Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Обзор рынка ценных бумаг

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "ПИФы, банковские вклады - подробно и просто о финансах" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Сентябрь 2001   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
Автор
Tarantul

Статистика

657 подписчиков
-2 за неделю
←   Все выпуски   →

Обзор рынка ценных бумаг


Служба Рассылок Subscribe.Ru проекта Citycat.Ru

Международный евразийский институт экономических и политических исследований 

Обзоры западных рынков ценных бумаг http://iicas.org/cb_00.htm

Потребители защищают общество
Конец мобильных телефонов Ericsson. Новый налог на валютные операции?
М. Лайстер

Европейский центральный банк принял на своем заседании 30 августа решение о снижении процентной ставки рефинансирования на 25 базисных пунктов. Теперь ставка в Еврозоне составляет 4,25%. Аргументируя свое решение, ЕЦБ заявил, что угроза инфляции становится все менее серьезной. В то же время, влияние конъюнктурного кризиса в США на Европу оказалось более сильным, чем предполагалось ранее. В связи с этим, ЕЦБ счел возможным и необходимым снизить процентную ставку.

Неожиданностью для участников рынка стали опубликованные в среду данные о ВНП США. Экономисты ожидали негативный рост ВНП или, как минимум, его стагнацию. Выяснилось, однако, что валовой национальный продукт во втором квартале вырос на 0,2% (из расчета за год). Этим ростом американская экономика обязана исключительно частному потребителю. Как экспорт, так и инвестиции значительно понизились. Ранее предполагалось, что объемы экспорта понизятся во втором квартале на 9,9%, в действительности же оказалось, что экспорт сократился на 12,2%. Инвестиции (без строительства жилья), сокращение объема которых ранее оценивалось в 13,6%, сократились на 14,6%. Потребление увеличилось на 2,5%. Ранее предполагалось, что оно увеличится лишь на 2,1%.

Некоторые эксперты объясняют неожиданно высокую готовность американского населения к потреблению продолжающейся серией снижения процентной ставки Fed. Очевидно, имеется в виду повышающаяся доступность потребительских кредитов, которыми американцы пользуются весьма охотно. Однако не следует, на наш взгляд, забывать и о налоговой реформе президента Буша: многие жители США получили часть уже уплаченных ими налогов обратно, что, естественно, увеличило их покупательную способность.

Как известно, частное потребление считается основной опорой американской экономики. Здесь следует отметить, что без налоговой реформы, необходимость которой, кстати, вызывала в свое время сильнейшие споры, частное потребление вряд ли смогло бы поддержать экономику США. И то, что основная опора не только не дрогнула, но даже стала еще крепче, безусловно, вселяет оптимизм. Тем не менее, нельзя забывать о том, что безработица еще может негативно сказаться на настроении потребителей, особенно если конъюнктурная ситуация не изменится к лучшему в обозримом будущем.

Рынки акций отреагировали на “позитивные” (по сравнению с ожиданиями) данные об американском ВНП не так радостно, как можно было бы предположить. Это свидетельствует о нервозности и превалировании пессимизма среди их участников.

Стало известно, что, начиная с июля 2002 года, на рынке больше не будет мобильных телефонов Ericsson и Sony. Эти компании организовали совместное предприятие Sony Ericsson Mobile Communications, которое начнет свою работу к 1 октября текущего года. До июля следующего года обе компании будут производить мобильные телефоны под своими названиями, начиная же с третьего квартала 2002 года – под общим новым названием. Каким оно будет, еще не известно. Стоимость марки (названия) Ericsson оценивается примерно в US$ 7 млрд., Sony – в US$ 15 млрд. Вместе взятые, Ericsson и Sony контролируют около 10% рынка мобильных телефонов. Для сравнения: Nokia контролирует 34,8%, Motorola - 14,8%.

В мировом финансовом сообществе все чаще обсуждается тема возможного введения налога на валютные сделки. Его называют “Tobin Tax” – по имени американского экономиста, лауреата Нобелевской премии, Джеймса Тобина. В начале 70-х годов прошлого века он предложил ввести небольшой налог на любой обмен валюты. Он надеялся таким образом поставить заслон спекуляции на валютных рынках и защитить их от кризисов. Однако это предложение оставалось до сих пор теорией.

На волне обсуждения вопросов, связанных с глобализацией, идея “Налога Тобина” вновь овладела умами многих экономистов и финансистов. Например, неправительственная организация Weed (World Economy, Ecology & Development) некоторое время назад оценила большую часть ежедневных валютных трансакций (US$ 1500 млрд.) как спекулятивные. По мнению Weed, многие операции направлены лишь на то, чтобы спекулятивно использовать кратковременные колебания тысячных долей процента курса. Если эти операции обложить налогом, например, в 0,25%, то они станут нерентабельными. Освободить от налога можно было бы центробанки, правительства и международные организации (например, Weed (?) – прим. автора).

 

Weed интегрировала в свои предложения размышления немецкого экономиста Пауля Бернда Шпана. Он предложил установить для основных валют ориентировочный курс и коридоры. Они должны каждый день проверяться и, если нужно, корректироваться центробанками. Эти коридоры служили бы базой для налогообложения. Специалисты Weed предлагают, чтобы “налог Тобина” составлял 0,02%, если курс остается в коридоре. Если же курс выходит за его границы, то налог должен составлять от 50 до 100%.

По расчетам ООН, объемы поступлений от “налога Тобина” в размере 0,25% составили бы ежегодно около US$ 300 млрд. В этих расчетах уже учитывается вызванное вводом налога сокращение валютных операций и то, что 25% трансакций скрываются от налоговых органов.

Эффективность такого налога неоднозначно оценивается специалистами. От себя добавим лишь, что комбинация налога с “ориентировочными курсами” и “коридорами” представляется нам весьма рискованной идеей, так как установление курсов центробанками, а не рынком, чревато “отдельными перекосами”.

ВНИМАНИЕ: Инвестиции на рынках ценных бумаг могут при определенных условиях привести к потере капитала.

Ниже представлено мнение автора, которое ни в коем случае не является советом или предложением к покупке (продаже) определенных ценных бумаг. Ответственность за судьбу любых инвестиций, сделанных на основе или с учетом материалов этой рубрики, несет лицо, принявшее решение об инвестиции.

В нынешней ситуации трудно делать какие-либо прогнозы. С уверенностью можно сказать лишь то, что на данный момент курсы многих “голубых фишек” - причем как в классическом, так и в “новом” секторах рынка – предоставляют инвестору с долгосрочным горизонтом привлекательные возможности для вложения. Краткосрочные же инвестиции должны в обязательном порядке защищаться от падения курсов. Для этого могут быть использованы как put-warrant’ы, так и ордеры стоп-лосс. В зависимости от своих ожиданий и отношения к риску, инвестор выбирает первую или вторую форму защиты своих вложений.

Если инвестор, хоть и рассчитывает на рост курса выбранной им акции, но, тем не менее, не исключает возможности значительного ее падения, ему, скорее всего, более подойдут put-warrant’ы. Такая защита называется хеджированием (hedging). В случае падения курса акции он не только сведет свои потери к минимуму, но сможет также продать поднявшиеся в цене warrant’ы, когда придет к выводу о том, что падение закончилось. Таким образом, ему не нужно будет избавляться от основной инвестиции. Кроме того, у него появится возможность заработать не только за счет роста курса этой инвестиции по сравнению с моментом покупки (если, конечно, такой рост будет вообще иметь место), но и за счет роста курса put- warrant’ов.

Для расчета количества put-warrant’ов, требуемых для защиты количества акций, равного Х, применяется следующая формула:

Х : Дельта warrant’а : соотношение (количество warrant’ов / количество базового актива).

Естественно, при выборе put-warrant’ов для хеджирования необходимо учитывать все их характеристики (срок действия, страйк-прайс и др.).

Если же инвестор считает дальнейшее падение курса избранной им акции маловероятным, то он, скорее, воспользуется стоп-лосс-ордером. То есть, если его ожидания не оправдаются и курс акции все же упадет, он автоматически расстанется со своей инвестицией.

Поскольку при таком варианте падение курса зачастую означает пересечение графиком важных технических отметок сверху вниз, то вероятность дальнейшего понижения стоимости выбранных акций будет, скорее всего, велика. Так что, теоретически инвестор мог бы и здесь воспользоваться put-warrant’ами, продав акции после их падения ниже стоп-лосс-отметки и купив warrant’ы. Однако необходимо учесть, что в этом случае бывший ранее консервативным инвестор с момента продажи акций меняет свой рисковый профиль и становится инвестором спекулятивным, так как все его надежды связаны отныне лишь с warrant’ами. Так что такой вариант приемлем далеко не для всех.

ВНИМАНИЕ: инвестиции в опционы могут при определенных условиях привести к полной потере капитала. Только опытные и хорошо знакомые с этим видом ценных бумаг инвесторы могут осознать все риски подобных инвестиций.

Эл. почта, 31 августа 2001 г.

http://iicas.org

web@iicas.org

FOREX. Прогнозы, комментарии, рекомендации.
Цель данной рассылки - информационная поддержка трейдеров, включающая в себя не только текущие комментарии по рынку, но и рекомендации, относительно тенденции рынка на ближайшее время.
Подписаться на рассылку и ознакомиться с архивом можно здесь:
http://subscribe.ru/catalog/economics.review.forex

http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru 		Отписаться
Убрать рекламу 		Рейтингуется SpyLog
В избранное