Несгибаемые акции: +0,5%. Провал доллара (-1%). Нефть (+7%) на максимумах.

Несгибаемые акции: +0,5%. Провал доллара (-1%). Нефть (+7%) на максимумах.

Товарные рынки испытали наплыв вложений от финансовых фондов. Дорогая нефть (+6%+9%) уже вызывает закономерную тревогу о замедлении мировой экономики. (см. специальный долгосрочный комментарий).

Фондовый рынок

Первый торговый день прошедшей недели – вторник – оказался для американского фондового рынка весьма болезненным. Стремительный рост цен на нефть и не менее стремительное падение доллара обострили тревогу участников рынка. Страхи возникли относительно инфляции, и вызвали закономерное предположение о возможном падении иностранного интереса к американским активам. В результате биржевые индексы резко упали: Dow –1,6%, NASDAQ –1,4%.

Но уже в среду ситуация изменилась (Dow +0,6%), и это несмотря на продолжившийся рост нефтяных котировок. Инвесторов «ублажил» ряд экономических новостей. Это – и улучшение ситуации в сфере занятости, и рост объема заказов на товары длительного пользования в январе на существенные +0,8% (без учета нестабильного транспортного сектора). Но самое главное - незначительное увеличение показателя розничной инфляции CPI в январе на +0,1%. После вышедших на прошедшей неделе высоких показателей инфляции в оптовой сфере, столь низкий рост розничных цен дает основание надеяться на дальнейшую щадящую монетарную политику Федерального резерва.

В корпоративном секторе вновь блистала компьютерная компания Apple (акции +2,4% до 89 долл.), предложившая рынку очередные модели цифрового плейера iPod. Новый заказ появился у авиакомпании Boeing (+4% до 55 долл.): 70 авиалайнеров заказала европейская авиакомпания Ryanair. Рост цен на нефть и повышение Prudential рейтинга нефтегазового сектора вывело в лидеры недели акции Exxon Mobil (+6% до 63,3 долл.). Не повезло Интернет-сектору: аналитик из RBC Capital Markets понизил рейтинги и ценовые ориентиры для акций компаний Google (акции -2,6% до 188,9 долл.) и Yahoo! (-2% до 31,5 долл.). Причина – снижение ценовых предложений за размещение рекламы на страницах этих поисковых систем со стороны розничных компаний.

Воспрянувший духом к концу недели фондовый рынок получил еще одну положительную новость: прирост ВВП в 4-м квартале в американской экономике по уточненным данным составил +3,8% (предварительно +3,1%). В этом же ключе прозвучали и прогнозы ФРС: «экономика будет, вероятно, расти в текущем и в следующем годах темпами чуть выше долгосрочного потенциала». Все вместе это дало возможность биржевым индексам завершить неделю на положительной территории: Dow +0,5%, NASDAQ +0,3%.

Азиатские акции растут уже пятую неделю подряд. Повышение инициируют ценные бумаги компаний связанных с энергоносителями: корейская S-Oil Corp. (+14%) и японская Teikoku Oil Ltd. (+7,3%). Зато на ослаблении доллара утрачивают позиции экспортеры, такие как Toyota Motor Corp. (-3,1%) и Samsung Electronics (-1%). В итоге корейский KOSPI (+1,5%) продолжает бить рекорды, а японский NIKKEI удерживается на многомесячных максимумах. В Европе падения акций избежать не удалось. Пострадали больше всех компании обслуживающие население, на опасениях роста стоимости кредитов: парижская Suez (-4,5%), E.ON из Дюссельдорфа (-4,1%), испанская Red Electrica de Espana SA (-8,3%). В целом этот сектор снизился на 4%, строительный на 1,8% и автопромышленности на 0,8%. Биржевые индексы упали в 11 из 18 стран Западной Европы. Британский FTSE снизился на 1,1%, немецкий DAXI на -0,2%, а французский вновь сумел прибавить +0,1%.

Валютный рынок

На валютном рынке новое ощутимое снижение доллара (-1%) не стало большой неожиданностью. Наибольшее падение курса оказалось по отношению к евро (-1,3%) и было спровоцировано слухами о намерении центрального банка Кореи диверсифицировать валютные резервы (200 млрд. долл.). Опасения, что ЦБ других азиатских стран будут пересматривать свои резервы, вызвали очередную волну продаж доллара. Его индекс по итогам пятницы закрылся на 82,7.

Падение могло быть более масштабным, но ЦБ Японии, Кореи и Тайваня поспешно опровергли слухи о пересмотре доли доллара в своих резервах (их совокупные резервы составляют 1,26 трлн. долл.). Кроме того, в пятницу были опубликованы итоговые оценки роста ВВП США за 4-й квартал (+3,8%), которые оказались лучше первоначальных подсчетов (+3,1%) и даже превысили ожидания аналитиков (+3,7%). Тем не менее, показатель остался ниже результатов 3-го кв. (+4,0%).

Также определенное сдерживающее влияние на евро оказал вышедший индекс деловых ожиданий в Германии IFO (95,5). Он не только не вырос, как предполагали аналитики (96,6), а даже снизился по отношению к январскому значению (96,4). Эксперты объяснили падение оптимизма ростом безработицы и ухудшившимися перспективами восстановления экономики Германии. Такое происходит вследствие удорожания экспорта из-за дорогого евро и из-за растущих цен на энергоносители. В этом году темпы роста экономики могут составить в лучшем случае +1,2%.

Зато не в пользу американской валюты стали данные по росту потребительских цен в США (+0,1%). Они нивелировали опасения более агрессивного повышения ставки ФРС. Рост доллара в начале года был связан с ожиданиями повышения процентных ставок и доходности казначейских обязательств. Но к сегодняшнему дню доходность 10-летних обязательств Казначейства США резко снизилась, и разница с доходностью государственных ценных бумаг Германии достигла минимального уровня за последние три месяца. Такая динамика поставила под сомнение увеличение спроса на американскую валюту.

На волне подобных сравнений дифференциалов ставок вырос и британский фунт (+1,3%), который достиг значения почти 1,92 долл. Новый виток роста произошел после выхода протокола голосования комитета ЦБ, в котором впервые за последние 10 месяцев один из голосующих членов высказался за повышение, а часть других отметила вероятность усиления инфляции.

Иена имеет существенную поддержку от увеличения потока инвестиций. По данным правительства за последнюю неделю иностранцами было куплено японских акций на 343 млрд. иен (3,3 млрд. долл.) и ими же приобретено облигаций на 290 млрд. иен (2,76 млрд. долл.). Курс валюты от 106 иен за 1 долл. укрепился вначале до 104, однако на сомнениях об устойчивости экономического роста вернулся на промежуточные 105.

Товарно-сырьевой рынок

Прошедшая неделя подтвердила сильную зависимость рынка нефти от фактора «растущий мировой спрос на нефть на фоне малых резервных производственных мощностей нефтяной индустрии». Дополнительных стимулов к росту цен добавляли геополитические риски, а также холодная погода в Северо-восточном регионе США.

Рекордным по приросту нефтяных котировок оказался вторник: американская нефть сорта «light» подорожала на 2,8 долл. до 51,15 долл. Первоначально рост цен спровоцировало существенное падение доллара – валюты нефтяного рынка, а также заявление Дж. Буша о том, что он «не намерен потакать тирании на Ближнем Востоке в обмен на дешевую нефть». Такие слова трейдеры восприняли с опаской: возможное дальнейшее ухудшение отношений между США и нефтяными странами Ближнего Востока ничего позитивного для рынка не сулит.

Даже высказывания представителей ОПЕК о том, что при таких высоких ценах решение о сокращении нефтедобычи на ближайшей конференции приниматься не будет, не смогло существенно повлиять на ситуацию. Не обратили внимания трейдеры и на увеличение товарных запасов нефти, мазута и бензина. Совершенно новый прогноз сделал министр нефти Саудовской Аравии: потенциальный диапазон нефтяных цен на этот год 40 – 50 долл. за баррель. Он, вполне оправданный фундаментальными факторами, говорит о том, что нефтяной картель, контролирующий 40% мирового экспорта, такие высокие цены вполне устраивают. В результате цены на нефть, подталкиваемые также покупками спекулятивных фондов, неуклонно обновляли трехмесячные максимумы: нефть "brent" – 50,2 долл. (+9,6%), "light” – 51,5 долл./бар. (+6,6%).

Ситуацию на товарных рынках сегодня в большей мере определяют фонды, которые переориентировали размещение средств с валютного рынка на сырьевой. Причина – рост мирового спроса на природные ресурсы на фоне недостатка инвестиций в добывающую промышленность, а также стабильное снижение курса американского доллара. В результате это может привести к дальнейшему росту цен на товарных рынках.

Так цены на алюминий на этой неделе достигали максимального значения за последние 10 лет - 1980 долл./т. И хотя котировки там долго не задержались, потенциал для нового роста все еще сохраняют. Стоимость меди продолжает оставаться у своего 16-летнего максимума – 3350 долл./т. Никель подорожал до 16200 долл./т после сообщения о сокращении биржевых запасов металла.

Цены на золото под влиянием валютного рынка и падения доллара выросли до 434 долл./унц. (+1,4%), цены на платину остались без изменений – 858 долл./унц., серебро подешевело до 7,32 долл./унц. (-1,3%).

ВАЖНО: ЭКСПЕРТЫ О ДОЛГОВРЕМЕННЫХ ТЕНДЕНЦИЯХ

Инвесторы, ожидающие нарастания мирового спроса на природные ресурсы и снижения курса доллара, породили очередную волну притока средств на товарные рынки, говорят аналитики. Сохранявшийся годами недостаток инвестиций в добывающую промышленность и рост спроса на сырье в азиатских экономиках служат основанием для предположений о том, что сырьевые рынки переживают многолетний цикл роста цен.

На этой неделе рост цен на сырье ускорился на фоне падения курса американского доллара - валюты, в которой номинированы цены на сырье на международных рынках. Это привело к оттоку средств инвестиционных фондов с валютных рынков на сырьевые. «Есть прямая связь между снижением доллара и спросом фондов на сырье», - сказал глава аналитического отдела сырьевого рынка Societe Generale Фредерик Лассер. «Мы все еще переживаем процесс масштабной реорганизации портфелей пенсионных фондов, взаимных фондов и некоторых хеджевых фондов», - добавил он.

За последние две недели цены на нефть выросли примерно на $6, или на 14 процентов, в связи с серьезным ростом спроса и разочаровывающим прогнозом поставок из стран Организации экспортеров нефти (ОПЕК) и России. Цены на металлы также достигли многолетних максимумов. Так, медь, алюминий и цинк за последние две недели подорожали примерно на 10 процентов. Золото близко к максимуму за этот год. Цены на кофе выросли за последние четыре месяца примерно на 45 процентов. ПЯТИЛЕТНИЙ БУМ И ЕГО ВОЗМОЖНОЕ ПРОДОЛЖЕНИЕ Инвесторы начали увеличивать вложения в сырье ориентировочно в 2000 году в связи с ухудшением ситуации на рынках акций и облигаций. Вливания средств в инвестиционные инструменты, основанные на сырьевых корзинах, за два года почти утроились, достигнув уровня $40 миллиардов.

Слабость доллара, которая, как прогнозирует большинство аналитиков, сохранится и в дальнейшем, снижает цены на сырье для недолларовых экономик. В то же время она заставляет страны, добывающие сырье, стремиться к повышению цен, прежде всего на нефть, с целью сохранения уровня доходов.

Первоначальный скептицизм в отношении продолжительности роста цен, снизился. «Все большее число энергетических хеджевых фондов могут попытаться извлечь выгоды из проблем нефтяной отрасли в 2005 году», - считает аналитик Global Change Associates Питер Фузаро. Аналитики ожидают также, что рост цен на ключевое сырье будет долгим, приведет к установлению новых исторических максимумов, а затем распространится и на менее активно торгуемые виды сырья.

В то же время есть опасения, что высокие цены на сырье могут привести к замедлению экономического роста, что повлечет снижение спроса. «Вопрос в том, продолжат ли фонды удерживать эти длинные позиции, если экономический рост замедлится, как мы этого ожидаем», - сказал аналитик рынка металлов HSBC Алан Вильямсон. «На данный момент мы считаем, что они этого не будут делать, и мы увидим снижение цен на металлы к концу года и в 2006 году. Но возможен и обратный вариант», - добавил он. Аналитики также указывают на относительно малый объем рынков сырья, что может стать причиной роста цен в случае прихода на них относительно небольшого объема инвестиций. Точно также резкое снижение рынка может быть следствием ухода с рынка всего одного крупного игрока.

Что ожидается на следующей неделе?

Грядущая неделя принесет с собой довольно плотный блок важных экономических данных, основными из которых будет ежемесячный отчет министерства труда США по занятости (Nonfarm Payrolls).

Календарь событий начинается с Chicago PMI за февраль, который выходит в понедельник. Также в понедельник будет выступать управляющий ФРС Olson по вопросам экономики и финансовой системы страны. Первый день весны (вторник) принесет рынку данные по ISM Mfg Index за февраль. Также в этот день выступит управляющий ФРС Ричмонда Lacker на тему «Инфляция и ее влияние на монетарную политику». Основным событием среды станет выступление главы центрального банка США Алана Гринспена перед Бюджетным комитетом на тему экономических прогнозов и финансовой политики).

Также на следующей неделе выйдет февральский ISM Non-Mfg Index. Однако основным событием недели остается Nonfarm Payrolls, публикация которого традиционно запланирована на пятницу. В связи со многими пересмотрами экономических показателей, многие банки пересмотрели свои прогнозы по занятости в США. Несмотря на то, что средний прогноз аналитиков составляет +200,000 вместо прежних +225,000. Тем не менее, есть прогнозы в +250,000 и +275,000. Наиболее оптимистичными оказались аналитики Citigroup, которые ожидают рост занятости в феврале на +300k.

Основным событием Европы станет заседание ЕЦБ, которое традиционно состоится в четверг. Никаких изменений в монетарной политике центрального банка Еврозоны не предвидится. Напомним, что основная ставка региона находится на уровне 2%, в то время как ставка ФРС – 2.5%.

Дружественные рассылки:
Новейшие методики интенсивной психоподготовки трейдера