Приветствую Вас!

Если вы не знакомы с Вступительным письмом к данной рассылке, то лучше всего это сделать прямо сейчас - вам будет существенно проще понимать, о чем идет речь:

http://internettrading.net/college/newsletters//intro.htm

Очень советую почитать предыдущие выпуски - они все доступны в Архиве:

http://internettrading.net/college/newsletters

Трейдинг 15 - 19 мая 2000 года

По скромной, но уже сложившейся традиции нашей рассылки, начну сегодняшнее обозрение с

Общих соображений

"Медведи" по истине неутомимы - в России они рвутся к власти и подминают "наши дома", в Америке - валят рынок! Но не верьте глазам своим: когда в сто первый раз вам скажут, что начался "медвежий рынок", предложите ... увеличить масштаб графика любого индекса! И все станет на свои места.

Сегодня, наверное, только ленивый не слышал о страшном падении рынка в Америке. Эти монстры - технологические акции - обанкротили тысячи трейдеров, люди хватаются за оружие, гасят соседей и домочадцев, не говоря о сослуживцах. Что тут возразить? Хотя... помните, у Маяковского: "Я достаю из широких штанин..." - вот:

Это 10-летний график пресловутого композитного индекса Nasdaq, главного носителя пороков и трейдерских страданий, вместилище проклятых "технологий". Ну и где тут "упадок"? Где "медвежий" рынок? Где крах надежд и разорение нации? Nichts. Nihil. Zero. Все это я говорю ради двух простых истин трейдинга, которые сберегут вам нервы: первая истина - никому никогда не верьте на слово, вторая - понятие "бычьего" и "медвежьего" рынка - это вопрос масштаба времени. Если вы мыслите категориями дня и недели, а месяц для вас - целая жизнь, то, безусловно, происходящее сегодня на рынке - трагедия. Если вы разумны и месяц, а то и год, для вас - приемлемый срок вложения денег, то "нонешние" страсти - укус комара.

В предыдущем выпуске я обещал препарировать для вас историю AOL в свете скрытых механизмов и подлинных событий, которые обусловили крах этой акции. Однако позволю себе потянуть интригу и отложить рассказ еще на недельку, потому как случились другое забавное событие, которое нужно проглотить как осетрину - по горячему следу, пока оно не испортились.

Во вторник Саваоф американского фондового рынка - Алан Гринспен, по мудрости не уступающий любавичевскому раввину, выдал очередную "сенсацию", которую предсказывали, кажется, даже не 99, а все 100 % аналитиков: Федеральная комиссия по открытому рынку (FOMC) - произносится "эф-оу-эм-си", а не "фомка" - повысила ставку федеральных фондов аж на полпроцента! Об этом прозвонили все средства массовой информации.

Думаю, будет уместно пояснить о том, что такое ставка федеральных фондов (Fed Fonds Rate). Почти все американские банки являются членами Федеральной Резервной Системы (никакой аналогии с российским Центробанком!). ФРС требует, чтобы банки определенную часть своих активов хранили на депозите того федерального резервного банка, который находится в данном регионе США. Как известно, почти все деньги банки пускают в оборот, то есть одалживают их. В результате, в конце каждого дня размер фондов, депозитированных в федеральном банке, то уменьшается, то увеличивается, то есть происходит флуктуация. Когда этот остаток превышает нормативную сумму, то возникает Excess Reserves (Избыточный резерв). Если этот остаток ниже нормативной суммы, банки вынуждены одалживать деньги, чтобы положить их на федеральный депозит. Теперь самое интересное. Поскольку банки никаких процентов от денег, размещенных на федеральном депозите, не получают, то они с огромной радостью одалживают собственные избыточные резервы другим банкам, которым они срочно нужны, чтобы перекрыть дефицит их федерального депозита. Такое одалживание средств из федерального резерва одного банка в федеральный резерв другого банка называется федеральным кредитованием. Следует помнить, что федеральное кредитование в 99 случаях из 100 осуществляется сроком на одну ночь (то есть до следующего утра). Естественно, что за это краткосрочное кредитование одалживающие банки взимают проценты. Ставка, по которой происходит федеральное кредитование, называется ставкой федеральных фондов (Federal Funds Rate). И эта ставка определяется не банками, а именно Федеральным комитетом по открытому рынку (FOMC - Federal Open Market Committee). Если бы эту ставку устанавливали сами банки, то мы бы имели не американскую экономику, а постсоветский беспредел и анархию, где как раз банки и творят, что хотят, в результате чего все они благополучно оказались в глубокой яме, откуда им никогда не выбраться (по крайней мере, пока не изменится экономическая система и местные правители и князьки не поймут, что капитализм - это не Бакунин и батька Махно, а, скорее, Наполеон и пятилетний план, то есть порядок, субординация и централизованное жесткое управление финансовой системой).

Теперь во всеоружии знаний мы можем вернуться к событиям недели. Хотя рынок и ожидал повышения, однако вел себя как та еще девушка, то есть подспудно надеялся на иной исход, хотя и вида не подавал. Накануне заседания FОMC в понедельник рынок отметился крепким спуртом: Dow Industrial + 198, Nasdaq Comp +79, S&P500 + 31. Даже малоимущие компании (с т.н. малой капитализацией), обретшие приют в индексе Russell 2000, подросли на +6.9. Иными словами, рынок явно стремился продемонстрировать уверенность в себе и посему приветствовал грядущее повышение ставки федеральных фондов на полпункта. Как оказалось, рынок претворялся.

Во вторник утром поступили крепкие отчеты о CPI (Comsumer Price Index - вопросы о нем вы можете задать на нашем Форуме) и новых домовых постройках (Housing Starts) и все в приподнятом настроении затаились в ожидании явления Саваофа. Наконец дедушка вышел и заявил о том, что и так все знали: процентная ставка федеральных фондов повышается на полпроцента и теперь составит 6.5 %. Эка невидаль. Но наша девушка расстроилась - ведь она подспудно надеялась, что ставку не повысят, а если повысят, то только на четверть пункта.

Очень весело наблюдать за поведением рынка в первые минуты после объявления решений FOMC: двести пунктов вверх, двести пунктов вниз. Почему? Да потому что в наши дни рынок в массе своей совершенно не знает, как ему вести и реагировать на подобные события. Почему? Потому что рынок давно перестал жить по законам фундаментального анализа и всецело зависит о эмоций спроса и предложения. И если этот спрос и предложение не знают, за что зацепиться, мы получаем патологическую волатильность, которая вымывает все дневные позиции.

Кивалы (Bloomberg, CNBC) и говорилы (онлайн-бюллетени) тут же бросились комментировать решение FOMC в своем традиционном дурашливо-серьезном тоне: да, мол, FOMC ставку повысил и это все предсказывали, однако вместе с тем был выдан целый ряд "ястребиных комментариев" (hawkish comments) о диспропорции, возникшей между массовым спросом на товары и их предложением. И, мол, поэтому, рынок стал обваливаться! Какая-то просто несусветная глупость, лишний раз доказывающая, что уровень журналистов, специализирующихся на финансовых комментариях, находится ниже всякого приличия. Еще через час рынок вдруг развернулся и пошел вверх. Комментаторы как флюгеры тоже сделали поворот на 180 градусов и дружно залопотали о том, что коллективная мудрость трейдеров все-таки дисконтировала отрицательную новость и теперь все будет хорошо :-)

Утром в среду рынок повалился словно боров, да так, что падение растянулось на три дня (до самого конца недели), и пишуще-говорящая братия с умным видом затараторила о том, какая опасность таится в повышении ставки федеральных фондов для ... технологических компаний! Да-да, читатель, ты не ослышался: именно технологических компаний. Как же так, что такое? Разве не те же самые комментаторы и аналитики убеждали почтенную публику, начиная аж с января месяца, что повышение ставок федфондов может сказаться исключительно на акциях "старой экономики", тогда как "новым технологиям" эти ставки - наплевать и растереть, потому как темпы и уровень роста их капитализации с лихвой компенсируют потери от банковских кредитов? Почему же теперь общественное мнение повернулось к лесу передом и к "новым технологиям" - задом? Да потому, что повалился Nasdaq, вот почему! Но, позвольте, возразит прозорливый читатель, ведь падение индекса технологических компаний - это следствие, а должны же быть и причина. Это вам так кажется, а для финансового журнализма - все едино. Ведь они живут не от истины, а от сенсации. И в этом еще одно правило, которое я хочу донести до вас: никогда не полагайтесь на комментарии журнализма от фондового рынка (Bloomberg, CNBC, Financial Times, NY Times и т.п.). У вас и у них полярно противоположные цели - вы стремитесь познать истину, им нужна сенсация. Профессиональные трейдеры уже лет как пятьдесят выработали непререкаемое правило: как только на страницах журналов появится сообщение о том, какая распрекрасная компания XYZ, ее немедленно следует продавать! Иными словами, всякая информация, поступающая из бесплатных и открытых источников носит принципиально контрарный характер, то есть делать нужно прямо противоположное: они говорят - покупайте, вы должны продавать и наоборот.

Что же такое творится с рынком, если он разучился адекватно реагировать на такие банальные вещи, как повышение ставки федеральных резервов? Какие глубокие потрясения сбили его с толку? Ответ скрывается в концепции "рыночной эффективности"... но об этом поговорим в следующий раз! Тем более, что тема тесно связана с AOL.

Трейдинг недели: 15 - 19 мая 2000 года

Ну а теперь займемся событиями прошедшей недели. Неделя мрачная. Хотя и похожая на привычную картину последних двух месяцев - все та же родимая пилорама: понедельник, вторник - вверх, среда, четверг, пятница - вниз. Чувствуете звуки музыки? Гармонию жизни? А ведь на прошлой недели тоже было: понедельник, вторник, среда - вниз, четверг, пятница - обратно. Вот оно - воплощение трейдерской тоски и скуки.

Для TradeNow! неделя убыточная, хотя и не так, как для рынка в целом! Из всего множества трейдов хочу остановиться только на одном - Yahoo (YHOO: Nasdaq):

Обратите внимание на то, что SPE составил не -1 пункт, как обычно, а -2 пункта. Такой зазор продиктован традиционно высокой волатильностью акций интернет-компаний. Однако в первые 30 минут торгов YHOO переплюнул самого себя и проявил таки чудеса волатильности, так что спасти нас от неминуемых убытков, вызванных увеличенным SPE, сумело только правило 1.7 ("Точка входа +1 пункт").

Остальные трейды недели носили скучный рутинный характер. Всю неделю мы руководствовались одним правилом: после каждого неудачного трейда следует снизить активность, после удачного - повысить.

Все на сегодня! Жду вас на Форуме.

Сергей Голубицкий