Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Секреты инвестирования" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Новостной выпуск от 18.03.02 (1-ая часть).
Новостной выпуск от 18.03.02 (1-ая часть).
|
Обратите внимание. Возможно, Вас заинтересует наш новый проект "Мировая экономика: Летопись". Самые интересные факты о мировой экономике. Великие компании, легендарные менеджеры, выдающиеся экономисты, памятные даты, то, что уже стало историей, и то, что станет историей завтра. Подписаться на рассылку "Мировая экономика: Летопись", можно по адресу http://subscribe.ru/catalog/rest.interesting.letopis или на официальном сайте рассылки http://bcorp.wallst.ru/letopis/letopis.html. |
Содержание:
ОБЩЕМИРОВАЯ CИТУАЦИЯ
Памяти Джеймса Тобина
Прогноз развития мировой экономики от Всемирного Банка
Уровень безработицы в странах ОЭСР в январе сократился впервые за год
Куда делся "эффект домино"?
Нефть будет дорожать
Прогноз развития мирового рынка никеля
Рынок полупроводников восстанавливается
В Японии представлен суперкомпьютер
НОВОСТИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА
"Хороший менеджмент" по-американски
Microsoft идет на уступки
НР и Compaq: все ближе и ближе
Новая стратегия Sony
Nokia сообщила о снижении продаж
Grundig нуждается в деньгах
Kmart пытается спастись
Рекламные группы перегруппировались
США И КАНАДА
Неустойчивый рост фондового рынка
ФРС о росте потребительских расходов
Национальное бюро экономических исследований США пока рецессии не отменяло
Последние статистические данные
В США усиливаются ограничения на табачную торговлю
ОБЩЕМИРОВАЯ СИТУАЦИЯ
Памяти Джеймса Тобина
(По материалам статьи "Умер экономист Джеймс Тобин", "Ведомости", 14.03.02)
11 марта в возрасте 84 лет скончался один из самых авторитетных экономистов XX в. Джеймс Тобин, бывший советник президента Кеннеди по экономическим вопросам и лауреат Нобелевской премии.
В последнее время имя ученого звучало в прессе в связи с так называемым "налогом Тобина" - налогом на международные валютные операции. Давнюю идею ученого в последние годы подхватили антиглобалисты, которые предлагают обложить налогом любые валютные транзакции между государствами, поскольку большая часть таких операций - спекулятивные. Поступления от этого налога антиглобалисты призывают направить на помощь бедным странам. Сам Тобин утверждал, что его идея, предложенная 30 лет назад в другой экономической ситуации, была гораздо сложнее. Он отметил также, что не является противником глобализации, и попросил не использовать его имя в борьбе против свободы торговли и рынка.
"Тобин - один из тех теоретиков экономической науки, чье влияние оказалось всепроникающим, - утверждает известный экономист Пол Кругман. - Многие люди, вообще никогда не слыхавшие о нем, были по сути его учениками". Нобелевскую премию Тобину принесла теория диверсификации инвестиций, которую сам автор формулировал так: "Не следует класть все яйца в одну корзину".
Тобин родился в городке Шампейн, штат Иллинойс, и начал трудовую жизнь в годы Великой депрессии. "Тогда было естественно проявить интерес к экономике, ведь с ней были очевидным образом связаны происходившие неприятности", - вспоминал он позднее. В Гарвардском университете Тобин получил степень бакалавра, потом магистра, а затем и доктора. После нападения на Перл-Харбор ученый записывается в ВМФ США.
Ранние работы Тобина привлекли внимание кандидата в президенты Джона Кеннеди. Получив предложение войти в число советников по экономическим вопросам, Тобин поначалу отказался, назвав себя "ученым в башне из слоновой кости". "Очень хорошо, - ответил, как гласит предание, Кеннеди. - Можете считать меня президентом в башне из слоновой кости".
Кругман считает Тобина идеологом проводившейся Кеннеди политики сокращения налогов, которая привела к экономическому буму 1960-х. Вместе с двумя другими членами экономического совета Тобин составил отчет, который в течение десятилетий оставался предметом острых дискуссий. Экономисты рекомендовали правительству добиваться полной занятости, максимальной конкурентности и более жесткого антимонопольного регулирования наряду с увеличением инвестиций в науку, технологии и образование.
В 1972 г. Тобин вместе Биллом Нордхаузом разработал для оценки экономики США "меру экономического благосостояния", уточнявшую традиционную методику определения ВВП. В 70-х гг. Тобин вместе с Милтоном Фридманом организовал систему долгосрочного кредитования для студентов - за каждые полученные $1000 заемщик обязывался в течение 35 лет выплачивать по 0,04% своих доходов, если до этого весь коллектив не выплатит суммарный долг. Система подверглась критике, после чего заемщикам были списаны долги на несколько тысяч долларов.
В 1981 г. Королевская академия Швеции наградила Тобина Нобелевской премией за "активную творческую работу по анализу финансовых рынков и их связи с расходами, занятостью и ценами".
Прогноз развития мировой экономики от Всемирного Банка
(По материалам Интерфакс-АФИ, "АК&М", Газета.ru, 13-14.03.02)
Всемирный банк ожидает возобновления в текущем году экономического роста в странах, относящихся к категории emerging markets, которые в настоящее время переживают серьезные трудности из-за глобального экономического спада. Такой прогноз содержится в ежегодном докладе о внешнем финансировании развивающихся стран "Финансирование мирового развития в 2002 году" (Global Development Finance 2002).
Однако во многих бедных странах темпы экономического роста будут по- прежнему слишком низкими для того, чтобы обеспечить быстрые темпы снижения уровня бедности.
По данным доклада, ожидаемые темпы экономического роста в странах Европы и Центральной Азии в 2002 возрастут с 2,2% в 2001 году до 3,2% в 2002 году, а в 2003-2004 годах незначительно превысят 4%. Прогнозируемое ускорение темпов экономического роста основано на предположении, учитывающем положительный рост в Турции и укрепление внешнего спроса в регионе в целом. Ускорению темпов роста в течение этого периода, как ожидается, также будет способствовать снятие денежно-кредитных ограничений в ряде стран региона, последовавшее за периодом ужесточения финансовой политики.
Как отмечено в документе, "перспективы развития СНГ представляются более туманными", нежели региона в целом, что обуславливается "нестабильностью мировых нефтяных рынков и политическими факторами". Экономический рост в странах СНГ должен в 2002 году составить около 3,8% против 5,5% годом ранее. В 2003 году темпы роста должны чуть возрасти - до 3,9%, а на следующий год немного уменьшиться - до 3,3%.
Мировой ВВП в 2003 году, по оценке ВБ, вырастет на 3.6% - больше, чем в 2001-2002 году, однако ниже уровня 2000 года (3.9%). Лидером восстановления темпов роста станет Восточная Азия, тогда как страны Латинской Америки еще достаточно долго будут испытывать проблемы в финансовой сфере.
Нынешнее замедление глобальных темпов роста, согласно докладу, - самое резкое за последние 40 лет, за исключением 1974 года, когда война на Ближнем Востоке спровоцировала нефтяной кризис.
Уровень безработицы в странах ОЭСР в январе сократился впервые за год
("AK&M", 11.03.02)
Уровень безработицы в странах Организации экономического сотрудничества и развития, рассчитанный по методологии Международной организации труда, в январе 2002 года сократился по сравнению с предыдущим месяцем на 0.2% - до 6.7%. Как свидетельствуют материалы ОЭСР, этот показатель снизился впервые за последние 12 месяцев. В то же время, в годовом исчислении безработица в ОЭСР за январь выросла на 0.5%. Аналогичная ситуация наблюдается и в большинстве стран организации - процент безработных по отношению к последнему месяцу прошлого года сократился (в США - с 5.8% до 5.6%, в Японии - с 5.5% до 5.3%), однако к предыдущему январю - существенно вырос (в США - на 1.4%, в Японии - на 0.5%). Стабильной остается ситуация на рынке труда "еврозоны" - в 12-ти странах европейского монетарного союза безработица (8.4%) не изменилась как по сравнению с январем 2001 года, так и по сравнению с декабрем.
Куда делся "эффект домино"?
("Ведомости", 11.03.02, автор - Бернард Высоцки)
В 1990-е гг. кризис, происходивший в одной развивающейся стране, перекидывался на другие. Аргентинский же кризис, принесший крупнейший в истории дефолт суверенного заемщика, не оказал сколько-нибудь заметного воздействия на другие страны. Неужели инвесторы наконец-то выучили уроки прошлых кризисов?
Кризис в Мексике в 1994 - 1995 гг. ударил по всей Латинской Америке. Девальвация таиландского бата спровоцировала азиатский финансовый кризис 1997 - 1998 гг. , от которого пострадали пять стран региона, а Бразилия с трудом устояла, потратив $30 млрд. из валютных резервов на поддержание национальной валюты. В 1998 г. Россия объявила о девальвации и дефолте, и нервная дрожь пробежала не только по развивающимся странам (обрушив-таки в январе 1999 г. бразильский реал), но и по развитым. А сейчас Аргентина не в состоянии выплатить $141 млрд. госдолга, банковская система страны на грани краха, курс песо падает, а единственным значительным последствием стало сокращение туризма и банковские проблемы в соседнем Уругвае.
"Последствия аргентинского кризиса для других стран пока очень незначительны. Это удивительно", - говорит Джулиан Джессоп, экономист Standard Chartered Bank. Однако, по мнению скептиков, радоваться рано: Аргентина - достаточно изолированная экономика, так что "эффект домино" пока рано хоронить. Некоторые аналитики полагают, что курс песо может упасть очень низко, и не берутся предсказать последствия значительной девальвации для других стран.
В 2001 г. кризис поразил Турцию и Аргентину. Турции удалось достаточно быстро восстановить относительную стабильность, тем не менее финансовые рынки обеих стран понесли ощутимые потери. Убыток от инвестиций в гособлигации Аргентины составил в 2001 г. 68%. Однако инвесторам удалось заработать приличные деньги на других развивающихся рынках. Когда Аргентина летела в пропасть, рейтинговые агентства повысили рейтинг Мексики до инвестиционного уровня и котировки мексиканских бондов взмыли вверх. Выросли бразильские облигации. А на российских облигациях инвесторы заработали 55%.
Возникает соблазн заключить, что из кризисов 1990-х гг. были извлечены полезные уроки. В частности, поскольку информация о развивающихся рынках стала более доступной и качественной, инвесторы научились разграничивать удачные и неудачные объекты для вложения средств. "Мы уже сталкивались с "энроновским кризисом" в 1997 г. Мы вдруг узнали, что Таиланд взял в долг огромные деньги, а у Кореи не осталось резервов, - говорит Мохамед Эль-Эриан, управляющий директор крупного американского инвестфонда Pacific Investment Management, специализирующегося на вложениях в облигации. - Теперь у нас более качественная информация. Мы наняли больше аналитиков и стали лучше понимать ситуацию [на развивающихся рынках]".
Все это действительно так, но "эффект домино", как и вирус, распространение которого приводит к эпидемии, может принимать разные формы. Другие страны не подхватили аргентинский вирус потому, что у Аргентины в отличие от стран Юго-Восточной Азии весьма ограниченные торговые связи. В Аргентину, например, направляется около 10% бразильского экспорта, однако этот экспорт составляет лишь 1% бразильского ВВП. Кроме того, краха Аргентины на рынках ждали почти год. А мексиканский кризис застиг инвесторов врасплох. Чтобы привлечь ликвидные средства, многим инвестфондам пришлось, например, продать приносившие высокую прибыль чилийские активы. На этот раз инвесторы смогли без спешки избавиться от аргентинских бумаг, переведя средства в более надежные и доходные инструменты. Свою роль сыграло и то, что после серии кризисов конца 1990-х гг. на развивающихся рынках стало существенно меньше "горячих денег" - краткосрочных спекулятивных средств, вкладываемых в высокодоходные рискованные активы.
Однако в случае с Аргентиной "домино", похоже, оказалось не финансовым, а политическим. Кризис вывел на демонстрации тысячи людей. Популистские обещания сегодня в цене, и волна популизма может захлестнуть другие страны Латинской Америки. "Я называю это идеологическим домино", - говорит Нэнси Бердсолл, президент Центра проблем мирового развития - аналитического центра в Вашингтоне. По ее словам, многие латиноамериканцы воспринимают Аргентину как избалованного ребенка, которого разгневанные родители - международные финансовые институты - вдруг выставили за дверь. Распространение подобных настроений в обществе и политических кругах может привести к частичной ревизии рыночных преобразований, проведенных в 1990-е гг.
Популистское правительство Венесуэлы уже столкнулось с бегством капитала из страны и ростом социальной напряженности. Беспокойство у аналитиков вызывает и ситуация в Бразилии, которую в конце года ожидают президентские выборы. Политическая нестабильность может привести к падению инвестиций и капиталовложений, к сокращению притока иностранных денег на рынки акций и облигаций развивающихся стран. И это может затронуть не только Латинскую Америку, но и Индию, Индонезию и ряд других развивающихся стран.
И все же инвесторы научились разбираться в темных "развивающихся" лошадках. По оценке Института международных финансов, в этом году приток частного капитала в развивающиеся страны вырастет до $144 млрд. со $115 млрд. в 2001 г.
Нефть будет дорожать
(По материалам The Wall Street Journal, "AK&M", Газета.ru, 12-15.03.02)
ОПЕК продлила ограничения на добычу нефти странами, входящими в картель, на II квартал 2002 года. Такое решение было принято на саммите ОПЕК в Вене. По словам президента картеля Рилвану Лукмана, ОПЕК, по всей видимости, и в дальнейшем будет придерживаться сниженных квот, по крайней мере, до тех пор, пока цена на баррель нефти не достигнет $28 (вместе с тем, как заявил генеральный секретарь ОПЕК Али Родригес, ОПЕК готова увеличить экспорт нефти в июле 2002 года). Норвегия, занимающая третье место в мире по объемам нефтяного экспорта, поддержала решение ОПЕК и подтвердила свое намерение удерживать добычу на уровне 3.02 млн. баррелей в день. Следующий саммит ОПЕК, на котором будет рассматриваться вопрос об объемах добычи нефти, состоится в июне текущего года.
По мнению аналитиков это решение может привести к дальнейшему росту цен на нефть и несет потенциальную угрозу для восстановления мировой экономики, которая сегодня еще только пытается оправиться после недавнего спада.
Текущий рост цен на нефть обусловлен сокращением ее запасов, усилением напряженности на Ближнем Востоке, а также ожидаемым увеличением спроса на это сырье в США, экономика которых постепенно начинает восстанавливаться после рецессии. На этой неделе цена нефти достигла рекордной отметки в $24 за 1 баррель, выше которой этот показатель не поднимался с прошлого года, когда из-за замедления мировой экономики цена барреля нефти упала до $18. Если тенденция к росту спроса сохранится, то ОРЕС сможет не только выйти на устраивающий ее уровень цен, но и вернуть себе часть той доли рынка, которую она утратила за последнее время.
В настоящее время объемы нефтедобычи ОРЕС находятся на самом низком уровне с 1992 года. Дело в том, что с начала 2001 года Организация сократила свою нефтедобычу на 5 млн. баррелей в день (это официальная цифра, на самом деле производство нефти сократилось примерно на 4 млн. баррелей в день).
По словам Роджера Дайвана, аналитика Petroleum Finance Co., "…столь существенное сокращение нефтедобычи привело к желаемым результатам, и сегодня позиции ОРЕС существенно окрепли". Напомним, что еще в прошлом году Организация оказалась втянутой в ценовую войну с Россией, крупнейшим производителем нефти из числа стран, не входящих в ОРЕС. В то время по всему миру шло накопление запасов сырой нефти, цены на которую упали ниже $20 за баррель. Однако вместо того, чтобы продолжить борьбу за свою долю рынка, которая могла бы привести к дальнейшему снижению цен, в ОРЕС предпочли сократить нефтедобычу. По данным расположенного в Париже Международного агентства по энергетике (International Energy Agency), в настоящее время Организация производит 22.44 млн. баррелей нефти в день, т.е. менее трети общемировой нефтедобычи, составляющей 75.9 млн. баррелей в день. Данные о нефтедобыче ОРЕС приведены без учета Ирака, чей нефтяной экспорт регулируется ООН. В настоящее время нефтедобыча этой страны составляет 2.46 млн. баррелей в день.
По данным Агентства, в ближайшее время мировой спрос на нефть будет расти относительно медленно, увеличившись до конца года всего на 420 000 баррелей в день до 76.4 млн. баррелей в день (в январском докладе IEA темпы роста потребления нефти прогнозировались на уровне 500 тыс. баррелей в сутки. Основной причиной снижения прогноза называется тот факт, что восстановление мировой экономики в ближайшее время будет "поверхностным"). В то же время, за указанный период страны, не входящие в Организацию, могут увеличить свою нефтедобычу на миллион баррелей в день за счет дальнейшего сокращения доли рынка ОРЕС. Эксперты Агентства считают, что восстановление мировой экономики будет происходить относительно медленно. Кроме того, по их мнению, в ходе прошедшего отопительного сезона сокращение мировых запасов сырой нефти оказалось менее существенным, чем обычно.
По мнению экспертов, цены на нефть вырастут в любом случае. Как заявил в интервью информационному агентству Bloomberg ведущий аналитик Центра глобальных энергетических исследований Джулиан Ли (Julian Lee), падение темпов роста спроса на нефть "может отсрочить рост цен, но не изменит тенденцию к их повышению". По его оценке, отметка $25 за баррель будет преодолена уже в этом году. По данным Центра по исследованиям в интересах нефтеперерабатывающей промышленности США (Petroleum Industry Research Foundation), к середине этого года цена нефти на американском рынке составит от $25 до $27 за баррель. В свою очередь, расположенный в Лондоне Центр глобальных исследований в области энергетики (Centre for Global Energy Studies) предсказывает, что в III квартале баррель сырой нефти, добытой на шельфе Северного моря, будет стоить чуть менее $27 за баррель.
Прогноз развития мирового рынка никеля
("Ведомости", 13.03.02, авторы - Екатерина Кудашкина и Елизавета Осетинская)
Текущий год обещает быть хорошим для производителей никеля. Австралийские аналитики прогнозируют, что уже во втором полугодии мировой спрос на этот металл увеличится, а к 2003 г. цены вернутся на уровень 2000 г. Такой прогноз цен на никель сделало на прошлой неделе Австралийское агентство экономических прогнозов в аграрном и сырьевом секторах (Abare). Рост спроса во втором полугодии компенсирует слабость сектора в текущем, считает это правительственное агентство. Согласно последнему из опубликованных прогнозов Abare, восстановление мировых цен на нержавеющую сталь должно привести к росту ее производства и в 2003 г. мировые цены на никель составят $8650 за тонну - приблизительно такой цена на этот металл была в 2000 г. Аналитики полагают, что долгожданное оживление мировой экономики приведет к росту спроса на нержавеющую сталь, на производство которой приходится до двух третей мировых поставок никеля.
Кроме того, Abare дало более высокий прогноз цены на никель на текущий год. Если в предыдущем прогнозе, опубликованном в декабре, приводилась цена $5875 за тонну, то в последнем цифра выросла до $6500 за тонну. Прогнозы даются для Лондонской биржи металлов.
В 2001 г. средняя цена на никель составила $5944 за тонну, что на 31% ниже средних значений 2000 г. - $8649 за тонну В этом году потребление никеля на мировом рынке вырастет на 4,7% и составит 1,14 млн. т. Для сравнения: в прошлом году мировое потребление никеля составило 1,09 млн. т, что на 3,5% меньше, чем в 2000 г., когда его потребление достигло 1,13 млн. т.
В Западной Европе, предсказывает Abare, спрос на никель в 2002 г. возрастет на 4% и составит 430 000, при том что в 2001 г. он вырос на 3% до 413 000 т. Увеличению спроса будут способствовать рост производства с использованием никеля, а также сокращение поставок вторичного никеля из России.
В США значительное снижение производства стали привело к сокращению запасов продукции, следовательно, считает Abare, рост производства приведет к 6%-ному увеличению спроса на никель и составит $138 000 тонн.
В Японии, по мнению Abare, спрос на никель вырастет в текущем году на 5% и составит 1б7 500 т. В 2001 г. низкие показатели в таких отраслях, как производство батарей и деталей для электроники, привели к тому что на японском рынке спрос на никель сократился приблизительно на 20% (на 40 000 т) и составил 160 000 т.
В других странах азиатского региона, таких как Тайвань и Южная Корея, в этом году потребление никеля тоже возрастет. Это объясняется и тем, что производители нержавеющей стали в этих странах выиграют от ожидаемого ослабления ограничений на импорт, которые существуют сейчас в Китае и которые он вынужден будет ослабить после вступления в ВТО, утверждает Abare. Агентство считает, что в этом году и в Тайване, и в Южной Корее потребление никеля возрастет на 7%, составив, соответственно, 91 000 т и 80 000 т.
Российские аналитики более консервативны в своих прогнозах. По мнению Михаила Селезнева из Объединенной финансовой группы (ОФГ), в 2002 г. тонна никеля будет стоить около $6200, а в 2003 г. - приблизительно $6500. Возможно, это слишком консервативный прогноз, цены на никель вообще труднопредсказуемы, - отмечает аналитик. Селезнев предполагает, что выручка Норильского никеля, основного производителя этого металла, в 2002 г. составит около $3 млрд., а прибыль -около $458 млн. В 2001 г., ожидают в ОФГ, прибыль Норникеля составит $870 млн. Предполагаемое снижение Селезнев объясняет тем, что цены на палладий в 2002 г. останутся низкими, а доходы Норникеля на 40% состоят из доходов от продажи этого металла.
Рынок полупроводников восстанавливается
("Эксперт", 11.03.02, автор - Петр Кирьян)
Ассоциация производителей полупроводников (SIA) зафиксировала 30%-ное падение продаж полупроводников в январе этого года относительно января прошлого (до 10 млрд. долларов). Тем не менее столь значительное падение продаж эксперты SIA считают признаком восстановления рынка. Свою позицию они объясняют тем, что в декабре 2001-го падение продаж относительно декабря 2000-го составляло 44%. Уже во II квартале текущего года эксперты SIA ожидают роста продаж вместо сокращения.
В этом году в отдельных сегментах рынка уже зафиксирован рост. Продажи микропроцессоров, по данным SIA, в январе составили 1,6 млрд. долларов, что на 32% больше продаж января 2001 года.
В Северной и Южной Америке продажи полупроводников в январе по отношению к декабрю прошлого года выросли на 0,1%. В Европе и Японии продажи в январе сократились на 5,4 и 3,4% соответственно. Во II и III кварталах этого года ожидается рост продаж полупроводников во всех регионах мира, за исключением Японии.
В Японии представлен суперкомпьютер
("Коммерсантъ", 11.03.02)
11 марта в Японии введен в эксплуатацию самый мощный в мире суперкомпьютер, способный выполнять 5 трлн. операций в секунду. Компьютер назвали "Земной симулятор" и он предназначен для моделирования глобальных климатических изменений на планете. "Земной симулятор" - это векторно-параллельная компьютерная система, оснащенная аппаратурой для одновременного выполнения операций с многомерными цифровыми объектами - векторами и матрицами. Она состоит из 5120 процессоров, которые занимают площадь 50 на 65 м. Размещен суперкомпьютер в зале Института Земли в Иокогаме.
Показатель 5 трлн. операций в секунду был зафиксирован, когда на "симуляторе" моделировали движение всех воздушных потоков Земли. Тем не менее, создатели машины считают, что "пиковая скорость" системы может достигать 40 трлн. операций в секунду.
На "Земном симуляторе" фактически создается виртуальная модель планеты с использованием информации со спутников, метеорологических станций и прочих объектов наблюдения. Созданная на нем модель позволяет быстро прогнозировать такие глобальные процессы, как потепление климата, движение тектонических плит, сезонные изменения океанических течений, загрязнение атмосферы и т. п.
Работа над "Земным симулятором" началась в 1997 г. Ее оплатило японское правительство ($365 млн.). В создании суперкомпьютера участвовали несколько исследовательских институтов при содействии Национального управления по исследованию космического пространства.
НОВОСТИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА
"Хороший менеджмент" по-американски
(По материалам The Economist, 11.03.02)
Текущая экономическая ситуация в США представляет собой прекрасную площадку для испытания эффективности различных методик управления. Если в условиях динамично растущего рынка последствия отдельных промахов, допущенных руководством компании, могут быть существенно смягчены, то во время рецессии хороший менеджмент становится ключевым условием выживания бизнеса.
Какой же менеджмент можно назвать "хорошим"? Сегодня для менеджера особое значение приобретают три старых как мир добродетели, о которых многие забывали в годы экспансии. Итак, современный преуспевающий менеджер должен быть честным, умеренными и подготовленным.
Разумеется, "честность" в данном случае вовсе не ограничивается соблюдением законов. Большинство современных менеджеров законопослушны, и именно поэтому настолько известными становятся те из них, кто в своей деятельности переступают через черту. В контексте профессиональной деятельности менеджера, "честность" означает в первую очередь способность оставаться объективным в отношении текущего положения компании и ее будущего потенциала, не стремясь при этом подменить реальную эффективность бизнеса абстрактными цифрами. Эту посылку прекрасно выразил председатель правления Berkshire Hathaway Уоррен Баффет, один из самых успешных американских менеджеров последних 20 лет. В одном из своих ежегодных обращений к акционерам он заявил: "Мы вовсе не стремимся к тому, чтобы максимизировать рыночную стоимость акций Berkshire. Наша цель – сделать так, чтобы их продажная цена в максимальной степени соответствовала их реальной стоимости".
Аналогично, "умеренность" менеджера проявляется не только в том, насколько резко он сокращает издержки во время спада. Преуспевающий менеджер постоянно изыскивает новые пути повышения эффективности своего бизнеса, вне зависимости от состояния рынка создавая в возглавляемом им коллективе атмосферу нетерпимости по отношению к необоснованным затратам. Разумеется, на этом пути не стоит впадать в крайности подобно тому, как это произошло в компании Wal-Mart, чьи менеджеры в ходе командировок живут в гостиницах по несколько человек в одном номере, и, например, после участия в конференциях сдают обратно выданные им ручки, если они не успели их исписать. Тем не менее, большинство преуспевающих финансовых и промышленных империй современности были построены людьми, возведшими умеренность в ранг своего главного делового принципа. По сравнению с этими титанами бизнеса, вчерашние интернет-короли выглядят просто детьми, решившими поиграть в менеджеров. В условиях, когда величина прибылей компании внезапно перестала считаться главным критерием ее коммерческого успеха, эти люди просто не видели необходимости в сокращении издержек, тратя миллионы на наведение внешнего лоска на свои ныне прогоревшие предприятия.
И, наконец, менеджер должен быть подготовленным, или, иными словами, должен постоянно думать о будущем. Еще в XIX веке французский химик Луи Пастер сказал: "Удача покровительствует подготовленным". Еще совсем недавно чемпионы "новой экономики" пытались оспорить актуальность этого тезиса, заявляя, что динамизм современной деловой среды практически исключает возможность эффективного планирования будущего развития бизнеса. "Как можно быть подготовленным, если сегодня никто не знает, чего можно ожидать от будущего?", – говорили эти люди. Однако, когда воздушные замки "новой экономики" рухнули, многие компании, включая таких гигантов как Nokia, Hewlett-Packard и EDS, вновь вернулись к практике тщательного планирования своих будущих операций. Более того, некоторые предприятия, такие как расположенная на Среднем Западе США крупная строительная компания Emerson, вообще никогда не отказывались от планирования. Так, до 60% рабочего времени генерального директора Emerson уходит на встречи с руководителями подразделений компании, в ходе которых он обсуждает с ними их планы по развитию бизнеса.
Microsoft идет на уступки
("Ведомости", 14.03.02, автор - Брэндон Митченер)
В понедельник (11.03) корпорация Microsoft, деятельность которой сейчас расследуется антимонопольными органами ЕС в связи с обвинениями, выдвинутыми рядом конкурирующих компаний, предложила несколько компромиссных решений конфликта. В частности, одно из предложений Microsoft касается предоставления независимым компаниям лицензий на фирменные технологии.
Многие компании заявляют, что Microsoft ведет недобросовестную конкуренцию, отказывая им в технической информации, необходимой для создания корпоративных программ, интегрируемых с решениями Microsoft. Таким образом рэдмондская корпорация использует свое монопольное положение на рынке операционных систем для настольных компьютеров, чтобы ограничить совместимость конкурирующих продуктов и распространить свое влияние на смежные сегменты рынка.
"Мы пытаемся изыскать новые возможности, чтобы обеспечить другим доступ к важной информации, которая, по нашему мнению, будет способствовать развитию всей отрасли", - заявил Джон Фрэнк, юрист, защищающий интересы Microsoft в Европе. В прошлом году Microsoft приняла решение открыть спецификацию своей технологии Kerberos. По словам Фрэнка, это решение и нынешняя инициатива, предусматривающая выдачу компаниям лицензий на технологии, - важные шаги на пути к улаживанию конфликта, поскольку они являются ответом на два важнейших обвинения комиссии в адрес Microsoft.
Представительница Еврокомиссии заявила, что предложения Microsoft, возможно, решают одну из двух указанных проблем, но "вряд ли позволят снять с корпорации обвинение в уже допущенном нарушении европейского антимонопольного законодательства".
В документе Еврокомиссии, предъявленном Microsoft в августе 2001 г. , говорилось, что, отказываясь от предоставления конкурентам данных, необходимых для обеспечения совместимости, корпорация злоупотребляет своим монопольным положением в области программного обеспечения для настольных компьютеров и серверов корпоративных сетей. Комиссия также сочла, что Microsoft незаконно включила в состав своей системы Windows проигрыватель мультимедийных клипов Windows Media Player, чтобы вытеснить с рынка конкурентов. Microsoft пока не предприняла никаких действий в связи обвинениями по поводу мультимедийного проигрывателя. После сделанного в понедельник предложения остается неясным, все ли претензии, предъявляемые Еврокомиссией к корпорации, будут удовлетворены. Однако за последнее время Microsoft существенно расширила доступ к своей технической информации, воспользовавшись которой конкуренты смогут обеспечить работу гетерогенных сетей, включающих, наряду с Windows, и другие операционные системы.
НР и Compaq: все ближе и ближе
(По материалам Fortune и Газета.ru, 11-13.03.02)
Слияние компаний Hewlett-Packard и Compaq, которое способно произвести переворот в американской индустрии high-tech, получило одобрение ISS, фирмы, представляющей интересы акционеров.
В случае успеха этой сделки американский рынок компьютеров будет разделен между пятью основными участниками: HP/Compaq, IBM, Dell, Sun и EMC. При этом, в отличие от четырех последних компаний, совместное детище НР и Compaq сможет предложить своим клиентам полный набор необходимых товаров и услуг. Представитель HP заявил: "Это очень важно, так как клиенты стремятся минимизировать число своих поставщиков. НР/Compaq предоставит Intel заниматься разработкой новых процессоров, однако объединенная компания должна будет взять этот процесс под свой контроль, став ключевым партнером для таких компаний как Oracle и Microsoft. Таким образом, компоненты предлагаемой нами полной линии товаров и услуг станут стандартами для всей индустрии, определив ее дальнейшее развитие. Сегодня Microsoft нуждается в партнере для совместной работы, причем это место не смогут занять ни Oracle, ни Sun, ни IBM. В свою очередь, Dell по-прежнему специализируется на производстве товаров низшей ценовой категории и не обладает ни необходимыми исследовательскими мощностями, ни теми сервисными возможностями, которые требуются для проекта такого масштаба. Традиционным партнером Microsoft в широкомасштабных проектах всегда был Compaq".
Для объективной оценки ситуации на мировом рынке вычислительной техники следует учесть и те трудности, которые сегодня переживают японские производители компьютеров, и то, что ни одна из европейских компаний-производителей пока так и не смогла выйти на мировой уровень. В условиях быстрой глобализации рынка положение Dell будет существенно осложнено из-за ее чрезмерной зависимости от спроса в США. Лишь 30% прибыли Dell приходится на экспортные операции, причем за последние годы этот показатель остается на неизменной уровне. Для сравнения, 62% продукции Compaq и 58% продукции Dell идут на экспорт.
Одобрение слияния Compaq и НР со стороны ISS безусловно, ускорит заключение этой сделки. В пользу слияния играет и то, что почти 40% акций НР и примерно 42% акций Compaq находятся в руках одних и тех же институциональных инвесторов, многие из которых выступают в поддержку слияния.
Вместе с тем, сын одного из соучредителей компании Hewlett-Packard, Уолтер Хьюлетт, в открытом письме акционерам высказал свою уверенность в том, что слияние HP с компанией Compaq не состоится. Такую уверенность в Уолтера Хьюлетта вселило решение крупного американского пенсионного фонда Calpers, держателя акций HP, голосовать против слияния, поскольку он счел величину страхового взноса за Compaq завышенной. Кроме этого, со слов Хьюлетта, против слияния намерен проголосовать еще один крупный пенсионный фонд - канадский Ontario Teachers Pension Plan Board, также являющийся акционером HP.
При поддержке других родственников по линии Хьюлетта и Паккарда Уолтеру удалось консолидировать противников сделки в блок, который составляет пятую часть акционеров HP. Они считают, что слияние с Compaq просто уничтожит одну из самых уважаемых компаний в Силиконовой долине.
HP и Сompaq на прошлой неделе уладили последние юридические препятствия для совершения сделки, получив одобрение федеральной комиссии по торговле. Голосования акционеров по поводу приобретения HP компании Compaq за $22 млрд. начнутся 19 марта.
Новая стратегия Sony
(По материалам Business Week, 12.03.02)
Сегодня, когда для большинства компаний-производителей бытовой электроники настали трудные времена, Sony Corp. пытается усилить свои позиции с помощью новых потребительских товаров.
Согласно мнению, прозвучавшему на прошедшей прошлым летом в Токио встрече тысячи лучших менеджеров Sony, сегодня компьютер постепенно утрачивает позиции символа Информационной революции. По мнению представителей японской компании, производителям высокотехнологичной техники вскоре придется бороться не только за место на рабочем столе потребителя, но и за его гостиную, спальню, автомобиль, и даже за место в его дипломате или кармане пиджака. Таким образом, в ближайшем будущем человека должны будут окружить множество разнообразных мобильных устройств, предназначенных для работы и развлечений, обеспечивающих передачу данных, звука и видео, позволяющих выходить в Интернет и организованных в единую сеть.
По мнению менеджеров Sony, последние разработки этой компании позволят ей захватить позиции лидера на рынке после того, как широкополосное (broadband) подключение к Интернет получит более широкое распространение, и спрос на рассчитанные на него устройства возрастет. Так, в настоящее время миллионы американских жилых домов уже подключены к новым Интернет-линиям. Однако ни одна из существующих технологий связи пока не идет дальше простого соединения нескольких компьютеров в единую сеть, не позволяя перемещать данные, такие как фото- или видеоизображение, между ПК, карманными компьютерами и другими устройствами. Этот пробел призвана заполнить предлагаемая Sony технология Feel, которая обеспечивает совместную работу различных медиа-устройств и передачу данных между ними.
Рост числа широкополосных интернет-соединений благоприятно скажется и на положении других подразделений Sony, в том числе связанных с производством и сбытом видеофильмов, музыкальных программ и видеоигр. Новые технологии связи позволят резко увеличить эффективность электронной торговли этими товарами: получив возможность скачивать фильмы или музыку с высокой скоростью по широкополосным линиям, потребители смогут воспользоваться огромными архивами Sony просто нажав на кнопку. Укреплению позиций Sony на этом рынке должно способствовать запланированное приобретение компании Nifty, крупнейшего частного Интернет-провайдера Японии, у которого сегодня насчитывается около 6.4 млн абонентов. Если эта сделка состоится, Sony превратится в японский аналог американской медиа-империи AOL Time Warner. Сравнение с AOL Time Warner в данном случае не просто громкие слова: в прошлом ноябре Sony заключила соглашение с этим медиа-гигантом с целью создания совместной сети по распространению медиа-продуктов Sony на территории США.
Помимо техники, предназначенной для работы с Интернет, Sony делает ставку на развитие рынка игровых приставок. Выпустив приставку PlayStation 2 на рынок в марте 2000 года, с того момента Sony смогла продать во всем мире 26 млн. таких устройств, 5 млн. из которых нашли своих владельцев во время последних новогодних праздников. Не менее привлекательным для Sony остается и рынок самих видеоигр: при мизерной себестоимости, розничная цена диска с игрой для видеоприставки составляет до $50, причем примерно 20% этой суммы составляет прибыль компании-производителя. Хотя на видеоигры сегодня приходится лишь около 13% от общего объема продаж Sony, ожидается, что в текущем году они принесут компании до 57% ее прибыли.
Разумеется, даже наиболее совершенные и новаторские разработки далеко не всегда могут быстро завоевать себе место под солнцем. Так, еще год назад Sony представила на рынке Airboard – компактный портативный компьютер с плоским экраном, позволяющий своему владельцу просматривать телевизионные программы и фильмы на DVD-дисках, а также проверять электронную почту. Несмотря на уникальные качества Airboard, который, по словам руководителей Sony, должен стать "новыми воротами в Интернет", эта модель не пользуется особым спросом. По мнению президента компании Кунитаке Андо, это вызвано тем, что розничные торговцы пока так и не научились эффективно торговать такой техникой.
Nokia сообщила о снижении продаж
(Интерфакс-АФИ, 13.03.02)
Финская Nokia, крупнейший мировой производитель сотовых телефонов, предупредила, что ее продажи в I квартале будут ниже ожидавшихся из-за неблагоприятной конъюнктуры на рынке. Хотя Nokia заявила, что ее прибыль за квартал будет выше ожидавшейся, это не упокоило инвесторов (акции компании упали почти на 7%). Они считают, что производители из-за финансовых трудностей сокращают инвестиции и откладывают запуск новых моделей, которые могли принести в дальнейшем рост продаж и улучшение показателей компаний.
По оценке Nokia, ее продажи будут несколько хуже, чем предсказанное ранее снижение на 6-10% по сравнению с уровнем прошлого года.
Между тем Lucent Technologies Inc., американский производитель сотового оборудования, во вторник также сократил прогноз доходов на II квартал 2002 финансового года (январь-март). Компания заявила, что вернется к прибыльной деятельности позже, чем ожидалось ранее. Это вызвало снижение ее акций более чем на 10%.
Grundig нуждается в деньгах
("Эксперт", 11.03.02, автор – Юрий Малинов)
Положение известной германской компании по производству бытовой электроники Grundig продолжает ухудшаться. Только в 2001 году компания при обороте в 1,4 млрд. евро потеряла 128 млн. Растущие потери и трудности в поисках инвестора заставляют Grundig пойти на продажу части активов. На продажу выставлены фирма по производству офисного коммуникационного оборудования и 49% дочерней компании, производящей автомобильные аудиосистемы. Главный акционер головной компании Антон Катрайн, владеющий 89% акций Grundig, заявил, что два конкретных предложения на покупку уже есть.
Продажа активов должна принести примерно 70 млн. евро и, по расчетам руководства компании, позволит продержаться до того времени, когда Grundig найдет стратегического инвестора, который пожелает купить 49% ее акций примерно за 500 млн. евро. Поиск инвестора ведется с декабря 2000 года, однако инвестиционный банк Dresdner Kleinwort Wasserstein, которому поручено найти партнера, пока еще не получил ни одного интересного предложения. Предварительные переговоры уже проводились более, чем с десятком потенциальных инвесторов. Большинство из них - финансовые институты, что не устраивает Grundig. Компания подчеркивает, что пошла бы на сделку с таким инвестором, если бы он взял обязательство по крайней мере пять лет не продавать ее акции. Интерес к Grundig проявляли и азиатские электронные компании, желающие использовать всемирно известную марку Grundig и ее торговые сети в Европе. Однако большинство фирм по производству бытовой электроники также переживают сейчас далеко не лучшие времена из-за вялого потребительского спроса и не расположены к столь крупным покупкам.
Руководство же компании убеждено, что "лишь один брэнд Grundig стоит 500 млн. евро, если же к этому добавить собственность, патенты и другие активы, то стоимость компании подскочит до 1 млрд. евро". Свежие деньги предполагается использовать главным образом на программы развития и расширения продаж - области, где "ощущается самая большая потребность в инвестициях".
Kmart пытается спастись
("Ведомости", 11.03.02, авторы - Джули Эрл и Кен Уорн)
Обанкротившаяся американская розничная сеть Kmart представила план своего спасения. Чтобы вновь стать рентабельной, компания закроет 284 неэффективные торговые точки и сократит 22 000 рабочих мест. Kmart надеется завершить реорганизацию в июле 2003 г.
Инвесторы благосклонно отнеслись к представленному плану. Котировки акций Kmart, которые за последний год упали на 87% , в ходе торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже в пятницу (08.03) достигли $1,48 (на $0,24 больше цены закрытия в четверг). По мнению аналитиков, хотя план Kmart выглядит реалистичным, компании необходимо еще многое сделать для возвращения к прибыльности. "Сегодня Kmart нужно четко определить свою позицию в розничном секторе, определить себя для своих покупателей, сделать упор на маркетинг", - говорит один из экспертов в области розничной торговли.
Kmart объявила о банкротстве в январе, как раз в разгар скандала вокруг Enron. На американском рынке розничной торговли идет сейчас жесткая конкурентная борьба, в которой непоколебимыми выглядят лишь позиции лидера - Wal-Mart.
В сеть Kmart входит около 2100 магазинов. Численность сотрудников - 240 000 человек. Согласно плану реструктуризации закрытие магазинов обойдется компании в $1,3 млрд., однако уже в текущем году это обещает увеличить приток наличности на $500 млн. В следующем году приток наличных должен увеличиться еще на $45 млн. Кроме того, около $1 млрд. должна принести распродажа имущества закрываемых магазинов. Детали плана должны быть одобрены судом, рассматривающим дело о банкротстве.
Kmart также обратилась к суду с ходатайством о сохранении эксклюзивных лицензионных соглашений по пяти наиболее важным брэндам компании, включая Martha Stewart Everyday, Disney и Joe Boxer. Решение по этому ходатайству должно быть принято 20 марта.
Между тем институциональные инвесторы пытаются получить возможность оказывать влияние на ход реструктуризации обанкротившейся компании. "У нас должно быть право высказать свое мнение до того, как Kmart предпримет какие-либо серьезные шаги в определенном направлении", - говорит Рэндалл Клейн, сотрудник юридической фирмы Goldberg, Kohn, Bell, Black, Rosenbloom & Moritz, выступающей от лица инвестиционной компании Saybrook Capital, представляющей интересы крупнейших акционеров Kmart.
"Пока право голоса есть только у кредиторов. Процесс банкротства должен показать, что, вкладывая средства в американские акции, вы в результате получаете право сказать свое слово. Все вокруг говорят об Enron, а о том, что происходит в Kmart, не говорит никто. Это выводит меня из себя", - говорит Джонатан Розенталь из Saybrook Capital.
Рекламные группы перегруппировались
("Ведомости", 11.03.02, авторы - Михаил Оверченко и Сергей Рыбак)
Французская рекламная группа Publicis Groupe объявила о покупке за $3 млрд. американской Bcom3 Group, дочерними компаниями которой являются рекламные агентства Leo Burnett и D'Arcy. Объединенная компания станет четвертой по величине рекламной группой мира. А сама сделка затронет и российский рынок, где "дочки" поглощаемой компании занимают куда более сильные позиции, чем подразделение компании-покупателя.
Рекламная индустрия переживает период стремительной консолидации. Рекламные холдинги скупают агентства с целью увеличения доходов от предоставления услуг и сокращения издержек. После ряда слияний и поглощений тройку сильнейших агентств сформировали американские Interpublic Group, Omnicom Group и британская WPP Group. Напомним, что в 2001 г. Interpublic купила True North Communications за $2 млрд. Годом ранее Publicis приобрела Saatchi & Saatchi, а WPP - агентство Young & Rubicam. Publicis также принадлежат агентства Fallon Worldwide и Publicis Worldwide.
Вместе с тем нынешняя сделка имеет особое значение, поскольку сейчас рекламная индустрия переживает самый тяжелый кризис после Второй мировой войны, и процесс консолидации существенно замедлился. Слияние Publicis и Bcom3 может снова подтолкнуть развитие рынка. Объединенная компания обойдет французскую Havas Advertising и британскую Cordiant Communications Group, занимавших ранее соответственно 4-е и 5-е места, и сделает их более легкой добычей в консолидирующемся рекламном мире.
В объединенной компании будут работать 38 000 человек, а ее годовой доход составит $4 млрд. 15% акций новой Publicis будет принадлежать крупнейшей рекламной компании Японии Dentsu, владевшей 22% -ным пакетом в Bcom3.
Bcom3 образовалась в начале 2000 г. в результате слияния Leo Group (материнской компании агентства Leo Burnett) и McManus Group (материнской компании D'Arcy Masius Benton & Bowles и N.W. Ayer & Partners). В числе клиентов агентства Leo Burnett, основанного в 1935 г. , такие крупные компании, как General Motors, Delta Air Lines и Procter & Gamble. Прошедший год был для агентства неудачным: по данным банка Credit Suisse First Boston, несмотря на то что Leo Burnett сумел привлечь новых заказов на $110 млн., общий оборот сократился на $350 млн. А вот медиа-баинговое подразделение Bcom3, Starcom MediaVest Group, действовало куда успешнее: недавно ему удалось получить заказ на обслуживание маркетингового бюджета Walt Disney, составляющего $500 млн. Неплохо идут дела в этом году и у D'Arcy: недавно крупным клиентом агентства стала третья по величине пивоваренная компания мира Heineken. N.W. Ayer & Partners - старейшее рекламное агентство в США (основано в 1869 г. ) - разрабатывало одни из самых известных рекламных кампаний, в частности A Diamond Is Forever для De Beers.
США И КАНАДА
Неустойчивый рост фондового рынка
(По материалам Business Week, 07.03.02)
Несмотря на тот оптимизм, который мартовский взлет фондового рынка США вызвал среди инвесторов, его не стоит воспринимать как сигнал для начала массового приобретения акций. По мнению аналитиков, до начала стабильного роста рынок преподнесет инвесторам еще немало неприятных сюрпризов.
По словам экспертов, отмеченный в начала марта рост американского фондового рынка, в ходе которого индекс Dow Jones industrials вырос на 5%, Standard & Poor's 500 – на 5%, а Nasdaq Composite – на 9%, не является устойчивым. По их мнению, о создании условий для стабильного роста рынка можно будет говорить только тогда, когда нормализуется динамика ряда ключевых факторов, таких как экономический рост, величина корпоративных прибылей, уровень ожиданий инвесторов и т.д. "Я не пытаюсь убедить вас в том, что в этом году мы не увидим нового взлета рынка. Дело в другом: для того, чтобы это произошло, многое должно измениться", – отмечает Берни Шеффер, председатель правления и генеральный директор исследовательской компании Schaeffer's Investment Research.
Одним из основных факторов, влияющих на сроки начала восстановления нормального роста фондового рынка, является динамика экономического роста США. Когда американская экономика, наконец, вернется к высоким темпам роста, потребители станут активнее приобретать товары, изготовленные в США, прибыли компаний-производителей пойдут вверх, потянув за собой и цены на акции этих компаний.
Согласно опубликованным 1 марта данным, в феврале, впервые за последние 18 месяцев, в США был вновь зафиксирован рост объемов промышленного производства. Хотя некоторые оптимисты видят в этом симптом возвращения американской экономики к экспансии, Дэвид Гитлитц, главный экономист исследовательской компании Trend Macrolytics, остужает пыл оптимистов. По его словам, текущий рост объемов производства связан исключительно с сокращением складских запасов, произведенным большинством американских компаний в течение последних месяцев. "То, что мы наблюдаем сегодня – это всего-навсего реструктуризация складских запасов. Полномасштабное восстановление спроса потребует куда больше времени", – вторит Гитлитцу Кевин МакКлинток, главный стратег и специалист по инвестициям консалтинговой компании David L. Babson & Co.
В настоящее время уровень цен на акции американских компаний соответствует началу периода резкого роста экономической активности, в то время как в реальности этот процесс, по всей видимости, будет идти далеко не так быстро. Так, цены на акции компаний группы S&P 500 примерно в 22 раза превышают величину их доходности за 12 месяцев, в то время как до бума конца 1990-х годов соотношение этих показателей составляло всего лишь 17:1. Что же касается высокотехнологичных компаний группы Nasdaq, то для них соотношение между ценой и доходностью акций сегодня составляет 44:1. "Сегодня акции никак нельзя назвать дешевыми", – констатирует ситуацию редактор бюллетеня Low-Risk Strategy Джим Стэнтон.
По словам Стэнтона, для того, чтобы оправдать текущий уровень цен, в течение двух ближайших кварталов доходность акций американских компаний должна будет расти на 20%-30%. В текущих условиях это маловероятно: по данным First Call/Thomson Financial, в первом квартале этого года величина корпоративных прибылей сократится на 11% по сравнению с аналогичным периодом 2001 года, тогда как во втором квартале она обещает вырасти всего на 6%. "Для того, чтобы рынок пошел вверх, прибыли компаний должны выйти на качественно иной уровень. Я не думаю, что это может произойти в ближайшее время", – отмечает Стэнтон.
Кроме того, отмечают аналитики, скандал, связанный с крахом Enron, может дополнительно осложнить для американских компаний выход на высокие прибыли. Озабоченные низким качеством предоставления корпоративной отчетности, ставшим главной причиной банкротства энергетического гиганта, инвесторы будут настороженно относиться и к показателям других американских компаний. По оценкам МакКлинтока, от 10% до 25% компаний группы S&P 500 могут столкнуться с претензиями со стороны контролирующих органов, в результате чего их финансовые показатели могут быть пересмотрены в сторону сокращения. Хотя МакКлинтон не предрекает новых катастроф уровня Enron, он считает, что недоверие инвесторов к отчетности американских компаний может вызвать сокращение спроса на их акции, и, таким образом, сорвать любое восстановление рынка.
По словам Шеффера, для того, чтобы цены на акции смогли бы ощутимо вырасти в этом году, необходимо выполнение целого ряда условий. Во-первых, восстановление американской экономики должно приобрести устойчивый характер. Корпоративные прибыли должны пойти вверх, в результате чего инвесторы, удовлетворенные благоприятными финансовыми показателями американских компаний, согласятся примириться с тем, что цены на их акции так высоки. Кроме того, шумиха вокруг Enron должна утихнуть, а индустрия аудита не должна будет радовать пессимистов новыми скандалами, связанными с низким качеством корпоративной отчетности. Шеффер отмечает, что, хотя сочетание подобных событий представляется ему маловероятным, тем не менее, оно вполне возможно. Сам он оценивает ситуацию более сдержанно, заявляя, что в текущем году рынок продолжит движение вниз. К концу года, считает Шеффер, индекс Dow-Jones будет находиться около отметки в 9000.
В противоположность ему, МакКлинток предсказывает рост цен на акции, который, однако, не превысит однозначных цифр для основных индикаторов фондового рынка. При этом, считает он, наиболее прибыльными в текущем году обещают стать инвестиции в средние и небольшие компании, цены на акции которых завышены не настолько сильно, как у гигантов индустрии. Кроме того, отмечает он, в пользу акций относительно небольших предприятий играет и то, что "…большинство их еще не успело перенять те спорные методы ведения корпоративной отчетности, которые давно взяли на вооружение представители крупного бизнеса".
Разумеется, на будущей динамике рынка скажется и целый ряд других факторов. Так, например, крупное сокращение налогового бремени может способствовать росту деловой активности, побуждая компании к увеличению объемов инвестиций, – считает Дональд Ласкин, директор по инвестициям компании Trend Macrolytics. Кроме того, отмечает он, на состояние деловой среды способно оказать влияние появление некоей новой технологии, которая сможет перевернуть рынок подобно тому, как это удалось в 1995 году сети Интернет. С другой стороны, новые теракты, подобные событиям 11 сентября, способны остановить рост рынка, по крайней мере в краткосрочном периоде. По словам Эй. Си. Мура, главного стратега по инвестициям компании Dunvegan Associates, "…хотя подобные события вовсе необязательно приведут к срыву намечающегося улучшения экономической ситуации, они способны существенно замедлить его".
Разумеется, какие бы неприятные сюрпризы не подбрасывала бы жизнь американскому фондовому рынку, рано или поздно ситуация там все равно придет в норму. По словам МакКлинтока, сегодня экономика выжидает момент, когда начнут проявляться положительные последствия агрессивного смягчения кредитно-денежной политики, проведенного в прошлом году ФРС США. "В распоряжении инвесторов находятся огромные суммы, и они вряд ли будут в течение продолжительного времени держать их без дела, особенно если вспомнить о том, что долгосрочная процентная ставка сегодня составляет всего лишь 1.75%", – говорит он. Как только эти деньги начнут возвращаться на фондовый рынок, цены на акции вновь пойдут вверх.
ФРС о росте потребительских расходов
("AK&M", 14.03.02)
Потребительские расходы в США будут расти медленнее, чем в предыдущие посткризисные периоды, и темпы восстановления экономики зависят от объема производственных капвложений. Такое мнение выразил в среду, 13 марта, глава Федеральной резервной системы США Алан Гринспен на выступлении перед Организацией независимых местных банков Америки (ICBA).
В тексте выступления подтверждается сделанное ранее заявление о том, что экономика США начинает стабилизироваться. "Появляется все больше признаков того, что силы, ограничивающие развитие американской экономики в течение минувшего года, начинают слабеть, и экономическая активность США постепенно увеличивается. В последние дни мы получили факты, свидетельствующие о начале активизации конечного спроса, однако темпы роста в этой сфере остаются неопределенными" - отметил глава ФРС. Напомним, что вчера Министерство торговли США опубликовало данные, согласно которым объем розничных продаж в феврале увеличился на 0.3%, вместо прогнозируемого аналитиками 1%.
"Восстановление экономики после кризисных периодов, как правило, начиналось с подъема уровня потребительского спроса. В прошлом году показатель расходов населения оставался достаточно стабильным и являлся основным стабилизирующим фактором, сдерживающим американскую экономику от еще более значительного спада, - отметил глава ФРС. - Таким образом, в ближайшее время не стоит ожидать заметного увеличения потребительского спроса. Состояние американской экономики, как в прошлом, так и в наступившем году определяется уровнями доходности компаний и объемами капиталовложений".
А.Гринспен также подчеркнул, что важную роль в улучшении экономических показателей США будет играть ситуация на рынке труда. "Осенью прошлого года, особенно после терактов 11 сентября, уровень безработицы в стране начал резко расти. Однако уже в январе количество увольнений значительно сократилось, как и число граждан, обратившихся за пособием по безработице. Эти факты явно свидетельствуют об улучшении ситуации на рынке труда", - отметил глава ФРС.
Национальное бюро экономических исследований США пока рецессии не отменяло
(По материалам The Wall Street Journal, 14.03.02)
Хотя в Национальном бюро экономических исследований США (NBER) пока не спешат провозгласить завершение рецессии, эксперты этой некоммерческой организации отмечают существенное улучшение ситуации на американском рынке труда. По их мнению, подобная динамика этого показателя может служить преддверием скорого завершения экономического спада.
На прошлой неделе Департамент труда США объявил о том, что в феврале численность занятого населения в стране увеличилась на 66 000 человек. Это первое увеличение данного показателя за последние семь месяцев. Исходя из указанных данных, а также из динамики объемов производства, продаж и ряда других показателей, аналитики NBER заявляют: "Похоже на то, что начавшийся в прошлом году спад деловой активности близится к завершению".
Напомним, что в ноябре прошлого года NBER официально объявило о том, что американская экономика вступила в рецессию в прошлом марте. Скорее всего, перед тем, как выступить с сообщением о завершении этого периода, эксперты Бюро предпочтут выждать в течение нескольких месяцев, собирая и анализируя новые данные о положении экономики. Так, в свое время аналитики этой организации выжидали до декабря 1992 года для того, чтобы заявить о завершении предыдущей рецессии, которая, по их мнению, подошла к концу в марте 1991 года.
Сегодня некоторые критики NBER заявляют о том, что никакой рецессии в прошлом году не было вообще. В ответ на это аналитики Бюро отвечают, что "…рецессия, безусловно, имела место, однако на этот раз ее силы не хватило для того, чтобы противостоять возросшей производительности труда, и, в результате, общая величина сокращения ВВП оказалась относительно небольшой". По мнению Петера Кретцмера, главного экономиста Bank of America Corp., это заявление NBER наглядно подтверждает, что сегодня экономистов должно волновать не то, начнется ли восстановление американской экономики в обозримом будущем, а то, насколько активно будет идти этот процесс.
В среду (13.03) поступило сообщение, что в феврале объем розничных продаж сократился по сравнению с прежними прогнозами. Это заставило американских экономистов вспомнить о предупреждении, в свое время высказанном председателем Федеральной резервной системы США Аланом Гринспэном. По мнению шефа ФРС, "…недостаточная величина потенциального спроса в потребительском секторе" способна замедлить ход восстановления экономики. (По данным Коммерческого департамента США, после падения на 0.3% в январе, в феврале объем розничных продаж вырос всего на 0.3%, в то время как экономисты предсказывали этому показателю рост на 0.8%-1.0%).
Последние статистические данные
(По материалам Интерфакс-АФИ, Прайм-ТАСС и Газета.ru, 14-15.03.02)
Объем промышленного производства в США рос в феврале второй месяц подряд, что произошло впервые с августа-сентября 2000 года. Увеличение промпроизводства на 0,4%, что является самым существенным приростом с июня 2000 года, последовало за ростом на 0,2% в январе. Аналитики ожидали, что в феврале рост составит 0,2%. Загруженность производственных мощностей выросла до 74,8% с 74,5% в январе. Это самый высокий показатель с октября прошлого года, когда он составлял 75%.
Предприятия начали наращивать производство в ожидании того, что рекордное снижение запасов товаров на складах в IV квартале спровоцирует рост спроса. Это должно помочь улучшению экономической ситуации в стране. Как считает ведущий экономист Wells Fargo & Co. Сунг Вон Сон, рост промпроизводства также "приведет к увеличению занятости и наполнению опустевших складов".
Одновременно с этим, индекс цен производителей в США в феврале вырос на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем. В январе индекс вырос на 0,1%. Рост производственных цен оказался на уровне ожиданий. Ядро индекса, исключающее цены на продовольствие и энергию, в феврале осталось неизменным. По сравнению с февралем 2001 года цены производителей в феврале 2002 года упали на 2,6%.
Количество впервые обратившихся за пособиями по безработице (Initial Claims) в США за последнюю неделю снизилось на 3 000 и составило 377 тыс. Вышедшие данные в целом соответствовали ожиданиям - аналитики прогнозировали значение данного показателя на уровне 375 тыс. человек.
Важным позитивным моментом является то, что показатель впервые обратившихся за пособиями по безработице держится ниже ключевой отметки 400 тыс. человек уже десятую неделю подряд, чего не наблюдалось с марта 1996 г. Значение показателя ниже 400 тыс. человек означает, что ситуация на рынке труда продолжает улучшаться по мере того, как компании приостанавливают процесс увольнения сотрудников.
Вышедшие данные дают надежды на дальнейшее восстановление роста экономики, поскольку снижение безработицы означает рост доходов населения, а следовательно и рост потребительской активности. Потребление же формирует 2/3 ВВП США.
Общее количество безработных, получающих пособия, по итогам прошлой недели, тем не менее, выросло на 96 тыс. человек до уровня 3,48 млн. Пик этого показателя пришелся на середину ноября прошлого года - 3,99 млн. человек.
В США усиливаются ограничения на табачную торговлю
("Коммерсантъ", 12.03.02)
Администрация президента США планирует ввести новые ограничения на торговлю сигаретами. Предлагается, в частности, запретить использование на пачках обозначений low-tar ("низкое содержание смолы") и light ("легкие"). Вся реклама сигарет и оформление пачек должны быть выполнены в черно-белом цвете. Также планируется запретить рекламные акции сигаретных компаний в магазинах, в том числе бесплатную дегустацию и скидки.
***
РЕКОМЕНДУЕМ:
На сайте "Инвестиционные возможности России" (http://www.ivr.ru) ежедневно публикуется лента новостей по инвестициям, которая является уникальным источником информации, в ней приводятся статистические показатели в области инвестиций, освещаются тенденции экономического развития; публикуются изменения, происходящие в инвестиционном законодательстве, программы поддержки промышленности и привлечения инвестиций; условия финансирования инвестиционных проектов предприятий и опыт их реализации. На сайте создана база данных инвестиционных проектов открытая для инвесторов. Предприятие, желающее привлечь инвестиции, может бесплатно разместить свой инвестиционный проект в базе данных. На новости инвестиций можно подписаться на сайте (http://www.ivr.ru).
***
Ваши отзывы и замечания, а также материалы, которые Вы хотели бы опубликовать в данной рассылке, присылайте, пожалуйста, по адресу lenny@absolut.ru.
Сайт рассылки расположен по адресу http://scd.centro.ru/rass.htm.
Архив рассылки расположен по адресу http://subscribe.ru/archive/business.globalec.
С уважением, Леонид Ардалионов.
| http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru |
Отписаться
Убрать рекламу |
| В избранное | ||
