Пауза перед ФРС: до -1%. Микро-реванш доллара +1,8%. Драгметаллы: от -4% до -15%.

Пауза перед ФРС: до -1%. Микро-реванш доллара +1,8%. Драгметаллы: от -4% до -15%.

Почти все сырьевые ресурсы существенно подешевели. Лидером недели стали: серебро (-15%), платина (-5%) и золото (-4%). Нефть (-4%) проигнорировала снижение квот ОПЕК.

Фондовый рынок

Минувшая неделя для американского фондового рынка была не особо богата на экономические события. Заметное падение биржевых индексов в начале пятидневки (Dow –1,4%, NASDAQ -1,6%) произошло из-за снижения аналитиками рейтинга акций сразу нескольким крупным компаниям. Среди неудачников оказались лидер фармацевтической отрасли Pfizer, металлургический гигант Alcoa, телекоммуникационный оператор Verizon Communications, производители полупроводников Intel и Advanced Micro Devices.

Некоторое восстановление позиций произошло в среду (Dow +0,6%) благодаря росту курса доллара и снижению цен на нефть. Заметно выделялся ранее «пострадавший» фармацевтический сектор, после того как компания Merck (акции +3% до 28,7 долл.) оставила прогнозы по прибыли на прежнем уровне (2,42 – 2,52 долл. на акцию), несмотря на убытки (750 млн. долл.) от нереализованного препарата Vioxx, а ее основной конкурент Pfizer (акции +1% до 27,5 долл.) заявил о росте продаж препарата, понижающего содержание холестерина в крови. Повысил прогноз продаж на текущий квартал и будущий год признанный лидер потребительского сектора Procter & Gamble (акции +2% до 56,4 долл.).

В полупроводниковом секторе у ряда компаний (Actel, Intersil, National Semiconductor, Analog Devices, Semtech) внезапно выявилась проблема увеличения складских запасов вследствие снижения спроса на продукцию. Так производители чипов Altera (акции –7%) и Xilinx (-8%) уже предупредили о серьезном снижении объемов продаж до конца текущего года. Зато выросли акции операторов мобильной связи Sprint (+8%) и Nextel Communications (+7%) после того как стало известно, что ведутся переговоры об их слиянии. В свою очередь, эта информация вызвала продажу акций компании Motorola (-7,8% до 16,34 долл.). Инвесторы пока внимательно присматриваются к изменению структуры мирового рынка персональных компьютеров. Корпорация IBM собирается продать крупнейшему в Китае производителю ПК компании Lenovo Group свое подразделение по производству ПК. Сделка оценивается в 1,75 млрд. долл. В результате этого поглощения Lenovo займет третье место на мировом рынке ПК после Dell и Hewlett-Packard.

Общее настроение участников рынка постепенно оформилось в выжидающую пассивность. Экономические новости, опубликованные в пятницу, ничем не нарушили затянувшиеся раздумья инвестиционных менеджеров. Так что, даже больший, чем ожидалось, рост инфляции в производственной сфере в ноябре (+0,5%) и рост индекса настроения потребителей в декабре до 95,7 (ожидалось 94,5) мало повлияли на общий недельный итог биржевых торгов – он оказался умеренно отрицательным: Dow -0,5%, S&P500 -0,3% и NASDAQ -0,9%.

Основные события должны развернуться уже в ближайшие дни. Богатая на события следующая неделя может стать спусковым крючком для двух совершенно противоположных сценариев. Особенно побаиваются трейдеры заявления А.Гринспена 14 декабря. Самым непредсказуемым образом может сказаться и выпадающий на пятницу «тройной колдовской день» - день исполнения опционных и фьючерсных контрактов.

Намного больше американских акций пострадали азиатские, которые более чувствительно отреагировали на слабость рынка труда США и проблемы Xilinx Inc. и Altera Corp. Экспортеры, связанные с компьютерными комплектующими, понесли серьезные потери. Samsung Electronics, крупнейший экспортер Южной Кореи снизился в капитализации на -5%; второй номер национального рейтинга LG Electronics Inc. на -6,2%. Более чем 60% производства этих компаний продается на внешних рынках. Главный биржевой барометр региона - индекс NIKKEI снизился почти на -3%.

Такая же тенденция наблюдалась и в Европе. Неудачниками оказались компании high-tech сектора. Акции второго на континенте производителя микросхем Infineon Technologies AG подешевели на -4%, у лидера этой отрасли ST Microelectronics NV на -3,3%; у главного европейского производителя полупроводникового оборудования ASML Holding NV на -4,1%. Резкое падение котировок на сырьевых рынках удешевило ценные бумаги двух крупнейших в мире добывающих компаний: BHP Billiton -4,3% и Anglo American Plc -5,2%. Главные биржевые индексы континента снизились: британский FTSE и немецкий GDAXI на -0,8%; французский CAC на 0,4%.

Валютный рынок

На мировом валютном рынке произошла смена тенденций. После двухмесячного непрерывного падения доллар сумел не просто стабилизироваться, но и достичь существенного недельного прироста. Его индекс повысился за неделю от 81 до 82,5 (+1,8%), а рост в соотношении к отдельным валютам составил: +1,6% к евро и стерлингу, +2,9% к канадскому и +4% к австралийскому доллару, +3,4% к иене.

Основной причиной усиления американской валюты эксперты назвали повышенную активность крупных спекулянтов, закрывающих перед окончанием года прибыльные позиции. После достижения во вторник нового исторического максимума евро на 1,3470 долл. ситуация резко изменилась, и уже через сутки курс оказался существенно ниже – на 1,32 долл. «Рынок прошел большой путь за короткое время.- заявил Джеймс МакКормик валютный эксперт лондонского подразделения Lehman Brothers Holdings Inc. – Мы действительно нуждаемся в передышке.»

Восстановление доллара ускорилось после того, как официальные представители Европы и Японии заявили, что дальнейшее падение американской валюты было бы «нежелательным». Вслед за этим экономисты повысили прогноз роста ВВП США на текущий квартал до 3,8% против предыдущего +3,5%. А вышедшие параллельно японские данные за 3-й квартал показали неожиданно слабый прирост всего в +0,2%. Разочаровали и пятничные цифры по французскому промышленному производству (-0,7%) снижающемуся три месяца подряд. «Деньги направятся туда, где будет обеспечен высочайший экономический рост. – прокомментировал Жозеф Портера, управляющий активами в 8 млрд. долл. из Mackay- Shields Financial Corp. – И это не Европа, и не Япония, так как их ориентированные на экспорт экономики начнут страдать от высокого валютного курса.»

Аналитики констатируют, что дисбаланс в настроениях валютных трейдеров постепенно исчезает. На биржах резко снизилось количество открытых позиций рассчитанных на рост евро. Ожидания нового повышения ставок на 0,25% в США уже на следующей неделе, 14 декабря, также поддерживали доллар. Однако, долгосрочные прогнозы для американской валюты остаются негативными. Известный своими точными предсказаниями аналитический отдел Lehman Brothers Holdings Inc. подтвердил свой «диагноз»: доллар продолжит свое снижение и в соотношении с евро в 2005 году достигнет значения в 1,40.

Провалы у фунта стерлингов связаны еще и с удручающими цифрами дефицита торгового баланса Британии, оказавшегося в октябре неожиданно большим (-2,94 млрд.ф.ст.), и с практически нулевым ростом промышленного производства в ноябре (+0,1%). Неудивительно, что в сочетании уже с традиционным решением Центробанка оставить базовую ставку без изменений на 4,75%, эти факторы буквально «опрокинули» курс от 1,95 до 1,90 долл. Но к закрытию пятницы, благодаря спекулятивным покупкам хедж-фондов, активизировавшихся на выгодных значениях цен, фунт повысился до 1,9150 долл.

Японская валюта (-3,4%) не переживала такого резкого удешевления почти целый год. Барьер 102 иены за доллар стал поворотной точкой и, после инерционного прорыва до 106, курс вновь стабилизировался возле привычных цифр 105. Последние данные о падении заказов в промышленности и слабом приросте ВВП свидетельствуют о серьезном замедлении в темпах роста национальной экономики.

Основное внимание инвесторов на следующей неделе будет приковано к заседанию ФРС 14 декабря. При этом они ожидают не столько очередного повышения процентной ставки, сколько текста сопроводительного заявления Федерального Резерва, в частности касающегося сигналов на последующую динамику цикла изменений. Очень важными будут данные обзора по деловому оптимизму Японии Tankan в среду, а также индекса бизнес-ожиданий Германии IFO в пятницу. Публикация данных по торговому дефициту США во вторник может уточнить ближайшие перспективы курса американской валюты. Экономисты ожидают, что октябрьский отчет по торговому балансу покажет увеличение до 52,2 млрд. против 51,56 млрд. долл. месяцем ранее. Окончательный расклад, возможно, определится в четверг, когда станет известен дефицит платежного баланса за III квартал. Прогнозы утверждают, что он увеличится до 170,20 млрд. против $166,2 млрд. долл. «Если данные по платежному балансу окажутся позитивными, то ралли доллара, которое мы наблюдали на этой неделе, продолжится,» - обещает David Keeble из UBM.

Товарно-сырьевой рынок

Основное внимание трейдеров нефтяного рынка на предыдущей неделе было приковано к заседанию ОПЕК и, традиционно, к состоянию запасов нефтепродуктов у ведущего потребителя энергоресурсов – США. Еженедельные данные показали очередное увеличение запасов нефти и стратегического зимнего топлива – мазута. При этом уровень импорта нефти остался высоким (около 10,9 млн. бар. в день), а объем стратегических нефтяных резервов США вырос за неделю на 1,6 млн. бар. до 672,8 млн. бар. Такая позитивная динамика в изменении запасов вызвала дальнейшее снижение цен на сырую нефть.

Центральное событие пятидневки – конференция представителей ОПЕК в Каире 10 декабря - всю неделю будоражила рынок. В равной мере была вероятность того, что картель оставит квоту без изменения и того, что он ее понизит из-за стремительного падения цен на нефть (с середины октября цены упали в среднем на 13 долл. или на -25%). Пятница внесла ясность в ситуацию: картель принял решение понизить квоту на добычу нефти на 1 млн. бар. в сутки с 1 января 2005 г. Однако нефтетрейдеры не очень из-за этого огорчились: в ноябре картель добывал нефть в объеме 29,4 млн. бар./день, что на 1 млн. бар. превышало установленную квоту. Поэтому пятничное решение сократить квоту лишь уравняет официальный и реальный объем добычи нефти странами ОПЕК.

В результате неделя для рынка нефти закончилась очередным ощутимым понижением цен: нефть "brent" подешевела до 36,3 долл./бар. (–4%), "light" - до 40,7 долл./бар. (–4,8%). Тем временем международное энергетическое агентство (IEA) вновь снизило прогноз по росту спроса на нефть в 2005 г. В будущем году спрос на нефть увеличится на +1,7% (на 1,38 млн. бар. до 83,7 млн. бар. в день), в то время как в текущем году он вырос на +3,3% (на 2,63 млн. бар. в день) – самый большой прирост с 1976 г. Наибольший темп роста спроса на нефть продемонстрировал Китай: +14,7% в этом году. По прогнозам в 2005 г. этот показатель у него составит лишь +5,7%.

На рынке драгоценных металлов произошел грандиозный и рекордный за последние семь месяцев обвал: золото подешевело сразу на 19 долл. до 434 долл./унц. (-4%), платина "потеряла" 42 долл. и зафиксировала к концу недели 828 долл./унц. (-5%), серебро – 6,71 долл./унц. (-15%). Такое развитие событий было вызвано неожиданным и существенным ростом курса доллара на валютном рынке. Перекрестное фиксирование прибыли по многочисленным контрактам и инструментам привело к тому, что многие фонды, участвовавшие в спекуляциях на рынке драгоценных металлов, поспешно закрывали имеющиеся позиции продажей.

На рынке промышленных металлов ситуация не столь драматична, так как спекулянты продают свои контракты уже вторую неделю. Дополнительным стимулом для продаж выступили два совпавших по времени сообщения: Организация Экономического Сотрудничества и Развития снизила прогноз роста мировой экономики в следующем году с +3,3% до +2,9%, а Лондонская биржа металлов заявила о росте запасов меди. Итоги недели соответственно оказались: медь - 3020 долл./т (-3,4%), алюминий - 1780 долл./т (-1,7%), никель - 12700 долл./т (-2,3%).

Сергей Худолей