Затишье на фондовых. Момент истины на валютных. Сырьевые “в ударе”.

Затишье на фондовых. Момент истины на валютных. Сырьевые “в ударе”.

Фондовой рынок

Завершился сезон квартальных отчетов американских корпораций. И хотя инвесторы благосклонно восприняли в основном отличные результаты, тем не менее, настороженность на рынке сохранялась. Поводом для нее послужили и сдерживающие прогнозы компаний на текущий квартал, и опасения того, что ФРС повысит процентную ставку раньше, чем предполагалось, - а это негативный фактор для корпоративных доходов. Мешала "разгуляться" фондовым рынкам и некоторая озабоченность в отношении ценовых характеристик акций. В большей степени это касалось высокотехнологического сектора - индекс NASDAQ, не сумев удержаться в конце января на историческом максимуме – 2149, скатился вниз за две недели на -6%.

Центральным событием недели стал полугодовой доклад Конгрессу председателя ФРС А. Гринспена. В преддверии важного момента участники рынки заняли выжидательную позицию и вели себя достаточно пассивно, уделив внимание лишь предстоящим слияниям. Так второй по величине производитель коммуникационного оборудования для компьютерных сетей компания Juniper Networks покупает NetScreen Technologies, разработчика технологий сетевой безопасности, путем обмена акций (приблизительно 4 млрд. долл.). В результате акции NetScreen выросли на +36%, а Juniper упали на –10%. Также появилась информация о намерении английского сотового оператора Vodafone приобрести крупнейшего американского оператора местной телефонной связи Verizon Communications.

Сама же долгожданная речь Гринспена (среда 11 февраля) своим оптимизмом произвела положительный эффект на фондовые рынки. Председатель ФРС указал на хорошие перспективы для дальнейшего устойчивого роста экономики Америки, заметив, что, хотя рост занятости на фоне экономического оживления происходит не такими быстрыми темпами (из-за роста производительности труда), тем не менее, позитивные сдвиги на рынке труда все же наблюдаются. С энтузиазмом были восприняты его слова в отношении дальнейшей монетарной политики: в условиях низкой инфляции с повышением ставок еще можно подождать. Такой “идеальный” доклад оказал существенное влияние на фондовые индексы. Dow и S&P500 выросли до очередных максимумов - 10779 (+1,2%) и 1158 (+1,1%) соответственно, а NASDAQ тоже немного “подтянулся” (+0,7%).

В четверг рынок принялся фиксировать прибыль. Тем более, что вышедшие в этот день экономические новости этому способствовали. Так количество первичных обращений за пособиями по безработице увеличилось на предыдущей неделе на 6 тыс. (до 363 тыс.), а объем розничных продаж в январе понизился на 0,3% по сравнению с декабрем. Однако без учета продаж автомашин этот показатель все же увеличился на +0,9%.

В корпоративном секторе «пострадала» Hewlett-Packard (-4%), всего лишь подтвердившая прогнозы по прибыли. Зато акции ведущего производителя ПК Dell выросли на 3% (до 34,5 долл.) после того как компания объявила о росте прибыли в IV квартале на 24%. Подорожали и акции медиа-компании Walt Disney на +15% (до 28 долл.). Причина – предложение крупнейшего оператора кабельного телевидения в США Comcast о покупке Walt Disney.

Окончание недели подбросило несколько неприятных сюрпризов участникам торгов. С одной стороны находка подозрительного порошка в Нью-Джерси, а с другой – разочаровывающие экономические данные (увеличение в декабре дефицита торгового баланса США на 10,8% до $42,5 млрд. и стремительное падение индекса настроений потребителей в феврале до 93,1 по сравнению со 103,8 в январе) – все это ускорило процесс фиксирования прибыли. Тем более, что понедельник – выходной день в Америке. В результате индекс Dow закончил неделю с незначительным повышением (+0,3%), а NASDAQ с понижением (-0,8%).

В Европе ростом отметились акции компаний, чьи доходы в большей степени зависят от экономического роста. Оптимизм по этому поводу вызвал пересмотр в сторону увеличения сроков удержания низких процентных ставок. В рядах лидеров оказались и компании – производители базовых ресурсов Norsk Hydro ASA и BHP Billiton Plc. А вот удорожание акций Royal Philips Electronics NV, Bayer AG and Thomson SA все еще сдерживается ростом евро.

Валютный рынок

Обтекаемость фраз коммюнике G-7 по поводу валютных курсов позволила доллару сохранять хорошие позиции (на значении индекса 86) вплоть до среды. Объяснение такой паузы было простым – ожидание выступления в этот день законодателя американских «финансовых мод» А.Гринспена. И без того всегда значимое, оно воспринималось на этот раз трейдерами как толкование достигнутых соглашений.

И циничная откровенность американского главы центробанка просто ошеломила. Руководитель Федеральной Резервной Системы (ФРС) без обиняков приветствовал мягкую девальвацию доллара, восприняв ее в качестве одного из средств в лечении платежного дисбаланса. Другой пассаж, относительно отсутствия инфляционного давления, был воспринят как сигнал к удерживанию низкой банковской ставки более продолжительное время. Это стало сигналом на продажу доллара, который стал стремительно дешеветь.

Последним рубежом, удержавшим в пятницу доллар, стал психологически важный уровень поддержки – значение индекса 85. Хотя ситуация была близка к критической после целого ряда негативных экономических новостей в последний день недели. Опубликованные цифры декабрьского торгового дефицита в 42,5 млрд. долл. и Мичиганского индекса настроения потребителей 93,1 (ожидали 103,3) вызвали поначалу новую волну продаж. Однако, слухи о намерении Европейского Центрального Банка (ЕЦБ) провести интервенцию и закрытие позиций перед трехдневными выходными в США кардинально изменили ситуацию. Доллар в считанные минуты воспрянул до 85,6 (+0,7%) и сохранил шансы на последующий реванш.

Евро (+0,3%), стартовав от 1,27 долл., не сумел в разгар пятничной антидолларовой «лихорадки» преодолеть исторический максимум 1,29 долл. Блиц-криг американской валюты отбросил его почти на начальное значение (1,2740). Эксперты оценивают подобный факт, как выбор технического уровня 1,29 в качестве «линии на песке» для интервенций ЕЦБ. Хотя в начале недели в заявлениях его представителей звучало, что беспокойства по поводу дороговизны евро нет.

Но, рефлексивно отпрянув от опасного уровня всего лишь на слухах о запросах котировок со стороны ЕЦБ, трейдеры наверняка еще раз попытаются удостовериться в серьезности намерений европейских финансовых чиновников. И при подтверждении, восходящий тренд по евро войдет в полосу коррекционных испытаний (-5%-6%). В противном случае, следующей целью для евро станет 1,35 долл. А европейские корпорации, ориентированные на экспорт, окончательно потеряют конкурентоспособность на самом емком американском потребительском рынке.

Британский фунт (+1,8%), в отличие от евро, «потяжелел» существенно. Его явное преимущество - в пролонгации сроков ощутимого дифференциала (разницы) банковских ставок в Англии и США. С учетом стабильности экономического роста и улучшающегося состояния на рынке труда (2,9% безработица и +3,4% средний заработок) стерлинг логично преодолел рубеж 1,86 долл. и уперся в 11- летний максимум 1,9 долл. Откуда он солидарно скатился на предвыходном ренессансе доллара до 1,8850 долл. Следует отметить, что потенциал роста фунта был использован на полную мощь. В случае реализации сценария по коррекции доллара, британская валюта молниеносно может вернуться на 1,86 (или даже 1,85 долл.).

Иена поставила рекорд стабильности. Коридор ее колебаний не превысил 0,8%. Максимальное значение около 106 иен за 1 долл. было показано утором в понедельник после G-7. А минимальное в 105,2 – в самый разгар выступления Гринспена. Официальные лица прямо заявляли о намерениях дальше проводить интервенции, а трейдеры не проявляли активность, воспользовавшись выходным посредине трудовой недели.

Валютный «перелом», который был бы наиболее желателен для азиатских властей и, в принципе, будет приветствоваться европейскими чиновниками, теперь близок как никогда.

Товарно-сырьевой рынок

Пристальное внимание участников нефтяного рынка было приковано к внеочередной и столь важной для рынка конференции ОПЕК. Накануне этого события многие представители картеля заявляли о том, что ОПЕК вначале должен решить вопрос с перепроизводством нефти (сейчас страны ОПЕК производят на 1,5 млн. бар. нефти в день больше, чем положено по совокупной квоте), а затем, уже на мартовской конференции – понижать квоты. Тем более, что цены на нефть находятся на достаточно высоких уровнях.

Полагая, что с учетом всего этого представители картеля отложат принятие решения о сокращении квоты на март, нефтетрейдеры особенно и не волновались по поводу возможных решений конференции. Однако, принятое картелем итоговое заявление стало как «гром среди ясного неба». ОПЕК решил уменьшить совокупную квоту на нефтедобычу на 1 млн. бар./день с 1 апреля, до 23,5 млн. бар./день и немедленно сократить реальную нефтедобычу на 1,5 млн. бар./день, чтобы довести ее до уровня действующей квоты (24,5 млн. бар./день). Такое решение ОПЕК принял, чтобы предотвратить обвал цен весной, когда спрос на нефть начнет понижаться из-за сезонных факторов. Так, согласно прогнозам Международного энергетического агентства IEA, мировой спрос на нефть во II квартале будет ниже текущего предложения на 4 млн. бар./день. А по оценкам министерства энергетики США, общий мировой спрос на нефть во II квартале составит 78,2 млн. бар./день, против 81,1 млн. бар./день в I квартале.

И все же рынок обеспокоился таким кардинальным решением вначале лишь вполсилы. Памятуя о том, что осеннее решение о сокращении нефтедобычи ОПЕК сам же и проигнорировал, и даже, наоборот, увеличил ее, появились сильные сомнения в выполнении картелем текущих нововведений. Тем более, что Саудовская Аравия известила своих крупных клиентов в США и Европе, что в марте ее нефтяные поставки останутся на уровне февраля. Но затем нефтетрейдеров озадачили очередные недельные данные о состоянии рынка энергоносителей США. Как оказалось товарные запасы нефти и нефтепродуктов сократились и оказались на 66 млн. бар. меньше среднего 5-летнего значения. А товарные запасы природного газа также сократились, и еще более сильными темпами, чем ожидали аналитики. В результате все энергоносители с четверга начали новый цикл удорожания.

Итоговое удорожание для лондонской смеси «брент» составило около 8%, нью-йорской «light» 6%. Фьючерсы на бензин (+7%), в преддверии автомобильного сезона, также стали объектом массовых покупок со стороны спекулянтов.

Золото, зацепившись за барьерный рубеж 400 долл./унц., вновь воспрянуло на признаках ослабления доллара. При этом тенденция распространилась на всю группу драгоценных металлов. Окончательные котировки по результатам торгов: золото 412 долл. (+2,2%), серебро 6,56 долл. (+4%) и платина 848 долл. (+3,6%) за унцию. Долгосрочные перспективы, несмотря на потенциальную возможность частичного реванша по доллару, все те же сулят дальнейший рост цен.

Яркое подтверждение всех трендовых теорий поведение цен на промышленные металлы. Преодолев все психологические барьеры в виде многолетних максимумов, и на этой неделе они динамично росли. Лидер традиционный – медь. Почти 5-ти процентный рост котировок довел стоимость тонны металла до 2710 долл. Алюминий (+2,2%) стремительно достиг отметки в 1700 долл./т. Подтягивается никель (+2%) и его цена достигла 15500 долл.

Похоже, в 2004 г. рост цен на цветные металлы, в частности медь и цинк, будет продолжаться в связи с низким уровнем складских запасов и падением объемов производства на горнодобывающих предприятиях. Кроме того, сохраняется превышение спроса над предложением. Влияние на рост цен также окажет долгосрочное снижение курса доллара.

Сергей Худолей