Акции: +4%+8% годовых. Евро-2004: +8%. Год Нефти и Меди: +30%.

Акции: +4%+8% годовых. Евро-2004: +8%. Год Нефти и Меди: +30%

Итоги года: нефть +30% («brent» 40 долл. и «light» 45 долл. за барр.). Золото +6% (440 долл./унц.). Медь +33% (3200 долл./т) и алюминий +21% (1940 долл./т).

Фондовый рынок

Фондовый рынок США в 2004 году не отличился чем-либо знаменательным. Уходящий год стал стабилизационным на Wall Street после стремительного роста 2003 года, когда Dow и S&P выросли на 20%. Амплитуда колебаний основных индексов – Dow, Nasdaq и S&P – составила +/-10%, при этом к концу года рынок акций вернулся к годовым максимумам и продолжает их обновлять. Стремительное удорожание нефти до 55 долл./бар., ускорившееся в середине лета и продолжавшееся до октября, оказало давление на курс акций. Вернувшиеся в фокус мирового рынка структурные проблемы США в свете продолжающегося роста рекордно большого дефицита платежного баланса, привели к ослаблению спроса на долларовые активы со стороны иностранных инвесторов. Фондовые рынки также в 2004 году оставались чувствительными к геополитической нестабильности, которая продолжала свое прямое влияние на сырьевые рынки, взвинчивая цены на нефть.

Немаловажным стало начало цикла повышения основной процентной ставки ФРС с 45-летнего минимума (1%), при этом впервые ставка была повышена на июньском заседании Федерального резерва до 1.25%. Ожидания повышения ставок со стороны ФРС США оказывали значительное давление на акции, поскольку удорожание кредитов, в итоге, пагубно сказывается на корпоративных прибылях. Однако, июньское повышение было лишь «первой ласточкой» общего цикла роста ставок в США. С лета основная ставка США выросла до 2,25%. Пять повышений в этом году может иметь негативные последствия. Так, индекс Dow с 1917 года опускался за год в среднем на 3,6% после того, как ФРС на протяжении года прибегала к повышению ставки 5 раз подряд. После трех же повышений ставок значение индекса увеличивалось в среднем на 3,5%. Последний раз ФРС повышала ставку 5 раз в 2000 году.

Основным политическим событием года стали президентские выборы в США. Исторические данные свидетельствуют о том, что в годы президентских выборов американский фондовый рынок и экономика страны в целом чувствуют себя «по-королевски». С 1952 года лишь в 3 случаях из 13 индекс Dow завершал год президентских выборов с понижением (1960 г., 1984 г., 2000 г.), тогда как индекс компаний высокой капитализации S&P500, считающийся индикаторов широкого рынка, за этот период закрылся с годовыми потерями лишь однажды – в 2000 году. Причем этот год пришелся на период обвального падения акций, произошедшего вследствие краха непомерно «раздутого» ранее технологического сектора.

Фондовый рынок с оптимизмом воспринял сообщение о победе в выборах Джорджа Буша, вступившего на второй срок на пост президента. Основной причиной укрепления основных фондовых индексов встал не столько факт, что Wall Street, как правило, поддерживает республиканцев, сколько безоговорочная победа одного из кандидатов. Инвесторы высказывали опасения, что повторение ситуации 2000 года, когда процесс выяснения, кто же все-таки победил на выборах, затянулся, вызовет неуверенность на рынке, что всегда является негативным фактором для фондового рынка. Если бы ситуация повторилась, а вероятность такого исхода была слишком велика в свете незначительного разрыва между основными кандидатами – Буша и Керри, - это привело бы к росту на рынке казначейских облигаций и ослаблению фондового рынка.

Заметный рост на фондовом рынке наблюдается сейчас, в конце года, чему способствует как снижение в ценах на нефть, так и начало праздничного сезона. Традиционно этот период на Wall Street называется «ралли Санта Клауса». Уверенно дорожают акции технологических компаний, поскольку рождественский сезон традиционно считается самым активным сезоном продаж компьютерной и электронной продукции, что заставляет многих инвесторов сделать ставку на подъем технологических акций. Ведущие европейские и азиатские биржевые индексы полностью продублировали американские темпы прироста. Почти всегда наблюдалась четкая корреляция ситуаций между главными финансовыми площадками планеты. А годовой прирост составил: британский FTSE +6,6%; немецкий GDAXI и японский NIKKEI по 5,5%.

Согласно прогнозам экспертов, рост фондового рынка в 2005 году может стать более уверенным в случае, если цены на нефть вернутся в диапазон $30-$35 за баррель. Средние прогнозы для акций в целом весьма позитивны, однако они не настолько блестящи, чтобы можно было ожидать двухзначных показателей роста.

Валютный рынок

2004 год на мировом валютном рынке выдался динамичным. Впервые за долгое время авторитет доллара, как мировой резервной валюты, серьезно пошатнулся. И именно в этом году было признана преднамеренной его девальвация по инициативе самих США. Резкое снижение стоимости американской валюты началось с сентября. Вначале предвыборные ожидания, а затем осознание того, что в экономической и валютной политике сохранится преемственность, вызвали снижение индекса доллара на 7% с 88 до 82.

Этому сопутствовал ряд других факторов. Основные: явная слабость рынка труда США, рост цен на нефть, геополитическая нестабильность. Не последнюю роль сыграло сокращение иностранных инвестиций. За последние три года приток прямых иностранных инвестиций в США сократился более чем в четыре раза. Это закономерно при низких процентных ставках, растущем дефиците бюджета и увеличивающемся объеме задолженности. Но самым важным стало желание американской администрации финансировать огромный двойной дефицит за счет удешевления курса собственной валюты. Пока им это удается, хотя экономики других стран от этого страдают все больше.

Евро оказался в более выигрышной позиции, чем доллар. Все это время дифференциал процентных ставок был не в пользу доллара. Ставки Федерального Резерва с исторически низкого уровня в 1% повышались небольшими по 0,25% «порциями». Дешевый доллар создавал угрозу замедления и без того не очень устойчивого роста экономик стран Еврозоны. ЕЦБ даже начал всерьез обсуждать вопрос о снижении ставок с целью обуздания роста евро. Однако инфляция в ЕС не опускалась ниже нормативных 2% и от такого шага пришлось отказаться. Евро и доллар втянулись в утомительное соревнование «у кого лучше перспективы». В результате на протяжении весны и лета соотношение валютных пар ограничивалось коридором 1,18 – 1,24 и осью «притяжения» 1,20 долл.

Окончательный перевес евро сформировался после преодоление ценами на нефть психологически важного уровня 50 долл./бар. Факт негатив для доллара, т.к. США крупнейший в мире потребитель «черного золота». Евро стремительно вырвался из диапазона, и началась долгожданная восходящая тенденция. Она продолжается и по настоящий момент. За короткое время курс изменился с 1,24 до 1,35 долл. (+9%). И хотя в конце года многие трейдеры фиксируют прибыль, тем не менее, ослабления динамики не наблюдается. И это при том, что существуют обоснованные опасения проведения интервенций ЕЦБ. Так что фантастическое соотношение евро и доллара в 1,40 уже не кажется столь невероятным. Стоит признать, что аналитики некоторых ведущих банков ожидают, что евро вернется на более привычные уровни. В первой половине будущего года они ожидают коррекционное снижение к 1,23 – 1,25 долл. Затем, по их мнению, рост евро возобновится и к концу года не исключен его возврат к нынешним историческим максимумам на 1,35 долл.

Основным фактором, оказывающим влияние на динамику движения британского фунта в течение года, стал сформировавшийся «пузырь» на рынке недвижимости Британии. Именно необоснованный рост цен на 30% в этом секторе побудил Банк Англии начать цикл повышения ставок. Всего Банк Англии осуществил пять повышений учетной ставки, доведя ее уровень до 4,75%. Это оказывало существенную поддержку фунту. Общемировые валютные тенденции также не обошли стерлинг. После годичного пребывания в сужающемся диапазоне, вследствие сентябрьского ослабления доллара фунт преодолел рубеж 1,86 долл. И в начале декабря был достигнут максимум в районе 1,95 долл .после чего началась стабилизация на новых соотношениях. Большинство прогнозов на следующий год предполагают, что декабрьские максимумы не будут обновлены.

Для иены (+3%) 2004 год был самым сложным. С января по март Банк Японии прилагал грандиозные усилия, чтобы не допустить подорожания иены. Только в марте было продано 4,7026 трлн. иен ($44,46 млрд.), в результате чего на валютные интервенции за 15 месяцев было израсходовано более 35 трлн. иен. Однако, по итогам года курс валюты все равно вырос. В стране появились явные признаки восстановления внутренней экономики. Ежеквартальный отчет Tankan начал демонстрировать явные улучшения, выросли показатели производства. Летом-осенью Япония отказалась от интервенций и впервые за 6 лет заговорила о скором прекращении дефляционных процессов. В сентябре иена начала стремительно дорожать по отношению к доллару, изменив соотношение от 110 до 103 иен за долл. Многие склонны ожидать продолжения удорожания иены. Так, согласно прогнозам, после стабилизации в коридоре 102-105, к концу 2005 г. ожидается удорожание до 95-100.

Товарно-сырьевой рынок

Динамика цен на нефть оставалась устойчиво-растущей на протяжении всего года, однако пик роста пришелся на осенний период, когда цены дважды преодолевали психологически важную отметку в $50 за баррель. В прошлом нефть дорожала столь стремительно после тревожных политических событий (во время исламской революции в Иране в 1979 году; в октябре 1990-го, когда Ирак и США начали борьбу за Кувейт).

Основными причинами были: геополитическая нестабильность на Ближнем Востоке; политические столкновения в Венесуэле и Нигерии; дело российского нефтяного гиганта «ЮКОСа» и, конечно же, сезонные катаклизмы (к примеру ураган «Иван», который нанес существенный урон американским нефтеперерабатывающим заводам в Мексиканском заливе). Пик цен во второй половине этого года частично был обусловлен сокращением запасов нефти и нефтепродуктов в США, которая является крупнейшим в мире потребителем и импортером нефти. Немаловажным являлся и психологический фактор - достаточно было одного сообщения о возможном срыве поставок сырья на мировой рынок, как цены мгновенно взмывали вверх.

Ситуация на мировом рынке нефти по-прежнему остается крайне неустойчивой, и, вероятнее всего, высокие цены сохранятся в обозримом будущем и останутся уязвимыми к сообщениям о возможных перебоях в добыче и поставках. Согласно прогнозам экспертов, коридор цен может составить в 2005 году $42-$52 за баррель, однако большую часть времени цены могут продержаться в районе $45-$50 за баррель.

Золото вновь среди выгодных объектов вложения денежных средств, в декабре его цена достигла 16-летних максимумов 457 долл./унц. Одна из причин роста цен - ослабление доллара. Снижение курса заставляет инвесторов искать альтернативные инвестиционные инструменты, в числе которых на первом месте – золото. По некоторым прогнозам, к концу следующего года унция золота может стоить даже 480 долл. Тенденция роста, вероятнее всего, продолжится в 2005 году, поскольку возврат цен на нефть к прежним уровням, а также значительное восстановление курса доллара маловероятны.

Динамика цен на серебро претерпела в 2004 году как взлеты, так и падения. Следует отметить, что после 2-й Мировой войны почти все мировые запасы серебра оказались в США, а затем серебро распродавалось по заниженным ценам. В отличие от золота, серебро не входит в состав золотовалютных резервов ЦБ, поэтому почти все страны не сообщают о запасах этого металла. Сколько их осталось, не знает никто, поэтому если неожиданно запасы серебра закончатся, то цены резко взлетят. Есть слухи о том, что в США госзапасы на исходе. Так как инвестиции в серебро остаются низкорискованными и потенциально весьма прибыльными, то рост мировых цен на серебро возможен и в следующем году.

Ажиотажным спросом в 2004 году пользовались металлы промгруппы, при этом рост цен на такие металлы как свинец, цинк, медь, олово и алюминий оказался весьма значительным по сравнению с 2003 годом. К числу основных причин стремительного роста цен, кроме общих факторов, относился растущий спрос со стороны быстроразвивающихся азиатских стран. Кроме того, увеличилось потребление металла в странах-продуцентах, что привело к сокращению поставок на мировой рынок. Также, четко обозначилась тенденция снижения запасов некоторых групп металлов на складах ведущих товарных бирж мира (алюминий, олово, медь). Большинство металлов достигли своих ценовых пиков осенью. Свинец подорожал на 30%, достигнув отметки в 1000 долл./т, цинк вырос на 20%, до 1200 долл./т, стоимость меди увеличилась на 30% и преодолела отметку в 3200 долл./т.

Согласно прогнозам экспертов, в ближайшее время рост цен на биржевые металлы может сохраниться под влиянием увеличивающегося спроса со стороны крупных промышленных стран: США и Китая. Однако не стоит ожидать аналогичных 2004 году темпов роста, поскольку растущий спрос привел к наращиванию производства «дефицитных» групп металла, что, в итоге, несколько стабилизирует ситуацию на международном рынке.

Сергей Худолей