Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Финансовые новости, рост доходов" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Комментарий одного из значимых событий в Украине от 18.01.2008
Комментарии дня, 18.01.2008 - http://www.ufs.kiev.ua/stories/fcomments.php 18.01.2008 15:27 Украинская экономика и финансовая система в 2008 г. - прогноз Э.Наймана ("Укрсоцбанк") УФС. 18 января. /КИЕВ/. На вопросы УФС о перспективах экономики и финансовой системы Украины в 2008 г. ответил начальник управления инвестиционно-банковских услуг "Укрсоцбанка" Эрик Найман. УФС: В 2005-2006 гг. Национальный банк монетарными и курсовыми методами вполне успешно справился с инфляцией, составлявшей в 2005 г. 13,5% (к предыдущему году). Однако это могло стать одной из причин замедления экономического роста, а также ухудшения платежного баланса (из-за ревальвации). В 2007 г. Нацбанк проводил очень мягкую политику. Является ли уровень инфляции за 2007 г. в 12,8% (к прошлому году) достаточно опасным, чтобы НБУ возобновил жесткие меры по сдерживанию инфляции? Э.Найман: Потребительские цены в 2007 году выросли на 16,6%, а промышленные на 23,2%. При этом дефлятор ВВП, по нашим оценкам, составит порядка 22%. А это намного выше не только поставленных ранее целей, но и экономически и психологически важного уровня однозначной инфляции. Однако нельзя винить НБУ в чересчур мягкой денежной политике. Не она стала причиной роста инфляции, а отход от рыночных принципов в экономической политике Правительства и растущий популизм с обеих сторон. Так, конкурентная среда на Украине остается очень слабой, что порождает неоправданно высокий уровень цен на многие виды товаров. Кроме того, постоянная предвыборная борьба приводит к стабильно быстрорастущим социальным выплатам Правительства в процессе заигрывания с электоратом выливает на потребительский рынок не обеспеченную дополнительным товарным выпуском наличную гривну. В условиях неконкурентной экономики всплеск гривневой массы порождает растущий импорт, который ухудшает торговый баланс. И если в таких условиях бороться не с причиной (неконкурентная "воровская" экономика), а со следствием (растущий импорт и цены), то существует реальный риск затормозить жесткими монетарными мерами продолжающийся вопреки политическим передрягам стабильный экономический рост. УФС: Одним из главных факторов роста экономики Украины является внешняя конъюнктура на основные экспортные товары (металл, химия). Насколько оптимистичными выглядят прогнозы по ценам на украинский экспорт в 2008 г., чтобы рост промпроизводства и ВВП сохранялся на приемлемом уровне 5-10%? Э.Найман: Пока оптимистично, цены на железорудное сырье, а вместе с ними и цены на сталь в прогнозах только растут. Что касается химии, то в условиях высоких мировых цен на энергоносители цены на химическую продукцию также вряд ли будут сокращаться. Хотя спад в экономике США порождает риск ослабления мировой экономики. Но за счет Китая, Бразилии, и других развивающихся стран рост мировой экономики наверняка останется на высоком уровне, выше среднеисторических 2-3%. УФС: Одним из существенных рисков для экономики Украины называют растущее отрицательное сальдо текущего счета платежного баланса. Тем не менее, существует точка зрения, что официальная статистика дает радикально неверные цифры. В частности, декларируемые экспортные цены зачастую в 2 раза меньше мировых, что приводит к занижению экспорта. Кроме того, не учитывается до 90% поступлений от украинцев, работающих за рубежом (эта сумма может составлять $20-30 млрд. в год). Можно ли "улучшить" сальдо просто за счет изменения способа расчетов? Э.Найман: Отрицательное сальдо торгового баланса, и тем более текущего счета платежного баланса являются мифом, активно поддерживаемым украинским экспортным лобби. Думаю, никто не знает реальных цифр по украинскому импорту и экспорту, также как и по движению денег украинских гастарбайтеров. Но так как цены на квартиры в Киеве выше многих среднемировых, а даже в условиях стабильного превышения спроса физлиц на наличные доллары над их предложением (в среднем в последние месяцы 2007 года $1 млрд. в месяц) курс наличного валютного рынка колеблется на символические 2-3 копейки за доллар, то реальный приток иностранной валюты в страну, похоже, намного больше показываемого отрицательного сальдо торгового баланса. Прошедший год оказался одним из самых "урожайных" для Украины, когда в страну, по моим оценкам, зашло порядка $20 млрд. Большая часть этой суммы наверняка ушла на скупку земель. Всего в стране сейчас обращается около $60 млрд. наличной иностранной валюты (на 90% в виде долларов США), что в три раза больше суммы наличных гривен в обращении. Эти доллары обслуживает теневой оборот. И, к сожалению, в 2007 году доля теневой экономики не только не сократилась, а даже, по моим оценкам, выросла. УФС: Агентство Standard & Poor's 15 января в очень резкой форме выразило опасения в связи с началом выплат обесцененных вкладов Сбербанка СССР. Являются ли страхи Standard & Poor's обоснованными? Может ли существенно повлиять на макроэкономическую ситуацию выплата 20 млрд.грн., при том, что доходы украинцев за 11 месяцев 2007 г. составили 550 млрд.грн.? Э.Найман: Уважаемое агентство традиционно сгущает краски, несправедливо занижая кредитные рейтинги Украине, в том числе из-за неурегулированного вопроса с долгами бывшего Сбербанка СССР. И сейчас, когда эта проблема наконец-то может начать разрешаться, аналитики агентства говорят что это плохо, тем самым проявляя непоследовательную позицию S&P. Да, инфляция вследствие раздачи долгов может вырасти, по предварительным оценкам, на дополнительные 1-1,5%. Но прояснение ситуации с госдолгом Украины неизбежно должно улучшить кредитные рейтинги страны до реальных значений. УФС: Дайте свой прогноз на 2008 г. по следующим позициям: Э.Найман: Рост ВВП - реальный ВВП вырастет на 6,8%, номинальный на 26,7%. Рост промпроизводства - рост на 7,5%. Инфляция (к декабрю) - 12,5%. Поступления от приватизации - ??? ПИИ - $10 млрд. Резервы НБУ - $38 млрд. Сальдо текущего счета - минус 2,5% ВВП. Рост активов банков - на 50%. 18.01.2008 15:06 Украинская экономика и финансовая система в 2008 г. - прогноз Д.Сологуба ("Райффайзен Банк Аваль") УФС. 18 января. /КИЕВ/. На вопросы УФС о перспективах экономики и финансовой системы Украины в 2008 г. ответил начальник отдела анализа и исследований "Райффайзен Банка Аваль" Дмитрий Сологуб. УФС: В 2005-2006 гг. Национальный банк монетарными и курсовыми методами вполне успешно справился с инфляцией, составлявшей в 2005 г. 13,5% (к предыдущему году). Однако это могло стать одной из причин замедления экономического роста, а также ухудшения платежного баланса (из-за ревальвации). В 2007 г. Нацбанк проводил очень мягкую политику. Является ли уровень инфляции за 2007 г. в 12,8% (к прошлому году) достаточно опасным, чтобы НБУ возобновил жесткие меры по сдерживанию инфляции? Д.Сологуб: Национальный банк достаточно активно использует монетарные инструменты для сдерживания инфляции, начиная с октября 2007 года. Но из-за продолжавшегося притока иностранной валюты (в октябре-ноябре) и активного расходования средств правительством (в декабре) эти меры не достигли цели и не привели к снижению темпов роста монетарных агрегатов и уменьшению инфляции. В этом году мы ожидаем, что НБУ продолжит активные операции по регулированию ликвидности. Но, очевидно, эффект этих действий будет не слишком высоким в условиях режима фиксированного обменного курса. Поэтому, по-нашему мнению, целесообразно было бы повысить гибкость обменного курса путем расширения коридора его колебаний, что позволило бы НБУ более эффективно регулировать количество денег в экономике, таким образом снизив инфляционное давление. УФС: Одним из главных факторов роста экономики Украины является внешняя конъюнктура на основные экспортные товары (металл, химия). Насколько оптимистичными выглядят прогнозы по ценам на украинский экспорт в 2008 г., чтобы рост промпроизводства и ВВП сохранялся на приемлемом уровне 5-10%? Д.Сологуб: Мы не ожидаем дальнейшего увеличения мировых цен на металл, наблюдавшееся в последние годы. Более вероятно то, что рост цен остановится, и они, возможно, начнут плавно снижаться в 2008-2009 годах, так как на протяжении последних лет мировые цены на сталь находятся на уровне, значительно превышающем долгосрочный тренд. Кроме того, рост производства в металлургическом секторе Украины постепенно замедлялся во второй половине 2007 года, что также может быть косвенным подтверждением изменения ценовой ситуации на мировом рынке. УФС: Агентство Standard & Poor's 15 января в очень резкой форме выразило опасения в связи с началом выплат обесцененных вкладов Сбербанка СССР. Являются ли страхи Standard & Poor's обоснованными? Может ли существенно повлиять на макроэкономическую ситуацию выплата 20 млрд.грн., при том, что доходы украинцев за 11 месяцев 2007 г. составили 550 млрд.грн.? Д.Сологуб: На данный момент речь идет о компенсации в денежной форме 6 млрд. гривен, что составляет всего около 0,7% ВВП в 2008 году. Поэтому, выплата этой суммы не окажет значительного влияния на инфляцию и другие макроэкономические показатели. Но в то же время необходимо рассматривать эти расходы вместе с другими социальными расходами бюджета - принятый бюджет предусматривает, что дефицит консолидированного бюджета (включая местные бюджеты и все фонды, контролируемые государством) достигнет 3% ВВП, что достаточно много, учитывая скачок инфляции в конце прошлого года. Поэтому, по-нашему мнению, правительство должно очень взвешено подойти к дальнейшему увеличению социальных расходов, которое запланировано в изменениях к бюджету, и к возможной компенсации обесценившихся вкладов на сумму 12 млрд. в случае поступления дополнительных доходов от приватизации. УФС: Дайте свой прогноз на 2008 г. по следующим позициям: Д.Сологуб: Рост ВВП - 5,5%. Рост промпроизводства - 7%. Инфляция (к декабрю) - 10,5%. ПИИ - $8,4 млрд. Сальдо текущего счета - (-)5,1% ВВП. Рост активов банков - 42%. 18.01.2008 18:50 Украинская экономика и финансовая система в 2008 г. - прогноз МЦПИ УФС. 18 января. /КИЕВ/. На вопросы УФС о перспективах экономики и финансовой системы Украины в 2008 г. ответили аналитики Международного центра перспективных исследований (МЦПИ). УФС: В 2005-2006 гг. Национальный банк монетарными и курсовыми методами вполне успешно справился с инфляцией, составлявшей в 2005 г. 13,5% (к предыдущему году). Однако это могло стать одной из причин замедления экономического роста, а также ухудшения платежного баланса (из-за ревальвации). В 2007 г. Нацбанк проводил очень мягкую политику. Является ли уровень инфляции за 2007 г. в 12,8% (к прошлому году) достаточно опасным, чтобы НБУ возобновил жесткие меры по сдерживанию инфляции? МЦПИ: Инфляция более 10,0% является опасной, ели она продолжается длительное время из-за того, что в этом случае тяжелее прогнозировать, что приводит к уменьшению инвестиций. У НБУ мало возможностей серьезно влиять на инфляцию т.к. рост цен вызван в первую очередь немонетарными факторами. Рост денежной массы - не причина роста цен, а скорее результат роста номинальных доходов и экономики в целом. Если бы НБУ проводил более активное сдерживание роста денежной массы, то мы бы вряд ли увидели существенное замедление темпа роста цен. Однако ставки по кредитам и депозитам (стоимость денег, которая зависит от их количества в обороте) повысились бы, негативно влияя на рост экономики. В 2008 году НБУ продолжит проводить политику, основная цель которой, - номинальная стабильность курса гривна-доллар. Небольшое ослабление влияния на межбанк, в первую очередь, расширение коридора, не приведет к существенному изменению курса. Борьба с инфляцией будет в основном вербальной. УФС: Одним из главных факторов роста экономики Украины является внешняя конъюнктура на основные экспортные товары (металл, химия). Насколько оптимистичными выглядят прогнозы по ценам на украинский экспорт в 2008 г., чтобы рост промпроизводства и ВВП сохранялся на приемлемом уровне 5-10%? МЦПИ: Темпы роста промышленного производства в 2008 составят 8,5%. Кроме стабильного инвестиционного и потребительского роста на внутреннем рынке и в СНГ, мы прогнозируем сохранение благоприятной конъюнктуры на внешних рынках для украинских экспортеров. Цены на сырьевые товары будут продолжать расти. Поэтому экспорт железной руды и металлопродукции, главной экспортной статьи, будет по прежнему важным фактором роста ВВП. Относительная конкурентоспособность украинских металлургов будет оставаться высокой по ряду причин. Во-первых, это дешевизна газа в Украине по сравнению с другими странами. Во-вторых, учитывая рост транспортных тарифов в мире, Украина, которая находится близко от растущих рынков потребления металлопроката (Африки, Ближнего Востока и ЕС), имеет преимущество перед Китаем, и, в какой-то степени, Россией. В-третьих, экспортируя в основном полуфабрикаты, Украина застрахована от резких колебаний спроса со стороны автопрома и крупных потребителей готового проката. УФС: Одним из существенных рисков для экономики Украины называют растущее отрицательное сальдо текущего счета платежного баланса. Тем не менее, существует точка зрения, что официальная статистика дает радикально неверные цифры. В частности, декларируемые экспортные цены зачастую в 2 раза меньше мировых, что приводит к занижению экспорта. Кроме того, не учитывается до 90% поступлений от украинцев, работающих за рубежом (эта сумма может составлять $20-30 млрд. в год). Можно ли "улучшить" сальдо просто за счет изменения способа расчетов? МЦПИ: Мы считаем, что данные по платежному балансу достаточно объективны. Кроме занижения стоимости экспорта есть занижение цен импортированной продукции для оптимизации таможенных платежей, а также черный импорт. Экспорт также искусственно переоценен из-за фиктивного экспорта с целью возврата НДС. Поступления же от работающих за рубежом частично учтены в графе трансферты. Отрицательное сальдо покупки валюты банками у населения свидетельствует об отсутствии значительного неучтенного притока наличной валюты. В итоге, при перерасчете не произойдет качественного улучшения сальдо. УФС: Агентство Standard & Poor's 15 января в очень резкой форме выразило опасения в связи с началом выплат обесцененных вкладов Сбербанка СССР. Являются ли страхи Standard & Poor's обоснованными? Может ли существенно повлиять на макроэкономическую ситуацию выплата 20 млрд.грн., при том, что доходы украинцев за 11 месяцев 2007 г. составили 550 млрд.грн.? МЦПИ: Мы считаем, что фактор возвращения вкладов в запланированном объеме не несет существенных рисков для макроэкономической стабильности. Основной вопрос - куда пойдут полученные деньги. Сумма выплат действительно небольшая в масштабах всей экономики, но для многих рынков - существенная. По данным Госкомстата, за 9 месяцев 2007 года потребительские затраты домохозяйств составили 109,2 млрд.грн., в т.ч. на продукты питания (без алкоголя и сигарет) - 41,4 млрд.грн., одежду - 7 млрд.грн., предметы домашнего обихода и бытовую технику - 4,4 млрд. Ясно, что не все они будут сразу же выброшены на потребительский рынок, поскольку это "случайный" доход, а люди склонны менять свое потребительское поведение в случае изменения своих постоянных доходов (пенсий, зарплат и т.д.). Домохозяйства, которые получат выплаты, можно условно разделить на две категории: малообеспеченных и не очень. Первая категория, скорее всего, существенную часть полученных денег отложит на "черный день". А из суммы, которая все же будет потрачена этой категорией населения, ощутимая часть, пойдет, видимо на такие неотложные нужды как лекарства, выплата долгов и т.д. Таким образом, важно, что в силу случайности этих доходов, малообеспеченные домохозяйства в основном не станут тратить их на "проедание", т.е. приобретение еды и одежды, и не будут оказывать существенного давления на продовольственный рынок, который сейчас является основным генератором повышения цен из-за плохого урожая и высоких мировых цен на продовольствие. Вторая категория домохозяйств - более обеспеченных - потратит свои деньги, видимо, на приобретение товаров длительного пользования (что будет стимулировать импорт, но не будет давить на цены) и на увеличение сбережений. УФС: Дайте свой прогноз на 2008 г. по следующим позициям. МЦПИ Прогноз на 2008 год: Рост ВВП - 6,5%. Рост промпроизводства - 8,5%. Инфляция (к декабрю) - 10,0% (прогноз по состоянию на декабрь 2007 года, прогноз может быть пересмотрен в сторону повышения). Поступления от приватизации - $1,3 млрд. ПИИ - $8,5 млрд. Резервы НБУ - $37,6 млрд. Сальдо текущего счета - (-)$7,7 млрд. Рост активов банков - 830 млрд.грн. на конец года (+39%). Посетите раздел "Аналитика" на УФС - http://www.ufs.com.ua/stories/comments.php
По всем вопросам Вы можете обратиться в отдел маркетинга УФС: |
|||||||||||||||||||||||
Украинский Финансовый Сервер| В избранное | ||
