдержавы. Однако это удовольствие станет заметно дороже.
   Если так пойдет дальше, то чистые обязательства США могут вырасти с чуть более 20% ВВП в конце 2001 г. до более чем 75% ВВП к 2010 г. Дефицит счета текущих операций вполне может увеличиться с 5% ВВП до 9%. Однако, если эта тенденция изменится, выбор между войной и хлебом сразу станет более болезненным.
   Взять хотя бы затраты на предлагаемую войну с Ираком. По оценке Уильяма Нордхауса из Йельского университета, прямые затраты на войну составят от $50 млрд. до $140 млрд. К этой цифре он прибавляет возможные расходы на оккупацию и осуществление миротворческих миссий (от $75 млрд. до $500 млрд.), на восстановление и создание государства (от $30 млрд. до $105 млрд.) и на оказание гуманитарной помощи (от $1 млрд. до $10 млрд.). Таким образом, общие затраты на войну составят от $156 млрд. до $755 млрд. в течение десяти лет.
   В войне 1991 г. расходы несли другие. В сущности, остальные страны просто наняли США в качестве наемника. На сей раз такая ситуация представляется куда менее вероятной. Если США начнут войну без второй резолюции ООН, финансовое бремя целиком ляжет на плечи американского налогоплательщика. Сочетание сильно ослабленного доллара с сокращением дефицита счета текущих операций сделает эти затраты еще более болезненными, провоцируя рост цен в долларовом выражении на зарубежных рынках и сокращение расходов на внутреннем рынке США.
   Произойдет ли это, зависит от того, насколько активы США сохранят свою привлекательность в глазах зарубежных инвесторов. Это, в свою очередь, сильно зависит от стран азиатского региона. Именно в Азии, а не в США проводится политика "сильного доллара", потому что именно азиаты вместе с другими зарубежными инвесторами могут и стремятся предотвратить снижение курса доллара к курсам их национальных валют. Хоть и не напрямую, остальной мир все еще оплачивает использование американской мощи.
   По информации, собранной Consensus Forecasts, в 2002 г. отрицательное сальдо счета текущих операций США составило $498 млрд. В то же время в странах Азиатско-Тихоокеанского региона сальдо счета текущих операций было положительным и составило $204 млрд., главным образом за счет Японии ($113 млрд.), Тайваня и континентального Китая (по $21 млрд.), Сингапура ($20 млрд.) и Гонконга ($17 млрд.). В Западной Европе положительное сальдо счета текущих операций составило $115 млрд., из них на долю зоны евро пришлось $45 млрд., а на долю Восточной Европы - $8 млрд. В Латинской Америке небольшой дефицит счета текущих операций - $15 млрд., а в остальных странах, по которым собирали информацию для Consensus Forecasts, сальдо счета текущих операций положительное - $1 млрд.
   Картина со счетами текущих операций подкрепляется ситуацией с официальными валютными резервами. В конце III квартала прошлого года общий размер валютных резервов за пределами США составил $2,294 трлн., 73% из которых хранилось в долларах.
   На долю государств азиатского региона приходилось 58% этих резервов. На долю одной только Японии пришлось 19,3% общего объема зарубежных резервов, а на долю континентального Китая - еще 11,3%.
   Цифры ошеломляют. Японский валютный резерв составил $443,1 млрд., в континентальном Китае - $258,6 млрд., а в целом по Китаю - $526,8 млрд. Удельный вес азиатских стран в структуре роста резервов еще выше. За период с конца 1997 г. по III квартал прошлого года объемы валютных резервов в Японии увеличились на $194 млрд., а в остальных азиатских странах - на $304 млрд. В целом практически весь рост объемов валютных резервов за пределами США за этот период произошел за счет азиатских стран.
   Стремительный рост валютных резервов за пределами США объясняется действием двух факторов. Один из них - положительное сальдо счета текущих операций. Второй - "переработка" внутренних инвестиций. Цель - сохранить конкурентоспособность своего экспорта. Австралийский экономист-международник Макс Корден назвал это явление "протекционизмом с использованием обменного курса". Страны азиатского региона поставляют свои товары в обмен на обесцениваемые долговые расписки, деноминированные в валюте страны-должника. Эти отношения - симбиоз, но симбиоз внутренне нестабильный. Кроме того, существуют и два других мотива. В случае с Японией, например, это стремление свести к минимуму дефляционное давление. В случае с азиатскими странами, пострадавшими от кризиса, работало стремление уменьшить уязвимость от внешних факторов. Например, Южная Корея в период с конца 1997 г. по III квартал 2002 г. аккумулировала валютных резервов на сумму $87 млрд.
   Эти государственные "закупки" очень важны. За первые три квартала 2002 г. частные зарубежные инвестиции в активы США составили в годовом выражении $536 млрд., снизившись с 2000 г. на $442 млрд. Объемы частного капитала, вывезенного из США, тоже сократились - на $431 млрд. Поскольку дефицит счета текущих операций вырос с $410 млрд. в 2000 г. почти до $500 млрд. в 2002 г., изменение ситуации было обусловлено за счет государственных приобретений долговых обязательств США. Если в 2000 г. они составляли всего $38 млрд., то за первые три квартала 2002 г. в годовом исчислении их объем был уже $86 млрд. Без протекционизма обменных курсов в остальных странах доллар подешевел бы гораздо сильнее, чем сейчас.
   Может ли такая ситуация сохраниться? Да, при условии, что остальной мир обнаружит безграничное стремление скупать американские активы по валютному курсу, близкому к нынешнему. Однако это, по всей вероятности, подразумевает дальнейший рост государственных "закупок" долговых обязательств США. Этим могут заняться главным образом страны азиатского региона. В опубликованной недавно статье американский экономист-международник Дэвид Хейл утверждает, что в Японии размеры валютных резервов к 2010 г. достигнут $1 трлн. Если в Азии будут продолжать покупать доллары, значительная часть тяжести по выравниванию ситуации так или иначе ляжет на зону евро.

Вернуться к содержанию выпуска

   Цены на золото вновь превысили отметку 350 долларов
   (РБК, 20.02.03)
   Цены на золото в Европе снова превысили отметку 350 долл./унция. Повышение цен на золото в Европе, как отмечают эксперты, было вызвано нарастанием напряженности вокруг Ирака. Возобновлению повышательной тенденции на европейском рынке золота также способствовали возросший интерес к покупкам золота на Токийской товарной бирже и рост фьючерсных цен на золото на Нью-Йоркской товарной бирже 19 февраля.
   В итоге эксперты пересмотрели ценовой прогноз рынка золота на ближайшие дни и определили новые границы возможных цен. Так, в случае эскалации напряженности вокруг Ирака цены на золото в ближайшее время могут подняться до 355-360 долл./унция.
   Отметка 340 долл./унция по-прежнему рассматривается экспертами в качестве среднесрочного уровня поддержки рынка. Одновременно эта же отметка является и поворотной точкой рынка. Если мирное решение иракского вопроса будет найдено, то цены на золото упадут до 325-326 долл./унция, а отметка 340 долл./унция станет новым уровнем сопротивления рынка, полагают эксперты.

Вернуться к содержанию выпуска

НОВОСТИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА

   Enron продадут по частям
   (По материалам одноименной статьи, "Ведомости", 18.02.03, автор - Эндрю Хилл, и статьи "Enron продадут по кускам", "Время новостей", 18.02.03, автор – Денис Уваров)
   Судьба Enron, некогда крупнейшей энергокомпании США, а ныне банкрота, похоже, определена. Скорее всего, компания будет разделена, а отдельные ее активы будут проданы или распределены между кредиторами. Переговоры между руководством компании и комитетом кредиторов о реорганизации Enron в рамках процедуры банкротства, начатой в декабре 2001 г., близки к завершению. Сейчас идет подготовка road show, в ходе которого кредиторам представят план по разделению активов бывшего энергогиганта.
   Ранее компания рассчитывала выйти из процедуры банкротства, сохранив за собой основной бизнес - трубопроводы, генерирующие активы, разведку и добычу, а также торговлю энергией и энергоносителями. Благодаря продаже некоторых активов Enron уже удалось выручить более $2 млрд.
   Тем не менее, эксперты, знакомые с ситуацией, заявляют, что наиболее вероятный итог банкротства Enron - окончательное расчленение компании. Они указывают на то, что в этом случае не потребуется выплачивать значительные гонорары юристам и консультантам, на что в прошлом году было потрачено более $300 млн. "[Раньше] мы предполагали, что бизнес, [проданный] целиком, принесет больше [выручки], чем распродажа отдельных активов, - комментирует юрист Enron Мартин Биненсток из Weil Gotshal & Manges. - Но это предположение не подтверждается". Теперь компании и ее кредиторам предстоит договориться о формировании лотов из различных активов Enron, а также решить, что в итоге получат кредиторы - сами активы или средства, вырученные от их продажи.
   И кредиторы, и менеджмент Enron настойчиво заявляют, что распродажа Enron не будет означать окончательного ее исчезновения. "Ликвидация означает, что вы вешаете на дверь табличку "Распродажа имущества", и люди начинают приходить и покупать ваши компьютеры за 10 центов. Мы же намерены продавать вполне жизнеспособный бизнес", - говорит один из участников переговоров.
   Уже известно, что в один из сформированных лотов войдет генерирующая компания Portland General Electric в Орегоне, а также несколько фирм, владеющих трубопроводами в Техасе, Флориде и Калифорнии. План, предложенный сторонами, также подразумевает формирование траста или иного юрлица. Это понадобится для того, чтобы от имени кредиторов выставлять претензии в адрес поручителей Enron (включая крупные финансовые институты). Кредиторы с конца прошлого года настаивают на быстром урегулировании банкротства. Они доказывают, что высокие операционные издержки, связанные с оплатой услуг юристов и консультантов Enron, существенно снижают стоимость активов компании.

Вернуться к содержанию выпуска

   General Electric ставит на hi-tech
   ("Ведомости", 18.02.03, автор - Кэтрин Кранхолд)
   Американский промышленный конгломерат General Electric стоит на пороге крупной реструктуризации. Компания ведет переговоры о продаже низкорентабельных активов, а вырученные средства намерена вкладывать в сферу high-tech. Стоимость активов, подлежащих продаже, по разным оценкам, составляет от $750 млн. до $900 млн.
   Известно, что GE ведет переговоры о продаже одного из своих старейших активов - части подразделения GE Industrial Systems. Раньше на предприятиях этого подразделения производились двигатели, работавшие на шлюзах Панамского канала. Сейчас Industrial Systems выпускает силовые агрегаты для круизных лайнеров, моторы для кондиционеров и нагревательных систем, двигатели для механизмов разводных мостов. По словам гендиректора GE Джеффри Иммелта, выручка подразделения в 2001 и 2002 гг. составляла около $1 млрд. и компания не собирается инвестировать дополнительные средства в развитие этого бизнеса.
   Среди компаний, заинтересованных в покупке этих активов GE, называются некоторые фонды прямых инвестиций США, а также гонконгская Johnson Electric Holdings. Однако для завершения переговоров скорее всего потребуется не менее месяца. В случае, если предложенная компенсация не удовлетворит GE, не исключено, что компания вообще воздержится от продажи.
   Вероятная сделка - часть общей стратегии Джеффри Иммелта, который намерен очистить конгломерат от низкорентабельных производственных и финансовых активов. Согласно плану гендиректора GE финансовые показатели Industrial Systems, прибыль которой в 2002 г. упала на 7% до $488 млн., а также подразделений по производству медицинского оборудования и пластика должны быть существенно улучшены в этом году.
   Также GE объявила о возможной продаже Life Reinsurance - страхового подразделения GE Employers Reinsurance, операционный убыток которого в 2002 г. составил $1,8 млрд. За этот актив компания намерена выручить около $15 млрд. Примерно столько же GE готова потратить на приобретение новых активов в высокотехнологичных секторах бизнеса, отличающихся большой нормой прибыли.
   Компания уже идет по этому пути. Так, в 2001 г. GE Industrial Systems приобрела производителя электронных охранных систем Interlogix за $760 млн. наличными и акциями. Год спустя GE Industrial Systems начала мощную экспансию в секторе охранных систем и сенсорных приборов. С этой целью GE Industrial Systems поглотила в этих секторах несколько предприятий, совокупная выручка которых в 2002 г. превысила $800 млн.
   Джеффри Иммелт считает, что производство электронных охранных систем должно стать одной из главных "точек роста" компании. Кроме того, GE намерена активно заниматься разработкой инновационных медицинских технологий, оборудования для энергетики, здравоохранения и очистки промышленных вод.

Вернуться к содержанию выпуска

   Fiat без General Motors?
   (РБК, 18.02.03)
   Концерн Fiat SpA разрабатывает план рефинансирования своего убыточного автомобилестроительного подразделения без помощи General Motors Corp. Об этом сообщила газета Wall Street Journal со ссылкой на осведомленные источники.
   В 2000г. Fiat и GM достигли соглашения, в соответствии с которым дейтройтский автомобильный гигант получил 20% акций дочерней компании корпорации Fiat Auto в обмен на 5,1%-ный пакет акций GM. General Motors планировал начать приобретать оставшиеся акции итальянской компании в 2004г., если та даст на это свое согласие. Однако, как отмечает WSJ, американская компания проявляет явную сдержанность в дальнейшем инвестировании средств в Fiat Auto.
   Подготовленный итальянской компанией план предполагает крупные финансовые вливания в Fiat Auto. Сумма инвестиций составит около 5 млрд. евро. Как сообщает WSJ, план уже получил принципиальное одобрение банков-кредиторов и крупнейших акционеров. Необходимые средства могут быть изысканы частично за счет прироста капитала материнской компании, а частично за счет продажи активов.

Вернуться к содержанию выпуска

   Новости корпораций "одной строкой"
   (По материалам и сообщениям CNews.ru, lenta.ru, Интерфакс-АФИ, "Коммерсантъ", РБК, Газета.ru, Autonews.ru, "Немецкая волна", 17-21.02.03)
   Micron Technology. Второй по величине в мире производитель чипов компьютерной памяти Micron Technology сообщил о намерении сократить порядка 1870 служащих, что составляет около 10% рабочих мест, для снижения расходов на фоне падающих продаж и цен. Пресс- секретарь компании Дэвид Паркер подчеркнул, что в случае улучшения положения некоторые служащие могут быть приняты обратно на работу.
   Сокращение штата рабочих обусловлено ожиданием перенасыщения рынка чипами памяти в текущем квартале. Стоимость 256-мегабитных чипов, работающих на частоте 256 Мгц, на торгах 18 февраля составила $2,93. По мнению аналитиков, чипмейкеры терпят убыток, если цены на подобные чипы опускаются ниже $4. "Положение на рынке сейчас довольно трудное. Снижение расходов стало необходимой мерой для того, чтобы выжить и продолжить функционировать", - сказал аналитик Primasia Securities Джордж Ву.
Вернуться к содержанию выпуска
   BT Group. Группа компаний BT Group объявила о результатах финансовой деятельности за III квартал финансового года по состоянию на 31 декабря 2002 г. В III квартале группа получила операционную прибыль в размере 758 млн. фунтов стерлингов (1,14 млрд. евро), по сравнению с 771 млн. фунтов, полученных за такой же период прошлого года. Чистая прибыль снизилась на 38% по сравнению с прошлогодней прибылью, которая увеличилась за счет единовременных доходов. Чистая прибыль в III квартале составила 445 млн. фунтов (в прошлом году этот показатель составил 721 млн. фунтов). Доходы снизились на 7,2% до 4,7 млрд. фунтов. Ян Ливингстон (Ian Livingston), коммерческий директор группы, комментируя финансовые результаты деятельности компании, заявил, что чистый долг снизился на 195 млн. фунтов до 12,9 млрд. фунтов. В январе чистый долг продолжил снижаться, благодаря 2,6 млрд. фунтов стерлингов, недавно полученных от продажи доли акций в компании Cegetel.
Вернуться к содержанию выпуска
   Telecom Italia. Компания Telecom Italia планирует получить 600 млн. евро от продажи своей доли акций в компании Telekom Austria. Telecom Italia владеет 14,8% акций Telekom Austria, кроме этого компания планирует продать небольшую долю в компании Serbian Telekom. Примерно 1 млрд. евро, полученный от этих сделок, пойдет на уменьшение долговых обязательств Telecom Italia. Однако совершения сделок следует ожидать не ранее следующего года.
Вернуться к содержанию выпуска
   TeliaSonera. TeliaSonera объявила о результатах финансовой деятельности за 2002 г. - год слияния шведской компании Telia и финской компании Sonera. Новая группа компаний, головной офис которой расположен в Стокгольме, сообщила, что предварительный показатель EBITDA за 2002 г. вырос до 24,6 млрд. шведских крон (2,7 млрд. евро), для сравнения в 2001 г. этот показатель составил 21,77 млрд. шведских крон.
   Компания объявила о значительном увеличении финансовых показателей в сфере мобильной связи и росте прибыльности на всех рынках скандинавского региона. В компаниях мобильной связи прирост составил 50% в Швеции (по итогам IV квартала) и Финляндии (по итогам всего года). Кроме того, компания объявила о значительном росте финансовых показателей в дочерних компаниях Fintur, Turkcell и "Мегафон". Коэффициент показателя EBITDA в шведском подразделении фиксированной связи вырос на 37,4%, несмотря на снижение доходов.
Вернуться к содержанию выпуска
   Reuters. Информационная корпорация Reuters объявила об очередном массовом увольнении сотрудников, в связи с убытками - до 2006 года она собирается избавиться от трех тысяч человек. Причиной убытков стала тяжелая ситуация на фондовых рынках, в результате которой многие клиенты крупнейшего агентства финансовой информации отказались от его услуг.
   Reuters сообщает, что чистые убытки агентства в 2002 году составили $661 млн. Это рекордная сумма за 150-летнюю историю Reuters. При этом, согласно прогнозам объем продаж в первые 3 месяца 2003 года уменьшится, как минимум, на 9%. В течение последних двух лет компания уволила более 10% персонала - около 2500 человек. В течение последнего года акции "Рейтера" упали на 70%.
   Однако, несмотря на увольнения, компания ухитряется приобретать собственность. В частности, недавно Reuters купил инвестиционную компанию Multex за $195 млн.
Вернуться к содержанию выпуска
   Air Lib. 17 февраля суд принял решение о ликвидации второй по величине французской авиакомпании Air Lib. Причиной ликвидации стали долги в размере 100-130 млн. евро. Компания, испытывающая финансовые затруднения просила судей дать ей время на урегулирование ситуации. Однако доводы адвокатов Air Lib не убедили судей. В соответствии с вердиктом, активы компании будут выставлены на аукцион, а 3 200 ее сотрудников останутся без работы. Однако министерство транспорта Франции пообещало трудоустроить сотрудников обанкротившейся авиакомпании.
Вернуться к содержанию выпуска
   Wal-Mart. Чистая прибыль американской сети магазинов Wal-Mart Stores, крупнейшей в мире, выросла в IV финансовом квартале, завершившемся 31 января, на 16% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и превысила ожидания экспертов. Чистая прибыль компании составила в ноябре-январе $2,53 млрд. против $2,19 млрд. за аналогичный период прошлого года. Продажи выросли на 11% - до $71,1 млрд.
   Чистая прибыль за 2002 г. составила $8,04 млрд. по сравнению с $6,67 млрд. годом ранее. Объем продаж возрос на 12,3% - до $244,52 млрд. с $217,8 млрд. в 2001 г.
   Улучшение финансовых результатов обусловлено значительным объемом продаж одежды известных марок, а также бытовой электроники, в частности дешевых DVD-плейеров. Международные продажи увеличились в IV квартале на 13%, отчасти благодаря хорошим показателям в Великобритании. Компания владеет более чем 3 тыс. торговых точек в США и более 1 тыс. - в остальном мире. Штат сети составляет 1,3 млн. человек.
Вернуться к содержанию выпуска
   Total. Прибыль третьей по величине в Европе нефтяной компании Total Fina Elf SAпо итогам IV квартала 2002 года выросла более чем в два раза и составила 1,37 млрд. евро ($1,47 млрд.). Объем продаж компании вырос на 14% до 26,9 млрд. евро.
Вернуться к содержанию выпуска
   Stillwater. Компания Stillwater Mining, единственный американский производитель палладия и платины, завершила IV квартал с чистым убытком в $600 тыс. и сообщила, что может оказаться не в состоянии выполнить в этом году все свои долговые обязательства.
   Убыток Stillwater Mining, которая в ноябре приняла предложение ГМК "Норильский никель" о покупке в американской компании контрольного пакета акций, составил 1 цент на акцию против чистой прибыли в $4,85 млн., или 12 центов на акцию, год назад. Выручка компании снизилась за последний квартал на 1,1% - до $58,6 млн.
   В этом году Stillwater Mining должна выплатить по долгам $38,2 млн., и без получения дополнительного финансирования она, возможно, не сможет полностью выполнить свои обязательства. Еще в декабре Stillwater предупредила акционеров, что в условиях неблагоприятной конъюнктуры цен на палладий она может столкнуться с "серьезными финансовыми затруднениями", если не получит средства от российского "Норильского никеля" за свой контрольный пакет акций.
Вернуться к содержанию выпуска
   Bridgestone. Чистая прибыль Bridgestone Corp. выросла в 2002 году на 161%, свидетельствуя о том, что ведущему производителю автомобильных шин в Японии окончательно удалось преодолеть убытки от скандала вокруг отзыва шин производства его американского подразделения Firestone.
   Чистая консолидированная прибыль Bridgestone составила в 2002 году 45,38 млрд. иен ($383,4 млн.) по сравнению с 17,39 млрд. иен годом ранее. Выручка компании выросла в 2002 году на 5,3% до 2,248 трлн. иен. Результаты Bridgestone превысили прогнозы аналитиков, ожидавших, что чистая прибыль компании составит в среднем 40,07 млрд. иен. Компания объясняет увеличение своих финансовых показателей ростом экспорта в США и Азию, а также реструктуризацией своего американского бизнеса.
   В 2001 г. Bridgestone понесла значительные убытки от скандала, разгоревшегося в США вокруг шин Firestone, установленных на автомобилях производства компании Ford Motor. Американские власти считают, что шины Firestone стали причиной множества дорожно-транспортных происшествий, в результате которых погиб 271 человек и более 800 получили ранения.
   По прогнозам Bridgestone, в 2003 г. чистая прибыль компании составит 70 млрд. иен, а продажи останутся на уровне 2,24 трлн. иен.
Вернуться к содержанию выпуска
   Pirelli. Налогооблагаемая прибыль итальянского производителя автомобильных шин Pirelli в 2002 г. составила 117 млн. евро, что на 60,3% меньше показателя за 2001 г. Выручка Pirelli составила 6,3 млрд. евро, что на 16,1% меньше показателя 2001 г. В последнем квартале 2002 г. налогооблагаемая прибыль Pirelli составила 22 млн. евро, что на 4,4% больше показателя за аналогичный период 2001г. Выручка, напротив, упала на 17,7% - до показателя в 1,49 млрд. евро.
   Pirelli завершила 2002 г. с чистой задолженностью в размере 1,47 млрд. евро. Это означает, что за второе полугодие компании удалось уменьшить долг на 9,14% (по данным на 30 июня 2002 г., чистая задолженность составляла 1,618 млрд. евро). В IV квартале 2002 г. наблюдалось некоторое улучшение ситуации, и в Pirelli надеются, что эту позитивную тенденцию удастся сохранить и в 2003 г.
Вернуться к содержанию выпуска
   DaimlerChrysler. Германо-американский автомобилестроительный концерн DaimlerChrysler преодолел финансовые трудности, возникшие прежде всего из-за неудачной хозяйственной деятельности его американского подразделения Chrysler. В минувшем году общая прибыль концерна составила 5,8 млрд. евро – это в четыре раза больше, чем в крайне сложном для DaimlerChrysler 2001 году.
   Особенно важным для DaimlerChrysler оказался тот факт, что, несмотря на крайне острую конкурентную борьбу на рынках США и Канады, американское подразделение Chrysler начало приносить прибыль (в 2001 году убытки Chrysler превысили $2 млрд.).
Вернуться к содержанию выпуска
   Volkswagen. Крупнейший европейский автопроизводитель Volkswagen AG увеличил по итогам IV квартала 2002 г. чистую прибыль на 33% за счет роста продаж автомобилей в Западной Европе в декабре. Чистая прибыль компании по итогам IV квартала выросла до 755 млн. евро против 569 млн. евро за аналогичный период предыдущего года. Аналитики ожидали прибыли компании на уровне 597 млн. евро. Чистая прибыль Volkswagen по итогам 2002 года снизилась на 11% - до 2,6 млрд. евро.
   Volkswagen увеличил объем продаж автомобилей в IV квартале, поскольку покупатели получили преимущество за счет налоговых льгот и скидок, действовавших в декабре 2002 года.
Вернуться к содержанию выпуска
   Hyundai. Hyundai Motor Co сообщила о рекордном обороте в IV квартале 2002 года за счет хорошего спроса на дорогие машины класса люкс, однако ее прибыль оказалась ниже прогнозов рынка. Прибыль Hyundai, крупнейшего южнокорейского автопроизводителя, составила 253,8 млрд. вон ($211,1 млн.) против 251,4 млрд. вон годом ранее. Выручка же выросла до 7,33 трлн. вон против 5,56 трлн. вон.
   Аналитики прогнозировали прибыль Hyundai на уровне 313 млрд. вон, выручку - на уровне 6,65 трлн. вон.
Вернуться к содержанию выпуска
   Kia. Чистая прибыль второго по величине в Южной Корее автопроизводителя Kia Motors Corp составила в IV квартале 2002 года 292,8 млрд. вон по сравнению со 130,0 млрд. вон в IV квартале 2001 г. Рост прибыли связан с увеличением объема продаж дорогих "семейных" автомобилей. Kia является дочерней компанией крупнейшего южнокорейского автопроизводителя Hyundai Motor Co. Объем продаж Kia в IV квартале 2002 года составил 4,3 трлн. вон.
   Аналитики, опрошенные компанией Multex, прогнозировали чистую прибыль Kia в IV квартале в размере 150,5 млрд. вон при объеме продаж 3,87 трлн. вон.
   За весь 2002 год чистая прибыль Kia составила 641,4 млрд. вон против 552,2 млрд. вон в 2001 году. Продажи за этот период увеличились до 14,06 трлн. вон с 12,40 трлн. вон.
Вернуться к содержанию выпуска
   L'Oreal. Прибыль крупнейшего в мире производителя косметических средств компании L'Oreal SA по итогам 2002 года выросла на 18,5% и составила 1,46 млрд. евро ($1,57 млрд.) против 1,23 млрд. евро в 2001 году. Таким образом, 18 лет подряд компания завершает год с прибылью.
Вернуться к содержанию выпуска

   AltaVista снова меняет хозяина
   ("Ведомости", 20.02.03, автор - Рива Ричмонд)
   Калифорнийская компания Overture Services согласилась приобрести известную поисковую интернет-службу AltaVista, принадлежащую корпорации CMGI. Для Overture, которая специализируется на платной регистрации рекламодателей в поисковых службах, основным мотивом стало желание упрочить свое положение на рынке онлайновой рекламы.
   Overture, один из пионеров в своем секторе онлайнового бизнеса, успешно работает с ведущими поисковыми серверами - ее крупнейшими партнерами сейчас являются компании Yahoo и Microsoft, владеющая сервером MSN. Overture регистрирует интернет-ресурсы клиентов в профильных для них тематических поисковых каталогах. Эффективность этой услуги определяется активностью пользователей, проявляющих интерес к ссылкам рекламодателей. За каждую "сработавшую" ссылку в списке результатов поиска компания получает от клиента комиссионные, значительная часть которых передается партнеру - поисковому серверу.
   Купив AltaVista, Overture получает интеллектуальные технологии поиска, с помощью которых она сможет предоставлять клиентам платную услугу рекламных вставок. Если поисковый запрос пользователя будет тематически связан с бизнесом клиента-рекламодателя, в списке найденных результатов обязательно появится оплаченная ссылка. "Сочетание наших собственных технологий с технологиями AltaVista позволит нам предложить рынку полностью интегрированную коммерческую поисковую службу", - говорит Тед Мейсел, генеральный директор Overture.
   Сейчас на рынке платных рекламных вставок лидируют компании AltaVista и Inktomi. В декабре компания Yahoo заявила о своем намерении купить Inktomi за $235 млн. Кроме того, Yahoo включила в свой пакет услуг платные рекламные вставки с целью повысить прибыльность своей поисковой службы.
   Серьезную конкуренцию Overture на рынке регистрации в поисковых машинах составляет и компания Google, которая к тому же владеет собственным поисковым сервером, занимающим, по данным аналитиков из comScore Networks, 2-е место в мире по популярности после MSN.
   Overture неоднократно предупреждала владельцев интернет-порталов, что Google переманивает посетителей от конкурирующих поисковых машин, повышая посещаемость собственного сайта. По словам Мейсела, Overture не собирается прибегать к таким приемам с помощью службы AltaVista. "Наша цель - не продвижение AltaVista, а предоставление на ее основе более совершенных услуг, - говорит глава Overture. - Нам нужна собственная технология онлайнового поиска, которая будет лучше учитывать особенности поведения пользователей и даст больше возможностей рекламодателям".
   Долгое время AltaVista считалась ведущей поисковой системой в Интернете, но затем появление более совершенных систем типа Google и стратегические ошибки, допущенные руководством компании, сделали ее менее популярной. Финансовые неудачи в последние годы заставили компанию существенно сократить свой штат - сейчас во всем мире на AltaVista работает около 250 человек. AltaVista выдает результаты поиска на 25 языках мира и, по данным comScore, занимает 10-е место в США по посещаемости среди поисковых машин.
   Overture готова заплатить за AltaVista $140 млн., в том числе $60 млн. наличными и $80 млн. - в виде акций. Размеры этой сделки еще раз заставляют вспомнить о масштабах лопнувшего мыльного пузыря дот-комов - в 1999 г. CMGI приобрела AltaVista у корпорации Compaq Computer за $2 млрд. (Compaq в свою очередь получила эту систему вследствие приобретения компании Digital). Руководство CMGI рассчитывало извлечь выгоду из покупки, выведя AltaVista в 2000 г. на фондовый рынок, однако в апреле 2000 г. котировки высокотехнологичных компаний резко пошли вниз, и с планами IPO пришлось расстаться.

Вернуться к содержанию выпуска

   Кадровые чистки в инвестиционных банках: виден ли конец?
   (По материалам BusinessWeek, 11.02.03)
   Последствия корпоративных скандалов, тяжелая ситуация в экономике и чрезмерно разросшаяся индустрия финансовых услуг – все это заставляет руководство американских инвестиционных банков в очередной раз прибегнуть к кадровым чисткам.
   28 января генеральный директор компании Goldman Sachs Генри "Хэнк" Полсон-Младший сообщил инвесторам о том, что 80% работы его инвестиционного банка обеспечивают всего лишь 15%-20% его сотрудников. Тем самым он спровоцировал новую волну слухов о якобы готовящемся очередном массовом сокращении кадров в Goldman Sahs. Эти слухи вскоре подтвердились: 7 февраля инвестиционный банк объявил, что он вынужден сократить 20% своих трейдеров по опционам, общая численность которых составляла 220 человек. В качестве причины сокращения была названа плохая деловая среда.
   По оценкам ветерана Уолл-Стрит консультанта Алана Джонсона из компании Johnson Associates, этой весной примеру Goldman Sachs будут вынуждены последовать и другие инвестиционные банки. Ниже мы предлагаем вашему вниманию выдержки из интервью Джонсона, данного им корреспонденту BusinessWeek Эмили Торнтон, в котором он поделился своими мыслями относительно предстоящего сокращения.

   BusinessWeek: Насколько серьезным, по вашему мнению, должно стать новое сокращение персонала инвестиционных банков?
   Алан Джонсон: До конца кадровых чисток еще очень и очень далеко. [В течение оставшейся части 2003 года] компании сократят общую численность своего персонала на 5%-10%. Сокращения начнутся в апреле-мае после того, как у большинства компаний закончится первый квартал. Это означает, что по сравнению с рекордным 2000 годом, численность персонала инвестиционных банков сократится примерно на 25%.

   BW: Почему все это происходит?
   АД: Так получилось, что инвестиционные банки стали слишком большими. Банки надеялись на то, что к сегодняшнему дню ситуация в индустрии существенно улучшится, но этого не произошло, и дела у этого бизнеса по-прежнему идут не слишком хорошо.
   Людей беспокоит то, насколько плохим может оказаться 2003 год. Раньше считалось, что 2002 год стал самым плохом годом для индустрии, годом, в котором она достигла абсолютного дна. Однако, сегодня некоторые аналитики считают, что новый год может оказаться для инвестиционного банкинга еще более тяжелым, чем предыдущий.

   BW: Чем новая волна увольнений будет отличаться от предыдущих?
   АД: Этот раунд будет более фокусированным. Руководство компаний считает, что оно уже избавилось от неэффективных работников. Теперь топ-менеджеры осуществят определенные стратегические перемены и выведут свои компании из тех или иных направлений бизнеса. Кроме того, ряд компаний, очевидно, будут вынуждены сократить свое присутствие на рынке и закрыть некоторые из своих офисов.

   BW: В течение последних лет инвестиционные банки старались как можно больше расширить область своей деятельности. Считаете ли вы, что теперь эта тенденция обратилась вспять?
   АД: Три или четыре года назад все были уверены в том, что выжить сумеют только шесть инвестиционных банков. Сегодня мы видим, что это не так. При этом, самые крупные из числа действующих компаний вовсе не являются самыми прибыльными.
   Сегодня мы считаем, что для того, чтобы выжить, компании необязательно быть гигантом. Безусловно, компании необходимо дорасти до определенного размера, однако при этом ей вовсе необязательно присутствовать во всех без исключения странах и заниматься всеми без исключения направлениями бизнеса. Это – существенное изменение идеологии.
   Можете ли вы вспомнить крупное слияние, которое привело бы к заметному успеху? Большинство людей сегодня считают, что слияния приносили с собой исключительно разочарования. После целого ряда скандалов клиенты стремятся к тому, чтобы расширить список своих поставщиков финансовых услуг. Сегодня вам вряд ли удастся найти клиента, который согласился бы довольствоваться всего лишь одним источником информации [о рынке].

   BW: Считаете ли вы, что апрельский раунд увольнений станет последним?
   АД: Я надеюсь на то, что в апреле-мае инвестиционные банки укажут свои сотрудникам на дверь в последний раз. Кадровые чистки наносят огромный ущерб корпоративной культуре.

Вернуться к содержанию выпуска

США И КАНАДА

   Война и экономика США
   ("Ведомости", 20.02.03, автор - Александр Дугин)
   В последнее время тема экономических последствий войны в Ираке все чаще трактуется в довольно упрощенном контексте: какой будет динамика цен на нефть, если война будет быстрой или, напротив, затяжной? Как скажется она на инвестициях в фондовый рынок и каким будет, соответственно, экономический рост США в 2003 г.? Однако есть и более глубокая трактовка как последствий, так и причин этой войны.
   Катастрофический прогноз - скачок цен на нефть до $40 (и даже $70!) за баррель - чреват глобальным энергетическим кризисом, подобным тому, что разразился в 70-е, а экономика США будет поставлена на грань продолжительной рецессии. И наоборот, оптимистический сценарий - возможный в случае быстрой победоносной войны - должен привести к резкому снижению цен на нефть (как минимум до $20 за баррель и ниже) и, соответственно, к укреплению американской экономики в целом.
   Попытаемся взглянуть на этот вопрос в более широком контексте: как нынешняя война США в Ираке вписывается в логику развития американской экономики в последние десятилетия и чем она может - или призвана - стать в русле дальнейших ее этапов?
   Первое, что следует постоянно иметь в виду: экономическая мощь США, которой эта страна достигла к концу XX в., является выражением сложной системы исторических факторов, включая геополитику, стратегию, культуру, дипломатию, социально-политическую систему, цивилизационные тренды. США шли к своему расцвету и к глобальному доминированию долго и последовательно. На одних этапах экономика была мотором, на других в дело вступали иные факторы - в том числе те, что способствовали борьбе с экономическими кризисами. Так, из Великой депрессии американскую экономику вытянули кейнсианство и New Deal Рузвельта. Можно сказать, что это было прямым вмешательством государства, обращением к плановой экономике и элементам "национального социализма". После Второй мировой войны, когда все экономисты предсказывали новый коллапс в результате реконверсии военной промышленности в мирную индустрию, "холодная война" снова спасла ситуацию, продлив оборонный заказ на неопределенное время. Это очень важное обстоятельство: экономика и государство в США - несмотря на декларации либеральных теоретиков - далеко не так уж и разведены. В сложной ситуации они приходят друг другу на помощь ради высшей цели, которой является мировое возвышение Америки.
   После падения СССР экономика США оказалась в новой ситуации: исчезновение главного геополитического противника лишало руководство страны определенного оперативного простора. Отныне международная ситуация была такова, что экономическое процветание должно было достигаться преимущественно экономическими средствами. Иными словами, Белый дом терял важнейший аргумент - образ врага, - к которому можно было прибегнуть всякий раз, когда собственно экономические процессы подходили к критической черте. А эта черта в конце прошлого века была не далеко: перегретый фондовый рынок, огромный дефицит торгового баланса - все это было чревато самой настоящей новой Великой депрессией. Причем эти явления в значительной степени возникли именно как побочный эффект американской геополитической стратегии в мировом масштабе, т. е. как экономический инструментарий политического могущества. Резкое изменение в политической структуре мира столь же резко меняло и их экономический смысл.
   В такой ситуации Америка нуждалась в новом образе врага. Эта потребность обосновывалась не просто кровожадностью американских ястребов, но вытекала из самой структуры американской экономики. Наличие внешнего "врага" должно было стать инструментом "патриотической мобилизации" граждан, аргументом в политико-экономических договоренностях с различными союзниками США в мире, обоснованием сохранения и увеличения военного бюджета, при необходимости - оправданием для чрезвычайных мер, в том числе и в экономической сфере.
   В 2001 г. основные экономические показатели в США достигли критически низких отметок, что грозило обвалом всей системы. В этот момент и случились трагические события в Нью-Йорке, после которых имя Бен Ладена стало известно всему миру. Образ врага был явлен, и масштаб произведенных им злодейств достаточно впечатлял. Последовавшие за этим действия Вашингтона развертывались по привычному сценарию - выделение новых средств на оборону, военная операция в Афганистане, новые аргументы со стороны США, для того чтобы союзники и противники выстроились в фарватере американской политики, в том числе и в вопросах экономики. Так как война с талибами и Бен Ладеном была представлена как операция по обеспечению безопасности всего человечества, то экономические и стратегические издержки возлагались и на союзников - Европу, Японию, Россию.
   Постепенно Афганистан исчерпал свое геополитическое значение, и сейчас на повестке дня - поиск нового врага. Из членов обозначенной Джорджем Бушем "оси зла" (Ирак, Иран, Северная Корея) Ирак был наиболее простой целью. С него и решено было начать. Война в Ираке призвана реактуализировать образ врага, придать ему конкретное измерение, новую жизнь. Враг нужен США не для того, чтобы его победить, но для того, чтобы с ним бороться. США нужна война как процесс.
   Если отвлечься от краткосрочной экономической конъюнктуры, независимо от того, какой будет, в конце концов, цена на нефть, война в Ираке призвана решить очень серьезные экономические проблемы Америки. Война основательно отвлечет внимание американцев от положения дел в экономике; повышение госзаказа в военной индустрии создаст тысячи новых рабочих мест, даст импульс развитию высоких технологий. Война санкционирует при необходимости даже чрезвычайные меры. А если представить себе, какова цена мирового господства и его экономического обеспечения, то станет понятно, почему такими мелочами, как нестыковки в связях Саддама Хусейна с "Аль-Каидой", международные протесты и противоречия в отчетах экспертов, вполне можно пренебречь.
   Американская экономика сегодня переживает более серьезный кризис, чем может показаться на первый взгляд. Этот кризис не поверхностный, но системный. Он связан в том числе и с новым статусом Америки как гипердержавы, который требует не просто продолжения старых приемов господства, но их качественно нового уровня. Сегодня трудно сказать, справятся ли США с этой задачей, но очевидно, что без "врага" и "войны" они с ней не справятся точно.

Вернуться к содержанию выпуска

   Рекордный дефицит торгового баланса США по итогам 2002 г.
   (РБК, 20.02.03)
   Дефицит торгового баланса США по итогам 2002 г. составил $435,2 млрд., что является самым большим показателем в истории страны. Дефицит торгового баланса в 2002 г. вырос на 21,5% по сравнению с 2001 г., когда было зафиксировано отрицательное сальдо торгового баланса в объеме $378,7 млрд. Рекордное отрицательное сальдо торгового баланса было зафиксировано в декабре 2002 г., оно составило $44,2 млрд., что на 10,5% выше по сравнению с ноябрем.
   Объем импорта в страну автомобилей и других потребительских товаров также достиг рекордного объема в истории США. Уже третий год подряд самый значительный дефицит баланса был зафиксирован в торговле с Китаем: в 2002 г. он составил $103,1 млрд.

Вернуться к содержанию выпуска

   Данные об инфляции
   (По материалам "AK&M" и РБК, 20-21.02.03)
   Инфляция в США в январе 2003 года составила 0.3%. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года потребительские цены в стране выросли на 2.6%. Цены на энергоносители в январе увеличились на 4% после снижения на 0.4% в декабре, в сфере транспорта инфляция составила 1.1%. Цены на продукты питания снизились по итогам месяца на 0.2%. Без учета цен на энергоносители и продукты питания, наиболее подверженных сезонным колебаниям, индекс потребительских цен вырос в прошедшем месяце на 0.1%, а в годовом исчислении - на 1.9%.
   Индекс промышленных цен в январе вырос на 1,6%, что является самым значительным ростом за последние 13 лет. Снижение индекса промышленных цен в декабре составило 0,1%.
   Исключая цены пищевой и энергетической промышленности, индекс промышленных цен вырос на 0,9% в январе после снижения на 0,5% в декабре. Рост индекса промышленных цен, исключая пищевую и энергетическую промышленность, стал рекордным с декабря 1988 г. Цены оптовой торговли, исключая автомобили, выросли в январе на 3,5%, что является самым значительным ростом с октября 1986 г. Снижение показателя в декабре составило 2%. Рост цен в пищевой промышленности составил 1,6% в январе, тогда как в декабре - 0,4%.

Вернуться к содержанию выпуска

   Лидеры американского бизнеса боятся наращивать производство
   (По материалам статьи "Нерешительные", "Ведомости", 21.02.03, автор - Эндрю Хилл)
   Угроза войны и новых терактов, рост расходов на оплату труда и невозможность поднять цены, чтобы добиться увеличения прибылей, сдерживают деловую активность в США. Руководители компаний считают, что экономика в нынешнем году будет расти не быстрее, чем в прошлом. Лишь один предприниматель из десяти собирается увеличить производство в надежде на рост конечного спроса.
   Порочный круг предпринимательской неуверенности, слабой инвестиционной активности и неустойчивости на финансовых рынках все еще гнетет многие американские компании. Три четверти членов ассоциации Business Council, объединяющей 180 действующих и бывших генеральных директоров крупнейших американских корпораций, ожидают, что капиталовложения в 2003 г. не вырастут или даже сократятся. По данным опроса, 72% топ-менеджеров ожидают, что ВВП в этом году, как и в прошлом, вырастет на 2,4%. Лишь половина руководителей считают, что прибыль и норма прибыли их собственных корпораций вырастет.
   Мнения капитанов бизнеса о том, как перспектива войны в Ираке влияет на экономическую ситуацию в стране, разделились. Глава ипотечной компании Fannie Mae Франклин Рейнс описывает настроение в бизнес-сообществе как "несколько настороженное, возможно, умеренно-оптимистичное". Глава General Electric Джеффри Иммелт заявил, что, принимая решения о развитии бизнеса, американские топ-менеджеры ориентируются на долгосрочные перспективы развития экономики, а не на вероятность войны в Ираке. Но председатель ассоциации Чад Холлидей из химического концерна DuPont считает, что геополитическая неопределенность влияет на инвестиционный климат. Этот фактор, впрочем, скорее всего, является преходящим. "Я полагаю, речь идет о месяцах неопределенности, а не о годах", - говорит Бехтел. Тем не менее 83% опрошенных заявили, что в 2002 г. война с терроризмом, в которую США включились после терактов 11 сентября, "существенно" или "до некоторой степени" повлияла на деятельность их компаний; однако лишь 40% директоров пришлось из-за этого отложить или пересмотреть планы развития бизнеса на 2003 г.
   Добавляют беспокойства бизнесменам и растущие расходы на социальные выплаты сотрудникам. Их увеличения в текущем году ожидают 86% опрошенных, причем главной причиной являются расходы на медицинское страхование вследствие роста страховых премий. В результате многие компании уже сокращают программы страхования сотрудников, потому что из-за низкого спроса на их продукцию у них нет другого способа повысить прибыль, кроме как сокращать расходы на персонал.

Вернуться к содержанию выпуска

   Рекордные темпы строительства новых домов в США
   (Газета.ru, 19.02.03)
   Темпы строительства нового жилья в США в январе 2003 года выросли на 0,2% до 1,850 млн. штук в годовом исчислении против 1,847 млн. в предыдущем месяце. Показатель оказался самым высоким с мая 1986 года и намного превысил прогнозы. Высокие темпы строительства новых домов объясняются самым низким за последние 60 лет уровнем процентных ставок по ипотечным и другим кредитам.

Вернуться к содержанию выпуска

   Американцы скупятся
   ("Ведомости", 13.02.03, автор - Патрик Барта)
   Последнее десятилетие американцы жили в долг, почти не откладывая на черный день. Ни рецессия, ни теракты 11 сентября не сделали их заметно бережливее. Потребители оставались чуть ли не единственной опорой экономики. Однако оживления экономики все не происходит, безработица не уменьшается, и американцы начинают задумываться о будущем.
   Как сообщила ФРС, объем долгов по кредитным картам упал в декабре на $8,4 млрд.; это рекордное месячное падение с 1968 г., когда стали собираться эти данные. За весь прошлый год долг по картам вырос всего на 1,6%, тогда как в 2001 г. - на 5%, а в 2000 г. - на 11,5%. В IV квартале 2002 г. американцы отложили на сбережения 4,3% своего дохода (в 2001 г. - менее 1%); это самое высокое значение с 1998 г. Сейчас они тратят на обслуживание долгов 14% располагаемого личного дохода; это чрезвычайно высокий показатель, но в IV квартале 2001 г. он был еще выше - 14,39%. По мнению Сьюзан Стерн, главного экономиста Economic Analysis Associates, "люди становятся скупее и начинают приводить свои финансы в порядок".
   Поскольку ставки по кредитам упали до рекордно низких уровней, американцы рефинансируют кредиты, беря в долг более крупную сумму по более низким ставкам. Долговые обязательства американских семей достигли в III квартале 2002 г. рекордных $8,5 трлн., но обслуживать эти долги легче.
   Но, даже несмотря на низкую стоимость обслуживания долгов, американцы начинают их сокращать. По данным ипотечной корпорации Freddie Mac, около 23% заемщиков, рефинансировавших ипотечные кредиты в IV квартале, пустили полученные деньги на оплату долга. В 2000 г. таких было всего 8%.
   По мнению Дэвида Розенберга, экономиста Merrill Lynch, потребительские расходы вырастут в текущем году на 2% после 3% -ного роста в 2002 г. Но это и к лучшему, считает Розенберг: у потребителей появится возможность существенно увеличить расходы через год-два и поддержать восстановление экономики, которая к тому времени начнет оживать.

Вернуться к содержанию выпуска

   И вновь об энергосбережении
   (По материалам статьи "Экономить на бензобаках", "Ведомости", 20.02.03, автор - Джеффри Болл)
   Высокие цены на нефть заставляют администрацию Джорджа Буша всерьез задуматься о внедрении национальных программ по энергосбережению. Одной из подобных мер должно стать введение более жестких стандартов потребления горючего внедорожниками и легкими грузовиками с 2007 г. Американские автомобилестроители говорят, что цель не оправдывает средства. А вот японские производители уже заявили о готовности к выпуску более экономичных автомобилей.
   Осенью прошлого года администрация Буша предложила автомобилестроительным компаниям начать работу по снижению потребления топлива внедорожниками и мини-грузовиками, реализуемыми на рынке США. Согласно новым стандартам, представленным Национальной администрацией безопасности на шоссейных дорогах США (NHTSA), с 2007 г. потребление бензина этими автомобилями должно быть снижено с нынешних 20,7 до 22,2 мили на галлон (с 13,7 до 12,8 л/100 км).
   Первая реакция на новую инициативу американской администрации со стороны американских автомобилестроительных концернов сводилась к тому, что они смогут без особого труда привести свою продукцию в соответствие с более жесткими стандартами.
   Тем не менее в официальных комментариях, поданных компаниями на прошлой неделе в NHTSA (именно она устанавливает национальные требования к экономичности автомобилей), GM, Ford и Chrysler предупредили, что новые требования грозят поставить автомобилестроительную индустрию в весьма затруднительное положение.
   Так, в своем обращении GM называет стандарты, предлагаемые NHTSA, "существенно превышающими" ее возможности. Компания подчеркивает, что соответствовать новым стандартам будет особенно трудно, поскольку, кроме снижения потребления, внедорожники должны стать еще и более безопасными. Но введение дополнительных систем безопасности, сетует GM, сделает машины более тяжелыми, а это ведет к росту потребления.
   GM ссылается на результаты федерального исследования, согласно которому меры по достижению затребованной экономичности увеличат стоимость каждого автомобиля на $275 и приведут к сокращению 105 000 рабочих мест к 2010 г. Кроме того, GM утверждает, что затраты на реализацию правительственной программы (компания оценивает ее стоимость в $1 млрд.) окажутся выше потенциального экономического эффекта от ее реализации.
   Подобное содержание официальных заявлений американских автомобилестроителей тем более удивительно на фоне выступлений руководства этих же компаний, неоднократно и с большим оптимизмом отзывавшихся о перспективах внедрения гибридных газоэлектрических двигателей. Не вяжутся они и с заявлением Джорджа Буша, во время своего последнего обращения к нации пообещавшего увеличение государственных ассигнований на разработку технологии топливных ячеек.
   В своем обращении в NHTSA Chrysler сокрушается, что гибридные двигатели, как и топливные ячейки, "в ближайшее время не получат достаточного распространения, чтобы оказывать заметное влияние" на возможности автопрома в борьбе за экономичность.
   Японские автомобилестроители Toyota и Honda, напротив, восприняли новые требования к внедорожникам с пониманием. "Мы внедрили больше топливосберегающих технологий, чем большинство автопроизводителей, - говорится в заявлении Toyota в NHTSA. - Предложенные стандарты подстегнут всю индустрию внедрять по нашему примеру лучшие из доступных технологий. Мы уверены, что это и есть желаемый результат".

Вернуться к содержанию выпуска

***
Ваши отзывы и замечания, а также материалы, которые Вы хотели бы опубликовать в данной рассылке, присылайте, пожалуйста, по адресу nwtaro@yahoo.com.
Сайт рассылки расположен по адресу http://scd.centro.ru/rass.htm.
Архив рассылки расположен по адресу http://subscribe.ru/archive/business.globalec.
С уважением, Леонид Ардалионов.