Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Ежедневная аналитика по фондовому рынку от Банка ВТБ

Подписаться «Серебряная» новостная рассылка Подписчиков 9.446 RSS
←   Октябрь 2012   →
 1
 2
02.10.2012
10:21:52
17:48:02
 3
03.10.2012
10:25:17
15:06:40
 4
04.10.2012
10:50:51
11:51:51
 5
 6
 7
 8
08.10.2012
10:44:12
17:57:24
 9
10
11
11.10.2012
10:39:33
10:59:34
12
12.10.2012
10:49:43
10:54:15
13
14
15
16
17
17.10.2012
10:38:48
15:25:55
18
19
20
21
22
23
24
25
26
26.10.2012
10:37:34
10:45:18
27
28
29
30
30.10.2012
10:46:45
14:58:38
31


За последние 60 дней 12 выпусков (1-2 раза в неделю)


Сайт рассылки: http://broker.vtb.ru/services/stock/
Открыта: 19-07-2005

Автор
broker.vtb.ru

Статистика

9.446 подписчиков
0 за неделю
←   Все выпуски   →

Комментарии по фондовому рынку


Комментарии по фондовому рынку

Сентябрь 2012: основные события, анализ, перспективы

В МИРЕ

По значимости принятых центральными банками мер сентябрь по праву можно считать самым значимым месяцем в текущем году. Крупнейшие мировые центробанки – ФРС США, ЕЦБ и Банк Японии – заявили об увеличении объема выкупа активов на свои балансы. Глобальная тенденция на смягчение монетарной политики развивается.

Если Банк Японии на фоне ухудшения прогнозов экономического роста расширил программу выкупа активов с 45 до 55 трлн иен, что эквивалентно $120 млрд, то ФРС США объявило о запуске программы выкупа ипотечных ценных бумаг на свой баланс в объёме $40 млрд в месяц. Программа не имеет ни определённого срока завершения, ни предельных количественных параметров по объёмам выкупа. В качестве условий прекращения её действия называются качественные показатели улучшения ситуации на рынке труда. Учитывая достаточно непрямую связь между выкупом ипотечных ценных бумаг с рынка и показателем безработицы (выкуп ипотечных бумаг - снижение ставок по ипотеке - повышение спроса и цен на дома – рост богатство американцев, для которых дом является главным активом – рост уверенности потребителей и потребительского спроса – необходимость создания новых рабочих мест), такая привязка позволяет предполагать о весьма продолжительных сроках действия программы. А значит, о чрезвычайно масштабной денежной эмиссии со стороны американского центробанка. И это в свою очередь повышает инфляционные риски. Помимо того, что будут выкупаться ипотечные ценные бумаги, ФРС не исключает в случае необходимости расширить список приобретаемых на свой баланс инструментов. Очевидно, что речь идёт об обязательствах Казначейства США. Принимая во внимание маячащий уже совсем скоро «фискальный обрыв» и очевидное желание и республиканцев, и демократов сгладить его, мы предполагаем, что им удастся после президентских выборов заключить большую сделку по менее радикальному сокращению дефицита бюджета по сравнению с планируемым сейчас. Это в свою очередь потребует большего объёма госзаимствований при одновременном ухудшении кредитного рейтинга США. И в такой ситуации как раз может потребоваться расширение программы выкупа активов на баланс ФРС США и монетизация госдолга. Так что, всё складывается в пользу дальнейшей накачки финансовых рынков ликвидностью, формирования новых «пузырей» и одновременной рефляции долгов. Агрессивность американского центробанка обещает поддерживать сформировавшийся среднесрочный «бычий» тренд на рынках активов, и через эффект «богатства» и низких ставок кредитования стимулировать потребительский спрос в США. Политика вполне понятная, и дающая положительные результаты, если смотреть хотя бы на поднявшийся до посткризисных максимумов Индекс S&P500 и продолжающееся восстановление рынка жилья в Штатах. Если ранее в качестве признаков улучшения мы указывали на увеличивающиеся объемы строительства, сделок с недвижимостью и рост индекса уверенности домостроителей, то с начала лета мы наблюдаем рост цен на дома. В июне и июле индекс цен на дома S&P/Case-Shiller демонстрирует положительную динамику в годовом выражении.

Если со Штатами всё ясно, то решительность Европейского ЦБ запустить свой вариант квазиколичественного смягчения и начать выкупать гособлигаций на свой баланс представляется давно ожидаемым изменением политики консервативного центробанка, сломавшего сопротивление Германии в данном вопросе. На заседании ЕЦБ 6 сентября было объявлено о запуске программы OMT (Outright monetary transactions), предполагающей проведение интервенций ЕЦБ на вторичном рынке госдолга проблемных стран в случае обращения последних за помощью в европейский стабфонд и принятия на себя обязательств по проведению необходимых реформ. Фактически речь идёт о готовности ЕЦБ обеспечить низкие процентные ставки по инструментам со сроком погашения до 3 лет для тех стран, которые поделятся частью своего суверенитета для выхода из долгового кризиса. Обещание того, что вся предоставляемая в рамках выкупа с рынка гособлигаций ликвидность будет абсорбироваться ЕЦБ, объясняет, почему мы называем данную программу квазиколичественным смягчением. Тем не менее, запуск данной программы (со всеми её дополнительными условиями) означает то, что ЕЦБ заявил о своей готовности выступить в качестве конечного кредитора для европейских правительств. При этом нельзя пройти ещё и мимо такого события, как отказ ЕЦБ от минимального кредитного рейтинга для ценных бумаг, принимаемых в залог. Фактически это является расширением залоговой базы, что само по себе следует рассматривать как смягчение политики. Кроме того, данное решение должно удерживать европейские банки от сокращения позиций по госбумагам проблемных стран периферии. Хотя интервенции ЕЦБ еще не начались (для этого необходимо, чтобы был запущен ESM и в него обратились нуждающиеся в помощи страны), проявленная решительность М.Драги по нормализации ситуации на европейском долговом рынке была вознаграждена. Доходности краткосрочных гособлигаций Италии и Испании продемонстрировали существенное снижение, облегчив привлечение новых заимствований правительствам этих стран.

Несмотря на схожесть действий двух центробанков – ЕЦБ и ФРС – эти действия преследуют разные цели. ФРС стимулирует экономический рост, в то время как ЕЦБ пытается нормализовать ситуацию на долговых рынках, снизить риски развала еврозоны и восстановить доверие к евро. И в этом плане действия ЕЦБ выглядят неполноценными – без восстановления роста национальных экономик периферии решить их долговые проблемы невозможно. Необходимо всеми силами добиться приемлемых темпов экономического роста, а для этого необходима или корректировка в сторону смягчения планов по бюджетной консолидации, или большее монетарное стимулирование со стороны ЕЦБ. Альтернативой указанным вариантам является только дальнейшая интеграция еврозоны с переходом к фискальному союзу и обобществлению долгов. Собственно, несмотря на его длительность для реализации, движение намечается именно по второму пути. Хотя позиция Германии по общим долгам и остаётся неизменной.

В октябре тема европейских долгов продолжит оставаться на повестке дня. На Саммите ЕС должен быть запущен ESM, а Испания получит средства на рекапитализацию банков. Не исключено, что правительство М.Рахоя обратится и за помощью в ESM, что позволит активизировать программу ЕЦБ по интервенциям на рынке. Но главным риском для рынков продолжит оставаться Греция с её неспособностью выполнять требования кредиторов и рискующей остаться без внешней помощи. Развитие такого сценария приведёт к выходу страны из еврозоны. И хотя европейские политики говорят, что даже в этом случае дефолт страны будет управляемым, волна паники все равно прокатится по рынкам. В Штатах в октябре будет завершаться президентская гонка, поэтому ключевых экономических решений принято не будет, хотя постепенное смещение внимания в сторону проблемы «фискального обрыва», несомненно, должно наметиться. Напоминаем, что с точки зрения победы на выборах для Б.Обамы принципиальным вопросом является удержание цен на нефть на низком уровне. Поэтому давление на котировки нефтяных фьючерсов в октябре, по всей видимости, будет сохраняться. Обращение министров финансов G7 к странам-производителям нефти с просьбой увеличить поставки нефти на рынок для снижения цен на топливо и последующее заявление Саудовской Аравии о наращивании объёмов добычи и заинтересованности в возврате цен на нефть к отметке $100 за баррель свидетельствуют о совпадении интересов ключевых игроков. Это означает, что движение котировок к обозначенной круглой цифре высоко вероятно.

Что касается Китая, то, несмотря на объявленное увеличение объемов инвестиций в инфраструктуру, действительно значимых мер по госстимулированию замедляющейся экономики не осуществляется. Предпринимаемые меры больше похожи на «точную настройку», в то время как рынки ждут «большую базуку». В конце осени состоится смена власти в Китае, поэтому до того момента, как новые руководители войдут в курс дел, рассчитывать на резкие движения со стороны Китая не стоит – его вполне устраивает та «мягкая посадка» экономики, которая наблюдается.

Тенденции: Центробанки продолжают цикл смягчения своей политики. ФРС США запустила бессрочную программу выкупа ипотечных ценных бумаг. ЕЦБ объявил о программе интервенций на рынке госдолга проблемных стран. Острота долговых проблем периферии еврозоны должна спасть после запуска ESM. Аппетит к риску должен сохраняться.

В РОССИИ

Все ранее обозначенные нами негативные тенденции в российской экономики сохранились и в августе. Темпы роста ВВП продолжают сокращаться в годовом выражении (+2.8% в августе против уточнённых +3.0% в июле). Промышленность после непонятного июльского ускорения (+3.4% г/г) вышла в августе на более умеренные темпы прироста (+2.1% г/г). Замедление экономической активности налицо. Что, собственно, и не удивительно, учитывая глобальные тенденции и ситуацию в ключевых странах-импортерах российской продукции. И если перспективы восстановления глобального спроса остаются туманными уже продолжительное время, то внутренний спрос, еще в 1 пол. 2012 г. уверенно тянувший российскую экономику, теперь также начинает давать сбой. Это касается и потребительского спроса, и инвестиционного. Обновившие в августе минимумы года темпы роста оборота розничной торговли (+4.3% г/г), и инвестиций в основной капитал (+2.3% г/г) – наглядное тому подтверждение. Хотя, по большому счету, снижение указанных показателей ближе к концу года было ожидаемым. В 2011 г пик инвестиционной активности пришелся как раз на конец года, таким образом, имеется эффект высокой базы, занижающий сегодняшние результаты. А потребительский спрос замедляется на фоне постепенно сглаживания эффекта от предвыборных повышений зарплат и последующего «кредитного бума» образовавшейся новой группы платёжеспособных заёмщиков. Собственно, высокие темпы роста потребительского кредитования по-прежнему ...
 
Постоянный адрес обзора       Полный вариант обзора (PDF 289Kb)

Анализ рынка 
Аналитический отдел Инвестиционный департамент ВТБ24
Обслуживание на финансовых рынках ВТБ24
Отдел продаж
(495) 982-58-15
(800) 333-24-24
 

Уважаемые подписчики!

Предлагаем вам воспользоваться демо-доступом торговой системы Onlinebroker и оценить в работе модуль автоматического теханализа Autochartist. Он служит для автоматического распознавания фигур технического анализа, уровней Фиббоначи и выдачи торговых сигналов.

Пройдите регистрацию и получите логин и пароль для входа в систему Onlinebroker. Чтобы воспользоваться Autochartist, устанавливать на свой компьютер торговую систему не обязательно, вы можете использовать веб-версию системы.

Для входа в веб-терминал используйте иконку , которая находится в правом верхнем углу любой страницы нашего сайта http://www.onlinebroker.ru/.
 
Данный обзор предоставляется исключительно в информационных целях и не является предложением о купле-продаже. Несмотря на то, что информация, содержащаяся в настоящем обзоре, взята из источников, рассматриваемых Авторами как надежные, мы не несем ответственности за точность и полноту указанной информации. Все мнения и оценки, приведенные в данном обзоре, отражают наши взгляды на указанную дату и могут меняться без уведомления.   Запрещается копирование и дальнейшее распространение информации из рассылок Банка без разрешения правообладателя. В случае получения разрешения ссылка (гиперссылка) на сайт www.onlinebroker.ru обязательна!
В избранное