ОАО РИКБ "БАШКРЕДИТБАНК"
ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

26 февраля - 2 марта

• Внутренний валютный рынок
• Межбанковский кредитный рынок
• Государственные ценные бумаги (ГКО-ОФЗ)
• Российский фондовый рынок
• Российские государственные ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте
• Международный рынок ценных бумаг

ВНУТРЕННИЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Всю прошедшую неделю торги на ЕТС протекали относительно спокойно и даже буднично. Наученные горьким опытом недавних дней, спекулянты вели себя весьма осторожно, тем более, что сохранение "предложения" Центробанка на межбанковском рынке на отметке 28,68 руб. и поддержание достаточно высоких ставок по МБК препятствовали нарастанию их агрессивности. В этих условиях участники рынка предпочли продолжать заниматься оценкой более отдалённых перспектив и возможности пересмотра курсовой политики Центробанка и либерализации валютного рынка. Пищу для размышлений им дало заседание Никитского клуба и Союза юристов, посвящённое рассмотрению статуса ЦБР. Это заседание явилось ответным ходом на усиление давления со стороны Правительства, и особенно - Минэкономразвития, имеющего целью ослабление валютного регулирования и невыгодно жёстких, с точки зрения проэкспортно ориентированной экономики, позиций рубля, продолжающего в реальном выражении укрепляться. Сам глава ЦБР, был весьма уклончив, допуская возможность снижения норматива продажи экспортной выручки с нынешних 75 процентов. Однако выступления большинства участников, в том числе Т.Парамоновой, О.Вьюгина и А.Лившица, поддержали точку зрения В.Геращенко в том, что либерализацию валютного обращения следует проводить только после принятия законов, направленных на борьбу с отмыванием денег и засильем бюрократии, позволяющим обходить любые нормы. И эта поддержка позволяет Центробанку занимать относительно жёсткую и не всегда соответствующую пожеланиям Правительства позицию.

МЕЖБАНКОВСКИЙ КРЕДИТНЫЙ РЫНОК

На прошлой неделе ставки по рублевым кредитам поднимались до рекордных за последние два года значений - 100 - 140% годовых. В последние дни февраля банки испытывали острую потребность в рублевых средствах. Такая ситуация была вызвана совокупностью нескольких факторов, в частности необходимостью выполнения нормативных требований на отчетную дату, проведением налоговых выплат, а также необходимостью перекрытия своих коротких позиций по "длинным" кредитам и длинных позиций по долларам США на валютном рынке. К концу недели рынок успокоился, и ставки вернулись на низкий уровень. В понедельник утром котировки рублевых кредитов находились на уровне 5-6%, но ко второй половине дня цены выросли до 12-14% годовых. Во вторник ставки однодневных кредитов превысили 60% годовых, а под вечер достигли 100 и даже 140%. С утра в среду цены на однодневные рублевые кредиты находились на уровне 50-70% годовых. Затем спрос на рублевые ресурсы со стороны банков снизился, и ставки упали до 25-40% годовых. Это связано с тем, что коммерческие банки в основном завершили проведение платежей, необходимых для закрытия месячных балансов, уже в первой половине дня. Котировки однодневных рублевых кредитов в четверг снизились до 15-20% годовых. Коммерческие банки перестали испытывать потребность в дополнительных денежных средствах, о чем свидетельствовал рост остатков на корсчетах коммерческих банков в ЦБ РФ на 8,3 млрд. рублей. При открытии рынка МБК в пятницу котировки однодневных рублевых кредитов составляли 15-18% годовых, но в течение дня они снизились до 1-2% годовых.

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ (ГКО-ОФЗ)

На прошедшей неделе определяющее влияние на рынок российских гособлигаций продолжал оказывать дефицит рублевых ресурсов и, соответственно, высокие ставки кредитов на межбанковском рынке. Для поддержания собственной ликвидности в первой половине недели банки вынуждены были сокращать свои портфели госбумаг. Одним из факторов снижения цен гособлигаций стала подготовка участников рынка к аукциону по размещению четырехмесячных ГКО 146-ой серии на сумму 3 млрд. руб. Размещено было 2,152 млрд. руб. или 74,87% эмиссии. Средневзвешенная доходность размещения оказалась значительно выше, чем планировал Минфин, и составила 13,35% годовых. Аукцион не оказал существенного влияния на динамику рынка, поскольку большая часть бумаг была, очевидно, выкуплена Сбербанком или Внешторгбанком. В результате четырехдневного снижения котировок средневзвешенные доходности ОФЗ-ПД и ОФЗ-ФД поднялись на 0,7 - 1 процентный пункт и составили по итогам торговой сессии в четверг 18,4% и 21,6% годовых соответственно. Однако в пятницу, как только дефицит рублевых ресурсов был преодолен, цены госбумаг начали достаточно быстро расти, и средневзвешенная доходность рынка ОФЗ-ПД к концу торгов опустилась до 18% годовых, рынка ОФЗ-ФД - до 21,1% годовых, частично компенсировав падение в течение всей недели. Оборот рынка гособлигаций за неделю составил 3,1 млрд.руб, в том числе ОФЗ-ФД 2,48 млрд. руб. Негативное влияние на настроения инвесторов оказывают высокие инфляционные ожидания на фоне плохих макроэкономических показателей. Однако невысокая ликвидность рынка и отсутствие выгодной альтернативы для вложения средств не позволяют котировкам значительно снизиться.

РОССИЙСКИЙ ФОНДОВЫЙ РЫНОК

Прошедшая неделя характеризовалась закреплением цен акций на достигнутых уровнях на фоне невысокого оборота торгов. Несмотря на падение ведущих мировых индексов (индексы Nasdaq composite и Nikkei 225 обновили годовые минимумы), российский рынок продемонстрировал завидную устойчивость.

В понедельник, индекс РТС повысился на 3,01%. Наиболее ликвидные акции подорожали в среднем на 3-5%, что стало следствием роста американских фондовых индикаторов днем ранее, а также неагрессивной спекулятивной игры на повышение. Инвесторы отдавали предпочтение акциям Мосэнерго (+6.1%), ЛУКойла (+3.7%), Сургутнефтегаза (+4.9%). Между тем, оборот был незначительным - около $9 млн., многие участники рынка заняли выжидательную позицию. Во вторник, индекс РТС по итогам дня полегчал на 2.37%, растеряв тем самым все приобретения предыдущего дня. Объёмы торгов были невелики - $12.07млн. Иностранные инвесторы не проявляли особой активности на торгах. В среду, открывшись небольшим падением, российский рынок быстро стабилизировался и стал ждать выступления Гринспена. По итогам торгов индекс РТС поднялся на 1.17%. Объёмы были средними - $16.355млн. Наибольшим спросом пользовались акции Татнефти (+2,9%) и Газпрома (+3,74%). В четверг, обвалившись в начале торгов, российский фондовый рынок во второй половине дня восстановил часть потерь. Индекс РТС полегчал на 1.95%, пробив свой февральский минимум, котировки РАО ЕЭС провалились на 4.5%. Падение цен стало следствием реакции на существенное падение индексов в США и Японии. Между тем, несмотря на изобилие поводов для усиления нисходящего тренда, снижение котировок российских акций в большей степени носило технический характер и не подкреплялось ростом объема продаж. В числе худших оказались акции ЮКОСа (-3.0%, $2.231), что было связано с интервью Ходорковского в Financial Times, в котором глава компании предупредил о падении прибыли в текущем году по сравнению с $2.5млрд, полученными в 2000г. В пятницу, несмотря на негативные новости с американского рынка (снижение прогнозов финансовых результатов Oracle, снижение рекомендаций по ряду крупных технологичных компаний), вызвавшие снижение основных мировых фондовых индексов, российские акции устояли. В качестве версии устойчивости российского фондового рынка можно предположить приближающиеся годовые собрания акционеров и закрытие реестров. В пятницу индекс РТС поднялся на 0.52% до отметки 162.4 пункта. Объем составил $16.55 млн.

РОССИЙСКИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ,
НОМИНИРОВАННЫЕ В ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЕ

На прошедшей неделе на рынке российских валютных облигаций преобладали оптимистичные настроения. Стабилизация финансовой ситуации в Турции, повышательная тенденция на рынках долговых обязательств стран Латинской и Южной Америки, снижение доходности американских казначейских облигаций позитивно повлияли на рынок российских валютных долговых обязательств. Положительным фоном для рынка ОВВЗ остается намерение России производить выплаты долгов Парижскому клубу кредиторов в полном объеме.

МЕЖДУНАРОДНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

ФОНДОВЫЙ РЫНОК

На прошедшей неделе на динамику фондовых рынков США продолжали оказывать негативное влияние новости от крупнейших корпораций об ухудшении финансовых результатов, увольнениях сотрудников и понижении рейтингов. Среди многочисленных компаний, от которых были получены негативные новости, оказались такие гиганты, как Oracle, 3COM, Texas Instruments и Procter & Gamble, Gateway и другие. Опубликованные экономические индикаторы также носили в основном отрицательный характер и подтверждали замедление экономики. Значительно ниже прогнозов аналитиков упали показатель спроса на товары длительного пользования и индекс потребительского доверия. ВВП за 4 квартал оказался на минимальном со 2 квартала 1995 года уровне. В сложившейся ситуации внимание инвесторов было приковано к выступлениям в среду и пятницу главы ФРС А.Гринспена, от которого ждали действий по выводу экономики из кризиса. В среду Гринспен несколько разочаровал инвесторов, по сути не сказав ничего нового, и не ответив на основной вопрос относительно дальнейшей судьбы учётных ставок в США. Но в пятницу выступление в бюджетном комитете конгресса расставило все точки над "i", в значительной мере прояснив позицию ФРС. В понедельник фондовые индексы повышались после заявления в предыдущую пятницу бывшего управляющего ФРС Wayne Angell о высокой вероятности, по его мнению, досрочного снижения ставок ФРС еще до регулярного заседания, назначенного на 20 марта. Во вторник основные фондовые индексы США возобновили падение. Причиной тому стала публикация ряда важных экономических индикаторов, таких как показатель спроса на товары длительного пользования и индекс потребительского доверия, которые упали значительно ниже прогнозов аналитиков. В среду ведущие фондовые индексы США проложили снижение. Инвесторы негативно отреагировали на выступление главы ФРС США Алана Гринспена в Конгрессе. В четверг в течение первой половины дня фондовый рынок США продолжал испытывать негативное давление новых предупреждений, снижения рейтингов и сообщений об увольнениях. Однако за два часа до закрытия торгов ситуация резко изменилась в лучшую сторону и котировки многих hi-tech гигантов закрылись с резким повышением. В пятницу американский фондовый рынок открылся с резким понижением, крайне болезненно отреагировав на негативную новость от корпорации Oracle, которая предупредила в четверг вечером, что финансовые результаты за III финансовый квартал, окажутся ниже прогнозов. Тем не менее, рынок сумел остановиться в падении, не дойдя до минимальных уровней, достигнутых накануне перед разворотом вверх. Корпоративный негатив затмил собой оптимистичное выступление Алана Гринспена в бюджетном комитете конгресса, на котором он выступил с поддержкой сокращения налогов для стимулирования роста экономики, а также заявил о том, что ситуация с инфляцией не так ужасна, она пока хорошо сдерживается, и есть еще достаточно времени для удержания процентных ставок на низком уровне. Развернувшись в середине дня, рынок сумел перейти на позитивную территорию. За неделю Индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 0,04%. Среди лидеров повышения International Paper Co. - рост на 8,8% и AT&T Corp. - 6,92%. Значительно выросли котировки Alcoa Inc., Caterpillar Inc., Du Pont и Philip Morris. На 7,17% снизились котировки Procter & Gamble Co., на 6,34% SBC Communication. Nasdaq Composite упал за неделю на 6,4%, достигнув нового годового минимума. Акции Cisco снизились на 17,82% при обороте за неделю $13,9 млрд., Juniper Networks - на 28,3% с объемом торгов $10,3 млрд., Oracle Corp. на 23,3%, $8,55 млрд., Broadcom Corp. - на 33,3%, $5,3 млрд. Динамика европейских фондовых рынков во многом определялась американским рынком. Многие европейские фондовые индексы показали на прошедшей неделе новые годовые минимумы. Среди азиатских фондовых рынков наихудшая ситуация в Японии. За неделю индекс Nikkei Average провалился на 7,43% до нового 15-летнего минимума. К проблемам, характерным для американской экономики, таким как снижение внутреннего спроса и падение доходов корпораций, здесь добавляются собственные - политический кризис и огромный объем просроченных долгов на счетах банков.

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рынок казначейских облигаций США завершил неделю снижением котировок. Надежда на экстренное понижение процентных ставок, которая служила мощным стимулом для подъема казначейских облигаций в последние дни февраля, развеялась после выступления в Конгрессе председателя ФРС Алана Гринспена в среду, 28 февраля. Дав основания рассчитывать на дальнейшее смягчение кредитно-денежной политики ФРС, выступление Гринспена в то же время опровергло возникшие было предположения о возможности внеочередного понижения ставок. Однако рынок казначейских облигаций тут же воспрянул духом благодаря падению рынка акций на фоне медлительности ФРС. Падение рынка акций обернулось для рынка госбумаг новым подъемом. Но в четверг ситуация стала меняться. После публикации данных о февральском индексе производственной активности NAPM понизились котировки краткосрочных, 2-летних и 5-летних, казначейских облигаций. Хотя индекс NAPM понизился в феврале седьмой месяц подряд, темпы его снижения замедлились, что вызвало предположения о достижении "дна" в производственном секторе. Это убило последнюю надежду на экстренное вмешательство ФРС и вызвало некоторое снижение краткосрочных облигаций, наиболее чувствительных к величине процентных ставок среди самых ликвидных госбумаг. К концу торговой сессии потери краткосрочных облигаций углубились после того, как рынок акций сумел развернуться вверх. В пятницу новый позитивный разворот на рынке акций, несмотря на его непродолжительность в технологическом секторе, вызвал волну фиксации прибыли на рынке казначейских облигаций.

Данный обзор предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах данный обзор не должен использоваться или рассматриваться как предложение проводить операции на финансовых рынках. Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, ОАО РИКБ "Башкредитбанк" не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в обзор информации. При подготовке данного материала использовались материалы, предоставленные ЦБ РФ, ММВБ, РТС, Интерфакс, Reuters, Bloomberg, российскими и зарубежными периодическими изданиями.

www.bashcreditbank.com