Обзор мировой экономики и фондового рынка США от Хеджевого Фонда

Обзор от 16.04.2007г.

1. 12:00 Италия. Объем производства в феврале снизился на 0,5 % (-0,7 % г/г). Прогноз +0,6 % (+1,8 % г/г). В январе -1,7 % (+1,8 % г/г).

2. 12:30 Великобритания. Торговый дефицит вырос до 6,791 млрд. фт. Прогноз -6,5 млрд. ф. ст. В январе -6,402 млрд. Объем экспорта в феврале 18,407 млрд. (18,497 млрд.). Объем импорта - 25,198 млрд. (24,899 млрд.).

3. 13:00 Еврозона. ВВП в четвертом квартале +0,9 % (+3,3 % г/г). Прогноз +0,9 % (+3,3 % г/г). В третьем +0,6 % (+2,8 % г/г); во втором - +1,0 % (+2,8 % г/г); в первом +0,8 % (+2,2 % г/г). Объем потребления в четвертом квартале - +0,4 % (+2,0 % г/г); в третьем - +0,7 % (+1,8 % г/г); во втором - +0,4 % (+1,8 % г/г), в первом +0,5 % (+1,8 % г/г). Объем экспорта в четвертом квартале +3,6 % (+10 % г/г); во втором +1,9 % (+7,1 % г/г); в первом +3,2 % (+7,8 % г/г). Объем импорта в четвертом квартале +1,7 % (+7,5 % г/г); в третьем +2,2 % (+7,5 % г/г); во втором +0,9 % (+7,4 % г/г); в первом +2,4 % (+9,1 % г/г).

4. 15:45 Еврозона. Заседание ЕЦБ. Ключевая ставка без изменения – 3,75 %.

5. 16:30 США. Индекс цен экспорта в марте +0,7 % (+5,3 % г/г). Прогноз +0,5 %. Значение февраля пересмотрено на +0,1 % с +0,7 %. Индекс цен импорта в марте +1,7 %. Прогноз +0,9 %. В феврале +0,1 %.

   Индекс цен экспорта без учета изменения цен на с/х продукцию в марте +0,6 % (+4,2 % г/г), в феврале +0,5 %. Индекс цен с/х продуктов +2,1 % (+20,2 % г/г), в феврале +2,8 %.

   Индекс цен импорта без учета нефти +0,3 % (+2,9 % г/г), в феврале +0,1 %. Индекс цен импортируемой нефти в марте +9,0 % (+2,4 % г/г), в феврале +0,6 %.

6. 16:30 Initial Jobless Claims США. Недельное значение 342 тыс. (+22 тыс.). Среднее четырехнедельное значение 323,250 тыс. (+7 тыс.).

Неагрессивная речь главы Ж.-К.Трише (по отношению к ставкам) не произвела впечатления на рынок валют. Курс евро продолжил укрепление.

Троише отметил прочность макроэкономических показателей экономики Еврозоны. Он говорил о том, что мягкая денежная политика способствует экономическому расширению. Инфляционные риски в среднесрочном периоде не реализовываются. Наблюдается ценовая стабильность. Внешние условия способствую сохранения спроса на европейский экспорт.

Остаются риски вероятного воздействия на ценовую стабильность высоких цен на энергоносители. Необходимо контролировать рост заработной платы, т.к. он может вызвать усиление инфляционного давления.

Также, с точки зрения поддержки ценовой стабильности, необходимо контролировать темп роста денежной массы в Еврозоне и динамику роста объема кредитования (в марте несколько ослабла).

Трише исключил из своей речи ключевой сигнал на повышение ставок – слово «бдительность». Он пытался объяснить, что понимание ситуации в экономике за последний месяц не изменилось, что до июня Банк будет наблюдать происходящее и на основе этого анализа будет (или не будет) принимать решения в отношении ставок. Среднесрочная перспектива динамики цен не измениться.

Важно, что Трише выразил позицию Банка по отношению к действиям других Центральных Банков. Он сказал, что в этом смысле каждый решает свои задачи, в своем контексте.

Отвечая на вопросы о выросшей глобальной ликвидности, Трише говорил о наличии вероятности раскручивания глобальных дисбалансов, рисков глобальных финансов. Существует риск беспорядочного исправления этой ситуации. За этим Банк также будет внимательно следить. Такая работа началась на уровне G7/G8. Изучаются проблемы высокого уровня leveraged учреждений, проблема, связанная с ростом хедж-фондов.

Повышение индекса цен импорта в США, указывающее на вероятность продолжения роста инфляционного давления (сам индекс повысился за месяц на 1,7 %, а стоимость импортируемой нефти вырос на 9 %) не отразился на рынках как повышение вероятности повышения ставок в США.

Напротив, чрезвычайно изменчивый показатель количества первичных обращений безработных отыгран. Тем более, что накануне Moskow выразил сомнения в стабильности уверенного роста числа созданных рабочих мест в марте.

Собственно ослабление курса доллара снижает остроту наличия двойного дефицита у США и с этой точки зрения оно играет положительную роль. Система саморегулируется.

Индексы потребительских цен Италии и Франции выросли. Рост оказался несколько большим, чем ожидалось. Так же с превышением оказалось увеличение объема производства Еврозоны в феврале.

Инфляция и во Франции и в Италии находиться все же в пределах комфортного для ЕЦБ диапазона (между 1-2 % г/г).

Повышение объема производства подтверждает те выкладки о стабильности экономики Еврозоны, на которых настаивал вчера Ж.-К.Трише.

1. 10:45 Франция. Индекс потребительских цен HICP в марте +0,5 % (+1,2 % г/г). Прогноз +0,5 % (+1,3 % г/г). В феврале +0,2 % (+1,2 % г/г).

2. 12:00 Италия. Индекс потребительских цен в марте HICP +1,2 % (+2,1 % г/г). Прогноз +0,2 % (+1,7 % г/г). В феврале +0,3 % (+1,8 % г/г). HICP – прогноз +1,1 % (+2,0 % г/г), в феврале +0,1 % (+2,1 % г/г).

3. 13:00 Еврозона. Объем производства в феврале +0,6 % (+4,1 % г/г). Прогноз +0,4 % (+4,2 % г/г). Объем производства в январе -0,5 % (+3,4 % г/г). Объем производства товаров долгосрочного пользования в феврале +0,4 % (+4,8 % г/г), в январе -1,3 % (+4,1 % г/г).

4. 16:30 США. Торговый баланс в феврале. Прогноз -$60 млрд. В январе -$59,12 млрд. Торговый дефицит в феврале $58,44 млрд. В январе - $58,88 млрд. Объем экспорта снизился до $124,00 млрд. (-2,2 % с $126,79 млрд.). Объем импорта сократился до $182,43 млрд. (-1,7 %, с $185,66 млрд.). Размер дефицита в торговле с Канадой - $4,81 млрд. (в январе $6,81 млрд.); с ЕС - $6,36 млрд. ($6,50 млрд.); с Японией - $7,06 млрд. ($6,50 млрд.); с ОПЕК - $7,04 млрд. ($9,32 млрд.); с Китаем - $18,43 млрд. ($21,27 млрд.). Объем экспорта США в Китай вырос на 6,1 % до $4,63 млрд., импорт из Китая снизился на 10 % до $23,6 млрд.

5. 16:30 США. Индекс цен производителей в марте вырос на 1 % (+3,2 % г/г).. Прогноз +0,7 %. В феврале +1,3 % (+2,5 % г/г). PPI core в марте - без изменения (+1,7 %). Прогноз +0,2 %. В феврале +0,4 % (+1,8 % г/г).

6. 18:00 США. Индекс потребительского доверия (университет Мичигана) в апреле 85,3. Прогноз: 87,5 в марте 88,4. Индекс текущие условия 102,4. Прогноз 102,0, в марте 103,5. Индекс ожиданий 74,3. Прогноз 78,1. В марте 78,7.

Макроэкономическая статистика США опять удивила.

Размер торгового баланса США в феврале снизился. Отчасти это могло произойти за счет ослабления курса доллара. Снижение произошло за счет сокращения торгового промежутка почти со всеми основными торговыми партнерами, даже с Китаем. (Кстати, т.к. торговый профицит Китая в марте оказался рекордно минимальным, можно говорить о том, что тенденция ослабления проблемы торговых разногласий США и Китая продолжиться.)

Вырос торговый дефицит США в торговле с Японией

Торговый дефицит с партнерами сократился, но при снижении импорта сократился и объем экспорта. Это, я думаю, можно интерпретировать как вероятное сокращения мирового товарооборота. (Кстати, торговый баланс Китая в марте сократился до рекордно низких значений. Снизился как импорт, так и экспорт. Китай долгое время был лидером мирового потребления. Объем китайского экспорта превышает объем экспорта Германии.)

На всякий плюс есть свой минус.

Индекс потребительских настроений в США в апреле (индекс университет Мичигана) ослаб. Отчасти это происходит из-за ужесточения кредитной политики, отчасти из-за ослабления рынка жиля, подорожания бензина и природных катаклизмов.

В итоге на отдельных положительных корпоративных отчетах, на информации о сделках по слиянию, и ослаблении курса доллара фондовый рынок вырос.

Наиболее важные события сегодня 16.04.2007 г.

Индекс потребительских цен Германии вырос на величину равную средним прогнозам, что было отмечено некоторым усилением курса евро. Кроме того, ряд финансовых учреждений сообщили о возможном пересмотре прогнозов по темпам роста экономик стран Еврозоны.

Бундесбанк предполагает, что в 2007 г. рост ВВП превысит 2 %.

Банк Франции повысил индекс деловой активности в марте по сравнению с февралем (112 с 110).

Данные как бы и положительные, но напомню.

Многие обратили внимания на то, что в своей речи в четверг Ж.-К.Трише был менее решителен по поводу борьбы с инфляцией. Как-то не получили такого впечатления инвесторы. Похоже на то, что «центральные власти» заботят и иные риски. Вероятность роста инфляции уже не выделяется, а помещена в ряд параметров, за которыми необходимо следить, для сохранения устойчивости финансовой системы, продолжения экономического роста, ценовой стабильности, занятости и пр.

Отсутствие внятных рекомендаций по итогам встречи министров финансов G7 по поводу ситуации на валютном рынке как раз отражает не желание накалять обстановку. Конкретное заявление касались только пожелания либерализации курса китайского юаня. Ни про знаменательную слабость иены или про чрезмерное укрепления курса евро в итоговых документах ничего не сказано.

Сказано о том, что мировой экономический рост продолжается, но тезис о том, что риски экономического спада сократились, на сей раз, отсутствует. Сказано, что необходимо поощрять сокращение торговых барьеров, не допускать протекционистских решений.

Отдельно отмечена необходимость следить за деятельностью хедж-фондов, для чего высказано пожелание о больше их финансовой открытости для оценки рисков.

1. 10:00 Германия. Индекс потребительских цен в марте +0,3 % (+1,9 % г/г). Прогноз +0,3 % (+1,9 % г/г). В феврале +0,4 % (+1,6 % г/г). HICP в марте +0,2 % (+2,0 % г/г). Прогноз +2,1 % г/г. В феврале +0,5 % (+1,9 % г/г).

2. 12:30 Великобритания. Индекс цен производителей в марте +0,6 % (+2,7 % г/г). PPI core марте +0,4 % (+2,8 % г/г). В феврале +0,5 % (+2,7 % г/г).

3. Индекс в марте PPI core в

4. 13:00 Еврозона. Индекс потребительских цен в марте +0,7 % (+1,9 % г/г).. Прогноз +1,9 % г/г. В феврале +1,8 % г/г. CPI core в марте +0,7 % (+1,9 % г/г); в феврале +1,9 % г/г.

5. 16:30 США. Индекс ФРБ Нью-Йорка в апреле. В марте 1,85..

6. 16:30 США. Объем розничных продаж в марте. Прогноз +0,3 %. В феврале +0,1 %. Объем продаж без учета автотранспорта – прогноз +0,6 %, в феврале -0,1 %.

7. 17:00 США. Баланс потока капитала в феврале. Прогноз +$82 млрд. В январе +$74,6 млрд.

8. 18:00 США. Объем деловых запасов в феврале. Прогноз +0,2 %. В январе +0,2 %.

9. 21:00 США. Индекс ассоциации риэлтеров (NAHB) на апрель. Прогноз 35. В марте 36.

Есть подозрение, что с появлением американской статистики настроения на рынке изменяться.

Во-первых, в 16:30 появятся данные по объем розничных продаж за март. Прогноз положителен, но с большой долей вероятности итог способен оказаться существенно выше. Чрезвычайно положительные погодные условия марта в США обеспечили не только рост занятости (показатель non-farm payrolls +180 тыс. в марте), но и, вероятно, потребления. Во всяком случае, объем розницы способен вырасти, т.к. отмечено увеличение количества временных рабочих мест в розничном секторе (с +17 тыс. в феврале до +36 тыс. в марте; +34 тыс. в январе).

Ожидания по индексы ФРБ Нью-Йорка в апреле существенно отличаются от мартовского значения (прогноз 10 против марта 1,9).

Способен подтвердить ожижения и показатель деловых запасов США в марте.

Т.е. появятся данные, указывающие на то, что в марте экономическая статистика США не так уж плоха.

Если эти данные поддержат рост индекса потребительских цен за март (выход завтра), и объем начального строительства окажется неплохим (появиться завтра), то резонов за ослабление курса доллара не останется. (Рост объема начального строительства в сильнейшей степени зависит от погодных условий.)

Таким образом, до начала коррекционных движений остается немного времени. Т.к. волатильность рынков увеличивается, то и коррекция может оказаться довольно глубокой. Глубокой, даже, несмотря на то, что те же показатели уже за апрель будут достаточно негативными (ураганы, снегопад, наводнения и пр.).

Что касается фондового рынка, то падению сможет способствовать корпоративная отчетность, вал которой ожидается на текущей неделе.

Аналитики Уолл-стрит снизили прогноз роста прибылей компаний индекса S&P 500 в первом квартале 2007 г. (исследования Рейтер)

Прогноз на сегодня 16.04.2007 г.

Индекс S&P500 1448– 1459

Индекс NASDAQ 2483 - 2507

Фьючерс на 30-Year Bond (12/2006) 109^29/32 – 111^7/32

Фьючерс на Euro (12/2006) 1,3550- 1,3617

Авторы:
Кабанов Андрей Алексеевич

Брокерская компания "Хеджевый Фонд"

ВНИМАНИЕ: дневной прогноз по фьючерсному рынку является чисто индикативным; не является поводом для совершения каких-либо действий на рынках; не является подтверждением, или опровержением направления выбранной позиции; любые совпадения данных прогноза и реального рынка случайны и непреднамеренны.