Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Секреты инвестирования" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Мировая экономика: глобальные тенденции развития
Новостной выпуск от 11.09.01.
***
Уважаемые подписчики и читатели рассылки! Начиная с сегодняшнего номера, мы вносим некоторые изменения в привычный формат новостных выпусков.
Во-первых, в новостных выпусках появился новый раздел - "Новости корпоративного сектора". Необходимость введения этого раздела назрела давно, т.к. без информации об основных "игроках" общая мозаика мировой экономики не выглядела бы полной, а географическое разделение этих новостей (учитывая транснациональный характер многих корпораций) – весьма сложная и неоднозначная задача.
Во-вторых, новостные выпуски будут теперь выходить, разделенными на две части. Первый выпуск (во вторник) будет включать разделы "Общемировая ситуация", "Новости корпоративного сектора", "США и Канада". Второй выпуск (в среду) будет включать оставшиеся разделы, а именно: "Европейский регион", "Юго-Восточная Азия", "Прочие регионы". Эти изменения связаны с тем, что объем одного выпуска (60 кБайт) не позволяет нам включать все интересные материалы, собирающиеся у нас за неделю. За два прошедших месяца мы постоянно были вынуждены максимально сжимать информацию в новостных выпусках, чтобы уложиться в вышеуказанное "прокрустово ложе". Мы не только убирали "воду" из сообщений и статей (это мы будем делать и впредь), но и включали лишь 30-40% от общего количества собранных материалов. Накопленные (но неопубликованные) статьи скапливались у нас "мертвым" грузом (в ближайшее время мы планируем выпустить несколько "дополнительных" выпусков, которые будут содержать материалы из "запасников", не потерявшие свою актуальность). Теперь у нас появляется надежда существенно расширить информационный охват. Специальные выпуски будут выходить в обычном режиме - по мере готовности материала.
Надеюсь, что описанные изменения будут с одобрением (и/или с пониманием) восприняты нашими горячо любимыми и уважаемыми подписчиками.
Ваши отзывы и замечания, а также материалы, которые Вы хотели бы опубликовать в данной рассылке, присылайте, пожалуйста, по адресу lenny@absolut.ru.
Сайт рассылки расположен по адресу http://scd.centro.ru/rass.htm.
Архив рассылки расположен по адресу http://subscribe.ru/archive/business.globalec.
С уважением, Леонид Ардалионов.
***
Содержание:
ОБЩЕМИРОВАЯ CИТУАЦИЯ
ОПЕК о мировом спросе на нефть
МВФ: вперед в прошлое!
Снижение продаж персональных компьютеров в 2001 году
Сенат США проголосовал за ослабление ограничений на экспорт компьютеров
НОВОСТИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА
Hewlett-Packard покупает Compaq за $25 млрд.
Министерство юстиции США отказалось от намерения добиваться расчленения корпорации Microsoft
Корпорация Moulinex-Brandt обанкротилась подала иск о добровольном банкротстве
Devon Energy приобретет Anderson Exploration
Слияние Shevron и Texaco
Минатом по-французски
США И КАНАДА
ФРС признается в недостаточной информированности
Почему экономика вечно пускает пузыри?
Что будет с долларом?
Доклад NAPM: Худшее для экономики США позади
О производительности труда в США
Рост прибыли коммерческих банков США во II квартале
Общее число увольнений в США в этом году превысило 1 млн. человек
Уровень безработицы в США достиг в августе рекордно высокой отметки
Торговля в США начинает оживляться
В США будет сооружен памятник лопнувшим интернет-проектам
ОБЩЕМИРОВАЯ СИТУАЦИЯ
ОПЕК о мировом спросе на нефть
(Синьхуа, 04.09.01)
Генеральный секретарь ОПЕК Али Родригес во вторник в интервью местным СМИ дал прогноз о замедлении роста ежедневного мирового спроса на нефть в 2002 году. Рост по сравнению с 2001 годом составит около 700 тыс. баррелей, что значительно меньше предыдущих лет.
А. Родригес сообщил, что в 2000 году ежедневный спрос на нефть возрос на 1,6 млн. баррелей против 1999 года. Конъюнктура этого года показывает, что спрос на нефть в 2002 году возрастет лишь в незначительной мере. Это объясняется, главным образом, замедлением темпов роста мировой экономики, а также признаками ее спада. Он прогнозирует среднюю цену на сырую нефть в 2002 году на уровне 25 долларов за баррель, но не исключена возможность ее роста.
МВФ: вперед в прошлое!
("День" (Киев), 06.09.01, автор Джозеф Стиглиц - профессор экономики Колумбийского университета, в прошлом был председателем Совета консультантов по экономическим вопросам при президенте США Уильяме Клинтоне)
Уход Стэнли Фишера с поста первого заместителя управляющего МВФ предоставил идеальную возможность для пересмотра идеологии "Вашингтонского соглашения" Фонда в отношении приватизации, либерализации (особенно либерализации торговли) и макростабилизации. Эта идеология господствовала во время пребывания на посту г-на Фишера. Но назначив вместо него Энн Крюгер, МВФ тем самым возвысил одну из высших жриц ортодоксальности, и это скорее говорит о настойчивой приверженности неудачному прошлому, чем об обнадеживающем новом направлении на будущее.
Энн Крюгер — уважаемый профессор экономики в Стэнфорде, бывший главный экономист Мирового банка реконструкции и развития, человек огромной энергии, целостности и приверженности тому, что она считает полезным для развивающихся стран. Но ее послужной список является также ее самой большой помехой: политика "Вашингтонского соглашения", призванная содействовать росту и стабильности стран с развивающейся и переходной экономикой, потерпела полный провал. Область ее знаний, а именно торговая политика, вряд ли является тем, что Фонд мог бы использовать для восстановления утраченного доверия к себе.
Выбор доктора Крюгер частично бросает тень на сам процесс назначения на должность — наследие послевоенной дележки новых международных финансовых учреждений согласно Бреттонвудскому соглашению. По условиям этой послевоенной махинации, Америка всегда назначала главу Всемирного банка реконструкции и развития, в то время как Международным валютным фондом всегда должен был руководить европеец, а американец должен был занимать второе место в Фонде. Так с тех пор и осталось.
Несмотря на кончину колониализма, кандидаты из развивающихся стран — средоточия деятельности МВФ — могут даже и не претендовать на эту должность. До назначения доктора Крюгер никто не сказал: "Международный валютный фонд на самом деле является международным. Давайте поищем самого лучшего кандидата, специалиста в области глобальной экономической политики и монетарной экономической теории, в особенности применительно к развивающемуся миру, который смог бы залечить раны прошлого и восстановить доверие бедноты к учреждению, которое, как кажется, игнорирует ее интересы".
Но нет, в результате был назначен американец — причем эта должность является лакомым кусочком, поскольку данное назначение не подлежит утверждению Конгрессом США. Поэтому, несмотря на замешательство, связанное с недавним назначением нынешнего управляющего МВФ Хорста Келлера, когда администрация Клинтона в деспотичной манере наложила вето на первую кандидатуру, предложенную Европой на этот пост, никогда серьезно не рассматривалась кандидатура, глубоко понимающая развивающиеся страны и имеющая новый подход к решению их проблем. Доминировали соображения так называемого политического реализма: Америка настояла на своем предполагаемом праве, и МВФ с этим молча согласился.
Несмотря на опыт и репутацию доктора Крюгер как экономиста, торговая политика является структурной проблемой, решение которой поручено Всемирному банку. Значит ли это, что границы между Междунароным банком и МВФ будут теперь размыты еще больше?
Известные специалисты в области монетарной экономической теории, такие как Стэнли Фишер, имели трудности, сталкиваясь с запутанностью современных финансов. У специалиста в области торговли эта запутанность может вызвать еще больше затруднений. Высокие процентные ставки, которые МВФ посоветовал ввести во имя стабилизации, привели к массовым банкротствам и уничтожению капитала. Вместо того чтобы способствовать созданию стабильных накоплений, их ускоренному росту и пониженным процентным ставкам, упрощенческие предписания МВФ, направленные на либерализацию рынков капитала и финансов часто приводили к обратному результату: краху финансовых секторов, непомерно высоким процентам по займам, социальным неурядицам и политическим переворотам.
Что не удалось? Предполагалось, что проводимая МВФ и Всемирным банком политика перестройки, сочетающая либерализацию торговли и жесткую кредитно-денежную политику, перенаправит ресурсы от менее эффективного к более эффективному их применению. Однако на практике, когда применяется ограничительная кредитно-денежная политика без надлежащего внимания, уделяемого развитию финансовых организаций, ориентированных на предоставление кредитов малым и средним предприятиям, находящимся в какой-либо стране, в этой стране становится практически невозможным создавать новые рабочие места и предприятия. В одной стране за другой рабочие перемещались с низкопроизводительных рабочих мест в безработицу с нулевой производительностью.
Разработка стратегий, которые будут работать в развивающемся мире, требует глубокого понимания финансовых рынков и законов развития. К сожалению, послужной список доктора Крюгер в этом смысле не сулит ничего хорошего. Какими бы ни были ее заслуги как экономиста в области торговой политики, бессмысленная либерализация торговли без предварительно созданных для этого надлежащих условий не является решением.
Судя по практике, установившейся во Всемирном банке во время ее пребывания там в должности главного экономиста, нет никаких оснований надеяться на более осмысленное участие развивающихся стран, а тем более на подлинное обсуждение альтернативных стратегий. Это тем более прискорбно сейчас, потому что лидеры большинства развивающихся стран находятся в лучшем, чем когда- либо положении, позволяющем им принимать осмысленные стратегические решения, чутко реагирующие на ситуацию, складывающуюся в их странах.
Подход МВФ к развивающемуся миру выкроен из того же самого неолиберального материала, как и подход Всемирного банка, когда очень мало внимания уделяется тому, в действительности ли он отвечает ситуации в тех странах, которым они намереваются помочь.
Как результат всего этого, неспособность МВФ справиться с кризисами, непонимание нужд переходных экономик и неспособность оказать содействие развитию оказались неизбежными. Хотя кажется, что доктор Крюгер симпатизирует тем, кто критикует оказание финансовой помощи в крупных размерах со стороны МВФ в эпоху Фишера, просто знания того, против чего вы выступаете, недостаточно. МВФ нуждается в новой парадигме, а не в "разогретом" варианте устаревшей и противоречивой идеологии.
Снижение продаж персональных компьютеров в 2001 году
(Интрефакс-АФИ, 10.09.01)
Мировые продажи персональных компьютеров, по оценке экспертов, уменьшатся в этом году на 1,6%. Глобальное сокращение продаж PC будет отмечено впервые с 1985 года.
В то же время, исследовательская организация International Data Corporation прогнозирует, что в будущем году рынок вырастет на 6,9%. В результате спада доходы производителей компьютеров в нынешнем году могут сократиться на 10%.
Сенат США проголосовал за ослабление ограничений на экспорт компьютеров
(Страна.Ru, 07.09.01)
Как заявил сенатор Фил Грэмм (республиканец от штата Техас), поддержка предложения о пересмотре экспортного закона от 1979 года стала результатом "компромисса между двумя противоречащими друг другу национальными целями" - защитой национальной безопасности и содействием развитию американского бизнеса за рубежом.
Активными сторонниками ослабления экспортных ограничений на данные товары выступают администрация Джорджа Буша и целый ряд предпринимателей, работающих в электронной отрасли. Поддержанный сенаторами законопроект предусматривает, в частности, снятие экспортного контроля с товаров, предназначенных для массового потребителя. Одновременно он предоставляет президенту полномочия по блокированию экспорта продукции, которая могла бы представлять серьезную угрозу для национальной безопасности США.
Представленный законопроект, по мнению экспертов, облегчит экспорт американских компьютеров и другой электронной техники в такие страны как Китай, Россия и Индия.
НОВОСТИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА
Hewlett-Packard покупает Compaq за $25 млрд.
(По материалам Интерфакс-АФИ, Forbes и Anekdot.ru, 04.09.01)
Эпиграф:
- Слыхал, новые русские прикупили фирму "Compaq"?
- С чего это ты взял?
- А вот написано...
- Идиот, НР - это "Hewlett Packard".
Hewlett-Packard, второй крупнейший в мире производитель компьютерной техники, согласился купить Compaq, другую ведущую компанию отрасли, за $25 млрд., которые будут оплачены акциями.
Слияние, о котором две компании сообщили во вторник (04.09) в пресс-релизе, приведет к созданию корпорации, которая будет лишь немного отставать по суммарному объему продаж от ведущего мирового производителя компьютерной техники - IBM.
Акционеры Compaq получат за 1 свою акцию по 0,6325 акции Hewlett- Packard. Таким образом, Hewlett-Packard будет принадлежать 64% объединенной компании. Советы директоров двух компаний уже одобрили сделку.
Напомним, что в свое время компания Hewlett-Packard, основанная Вильямом Хьюлеттом и Дэвидом Паркером в последние годы великой Депрессии, стала одной из первых "настоящих" американских компаний high-tech, в последствие прославивших Силиконовую Долину. В свою очередь, основанная в 1982 году компания Compaq Computer, обязана своим рождением появлению самых первых персональных компьютеров.
Представители Hewlett-Packard и Compaq Computer особенно подчеркнули важность того факта, что новая компания сможет на равных конкурировать с IBM практически по всем направлениям ее деятельности, включая оказание сервисных услуг. Известно, что последнее направление сегодня по сути дела осталось единственным сегментом high tech бизнеса, приносящим ощутимые прибыли. По численности персонала вновь создаваемая компания должна сразу выйти на ведущие позиции в индустрии (около 145 000 человек), а ее объемы продаж будут равны примерно $47 млрд., что примерно соответствует продажам IBM.
Всего несколько лет назад сделка подобного масштаба стала бы настоящим событием для индустрии. Однако сегодня аналитики спорят, приведет ли слияние к созданию бизнеса, сочетающего в себе сильные стороны обеих компаний, или же оно лишь дополнительно усугубит их проблемы. И Hewlett-Packard и Compaq Computer стали жертвами прошлогоднего падения рынка продуктов высоких технологий. Обеим компаниям пришлось столкнуться с сокращением прибылей и с необходимостью сокращения численности своих сотрудников. Так, прибыли Hewlett-Packard сокращаются уже в течение двух кварталов подряд. Акции обеих компаний сегодня стоят примерно столько же, сколько они стоили пять лет назад. Стоит ли напоминать о том, что еще совсем недавно их цена была намного выше?
В свое время и Hewlett-Packard и Compaq Computer существенно пострадали от ценовой войны среди производителей персональных компьютеров, которая привела к тому, что различия между ПК с процессорами Intel и операционными системами от Microsoft, произведенными различными компаниями, постепенно практически стерлись. Некоторые аналитики даже предполагали, что Hewlett-Packard, стоящая в мировой табели о рангах производителей ПК на четвертом месте, вообще решит выйти из этого ставшего для нее убыточным бизнеса. Однако теперь, объединившись с Compaq Computer, "номером два" в индустрии, Hewlett-Packard сможет стать серьезным конкурентом для Dell, которой до последнего времени принадлежали ведущие позиции на рынке персональных компьютеров (Compaq является вторым после Dell производителем персональных компьютеров в мире, HP занимает 3-е место. Объединенная корпорация будет контролировать 19% мирового компьютерного рынка против 13% у Dell).
В свою очередь, среди мировых производителей серверов Compaq Computer и Hewlett-Packard стоят, соответственно, на первом и на четвертом местах.
В прошлом году Hewlett-Packard попыталась расширить свой бизнес за счет приобретения консалтинговой компании PriceWaterhouseCoopers'. Сделка была сорвана из-за начавшегося обвала акций Hewlett-Packard. Тем временем, Compaq Computer пыталась расширить свой бизнес за счет сервисных услуг.
Главным исполнительным директором новой компании станет 46-летняя Кэрлтон Фиорина, с 1999 года возглавлявшая Hewlett-Packard, куда она пришла из компании Lucent Technologies. Ее ровесник Майкл Капеллас, председатель правления и директор-распорядитель Compaq Computer, станет президентом объединенной компании.
После прихода в компанию, Фиорина сразу провела ее широкую реорганизацию. В последнее время глава Hewlett-Packard неоднократно подвергалась критике за систематическое снижение прогнозов по прибыли. В последнем квартале прибыль Hewlett-Packard составила $324 млн., тогда за аналогичный период прошлого года этот показатель составил $890 млн. В свою очередь, в последнем полугодии, за которое имеются точные данные, чистые убытки Compaq Computer составили $201 млн. Для сравнения, за аналогичный период прошлого года компания смогла получить прибыль в размере $710 млн.
Представители компаний пока ничего не сказали о том, приведет ли объединение к новым сокращениям рабочих мет. В последние месяцы Compaq Computer решила сократить 8500 рабочих мест, доведя численность своего персонала до 60000, в то время как Hewlett-Packard ранее планировало сократить 6000 мест, уменьшив армию своих сотрудников до 87000.
Теоретически, объявленная сделка может вызвать протесты властей, отвечающих за исполнение антимонопольного законодательства как в США, так и в Европе. Это может существенно отсрочить дату ее окончательного завершения. По словам представителей Hewlett-Packard и Compaq Computer, они надеются на то, что им удастся довести слияние компаний до конца в первой половине будущего года.
Несмотря на текущие трудности, Hewlett-Packard и Compaq Computer по-прежнему представляют собой мощные компании, и, с улучшением ситуации на рынке high-tech, дела у них, очевидно, должны будут вновь пойти в гору. Тем не менее, понятно, что в ближайшем будущем им уже вряд ли суждено подняться до тех вершин, на которых они парили в дни бума рынка высоких технологий.
Министерство юстиции США отказалось от намерения добиваться расчленения корпорации Microsoft
(Прайм-ТАСС, 07.09.01)
Министерство юстиции США в четверг (06.09) официально объявило о том, что оно более не намерено добиваться в судебном порядке расчленения корпорации Microsoft.
Таким образом, республиканская администрация Джорджа Буша отказалась от основной линии преследования компании в суде, избранной предыдущим демократическим правительством США. Причиной принятия такого решения, как пояснило нынешнее руководство Минюста, стало стремление избежать долгой процедуры разбирательства по делу крупнейшего в мире производителя программного обеспечения. В прошлом году Microsoft была признана виновной в нарушении антимонопольного законодательства США.
По словам представителей министерства, меры адекватного наказания корпорации они будут требовать, исходя из стремления скорейшим образом завершить судебный процесс с тем, чтобы тяжба не наносила ущерба потребителям.
Минюст периода президентства Билла Клинтона настаивал на раздроблении компании Microsoft на две независимые компании, тоже обосновывая свою позицию желанием обеспечить защиту прав покупателей и производителей на рынке компьютерных программ.
Несмотря на то, что заявление американских властей является, с точки зрения Microsoft, крупной победой, акции компании в настоящее время падают в цене. Вызвано это тем, что Минюст также заявил о планах принять ряд мер, которые могут отсрочить или повлиять иным неблагоприятным для Microsoft образом на готовящийся выпуск в продажу новой операционной системы Windows XP, разработанной корпорацией.
Корпорация Moulinex-Brandt обанкротилась подала иск о добровольном банкротстве
(По материалам Интерфакс-АФИ, 07.09.01 и "АК&М", 10.09.01)
Франко-немецкая корпорация Moulinex-Brandt, один из лидеров на европейском рынке бытовой техники, подала в коммерческий суд Нанта заявление о банкротстве. Как говорится в сообщении компании, суд принял решение назначить в Moulinex-Brandt внешнего управляющего сроком на полгода.
Решение компании последовало вслед за отказом его главного акционера, итальянской Elettro Finanziaria SpA, поддержать план реструктуризации компании, который обошелся бы в 350 млн. евро.
Elettro Finanziaria в прошлом году купила 74,3% акций Moulinex и затем объединила эту компанию с собственной дочерней фирмой Brandt, также производящей бытовую технику. Однако из-за конкуренции на рынке и растущих долгов положение Moulinex последние месяцы ухудшалось.
Долги компании, образованной в декабре 2000 года слиянием Moulinex и Brandt, составляют более 760 млн. евро. В начале года корпорация попыталась выйти из финансового кризиса, уволив 4 тыс. сотрудников, однако после того, как основные кредиторы Moulinex-Brandt отказались реструктурировать ее долги, компания была вынуждена приостановить выплаты по кредитам.
Как отмечают эксперты британской вещательной корпорации ВВС, к банкротству Moulinex-Brandt в первую очередь "привел кризис в азиатских странах и России в 1998 году, в результате которого компания была вынуждена резко снижать цены на свою продукцию".
Devon Energy приобретет Anderson Exploration
("AK&M", 04.09.01)
Американская нефтегазодобывающая корпорация Devon Energy приобретет компанию-конкурента - канадскую Anderson Exploration Ltd. Сумма сделки составит $4.6 млрд. - $3.4 млрд. наличными и $1.2 млрд. на погашение долгов Anderson Exploration. Об этом говорится в пресс-релизе Devon. Как указано в пресс-релизе, с приобретением Anderson Exploration корпорация Devon Energy станет первым по величине производителем природного газа и нефти в Северной Америке (среди компаний, занимающихся только добычей сырья). Доказанные запасы нефти Anderson Exploration составляют 532 млн. баррелей, компания владеет 8 млн. акров неразведанной территории.
Приобретение Anderson Exploration - вторая крупная сделка Devon за последний месяц. Напомним, что в августе корпорация объявила о приобретении Mitchell Energy & Development Corp. за $3.5 млрд.
Филиалы Devon Energy действуют в Азербайджане, Юго-Восточной Азии и в Южной Америке.
Слияние Shevron и Texaco
(НТВ.ru, 08.09.01)
Федеральная торговая комиссия США одобрила слияние крупных американских нефтяных компаний Shevron и Texaco. По условиям сделки Chevron приобретет акции Texaco на сумму 39 млрд. долларов и возьмет на себя уплату ее долговых обязательств в объеме 6 миллиардов.
Чтобы не нарушать антитрестовское законодательство, обеим компаниям придется выставить на продажу часть активов своих дочерних предприятий.
Таким образом, в мире возникнет четвертая по величине нефтяная корпорация, которой предстоит называться Shevron-Texaco. Правда, она все равно будет существенно уступать по объему производства таким гигантам, как Exxon Mobil Corp., Royal Dutch/Shell Group и BP PLC.
Они также были образованы в результате слияния. Как отмечают эксперты, тенденция к укрупнению нефтяных корпораций является следствием обострения конкурентной борьбы, в которой небольшие компании рискуют быть вытеснены с рынка.
Минатом по-французски
("Эксперт", 10.09.01)
В начале прошлой недели завершилось создание ядерного суперхолдинга Areva. 79% акций компании принадлежит государственной CEA-Industrie - коммерческому подразделению комиссариата по атомной энергии Франции, еще 5% - напрямую французскому правительству. Таким образом, завершилась проводимая в течение нескольких лет программа, нацеленная на усиление роли государства в ядерной отрасли страны.
В Areva входит много компаний, но основу ее составляет холдинг Topco, образовавшийся в результате слияния активов компаний Framatome ANP и Cogema - двух ведущих игроков мировой ядерной энергетики. До этого государство постепенно приобретало их активы, обменивая, в частности, на акции неядерных предприятий, находящихся в государственной собственности. Игра стоила свеч - на долю Framatome ANP, совместного предприятия французской Framatome и немецкой Siemens, приходится около четверти стоимости предоставляемых в мире услуг по комплектованию и строительству АЭС. Cogema - крупнейшая в мире компания по производству и переработке ядерного топлива: в ближайшие годы она должна переработать 24 тыс. тонн облученного топлива с АЭС Европы и Японии на сумму около 40 млрд. долларов.
Концентрация сил происходит вовремя: в Европе все острее ощущается дефицит электроэнергии. Уже сейчас многие страны не могут выполнить требований Евросоюза о минимальном 30%-ном уровне продаж на свободном рынке. Поэтому даже "зеленая" комиссия по энергетике ЕС рекомендовала своим членам не следовать дурному примеру Германии и не отказываться от эксплуатации АЭС. К тому же себестоимость атомного электричества одна из самых низких в отрасли. В силу этого представители Areva оптимистично оценивают возможность возрождения строительства АЭС в Европе в ближайшее десятилетие. Готовятся контракты и в США. Американцы официально взяли курс на усиление роли ядерной энергетики и собираются модернизировать несколько АЭС, получивших разрешение на продление срока службы с помощью французов.
США И КАНАДА
ФРС признается в недостаточной информированности
(The Wall Street Journal, 03.09.01)
Председатель Федеральной Резервной Системы США Алан Гринспэн в пятницу (31.08.01) заявил, что сегодняшняя тенденция повышения цен на дома, в то время как цены на акции стремительно идут вниз, осложняет работу ФРС по регулированию экономики США.
Г-н Гринспэн в своем очередном выступлении отметил, что стране необходимо разработать более совершенную систему измерения состояния экономики.
Расходы потребителей составляют около 2/3 экономической активности Америки, и, конечно, до сих пор являлись основной силой, помогающей ей удержаться на плаву. Спад экономики, продолжающийся уже целый год, привел фондовый рынок к обвалу. Однако стоимость домов, в основном, возрастала. Это несоответствие, по мнению Гринспэна, "может оказать существенное влияние" на экономический рост. Задача, стоящая перед политиками, заключается в определении того, как прибыли или убытки от вложения денег в акции и в недвижимость влияют на желание потребителей тратить деньги дальше.
"Нет сомнения в том, что ощутимые сдвиги в рыночной оценке стоимости предприятий и активов домохозяйств создали большие сложности для органов, регулирующих денежную политику", - отметил председатель ФРС.
ФРС постепенно приходит к выводу, что прирост благосостояния за счет продажи различных типов активов влияют на экономику по-разному. Для того чтобы определить как прибыли или убытки от операций с этими различными типами активов действуют на показатель расходов потребителей и, следовательно, на экономику в целом, от властей потребуется гораздо более тщательный анализ.
Г-н Гринспэн заявил, что ФРС сейчас находится в процессе разработки путей получения этой более детальной информации.
В общем, на каждый $1 повышения благосостояния, приходится 3-5%-ный рост расходов потребителей. Однако, в случае продажи дома и получения наличных денег, потребители тратят больше – и на каждый доллар прироста благосостояния приходится 10-15%-ный рост расходов.
"Доходы домохозяйств от владения акциями и долями во взаимных фондах в последние годы в два-четыре раза превышали совокупный прирост от продажи домов", - сказал Гринспен. Это говорит о том, что прирост капитала от владения акциями – более мощный фактор, влияющий на расходы, чем прирост от продажи домов.
ФРС сокращала процентные ставки семь раз в этом году, снизив ключевую ставку по федеральным фондам до семилетнего минимума – 3.5%. Однако экономика практически остановилась, её рост во втором квартале составил лишь 0.2%. С таким показателем роста ВВП Америка не сталкивалась восемь лет. Цены на акции по-прежнему снижаются. За этот год индекс Dow Jones упал примерно на 8%.
Почему экономика вечно пускает пузыри?
(Business Week, 31.08.01)
Почему рост стоимости активов подобен тесту, которое поднимется на дрожжах? После того как прошлой весной "лопнул" рынок технологических акций Nasdaq, появились страхи, что американский рынок домов – точно такой же пузырь. Однако само по себе понятие экономического пузыря, наверное, самое зловещее в мире финансов, стало слишком легкомысленно употребляться в последнее время.
Не нужно забывать, что небольшие пузыри, когда речь идет об оценке активов, возникают и лопаются все время. Само собой, что цены отклоняются от фундаментальной стоимости, и никто никогда не может с точностью сказать, переоценена акция (или дом) или недооценена. Фишер Блэк из Goldman Sachs, известный своими работами по оценке опционов на акции, однажды определили, что в условиях идеального рынка цена определяется на основе двух факторов (безрисковая процентная ставка и волатильность).
Давайте предположим, что изначальная стоимость компании IBM эквивалентна её текущей рыночной оценке - $104 за акцию. Даже в этом случае, с учетом всех неопределенностей, окружающих вопросы прибылей компании, разработки нового продукта, экономической активности и конкурентоспособности, инвесторы могут, поразмыслив, оценить IBM как в $208 за акцию, так и в $52 за акцию, согласно теории Блэка. "Присутствие фактора двух – переменчиво", - пишет Блэк. С точки зрения Блэка, в ситуации поступления столь противоречивой информации, пора обратить внимание на истинную стоимость, а не на цену.
Когда же пузыри становятся опасными? Тогда, когда не происходит ничего похожего на простой взлет или падение цен. Например, цены активов растут в десятикратном размере за сравнительно короткий период времени, как это произошло с печально известными пузырями, раздутыми вокруг Южного моря и Миссисипи в 18 веке, когда английское и французское правительства постарались рефинансировать военные долги путем выпуска огромного количества облигаций. В любом случае, компания приобретает государственные облигации, расширяется путем слияний и поглощений и затем продает акции жаждущей публике. Скоро образуется слишком много долгов, на слишком маленький объем прибылей.
Основная характеристика пузыря – это драматический рост цен, который порождает спекулятивную лихорадку. Массовое сумасшествие растет по мере того как растут цены, а инвесторы питаются энтузиазмом друг от друга, пока наконец реальность не показывает свои шипы. Оп! И пузырь лопается.
Пузырь – один из самых захватывающих и пугающих феноменов экономической теории, потому что проткнутый пузырь может обернуться настоящей экономической катастрофой, протяженностью от тюльпаномании в 17 веке в Голландии и Великой Депрессии до раздувания интернет-компаний. "Динамика пузырей такова, что люди теряют голову, и им кажется, что фундаментальные ценности больше не имею никакого значения, а в силу вступают теории "великой глупости"", - говорит Меер Стэтман, профессор финансов в Santa Clara University.
Как бы там ни было, вокруг пузырей ходят разные легенды. В "Первых знаменитых пузырях" Гарбер тщательно приводит все те многочисленные истории о сумасшествии инвесторов в отношении тюльпаномании, Южного Моря, Миссисипи, которые действительно мифичны. Например, на рынке тюльпанов в середине 17 века доминировала Дания. Изменения, произошедшие во французской моде повлекли за собой неожиданный рост спроса на прекрасные и редкие цветы. Природа этого ажиотажа заключалась, по сути, в отсутствии знаний о методах разведения тюльпанов. Занятная история о спросе и предложении.
Да, инвесторы народ увлекающийся. Однако, в основном, сильные движения рынка происходили на волне развития инноваций и технологического прогресса. Инвесторам становилось очень сложно представить себе, какое направление примут показатели прибылей компаний и фундаментальные принципы экономической науки. Так что, они могли сделать неверную ставку, но не действовали как безумцы.
Вернемся к сегодняшнему рынку продаж домов. Скорость, с которой за последние несколько лет в Америке выросли цены на дома, вполне объяснима и не имеет ничего общего с иррациональностью: низкие ипотечные процентные ставки, низкий уровень безработицы, взросление людей, родившихся в период бума рождаемости и рекордные темпы иммиграции. "Нельзя назвать национальный рынок домов пузырем", - считает В.В.Клари, профессор финансов в University of Minnesota.
Если экономика погружается в рецессию, а безработица растет, рынок домов неизбежно пойдет вниз. Однако это очень далеко от тех зловещих хлопков, с какими лопаются настоящие экономические пузыри.
Что будет с долларом?
(Business Week, 05.09.01)
Чем глубже погружается мировая экономика, тем больше внимания международные инвесторы уделяют курсу доллара. С осени прошлого года, когда курс евро составлял всего $0.88, доллар "потерял в весе" 11%. Сегодня евро стоит уже $0.91.6. Разумеется, подобное падение курса вовсе не кажется катастрофическим, если, например, вспомнить о том, каково было падение индекса Nasdaq. Однако, после пяти лет непрерывного роста курса доллара, его падение неизбежно привлекает к себе внимание и вызывает определенное беспокойство.
Это беспокойство, в частности, связано с тем, что снижение курса доллара имело крайне неравномерный характер. Так, в феврале этого года курс евро вырос до $0.96, после чего к июлю он упал до $0.83.5.
Страхи перед возможным продолжением падения доллара способны спровоцировать его резкий сброс валютными трейдерами и тем самым вызвать хаос на рынках. Динамика курса доллара в сентябре будет иметь ключевое значение для мировых валютных рынков. "Давайте вспомним, насколько волатильными были изменения курсов в августе, т.е. в том месяце, когда на рынках стоит относительное спокойствие. Если подобная волатильность сохранится и в сентябре, когда большинство трейдеров вновь вернутся к работе, это сможет вызвать крах доллара", – считает Тим Стюарт, главный валютный стратег Morgan Stanley.
Представим себе, что курс доллара снизится в течение одной недели сразу на 10% или больше, подобно тому, как это произошло с валютами стран Азии и Восточной Европы осенью 1998 г. После этого инвесторы могут полностью отказаться от надежд на скорое восстановление американской экономики.
Стюарт считает, что в обозримом будущем курс доллара будет продолжать снижаться, и что к концу сентября евро будет стоить уже $0.93. Однако, его прогноз – это, ни в коем случае не предсказание краха американской валюты. Как раз наоборот: Стюарт, как и многие другие американские валютные трейдеры, верит в то, что нагнетаемые вокруг доллара страхи во многом надуманы. Практически все сегодня соглашаются с тем, что в течение последнего времени курс доллара по отношению к другим мировым валютам был несколько завышен. И, кроме того, некоторые аналитики сегодня уже видят реальные признаки достижения американской экономикой долгожданного дна, после которого должно начаться ее восстановление.
По мнению экспертов, гораздо более вероятен другой сценарий: постепенное снижение курса доллара продлится до лета 2002 года, когда американская валюта сравняется с евро. Они отмечают, что, хотя ближайшие перспективы американской экономики пока представляются достаточно туманными, у экономики Европы дела идут ненамного лучше. При этом, равномерное снижение курса доллара по отношению к евро пройдет при сохранении стабильности доллара по отношению к иене. Скорее всего, в будущем курс иены пойдет вниз. Если этого не произойдет из-за дальнейшего ухудшения экономической ситуации в Стране Восходящего Солнца, то, скорее всего, японское министерство финансов само будет стремиться любой ценой не допустить роста иены. Более того, многие экономисты верят в то, что дальнейшее снижение доллара не будет сопровождаться ростом инфляции в США. По словам главного стратега Merrill Lynch Кристины Кэллис, "Хотя с 1985 по 1990 гг. курс доллара шел вниз, это происходило на фоне снижения уровня инфляции".
На самом деле, сегодняшние страхи перед снижением курса доллара во многом являются следствием так называемой "политики сильного доллара", знамя которой администрация президента Клинтона подняла в 1990-е годы. Беспрецедентная экспансия американской экономики, имевшая место в 1990-е годы, ничем не связана с политикой сильного доллара. Политика сильного доллара, объявленная секретарем Казначейства США Робертом Рубиным, означала, что США отказываются от переговоров по снижению курса своей национальной валюты, к которым они прибегали в начале 1990-х годов, и перестают угрожать Японии снижением курса доллара в том случае, если последняя не откроет свой рынок для американских товаров. "После объявления политики сильного доллара, Казначейство США прибегало к валютной интервенции всего дважды, причем оба раза эта интервенция была направлена на снижение курса американской валюты: летом 1998 года по отношению к иене и в сентябре 2000 года по отношению к евро", - заявляет Лара Рэйм, валютный аналитик в компании Brothers Harriman.
Дальнейшая динамика курса доллара и ее последствия во многом зависят от того, насколько быстро пойдет восстановление экономики США. "Если инвесторы поверят в то, что рост экономики США сохранится на уровне 3-4%, то с долларом не произойдет ничего страшного. Если же американский ВВП сможет вырасти всего на 2% или около того, то это может вызвать падение курса доллара на 10% и выше", – считает Стюарт. Если в третьем квартале этого года американская экономика действительно достигнет дна, то к концу года курс евро вряд ли поднимется выше $0.95, и падение доллара прекратится.
Доклад NAPM: Худшее для экономики США позади
(Lenta.ru, 04.09.01)
Согласно докладу американской Национальной ассоциации менеджеров по закупкам (NAPM) индекс промышленного производства в августе вырос до 47,9 пункта с 43,6 пункта в июле.
Несмотря на то, что активность в промышленном секторе экономики США продолжает затухать уже тринадцатый месяц подряд, это самый значимый прирост значения индекса с июня 1996 года. Более того, эксперты ожидали рост индекса NAPM до уровня 44 пункта.
Из двадцати отраслей в промышленном секторе экономики США в семи зарегистрирован рост производства. В частности, в издательском бизнесе, мебельной и целлюлозо-бумажной отраслях.
Индекс сырьевых цен NAPM также снизился больше, чем ожидалось, составив в августе 33,9 пункта. Единственным товаром, цена которого продолжала расти, стала электроэнергия.
О производительности труда в США
(Синьхуа, 05.09.01)
Согласно статистическим данным министерства труда, во II квартале 2001 года производительность труда в несельскохозяйственном секторе после сезонного регулирования в США возросла в расчете на год на 2,1%, что несколько ниже сделанного месяц назад прогноза в 2,5%, но значительно больше показателя в I квартале (0,1%).
Снижение роста производительности труда ожидалось, поскольку министерство торговли на прошлой неделе понизило экономический прирост во II квартале сего года с прогнозировавшихся 0,7 до 0, 2%.
Ускорение темпов роста производительности труда стало одной из важных причин сохранения быстрого развития американской экономики при низкой инфляцией во второй половине 90-х годов прошлого века. По мнению аналитиков, от возможности поддержания сравнительно быстрых темпов роста производительности труда будут зависеть темпы восстановления здоровой тенденции роста американской экономики.
Рост прибыли коммерческих банков США во II квартале
("AK&M", 06.09.01)
Суммарная прибыль коммерческих банков США во II квартале 2001 года выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 31% до $19.2 млрд. Как говорится в отчете Федеральной корпорации страхования депозитов США (Federal Deposit Insurance Corp., FDIC), показатель апреля-июня стал четвертым лучшим результатом за всю историю банковской индустрии страны, а по итогам I полугодия установлен абсолютный рекорд - $39 млрд. прибыли.
В то же время, по сравнению с предыдущим кварталом текущего года прибыль банков США снизилась на 4%, а рост прибыли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года зафиксировали лишь 49.4% кредитных организаций страны.
По словам руководителя FDIC Дональда Пауэлла (Donald E. Powell), результаты II квартала в сложившейся экономической ситуации можно считать "вполне успешными". "Признаков банковского кризиса нет", - подчеркнул он.
При составлении отчетов FDIC учитывает показатели 8.17 тыс. банков с суммарными активами более $6.36 трлн.
Общее число увольнений в США в этом году превысило 1 млн. человек
(РИА Ореанда, 06.09.01)
В августе американские компании объявили о меньших сокращениях персонала, чем в июле, однако общий итог объявленных увольнений в этом году уже превысил 1 млн. человек.
В августе сообщалось об увольнениях 140 019 человек, что на 32% меньше, чем в июле, однако по сравнению с аналогичным периодом 2000 г. этот показатель выше в два раза. Таким образом, общее число уволенных в этом году уже составит 1,12 млн. человек, что на 83% выше показателей прошлого года.
Как сообщается, пока нет никаких свидетельств, что положение дел в какой либо отрасли существенно выправляется. Самое большое число уволенных работало в сфере телекоммуникаций - 38 087, что составляет 19% от общего количества.
Уровень безработицы в США достиг в августе рекордно высокой отметки
("AK&M", 07.09.01)
В соответствие с данными, обнародованными Министерством труда США, уровень безработицы в США вырос в августе на 0.4% по сравнению с июлем и достиг рекордно высокого значения с сентября 1997 года, составив 4.9%.
Данные, обнародованные правительством США, оказались хуже, чем это прогнозировало большинство экспертов. Аналитики надеялись, что уровень безработицы в США в августе достигнет отметки в 4.6%, то есть станет рекордно высоким за последние 3.5 года. То, что рост этого показателя оказался еще более резким, эксперты связывают с огромными сокращениями рабочих мест, проведенных американскими корпорациями в августе. По мнению аналитиков, таким образом корпорации пытаются минимизировать социальные расходы, которые стали для них бременем из-за падения объемов продаж их продукции. "Я думаю, что процесс сокращения рабочих мест еще не завершен, скорее, мы пока видим только его начало", - считает Кевин Логан, главный стратег по фондовым рынкам нью-йоркского отделения Dresdner Kleinwort Wasserstein.
Торговля в США начинает оживляться
(Lenta.ru, 07.09.01)
Согласно данным министерства торговли США, в июле товарные запасы американских оптовиков снизились на 0,7%, что является их самым резким падением с сентября 1996 года. В то же время объем продаж в США в июле вырос на 0,6%. Таким образом, соотношение товарных запасов к продажам, характеризующее период в течение которого товары находятся непроданными на полке, снизился в июле с 1,33 месяца до 1,32 месяца.
В июле наиболее выросли продажи электрооборудования, а также отдельных видов продовольствия.
В США будет сооружен памятник лопнувшим интернет-проектам
("AK&M", 07.09.01)
В США будет сооружен памятник лопнувшим интернет-проектам. Как сообщает британская вещательная корпорация BBC, группа дизайнеров, пострадавших от краха интернет-компаний, намерена построить памятник "погибшим "доткомам". Конкурс на лучший проект уже объявлен.
К настоящему времени организаторы конкурса получили 70 проектов. Наиболее часто их авторы обращались к мотиву вечного огня с горящими обесцененными акциями или земляной дыры, набитой старыми компьютерами. Была также предложена скульптура несущегося в пропасть фургона, нагруженного людьми, которые размахивают сертификатами акций. Еще один проект - толпа людей, в экстазе воздевших руки к небу, в середине - большой воздушный шар, увеличивающийся с каждым часом в размере. В какой-то момент шар, лопнув, осыпает толпу блестящей пластиковой шелухой. Представлен на конкурс и проект памятника в виде гигантского рулона туалетной бумаги, на которой написаны биржевые символы "доткомов". Авторы еще одного из проектов предложили построить в Сан-Хосе бесплатную столовую для неимущих и назвать блюдо именами погибших интернет-ресурсов.
Инициаторы проекта заявляют, что, создавая памятник, они не преследуют цель почтить память обанкротившихся компаний. По их словам, они хотят, чтобы произошедшее послужило уроком потомкам и никогда не повторилось.
***
Анонсы ближайших специальных выпусков рассылки:
1. Нас продолжают считать (современные демографические очерки).
2. Неизвестная Африка, часть II: золото и платина.
3. Только цифры.
4. Газ – с большой буквы.
| http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru |
Отписаться
Убрать рекламу | Рейтингуется SpyLog |
| В избранное | ||
